資產投資論文
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資產投資論文范文第1篇
在現實生活中，的確有不少投資決策成功的項目，但也存在一些嚴重失誤的投資決策，其造成的損失讓人觸目驚心。主要表現在：一些建設項目管理上存在較大的漏洞，“三邊”工作較多，在固定資產投資規模方面超過資金籌資能力，盲目上項目，造成半拉子工程使上千萬、甚至上億元的投資無法發揮經濟效益，一些項目投資可研深度不夠，項目一建成就開始虧損，造成較大的投資損失。
為提高固定資產投資效益，節約工程建設資金，減少建設過程中的損失和浪費，作為項目的投資方必須加強對投資項目的審計監督和項目投運后的效益評估與分析，正確評價項目的盈利能力和經營風險水平。下面我就固定資產投資審計效益評估與分析談談個人的一些體會：
一、進行投資審計效益評估與分析的必要性。
固定資產投資效益就是固定資產投資活動所取得的有效成果與所消耗和所占用的活勞動和物化勞動之間的比例關系，即固定資產投資的“投入”與“產出”的比例關系。開展固定資產投資審計效益評估與分析，對于提高項目決策科學化水平，促進投資活動規范，改進項目管理和提高投資效益等方面起到積極的作用。1、有利于促使投資方加強投資項目可行性研究，避免不必要的經濟損失，提高項目的決策水平；2、有利于控制項目投資造價，通過對批準概算審計、概算執行情況審計、投資效益評估，分析存在差異的原因，提出改進措施，對于控制工程造價起到積極的作用；3、通過對項目投資效益的評估與分析，全面評價項目投資決策的可行性，評價可行性研究報告的預測正確性。4、總結建設管理和經驗，通過投資審計效益評估與分析，找出在建設管理方面存在的不足和差距，提出改進的意見或建設。有利于改進和提高項目管理水平。
二、投資審計效益評估與分析的原則。
不同類型和不同規模的投資項目，其風險程度、外部環境和不確定因素也不同，應當采取相應的效益評估與分析方法。真實反映項目的投資效益是項目投資效益分析與評估的出發點和最終目的，在項目評估時應考慮以下幾個方面：
1、建立投入與產出的觀念。評價時不能只考慮項目的直接投資，還要考慮相關投資，大型項目還需考慮主體項目的配套是否同步建設，以發揮綜合效益，產出必須大于投入，獲取最大的投資效益是項目投資的最終目的，
2、建立資金的時間價值觀念。資金是有時間價值的，不同時段其資金的時間價值是不同的，可參照銀行同期貸款利率及行業平均收益率來計算項目的投資凈現值和投資收益率，以正確反映項目的盈利能力，評估其投資風險。
3、建立項目機會成本及邊際收益的觀念。機會成本就是投資本項目放棄其他項目投資的損失，邊際收益就是考慮項目建設所需材料和設備及生產稀缺的主要原材料和主要產品由于供求關系的變化引起的價格波動對投資成本和經營效益的影響，這對于選擇投資項目決策時十分重要。
4、建立合理的判斷標準。在進行投資審計效益分析與評估投入與產出時，應以國內現行市場價格為基礎，同時還應考慮供求關系、銷售運輸方式、建貸利率、營銷方式等因素對投資收益的影響程度。
5、要考慮投資風險。任何投資決策都有風險，一般來說項目投資風險越大，投資收益率越高，我們要通過趨勢分析進行概率測算，估算項目投資實際存在的風險水平。
三、投資審計效益評估與分析。
運用專門的投資效益評估與分析方法，對項目投資經濟指標、批準根據的合理合規、概算執行情況、建設進度及綜合生產能力、投資收益率及投資控制效果等進行全面的分析與評價，分析其產生差異的原因，提出相關的審計意見和建議，以促使全面提高項目決策水平和管理水平。
（一）、項目投資經濟指標審計。
通過計算項目凈現值、現值指數、內含報酬率、投資利潤率、投資利稅率及投資償還期等經濟指標，審查投資效果是否可研報告中預測的經濟指標值，來判斷投資項目的可行性和可研報告編制的正確性。
1、復核凈現值。根據已完項目投產后現金流入量和實際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業收益率計算該項目實際凈現值，如果凈現值為正數，該投資項目的現金流入量現值大于現金流出量現值，表明該項目投資實際報酬率大于同期銀行貸款利率或同行業收益率。
2、復核現值指數。根據已完項目投產后現金流入量與實際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業收益率計算其現值指數，如果現值指數大于1，該投資項目的現金流入量現值大于現金流出量現值，表明該項目投資實際報酬率大于同期銀行貸款利率或同行業收益率。
3、審核內含報酬率。內含報酬率是指使投資項目的凈現值為零的貼現率。根據已完項目投產后現金流入量現值與實際投資額現值，計算其實際報酬率，判斷實際報酬率是否大于同期銀行貸款利率和同行業投資收益率。
4、審核投資利潤率和投資利稅率。在不考慮現值的情況下計算投資利潤率和投資利稅率。投資利潤率為稅后凈利潤與實際投資額之比，投資利稅率為稅前利潤加其他應上交稅之和與實際投資額之比。
5、審核投資貸款償還期。一般投資項目大部分的資金來源為銀行融資，項目投運后，財務現金流量的大小直接影響項目的貸款償還能力，通過對財務現金流量表中的現金流量在考慮貸款利息的情況下如實計算項目貸款實際償還期。
上述五項目經濟指標是評價項目投資效益的重要方面，凈現值和現值指數反映項目方案的可行程度，內含報酬率、投資利潤率和投資利稅率反映項目的盈利能力，貸款償還期反映項目償還貸款的能力。通過上述審核和計算，并與項目可研報告所預測的相關指標進行對比，分析項目實際投資效益與預期效益的差異所產生的原因，并評價可研報告的編制水平和預測能力。（二）、項目批準概算合理合規性審計。
批準概算是按照國家規定的定額、指標、價格指數和費用標準，根據建設內容在項目開工前計算編制的，它是確定項目投資規模，控制項目投資的重要依據。對批準概算合理合規性審計可以用好管好建設資金，購置適合的設備，加快項目建設進度，同時還有利于項目建設單位改善管理，防止損失浪費，提高投資效益。概算的合理合規性審計主要內容：
1、概算合規性審查。審查批準概算是否經有權部門批準，概算的編制是否與批準的計劃任務書規定的建設規模、建設內容相符，有無人為壓低或抬高概算的現象，概算編制所依據的定額、指標、收費標準及設備價格是否符合規定。
2、概算經濟合理性審查。審查項目設計是否按生產和工藝的要求作了合理的全面規劃，在建設過程中大的設計變更對投資造價和建設工期的影響，主要生產車間與輔助生產車間的生產能力是否配套，對“三廢“的處理是否達到規定的要求，項目建成后是否形成綜合生產能力。
3、概算調整合法性審查。批準概算在實施過程中往往由于材料設備的調價、匯率的變動等原因，需對原批準概算進行必要的調整，對調整概算的審查，重點把握調整的理由是否充足，調整概算的范圍、幅度、金額是否適當。
加強概算的審計，核減高估多算部分，可以促進施工企業加強施工成本核算，同時合理的概算加上必須的考核措施能調動建設單位的積極性，批準概算合理合規性的審查，對于控制項目投資總額，提高投資效益起到直接作用。
（三）、概算執行情況審計。
批準概算是控制項目投資造價的基本依據，國家審計署關于《建設項目概算執行情況審計實施辦法》規定，重點對建設成本、資金使用、設備材料的領用、其他費用的列支等對照批準概算，審查其開支的合理性和合規性。
1、審查建設資金的到位情況及使用。重點把握建設資金的來源是否合法、是否按投資計劃及時到位，建設資金是否存在轉移、侵占的挪用的問題。
2、審查已安裝設備和不需安裝設備（含輔助生產設備）。根據批準概算的設備清冊，逐項核對已安裝設備與設備清冊和一致性，對多列支的生產設備要作調整，審查設備價格是否按中標價加合理的運雜費列入決算，有無存在亂加價的問題；對輔助生產設備按臺數和金額兩個方面進行控制，重點關注以套為單位進入決算設備的明細，防止夾帶便攜機等個人用品。
3、審查建設成本及收支的合規性。重點在建設成本的歸集是否按規定執行，計算是否正確，有無將不合理費用擠入建設成本，重點審查往來款項是否真實和合法，有無存在“帳外帳”和損失浪費的問題，清點剩余物資，評價物資采購計劃的正確性和物資管理水平。
4、審查其他費用列支的合理合規性。重點把握建設單位的費用開支、前期工程費、生產準備費的列支手續及標準是否合理合規，建貸利息的分配是否按規定分攤，動用基本預備費是否有充分的理由及相關手續等。
通過概算執行情況審計，可審減不合理和不合規的費用，達到控制工程造價，提高投資效益的目的。
（四）、建設進度及綜合生產能力審計。
建設進度及綜合生產能力會影響投資效果，加快項目建設進度，其結果將有利于加快資金周轉，減少建貸利息支出，迅速形成生產能力，控制工程造價。而綜合生產能力的形成對項目的盈利能力有著十分重要的意義。
建設進度的審計主要注重如下幾個方面：
1、建設工期的審查。應將實際建設工期與計劃工期、同類型項目建設工期相比較，并分析單項工程計劃進度的執行情況，分析原因，作出公正的評價。
2、未完工程的審查。它反映項目建設進度和投資效果，應將在建項目累計投資額與已完項目累計投資額相比。
上述二個指標分別從不同角度反映項目建設的速度和效益，審計時要根據實際情況進行綜合分析，作出較為客觀全面的評價。
綜合生產能力審計主要側重于以下兩個方面：
1、達到設計生產能力水平的審查。生產是指項目投運后新增生產能力與設計生產能力相比，它反映項目建設形成的生產能力和是否達到設計生產能力的要求。
2、這到設計生產能力時間的審查。大型項目投運后一般要經過一段時間的試運行和消缺完善，是否在規定的時間內到到設計生產能力水平，若在時間上提前達到設計能力，這說明在其他條件不變的情況下，項目盈利能力提前。
對達不到設計能力的項目，審計要查明其原因，并計算因此而帶來的經濟損失，提出相應的審計建議。
（五）、項目投資風險的審查。
由于固定資產投資金額大，時間長，涉及方方面面，建設過程中存在許多不確定因素或建成投產后外部環境發生較大的變化，因此需對項目的風險進行評估與分析。
我們在對項目投資效益進行評估與分析時，除了考慮貨幣時間價值、投資機會成本、物價指數等因素外，還需考慮如市場供求關系、供貨及運輸方式、貸款利率、營銷管理機制等一些不確定因素，這些不確定因素會對我們計算的一些基礎數據產生影響。因此在進行投資效益評估與分析時需對不確定因素進行計算。
1、盈虧平衡分析。即項目投運后，對產品產量、銷售價格、變動成本、國定成本及利潤進行盈虧平衡分析，確定其盈虧平衡點的產量，分析項目創利能力和抗市場波動風險能力。
2、敏感性分析。工程實施過程中和投產后，受到國家經濟政策的調整、市場需求的變化以及固定成本、變動成本、銷售量、銷售價格和利率的變化因素影響，由此而造成對項目投資收益的影響等進行敏感性分析，計算其變動對項目投資效益的影響程度。
四、結束語。
資產投資論文范文第2篇
關鍵詞：科研院所；固定資產；投資項目；預算管理；建議
固定資產投資項目預算管理是科研院所重要的資產項目，在資產總額中占有較高的比重，已經成為了科研院所日常工作的重中之重。科研院所要想不斷提升自身的經濟競爭力，獲取較高的利潤空間，就必須要加強固定資產投資項目預算管理建設，確保科研院所各項業務活動的順利進行。
一、科研院所固定資產投資項目預算管理中存在的不足之處
（一）對投資項目管理的重視程度不夠，缺少充分的專業化規范化管理
1.由于受到“重視購置、忽視管理”的影響，固定資產的相關管理人員缺少較強的管理觀念，科研院所在固定資產購置過程中，各項相關制度較為完善，但是購置以后，由于單位內部缺少完善的固定資產管理制度，管理機制的約束力不強，而且科研院所在現行的固定資產管理制度中權責關系比較混亂，固定資產的實物使用部門在固定資產管理中并沒有提出明確的要求和規定，進而不利于科研院所固定資產投資項目中后續工作的進行。2.現階段，一些科研機構過于注重科研經費的使用，缺少對于科研項目預算管理較強的管理意識，一些科研機構大都由科技、財務等職能部門構成，主要掌管科研項目預算管理，但是由于科研項目容易受到多種方面的限制，大大超出了職能管理人員的專業范圍，相關管理人員很難全面掌握預算管理的細微之處，進而與科研項目預算專業化、規范化目標的實現甚遠。
（二）缺少較為科學的預算編制，預算執行難以落實
1.科研項目預算管理涉及范圍比較廣泛，有著諸多繁瑣小事，一定程度上很難全面兼顧科研項目預算編制、執行與決算等全過程。在預算編制過程中，科研院所的相關科研人員缺少對科研項目經費預算的正確態度，存在著認為預算編制是為了實現立項目標的心理誤區，并沒有對科研經費進行深入分析。2.在預算執行過程中，也沒有嚴格按照批復管理和控制預算進行，經常盲目、隨意地進行預算的調整，資金用途經常被隨意改變。而且相關科研人員缺少與財務部門保持密切的來往、協作，嚴重造成了預算結果與科研項目所需經費的差距，對科研項目預算管理造成了一定的阻礙。
（三）固定資產使用和科研項目經費預算的監管并不到位
在科研院所固定資產投資項目中，固定資產對外投資、出租、報廢、處置等環節管理較不規范，比如一些單位資產處置比較盲目，并沒有嚴格按照審批程序來進行，財務部門與固定資產管理部門缺乏有效地溝通。單位在固定資產配置完成以后，也沒有對其使用情況進行實時追蹤，大大導致了國有資產的大量流失與浪費。同時，在科研投資項目經費管理工作中，嚴重缺少對于平時經費的預算、支出的執行力度，進行項目驗收時，科研項目的控制作用沒有得到相應的體現，經費預算較為形同虛設，一定程度上造成了科研經費擅自挪用、行為，與國家科研經費立項目標嚴重背離。
二、科研院所固定資產投資項目預算管理的具體建議
（一）提高對固定資產管理的重視程度，設置預算專職管理人員
1.要樹立科研人員良好的資產效益觀念，要提高對固定資產投資項目的重視程度，固定資產管理工作是科研院所管理工作的重要環節之一，要保證全員高度的參與度，積極構建科研院所固定資產管理網絡，設置專門的固定資產使用保管部門實物管理部門，確保固定資產實物管理的完整無損，對全單位資產進行全方位、多角度的管理。所以財務人員、資產管理人員要做好固定資產臺賬工作，了解生產技術設備，要做到全面掌握資產使用情況，進而推動固定資產投資項目工作的正常進行。2.針對于科研項目預算管理而言，需要相關技術部門與其他部門保持密切的聯系，保證高度的參與度。科研機構要統一領導預算管理工作，要形成以職能管理為主、科研配合為輔的工作格局，制定分工明確的權責機制。選擇專業的預算專職人員，做好技術研發工作的追蹤與審查工作，推動科研機構預算管理專業化、規范化目標的實現。
（二）實施科研項目經費預算精細化管理模式，落實好預算執行
1.在科研經費申報過程中，科研單位必須要保證對項目的立項申報高度重視，細化科研經費預算申報、批準程序，對于項目金額較大的國家級、省級等重大投資項目來說，科研項目負責人要結合課題研究的實際情況，制定切實可行的總體預算方案，相關專家委員會要及時對申報項目預算進行論證。而且財務人員要與投資項目負責人保持密切的配合，不斷細化各個項目投資預算支出科目的具體內容，詳細計算每一筆支出數據，做好數據信息的收集與整理工作，滿足預算編制精細化的實際需求。2、同時，在科研經費核算過程中，要充分考慮自身單位財務系統特征，將經費預算科目與財務系統的會計科目充分結合在一起，為相關會計報表的直接取數提供相應的便利，還能夠使財務人員掌握好預算各個支出科目的具體使用金額，保證后期項目驗收與預算績效考核的順利實施。預算專職人員要科研項目預算編制中扮演著相應的協助角色，遵守相關法律法規，編制出科學合理的項目預算。在預算執行中，預算專職人員要充分發揮出自身的檢查職能，掌握好預算支出的變動情況，確保批復預算、財務制度合理合規支出各項費用。
（三）加大科研項目全面的監管力度，完善職稱考評制度
1.要想充分實現科研項目經費效益目標，要建立起全面地監督體系，進一步強化對經費全過程的管理，要對自身行業、主管部門進行科研項目經費的監督與管理，確保每一筆經費都能從財務部門支出，財務部門必須要充分掌握科研經費的具體使用情況，進而有效提升科研經費的使用效率。與此同時，要根據科研項目預算的實際需求來進行各項開支的報銷，合理配置科研資產，避免超標開支現象的發生，嚴厲打擊項目經費相互挪用與擠占現象。進一步強化項目成本核算，實施績效考評機制，確保經費使用效率的穩步提升。2.職稱考評制度與科研項目管理工作的聯系是緊密聯系、密不可分的，可以加強人才的優化配置，充分調動科研管理人員工作的積極性、主動性。科研人員要積極成立職稱考評委員會，做到最客觀公正的考評。對于科研管理人員而言，要將科研項目立項情況、管理制度建設、后期推廣應用等指標納入到系統考評中，為科研管理人員營造良好的發展空間，進而推動科研項目管理工作的順利進行。作為科研院所的財務人員和預算管理人員來說，應該深入到固定資產投資項目的一線，熟悉業務，打破界限，掌握項目的管理程序，以便于預算指標批復和調整工作的正常進行。3.除此之外，要將預算管理與考核評估相結合。在科研院所項目投資預算管理中，還必須要配備相應的考核制度，使預算管理更具規范性、標準性。將預算管理完成與執行情況共同納入到現代院所評價指標體系中，做到事前有要求、事中有監督，事后有考評。通過加強考核，將預算管理工作加以嚴格的落實，進而確保院所整體運行效率的穩步提升。
三、結束語
綜上所述，加強科研院所固定資產投資項目預算管理建設是十分必要的，能夠有效提升科研院所的經濟效益與社會效益，對科研研所的整體發展產生了極其深遠的影響。因此，科研人員要提高對固定資產管理的重視程度，實施精細化預算模式，加大對科研項目的監管力度，規范科研經費的使用，加快投資項目預算管理進程，并且要實施考核評估機制，增強相關人員在預算管理建設中的積極性與主動性，進而促進科研院校又好、又快地發展。
作者:韓悅 單位:中國航天動力所
參考文獻：
[1]澹臺永靜.試論科研項目成本管理體系構建[J].商業經濟,2016,(05):48-49+125.
資產投資論文范文第3篇
摘要：本文從人力資本概念入手，著重介紹以人力資本的投入產出為基礎和以技術內生化經濟增長模型為基礎的人力資本測度體系，并試對人力資本測度方法做一個綜述。
關鍵詞：人力資本；測度方法；綜述
提高人力資源的質量需要進行投資，而這種投資行為獲取的人力資本流量、存量究竟為多大，這就需要對人力資本投入和產出進行測度，本文從人力資本的概念入手，力圖對人力資本的測度方法做一個綜述。
一、人力資本測度的角度
對勞動力要素的研究的不斷深入導致了人力資本的概念的提出，另一方面對人力資本概念不同程度的理解也決定了人力資本測度的角度。
我們可以把人力資本看作是活的資本、投資的結果、能帶來收益的資本。作為活的資本，它凝結于勞動者體內，表現為人的知識、技能、經驗、健康、體能，其中真正反映人力資本質量的是勞動者的智能，人力資本數量即為擁有智能來創造價值的勞動力的數量。但是對這種無形的勞動力智能本身無法進行精確度量。因此測度人力資本一般從兩個角度：一是從人力資本的直接投入角度度量，即認為人力資本由投資費用轉化而來，沒有費用的投入就不會得到，因此對人力資本的計量,是對人力資本投入費用的歸集；二是從人力資本的產出的角度度量，認為勞動力擁有的人力資本價值,可通過生產勞動的轉移、交換、并實現價值的增值而體現，對人力資本貢獻的度量實際上也是對人力資本存量的測度。
二、人力資本測度方法的雛形
應該說人力資本測度方法是隨著人力資本理論的發展而不斷的發展的，對人力資本理論的研究同時也伴隨著對人力資本計量方法的研究。
在西方古典經濟學派和新古典經濟學派的理論闡述中可以找到有關人力資本測度的基本思想，其勞動與產出的靜態分析模型：L=G÷q，其中L為勞動力數量，G為產出，q為勞動生產率，雖然他們不否認勞動者技能的作用，但以經濟增長中勞動投入要素為基準的測度模式,人力資本存量等同于勞動力的數量，這并非真正意義上的人力資本測度方法。
具有人力資本測度方法的雛形的是經濟學家沃爾什、丹尼森。沃爾什于1935年出版了《人力資本觀》一書,在該書中,他從個人教育費用和個人收益相比較來計算教育的經濟效益；丹尼森在他的勞動與經濟增長模型中,將投入要素尤其是勞動投入要素分得比較詳細:dG/G=α+β·dK/K+y·dL/L+…+φ·dX/X,式中K、L、…、X為丹尼森對投入的分類,β、γ、…、φ分別為各投入要素的份額,且β+γ+…+φ=1。其中,對勞動投入的細分和測量是丹尼森模式在前人方法基礎上的一大進步。他把勞動力構成的各種因素,如就業、工作時間、教育程度、性別和年齡等都考慮在內,并利用各種不同特征的勞動小時收益作為權數對勞動投入進行加權,得出勞動投入指數。丹尼森運用該模式不僅測定了經濟增長中的勞動投入貢獻,而且還進一步度量了教育對經濟增長的貢獻作用。這無疑確立了經濟增長關系中具有人力資本要素內涵的理論框架,也是西方學者有關教育與經濟增長關系測度的首次嘗試。
之所以稱他們的研究是人力資本測度方法的雛形，是因為他們沒有將完整的人力資本要素引入測度模型，更重要的是他們還沒有對人力資本的形成過程和投入產出比率進行深入的研究與測度。然而,這些不太成熟的理論思想和定量分析方法,卻是人力資本測度體系形成和日益完善進程中所必不可少的。
三、以人力資本投入產出過程為基礎的人力資本測度
1．舒爾茨的研究。
舒爾茨是從探索經濟增長和社會財富的積累而逐步踏上研究人力資本的道路的。1960年，舒爾茨發表了題為《人力資本的投資》的演說，明確提出了人力資本的概念，認為迅速擴大的人力資本存量，對勞動生產率的提高和經濟的增長起著越來越重要的作用，對人力的投資主要包括教育投資、保健投資和勞動力遷徙投資，人力資本投資標準是：人力資本投資的未來收益，包括個人預期收益和社會的預期收益，要大于它的成本，即：收益率＝預期收益/成本,其收益率原則上同物質資本收益率測算相同。
盡管舒爾茨的計算方法的邊界條件還存在一些值得人們探討的不足之處，如不應僅把工資差別的原因看作為受教育程度不同，人力資本存量也不應完全由工資收入來代表等等，舒爾茨還是第一個提出了人力資本測度模型，從而在方法論上奠定了人力資本測度體系的基本框架。
2．貝克爾的研究。
貝克爾同樣認為人力資本可以通過后天投資獲得，并影響以后時期的生產率和收益，因此，用于物質資本的投資收益分析方法，也同樣適用于人力資本研究。貝克爾的研究以微觀為主從人類家庭入手，他的貢獻之一是首次用傳統的微觀均衡分析方法建立了人力資本投資均衡模型。即人力資本投資的邊際成本的當前值等于未來收益的貼現值。同時,他在人力資本形成方面，教育、培訓和其他人力資本投資過程的研究也具有開創意義。
四、以技術內生化經濟增長模型為基礎的人力資本測度
技術內生性增長理論的思想源頭是阿羅《邊干邊學》中指出的，阿羅把經濟增長完全歸功于學習過程和技術的外部效應，試圖將新古典經濟增長模型中的外生技術進一步內生化,根據這一理論思想，羅默、盧卡斯分別提出了各自的經濟增長模型，雖然他們對經濟增長中的最終動力源泉的理解有所不同，但他們卻都充分肯定了人力資本在這個過程中重要性,盧卡斯則更是強調了人力資本在這個過程中的核心作用。
而從人力資本測度角度來看，論述人力資本對經濟增長的作用，同時也是從產出價值的角度對人力資本做的一個測度。
羅默在1986年發表了《收益遞增與經濟增長》，書中他建立了兩個增長模型：簡單的兩時期模型和簡單的兩部門模型。羅默的增長率方程顯示，人力資本尤其是R&D部門的人力資本投入對經濟增長起著積極的作用。兩部門模型的思路是：R&D部門的人力資本HA創造知識和技術的積累，知識和技術進步用新資本品種類和數量A體現，進而A和生產部門的L和Hy產出Y，但在此過程中羅默忽略了教育部門及其他形式的人力資本投資對知識積累和技術進步的決定性作用和由此引起的對經濟增長的作用，也就是說他只將知識和技術內生于資本的積累，而忽略了知識和技術在人力資本自身增長中的巨大作用，因此嚴格地講羅默模型并未解決人力資本度量的任何問題，只是闡述了技術進步與人力資本的相互關系，提高了該模型對現實經濟現象的解釋力度。
盧卡斯將人力資本作為一個獨立要素納入經濟增長模型，運用更加微觀的方法把舒爾茨和貝克爾的人力資本概念、索羅的技術進步和羅默的知識積累具體化為“每個人的”、“專業化的”人力資本，以期解釋持續經濟增長問題。兩資本模型和兩商品模型區分了人力資本所產生的兩種效應:即舒爾茨型的通過正規或非正規教育形成的人力資本所產生的“內部效應”與阿羅的“邊干邊學”形成的人力資本所產生的“外部效應”。
技術內生化經濟增長模型評述：在研究經濟增長時技術內生化經濟增長模型不僅把人力資本納入增長模型使之內生化，而且揭示了人力資本的“外部效應”和“外溢效應”，把對一般的技術進步和人力資源的強調變成了對特殊的知識即生產某一產品所需要的“無形的專業化的人力資本”的強調，此理論原意是在經濟增長中強調人力資本的作用，并以此為根據來調整經濟增長速度,預測經濟增長趨勢，提供方法和工具。然而，從人力資本理論的發展來看，這種測度角度同時也是對人力資本自身積累不同方式的量化描述，這種計量體系使人們對人力資本的研究更深入、更細致、更具體化、數量化了，是人力資本測度體系不可缺少的一種類型。
五、人力資本測度方法評述
無論是舒爾茨、貝克爾,還是盧卡斯、羅默的測度體系，其方法上的缺陷隨著時間的推移都可以被不斷出現的新的方法所完善。統計計量工作不會永遠停留在原有的高度上,它只會向前發展。然而,從人力資源開發和人力資本理論的研究現狀來看，尚有一些難點有待突破。
首先，從方法上看，由于人力資本投入的產出效益往往不直接表現為實物產值的增加，而總是表現為人的健康、知識和技能的增加。只有把人力資本投入到具體的生產實踐中去時,人力資本的價值才間接地由經濟活動的結果中體現出來。投入的教育、衛生保健、培育子女等生產性支出有多少形成了人力資本的增量，經濟活動的結果增量中有多少可以歸結為人力資本的作用，這些不確定性使人力資本價值必然存在難以精確估量的問題。因而從宏觀層次上衡量人力資本投資對實現經濟社會目標的作用程度，則顯得更為力不從心。
其次，單純的人力資本投資在任何時候都不能單獨形成生產能力，人類活動是人力資本與非人力資本綜合產生的，是兩者結合的過程。人們很難把人力資本與非人力資本的作用從這“集體產品”中分離出來。同時，在現代社會生產中,不同的人力資本也必須結合在一起,才能對生產活動產生影響。這就存在不同質人力資本和不同產權人力資本的如何綜合計量的問題，應該說評價單個人力資本對集體生產的貢獻必然涉及到更多的研究領域，所以,即使舒爾茨、貝克爾、盧卡斯、羅默等人的研究業績是這方面的杰出的成果，也未免帶有某種片面性,或夸大某些因素的作用，或縮小了另一些因素的作用。
再次，人力資本與其他任何資本的區別正在于，其承擔者是人，而不是實物，人有思想，有意識，有個性，有情感，有社會交往和個體經驗等。難以想象其個人的思想、經歷和感情不會影響其工作的態度和積極性。現代激勵理論早已證明：人力資本的激勵水平將極大地影響其存量價值的體現。有時這種影響可能是決定性的。
最后，在一定經濟體制條件下，政策、體制運行對人力資本的影響也是不可忽視的。不考慮這些因素,理想化套用人力資本測度體系則很難與經濟發展的實際相吻合。
參考文獻：
1．亞當·斯密．國富論．北京：中華書局．1949．
資產投資論文范文第4篇
自從1995年以來，中國實際吸收的外商直接投資已經結束了20％以上的快速增長階段，進入平穩增長時期，一些年度甚至出現較大幅度的負增長，“九五”時期的年均增長速度僅僅達到1.6％的水平（參見表1）。2001年我國吸收外商直接投資實現了14.9％的恢復性增長，預計“十五”時期正增長趨勢仍然有可能持續，達到年均5～10％的穩定增長水平。
做出這一判斷的依據是什么呢？從有利因素來看：一是世界范圍的資本活動由于受經濟全球化趨勢的影響將會進一步趨于活躍，國際金融體系的逐步完善也為這些資本活動提供了良好的基礎和手段；二是中國的經濟增長及其結構調整對投資、尤其是外國投資的需求將會繼續擴大；三是中國加入WTO，市場經濟秩序和投資環境將得到根本改善，為跨國公司來華投資及其企業長期戰略決策創造了良好預期，而且隨著服務貿易領域的逐步開放，外商投資的范圍將進一步擴大；四是大量農村過剩勞動力和城市國有企業改革、結構調整導致的失業、下崗，將使中國繼續面對巨大的就業壓力，低勞動力成本的比較優勢也將長期存在，從而吸引跨國公司的生產和加工基地繼續加快向中國轉移的進程；五是隨著新技術、新工藝的不斷產生，長期積累形成的“三資”企業生產設備和技術也將面臨不斷更新、改造、擴充的需要，現有企業的增資將繼續構成外商投資的一個重要組成部分。但是，未來時期也存在許多不確定性和不利因素：一是由于世界經濟形勢的不確定性，不能排除出現局部區域、甚至世界范圍經濟衰退的可能性，至少目前以美國經濟為首的西方經濟尚未表現出強勁的復蘇勢頭,這將嚴重影響國際資本流動的規模和速度；二是許多地區的經濟一體化趨勢大大加快，區域內投資的增長將遠遠超過面向區域外的投資，而中國所處的東亞地區已經成為世界上唯一沒有形成多邊經濟共同體的區域，因而面向這一地區的投資和本區域內部投資自由化的進程有所放慢；三是世界各國吸引外國投資的競爭將明顯加劇，不僅發達國家會利用資本市場和金融手段完善和成熟的市場經濟體制等優勢，加快吸收購并方式直接投資的速度，而且發展中國家也會采取更加優惠的政策，通過包括資本市場在內的市場開放換取外國的技術和資本。這將為中國吸收外資帶來巨大競爭壓力；四是隨著國內市場競爭的加劇和外資優惠政策的逐步清理、取消，外商投資的收益預期將明顯回落；五是目前年度中國經濟總量和新增外商投資總量都已經達到相當高的規模，相應的增長速度將會表現出明顯的遞減趨勢。總之，吸收外資快速增長的歷史時期已經基本結束，今后將進入穩定增長的階段。
盡管從存量的角度來看，由于“三資”企業在國民經濟中的比重已經大大提高，“三資”經濟的增長對中國經濟增長的貢獻率將繼續保持上升勢頭。但是從新增流量的角度來看，“十五”時期利用外資的增長將難以達到過去20年間的平均增長水平。由此可以得到兩個結論：一是“十五”時期新增外商直接投資總量增長對經濟增長的貢獻率與前20年相比將有所下降；二是為了保持利用外資增長對經濟增長的拉動效果，必須通過優化產業分布結構來提高經濟整體的產出效率，彌補總量增長趨緩的不利影響。這實際上意味著吸引外商直接投資推動經濟增長的發展戰略，必須由注重總量增長效應向注重結構升級效應轉變。根據吸收外資的產業結構提升效應的實證分析結果，外商投資帶動了整體經濟勞動生產率和資本裝備程度的提高，但是這主要依賴于外商投資本身的資本裝備優勢來實現，外商投資的產業結構性因素的作用反而是下降的。由此也可以看出，如何利用外資促進產業結構調整，是一個應該引起注意的問題。
從經濟增長對不同產業的影響來看，隨著中國經濟的持續、穩定增長，消費和投資需求將繼續保持比較高的增長勢頭，各種產業部門在社會總需求增長中所受的影響存在很大差異。在投入產出分析中主要通過計算感應度系數，反映不同產業部門的影響程度，系數值越高，說明該部門為了滿足總需求增長而應該增加產出數量，并將這樣的部門稱之為后關聯產業。促進后關聯產業發展一般是供給政策的重點，目的在于為經濟發展提供配套和基礎條件。根據中國1997年投入產出表的計算結果，商業部門的感應度系數最高，其次是種植業、電力生產和供應業、鋼壓延加工業、石油加工業、其他普通機械制造業、有機化學產品制造業、金屬制品業、煤炭采選業、其他化學產品制造業、石油開采、棉紡織、造紙、塑料、汽車工業、電氣、電子元件制造業、金融業等。因此，從這一角度來看，經濟增長對這些領域需求的增長速度將快于其他產業部門，相應的外商投資需求增長也將快于其他部門。感應強度比較高的產業主要是基礎原材料和配套產業，通過利用外資加快這些行業的發展，有利于為加工工業發展提供足夠的配套產品，延長產業鏈條。
二、進入中國的服務業投資增長將快于工業部門
按照加入WTO所做出的承諾，中國將會在“十五”時期加大服務貿易領域的對外開放。其中如金融保險、批發零售商業、對外貿易、電信、運輸和技術服務等領域，中國現有企業的國際競爭力水平遠遠低于國外同行業企業，將會有大量企業通過與外國跨國公司建立戰略同盟提高自身競爭力，不同行業生產和經營活動以及消費者對相關服務的質量、多樣性和廣泛性也會產生新的要求，與這些要求相適應，對外商服務業投資的需求必然會大量增加。其次，服務業與制造業有所不同，投資是直接進入對方國內市場的主要方式，因此，中國服務市場的巨大規模對于外國服務業企業具有非常強烈的吸引力。再次，服務業、尤其是消費服務業多數屬于勞動密集型產業，擴大服務業規模有利于利用勞動力資源優勢、減輕中國長期存在的巨大就業壓力，加快服務業的發展是中國未來時期產業結構調整和實現經濟社會協調發展的基本目標之一。這種政策導向及其相應的鼓勵性措施也將產生對第三產業外商直接投資增長的激勵作用。另一方面，從國際背景來看，目前服務業投資已經成為國際直接投資的主流之一，發達國家服務業轉移趨勢有所加快，流向發展中國家的部分也會明顯增加。
根據以上分析，“十五”時期中國服務業外商直接投資將有望實現比較高的增長速度，由于服務業、特別是金融保險、電信服務、商業、運輸等領域的市場準入限制陸續取消，這些行業的外資增長速度將明顯快于包括工業部門在內的其他行業。初步估計，同時期外商服務業投資的年均增長速度可能達到10～15％的平均水平，新增第三產業外商投資占全部外商投資的比重提高到40％左右。這將大大改善中國的市場和投資環境，有利于整體經濟實力的提升，符合中國經濟結構調整的基本目標。
目前已經進入中國的外資企業對產業結構變化的預期是什么呢？一項針對136家歐盟在華投資企業進行的調查(2001年6～8月，國務院發展研究中心課題組對136家歐盟國家在華投資企業，通過訪問、座談和問卷方式進行了調查。調查結果已在2001年9月8日于中國廈門召開的“第五屆中國國際投資貿易洽談會”上。參見《歐盟中小企業對華投資發展研究報告》)結果顯示，后歐盟企業的對華投資產業結構可能會出現明顯的變化。第一，接受調查的企業認為，歐盟企業最有可能選擇的行業首先是制造業，這一結果與迄今為止的投資產業結構中制造業比重最高的特點沒有什么區別，但是，考慮到目前已經投資的企業中制造業占80.7％、而回答今后將選擇制造業的企業比重僅有66.2％這一因素，可以認為未來時期歐盟企業對華投資中制造業投資的比重將會明顯下降。第二，現有企業中，郵電通訊、交通運輸業的比重僅有3%，但是認為今后歐盟企業將會選擇該行業進行投資的企業高達57.4％，排在第二位，可見與電信服務和交通運輸有關的服務業投資將出現快速增長，在全部投資中的比重也會明顯提高。第三，金融保險業目前的外商投資在地域、經營范圍等方面都存在很多限制，迄今為止對該行業投資的歐盟企業微乎其微，但是在接受調查企業中47.1％的企業認為，今后歐盟企業的金融保險業投資將成為優先選擇的領域之一，僅次于制造業、郵電通訊運輸業居第三位。第四，除了上述行業之外，電力、煤氣生產供應、商業批發零售等行業的投資也可能出現較快增長，比重有所上升。
由于此項調查涉及企業數量比較多，涉及國家范圍廣泛，接受調查企業的產業分布、投資方式、地區構成等均與外資總體結構相接近，因此可以認為樣本具有比較強的代表性，調查結果反映了發達國家企業對華直接投資產業結構未來趨向的一般性特點。
表2歐盟企業今后增加對華投資可能選擇的行業
注：問卷問題：您認為今后歐盟企業對華投資將會選擇那些行業？
資料來源：國務院發展研究中心信息中心課題組《歐盟中小企業發展研究報告》2001年9月。
利用投入產出表分析的結果表明，在第三產業中，商業飲食、郵電運輸、金融業、公用事業及居民服務業的后關聯性最強，也就是說，對這些產業的需求增長受總需求增長的拉動效果較為明顯。因此，“十五”時期中國經濟將繼續保持比較高的增長速度，對這些服務業的需求增長會超過其他服務業的平均水平。通過吸收外資，提高這些行業的總體規模和服務水平，有利于適應經濟增長和和市場消費增長的要求、并產生良性循環效果，帶動社會需求進一步增長。因此，應當成為重點發展的領域。
三、勞動密集型工業行業將繼續成為外商投資相對集中的領域，高技術產業投資增長有望加快
根據行業偏向度分析，外商直接投資的行業選擇與勞動密集型程度、資產產出效率、行業平均稅負水平等有著直接的關系。假定在未來投資決策中，對行業投資的預期，以目前各制造業行業的全部企業平均水平為主要依據，那么根據外商投資不同的利益目標，選擇投資領域的趨向也將發生相應的變化。主要注重利用勞動力密集型產業比較優勢的外商，對文教體育用品制造業、皮革毛皮制品業、服裝加工業、紡織業、家具制造業、木材加工、非金屬制品業、專用設備制造業等行業的投資趨向較強，向這些領域投資的可能性比較大。以提高資產產出效率為投資指向的外商，對電子及通訊設備制造業、文教體育用品制造業、皮革毛皮制品業、服裝加工業、食品加工業、電氣機械、辦公機械、紡織業、金屬制品業等行業的投資趨向很強，向這些領域投資的可能性較大。另一方面，以回避稅負為主要目標的外商，對稅負水平比較低的行業具有比較高的投資趨向，這些行業包括皮革毛皮制品業、電子及通訊設備制造業、文教體育用品制造業、塑料制品業、普通機械制造業等。但是，如前所述，外商投資預期受到多種因素的綜合影響，如果對上述因素綜合評價，可以得到表3中所列結果。
表3按照外商投資趨向分類的工業行業
注：分類是對資產產出效率、勞動密集型和平均稅負水平進行綜合評價的基礎上得到的，其中在計算3個因素平均評價指標時，按照各自與外資行業偏向指數的等級相關系數確定了不同權數。
第一，服裝、家具制造業、文教體育用品、皮革毛皮制品業、其他制造業等典型的勞動密集型產業仍將是外資投資預期和偏向程度較高的領域。
第二，電子及通信設備制造業、儀器儀表辦公機械、電氣機械等雖然資本裝備程度比較高，但是由于資本產出規模明顯、稅負水平較低等原因，有可能繼續成為外商投資相對集中的領域。實際上，這些行業的勞動密集型加工環節是最具有吸引力的投資領域。
第三，今后外商投資相對較少的行業主要由三類構成：一是電力供應、蒸汽與熱水、煤氣生產與供應、自來水的生產和供應業等將長期由國有經濟占主導的自然壟斷行業；二是非金屬礦采選業、黑色金屬礦采選業、煤炭采選業等資本產出效率較低、稅負水平比較高的行業；三是黑色金屬冶煉及壓延、飲料制造業等市場相對飽和、資本產出效率不夠明顯或者稅負水平比較高的行業。
應當注意到，近幾年來，跨國公司的投資項目規模不斷擴大，資本含量有所提高。這對于中國吸收外資的技術升級具有重要作用，如果能夠在政策上給予鼓勵和扶持，這種趨勢有望繼續保持并進一步擴大。
四、發達國家制造業今后產業轉移的可能趨勢——來自日本大型企業的調查結果
日本是中國吸收外資的重要來源地之一，日本的經濟結構調整將對面向中國的產業轉移產生什么樣的影響呢？根據日本國際合作銀行對792家在國外設有法人公司的日本制造業企業所進行的問卷調查(資料來源：日本國際合作銀行“2001年海外直接投資問卷調查（第13次）”，2001年11月13日)，71.6％的企業提出今后3年將繼續加強和擴大海外業務(海外業務除了包括在當地投資企業的生產、銷售、研究開發等活動之外，還包括委托生產、收購等)，而提出“維持現”或者“縮小、撤退”的企業僅分別占28.0％和0.4％。計劃擴大海外業務的企業比重比2000年度調查結果提高了17.1個百分點之多，可見日本企業的對外產業轉移今后將以較快的增長速度繼續擴大。其中82％的企業認為中國是最有前途的產業轉移對象國（可重復選擇），比2000年調查結果提高13個百分點，已經連續4年居各國（地區）之首，此外，今后3年計劃擴大海外業務的企業中76.3的企業回答將擴大在中國的業務，比2000年度調查結果提高了16.8個百分點（參見表4）。因此，今后中國將成為日本包括直接投資在內的產業轉移的主要目的地。
從不同產業的投資趨向來看，在日本的主要行業中，汽車工業生產企業計劃3年內擴大和加強海外業務的比重最高，達到90％，其次是一般機械（74.5％）、電氣機械、電子設備（72.3％）、化學工業（70％）等。與2000年調查結果相比，這些產業計劃擴大投資的企業比重都有很大程度的提高，其中汽車工業提高了23.8個百分點，除此之外，一般機械（29.8）纖（28.0）、食品（30.4）的百分點上升幅度也比較大，表明這些行業的投資有可能出現新的增長勢頭。
表4今后3年日本企業計劃擴大海外業務的主要目的地
資料來源：日本國際合作銀行《2001年度海外直接投資問卷調查（第13次）》，2001年11月13日。
資產投資論文范文第5篇
關鍵詞：風險隔離機制SPV設計資產轉讓增級措施
資產證券化是集合一系列用途、質量、償還期限相同或相近，并可以產生大規模穩定的現金流的資產（或貸款），對其進行組合包裝后，以其為標的資產發行證券進行融資的過程。它的基本運行程序是：商業銀行將其持有的資產賣給SPV，從SPV那里回收資金；SPV以這些資產為支撐發行證券，由證券承銷商將證券銷售給投資者，回收資金。資產證券的本息，以及證券化的其它費用由借款人償付的貸款本息來支付。
簡言之，資產證券化就是將缺乏流動性、但預期能產生大規模穩定現金流的資產包裝成證券出售給投資者，包裝的目的是為了吸引投資者，包裝的原因是由于多數情況下發起人自身的資產狀況并不理想、難以涉足資本市場來融資。證券市場籌資功能的實現依靠投資者的參與，因此，資產證券化不僅限于吸引投資者，還必須加強對投資者權利的保護。
資產證券化過程中，威脅投資者利益的主要是破產風險，尤其是發起人的破產和SPV自己的破產。風險隔離機制就是為隔離上述風險所設的“防火墻”，主要涉及SPV的組織形式和資產轉讓的形式。增級措施使證券本息的支付不再單純依賴貸款產生的現金流。因此，資產證券化要著眼于風險隔離機制的構造和增級評級這兩個環節加強對投資者權利的保護。
SPV的設計
SPV（SpecialPurposeVehicle）就是一個特殊目的法律實體，完全是為了融資而設立的臨時機構，但又必須能獲得國際上權威資信機構授予的較高信用等級。根據標準·普爾公司的定義，SPV是一個不可能因其自己的行為而導致破產，并且與任何有關當事人的破產充分隔離的實體。
（一）SPV的特征
SPV一般是獨立于其它金融機構的非銀行金融機構，可能由第三方設立，也可能是發起人的全資子公司。它主要有以下特征：
1.SPV是一個特殊的法律實體。SPV是發起人在實現其預期財務目標過程中，為了迎合法律的要求而特設的一個法律概念上的實體，近乎一個“空殼公司”，只擁有名義上資產和權益，實際管理和控制均委托他人進行，自身并不擁有職員和設施。但它必須在法律上是一個獨立于發起人的法人實體。
2.SPV是一個臨時機構。SPV系因證券化業務而設，也將因其預期目的的達到而解散。因此，它的業務僅限于證券化。
3.SPV是一個“空殼公司”。其基礎資產由發起人提供，資產的現金流管理委托給信托機構，證券發行由證券承銷商包辦。
4.SPV是一個“不破產實體”。證券化前必須經過嚴格測算，以確保資產所產生的現金流足以支付證券本息和證券化的其它費用，故SPV在正常運作情況下一般不會破產。通過“真實銷售”，證券化資產法律上的所有人是SPV，有效隔離了銀行的破產風險。
5.成本最小化原則。資產證券化是一種收益空間較小的證券業務，因而在其各個環節中必須追求成本的最小化。基于上述考慮，SPV的凈資產不能太大，不能擁有自己的人員和設施，在組建地的選擇上也首先要考慮稅收因素。
總之，SPV的實質意義不過是在“破產隔離”的設計上，在表面形式上卻只能是一個小規模的公司。它可能連自己的經營場所都不需要，甚至只需一個法律上的名稱即可。
（二）SPV設計中需注意的問題
1.SPV的組織形式。選擇一個既能擔當起SPV職責、稅負又小或沒有納稅義務的組織形式是非常重要的。在實踐中，SPV一般是有限合伙、信托或有限公司，在英美法系國家主要為信托的形式，而在大陸法系則主要為公司的形式。從我國的情況來看，SPV極有可能采用公司形式。為保護投資者權利，應保證發起人的破產不會累及SPV。如果SPV是銀行的全資子公司，當二者存在過度控制或不利影響、關系曖昧或極度復雜時，在發起人破產時法院可能將SPV的資產與發起人合并。因此，SPV不僅要在形式上獨立，還需采取一些其它措施，如獨立從事業務、有獨立的辦公場所、管理人員和財務制度、獨立支付成本和費用、避免關聯交易等。
2.SPV組建地的選擇。SPV既可在發起人所在地組建，也可在其他地區注冊。一般情況下，選擇注冊地除要考慮稅收、法律監管的因素，還要考慮破產法的規定，以及該地區政策的穩定性。
3.SPV設計中的風險隔離問題。SPV作為銀行與投資者之間的中介和證券的發行人，是資產證券化交易結構的中心。銀行之所以能夠成功地將其資產轉讓給投資者，是因為設計了一個不破產的SPV，阻斷了銀行破產給投資者帶來的風險，給了投資者以極大的安全保障。要做到遠離破產風險，構造SPV時須做到這幾點：
SPV經營范圍的限制。經過嚴格測算的證券化業務風險不大。為防范風險，SPV的章程、協議應嚴格禁止其從事與證券化無關的任何其它經營和投融資活動，避免發生與證券化無關的負債。
債務范圍的限制。為防范風險，SPV除履行資產轉讓這一債務及相關擔保義務債務外，一般不應發生任何其他與證券化無關的債務和提供其他擔保。
SPV破產的限制。自愿性破產常是債務人逃廢債務的慣用伎倆，獨立董事制度是限制自愿性破產的一個重要措施。SPV的董事會中應至少有一名獨立董事，必須有獨立董事的同意票才能申請破產。使SPV獲得破產隔離效果的另一技術性措施是SPV的結構由兩類股票組成，規定必須在這兩類股票的持有人都同意時才能提出自愿破產申請，而其中一類股票被抵押給SPV證券的持有人或者由他們控制。破產程序啟動前一定時間內證券本息的支付可能因破產程序的啟動而被法院撤銷或宣告無效，因此，SPV一般與其債權人約定，在證券本息全部清償完畢之后1年（或更久）內不得對SPV提出破產申請，以此來限制SPV的非自愿性破產。
當然，除上述措施外，還有對SPV的其它相關限制，如不得用發起人的資產設立抵押等，來確保SPV的獨立性和不破產地位。
資產轉讓
隔離發起人破產風險的另一個措施便是確保被轉讓資產的真實出售，但發起人因出售所得可能要涉及所得稅問題，使證券化的成本提高。因此，資產轉讓的目的是既要實現風險隔離，又要富有成本和效率優勢。
資產轉讓的方式一般有債務更新、從屬參與和真實銷售三種。所謂債務更新是指先終止發起人（商業銀行）與債務人（貸款人）之間的債務合約，再由SPV與債務人之間按原合約主要條款訂立一份新合約來替換原來的債務合約。從法律角度來看，債務更新的實質是合同的轉讓，可以滿足“真實銷售”的要求，但手續較煩瑣，成本較高，適于僅涉及少數債務人的情況，不適于債務人眾多的資產的證券化。
從屬參與是發起人以附追索權的方式向SPV融資，基礎資產不發生轉讓，發起人與債務人的合約一直有效，SPV與債務人之間無合同關系。SPV發行證券融資，發起人以其所持有的資產為擔保向SPV融資，在原始債務人履行債務后，發起人再向SPV償還借款，SPV再以此支付證券本息。從屬參與實際上就是擔保融資，在大陸法系，這其實是以債權出質的權利質押。在這種模式下，SPV資產的取得過分依賴原始債務人償付，必須防范原始債務人故意使財產減少、毀壞、欺詐貸款或提前還款等風險。盡管各國破產法都承認別除權，但別除權的行使非常麻煩，且在超額擔保情況下，超額擔保部分還是會被列入發起人的破產財產。因此，從屬參與并不能完全隔離發起人的破產風險，所發證券也將難以吸引投資者。
相比之下，真實銷售是較為理想的選擇。真實銷售采取的是表外處理，不僅有助于改善發起人的資產負債表，而且在破產隔離的實現上也更為徹底。從法律角度來看，真實銷售屬于債權的轉讓。但至于什么樣情況下構成一個真實銷售，需要法院通過個案分析予以確定。
理想的資產轉讓是一個外觀上是真實出售，而實際是擔保融資的交易；一個在破產法和會計制度上被認為是真實出售，而在稅法上被認為是擔保融資的交易。因此，為保護投資者的權利，監管部門應加強對資產轉讓的監管。
信用增級和信用評級
真實銷售有利于隔離發起人的破產風險，但由此可能使SPV喪失對發起人財產的追索權，證券本息的償付只能孤立地依靠資產產生的現金流，這就必然蘊含另一種風險：如果原始債務人違約怎么辦？如果原始債務人提前還款造成現金流不穩怎么辦？因此，SPV常采用外部增級和內部增級這兩種信用加強措施來提高證券的信用等級。否則，SPV這一空殼公司所發的證券定將難以吸引投資者。
外部增級是指由發起人以外的第三方提供信用增級工具，其常見形式有：由銀行提供信用證、保險公司提供保證函或者擔保公司提供擔保等，甚至還可以由第三方提供享有次級請求權的貸款。
內部增級主要通過對SPV資本結構的設計來實現。其常見形式有：一是將SPV發行的證券劃分為優先級和次級證券，次級證券必須在優先級證券完全得到清償之后才能獲償。次級證券由追求高收益并愿意承擔高風險的投資者、發起人和為SPV提供信用的人所持有。次級證券的存在加強了優先證券的信用等級。二是由發起人向SPV提供擔保。實際上，證券化多由發起人提供信用擔保。在證券的本息不能支付時，由發起人補償，投資者還可以就其向發起人追索。但這種提供追索權的資產轉移很容易被認定為融資擔保，采取這種手段必須極其謹慎。三是由發起人為所轉讓的資產提供超額擔保或者打折出售。此時，證券化資產所產生的現金流量大于證券本息支付所需的現金量，這樣，SPV就可以利用轉移來的多余財產為證券支付提供保證。
由于債務人存在違約的可能，資產產生的現金流是不穩定的，甚至可能會“斷流”。因此，當SPV無法按時支付證券本息時，就需有人為其墊支，即為SPV提供流動性便利，以保證支付的及時性。
采取了信用增強和流動性便利措施后，就可以對證券進行評級了。評級時首先要遵循對普通證券信用風險評估的基本準則，其次要就SPV的違約可能性、SPV承擔責任的條件和能力、關聯方破產對SPV的影響這三個方面進行評估。由于采取了一系列信用增強措施，證券的信用等級多能達到投資者所認可的級別，尤其是住房抵押貸款證券，多能達到AAA級，成為僅次于政府債券的“銀邊債券”。
初次評級后，評級機構還需要對證券在整個存續期內的業績進行“跟蹤”，及時發現新的風險因素，并做出是否需要升級、維持原狀或降級的決定，以維護投資者的利益。
相比于普通證券，資產證券的風險性更高。設計不好，易造成證券化操作的失敗。監管不利，易損害投資者權利。保護投資者意即保護市場，因此，應切實保護好投資者權利。
參考文獻：
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