創業企業財務管理

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創業企業是當前中國經濟的新生力量，創業企業家通過創業企業的經營為社會創造財富。創業企業的經營，有其自身區別于成熟企業的特點。創業企業大都是處于成長初期或是成熟前的中小型企業；在成長與擴張中，創業企業的財務管理問題具有一些鮮明個性特征。

創業企業的融資問題

處于創建初期和成長早期，融資問題幾乎成了創業企業經營者的核心財務問題。由于創業企業過窄的融資渠道，因此創業企業經營者往往精心網羅資金，竭力從有限的融資渠道中挖掘財務資源，并且不失時機地開拓新的融資渠道。此時，創業企業在融資決策中要考慮以下幾個基本問題。

1.融資的階段性特征

創業企業完整的財務生命周期主要有不同的業務發展階段組成，即研發期、創立期、成長早期、快速成長期和成熟期。在不同的階段，創業企業基于不同的業務重點有各不相同的資金需求。因為創業企業財務主要是一種商機驅動型財務模式，這可概述成“商機引導并驅動了商業戰略，然后又驅動了財務需求、財務來源和交易結構以及財務戰略”(Timmons1999)。在商機明確的前提下，創業企業經營者就要從營業需求和資產需求等方面來考察財務需求。而全部直接驅動財務需求的力量包括現金流出率、銷售、營運資本以及營業需求、資產需求等五種。商機驅動背景為精心制定財務戰略，創造性地識別融資資源，設計融資計劃和安排交易結構留出了充足的空間。

在不同階段，由于直接驅動力量的不同，企業的財務需求各不相同，企業所面對的可取得財務資源也呈現出很大的差異。在研發期和創立期，個人儲蓄和家庭、朋友融資是最主要的資金來源，企業家無法得到更多的股權融資，這很難滿足企業的進一步發展的需要。在企業處于成長早期，成功的商業計劃書開始吸引風險資本的介入，加上公司較高的內部積累，使公司的融資渠道有所擴容。尤其是公司進入快速成長期，相對于被驅動的財務需求，原有資金規模仍然顯得太小，同時企業的快速成長吸引了更多的風險資本和私人證券投資的介入。隨著進一步的發展，創業企業往往把公開上市作為一個較為徹底的解決方案，在存在創業板市場的經濟環境中，此階段上市則意味著正好利用資本市場來豐富企業可利用的財務資源，以滿足創業企業的高成長下的資金需求。在創業板上市，這不僅是創業企業進一步發展，成為成熟性企業的重要通道，而且也能滿足參與創業資金如風險投資退出的要求。

2.融資的風險管理

創業企業在成長過程中，大都有“融資饑渴癥”。經營者滿足于籌集到盡可能多的資金，其中易犯的毛病是忽視融資的風險管理。融資不僅是有代價的，而是還蘊涵著不同的風險，這往往易被“融資饑渴癥”以及“公司的高成長”所掩飾。

事實上，到了快速成長期，創業企業就不再是以融資最大化為最重要的財務目標，因為這是非常不明智的。處于成長初期的創業企業無法獲得足夠的股權資本，而銀行的信用也難以取得，因此通過其他可能的債務融資渠道和方式如財務公司、商和租賃公司、應收賬款融資、動產抵押等等融通資金將不可避免，根據不少創業企業的教訓，這些融資中應該注意兩大問題：

首先，要注意融資的成本。企業面對的融資渠道不同，融資成本也不一樣。過高的融資成本對創業企業是一個現實的負擔，而且會抵消創業企業的成長效應。因此，創業企業仍然要尋求一個較低的綜合資金成本的融資組合。在投資收益率和資金成本的權衡中作出選擇。

其次，要注意“焦油陷阱”，即避免過度負債而造成的短期高投資收益率(ROI)假象。創業企業的過度杠桿(負債)融資比成熟企業的過度杠桿融資更危險，因為創業企業對市場因素的變化具有更高的敏感性。從根本上來說，負債融資形成的資本結構不具有容錯性，投資收益率(ROI)短期可能增加，但是一旦由于市場因素變化如商機變化、市場識別失誤等，債務危機將毫不留情地淘汰一個看似發展良好的高負債創業企業。

以有利的并購加速成長

在創業企業的成長過程中，一般會經歷股權變更，如經歷兼并和收購活動。并購對于創業企業的現實意義，可以從兩個方面來看：一方面利用并購可以使創業企業得以迅速地擴張規模；另一方面，并購是迅速增強或獲得核心競爭力的有效途徑，如可以并購相關企業，獲得其核心技術或有效的營銷網絡。可以看出，并購往往成為創業企業獲得高成長性的有效手段之一。要進行成功有利的并購，必須要做好幾項基本工作。

1.認真做好并購的財務分析。這事關并購是否能達到預期的目的。并購的財務分析主要從并購企業的價值評估、并購成本分析、并購風險分析和并購后對企業財務影響等方面來展開。進行縝密的財務分析，以進一步做出合理的有利的并購決策。在創業企業自身力所不逮的情況下，借助于咨詢機構來完成此項任務往往成為首選。

2.選擇適當的并購方式和尋求適當的并購資金的配合。從并購的實現方式來看，并購方式主要有承擔債務式、現金購買式和股票交易式。企業要在并購決策中，選擇適當的并購實現方式。針對不同的對象如并購對象的質地和所擁有的核心資源，針對創業企業自身的并購意圖，如是謀求管理協同效應還是謀求財務協同效應，以及創業企業自身的資本結構，作出并購方式決策。如在一個高負債資本結構的創業企業，就可以考慮股票交易式并購方式。并購方式的決策是與并購的資金來源選擇相關聯的，如采用股票交易式的并購方式就需要較少的資金，但須充分權衡由此帶來的股權結構變化的利弊。而承擔債務并購更多地要考慮對企業并購后的財務風險和資本結構的影響，以及因并購而承擔的負債的償還。現金式并購對于并購資金的要求最為嚴格，企業在并購方案的設計中一定要足夠的現實的資金來源。

建立有效的長期財務激勵機制

在創業企業實行股票或股期權制來激勵核心員工，往往具有十分現實的意義。首先，因為在創業企業擁有核心技術的核心員工和組成管理團隊的核心管理人員是創業企業生存和高成長的決定性力量，他們在得到充分激勵的狀態下能發揮既有的和潛在的能力，使創業企業有了堅實的人力資源保證；其次，創業企業的高成長性為股票期股期權制的實施提供了良好的條件，高成長的現狀和前景可以提供巨大的利益刺激，這是成熟企業所無法比擬的。正如美國新經濟中的許多成功的創業企業，在上市以后，其期股期權計劃使得企業的核心員工一夜之間成為百萬富翁。從這個意義上看，這將使一大批依靠智力成果和組織能力而富裕的階層依靠智力成果迅速崛起，這能激發起全社會的創新和創業行為。對于企業內被激勵的員工而言，這種巨大的利益刺激加之創業本身的精神滿足，使股票期股期權制能在創業企業充分有效地發揮長期激勵作用。因此，基于創業企業的組織形式，設計適當的股票期股期權激勵計劃，選擇適當的時機推出激勵計劃，并解決其執行中的財務等相關問題。該激勵計劃的制定與實施是創業企業發展中的一個重要的戰略問題。

鑒于大量的創業企業計劃將期股期權計劃當作員工激勵的重要手段，而其中涉及到股票回購、股票期權的給予條件以及員工購買期權的財務安排。筆者認為，創業企業的期股期權激勵計劃從相當程度上來說是一項財務制度設計。以財務方案、財務制度來實現激勵效應，體現企業的激勵職能，已經成為一個重要的管理手段，由此，現代財務管理也愈加顯現出其一項新的職能——激勵職能。

新經濟對財務會計的挑戰(1)

提要：與傳統農業經濟和工業經濟的截然不同的新經濟時代的到來，必然會對傳統的財務會計產生挑戰，本文對新經濟如何影響傳統會計理論、會計實務及會計人員進行了分析探討。

關鍵詞：新經濟財務會計

進入二十世紀九十年代以來，以美國為首的發達國家經濟開始呈現出不同以往的發展趨勢，被稱作為“新經濟”時代。

所謂新經濟，就是以經濟全球化和信息革命為背景、以互聯網的應用和電子商務為特征、以知識和人才為依托、以進一步提高整個經濟的運行效率為目標、以不斷創新為保證的經濟形態。這種區別于傳統農業經濟和工業經濟的新經濟的到來，必將對傳統財務會計的理論與實務提出挑戰，并可能誘發新的會計革命。

一、對會計理論的挑戰

（一）對會計目標。首先，會計目標主要明確為什么要提供會計信息，向誰提供會計信息，提供哪些會計信息等問題，會計目標是會計理論的基礎，現在財務會計把會計信息使用者作為一個整體，提供一種通用的會計報表。在新經濟時代，會計信息需求者與作為會計信息提供者的企業之間可以利用互聯網及時雙向交流；企業在了解會計信息需求者的決策模型后，可以針對其需要，向其提供專門的財務報告。因此在新經濟時代，可能發展成提供適用于不同決策模型的專用財務報告。其次，在新經濟時代，企業的生存以及經濟效益的提高越來越依賴于知識與創新，信息使用者關注的重點不再是“現金流轉”，而是企業的“知識創新能力”。

（二）對會計基本前提。現行財務會計是建立在會計主體、持續經營、會計分期、貨幣計量四項基本前提上，新經濟的出現對這四項基本前提提出了挑戰。

1．關于會計主體。在新經濟時代，由于經濟的日益全球化，現代信息處理技術和互聯網技術的急速發展，企業可以借助互聯網進行不分國界的聯合或分組，從而導致會計主體具有可變性，這就使得對會計主體認定產生困難，使會計核算的空間范圍處于一種模糊狀態。

2．關于持續經營。在新經濟時代，企業可以根據實際需要借助互聯網相互聯合起來來完成一個項目，當項目完成之后，企業就會立即分散。這種臨時性的網絡企業在新經濟時代將十分普遍，使企業持續經營的前提對它們不再適用。

3.關于會計分期。會計分期的目的是為了及時提供會計信息，滿足企業內部和外部決策的需要。在新經濟時代，即時的通訊手段帶來了即時的操作和調控，企業內外部會計信息需求者可以在互聯網上動態地得到企業實時的財務及非財務信息。在這種情況下，會計分期已無存在的必要。

4．關于貨幣計量。在新經濟時代，連接各國的信息網絡使全球形成統一的大市場，經濟活動的國內與國外的界限變得模糊起來。同時，國際貿易劇增，市值變動大。這些都對貨幣計量前提提出了挑戰。在新經濟時代，完全可能出現全球一致的電子貨幣計量單位，用以準確反映企業的經營情況。

（三）對會計要素。現行財務會計把會計要素劃分成反映財務狀況的會計要素和反映經營成果的會計要素。在新經濟時代，無形資產是企業生存的資產，創新是新經濟的核心，人是保證創新的的決定性因素，知識作為一種動態的生產要素和經濟資源顯得日益重要。隨著信息技術的發展，對信息加工的速度會越來越快，會計要素劃分會更加細密，更有層次，以更加準確地反映企業的資金運動狀況。

（四）對會計權益理論。傳統會計的平衡公式“資產＝負債＋業主（股東）權益”中，等式右邊所體現的只是企業財務資本所有者的權益，而未體現人力資本所有者的權益。在新經濟時代，知識、信息與創新能力對企業起著最重要的作用，企業應是“一個人力資本與非人力資本的特別合約”。面對新經濟時代，必須建立一種新的會計權益理論。

二、對會計實務的挑戰

（一）對權責發生制。權責發生制主要從時間選擇上確定會計確認的基礎．其核心是根據權責關系的實際發生和影響期間來確認企業的收入和費用。它存在的前提是會計分期假設。在新經濟時代出現的虛擬化了的網絡公司這類新型企業組織，在可預見的將來可能是很短暫的期間，進行著不定期的經營活動，會計分期假設在此類企業的核算中已失去了其存在的基礎，由此，建立在會計分期假設之上的權責發生制也相應失去了存在的基礎。

（二）對會計組織。在互聯網上，可以建立網絡化會計信息處理系統，對經濟業務的處理實現了高度自動化。會計處理系統能自動采集相關的電子原始憑證和數據，并按設定的會計處理方法和流程，自動進行業務處理，生成電子記帳憑證，然后自動登帳，隨時可以根據需要，生成會計報表，還通過預測決策系統對會計信息進行分析。此外，會計信息處理系統通過企業與外界的互聯實現實時溝通，企業與外界發生的經濟業務，可通過一種互聯網交易結算卡或是信用結算卡等，自動地將有關的交易內容即時輸入到本企業的會計處理系統互聯網內了。這將對傳統的會計組織產生影響。

（三）對會計計量。傳統會計以歷史成本作為計量，對于新經濟時代的企業，知識和信息這一首要的經濟資源價值就不能充分表現。對于一個時分時合的臨時性的虛擬網絡公司，它的出現在一定程度上否定了傳統的會計主體假設，在會計上可將它作為一個相對會計主體。同時，網絡企業也否定了持續經營假設，變持續經營假設為即時經營假設，因此建立在持續經營假設前提下的歷史成本計價原則也就沒有意義了。

（四）對會計職能。會計具有核算、監督和參與決策的職能。在新經濟時代，財務人員通過互聯網在線訪問，可以及時得到相關企業的會計信息，財務人員在此基礎上進行分析，可以作出正確的決策。所以說，在以互聯網的應用和電子商務為特征的新經濟時代，會計參與決策的職能將會大大拓展其范圍。

（五）對會計流程和會計方法。現在企業中使用的會計軟件，其會計處理流程基本上還是按照手工會計處理流程進行設計的，即根據原始憑證的業務內容編成記帳憑證輸入系統中，憑證經審核后，據以自動記帳、結帳、生成會計報表等，會計流程基本上是模擬手工核算的流程。這種流程不能適應新的會計信息系統。

（六）對財務報告。當前的財務報告具有許多局限性，如無法反映非貨幣化會計信息，無法反映企業發生的特殊經濟業務（如衍生金融工具）等。這些局限性在新經濟時代更加明顯。在新經濟時代，通過互聯網企業可與會計信息使用者進行實時雙向交流，企業可根據使用者的需求根據不同的決策模型提供專用的財務報告，財務報告也會發生變革。財務報告要將現金流量的變化、財務狀況的預期變化趨勢等加以充分揭示全面反映企業的經營情況；會計信息要適用于會計使用者的決策模型，傳統的財務會計按年度對外報送財務報告，已難以滿足現有的和潛在的股東、債權人、投資者和客戶的需要，也不適應知識型企業生存和發展的需要。

（七）對會計內部控制制度。基于互聯網的集成財務管理系統使會計信息在企業公共信息平臺上成為開放的信息系統。不同職能部門、不同職別的內部使用者將根據授權調閱會計信息，外部使用者也可能被授權進入系統內部直接調閱會計信息。傳統手工操作和電算化會計條件下的內部控制制度已失效。如何建立嚴密的內部控制體系，保證會計信息的安全和完整，將是新的會計信息處理系統面臨的最為艱難的事情。

三、對會計人員的挑戰

企業會計人員不僅是會計數據的加工者、會計信息的輸出者，而且是對接收到的會計信息進行分析的參與決策者。新經濟同時

也對會計人員提出了挑戰。首先，會計人員不僅要有深厚的業務知識，而且要懂得如何使用計算機。如何利用互聯網；會計人員不僅要對從互聯網上得到的會計信息進行“過濾”，確保會計信息真實可靠，而且要注意對本企業財務機密的保管，防止黑客和競爭對手的非法獲取。其次，在新經濟時代，全球經濟一體化，國際貿易頻繁，這就要求會計人員不僅必須懂得國際上通行的財務會計、審計等知識，而且要具備相關的經濟法律知識。

總之，新經濟會給財務會計帶來一系列的影響和挑戰。有挑戰，才有創新；有創新，才有發展。我們相信，隨著對新經濟時代會計領域出現的新問題的研究，我國財務會計理論將會得到較大的發展