創(chuàng)業(yè)投資基金

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創(chuàng)業(yè)投資基金范文第1篇

在美國(guó),規(guī)范投資基金的有關(guān)法律,如《投資公司法》,將“公司”（Company）這一組織界定得十分寬泛,“任何在法律上具有人格或不具有人格的組織團(tuán)體”均可以稱為公司。創(chuàng)業(yè)投資基金的種類也很多,按組織形式的不同,可以分為公司型和合伙公司型兩大類。其中,公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又可分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式,它們的共同特點(diǎn)是基金本身即是一個(gè)獨(dú)立法人,所有投資者作為基金的股東,對(duì)基金資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任。由于股東人數(shù)較多,基金規(guī)模通常較大。

合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又分為普通合伙、有限合伙、有限責(zé)任合伙三種類型。它們的共同特點(diǎn)是均被視為“人的聚合”,不存在“公司稅”問(wèn)題,因而運(yùn)作成本大大降低。在合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金中,有限合伙公司又最為普遍。因此,有必要特別加以介紹。創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的特點(diǎn),是除了管理合伙人作為“一般合伙人”（generalpartner）對(duì)合伙公司承擔(dān)無(wú)限責(zé)任外,非管理合伙人均作為有限合伙人（limitedpartner）只需對(duì)合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任。由于管理合伙人必須對(duì)合伙公司承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,從而對(duì)管理合伙人構(gòu)成一種強(qiáng)責(zé)任約束,使之真正對(duì)合伙公司運(yùn)作履行誠(chéng)信義務(wù)與責(zé)任,包括限制合伙公司向外舉債的金額,將基金的債務(wù)限于其資產(chǎn)的范圍內(nèi)。由于非管理合伙人只需對(duì)合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任,因而又兼?zhèn)淞斯拘突鸬墓蓶|只需對(duì)基金承擔(dān)有限責(zé)任的優(yōu)點(diǎn)。管理合伙人作為創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的經(jīng)理人,其本身通常也是一個(gè)有限合伙公司,即創(chuàng)業(yè)投資管理有限合伙公司。由于它主要是通過(guò)專家管理優(yōu)勢(shì)和社會(huì)信譽(yù)優(yōu)勢(shì)來(lái)贏得委托者,而不是像一般意義上的企業(yè)那樣必須依靠雄厚的資本實(shí)力作信用保證,故其資本規(guī)模普遍很小。它在創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司中所占的份額也通常只有1%,其余的99%則由非管理合伙人認(rèn)購(gòu)。

“小企業(yè)投資公司”,作為一種特殊類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,既可以按照一般公司形式設(shè)立,也可以按照合伙公司形式設(shè)立,其本身的運(yùn)作也是完全市場(chǎng)化的。所不同的是,由于在其運(yùn)作過(guò)程中政府通過(guò)直接優(yōu)惠貸款或信用擔(dān)保方式賦予了它一定范圍的受信權(quán)并在稅收上予以必要的優(yōu)惠,故其設(shè)立必須經(jīng)美國(guó)小企業(yè)管理局的審查批準(zhǔn),投資運(yùn)作必須接受美國(guó)小企業(yè)管理局的監(jiān)管,以確保其真正投資于國(guó)家重點(diǎn)支持的小企業(yè)。

除公司型和合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金外,一些學(xué)者將商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司和實(shí)業(yè)公司附設(shè)的所謂“Venturefund”,也作為創(chuàng)業(yè)投資基金的另外一種類型。但更多的學(xué)者認(rèn)為,若其資本完全來(lái)自母公司,則由于不具備投資基金特有的“集合委托投資”特征,而不宜歸于創(chuàng)業(yè)投資基金之列;而只有當(dāng)其以自有資金與其它確定或不確定多數(shù)投資者共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）時(shí),所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）才能稱得上是創(chuàng)業(yè)投資基金。事實(shí)上,美國(guó)法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”也是指的獨(dú)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金,全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)也主要由獨(dú)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金組成。

創(chuàng)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)資本

與創(chuàng)業(yè)投資基金相比,創(chuàng)業(yè)資本是一個(gè)更寬泛的概念。由個(gè)人分散從事創(chuàng)業(yè)投資,或是由商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司與實(shí)業(yè)公司以自有資金單獨(dú)從事47《中國(guó)中小企業(yè)》2000年第4期知識(shí)長(zhǎng)廊O創(chuàng)業(yè)投資（通常是通過(guò)一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)）都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇,但它們都只是一種非組織制度化的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“直接投資者”（Directinvestor）。與由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資基金的本質(zhì)區(qū)別在于其由確定或不確定多數(shù)投資者通過(guò)“集合投資”方式,委托專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的“規(guī)模化和專業(yè)化的機(jī)構(gòu)管理”,因而是一種組織制度化的高級(jí)形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“間接投資者”。

值得強(qiáng)調(diào)的是,由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資在全社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)中一直占有相當(dāng)大的比例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),近年來(lái)由相對(duì)富有且具有一定投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人直接從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本,即所謂“天使資本”（Angelcapital）就高達(dá)300～500億美元,相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模的10倍。但由于由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資,其投資的分散性和非組織性使之寡為人知,其具體的投資活動(dòng)與規(guī)模更是無(wú)以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。因此,我們目前通常談到的“創(chuàng)業(yè)投資”,實(shí)質(zhì)上主要是指創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的已經(jīng)作為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)存在因而可以對(duì)其發(fā)展情況加以統(tǒng)計(jì)分析的高級(jí)形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本。

創(chuàng)業(yè)資本與風(fēng)險(xiǎn)資本的聯(lián)系與區(qū)別

考據(jù)辭源,“創(chuàng)業(yè)資本”（Venturecapital）與“風(fēng)險(xiǎn)資本”（Riskcapital）是兩個(gè)不同術(shù)語(yǔ)。其中的“Venture”與“Risk”雖然意義相關(guān),但性質(zhì)炯然相異。“Risk”原本就作名詞用,表示作為客體存在的“風(fēng)險(xiǎn)”,如“風(fēng)險(xiǎn)分析”（Riskanalysis）。“Venture”則最初用作動(dòng)詞,表示“冒險(xiǎn)、敢于做”,作名詞用時(shí)則表示作為主體發(fā)出的“冒險(xiǎn)行為”,及其結(jié)果“冒險(xiǎn)事業(yè)”,含有行為主體對(duì)其行為目的、實(shí)現(xiàn)目的可能需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)因素的感知,以及基于此所作出的行動(dòng)方案設(shè)計(jì)等多方面的涵義。尤其是當(dāng)其運(yùn)用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)和對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資這一特定的專業(yè)領(lǐng)域時(shí),它更是賦有了特定的內(nèi)涵,所表示的就不再是一般意義的“冒險(xiǎn)行為”和“冒險(xiǎn)事業(yè)”,而是一種從事“創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)投資”這種特定意義上的冒險(xiǎn)行為,及其結(jié)果“創(chuàng)業(yè)事業(yè)”、創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)”,可以直接用來(lái)表示“企業(yè)”。因此,應(yīng)當(dāng)結(jié)合特定的專業(yè)內(nèi)涵,區(qū)分其有別于日常用語(yǔ)的本質(zhì)特征。

“創(chuàng)業(yè)資本”概念起源于15世紀(jì)。當(dāng)時(shí)手工業(yè)發(fā)展較早的西歐諸島國(guó),由于受地域所限,一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),紛紛投資于遠(yuǎn)洋探險(xiǎn),從而首次出現(xiàn)“Venturecapital”這個(gè)術(shù)語(yǔ)。地理大發(fā)現(xiàn)之后相繼建立起來(lái)的各類海外公司,如英國(guó)、荷蘭的東印度公司,荷蘭、法國(guó)的西印度公司,則直接促成了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的萌芽。到19世紀(jì)末,美國(guó)的油田開發(fā)、鐵路建設(shè)熱潮曾吸引一大批富有個(gè)人,或通過(guò)律師、會(huì)計(jì)師的介紹,或直接將資金投資于各類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。此后“Venturecapital”一詞即開始在美國(guó)廣泛流傳。到20世紀(jì)40年代,美國(guó)為了適應(yīng)新興中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的資本需求,創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展到創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的高級(jí)形態(tài)。經(jīng)過(guò)以上歷史演進(jìn)過(guò)程,“創(chuàng)業(yè)資本”也就越來(lái)越賦有了以下特定內(nèi)涵:（1）投資對(duì)象是創(chuàng)業(yè)企業(yè),以區(qū)別于對(duì)成熟企業(yè)的投資;（2）不僅僅提供資本支持,而且還通過(guò)提供資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè),以區(qū)別于單純投資行為;（3）僅僅在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期進(jìn)行投資,即當(dāng)所投資企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資,以實(shí)現(xiàn)自身資本增值和進(jìn)行新一輪創(chuàng)業(yè)投資,因而有別于長(zhǎng)期持有所投資企業(yè)股權(quán),以獲取股息為主要收益來(lái)源的普通資本形態(tài)。

與“創(chuàng)業(yè)資本”不同的是,“風(fēng)險(xiǎn)資本”（Riskcapital）這一術(shù)語(yǔ)則是從風(fēng)險(xiǎn)屬性角度對(duì)各種收益具有不確定性的資本形態(tài)所做的描述。隨著股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的發(fā)展,各種“風(fēng)險(xiǎn)投資”（Riskinvestment）工具層出不窮,“風(fēng)險(xiǎn)資本”這一術(shù)語(yǔ)逐步被廣泛運(yùn)用于指稱“所有未做留置或抵押擔(dān)保的資本”,與“安全資本”（SecurityCapital）即“已做留置或抵押擔(dān)保的資本”對(duì)應(yīng)。“創(chuàng)業(yè)資本”作為特指投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形態(tài),則與“非創(chuàng)業(yè)資本”（Non-ventureCapital）即投資于成熟企業(yè)的資本形態(tài)對(duì)應(yīng)。目前,一些較專業(yè)的詞典就對(duì)它們作出了嚴(yán)格區(qū)分。

從風(fēng)險(xiǎn)屬性看,由于創(chuàng)業(yè)投資（Ventureinvestment）通常是以未做留置與抵押擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)性權(quán)益資本（Riskequitycapital）方式進(jìn)行投資,而且所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)于成熟企業(yè)而言具有更大的風(fēng)險(xiǎn),故與一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資往往是一種“高風(fēng)險(xiǎn)投資”（Highriskinvestment）。其風(fēng)險(xiǎn)程度又因所投資企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段的不同而不同。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第2篇

一、概念界定

（一）下城區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱引導(dǎo)基金）是由區(qū)政府專門設(shè)立，旨在通過(guò)扶持商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金主要進(jìn)入對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行投資的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，且不以營(yíng)利為目的的政策性基金。

（二）本辦法所稱初創(chuàng)期企業(yè)，是指納稅在下城區(qū)本級(jí)的企業(yè)，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，成立期限在5年以內(nèi)的非上市公司，且應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

1．具有企業(yè)法人資格；

2．職工人數(shù)在300人以下，具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的比例在30%以上，直接從事研究開發(fā)的科技人員占職工總數(shù)的比例在10%以上；

3．年銷售額在3000萬(wàn)元人民幣以下，凈資產(chǎn)在2000萬(wàn)元人民幣以下，原則上每年用于高新技術(shù)研究開發(fā)的經(jīng)費(fèi)占銷售額的比例在5%以上。

4．符合下城區(qū)產(chǎn)業(yè)政策。

二、基本原則和引導(dǎo)方式

引導(dǎo)基金按照項(xiàng)目選擇市場(chǎng)化、資金使用公共化、提供服務(wù)專業(yè)化的原則運(yùn)作。其出資原則上是參股不控股，通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)的科學(xué)設(shè)計(jì)，保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的決策及經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性和商業(yè)化運(yùn)作。

引導(dǎo)基金主要采用階段參股和跟進(jìn)投資的引導(dǎo)方式，原則上對(duì)同一創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目不重復(fù)支持。

引導(dǎo)基金的使用和管理必須遵守有關(guān)法律、行政法規(guī)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，并符合下城區(qū)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展規(guī)劃以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。

三、支持對(duì)象

（一）引導(dǎo)基金重點(diǎn)投向電子信息、生物醫(yī)藥、新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。

（二）引導(dǎo)基金支持社會(huì)資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，并重點(diǎn)引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于初創(chuàng)期的企業(yè)。

（三）引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，并按照公開、公平、公正的原則，重點(diǎn)吸引國(guó)內(nèi)外投資業(yè)績(jī)突出、基金募集能力強(qiáng)、管理經(jīng)驗(yàn)成熟、網(wǎng)絡(luò)資源豐富的品牌創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行合作。

四、基金的設(shè)立和資金來(lái)源

（一）由區(qū)政府設(shè)立區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。20*年投入3000萬(wàn)元，其中50%用于階段參股，50%用于跟進(jìn)投資，可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。

（二）引導(dǎo)基金主要通過(guò)對(duì)現(xiàn)有扶持企業(yè)的有關(guān)專項(xiàng)資金進(jìn)行整合和動(dòng)用財(cái)政歷年結(jié)余以及預(yù)算新增或國(guó)有資產(chǎn)收益中安排籌集。

（三）引導(dǎo)基金的投資分紅和退出收益主要用于引導(dǎo)基金的滾動(dòng)發(fā)展。

五、基金的管理

（一）設(shè)立引導(dǎo)基金管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱管委會(huì)），由區(qū)政府牽頭，區(qū)財(cái)政局（國(guó)資辦）、科技局、發(fā)改局、經(jīng)貿(mào)旅游局、外經(jīng)局、審計(jì)局、工商分局、國(guó)有投資控股有限公司等部門的負(fù)責(zé)人組成。主要負(fù)責(zé)有關(guān)引導(dǎo)基金重大事項(xiàng)的決策和協(xié)調(diào)，包括資金籌措、合資合作方選擇、管理制度、運(yùn)行方式、績(jī)效獎(jiǎng)懲等。管委會(huì)下設(shè)辦公室（設(shè)在區(qū)發(fā)改局），負(fù)責(zé)日常管理工作。

（二）區(qū)國(guó)有投資控股有限公司作為引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱管理機(jī)構(gòu)），將引導(dǎo)基金以該管理機(jī)構(gòu)的資本金形式存續(xù)，逐年投入。

經(jīng)管委會(huì)批準(zhǔn)，由管理機(jī)構(gòu)設(shè)立子公司，作為受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行引導(dǎo)基金的階段參股和跟進(jìn)投資。

（三）引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱受托管理機(jī)構(gòu)）負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與投資運(yùn)作事務(wù)，并由其代表引導(dǎo)基金行使民事權(quán)力、承擔(dān)民事義務(wù)與責(zé)任。同時(shí)履行下列職責(zé)：

1．作為引導(dǎo)基金的出資主體；

2．按照引導(dǎo)基金投資項(xiàng)目評(píng)審規(guī)程，組織專家對(duì)擬與引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)審；

3．管理引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán)，負(fù)責(zé)實(shí)施引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán)退出工作；

4．監(jiān)督檢查引導(dǎo)基金所支持項(xiàng)目的實(shí)施情況，定期向管委會(huì)和管理機(jī)構(gòu)報(bào)告監(jiān)督檢查情況，并對(duì)監(jiān)督檢查結(jié)果提出處理建議。

（四）為保證引導(dǎo)基金安全運(yùn)行，管委會(huì)應(yīng)選擇1家商業(yè)銀行作為托管銀行，具體負(fù)責(zé)資金保管、撥付、結(jié)算等日常工作，對(duì)引導(dǎo)基金投資區(qū)域、投資比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管。托管銀行應(yīng)每月向管委會(huì)出具監(jiān)管報(bào)告。

（五）引導(dǎo)基金不得用于金融性融資、股票、期貨、房地產(chǎn)、贊助、捐贈(zèng)等支出，不得挪作他用。

六、階段參股

（一）階段參股是指引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并在約定的期限內(nèi)退出，主要用于支持在下城區(qū)發(fā)起設(shè)立的新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

（二）引導(dǎo)基金參股合作對(duì)象須滿足以下條件：

1．經(jīng)工商行政管理部門登記；

2．實(shí)收資本在10000萬(wàn)元人民幣以上，或者出資人首期出資在3000萬(wàn)元人民幣以上，且承諾在注冊(cè)后5年內(nèi)總出資額達(dá)到10000萬(wàn)元人民幣以上，所有投資者均以貨幣形式出資；

3．有明確的投資領(lǐng)域，有至少3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專職高級(jí)管理人員；

4．有至少3個(gè)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資的成功案例，即投資所形成的股權(quán)年平均收益率不低于20%，或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入高于原始投資20%以上；

5．管理和運(yùn)作規(guī)范，具有嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；

6．按照國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法。

符合上述條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)作為發(fā)起人發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時(shí)，可以申請(qǐng)引導(dǎo)基金的階段參股。

（三）受托管理機(jī)構(gòu)設(shè)立獨(dú)立的評(píng)審委員會(huì)，對(duì)引導(dǎo)基金合作方案進(jìn)行評(píng)審。評(píng)審委員會(huì)成員由政府有關(guān)部門、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表以及社會(huì)專家組成，成員人數(shù)應(yīng)為單數(shù)。其中，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表和社會(huì)專家不得少于半數(shù)。

（四）經(jīng)引導(dǎo)基金評(píng)審委員會(huì)評(píng)審的合作項(xiàng)目，在有關(guān)新聞媒體上公示（公示期為2周）。對(duì)公示中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的項(xiàng)目，引導(dǎo)基金不予支持。

（五）經(jīng)評(píng)審委員會(huì)評(píng)審和新聞媒體公示的階段參股合作項(xiàng)目，報(bào)經(jīng)管委會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。

（六）引導(dǎo)基金參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可采用公司制的組織形式，也可采用有限合伙的組織形式。其參股比例最高不超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本的25%，且不能成為第一大股東。

參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資金規(guī)模最低為1億元人民幣，引導(dǎo)基金參股期限一般不超過(guò)5年。

（七）引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)當(dāng)遵循下列原則：

1．積極鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資下城區(qū)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2．投資對(duì)象僅限于未上市企業(yè)（所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限）；

3．投資對(duì)象應(yīng)以處于初創(chuàng)期的企業(yè)為主，其投資比例不得低于全部投資額的50%；

4．對(duì)單個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的累計(jì)投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身注冊(cè)資金的20%，以保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金的流動(dòng)性，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；

5．投資對(duì)象不屬于合伙或有限合伙企業(yè)；

6．不得投資于其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；

7．原則上不得控股被投資企業(yè)。

（八）引導(dǎo)基金不參與參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和管理，但擁有監(jiān)督權(quán)。受托管理機(jī)構(gòu)可以組織社會(huì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行年度專項(xiàng)審計(jì)。

引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)未按規(guī)定向初創(chuàng)期企業(yè)投資的，引導(dǎo)基金有權(quán)退出。

（九）參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的其他股東自引導(dǎo)基金投入后3年內(nèi)購(gòu)買引導(dǎo)基金在參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中的股權(quán)的，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格按不低于引導(dǎo)基金原始投資額確定；超過(guò)3年的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格按不低于引導(dǎo)基金原始投資額與轉(zhuǎn)讓時(shí)中國(guó)人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和確定。

參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)其他股東之外的投資者購(gòu)買引導(dǎo)基金在參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的股權(quán)，按上述原則，以公開方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

（十）參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)生清算時(shí)，按照法律程序清償債權(quán)人的債權(quán)后，根據(jù)事先約定，股東共有的剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先清償引導(dǎo)基金。

七、跟進(jìn)投資

（一）跟進(jìn)投資是指對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選定投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同進(jìn)行投資。

（二）被跟進(jìn)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)須按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案，并以現(xiàn)金方式對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。

（三）跟進(jìn)投資項(xiàng)目是指納稅在區(qū)本級(jí)的企業(yè)，且原則上限于初創(chuàng)期企業(yè)。

（四）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在選定投資項(xiàng)目后，受托管理機(jī)構(gòu)對(duì)以下內(nèi)容進(jìn)行審查，并提出跟進(jìn)投資的比例和金額：

1．被投資企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照；

2．被投資企業(yè)章程；

3．上年度被投資企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告（新設(shè)立的企業(yè)除外）；

4．被投資企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（新設(shè)立的企業(yè)除外）；

5．創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已批準(zhǔn)投資的決策文件副本；

6．創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)編制的《投資建議書》或《可行性研究報(bào)告》；

7．創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與被投資企業(yè)或其股東簽訂的《投資意向書》；

8．其他。

（五）對(duì)于符合條件的跟進(jìn)投資項(xiàng)目，受托管理機(jī)構(gòu)在確認(rèn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已全額出資后，按雙方協(xié)議要求辦理跟進(jìn)投資的出資手續(xù)，同時(shí)報(bào)管委會(huì)備案。

（六）引導(dǎo)基金按創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際投資額30%以下的比例跟進(jìn)投資，出資方式為現(xiàn)金出資，投資價(jià)格與被跟進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資價(jià)格相同。每個(gè)項(xiàng)目原則上不超過(guò)300萬(wàn)元人民幣。

（七）區(qū)引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資本轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)和項(xiàng)目，積極爭(zhēng)取市級(jí)引導(dǎo)基金按1：1的比例同步跟進(jìn)[市和區(qū)爭(zhēng)取引導(dǎo)基金的總和不超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際投資額的30%，下同]；市級(jí)引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選中的下城區(qū)企業(yè)和項(xiàng)目，區(qū)引導(dǎo)基金原則上也按1：1的比例同步跟進(jìn)投資。

（八）引導(dǎo)基金對(duì)單個(gè)企業(yè)只進(jìn)行一次跟進(jìn)投資。

（九）引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資形成的股權(quán)可委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理。

采用股權(quán)托管的，應(yīng)當(dāng)由受托管理機(jī)構(gòu)與共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂《股權(quán)托管協(xié)議》，明確雙方的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)、股權(quán)退出的條件或時(shí)間等。

（十）引導(dǎo)基金采用跟進(jìn)投資方式形成的股權(quán)一般在5年內(nèi)退出。共同投資的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

（十一）被跟進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)其他股東購(gòu)買引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資形成的股權(quán)，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格可以按不低于引導(dǎo)基金原始投資額與轉(zhuǎn)讓時(shí)中國(guó)人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和確定。同等條件下被跟進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有優(yōu)先受讓權(quán)。被跟進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)其他股東之外的其他投資者購(gòu)買引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資形成的股權(quán)，按上述原則，以公開方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

（十二）跟進(jìn)投資企業(yè)發(fā)生清算時(shí)，按照法律程序清償債權(quán)人的債權(quán)后，根據(jù)事先約定，股東共有的剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先清償引導(dǎo)基金。

八、基金的監(jiān)管

（一）管理機(jī)構(gòu)和受托管理機(jī)構(gòu)接受管委會(huì)和相關(guān)部門的監(jiān)管和指導(dǎo)并定期報(bào)告運(yùn)作情況，及時(shí)報(bào)告運(yùn)作過(guò)程中的重大事項(xiàng)。

（二）管委會(huì)和相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)引導(dǎo)基金的監(jiān)管與指導(dǎo)，并按照公共性原則，對(duì)引導(dǎo)基金運(yùn)作的政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行評(píng)估。

（三）區(qū)國(guó)資辦負(fù)責(zé)對(duì)受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行年度業(yè)績(jī)考核，考核辦法另行制定。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第3篇

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資；引導(dǎo)基金；風(fēng)險(xiǎn)防范

[中圖分類號(hào)]F830.9　[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A　[文章編號(hào)]1004－518X92012)05－0069－04

張勇(1978－)，男，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生，主要研究方向?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資。(天津　300071)

2005年，國(guó)家發(fā)改委等10個(gè)部委聯(lián)合了《創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)管理暫行條例》，第一次在政府法規(guī)中提出了“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”的概念，明確規(guī)定國(guó)家或地方政府可以設(shè)立引導(dǎo)基金，這標(biāo)志著我國(guó)的政府引導(dǎo)基金政策正式起步。經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，截至2010年8月，我國(guó)中央及地方政府已設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金有71只，初始規(guī)模已超過(guò)230億元人民幣。…就在全國(guó)各地掀起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的熱潮時(shí)，有專家提醒，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金制度并不是一項(xiàng)完美無(wú)缺的制度，其運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在很多風(fēng)險(xiǎn)，如不能建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金不但不能發(fā)揮其引導(dǎo)功能，還會(huì)滋生諸多弊端。

一、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的概念及運(yùn)營(yíng)特征

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立的直接目標(biāo)可以歸納為“兩個(gè)引導(dǎo)”：一是引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展；二是引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)將資金投向種子期和初創(chuàng)期的符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的或高科技型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，促進(jìn)其健康快速地成長(zhǎng)。與以往政府相關(guān)創(chuàng)業(yè)扶持制度(如科技獎(jiǎng)勵(lì)基金制度、孵化器制度等)有顯著不同，政府引導(dǎo)基金本身并不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，其主要方式是發(fā)揮政府資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給。同時(shí)，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置所導(dǎo)致的“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。從引導(dǎo)基金設(shè)立的最終目標(biāo)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的設(shè)立，歸根結(jié)底還是為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，促進(jìn)就業(yè)，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這也正是我國(guó)近年來(lái)，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的根本目的所在。

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)的基本原理是：政府授權(quán)引導(dǎo)基金管理中心，向由社會(huì)資本組成的創(chuàng)業(yè)投資基金提供資金支持，創(chuàng)業(yè)投資基金由專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，管理團(tuán)隊(duì)在引導(dǎo)基金管理中心設(shè)定的投資范圍內(nèi)，自主選擇投資項(xiàng)目，向早期科技型中小企業(yè)投資和提供增值服務(wù)，幫助科技型中小企業(yè)發(fā)展。企業(yè)成長(zhǎng)壯大后，創(chuàng)業(yè)投資基金出售企業(yè)股權(quán)，獲得投資收益，在社會(huì)資本收回本金和收益之前，首先返還政府的資金。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)秉持著“階段性持股”的理念，以“投資一培育一退出增值一再委托管理”為資金運(yùn)用模式，促使引導(dǎo)基金在此循環(huán)中實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)增值，同時(shí)實(shí)現(xiàn)政策性目標(biāo)。(見圖1所示)

從創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)營(yíng)原理可以看出，整個(gè)引導(dǎo)基金的運(yùn)營(yíng)包含多個(gè)環(huán)節(jié)，涉及多方經(jīng)濟(jì)主體。除體現(xiàn)政府意圖的引導(dǎo)基金管理中心外，還包括市場(chǎng)上專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、為創(chuàng)業(yè)投資基金提供資金的社會(huì)投資者和最終資金的使用方——?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)。這些經(jīng)濟(jì)主體從屬性上看，既有“公”也有“私”；從職能上看，既有政府管理職能的部門，也有投資職能的部門以及實(shí)體經(jīng)營(yíng)職能的部門；從利益取向上看，既有以經(jīng)濟(jì)利益最大化為目標(biāo)的部門，也有以社會(huì)利益最大化為目標(biāo)的部門。就各經(jīng)濟(jì)主體的相互關(guān)系而言，在政府引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，包含著“出資人(政府+社會(huì)投資者)一基金投資經(jīng)理一創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”的雙重委托一關(guān)系。其中，出資人將資金委托給創(chuàng)業(yè)投資基金的投資經(jīng)理進(jìn)行管理，此為第一層委托一關(guān)系；基金投資經(jīng)理再將資金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，此為第二層委托一關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金中的雙重委托一關(guān)系，致使出資人、基金投資經(jīng)理和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間存在嚴(yán)重的委托一問(wèn)題，大大增加了政府引導(dǎo)基金產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的幾率。

二、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

(一)逆向選擇問(wèn)題

逆向選擇問(wèn)題，主要發(fā)生在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的選擇過(guò)程中。一方面，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，總是希望把資金委托給“德才兼?zhèn)洹钡幕鸸芾頇C(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)行管理，但由于兩者間的信息不對(duì)稱，引導(dǎo)基金不可能對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的管理能力和道德水平，做出全面準(zhǔn)確的把握。因此，為降低錯(cuò)誤選擇的成本，引導(dǎo)基金往往會(huì)選擇“報(bào)價(jià)”低或愿意作出更高承諾的基金管理機(jī)構(gòu)，而真正優(yōu)秀的基金管理機(jī)構(gòu)，由于自身成本的原因可能會(huì)被棄選，即產(chǎn)生所謂的“劣幣驅(qū)逐良幣”的結(jié)果。另一方面，政府引導(dǎo)基金的操作管理部門具有明顯的行政、政府色彩，大部分操作主體不具備專業(yè)投資能力，難以識(shí)別什么是合適的基金管理機(jī)構(gòu)，這使得引導(dǎo)基金出現(xiàn)逆向選擇問(wèn)題的可能性大大增加。

(二)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

從信托投資的角度看，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金采取的是一種間接投資方式，其實(shí)際投資人和名義投資人處于相對(duì)分離的狀態(tài)，即引導(dǎo)基金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金，創(chuàng)業(yè)投資基金再投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)。所以，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金體現(xiàn)出典型的委托一關(guān)系，而且是一種多重的委托一關(guān)系。根據(jù)委托一理論，在不完全信息的條件下，只要人不能完全承擔(dān)行為的全部結(jié)果，其“敗德行為”就不可避免。我國(guó)資本市場(chǎng)的不完全性和信息的不對(duì)稱性，更容易造成基金投資經(jīng)理在不同層次的委托一關(guān)系中產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題。并且，在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的委托管理契約中，基金投資經(jīng)理沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)抵押約束，因此，其在投資決策中很可能采取過(guò)度投機(jī)的機(jī)會(huì)主義行為，投資獲利自然能夠給內(nèi)部人增加收益，而一旦投資失敗，則所有的成本就要由投資人包括創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金來(lái)承擔(dān)。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第4篇

一、政府在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金中扮演什么角色

目前，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金大多是由政府委托給一家國(guó)有公司或事業(yè)單位負(fù)責(zé)日常管理，這使得其往往帶有政府部門的行政管理色彩。在很多地方，引導(dǎo)基金雖然表面上由政府所委托的機(jī)構(gòu)管理，但實(shí)質(zhì)上仍然由政府控制，其最終主管部門往往都是政府機(jī)構(gòu)，而且政府與委托機(jī)構(gòu)之間沒有形成真正的契約關(guān)系。于是，政府便從引導(dǎo)基金中的戰(zhàn)略引導(dǎo)角色轉(zhuǎn)換成了具體管理角色，控制著引導(dǎo)基金的市場(chǎng)運(yùn)行，成為一個(gè)與私人投資部門相競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)主體。

筆者認(rèn)為，政府在設(shè)立引導(dǎo)基金后，應(yīng)該從戰(zhàn)略上把握基金的運(yùn)行方向，但在具體市場(chǎng)運(yùn)作方面要徹底退出。原因有三點(diǎn)：

(一)創(chuàng)業(yè)投資是一種專業(yè)性、實(shí)踐性很強(qiáng)的投資活動(dòng)，需要投資者綜合考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境等各種因素，面臨著很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政府作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“守夜人”，其主要職能是為公眾提供公共管理服務(wù)，其專業(yè)特長(zhǎng)在于公共管理，如果讓政府成為投資主體，那么必然要求政府的相關(guān)人員具備專業(yè)的投資知識(shí)，這明顯是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的分工錯(cuò)位。

(二)政府作為法律制度的制定者，旨在保證公平合理的市場(chǎng)秩序。如果讓政府充當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資主體，那么政府就充當(dāng)了雙重角色――“運(yùn)動(dòng)員”和“裁判員”，必然導(dǎo)致市場(chǎng)的不公平競(jìng)爭(zhēng)。

(三)政府官員作為投資主體，是“用他人的錢，為別人辦事”。由于沒有產(chǎn)權(quán)約束，政府官員在投資活動(dòng)中總是最大限度增進(jìn)自身的利益而損害真正投資者的利益，從而出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

二、如何保證社會(huì)資本按照引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向進(jìn)行投資

引導(dǎo)基金作為一種政府出資設(shè)立的政策性基金，不完全以盈利為目的，有它自己的政策導(dǎo)向和扶持目標(biāo)，但社會(huì)資本作為一種純粹的市場(chǎng)資本，其終極目標(biāo)則為追求最大化利潤(rùn)，于是，引導(dǎo)基金與社會(huì)資本之間存在著目標(biāo)不一致性。

(一)出于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的角度考慮，政府往往要求創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)刈?cè)，在政府引導(dǎo)基金投資子基金以后，又要求子基金對(duì)當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不得低于事先規(guī)定的比例。但社會(huì)資本從自身利潤(rùn)最大化角度考慮，往往不愿把投資區(qū)域局限于某一小塊范圍內(nèi)，而是在更大的范圍甚至全國(guó)范圍內(nèi)尋找最佳的投資點(diǎn)，于是，社會(huì)資本與政府引導(dǎo)基金就會(huì)出現(xiàn)不同的投資區(qū)域愿望。

(二)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不同生命周期階段，種子期通常是最需要資金的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)有70％的概率死在種子期階段，究其原因，很少是技術(shù)或產(chǎn)品問(wèn)題，而主要是資金短缺。因此，為了產(chǎn)業(yè)扶持的需要，政府有責(zé)任為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供部分啟動(dòng)資金。但對(duì)于社會(huì)資本而言，由于種子期企業(yè)面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，它們往往不愿投入更多的資金。一般情況下，社會(huì)資本只會(huì)用15％-20％左右的資金投資于種子期項(xiàng)目。于是，社會(huì)資本偏離了政府引導(dǎo)基金的既定投資方向。

社會(huì)資本偏離引導(dǎo)基金的導(dǎo)向目標(biāo)，將使引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向功能大打折扣。為此，要制定引導(dǎo)基金管理辦法和章程，對(duì)所吸引的社會(huì)資本事先約定好既定的投資方向。對(duì)違反事先約定的投資行為要采用“一票否決制”，堅(jiān)決保證引導(dǎo)基金的財(cái)政導(dǎo)向功能。財(cái)政部門要對(duì)引導(dǎo)基金預(yù)算進(jìn)行審查和監(jiān)督，檢查引導(dǎo)基金資金的使用情況。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理部門要督促引導(dǎo)基金加強(qiáng)制度建設(shè)，引導(dǎo)其所參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)把初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為主要投資對(duì)象。

三、如何解決雙重委托一關(guān)系所導(dǎo)致的相關(guān)問(wèn)題

政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金一般是由政府作為出資人，通過(guò)政府資金吸引社會(huì)資本進(jìn)入，組合成立創(chuàng)業(yè)投資基金，再委托給具有專業(yè)管理水平的創(chuàng)業(yè)投資家進(jìn)行項(xiàng)目的考察和篩選，最終將資金交給創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造價(jià)值。這樣，在資金籌集、篩選和使用的過(guò)程中，便出現(xiàn)了“出資人(政府出資+其他社會(huì)出資)――創(chuàng)業(yè)投資家――創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”的雙重委托一關(guān)系。其中，出資人將資金委托給創(chuàng)業(yè)投資家運(yùn)營(yíng)和管理，為第一層委托一關(guān)系，創(chuàng)業(yè)投資家再將資金委托給創(chuàng)業(yè)企業(yè)家以獲取高額利潤(rùn)，為第二層委托一關(guān)系。

引導(dǎo)基金中的雙重委托一關(guān)系致使出資人、創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，產(chǎn)生了一系列的問(wèn)題。

(一)逆向選擇問(wèn)題

創(chuàng)業(yè)投資家總是想把資本委托給“德才兼?zhèn)洹钡膭?chuàng)業(yè)企業(yè)家進(jìn)行運(yùn)行管理，但由于兩者間的信息不對(duì)稱，創(chuàng)業(yè)投資家不可能對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的管理才能和道德水平做出直接了解和完全把握。于是，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)家總是偏好于夸大自己的專業(yè)管理水平和道德水平。而隱瞞自己的專業(yè)不足和道德缺陷。如果創(chuàng)業(yè)投資家僅僅根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的自我推介作出決定，就很可能選擇一些只會(huì)夸夸其談但其管理才能和道德水平均一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，而舍棄管理才能優(yōu)秀、道德水平高尚卻不會(huì)毛遂自薦的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，產(chǎn)生逆向選擇問(wèn)題。

(二)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

在出資人、創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的三方動(dòng)態(tài)博弈中，出資人往往最不容易得到相關(guān)的投資信息，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家則能便捷地獲得與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的行業(yè)、技術(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)信息，具有創(chuàng)投項(xiàng)目未來(lái)價(jià)值的信息優(yōu)勢(shì)。這樣，他們就有可能利用自身的信息優(yōu)勢(shì)謀取最大利益而損害出資人的利益，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

(三)成本問(wèn)題

引導(dǎo)基金由于委托一鏈條太長(zhǎng)，需要交付雙重委托費(fèi)用，致使成本過(guò)大，降低引導(dǎo)基金的運(yùn)行效益。

提高信息透明度是解決委托一問(wèn)題的一個(gè)重要手段。政府要建立健全信息披露制度。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的相關(guān)信息，如政府的出資額、投資方向、投資步驟、創(chuàng)司的出資額、經(jīng)營(yíng)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)告等信息，在不泄露商業(yè)秘密的條件下，應(yīng)通過(guò)報(bào)刊、媒體和網(wǎng)絡(luò)等渠道予以公示，做到公開透明，接受社會(huì)的監(jiān)督。

四、如何培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資人才及培育社會(huì)文化環(huán)境

要想更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)功能，還需要大力建設(shè)相關(guān)的配套設(shè)施，培養(yǎng)復(fù)合型的創(chuàng)業(yè)投資人才、培育有利于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的社會(huì)文化環(huán)境。

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)屬于知識(shí)密集型行業(yè)，一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般是由技術(shù)創(chuàng)新者、創(chuàng)業(yè)者和管理者三種人才共同管理。由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，目前，高素質(zhì)的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才奇缺，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一群成熟的創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，人才的缺乏已成為制約我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的瓶頸。人才的培養(yǎng)需要以一定的社會(huì)文化環(huán)境作為外部條件。從某種意義上說(shuō)，培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資人才要以培育有利于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的社會(huì)文化環(huán)境為前提。沒有良好的社會(huì)文化環(huán)境，高素質(zhì)的人才很難培養(yǎng)起來(lái)，也很難發(fā)揮作用。在目前我國(guó)以應(yīng)試教育為主的大背景下，人的個(gè)性發(fā)展受到了很大的限制，人們變得更加謹(jǐn)慎，不能充分發(fā)揮想象力，不敢有所創(chuàng)新，即使有一些小的創(chuàng)新，也總是害怕失敗，因?yàn)槭『罂偸潜簧鐣?huì)所排斥。這種文化氛圍與促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展所需要的提倡個(gè)性、鼓勵(lì)想象、敢于創(chuàng)新、不怕失敗的社會(huì)文化是格格不入的。如果任由這種社會(huì)文化蔓延下去，將既不利于整個(gè)社會(huì)的創(chuàng)新，也不利于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。

因此，我們必須在全社會(huì)范圍內(nèi)營(yíng)造尊重知識(shí)、尊重創(chuàng)造、尊重個(gè)性、不畏失敗、以人為本的創(chuàng)業(yè)文化和包容文化，大力培養(yǎng)復(fù)合型創(chuàng)新人才，在保證專業(yè)知識(shí)過(guò)硬的基礎(chǔ)上，更加注重對(duì)進(jìn)取精神、敢于冒險(xiǎn)素質(zhì)的培養(yǎng)，提升整個(gè)行業(yè)的投資水平和從業(yè)人員素質(zhì)。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第5篇

祁玉偉崇尚儒道精神，這點(diǎn)從他的豁達(dá)與坦然中可以感受到。2008年，當(dāng)國(guó)內(nèi)很多私募股權(quán)投資人還在競(jìng)相追逐PreIPO項(xiàng)目的時(shí)候，祁玉偉已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)接力基金的掌舵人。這是一只由創(chuàng)業(yè)基金會(huì)發(fā)起，聯(lián)合早期投資經(jīng)驗(yàn)豐富的機(jī)構(gòu)及個(gè)人共同設(shè)立，由新中歐創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)受托管理的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，其創(chuàng)立之初就定位于專注早期投資。目前，該基金管理基金規(guī)模達(dá)6億元，并已經(jīng)完成三十多個(gè)項(xiàng)目的投資。

“如果一定要為自己做一個(gè)評(píng)價(jià)，我認(rèn)為自己像‘考拉’，外表柔和，內(nèi)心堅(jiān)定。外柔內(nèi)剛，有耐心，方向感相對(duì)來(lái)說(shuō)把握得比較好。‘考拉’派的人抓機(jī)遇，速度不會(huì)很快，但是做事堅(jiān)定且有耐心。同時(shí)我認(rèn)為無(wú)論做事做人都應(yīng)與人為善，因?yàn)槌删痛笫聵I(yè)因素很多，但善與不善求的是內(nèi)心。”

發(fā)掘早期價(jià)值

2007年正處于中國(guó)風(fēng)投行業(yè)爆發(fā)的前夕，彼時(shí)投資早期項(xiàng)目的VC非常少，更多機(jī)構(gòu)選擇進(jìn)入基金快速擴(kuò)張期，加入Pre-IPO等中后期投資項(xiàng)目的戰(zhàn)場(chǎng)。而創(chuàng)業(yè)接力基金卻在這個(gè)時(shí)候選擇專注于早期項(xiàng)目進(jìn)行投資。

“當(dāng)時(shí)所有熱錢都朝著創(chuàng)業(yè)板奔去，我們當(dāng)時(shí)做的事情說(shuō)好聽點(diǎn)叫‘另辟蹊徑’，說(shuō)白了實(shí)際上我們是選擇了一條少人問(wèn)津的路，不僅是投資階段，就連我們投資的一些領(lǐng)域，目前來(lái)看是很火的，而在當(dāng)時(shí)是比較冷的。”

2011年，祁玉偉被評(píng)為“中國(guó)十大新銳天使投資人”。2012年，創(chuàng)業(yè)接力基金被評(píng)為“年度中國(guó)最佳早期創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”。2013年則被獲評(píng)“中國(guó)本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”及年度最佳天使基金。

確切的說(shuō)，種子期的末期、VC的早期是創(chuàng)業(yè)接力基金的投資階段。這一階段是Pre-A階段，但區(qū)別于天使投資。

在該領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)接力基金已形成了一套投資法則：即以“創(chuàng)業(yè)接力期”為投資項(xiàng)目的重點(diǎn)，與成長(zhǎng)期項(xiàng)目形成投資組合。聚焦源自高校及科技園的技術(shù)型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，同時(shí)關(guān)注其它各類具備高增長(zhǎng)潛力的早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。在投資領(lǐng)域方面，主要涵蓋新材料、醫(yī)療健康及清潔技術(shù)和先進(jìn)制造等領(lǐng)域。

此外，創(chuàng)業(yè)接力基金講究的是價(jià)值投資，由于選擇的都為科技型企業(yè)，而這些企業(yè)擁有中國(guó)最前沿的技術(shù)與最優(yōu)秀的人才。

創(chuàng)業(yè)接力基金：產(chǎn)業(yè)資本的喂食者？

值得注意的一點(diǎn)是，創(chuàng)業(yè)接力基金將自己定位于“風(fēng)險(xiǎn)投資及產(chǎn)業(yè)資本的喂食者”。

如何理解“喂食者”這一概念？祁玉偉說(shuō)，其實(shí)就是創(chuàng)業(yè)接力基金投資培育的企業(yè)，能夠成為吸引其他風(fēng)險(xiǎn)投資與產(chǎn)業(yè)資本的優(yōu)秀項(xiàng)目。

而如何做一個(gè)合格的“喂食者”？首先在選項(xiàng)目之時(shí)，就要嚴(yán)格把關(guān)。在祁玉偉看來(lái)，投資早期項(xiàng)目就像在亂石堆中尋覓珍寶，而好的項(xiàng)目就是一塊璞玉，只有那些有經(jīng)驗(yàn)、有積淀的投資人才有披沙剖璞的慧眼和膽識(shí)。

他說(shuō)，選擇企業(yè)應(yīng)該“事為先，人為重。”事在人為，怎么強(qiáng)調(diào)人的重要性都不為過(guò)，但是再優(yōu)秀的人，如果出現(xiàn)技術(shù)路線的差錯(cuò)，同樣會(huì)遭遇失敗。所以就早期項(xiàng)目而言，技術(shù)和人的因素同等重要。

在考察項(xiàng)目的技術(shù)時(shí)，技術(shù)的優(yōu)勢(shì)、壁壘、可模仿性、反向工程的難易程度都要分析清楚。“我們很看重技術(shù)壁壘，無(wú)論是壁壘的強(qiáng)度、高度，還是構(gòu)成壁壘的核心要素，都體現(xiàn)著項(xiàng)目的專業(yè)價(jià)值。一定要看透技術(shù)，我們?cè)谶@方面下了很大功夫。” 祁玉偉非常看重行業(yè)分析，每投一個(gè)項(xiàng)目，他都要求團(tuán)隊(duì)在盡職調(diào)查前做出投前行業(yè)分析報(bào)告，盡調(diào)完成后還要做一份投后行業(yè)分析報(bào)告。

對(duì)技術(shù)的判斷，可用理性的方式判斷，但在祁玉偉看來(lái)，對(duì)人的判斷，其實(shí)是最難的，最不易把控的。“千人千面，不同經(jīng)驗(yàn)閱歷的觀察者，觀察同一個(gè)人的高度和角度完全不同，得出的判斷結(jié)果自然也是千差萬(wàn)別。而且觀察者與被觀察者的接觸總是有限的，如果當(dāng)時(shí)后者的表現(xiàn)因?yàn)槟承┩话l(fā)事件的影響而不同往常，就會(huì)導(dǎo)致觀察者的判斷失誤。所以，想完整地認(rèn)識(shí)一個(gè)人幾乎是不可能的，即使想看清70%都很難，但這又很關(guān)鍵。一般我會(huì)要求投資團(tuán)隊(duì)去公司呆上一周，雙方團(tuán)隊(duì)的工作和吃喝都在一起，盡調(diào)就一定要看到最真實(shí)的東西。”

除了技術(shù)與人，祁玉偉認(rèn)為，初創(chuàng)企業(yè)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定亦非常重要。如果團(tuán)隊(duì)成員的價(jià)值觀不一致，時(shí)間長(zhǎng)了必然會(huì)出問(wèn)題。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)成員的股權(quán)比例設(shè)置要合理。

“創(chuàng)業(yè)階段特別忌諱老大和老二的權(quán)力相當(dāng)?shù)愿衽c能力又不互補(bǔ)。經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)告訴我們，這樣的企業(yè)往往會(huì)在發(fā)展過(guò)程中吃苦頭。”

另外，要做一個(gè)合格的“喂食者”，還需要做好投后管理。創(chuàng)業(yè)接力基金的投后管理則分為以下幾方面：里程碑管理；規(guī)范化內(nèi)控體系的導(dǎo)入；財(cái)務(wù)經(jīng)理選聘及培訓(xùn)體系。

里程碑管理主要指的是對(duì)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、方向、發(fā)展路徑的把控。“在這方面大家必須要達(dá)成一致，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，路線是非常重要的，當(dāng)路線確定之后，再將此劃分成階段性目標(biāo)，然后定期檢討，定期調(diào)整，這樣企業(yè)發(fā)展的大方向才不會(huì)出錯(cuò)。”

早期企業(yè)往往財(cái)務(wù)管理都非常弱，可以說(shuō)是野蠻生長(zhǎng)。一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)是否規(guī)范關(guān)系到后期是否能夠順利的與資本市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)接，大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有意識(shí)到這點(diǎn)，他們通常認(rèn)為，只要產(chǎn)品好、收入好、市場(chǎng)好就可以了，但資本市場(chǎng)是要看你三張表。創(chuàng)業(yè)接力基金在這方面幫企業(yè)搭起橋梁，每年都有30多家所投企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)到創(chuàng)業(yè)接力基金培訓(xùn)。

投資領(lǐng)域的另辟蹊徑

實(shí)際上，在投資領(lǐng)域方面，創(chuàng)業(yè)接力基金當(dāng)初在選擇之時(shí)也有別于他人。

當(dāng)大家一窩蜂的投資TMT、團(tuán)購(gòu)、房產(chǎn)的時(shí)候，他們卻選擇當(dāng)時(shí)比較生僻的門類，如新材料。

這是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)接力在選擇投資領(lǐng)域時(shí)，對(duì)行業(yè)做過(guò)細(xì)致的分析。祁玉偉告訴記者，當(dāng)時(shí)他們看許多行業(yè)如新能源領(lǐng)域，多數(shù)項(xiàng)目的核心歸根到底就是新材料。而這部分新材料，在很多產(chǎn)業(yè)內(nèi)由外國(guó)企業(yè)壟斷，如一種新能源領(lǐng)域需求的穩(wěn)定劑，中國(guó)90%是由一家跨國(guó)企業(yè)壟斷，一旦這家企業(yè)出現(xiàn)什么問(wèn)題或者斷了貨源，后果會(huì)不堪設(shè)想。故而，創(chuàng)業(yè)接力基金選擇了新材料作為其投資領(lǐng)域之一。確實(shí)，在其已投資的近30家企業(yè)中，近一半都是新材料項(xiàng)目。祁玉偉對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)非常清晰，“堅(jiān)持做自己能力圈、優(yōu)勢(shì)半徑內(nèi)的投資，在幫助企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中我們團(tuán)隊(duì)也能快速成長(zhǎng)”。

除了新材料，創(chuàng)業(yè)接力基金還關(guān)注于醫(yī)療健康、清潔技術(shù)和先進(jìn)制造領(lǐng)域。以上投資領(lǐng)域的選擇，對(duì)投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)要求非常高，創(chuàng)業(yè)接力擁有一支具備工科、財(cái)務(wù)、法律等背景的復(fù)合型團(tuán)隊(duì)，其合伙人和團(tuán)隊(duì)成員分別在新材料、節(jié)能環(huán)保和生物醫(yī)療等領(lǐng)域深耕多年。在采訪過(guò)程中，一位投資經(jīng)理向記者表示，他們幾乎每周都會(huì)對(duì)投資經(jīng)理做行業(yè)專業(yè)知識(shí)方面的培訓(xùn)，并且創(chuàng)業(yè)接力基金目前還會(huì)對(duì)具體的投資行業(yè)進(jìn)行扎實(shí)地細(xì)分行業(yè)研究并形成報(bào)告。

“我們團(tuán)隊(duì)有幾個(gè)特點(diǎn)，一是具有多元性，有多領(lǐng)域背景，這正好為早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供了多方位的資源；二是都有理想，有追求，有使命感；三是務(wù)實(shí)。”祁玉偉認(rèn)為，優(yōu)秀、專業(yè)、專注的投資團(tuán)隊(duì)讓投資事半功倍。

“祁老師”的責(zé)任

祁玉偉常說(shuō)自己喜歡看項(xiàng)目，看項(xiàng)目時(shí)的心情，恰似在籌備一次旅行—期待探索未知的世界，享受一段出發(fā)前最快樂(lè)的時(shí)光；他也喜歡分析項(xiàng)目，他覺得分析項(xiàng)目的過(guò)程如同玩一個(gè)智力游戲—審視對(duì)方的閱歷、談吐，從其員工和家人那里收集信息，見微知著，層層剝繭，直至通關(guān)。

在他看來(lái)，要成功地投資早期，作為投資人應(yīng)當(dāng)必備兩種素質(zhì)：一是洞察力。投資人應(yīng)當(dāng)具備以小見大的能力，能透過(guò)現(xiàn)象看到本質(zhì)，這樣才能看到一個(gè)早期項(xiàng)目的價(jià)值所在；二是未雨綢繆。創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)的未來(lái)普遍持樂(lè)觀態(tài)度，此時(shí)投資人要做的就是做好心理準(zhǔn)備，防范可能由這些樂(lè)觀態(tài)度引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

如今的祁玉偉更像一個(gè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，循循善誘，因此，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)者還是投資團(tuán)隊(duì)都稱祁玉偉為“祁老師”。“在投資過(guò)程中，我會(huì)告訴這些企業(yè)家我的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)以資借鑒，但不幫他們做決定。”