匯率市場化風險管控思考
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摘要：匯率市場化已是一種趨勢，而且目前我國金融業已經開始推行，匯率風險客觀存在，關系到廣大人民利益。因此，對市場化條件下匯率風險防范與控制，是一項亟待解決的課題。這要從幾個方面著手：一是建立和完善市場條件下我國匯率作用發揮與風險防范控制的環境與條件；二是重構我國商業銀行在匯率市場化與風險防范控制進程中的內部運作機制；三是建立完善我國市場條件下匯率內生性風險防范與控制機制；四是建立和完善市場化外匯匯率體系，防范和控制匯率風險。
關鍵詞：市場化匯率風險防范控制
建立和完善與經濟發展水平相適應的人民幣匯率體系，是我國金融業健康發展的重要條件，加強市場條件下匯率風險防范與控制問題的研究，是金融健康運行的重要保證。
一、建立和完善市場條件下我國匯率作用發揮與風險防范控制的環境與條件
在現代市場經濟中，匯率發揮作用與風險防范控制的效果會受到一些因素的限制，要使其充分發揮作用并達到預期效果，必須具備一定的條件。
(一)市場化的匯率決定機制
市場化的匯率決定機制指匯率不是由少數銀行寡頭協定或政府人為決定，而是通過市場和價值規律機制，由市場供求關系決定。市場上外匯供不應求，匯率就會上揚；外匯環境相對寬松，匯率就會下降。因此，由市場因素決定的匯率能夠真實靈敏地反映社會外匯供求狀況，通過匯率機制促使外匯合理流動。
(二)靈活的匯率聯動機制
匯率體系中，各種匯率之間相互聯系、相互影響、當其中的一種匯率發生變動時，另一些匯率也會隨之上升或下降，進而引起整個匯率體系的變動，這就是匯率之間的聯動機制。各種匯率當中，尤以基準匯率變動引起的變化最為明顯。例如，近年來美國聯邦儲備委員會曾多次針對經濟形勢，調高或降低其基準匯率一再貼現匯率，由于美國具有靈活的匯率聯動機制，因而再貼現率的升降引起了商業銀行匯率、市場匯率的迅速變動，從而起到了緊縮信用或擴張信用的作用。可見，匯率對經濟調節作用的發揮和風險防范與控制離不開靈活的匯率聯動機制。
(三)適當的匯率水平
過高或過低匯率水平都不利于匯率作用的發揮。匯率水平過高，會抑制投資，阻礙經濟的發展與增長；匯率水平過低，又不利于發揮匯率對經濟的杠桿調節作用。因此，各國金融管理部門或中央銀行都十分重視匯率水平的確定，尤其對發展中國家來說，在市場化匯率決定機制形成的過程中，應逐步確定適當的匯率水平，一方面能真實反映社會外匯供求狀況；另一方面使外匯借貸雙方都有利可圖，從而促進匯率對社會總需求、物價，收入等因素作用的發揮，推動經濟的持續、穩定發展。
(四)合理的匯率結構
匯率水平的變動只能影響社會總供求的總體水平，而不能調整總供求的結構和趨向，也不能調整經濟結構、產品結構以及發展比例等。合理的匯率結構包括匯率的期限結構、匯率的行業結構以及匯率的地區結構，可以體現經濟發展的時期、區域、產業及風險差別，彌補匯率水平變動作用的局限性，通過匯率結構的變動引起一連串的資產調整，從而引起投資結構、投資趨向的改變，使經濟環境產生相應的結構性變化，更加充分地發揮出匯率對經濟的調節作用。
二、重構我國商業銀行在匯率市場化與風險防范控制進程中的內部運作機制
匯率市場化與風險防范控制的過程實質是商業銀行獲得自身產品定價權力，保持合理的利潤水平的過程，這一過程將對商業銀行的經營管理造成全方位的沖擊，并對商業銀行市場地位和份額進行重新分類和組合。隨著匯率市場化的深入，匯率風險顯現出來，商業銀行的內部管理機制將進行重新整合，并不得不調整其總體經營目標、風險管理機制組織結構、經營模式和客戶結構，商業銀行之間的競爭也將漸次演變成為產品、服務和價格之間的綜合競爭。
(一)匯率風險防范與控制和總體目標的轉變
匯率風險防范控制目標與市場化運作目標是商業銀行今后一定時期內工作的雙重目標，盡管四大專業銀行向商業銀行轉變已經開始了多年，但迄今為止這幾家銀行還沒能擺脫多目標的經營約束，包括服務和服從于國家的大政方針，化減地方金融風險和國企脫困等等，而利潤最大化或市場價值最大化目標反而被放在相對次要的地位。在匯率市場化進程的擠壓下，商業銀行多目標的經營管理趨向轉變為確保資產安全性和流動性基礎之上的利潤最大化或市場價值最大化目標。
(二)匯率風險防范與控制和組織結構的轉變
從短期看，匯率風險防范與控制中的第一個問題是商業銀行匯率管理部門的調整。匯率風險防范控制與市場化運作要求商業銀行必須有一套相應的組織結構來進行操作，為其服務和保證。在目前的匯率管制情況下，商業銀行匯率管理的核心是不折不扣地執行中央銀行的有關規定以確保合規經營，或者在不違規的前提下打打擦邊球，日常工作主要是一些解釋職能，一般由計劃財務部門行使管理權限。匯率市場化與風險控制并重之后，商業銀行的匯率管理就不僅僅是匯率政策的解釋，更重要的工作是日常的匯率制定(匯率風險管理在后文詳述)，也就是商業銀行的對外報價。商業銀行的匯率必須根據市場外匯供求和本行外匯運用途徑等方面綜合考慮，而前者是瞬息萬變的，后者是相對穩定的。從目前我國商業銀行的機構設置來看，匯率市場化后匯率管理(報價)職能只是由外匯部門(交易部)來行使。
從長期看，匯率風險防范控制和匯率市場化運作不僅僅意味著匯率管理在商業銀行內部不同部門之間的轉移，它對商業銀行內部機構設置和業務流程的影響是全方位的。包括確立靈活機動、責權利明確的管理模式、形成更為合理的權力結構、分工結構和溝通結構(包括組織結構扁平化、決策層次減少和決策分散化)，實現有效的激勵機制。
1內部機構設置
強調組織的靈活性，能夠適應迅速變化的環境；強調決策機構和執行機構的融合，以提高決策的效率：強調組織內部的溝通和協作，以便決策能夠得到順利的執行；重視決策層次的減少；重視決策的分散化與民主化。逐步建立以產品為核心，市場開發、研究發展、服務支持垂直分工和綜合管理全面協調的管理模式。
2人力資源管理
匯率風險防范控制與匯率市場化運作對商業銀行人才提出了更高的要求，特別是綜合性復合型人才。現代商業銀行的競爭在某種意義上就是人才的競爭，包括發現人才、培養人才、挖掘人才和保護人才等各個層面。關鍵是創造一個能夠充分發揮員工才能的環境，并且讓員工得到應該得到的薪酬，核心在于如何度量員工的工作的績效，并在員工績效與激勵之間建立合適的聯系。
在商業銀行核心領導層面，目前實行的行長個人負責制(行長管理商業銀行的方方面面)將不得不改變，CFO(首席財務官)，CTO(首席技術執行官)將浮出水面，而后勤服務將趨向中介化、貨幣化。
在普通員工層面，應注意適應于匯率風險防范控制與匯率市場化運作需要的金融創新性人才的發掘和培養，比如熟悉以匯率運作為核心的貨幣市場、資本市場、外匯市場各種金融工具的金融工程人員。
(三)匯率風險防范控制和創新機制的轉變
1注重匯率收益單一渠道與其它收益渠道融合的思路創新。目前商業銀行的主要收益來源于傳統存貸款所帶來的利差收入，但從國內國際商業銀行的發展來看，這種收益結構不盡合理。比如，二十世紀90年代國際銀行以中間業務收入為代表的非利息收入占銀行全部收入的比重逐年增加；國外商業銀行資產負債證券化、買賣化的趨勢將不斷發展，美國商業銀行表外或有資產總量一般超過表內資產總量，有的銀行甚至在兩倍以上；隨著Intemet的迅猛發展，國內外很多商業銀行已經將部分業務通過網上提供，并通過其它收益渠道的增加來減輕匯率收益渠道的壓力，減少匯率風險。
2注重匯率收益與風險正方向運作的產品創新。一是搶在競爭對手前推出適應于市場需要的金融產品，實現領先優勢；二是對同業推出的，也適應本行發展需要的金融產品，要及時跟進。值得注意的是，產品創新不僅要注意開發新品種，而且要善于挖掘現有產品潛力。例如，中信實業銀行廣州分行推出的中信借記卡理財寶業務，就是將客戶存款賬戶按實際存款期限自動計算相應定期存款利息，從而獲得了市場的認可，這種產品創新實際上是原有業務的改良。
3注重以匯率風險防范與控制為核心的科技創新。科技創新是指計算機應用水平的不斷深化和發展。商業銀行應建立一整套以外匯清算為軸線，以會計核算(包括產品核算、業務核算和部門核算)為核心，面向所有柜面服務，面向客戶服務，易于增加各種業務功能和業務品種，能夠及時提供管理決策信息，有利于提高信貸資產質量，有助于防范和控制經營風險，有助于實現全行統一的外匯平衡與調度，并保證安全運行的網絡化信息系統。
4注重以防范與控制匯率風險、實現利潤最大化為核心的制度創新。制度創新有兩層含義，一是商業銀行要形成一整套適應于上述創新的組織基礎；二是商業銀行的各種制度包括組織機構在隨著市場環境的不斷變化而相應變化，特別要求強有力的領導核心和有效的激勵機制。
因此，商業銀行應建立一整套以外匯清算為軸線，以會計核算(包括產品核算、業務核算和部門核算)為核心，面向所有柜面服務，面向客戶服務，易于增加各種業務功能和業務品種，能夠及時提供管理決策信息，有利于提高信貸資產質量，有助于防范和控制經營風險，有助于實現全行統一的外匯平衡與調度，并保證安全運行的網絡化信息系統。
(四)匯率風險防范與控制和業務模式的轉變
1經營重點向收益與風險匹配的資產業務、中間業務和表外業務轉移。
目前除四大國有商業銀行之外，其他商業銀行經營管理的核心實質都是負債業務。原因是商業銀行必須以其外匯來源制約外匯運用，而商業銀行除傳統負債業務之外，又缺乏通過貨幣市場和資本市場諸如發行金融債券或大額存單等獲取外匯來源的方式。
當匯率市場化達到一定深度和廣度之后，商業銀行的外匯來源就大大擴張，既可以通過傳統的負債管理，也可通過貨幣市場或資本市場獲取外匯，或者將資產出售。也就是說，只要商業銀行發現適當的有匯率收益的資產業務，就可以在不同市場上尋找在可承受的風險之內的與其資產收益水平相匹配的負債。這樣，商業銀行的經營重心就必然是重視風險與收益匹配和平衡的資產業務，表外業務和無風險的中間業務。
2建立以貢獻與風險相對應的匯率彈性運作機制，促進客戶結構多樣化。
隨著匯率市場化運作的深入，目前商業銀行種類繁多，相差無幾的產品結構將根本改變。不同商業銀行將形成不同的業務品種和市場定位，客戶結構也趨向不同，原因是客戶結構要體現商業銀行收益和風險的對稱情況。
由于匯率市場化運作將首先從貸款匯率開始，故商業銀行將首先面臨資產業務客戶市場結構的轉變。在這場客戶結構轉變過程中，不同類型和特點的商業銀行將趨向形成不同的客戶結構群，而規模、經營特點大體相同的商業銀行將展開資產負債業務方面全方位的競爭。
商業銀行方面：四大國有銀行可能將注意力集中在大客戶、大項目上；對于零售實力雄厚的銀行，由于其可以獲得比較穩定且成本較低的儲蓄存款，其外匯運用方面可以考慮期限較長、匯率較高的住房貸款等消費性貸款；而全國性的中小商業銀行將在自身的成本控制和風險約束基礎上，通過產品和服務創新樹立特色和品牌，從而將注意力集中在對匯率要求參差不齊的某些特定領域和特定客戶；數量眾多的地方性商業銀行和信用社可能需要考慮以一個合理的匯率水平如何使自己的命運與當地的經濟緊密結合。
客戶方面：大客戶將傾向于與大銀行緊密合作，以獲取較低產外匯成本，同時有效利用中小商業銀行的特色服務；中等規模的客戶傾向于主要與中小商業銀行業務往來；零售業務客戶在獲取外匯方面更加傾向于同地方商業銀行合作，在金融資產持有方面同各種類型商業銀行合作。此外，高風險、高收益的資產業務客戶也可能被市場所接受，這就是所謂中小企業貸款問題——只要定價合理，中小企業就可能從商業銀行獲取外匯。
3要在銀行匯率收益與風險正相關所能承受的范圍內，促進市場營銷正常化。
目前我國商業銀行之間的競爭尚停留在一個較低層次，各家銀行所能提供的產品和服務大同小異，競爭在很大程度上是公共關系或其他方面的非正常競爭。一旦各家商業銀行獲得了對自己產品的定價權，則商業銀行之間的競爭就必然發生轉變，突出表現在競爭逐漸從非正常競爭轉移到正常的產品、服務和價格之間的競爭。例如國內市場化發育相當完善的家電市場，各個家電廠商競爭的內容是產品的差異、服務和價格，從而取得不同的目標客戶和市場份額。這樣，匯率市場化之后，經典市場營銷學中的各種策略就會廣泛應用于商業銀行之間的競爭，例如價格策略、產品策略、品牌策略和促銷渠道策略等等。
(五)匯率風險防范與控制和風險管理機構的轉變
1匯率風險防范控制與匯率管理。
在匯率管制的情況下，商業銀行的主要利潤來源是存貸利差收入，面臨的主要風險是流動性風險和信貸風險。匯率市場化運作之后，由于市場匯率的波動是商業銀行難以控制的外部因素，且在大多數情況下銀行也難以對市場匯率變化做出準確的預測，這就會嚴重影響商業銀行的利息收入，并使得匯率風險成為銀行的基本金融風險之一，匯率風險管理也成為銀行日常管理的一部分，關鍵是建立適當的風險監控、預警和資產負債調整機制。
一般認為，匯率風險傳導機制，而匯率風險的管理在很大程度上依賴銀行對自身的存貸結構進行管理，以及運用一些新的金融工具來規避風險或設法從風險中獲益。
一個可以作為參照的例子是目前我國票據市場的競爭。目前我國商業承兌匯票或銀行承兌匯票貼現在商業銀行通常是按照貸款進行管理，一般貸款的匯率最大的浮動范圍是下限10％，上限30％。商業銀行有關部門在評估貸款時一般并不過分考慮貸款的匯率因素，但匯票貼現的匯率是在再貼現匯率基礎上按不超過同期貸款匯率加點(含浮動)，匯率下限和上限之間的差距超過100％。這樣，在進行貼現業務時，不僅傳統貸款管理部門會對貼現進行信用評估，商業銀行有關部門特別是外匯管理、資產負債比例管理部門就會從匯率風險角度對貼現進行匯率風險評估。
2匯率風險防范控制與信貸風險管理。
信貸風險管理包括兩方面：一是加強傳統授信業務的管理，比如實施對全行所有授信業務的全程監控和集中管理，建立健全授信業務數據庫，定期和不定期提交授信業務結構調整及未來授信業務投向、期限、種類指引分析報告，建立行業和企業風險預警系統，保證在既定的匯率水平上實現利息和本金收回的效益目標；二是著力改變銀行資產結構，減少授信收益在銀行總收益中的比重，加大中間業務和表外業務份額，防范因信貸資產業務過大，形成部分客戶因市場條件下經營管理不善所帶來的本息均不能歸還造成的匯率收益風險。
3匯率風險防范控制與不良資產處置。
銀行要在匯率走高時，及時貸出外匯，在匯率下行時，及時收回外匯。而銀行大量不良資產存在，嚴重地影響銀行外匯供需平衡能力，造成外匯調度不暢所形成市場匯率波動帶來的匯率風險。因此不良資產的及時消化是商業銀行生存和發展的必要措施，這里存在兩個方面的問題，一是如何界定不良資產，二是采用什么措施消化不良資產。目前我國商業銀行不良資產是一般按照逾期期限來劃分的，如果按照五級分類管理，則不良資產的客觀評定更加難以掌握，但若建立一套主客觀合一的分類方法，則這種劃分方式是理有利于風險管理和防范。消化不良資產包括已有不良資產的消化和對新增不良資產的防范。前者是不良資產的具體處置，后者是如何防范經營和道德風險。從商業銀行的實際情況來看，這需要加大資產證券化步伐，加大資產保全力度，根據審慎性原則計提利息收入和加大呆滯貸款核銷力度等手段，但這些措施都需要國家有關部門的支持，特別是利息收入計提、呆賬核銷直接涉及稅收和國有資產保值增值問題。
(六)匯率風險防范與控制和資源投入
匯率市場化運作的過程涉及到商業銀行方方面面的改革，核心是建立一套有效的反映匯率波動的防范與控制匯率風險的產品和服務創新機制。這要求適當的組織形式、豐富的人力資源和領先的科技水平，需要投入巨大的資源，并且機制的形成本身是漸進的，一般不能表現出當期收益，這就需要商業銀行的決策層在資源分配時采取前瞻性的動態策略。
一般來說，商業銀行的資源投入包括人力資源投入、研究與發展投入、固定資產投入(含科技投入)和各項費用投入。我們認為，商業銀行在即將到來的匯率市場化運作進程中，應在確保常規業務投入需要的基礎上，著力加大制度創新和技術創新的人力資源投入、R＆D投入和科技投入，力爭搶在競爭對手前面完成內部機制的改造。
我國已經具備實施匯率市場化運作的條件下，在逐漸形成市場化匯率的過程之中，商業銀行經營決策的主動性越來越強，同時也承受越來越大的匯率風險。在匯率市場化條件下，商業銀行競爭強勢地位的有效獲得必須依靠提供金融產品的種類和質量，這需要一套適應于產品和服務創新的動力機制，這將迫使商業銀行進行從經營目標、經營策略、客戶選擇到風險管理機制的全方位改革。
三、建立和完善我國市場化條件下匯率內生性風險防范與控制機制
(一)要加強經營核算，為科學制定匯率奠定基礎
實施匯率改革后，商業銀行面臨著一個技術問題，即如何確定存貸款匯率。準確預測和核算外匯成本是選擇外匯來源、決定貸款匯率、判斷業務盈利與否等經營決策的前提。所以為了適應匯率市場化改革，國有商業銀行必須加強成本管理，防止發生“不利選擇”行為。在方法上，要利用西方銀行已設計出的不同的定價方法，如：用銀行外匯的預測加權平均成本法、邊際成本法、市場滲透匯率定價法給存款定價，對自身的經營成本、收益進行精確的核算。在手段上，要依靠科技手段，擴大信息來源，在提高經營核算水平的同時，不斷降低經營成本，為準確地制定匯率打好基礎。另外，銀行自身在嚴格加強成本管理，提高競爭力的同時，還必須對每個貸款戶進行細致的成本核算，看它能否按期歸還貸款，能承受多高的匯率水平。總之，要通過加強核算，有效降低經營成本，切實提高銀行自身實力，以達到商業銀行與社會的雙贏。
(二)積極進行資產結構調整，加強匯率風險管理
由于市場匯率的波動是商業銀行難以控制的外部因素，在很多情況下，銀行也難以對市場匯率變化做出準確預測，所以匯率風險在很大程度上只能依賴于銀行對自身資產負債結構進行管理。發達國家經驗表明，匯率風險管理是商業銀行資產負債管理的核心內容，需要有一套嚴密、科學、權威性的組織體系和決策機制。
1要通過資產組合實現分散管理，抵消匯率風險。匯率市場化帶來的匯率風險，要求銀行資產和負債結構多元化和證券化。只有改變資產負債品種單一的局面，才有可能實施資產負債表內管理策略，通過改變資產負債表內的不同組成部分來改變匯率敏感程度，達到控制匯率風險的目的。
2要增加資產的流動性。匯率變動頻率的增加，使存款的穩定性減弱，商業銀行經營風險隨之加大，資產流動性要求就顯得尤為重要。因此，銀行應及時分析資產結構并適時進行調整，增加資信級別高的債券投資等流動性強的資產比例，注意持有可隨時變現的資產，以避免銀行出現流動性風險。
3要完善風險防范機制。匯率市場化要求商業銀行不斷拓寬視野，深入、及時地研究國內外市場的變化，正視風險來源的多維性，在吸納風險、管理風險和利用風險中獲取更多的收益，要利用匯率市場化改革的契機，借鑒發達國家經驗，大力采用現代化科技手段，在掌握客戶信息的基礎上，建立相關的數據模型，以此分析匯率敏感度和風險程度，形成預警機制；要建立起科學的分級授權體制和嚴格的監管機制，并結合專項稽核等傳統手段，規避道德風險；要重視對客戶信用和外匯運用狀況的風險分析，并對不同地區、不同貸款期限、不同信用等級的貸款客戶實行匯率差別管理；要進一步完善和健全匯率風險控制機制，及時提出匯率市場走勢、匯率風險的防范、匯率風險應急方案等各種情況的綜合分析，著力提高匯率風險分析、預測和規避的能力；要充分利用各種匯率風險管理工具，如：匯率期貨、匯率期權、匯率掉期等金融產品來避免和減少匯率風險。
