期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系
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期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系范文第1篇
[論文摘要]文章指出了我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問(wèn)題，分析了存在問(wèn)題的原因，在此基礎(chǔ)上提出了適合我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的策略。
當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中仍面臨著一些問(wèn)題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開(kāi)來(lái)的十字路口，我們有必要重新審視我國(guó)的期貨市場(chǎng)，分析我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問(wèn)題，為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供建議。
一、我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問(wèn)題
（一）交易主體單一
我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易主體僅限于私營(yíng)企業(yè)和自然人。國(guó)有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場(chǎng)主體只能不能自營(yíng)[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)期貨市場(chǎng)提出了更高的要求。而我國(guó)期貨市場(chǎng)上上市品種過(guò)少，制約了市場(chǎng)功能的發(fā)揮，造成了期貨市場(chǎng)的低效率。我國(guó)期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會(huì)員年會(huì)費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場(chǎng)收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國(guó)期貨市場(chǎng)上的一個(gè)大問(wèn)題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會(huì)在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過(guò)程中，一方面缺少對(duì)行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對(duì)行業(yè)內(nèi)部管理又過(guò)于寬泛，過(guò)于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場(chǎng)的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場(chǎng)，而沒(méi)有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場(chǎng)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場(chǎng)發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
（四）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合不密切
在現(xiàn)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年中國(guó)鄭州商品交易所成立的17年來(lái)，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生：從327國(guó)債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會(huì)發(fā)生程度不同的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的種種缺陷已影響到期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。
二、存在問(wèn)題的原因分析
（一）交易主體方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)外期貨市場(chǎng)相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。究其原因在于：我國(guó)期貨市場(chǎng)不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來(lái)的，現(xiàn)貨市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國(guó)期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)之手，這是一種行政。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)并未建立品種推出長(zhǎng)效機(jī)制。品種推出審批過(guò)程過(guò)于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長(zhǎng)，有些品種甚至在這種冗長(zhǎng)的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國(guó)期貨市場(chǎng)上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國(guó)金融市場(chǎng)上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場(chǎng)決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國(guó)家對(duì)外匯實(shí)施嚴(yán)格管制；國(guó)家對(duì)存貸款利率和國(guó)債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場(chǎng)化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)上交易成本過(guò)高，主要由于期貨交易所交易成本過(guò)高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤(rùn)和稅收，交易所會(huì)員的意見(jiàn)對(duì)交易所并無(wú)約束力[4]。（四）監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場(chǎng)初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭(zhēng)辦交易所，一哄而上。中央政府開(kāi)始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對(duì)于期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識(shí)不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過(guò)多、過(guò)亂，使得期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無(wú)法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
（五）我國(guó)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系方面
中國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。
三、完善我國(guó)期貨市場(chǎng)的建議
期貨市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對(duì)當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問(wèn)題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問(wèn)題。提高期貨市場(chǎng)監(jiān)管水平；完善期貨市場(chǎng)法律體系，借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體制，形成市場(chǎng)自律為主的監(jiān)管體系；完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
參考文獻(xiàn)
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期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系范文第2篇
關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；金融中心；途徑
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
期貨市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，是現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷進(jìn)行外延擴(kuò)張和內(nèi)涵深化的結(jié)果，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不能沒(méi)有期貨市場(chǎng)。從國(guó)際金融中心的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，無(wú)論是傳統(tǒng)的國(guó)際金融中心在鞏固國(guó)際金融中心的地位、還是新興市場(chǎng)在建設(shè)國(guó)際金融中心的過(guò)程中，期貨市場(chǎng)都發(fā)揮了重要的作用。同樣，要把上海建設(shè)成為一個(gè)國(guó)際金融中心，期貨市場(chǎng)的建設(shè)理所當(dāng)然地?fù)?dān)負(fù)著十分重要的歷史使命。目前，上海大力發(fā)展期貨市場(chǎng)的條件基本成熟。
一、期貨市場(chǎng)對(duì)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的推動(dòng)作用
1．期貨市場(chǎng)及工具是現(xiàn)代金融業(yè)的重要組成部分。美國(guó)作為發(fā)達(dá)國(guó)家，其期貨市場(chǎng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、聚集資本和資本輸出方面的作用功不可沒(méi)。而且期貨市場(chǎng)的“后發(fā)效應(yīng)”效果明顯。如，英國(guó)在20年前就認(rèn)識(shí)到自己的金融中心地位如果沒(méi)有金融衍生品交易中心來(lái)支撐，將會(huì)發(fā)生動(dòng)搖。在不足20年的時(shí)間里，國(guó)家采取一系列措施，從立法到政府推動(dòng)，使英國(guó)國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所成為能與美國(guó)抗衡的金融期貨市場(chǎng)之一。
2．我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展與否直接關(guān)系到金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。入世后，國(guó)民經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在需要將派生巨大的衍生產(chǎn)品交易需求和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)需求，如果我國(guó)期市發(fā)展滯后于市場(chǎng)需求的發(fā)展，那么，最活躍、最具成長(zhǎng)性和盈利性的期貨市場(chǎng)和金融衍生品領(lǐng)域就將為外國(guó)金融機(jī)構(gòu)占領(lǐng)或侵吞。
3．金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展可通過(guò)提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力來(lái)增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。首先、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)為投資基金和保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者提供了組合投資的空間，有助于實(shí)現(xiàn)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)分散要求；其次、可為各類金融機(jī)構(gòu)提供金融風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具；再次，為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)拓金融風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)提供了市場(chǎng)工具和條件，從而在投資領(lǐng)域、業(yè)務(wù)范圍和管理手段等方面為金融機(jī)構(gòu)提高綜合競(jìng)爭(zhēng)能力創(chuàng)造了條件。
4．商品期貨市場(chǎng)能夠推動(dòng)上海建成國(guó)際金融中心的步伐。在京津深滬國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)中，上海的優(yōu)勢(shì)就在于具有完善的金融市場(chǎng)體系，更能夠借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，利用期貨市場(chǎng)，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以在較短的時(shí)間擴(kuò)大金融市場(chǎng)的規(guī)模，聚集大量的金融機(jī)構(gòu)，快速建成國(guó)際金融中心。
5．商品期貨能夠規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而石油期貨還能夠規(guī)避能源價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)能夠鎖定原材料的價(jià)格，控制原材料的成本，可以通過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響國(guó)際價(jià)格，引導(dǎo)國(guó)際油價(jià)向有利于本國(guó)的方向發(fā)展，避免被動(dòng)接受價(jià)格。
二、上海率先開(kāi)拓期貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)
1．上海已經(jīng)初步建立起了比較完善的金融市場(chǎng)體系，形成了多元化、門類比較齊全的金融機(jī)構(gòu)體系，成為國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展最快、資產(chǎn)質(zhì)量最好、企業(yè)法人治理水平最高的地區(qū)，并擁有金融改革試點(diǎn)的優(yōu)先權(quán)，為商品期貨的進(jìn)一步發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。
2. 上海作為制造業(yè)中心，給期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。加入WTO之后，隨著跨國(guó)公司更多地進(jìn)入，制造業(yè)更多地轉(zhuǎn)移至中國(guó)，中國(guó)將成為世界的制造業(yè)中心，大宗商品，尤其是原材料的進(jìn)口和交易劇增，對(duì)期貨交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格和避險(xiǎn)的要求也會(huì)劇增；如果沒(méi)有一個(gè)完善的期貨市場(chǎng)做后盾，企業(yè)本身的安全經(jīng)營(yíng)能力就有所缺陷。但目前我國(guó)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀同我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和世界期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀不相匹配。
3. 世博會(huì)是上海面臨的又一次重大的歷史機(jī)遇。上海期貨市場(chǎng)可以緊緊抓住這一歷史機(jī)遇，爭(zhēng)取先試先行，在世博發(fā)展戰(zhàn)略中確立自己的發(fā)展位置，不斷吸引海內(nèi)外金融保險(xiǎn)人才、資本、機(jī)構(gòu)，發(fā)揮上海期貨業(yè)在全國(guó)期貨業(yè)中的資源集聚與功能輻射作用，使上海逐步成為我國(guó)期貨產(chǎn)品的研發(fā)中心、技術(shù)服務(wù)的供應(yīng)中心及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)中心。
4.上海具有明顯的地理優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，信息化和現(xiàn)代化程度高，交通便利，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，依托長(zhǎng)三角腹地，發(fā)展前景廣闊。如果上海期貨交易能在金融衍生品和石油等大品種上有所突破，將會(huì)成為國(guó)際期貨市場(chǎng)具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手。如果上海建成世界第三大國(guó)際期貨市場(chǎng)，期貨交易將橫跨越亞太、西歐和北美三大經(jīng)濟(jì)區(qū)，就能實(shí)現(xiàn)國(guó)際期貨市場(chǎng)24 小時(shí)全天候運(yùn)作。這對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展將會(huì)起到巨大的推動(dòng)作用。
5.上海對(duì)外開(kāi)放程度較高，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流頻繁，可以在公司治理、市場(chǎng)監(jiān)管、技術(shù)系統(tǒng)、金融品種和衍生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、人力資源管理、教育與培訓(xùn)、市場(chǎng)服務(wù)等方面與先進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家開(kāi)展廣泛合作。
6.進(jìn)一步發(fā)展商品期貨的條件已經(jīng)具備。經(jīng)過(guò)近七年的調(diào)整和整頓，上海期貨交易所的規(guī)范化程度、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)能力走在全國(guó)市場(chǎng)的前列，已步入歷史最好發(fā)展時(shí)期，大發(fā)展的條件基本成熟。
三、上海發(fā)展期貨市場(chǎng)的基本思路
上海國(guó)際金融中心建設(shè)是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，包括諸多內(nèi)容，涉及中央和上海許多部門。以商品期貨為突破口，推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)在近階段的主要思路是：一是加強(qiáng)各類金融機(jī)構(gòu)的集聚，進(jìn)一步營(yíng)造金融機(jī)構(gòu)集聚的市場(chǎng)環(huán)境，不斷拓展期貨市場(chǎng)功能，強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能，完善貨幣市場(chǎng)功能；二是積極推進(jìn)期貨市場(chǎng)和商品的改革創(chuàng)新，圍繞提高期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，積極支持期貨市場(chǎng)改革，積極探索期貨產(chǎn)品創(chuàng)新；三是切實(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范，提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力；四是加快建立期貨市場(chǎng)交易平臺(tái)建設(shè)，為上海初步形成全國(guó)期貨資金調(diào)度中心、資金運(yùn)作中心和資金清算中心奠定基礎(chǔ)；五是全面加強(qiáng)地方政府的金融服務(wù)，推動(dòng)金融制度創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，協(xié)調(diào)地方金融資源的優(yōu)化配置；六是大力實(shí)施金融人才戰(zhàn)略，加強(qiáng)金融隊(duì)伍建設(shè)，塑造人才使用的新觀念和新機(jī)制。
主要措施如下：
1、加強(qiáng)對(duì)上海期貨市場(chǎng)的重視。上海市政府在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃時(shí)，應(yīng)將期貨市場(chǎng)作為一個(gè)非常重要的金融市場(chǎng)來(lái)考慮。在新品種的上市方面，上海市政府可以發(fā)揮一些作用，同國(guó)務(wù)院的各部委及決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通與協(xié)調(diào)，推動(dòng)新品種的上市。同時(shí)，上海市人大常委會(huì)可以為期貨市場(chǎng)各項(xiàng)法律法規(guī)的出臺(tái)，多做一些協(xié)調(diào)與溝通工作。
2、努力營(yíng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，吸引國(guó)內(nèi)更多的金融機(jī)構(gòu)將總部遷到上海。上海必須抓住中國(guó)加入WTO的重大機(jī)遇，一方面要加快上海本地金融資源的重組，努力培育幾個(gè)在中國(guó)、在亞太地區(qū)甚至在世界上有影響力的大型金融企業(yè)集團(tuán)，另一方面更要?jiǎng)?chuàng)造條件，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制和營(yíng)造發(fā)展環(huán)境，積極吸引“外地、外資”的金融機(jī)構(gòu)入滬。
3、在外資的準(zhǔn)入方面，可以考慮引入期貨市場(chǎng)的QFII。目前，期貨市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大，市場(chǎng)主體趨于成熟，市場(chǎng)功能逐步體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)上市期貨品種的價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)接軌，聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。如果引入QFII，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，開(kāi)創(chuàng)一個(gè)全新的發(fā)展局面。在股票市場(chǎng)上推出合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）認(rèn)證制度后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也將推進(jìn)有現(xiàn)貨背景的境外企業(yè)通過(guò)合理途徑，進(jìn)入期貨市場(chǎng)，使期貨市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu)不斷合理化、多元化，中國(guó)期貨市場(chǎng)將向國(guó)際化邁出更大的步伐。
4．加快期貨市場(chǎng)的法規(guī)建設(shè)，完善期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制。盡快促進(jìn)修改《期貨交易管理暫行條例》，加快《期貨法》立法步伐。完善期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系。建立一個(gè)以切實(shí)保護(hù)投資者利益和維護(hù)市場(chǎng)秩序?yàn)槟繕?biāo)的監(jiān)管體系，通過(guò)分層次的監(jiān)管體系使期貨監(jiān)管工作走向規(guī)范化、法制化、市場(chǎng)化的軌道上來(lái)。堅(jiān)決取締非法期貨交易，促進(jìn)持牌機(jī)構(gòu)的發(fā)展。
5．盡快推出股指期貨、石油期貨等迫切需要的期貨品種，配合在加入WTO后相關(guān)市場(chǎng)的改革，降低現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。精心設(shè)計(jì)合約，確保大宗商品期貨品種順利上市。期貨合約是期貨交易的對(duì)象，合約設(shè)計(jì)是該品種能否上市及上市后能否成功的關(guān)鍵。因此，應(yīng)根據(jù)入世后市場(chǎng)的需求及交易所自身的特點(diǎn)和定位，相應(yīng)做好石油、玉米、大米、白砂糖、棉花、線材等商品期貨合約的設(shè)計(jì)工作。充分認(rèn)識(shí)金融期貨的重要性，適時(shí)推出金融期貨品種，加強(qiáng)期權(quán)研究，完善期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)。
6．推進(jìn)期貨交易所的體制創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新。在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)和市場(chǎng)壓力下，我國(guó)交易所在兩個(gè)方面急待改進(jìn)：一是我國(guó)期貨交易所的地位和作用急需提高，同時(shí)加強(qiáng)一線監(jiān)管能力。二是交易所需要體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。改革交易所體制較為穩(wěn)妥的方式是，首先建立真正的會(huì)員制。然后在條件成熟時(shí)，選擇有一定條件的期貨交易所進(jìn)行股份公司改制的試點(diǎn)，并允許在證券交易所上市交易。交易所還要在運(yùn)行機(jī)制、交易方式、結(jié)算方式、風(fēng)險(xiǎn)管理方式等方面與國(guó)際接軌。
7.發(fā)展期貨投資基金。期貨投資基金是期貨市場(chǎng)發(fā)展到一定階段后出現(xiàn)的，并隨著期貨市場(chǎng)與共同基金的發(fā)展而不斷發(fā)展壯大。發(fā)展我國(guó)期貨投資基金，適應(yīng)了我國(guó)加入WTO的要求，有利于期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，并且增強(qiáng)市場(chǎng)流通性、健全市場(chǎng)機(jī)制，能夠促進(jìn)上海國(guó)際金融中心的建設(shè)。相信隨著期貨市場(chǎng)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位的進(jìn)一步提高，期貨投資基金也會(huì)從無(wú)到有，日益成熟，使其成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的重要組成部分。
作者單位： 上海金融學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
[1]張燦．商品期貨市場(chǎng):上海國(guó)際金融中心建設(shè)的突破口[J]．上海金融，2004，（7）：11-13.
期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系范文第3篇
關(guān)鍵詞：商品期貨；風(fēng)險(xiǎn)管理；金融市場(chǎng)
1我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀
我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了超常規(guī)發(fā)展的初創(chuàng)期，也經(jīng)歷了問(wèn)題迭出的整頓期，但相較于國(guó)外市場(chǎng)而言國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是一個(gè)新興的市場(chǎng)。我國(guó)期貨市場(chǎng)的成長(zhǎng)具有明顯的超常規(guī)發(fā)展特征。從時(shí)間跨度來(lái)看，在十余年的時(shí)間里，我國(guó)期貨市場(chǎng)跨越西方期貨市場(chǎng)百年發(fā)展歷程，呈現(xiàn)出跳躍式發(fā)展態(tài)勢(shì)。期貨市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展一方面迅速?gòu)浹a(bǔ)了我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的缺陷，利用“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”進(jìn)行跳躍式發(fā)展；另一方面也為我國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展帶來(lái)了潛在的隱憂。
此外，政府推動(dòng)是我國(guó)期貨市場(chǎng)成長(zhǎng)的又一顯著特征。與美國(guó)和其他國(guó)家由現(xiàn)貨交易商和行業(yè)協(xié)會(huì)自發(fā)組織建立期貨交易所的模式不同，我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立是國(guó)家高層管理機(jī)構(gòu)從建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程所存在的實(shí)際問(wèn)題出發(fā)，由上至下地推動(dòng)期貨市場(chǎng)的組建與發(fā)展。政府出面組建期貨市場(chǎng)，有助于節(jié)約組織成本，但也極易助長(zhǎng)政府對(duì)期貨市場(chǎng)不應(yīng)有的行政干預(yù)，從而使我國(guó)期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)較強(qiáng)的行政性特征。
我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近年來(lái)的治理與整頓逐步進(jìn)入規(guī)范、有序的發(fā)展階段，取得了令人矚目的成就。期貨市場(chǎng)硬件設(shè)施實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化，期貨市場(chǎng)軟件設(shè)施日趨完善。形成了以期貨交易所為核心的較為規(guī)范的市場(chǎng)組織體系。經(jīng)過(guò)十余年的試點(diǎn)與發(fā)展，尤其是經(jīng)過(guò)1994年以來(lái)的清理整頓，我國(guó)的期貨市場(chǎng)由分散建設(shè)逐步趨向集中規(guī)范，初步形成了一個(gè)比較完整的期貨市場(chǎng)組織體系。在這個(gè)體系中，期貨交易所是核心，已上市期貨品種的交易基本穩(wěn)定，由期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員形成的網(wǎng)絡(luò)基本可以覆蓋整個(gè)市場(chǎng)。
2我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題
在我國(guó)期貨市場(chǎng)組織機(jī)制正步上日趨完善軌道，我國(guó)期貨市場(chǎng)的固有功能亦得以發(fā)揮。但其間也存在很多問(wèn)題，限制了我國(guó)期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。
2.1交易品種不足。
期貨品種是期貨市場(chǎng)生存和發(fā)展的根本資源，期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮只有依托于期貨市場(chǎng)交易才能展開(kāi)。品種稀缺不僅影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也會(huì)使交易所缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、走向邊緣化。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)期貨品種稀少已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)功能發(fā)展的障礙。目前，我國(guó)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，可以上市交易的期貨商品有以下種類。①上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃油、黃金、鋼材期貨。②大連商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、玉米、pvc期貨（聚氯乙烯）。③鄭州商品交易所：小麥、棉花、白糖、pta（精對(duì)苯二甲酸）、菜籽油、稻谷期貨。
品種需求不僅來(lái)自實(shí)體企業(yè)，也來(lái)自市場(chǎng)投資者。作為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，期貨市場(chǎng)理應(yīng)成為投資資金的重要選擇。但事實(shí)上，資金并未得到分流。主要原因就是期貨品種太少，而且結(jié)構(gòu)不合理。除了部分農(nóng)產(chǎn)品和原材料期貨品種外，占全球市場(chǎng)80%的金融期貨在我國(guó)還是一個(gè)空白；為期貨投資套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)產(chǎn)品，更屬空白；就連國(guó)際期貨市場(chǎng)占交易份額大頭的原油期貨，至今未能推出。
目前的期貨品種，上市程序較為復(fù)雜，在一定程度上成為制約期貨創(chuàng)新的關(guān)鍵。只有改革調(diào)整現(xiàn)有期貨品種上市制度，積極鼓勵(lì)期貨品種創(chuàng)新，才能推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。
2.2投機(jī)成分過(guò)重。
目前在我們的市場(chǎng)上，大部分的市場(chǎng)參與者在交易的過(guò)程中，投機(jī)的心理往往占了上風(fēng)。甚至在需要參與市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的企業(yè)中，也有不少做投機(jī)交易的，比如有些糧油加工企業(yè)在期貨市場(chǎng)上卻成為了空方的大戶等等。在這種情況下對(duì)價(jià)格的炒作便成了唯一的主題。根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析，期貨市場(chǎng)是屬于“不完全市場(chǎng)”的范疇。在這種市場(chǎng)，商品價(jià)格的高低在很大程度上取決于買賣雙方對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了這種商品的現(xiàn)時(shí)基礎(chǔ)價(jià)值，從而可能導(dǎo)致了價(jià)格“越買越貴”或“越拋越跌”的正反饋循環(huán)。在這種情況下就很容易出現(xiàn)價(jià)格往極端發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。而正因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)品種少，不僅使大量需要規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)沒(méi)有適合的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避場(chǎng)所，也成了不理性投機(jī)的根源。
2.3市場(chǎng)參與者不夠成熟。
由于目前我國(guó)的專業(yè)投資管理公司和專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍還沒(méi)有建立和規(guī)范起來(lái)，所以實(shí)際的投資大部分還得依靠投資者自己來(lái)完成，其投資行為必然具有很大的盲目性。中國(guó)在進(jìn)入WTO后國(guó)際貿(mào)易總量已經(jīng)上升到全球前列，作為發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易總量不斷上升，對(duì)大宗原材料如石油，鋼鐵，有色金融的需求量也猛增，這勢(shì)必對(duì)這些商品的價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。這些商品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)也會(huì)給中國(guó)的企業(yè)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，使用國(guó)際金融市場(chǎng)上的衍生金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是這些企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理不可或缺的有效手段。但是，這是一項(xiàng)專業(yè)性極高的工作，必須具備一支高水平、有經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)團(tuán)隊(duì)及管理人員隊(duì)伍。如果這些高素質(zhì)的人員不到位，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控機(jī)制，不但不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)的暴露，造成巨額損失。
2.4期貨市場(chǎng)的弱有效性。
目前我國(guó)的市場(chǎng)還是一個(gè)弱有效的市場(chǎng)，由于信息的不透明，將使市場(chǎng)的參與者不得不支付更高的社會(huì)交易成本，這樣就降低了期貨市場(chǎng)這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行效率。期貨交易是一種特殊的商品交易，他具備回避風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展，有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮和現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定。期貨交易所是期貨交易的唯一場(chǎng)所，它的規(guī)范運(yùn)作是保障期貨交易順利完成的關(guān)鍵。
3我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿头较?/p>
3.1我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?/p>
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展步伐的加快，在國(guó)際市場(chǎng)的影響越來(lái)越重要，我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒俊?/p>
3.1.1我國(guó)大規(guī)模發(fā)展商品期貨市場(chǎng)的潛力與需求巨大。
我國(guó)已經(jīng)成為世界許多大宗商品的集散地，在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著越來(lái)越重要的角色。但由于目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)還處于初步發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能是在國(guó)外相關(guān)期貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下完成的。當(dāng)我們?cè)谫?gòu)入大宗商品時(shí)，定價(jià)權(quán)卻掌握在國(guó)外政府或賣方手里。這是非常不合理的，不僅損害了我國(guó)相關(guān)企業(yè)的利益，也使得我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的地位降低。從發(fā)展的角度看，我國(guó)大規(guī)模發(fā)展商品期貨市場(chǎng)的潛力與需求是巨大的。
3.1.2我國(guó)發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的潛力與需求巨大。
期貨市場(chǎng)的最終發(fā)展離不開(kāi)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展以及我國(guó)金融體系的改革，單一的市場(chǎng)交易模式已經(jīng)無(wú)法滿足控制風(fēng)險(xiǎn)的要求，越來(lái)越多的專業(yè)型投資機(jī)構(gòu)呼喚對(duì)沖機(jī)制的形成。
3.1.3維護(hù)國(guó)家利益要求大力發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)。
由于期貨市場(chǎng)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)中發(fā)揮重要作用。在我國(guó)，盡管許多的商品在國(guó)際市場(chǎng)也處于舉足輕重的地位，但由于我們期貨市場(chǎng)的價(jià)格功能在國(guó)際市場(chǎng)還沒(méi)有得到充分發(fā)揮，很多情況下必須參照美國(guó)以及其他國(guó)家的產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行交易，每年不僅使國(guó)家損失大量外匯，也使得商品競(jìng)爭(zhēng)能力下降。從維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益的需求考慮，我們也必須發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)。
3.2我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展方向
3.2.1期貨市場(chǎng)各個(gè)組成部分的創(chuàng)新功能將得到加強(qiáng)。
期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生、發(fā)展與創(chuàng)新密不可分，我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展也必然在創(chuàng)新中不斷前進(jìn)。隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，新品種將不斷被開(kāi)發(fā)，各個(gè)交易所在自身核心品種的研究和創(chuàng)新方面也會(huì)不斷努力，并設(shè)計(jì)出適應(yīng)市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。完善我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)功能，應(yīng)該做到：第一、加快更多交易品種的上市交易，并且設(shè)置更加合理的交易合約的交易規(guī)則；第二、倡導(dǎo)價(jià)值投資和套期保值觀念，多投資者進(jìn)行投資者再教育，使其更加理性的看待市場(chǎng)并從學(xué)習(xí)中成熟自己的交易習(xí)慣。第三、加大國(guó)家相關(guān)交易機(jī)制的研究投入，多向西方發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)有關(guān)期權(quán)、套保的經(jīng)驗(yàn)，避免再出現(xiàn)如國(guó)有航空公司在燃油套保上的簡(jiǎn)單性操作。第四、加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)制的監(jiān)管力度，對(duì)于即時(shí)信息的披露制度要做到客觀公正。
3.2.2我國(guó)市場(chǎng)化體系逐步完善。
期貨市場(chǎng)擴(kuò)容，需要完備的市場(chǎng)監(jiān)管體系、健全的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。管理層應(yīng)將新品種開(kāi)發(fā)和審批放到交易所，以市場(chǎng)化思路來(lái)調(diào)整期貨品種上市程序，讓市場(chǎng)來(lái)做主。
期貨市場(chǎng)的監(jiān)管原則是實(shí)施監(jiān)管的依據(jù)，也是監(jiān)管目的的具體化，是由監(jiān)管目的（保證市場(chǎng)的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）決定的。所以必須堅(jiān)持六點(diǎn)原則：
（1）充分競(jìng)爭(zhēng)原則。充分競(jìng)爭(zhēng)指的是信息充分性、較低的市場(chǎng)進(jìn)入與退出成本、大量較小的投資者。這要求建立完善的信息披露制度，增加市場(chǎng)運(yùn)作透明度，防止和制止壟斷與操作市場(chǎng)行為，保證市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)。
（2）規(guī)范性原則。這主要是指完善制度，監(jiān)管應(yīng)該是在完善的制度框架下進(jìn)行，包括法律、法規(guī)這些正式的制度安排，也包括非正式的章程、公約、道德準(zhǔn)則等。完善的制度能夠保證市場(chǎng)的完備性和投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本。
（3）安全性原則。期貨市場(chǎng)是杠桿性及風(fēng)險(xiǎn)集中性，使得安全性成為監(jiān)管的重要原則。
（4）穩(wěn)定性原則。穩(wěn)定性原則指期貨市場(chǎng)監(jiān)管要保證市場(chǎng)運(yùn)作的穩(wěn)定性和監(jiān)管政策的連續(xù)性。保證市場(chǎng)的穩(wěn)定性主要是合約內(nèi)容、交易交割規(guī)則保持穩(wěn)定性，不能朝令夕改，認(rèn)為加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，造成市場(chǎng)秩序混亂和是投資者無(wú)所適從。而監(jiān)管政策的連續(xù)性則依賴于法律法規(guī)等制度的完善健全，唯有如此，才能體現(xiàn)監(jiān)管的嚴(yán)肅性，而不能隨市場(chǎng)的變動(dòng)隨意變更監(jiān)管的制度措施。
（5）系統(tǒng)性原則。期貨市場(chǎng)監(jiān)管是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要多方面協(xié)同努力、多種因素綜合作用才能事先監(jiān)管目的。
（6）靈活性原則。期貨市場(chǎng)發(fā)展日新月異，新產(chǎn)品、新技術(shù)層出不窮，國(guó)際期貨市場(chǎng)打競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。而期貨市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)與政策有一定的滯后性，如果一成不變，很有可能束縛期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展，不利于提高本國(guó)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理必須根據(jù)期貨市場(chǎng)實(shí)踐的發(fā)展，進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，在穩(wěn)定性基礎(chǔ)上保持一定靈活性。
參考文獻(xiàn)
[1]中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)編.期貨市場(chǎng)教程[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2007（4）.
期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系范文第4篇
一、政府機(jī)構(gòu)在股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管中存在的法律問(wèn)題
1、監(jiān)管理念滯后于市場(chǎng)發(fā)展
從我國(guó)股指期貨現(xiàn)有市場(chǎng)監(jiān)管的法律制度來(lái)說(shuō),實(shí)行的是以國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)為中心的監(jiān)管模式,鑒于我國(guó)股指期貨發(fā)展時(shí)間較短的現(xiàn)狀,國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在監(jiān)管理念上以穩(wěn)定市場(chǎng)為要?jiǎng)?wù),擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn),偏好采用限制性條款。在市場(chǎng)化監(jiān)管成為監(jiān)管主流的今天,我國(guó)股指期貨仍然遵循穩(wěn)定壓倒一切的思維方式,表現(xiàn)在監(jiān)管法規(guī)存有許多限制性條款的烙印:如不允許設(shè)立期貨基金;禁止期貨公司自營(yíng);金融機(jī)構(gòu)從事期貨交易融資必須批準(zhǔn)等[1],都表現(xiàn)出政府既想發(fā)展市場(chǎng)又怕無(wú)力控制風(fēng)險(xiǎn)的矛盾。
2、股指期貨品種上市監(jiān)管機(jī)制的市場(chǎng)化程度比較低
從目前情況來(lái)看,股指期貨品種上市機(jī)制存在缺陷:交易所有“開(kāi)店權(quán)”,卻無(wú)“選貨權(quán)”,政府通過(guò)行政審批批準(zhǔn)新品種上市,而不是運(yùn)用市場(chǎng)化的核準(zhǔn)、注冊(cè)等手段。金融期貨上市至少采取非市場(chǎng)化的兩級(jí)審批制,即交易所首先向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng),中國(guó)證監(jiān)會(huì)再報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后才能上市交易。1998年《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》和1999年《期貨交易管理暫行條例》第17條,以相對(duì)寬松的方式賦予了中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市、終止、取消和恢復(fù)期貨品種的權(quán)力。可是在實(shí)際操作中,這些條款形同虛設(shè),決策程序復(fù)雜、過(guò)程冗繁,最多時(shí)需要十幾個(gè)部委蓋章。
3、股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管的有效性較差
政府監(jiān)管職責(zé)不明與能力有限,導(dǎo)致容易出現(xiàn)監(jiān)管真空,加上宏觀把握股指期貨市場(chǎng)的能力有限,使得市場(chǎng)監(jiān)管的有效性較差。例如,發(fā)生在2004年的中航油巨虧4.5億美元事件[2],充分說(shuō)明政府期貨監(jiān)管部門對(duì)國(guó)有企業(yè)從事期貨交易的監(jiān)管基本上形成真空,使得證監(jiān)會(huì)2001年的《國(guó)有企業(yè)參與境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》形同虛設(shè)。通過(guò)事后調(diào)查,令人詫異的是,根據(jù)有關(guān)期貨相關(guān)規(guī)定,中航油須在上市15天內(nèi)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案,而中航油通過(guò)民航總局拿到批文后根本未履行報(bào)告義務(wù)。
二、交易所在一線監(jiān)管中存在的法律問(wèn)題
1、交易所一線監(jiān)管職權(quán)過(guò)少
從股指期貨目前的法律制度來(lái)看,交易所在行使一線監(jiān)管職權(quán)時(shí),現(xiàn)有法律對(duì)期貨交易所的行政干預(yù)過(guò)多。例如,根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定,期貨交易所的負(fù)責(zé)人由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。期貨交易所制定或者修改章程、交易規(guī)則;上市、中止、取消或恢復(fù)交易品種等也應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。當(dāng)面對(duì)市場(chǎng)異常時(shí),交易所本應(yīng)立即采取交易保證金和漲跌停板調(diào)整措施、限期平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)、暫停交易等具體風(fēng)險(xiǎn)控制措施,但是這些本來(lái)由期貨交易所行使的職權(quán)卻屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)所有,或者設(shè)置了向證監(jiān)會(huì)備案、報(bào)告或批準(zhǔn)的等程序。
2、公司制交易所治理結(jié)構(gòu)不足
按照《期貨交易所管理辦法》,公司制期貨交易所雖然也像《公司法》中的公司法人一樣設(shè)置了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等公司機(jī)構(gòu),但是交易所的治理結(jié)構(gòu)卻無(wú)法真正按照《公司法》運(yùn)作。這主要體現(xiàn)在公司制交易所人事任免及董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)決議效力上。根據(jù)《期貨交易所管理辦法》規(guī)定,期貨交易所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由中國(guó)證監(jiān)會(huì)任免;董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議應(yīng)當(dāng)在會(huì)議結(jié)束之日起10日內(nèi),將會(huì)議決議及其他文件報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。這樣一來(lái),公司制交易所就變成了證監(jiān)會(huì)行政附屬機(jī)構(gòu),這樣的后果是交易所難以更好地兼顧市場(chǎng)和會(huì)員的切身利益。
3、交易所的非營(yíng)利性與商業(yè)利益的沖突明顯
根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》第七條的規(guī)定,期貨交易所不以營(yíng)利為目的。《條例》之所以做如此規(guī)定主要是基于期貨交易所是期貨市場(chǎng)組織者,而并非交易行為的任何一方當(dāng)事人。這種角色的特殊性決定了期貨交易所不能以營(yíng)利為目的。更重要的是,期貨交易錯(cuò)承擔(dān)保證期貨合約履行、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、違法違規(guī)行為的監(jiān)管等職責(zé),一旦允許其營(yíng)利,將很難保證期貨交易行為公平、公正進(jìn)行。
但是,我們不得不承認(rèn),無(wú)論法規(guī)如何變化,都改變不了期貨交易所實(shí)質(zhì)營(yíng)利的現(xiàn)狀和驅(qū)動(dòng)力。因?yàn)楣局圃谝欢ǔ潭壬蠒?huì)影響到期貨交易所的公益性,而且現(xiàn)有規(guī)定允許期貨交易所收取一定比例的手續(xù)費(fèi)和其他費(fèi)用。
三、期貨公司在自我監(jiān)管中存在的法律問(wèn)題
1、期貨公司被處罰后缺乏必要的申訴機(jī)制
期貨公司作為法定經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu),是期貨交易行為的重要主體。期貨公司的經(jīng)營(yíng)行為要受到期貨交易所和政府期貨監(jiān)管部門的監(jiān)督。一旦行為被認(rèn)定違法或違規(guī),期貨公司將接受行政處罰。目前存在的問(wèn)題是,期貨行業(yè)沒(méi)有規(guī)定完善的調(diào)查程序,而且也沒(méi)有建立一套訴訟或仲裁機(jī)制可以讓期貨公司或其他被處罰者有陳述、申訴、辯解和上訴的機(jī)會(huì)。這就使得一些行政處罰可能會(huì)喪失合法性和公正性。這在一定程度上,也會(huì)影響期貨公司的市場(chǎng)參與性,從而影響股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。
2、因保證金不足而導(dǎo)致強(qiáng)行平倉(cāng)的法律問(wèn)題
所謂強(qiáng)行平倉(cāng)是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足后,在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未及時(shí)不足或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額,或者交易行為違規(guī)時(shí),交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大,將對(duì)投資者持有的未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉(cāng)處理的措施。從股指期貨現(xiàn)有法律制度來(lái)看,因保證金不足而導(dǎo)致的強(qiáng)行平倉(cāng)是交易所、期貨公司或者全結(jié)算會(huì)員的權(quán)利還是義務(wù),即強(qiáng)行平倉(cāng)的法律性質(zhì)尚不明確。
四、期貨業(yè)協(xié)會(huì)在自律監(jiān)管中存在的法律問(wèn)題
行業(yè)協(xié)會(huì)在期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系中介于政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)與期貨公司的中間,自我定位為“行業(yè)自治、行業(yè)協(xié)調(diào)”。它是通過(guò)制定本協(xié)會(huì)的章程對(duì)加入該會(huì)的會(huì)員實(shí)行統(tǒng)一的自我管理、自我監(jiān)督和自我完善。吸納會(huì)員具有廣泛性,并可以就業(yè)內(nèi)專業(yè)問(wèn)題組織會(huì)員進(jìn)行協(xié)商與交流,并從行業(yè)性質(zhì)和行業(yè)利益的角度出發(fā),維護(hù)整個(gè)行業(yè)的共同利益。
目前,筆者認(rèn)為期貨業(yè)協(xié)會(huì)存在的問(wèn)題主要有:
1、期貨業(yè)協(xié)會(huì)定位不夠明確且獨(dú)立性差
盡管《期貨交易管理?xiàng)l例》在第五章對(duì)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的性質(zhì)和職權(quán)做了規(guī)定,但是短短地三個(gè)條文完全不足以把期貨業(yè)協(xié)會(huì)的定位說(shuō)清楚,這就導(dǎo)致行業(yè)協(xié)會(huì)定位不明確,欠缺該有的獨(dú)立性。
2、期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律管理職能較弱
期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律管理職能較弱主要體現(xiàn)在:與期貨交易所的分工與合作不夠,使得期貨業(yè)協(xié)會(huì)缺乏交易所的有力支持;由于期貨業(yè)協(xié)會(huì)的經(jīng)費(fèi)來(lái)源主要是會(huì)員會(huì)費(fèi),總額難以保證自律管理職能的順利開(kāi)展;由于期貨市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)專業(yè)性要求較高,加之行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)股指期貨市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)信息掌握程度有限,使得自律監(jiān)管力度不夠等。
總之,在我國(guó)股指期貨正式推出之后,股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管方面暴露出了許多問(wèn)題,其中很多是法律問(wèn)題。我們將從國(guó)外股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管的法律制度中尋求一些啟示,以期從法律角度對(duì)我國(guó)股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制加以完善,真正為股指期貨的健康、有序、穩(wěn)健發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)、有力的保障。
注釋:
[1]詳見(jiàn)《期貨交易管理?xiàng)l例》第17條、第44條、第45條相關(guān)規(guī)定。
[2]2004年中航油因從事金融衍生工具失敗而導(dǎo)致大面積虧損之初,外界一直風(fēng)傳企業(yè)虧在錯(cuò)判石油價(jià)格走勢(shì),在油價(jià)位于30-40美元間,持有大量做空的石油期貨合約,在10月下旬油價(jià)突破50美元高位時(shí),因無(wú)法補(bǔ)足5%的保證金,被交易所強(qiáng)行平倉(cāng)。
參考文獻(xiàn):
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期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系范文第5篇
關(guān)鍵詞：金融期貨；股指期貨；外匯期貨；利率期貨
一、我國(guó)發(fā)展金融期貨的必要性
發(fā)展金融期貨有利于釋放風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)積累，在深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)體系、豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品、發(fā)揮資本市場(chǎng)功能、為投資者開(kāi)辟更多的投資渠道等多方面有重要意義。金融期貨的缺失之弊端逐漸顯現(xiàn)，推出的必要性日益突出。
(一)全球前20大經(jīng)濟(jì)體中，唯中國(guó)大陸未推出金融期貨。國(guó)內(nèi)人士認(rèn)為，金融期貨的特點(diǎn)是國(guó)際化比較強(qiáng)，本土市場(chǎng)不做，境外市場(chǎng)就做，金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)會(huì)被境外市場(chǎng)所搶奪。如目前芝加哥已開(kāi)始操作、香港市場(chǎng)也正在研究人民幣對(duì)美元的匯率期貨，新加坡也于2006年9月率先推出我國(guó)A股指數(shù)期貨——新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)，對(duì)我們金融期貨的推出是一種推動(dòng)。
(二)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，客觀上要求市場(chǎng)參與主體必須規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)無(wú)論在外債還是在外匯儲(chǔ)備上，都有長(zhǎng)足的發(fā)展，如果沒(méi)有套期保值機(jī)制，外債外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)受制于國(guó)際資本市場(chǎng)，損失變得不可避免。同時(shí)，愈來(lái)愈多的企業(yè)參與國(guó)際分工將面臨更大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這使我國(guó)市場(chǎng)參與主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生內(nèi)在需求。
(三)融資方式多元化需要避險(xiǎn)工具。從20世紀(jì)80年代中期開(kāi)始，融資呈現(xiàn)證券化趨勢(shì)，在證券市場(chǎng)體系中，市場(chǎng)行為將風(fēng)險(xiǎn)和不確定性轉(zhuǎn)嫁給投機(jī)者，這些投機(jī)者利用金融衍生工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并獲取利差，使市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)一步深化，金融期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)功能得到強(qiáng)化。我國(guó)加入WTO后，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始逐步滲入，資本市場(chǎng)必然會(huì)出現(xiàn)金融創(chuàng)新潮，證券化融資激增。然而，如果證券化融資缺乏一個(gè)成熟、發(fā)展的資本市場(chǎng)，特別是能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融期貨市場(chǎng)，來(lái)使外資的投資具有安全性、流動(dòng)性、收益性，那么一切都無(wú)從做起，一切都是空談。
(四)金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性要求規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的工具。經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化下的資產(chǎn)價(jià)格，由于受各國(guó)利率、匯率等因素影響，其波動(dòng)幅度明顯增大，這就使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，由此產(chǎn)生了避險(xiǎn)的要求。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家及許多新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)上，都有成熟的金融期貨市場(chǎng)，而我國(guó)資本市場(chǎng)卻沒(méi)有這種規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。因此，有必要建立金融期貨市場(chǎng)，發(fā)揮其規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，減少經(jīng)濟(jì)的不確定因素。
二、我國(guó)發(fā)展金融期貨的可行性
作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，我國(guó)政府一直高度重視期貨，尤其金融期貨的發(fā)展，積極推進(jìn)金融期貨各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作的建設(shè)。目前，期貨市場(chǎng)與以往發(fā)展金融期貨的情況已大有不同，期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管水平不斷提高，品種創(chuàng)新步伐不斷加快，市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境明顯改善，發(fā)展金融期貨的環(huán)境和條件已日益成熟。
(一)金融業(yè)的迅速發(fā)展壯大，需要加快發(fā)展金融期貨的步伐。近年來(lái)，我國(guó)金融體系、市場(chǎng)體系和服務(wù)體系不斷發(fā)展，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管體系逐漸完備，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提高。來(lái)華設(shè)立機(jī)構(gòu)、開(kāi)展業(yè)務(wù)和投資參股的外資金融機(jī)構(gòu)不斷增加，不僅吸引了資金，更引進(jìn)了國(guó)外先進(jìn)的金融管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)呈現(xiàn)全球化、自由化、電子化的發(fā)展傾向，我國(guó)應(yīng)加快金融期貨新品種上市的步伐，使中國(guó)期貨市場(chǎng)能夠?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展發(fā)揮更大的作用，并成為在國(guó)際市場(chǎng)上有舉足輕重影響的報(bào)價(jià)市場(chǎng)。
(二)中國(guó)金融期貨交易所正式成立，金融期貨發(fā)展取得進(jìn)展。中國(guó)政府已為推行金融期貨做了大量準(zhǔn)備工作，2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所成立后對(duì)期貨合約、業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行充分討論，廣泛征求意見(jiàn)，開(kāi)展技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試和仿真交易，加強(qiáng)投資者教育工作等，設(shè)立了會(huì)員準(zhǔn)入、保證金制度、漲跌停板、限倉(cāng)制度、結(jié)算擔(dān)保金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金六大風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，以規(guī)避金融期貨交易所內(nèi)部及金融期貨市場(chǎng)存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)，為金融期貨的發(fā)展做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。
(三)快速發(fā)展的現(xiàn)貨市場(chǎng)為恢復(fù)和發(fā)展國(guó)債期貨市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。利率市場(chǎng)化是國(guó)債期貨產(chǎn)生的必要條件。我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程在改革中不斷前進(jìn)，時(shí)至今日，雖然利率還沒(méi)有完全放開(kāi)，但在相當(dāng)大程度上，我國(guó)的貸款利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，國(guó)債利率市場(chǎng)化程度較高，已達(dá)到美國(guó)當(dāng)年推出國(guó)債期貨時(shí)的利率市場(chǎng)化水平。另外，國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模直接制約國(guó)債期貨交易的規(guī)模，由于我國(guó)近年來(lái)持續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，國(guó)債發(fā)行額及占其GDP的比重穩(wěn)步上升，國(guó)債的品種也趨于多樣化，國(guó)債的投資者涵蓋了廣泛的投資群體，機(jī)構(gòu)投資者特有的專業(yè)理財(cái)能力以及對(duì)國(guó)債收益率的套期保值需求為國(guó)債期貨的推出提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
三、我國(guó)目前推出金融期貨的障礙
(一)我國(guó)推出金融期貨的法律制度仍需完善。中國(guó)《期貨交易管理?xiàng)l例》2007年4月15日起正式施行，這是國(guó)務(wù)院對(duì)1999年的《期貨交易管理暫行條例》全面修訂后出臺(tái)的、著眼于中國(guó)期貨業(yè)規(guī)范發(fā)展的一個(gè)全新的期貨“新規(guī)”。新條例對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)和期貨公司監(jiān)管所涉及的各項(xiàng)基礎(chǔ)制度做出明確規(guī)定，提出許多新的要求，并從法律層面對(duì)發(fā)展金融期貨作了明確定位，為金融期貨的推出清除了制度性“路障”。盡管如此，目前包括金融期貨在內(nèi)的衍生品立法仍存在一些問(wèn)題。如，法律界和實(shí)務(wù)界對(duì)衍生品的基礎(chǔ)法律理論研究還很薄弱；目前，金融監(jiān)管部門的文件中強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范的禁止性法律規(guī)范居多，而鼓勵(lì)衍生品發(fā)展和創(chuàng)新的授權(quán)性法律規(guī)范較少等等。
(二)法律監(jiān)管理念應(yīng)有所轉(zhuǎn)變。金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系包括金融當(dāng)局監(jiān)管、交易所內(nèi)部監(jiān)管和行業(yè)自律，構(gòu)筑這一監(jiān)管體系的目的是為金融期貨交易創(chuàng)造一個(gè)“公平、公開(kāi)、公正”的交易環(huán)境，促進(jìn)金融期貨交易的有序進(jìn)行。
(三)參與者關(guān)系仍未解決。中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行公司制，這是在我國(guó)內(nèi)地首家采用此種方式，此前成立的交易所組織均采用會(huì)員制。通過(guò)公司化改制，期貨交易所將改善自己的定價(jià)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)、決策效率、融資效率、股權(quán)結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)技術(shù)設(shè)施。因此，公司化改制后的期貨交易所決策更加迅速、籌資渠道更加廣泛、所有權(quán)結(jié)構(gòu)將更加分散。目前，中國(guó)金融期貨交易所批準(zhǔn)17家期貨公司為會(huì)員單位，分別為全面結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、交易會(huì)員，對(duì)于金融經(jīng)紀(jì)行業(yè)與證券公司未來(lái)如何參與到金融期貨業(yè)務(wù)中來(lái)，以及如何通過(guò)合理的制度安排保證參與金融期貨交易的諸多利益相關(guān)者之間的權(quán)利制衡及金融期貨公司重大戰(zhàn)略決策的科學(xué)性，還沒(méi)有一個(gè)明確的答案，
四、對(duì)我國(guó)推出金融期貨的建議
(一)金融期貨的推出應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的方針。我們要積極創(chuàng)造條件，抓住時(shí)機(jī)，推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革，對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范化、法制化，保持股改成果，為推出金融期貨市場(chǎng)做好積極的前期準(zhǔn)備工作。我國(guó)金融期貨交易業(yè)務(wù)可區(qū)分不同種類，有先有后地逐步推出，在推出的前期可以對(duì)經(jīng)紀(jì)人、機(jī)構(gòu)投資者的參與資格做一定限制，這既符合我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制漸進(jìn)式改革的要求，也符合資本市場(chǎng)目前的客觀條件。股指期貨是推出金融期貨的首選品種。股指期貨市場(chǎng)建立在發(fā)達(dá)的證券現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)十多年的努力，我國(guó)證券市場(chǎng)已形成了一個(gè)運(yùn)作良好的市場(chǎng)架構(gòu)，有接近國(guó)際水準(zhǔn)的高效率的交易、清算體系。券商、機(jī)構(gòu)投資者和證券從業(yè)人員的行為進(jìn)一步得到規(guī)范。另一方面，我國(guó)股票市場(chǎng)的容量和規(guī)模也有了飛速增長(zhǎng)，為股指期貨開(kāi)展提供了市場(chǎng)規(guī)模、投資主體、套期保值需求及良好市場(chǎng)環(huán)境的保障。包括滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)等也已得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同。由于我國(guó)具有金融衍生產(chǎn)品的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，所以股指期貨在我國(guó)擁有美好的發(fā)展前景。在推出股指期貨之后，到底是先開(kāi)展國(guó)債期貨交易，還是先進(jìn)行人民幣匯率期貨的交易，這取決于我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)展?fàn)顩r以及人民幣自由兌換進(jìn)程的步伐。我國(guó)匯率改革正在逐步推進(jìn)，2005年7月21日，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的人民幣浮動(dòng)匯率制度，2006年1月3日，匯率中間價(jià)形成方式進(jìn)一步調(diào)整為通過(guò)向銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢價(jià)形成當(dāng)日匯率中間價(jià)，反映了市場(chǎng)在決定人民幣匯率中的基礎(chǔ)作用進(jìn)一步提高。由于我國(guó)目前匯率改革走在利率改革的前面，因此，以當(dāng)前市場(chǎng)化程度而論，股指期貨之后應(yīng)該是匯率期貨。另外，我國(guó)外債數(shù)量大、期限長(zhǎng)，對(duì)外債務(wù)不僅面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)，也面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這也為我們發(fā)展外匯期貨帶來(lái)巨大市場(chǎng)潛力。
