國內(nèi)證券市場現(xiàn)金股利研究

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摘要：經(jīng)過中國股權(quán)分置的改革，給中國證卷市場取到很大的作用，促進中國證卷市場現(xiàn)金股利的發(fā)展，解決不少問題，然而對于股權(quán)分置的改革，說到底還是不能完全解決中國證卷市場的全部問題。經(jīng)過股權(quán)分置的改革，不難讓我們看到股利政策上的誤區(qū)，應該從公司股利機制進手，規(guī)范中國目前上市公司股利政策。在鼓勵投資者的同時，務必注意提高隊伍的素質(zhì)，從而控制證卷市場的過度投機現(xiàn)象。因為上市公司股利政策不能穩(wěn)定，造成公司盈利能力不高。可見穩(wěn)定股利政策，才是使提高公司整體盈利能力的前提條件。本文針對中國證卷市場現(xiàn)金股利的影響因素進行分析，提出如何促進證券市場走向成熟方案。

關(guān)鍵詞：證卷市場；現(xiàn)金股利；機制

一、影響證卷市場現(xiàn)金股因素

1．股權(quán)集中度對證卷市場現(xiàn)金股的影響

大股東的持股比例和公司現(xiàn)金股利的支付水平是正相關(guān)系，這種正相關(guān)系中的上市公司投利高，那么大股東的股利轉(zhuǎn)移資金動機即強，控制股利支付率強。其次的股利支付率股東公司，對控制公司股利支付率就低。在整個控制權(quán)的結(jié)構(gòu)中，股利支付率和控股股東不是一種線性關(guān)系。

2．政府持股對證卷市場現(xiàn)金股的影響

也許是出于對中小股東利益的保護，政底控股的上市公司比起企業(yè)控股的上市公司更傾向發(fā)放現(xiàn)金股利。在中國資本市場的宏觀來看，明顯體現(xiàn)著上市公司的股權(quán)和現(xiàn)金股利發(fā)放的關(guān)系。同時可以看出社會法人控股企業(yè)的現(xiàn)金股利支付能力低于國有法人控股企業(yè)的支付能力。雖然在均值上分析不難看到社會法人股股派現(xiàn)水平高于國有法人股股東，國有法人股股東，又顯明高出國家股股東的不同現(xiàn)金股利支付水平。

3．政策導向?qū)ψC卷市場現(xiàn)金股的影響

中國的證卷市場現(xiàn)金股利分紅在證監(jiān)會的大力扶持政策下得到了大幅上升。經(jīng)過證卷行業(yè)者的多方面分析發(fā)現(xiàn)，政策導向?qū)ι鲜泄粳F(xiàn)金股利取到很大的作用。然而中國的證卷市場還處于成長期，對其研究范圍比較小，研究者對政策導向帶來的影響存在較多的偏面矛盾性，而且沒有得出全面實實的影響因素，所在對于政策導向?qū)ψC卷市場現(xiàn)金股的影響還是個謎。

二、如何促進資本市場走向成熟

經(jīng)過以上淺析，基本了解影響證券市場現(xiàn)金股的因素，由于中國的證券市場還處于成長期，相比國外的股利政策還不夠成熟穩(wěn)定，同時也沒能經(jīng)過全面的研究結(jié)果，沒有得出影響證券市場現(xiàn)金股的準備因素。但是不難看出股權(quán)的集中度、政府持股與政策導向有關(guān)。就這幾個影響因素，進一步分析中國證券市場現(xiàn)金股利如何促進資本市場走向成熟。

1、完善公司治理結(jié)構(gòu)，保護中小投資者利益

從股權(quán)分置改革的前后來看中國證卷市場的現(xiàn)金股利，股權(quán)分置的改革更大程度地為大股東的股份提高了優(yōu)勢，甚至成為流通股。不管是在二級市場上，還是股權(quán)上，都提升了上市公司的分紅派現(xiàn)與股權(quán)的分散化。股權(quán)分置前后不難看到一種國有股和法人的絕對地位現(xiàn)象，中國上市公司的最大股東都是國有股和法人股，其股權(quán)分置在改革前后都處于絕對的控股地位，從沒有改變過它們的股利政策形勢。其優(yōu)勢不僅對公司的控制很強，而且對其它中小股東抑制和利益分占。可見，我國證券政策的措施務必在對治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理、外部法理的制度健全與規(guī)范。在控股股東及經(jīng)理人監(jiān)控和成本方面，務必嚴格和盡最大度程地減低成本來保護中小投資者利益。

2、轉(zhuǎn)變投資者投資理念，引導理性投資

重視投機而忽略回報成為投資者的誤區(qū)，同時給上市公司采取合理股利政策帶來了很大的困難。轉(zhuǎn)變投資投資理念，引導理性投資是讓這類投資者走出誤區(qū)的重要方法。這類投資者往往在現(xiàn)金回報問題上不顧及公司業(yè)績和股利分配，投資引導沒有很好地把股價與公司業(yè)績和股利分配聯(lián)系起來。想要改變這種投資者觀念，只有把投資者現(xiàn)金回報與公司業(yè)績這些問題緊緊聯(lián)系起來，使這類投資者關(guān)注整體股利回報與股利分配。只有這樣才能減少這種誤區(qū)投資行為，促進公司整理盈利和更好地發(fā)展。只有讓這類投資者從風險投資上培養(yǎng)意識，提高整體盈利投資理念，才能改觀公司的經(jīng)營發(fā)展前景。抑制只顧投機投資行業(yè)，制定健全的股利政策。

3、修改和完善相關(guān)法律法規(guī)，促進資本市場走向成熟

中國證卷市場相比國外的證券市場機制并不成熟，就投資者回報機制上并沒有能切實可用的規(guī)定措施。在這種并未成熟與缺少投資者回報機制下，上市公司對股東回報的意識顯為談薄。只有強制性地對上市公司股利分配行為進行約束的同時，把回報投者理念作為推動投資者行為的自覺性，從這種自覺性提取更具有可操作性辦法來完善股利分配的政策規(guī)定。在此過程中借鑒國外股利分配方式，更完全地結(jié)合各方面優(yōu)利發(fā)展政策，加強可行性制度促進公司機制，在保護中小型股東股利分配下讓中國證券市場中走向成熟。

三、結(jié)論

在本文的淺析中，不難看到股權(quán)集中度、政府持股、政策導向都會對證卷市場現(xiàn)金股帶來影響，分析得出此結(jié)果大致可以從股權(quán)分置改革前后體現(xiàn)出來。正因為中國證卷市場現(xiàn)金股機制的改革還處于只是迎合大股東的需要的理念，從而在股權(quán)分置改革前后并沒有注重中小股東利益。而且投資者習慣重投機輕回報的誤區(qū)，讓上市公司在采取合理股利政策上帶來很大的困難。面對股權(quán)分置改革前后承現(xiàn)出來的問題，針對中國證券市場現(xiàn)金股利提出完善公司治理結(jié)構(gòu)，保護中小投資者利益；轉(zhuǎn)變投資者投資理念，引導理性投資；修改和完善相關(guān)法律法規(guī)，促進資本市場走向成熟等意見。希望在關(guān)注中小股東利益，幫助投資者走出誤區(qū)，從而更健全地完善中國證券市場政策和上市公司機制，促進中國證卷市場現(xiàn)金股利的成熟發(fā)展。