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      論滬港金融市場論文

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      論滬港金融市場論文

      一滬港通對我國金融市場的意義及作用

      1有利于刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

      2014年中國的經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)始終低迷狀態(tài),制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI),居民消費價格指數(shù)(CPI),工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI),都同比持續(xù)下滑。我國上半年國內(nèi)A股市場的表現(xiàn)一般,上半年全球主要股指的漲幅排名榜上,深證成指位居倒數(shù)第一,上證綜指位居倒數(shù)第三,在此期間,上證綜指還創(chuàng)下了半年度有史以來震幅最窄的紀(jì)錄。在經(jīng)濟(jì)低迷時期,我國政府通過寬松政策進(jìn)行調(diào)控,這其實就是中國預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)走勢的一種的預(yù)防。我國早就在2007年頒布過“港股直通車”概念,這使得當(dāng)日恒指收盤暴漲逾1200點,創(chuàng)歷史第三大單日漲幅,國企指數(shù)更是飆升8.74%。至此之后,恒生指數(shù)僅用9周時間就到達(dá)港股歷史上的第3個10000點。而前兩個萬點則分別用了30年、10年。政策刺激有效推動了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,所以在此經(jīng)濟(jì)萎靡之時,我國政府推行滬港通政策,準(zhǔn)備再一次刺激經(jīng)濟(jì)。滬港通的開通使得A股市場向香港市場開放,也就是向全球一切境外資本開放,這使得我國在股票的制度、管理理念、交易機(jī)制和監(jiān)管等領(lǐng)域逐步的與國際接軌,使得內(nèi)地股票市場的投資環(huán)境逐步提高;同時也為香港投資者向內(nèi)地投資提供便利。

      2有利于推動人民幣國際化的發(fā)展

      由于香港是全球第三大國際金融中心,也是全球最大的人民幣離岸金融市場,根據(jù)交易的規(guī)則,滬港業(yè)務(wù)屬于雙向流通,貨幣以人民幣為主,這就擴(kuò)大了人民幣流向香港市場的數(shù)量,這不僅能夠鞏固香港國際金融中心的地位,同時也可以為香港注入新的資金來源。既然“滬港通”是國家為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,那么如果該試點成功了,國家就會考慮在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)用“深港通”繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

      3有利于短期抹平兩地股票差價

      在試點消息前,中國A股的位置在低點,香港的股市的位置在高點,兩地股票差價較大,而在消息后,A股與港股巨大的價差使得海外資金進(jìn)入,同時依靠最近的東風(fēng)———銀行業(yè)與證劵業(yè)的大幅度上漲,使得A股不斷上揚,縮小兩地股票的差價。如果說A股市場和香港市場是兩個相等的水池,要是從池子底部聯(lián)通一根管子,就會緩解兩個水池的水平面的落差,但是滬港通并不是底部的管子,而是在水上面的一座小橋,真正意義上的套利無法進(jìn)行,池子上的水平面也會逐漸的縮小落差。

      二滬港通可能存在的風(fēng)險

      1股票市場波動的風(fēng)險

      中國股市后期的崛起更大的是盲目跟風(fēng)與市場上一些空頭的來回炒作,瀘港通真的開通后才是中國股市真正刺刀見紅的地方。往中長期看股市的增幅主要是靠宏觀經(jīng)濟(jì)資金鏈的推動,可現(xiàn)在看中國在短期內(nèi)并不具備這樣的宏觀市場。畢竟相對于A股市值,3000億元人民幣額度所占比例甚小,不足以構(gòu)成威脅;但相對于港股市值而言,2500億元人民幣額度所占比例比較大,足以產(chǎn)生影響。陳秉強(qiáng)曾指出,一旦出現(xiàn)極端情況,必要時“滬港通”的機(jī)制可以暫停。滬港通開通第一天,A股市場高開低走,外資機(jī)構(gòu)投資者買入A股的資金遠(yuǎn)大于國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者買入港股資金。滬股通每日額度更是在港股通額度還有大部分剩余時早就銷售一空。滬港通開通后使得我國與國際接軌,從此開始逐漸融入世界市場,開放的程度越大,與國外金融市場的聯(lián)系就越緊密,使我國股市遭遇的風(fēng)險就越大,一旦某一個國家爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī),中國也很難獨善其身,會使得我國股市也遭受嚴(yán)重的沖擊。

      2兩地交易規(guī)則存在差異

      在交易方式上,內(nèi)地市場股票買賣采取的是T+1的交易方式,而港股市場股票買賣則采取的是T+0的交易方式;在交易品種上,內(nèi)地市場僅包括股票和基金,港股市場則包括股票、恒生期貨、期權(quán)和對沖基金,紛繁復(fù)雜的交易品種也需要內(nèi)地投資者仔細(xì)學(xué)習(xí);在報價顯示上,內(nèi)地市場股票紅漲綠跌,而港股市場為綠漲紅跌;在漲跌幅限制上,相對于內(nèi)地市場而言,港股市場并沒有漲跌停牌制度,每天的漲跌幅都不受限制,特殊情況時,一天跌80%,漲400%也不無可能。

      3匯率浮動風(fēng)險

      香港投資者和外國投資者倘若購買內(nèi)地的股票就必須要將外幣兌換成人民幣,大量的資金進(jìn)入內(nèi)地市場會產(chǎn)生巨大的人民幣波動,從而擴(kuò)大了匯率浮動的風(fēng)險。

      三風(fēng)險對抗的有效措施

      1加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

      股市是短期增幅還是長期利好是由我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢判斷的。促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,建立健全以金融為中心的新宏觀調(diào)控體系,綜合運用貨幣政策和財政政策,深化金融體制改革,使其適應(yīng)新形勢發(fā)展的需要,有利于促進(jìn)我國股市的長期利好;繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào),提高企業(yè)對未來發(fā)展的信心,加大政府的扶持力度,促使企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。

      2提高抵御風(fēng)險能力

      首先,完善我國金融體系,提高自身抵御金融風(fēng)險的能力,加快政府職能的轉(zhuǎn)變,將政府工作重心逐步轉(zhuǎn)向培育市場競爭機(jī)制和競爭能力、維持金融秩序、鼓勵金融創(chuàng)新、加大監(jiān)管力度的軌道上來。其次,加強(qiáng)國際合作,爭取更為有利的國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境;加大對國際主流金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資,建立符合自身利益的國際金融新秩序。

      3完善交易細(xì)則

      中央政府在2014年9月26日頒布了《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實施細(xì)則》,中國結(jié)算負(fù)責(zé)人對相關(guān)情況做出了明確的解釋。其中包括要求香港投資者需要通過上海人民幣普通股證券賬戶進(jìn)行港股通交易。面對兩地交易規(guī)則存在差異的問題,我國政府可以為此新設(shè)立一個“滬港交易規(guī)則”機(jī)構(gòu),其職能是為兩地股民提供交易規(guī)則和股市的即時信息,普及兩地交易規(guī)則的具體要求,使股民盡快了解和掌握規(guī)則。

      4調(diào)節(jié)匯率

      面對人民幣和港幣之間的匯率轉(zhuǎn)換問題,中國政府應(yīng)該適當(dāng)?shù)母深A(yù)匯率波動,繼續(xù)完善以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子政策,適時調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率,進(jìn)一步發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用,保證在危機(jī)時刻能夠及時的平復(fù)市場的劇烈波動;建立健全我國的匯率波動對沖市場,允許投資者運用遠(yuǎn)期期權(quán)來進(jìn)行匯率避險,拓展更多新的避險工具和市場,加強(qiáng)金融創(chuàng)新。

      5進(jìn)一步提供政策

      支持滬港通政策的實施是導(dǎo)致A股市場劇烈波動的主要原因,這種波動往往只是短期的,如果此時出現(xiàn)進(jìn)一步的政策措施來支持股市穩(wěn)定增長,則市場預(yù)期將逐步被扭轉(zhuǎn)。如果不是短期因素導(dǎo)致的劇烈波動,就要進(jìn)一步改進(jìn)和完善股票市場運行制度,發(fā)展金融衍生產(chǎn)品,逐步發(fā)展壯大企業(yè)投資者的隊伍,為市場開拓長期投資的渠道。中央政府在資金大量流出的時候,必須在短時間內(nèi)注入新鮮的資金來確保市場的流動性,中央政府可以讓央行建立一個平準(zhǔn)基金,適時進(jìn)入市場,來緩解市場的波動。

      作者:崔竹軒楊亮單位:遼寧對外經(jīng)貿(mào)學(xué)院

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