次貸危機對宏觀經(jīng)濟革新啟發(fā)

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20世紀(jì)30年代的大危機，至今仍讓人們記憶猶新。它曾使資本主義經(jīng)濟倒退了30年！其危機的長度、深度、廣度都是前所未有［1］。而當(dāng)時的西方主流經(jīng)濟學(xué)———傳統(tǒng)的自由放任的經(jīng)濟理論，對此既無法做出理性的解釋，也拿不出有效的對策。直至羅斯福總統(tǒng)上臺，大膽實施政府干預(yù)的新經(jīng)濟政策，才使全球經(jīng)濟逐步走出危機。凱恩斯對此作了理論總結(jié)，從此創(chuàng)立了經(jīng)濟學(xué)的宏觀理論和總量分析方法。本次由美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機，堪比20世紀(jì)30年代的大危機。與30年代大危機不同是，人類社會已有了豐富的應(yīng)對經(jīng)濟危機的宏觀經(jīng)濟調(diào)控理論和實踐：從一個宏觀經(jīng)濟角度看，危機爆發(fā)之后，對內(nèi)應(yīng)實施阻經(jīng)濟下滑的財政、貨幣的刺激政策，對外應(yīng)防止貿(mào)易保護主義盛行，如此才利于逐步走出危機。此次危機爆發(fā)后，世界各大宏觀經(jīng)濟體均實施了以貨幣政策和財政政策為支撐的政府救助；貿(mào)易保護主義雖有所抬頭，但基本處于可控的狀態(tài)。盡管如此，由美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機還在深化，巨額的政府救助在一些國家引發(fā)通貨膨脹，在另一些國家則助推了主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)。現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟理論同樣無法解釋變化了的現(xiàn)實，宏觀經(jīng)濟學(xué)理論到了一個創(chuàng)新的關(guān)鍵期。本次金融危機再次給宏觀經(jīng)濟學(xué)理論提出了三個方面的理論探索。

一、市場與政府二元調(diào)節(jié)機制優(yōu)化組合的探索

在整個近現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展史中，經(jīng)濟學(xué)家和政策的制定者們一直被一個問題所困擾，那就是經(jīng)濟自由主義和政府干預(yù)主義究竟哪種主張更會促進長期穩(wěn)固的經(jīng)濟增長。作為對經(jīng)濟實踐的理論總結(jié)，西方經(jīng)濟學(xué)的形成和發(fā)展乃至爭論也是圍繞著市場和政府這兩個核心問題而展開的。法國經(jīng)濟學(xué)家西斯蒙第在19世紀(jì)初就對“公認(rèn)為定論的原理”———斯密的“看不見的手”自動調(diào)節(jié)經(jīng)濟秩序的原理提出懷疑［2］。市場主導(dǎo)和政府干預(yù)的兩種主張，兩種理論體系交替地成為不同時期經(jīng)濟學(xué)理論和政策制定的主導(dǎo)思想，二者都有過促進經(jīng)濟增長的輝煌歷史，也都有過無力應(yīng)對經(jīng)濟危機的不良記載。

2007年由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，再續(xù)了市場與政府的爭論。關(guān)于本次全球金融危機的原因：有人說是新自由主義的錯，有人說是凱恩斯的錯。筆者認(rèn)為，如僅從市場和政府兩個角度看，單說那一種錯都是不全面的，本次危機是市場和政府雙失靈的結(jié)果，既有市場參與者為追求利潤的無序和惡性競爭導(dǎo)致投機過度的因素，也有政府宏觀調(diào)控失誤和監(jiān)管失缺的原因。所以市場和政府孰優(yōu)孰劣的爭論可以休矣，因為市場與政府都有失靈的劣勢，也都有不可替代的優(yōu)勢。

市場經(jīng)濟體制經(jīng)過數(shù)百年的發(fā)展，已經(jīng)從單一市場調(diào)節(jié)機制的自由放任的“古典體制”演變?yōu)橐允袌稣{(diào)節(jié)為主的市場與政府二元調(diào)節(jié)機制并存的“現(xiàn)代體制”，其標(biāo)志是在市場自由競爭制度的基礎(chǔ)上加上政府干預(yù)機制，而政府的財政收支及中央銀行體制則為政府干預(yù)提供了財政和貨幣兩組系列的調(diào)控工具。當(dāng)市場與政府二元調(diào)節(jié)機制達到優(yōu)化組合時，市場經(jīng)濟“現(xiàn)代體制”就成為一種集效率化、有序化、公正化、法制化、協(xié)調(diào)化于一體的經(jīng)濟體制。然而，市場經(jīng)濟“現(xiàn)代體制”的建立，只是為市場與政府二元調(diào)節(jié)機制的優(yōu)化組合提供了制度基礎(chǔ)，并不意味著市場與政府二元調(diào)節(jié)機制會自動實現(xiàn)優(yōu)化組合。當(dāng)二者處于“雙失靈”組合或由優(yōu)化組合轉(zhuǎn)化為二者“雙失靈”組合時，經(jīng)濟發(fā)展就會受到重大損害。隨著世界經(jīng)濟的區(qū)域化、全球化、一體化的迅猛發(fā)展，全球各宏觀經(jīng)濟體均面臨新的市場失靈和政府失靈及二者雙失靈的挑戰(zhàn)，而如何在一國范圍內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)實現(xiàn)市場與政府二元調(diào)節(jié)機制的優(yōu)化組合，是每個相對獨立的國民經(jīng)濟體及世界經(jīng)濟健康發(fā)展的重要課題。在市場與政府兩種理論爭論數(shù)百年之后，經(jīng)濟理論和實踐需要的是研究和創(chuàng)立“市場與政府二者優(yōu)化組合理論”。即全面研究和量化市場與政府在經(jīng)濟發(fā)展中各自發(fā)揮作用的時空范圍、實施程度、組合類型、雙優(yōu)機理、國際協(xié)調(diào)、最優(yōu)度和最優(yōu)路徑等問題。從政府層面看，需要研究和探討政府干預(yù)的切入點、切入時機、切入程度，切入與退出時機，干預(yù)工具的種類、體系、組合的創(chuàng)新等等。以二者的優(yōu)勢組合克服二者雙失靈組合，以市場與政府二元調(diào)節(jié)機制優(yōu)化組合理論替代二者孰優(yōu)孰劣的爭論。尤其重要的是探索實現(xiàn)開放經(jīng)濟內(nèi)外雙均衡的政策配合模式及國際協(xié)調(diào)模式［3］。

二、資產(chǎn)價格波動規(guī)律的探索

自從現(xiàn)代信用紙幣發(fā)行以來，不斷發(fā)生商品和貨幣間失衡的危機，宏觀經(jīng)濟常常受到通貨緊縮和通貨膨脹的困擾。但是，經(jīng)過不斷地實踐試錯和理論探索，到目前為止，人們不僅對二者間的波動規(guī)律有了深刻的認(rèn)識，也基本上掌握了控制通貨緊縮和通貨膨脹的手段。然而，隨著虛擬經(jīng)濟比重的提升以及由此帶來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，人們對資產(chǎn)價格（各種有價證券，包括房地產(chǎn)，因為它不同于普通商品，而是一種具有消費和投資功能并存的特殊商品）的波動規(guī)律、對虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系、對避免和應(yīng)對因資產(chǎn)價格波動引發(fā)經(jīng)濟危機的工具、手段及工具組合的創(chuàng)新和運用等方面，還存在理論和實踐上的盲區(qū)。

從虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整看，現(xiàn)代市場經(jīng)濟是二者頭重腳輕的倒梯形結(jié)構(gòu)，人們對虛擬經(jīng)濟持續(xù)地極度膨脹往往難以掌控，金融市場的參與者對衍生品的依賴程度會不斷增強，而這也將加速虛擬財富的創(chuàng)造［4］。常常出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟過度膨脹遠遠脫離實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡狀況，而每當(dāng)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫過大的虛實結(jié)構(gòu)失衡時，人們只能被動地接受危機型的調(diào)整方式，即以資產(chǎn)泡沫突然破滅、實體經(jīng)濟遭受嚴(yán)重打擊的方式來緩解虛擬經(jīng)濟的過度膨脹。整個社會付出巨大的調(diào)控成本。從現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟的各種理論模型看，尚缺少成熟的資產(chǎn)價格波動的變量及構(gòu)成要素的分析。我們有反映實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的消費者價格指數(shù)（CPI），生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）等指標(biāo)體系及預(yù)警系統(tǒng)，但卻缺乏反映虛擬經(jīng)濟的資產(chǎn)價格指數(shù)及預(yù)警系統(tǒng)。可喜的是中國的學(xué)者們開始注意到這個問題。

三、國際經(jīng)貿(mào)體系變革的探索

在經(jīng)歷了二戰(zhàn)前國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系混亂、無序、惡性競爭之后，二戰(zhàn)后，國際社會在貿(mào)易和金融兩個方面建立了協(xié)調(diào)機構(gòu)。分別是：

1．為抑制貿(mào)易保護主義而建立的關(guān)貿(mào)總協(xié)定（GATT），并逐步發(fā)展為世界貿(mào)易組織（WTO）；

2．為逐步消除各國外匯管制、防止貨幣惡性貶值、維護匯率穩(wěn)定而建立的國際貨幣基金組織（IMF）。這是具有里程碑意義的全球范圍的政府間經(jīng)貿(mào)合作機制，推動了各國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。

然而，隨著經(jīng)濟全球化、一體化的發(fā)展，國際浮動匯率制度的實施，現(xiàn)行的國際貿(mào)易、金融體系的內(nèi)在矛盾日益突出，全球范圍的宏觀監(jiān)管機制有的形同虛設(shè)，有的處于空缺狀態(tài)。

例如，為應(yīng)付全球經(jīng)濟危機需要各國政府同心協(xié)力恢復(fù)經(jīng)濟發(fā)展之時，美國政府卻迫于國內(nèi)壓力，帶頭大搞貿(mào)易保護，使世界貿(mào)易組織的規(guī)定形同虛設(shè)，或陷于時而有效，時而無效；對弱國有效，對強國無效；平時有效，危機時反而無效的尷尬境地！再如，自從實施國際浮動匯率制以來，國際貨幣基金組織基本失去了對匯率穩(wěn)定和貨幣惡性競爭的監(jiān)控，所以，國際貨幣體系成為當(dāng)前國際經(jīng)貿(mào)體系改革的重點。從國際貨幣體系改革趨勢上看，有四種選擇空間：

（一）回到金本位

但這是歷史的倒退，不具可能性。因為金屬貨幣受金礦存量和開采量的限制，無法適應(yīng)經(jīng)濟快速增長的需要，常常陷經(jīng)濟發(fā)展于通貨緊縮的泥潭中無法自拔；金屬貨幣的運行成本和流動性遠遠高于現(xiàn)代信用紙幣；貨幣在長期的發(fā)展演進中，已從最初的商品交易的中介角色發(fā)展為經(jīng)濟的引領(lǐng)者，并進入了電子貨幣時代。

（二）再建布雷頓森林體系

重回國際固定匯率制，這需要有克服固定匯率制過于僵化的弊端，還要建立對國際本位貨幣超量發(fā)行的限制機制。布雷頓森林體系崩潰的歷史事實證明，固定匯率的內(nèi)在矛盾———匯率基本不變但影響匯率變動的各種經(jīng)濟變量隨時變化所形成的價格扭曲難以在體制內(nèi)克服，常常是在矛盾長期積累后以危機和崩潰的方式化解，對經(jīng)濟的打擊太重，同時也很難在體制內(nèi)部構(gòu)建對國際主導(dǎo)貨幣超量發(fā)行的監(jiān)督機制，故難以重建。

（三）賦予特別提款權(quán)（SDR）世界貨幣的地位

即以超主權(quán)國家貨幣取代強勢國家的貨幣。特別提款權(quán)是既不依賴于黃金亦不依賴于單一強國的世界貨幣的雛形，但是幾十年的實踐證明SDR難以承擔(dān)大任，它始終只占國際儲備貨幣1％。原因在于SDR是沒有實體經(jīng)濟的空中樓閣，現(xiàn)階段它只能是世界貨幣的補充。

（四）創(chuàng)建多元化國際貨幣體系

即國際貨幣區(qū)域化合作體系。目前國際貨幣已形成美元、歐元、東亞貨幣三足鼎立之勢。然而，歐元區(qū)遇到的一些成員國主權(quán)債務(wù)危機問題，嚴(yán)重地威脅著國際區(qū)域貨幣合作體系，從而使區(qū)域內(nèi)強國貨幣主導(dǎo)的合作模式成為國際貨幣合作模式的重要選項，人民幣將會在國際貨幣舞臺上大展身手。綜上所述，各個宏觀經(jīng)濟主體乃至全球范圍的市場與政府二元機制的優(yōu)化組合、資產(chǎn)價格的波動規(guī)律、國際貨幣體系的變革（超主權(quán)貨幣、新的強勢貨幣對美元的替代問題、國際區(qū)域貨幣創(chuàng)立與合作問題等）等問題，將成為宏觀經(jīng)濟學(xué)需要探索的新問題。