實體經濟概念股

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實體經濟概念股范文第1篇

監管之殤一――主題投資持續陰跌中小創成棄兒。監管之殤非一日之寒，無論是幾個月前的大宗商品市場，還是最近的殼資源、重組、次新、高送轉，以及本周的虛擬現實、石墨烯、人工智能，管理層遏制市場投機炒作越加嚴厲，主力機構和市場游資聞風而逃，高估值的中小創市場自然成為主題投資的重災區。截止至周四收盤，筆者統計本周漲跌幅數據分析看，創業板市場周跌幅高于10%的股票近百只，周漲幅高于10%的股票不足10只；中小板市場周跌幅高于10%的股票近80只，周漲幅高于10%的股票不足8只，中小板市場周最大漲幅的業只有18%（新股、復牌股不計），由此可見中小創市場的凄涼。本周中小創市場跌幅榜上，最具有典型代表的是以冀凱股份、新海宜、先導智能、匯冠股份為代表的資產重組復牌概念股，以三夫戶外、雙象股份為代表的新體育概念股，以盛天網絡、易尚展示為代表的虛擬現實概念股，以銳奇股份、萬安科技為代表的人工智能概念股。綜述，筆者對中小創市場短期看空，建議投資者回避投資風險。

監管之殤二――二線藍籌持續上漲成避險的寵兒。題材不讓炒，資金被迫追逐所謂的“價值投資”藍籌股，隨著中報業績的公布，以白酒、醫藥、家用電器為主的、具有防御功能的績優二線藍籌股，成為中線投資的基本配置，成為中小創市場難得的亮點。本周市場，以九陽股份、蘇泊爾、華帝股份、老板電器為代表的家用電器概念股，以浙江世寶為代表的深港通概念股，以精華制藥為代表的中成藥概念股，以蒙發利、泰格醫藥為代表的醫療保健概念股，以九強生物、華蘭生物、博雅生物為代表的人工血液概念股，成為中小創市場難得的市場亮點。綜述，筆者認為未來市場的主線投資邏輯就是以價值、成長藍籌股為中心挖掘低估值二線藍籌股，投資者可以適量配置。

監管之殤三――國企改革持續升溫催生地方國資改革牛。國企改革最為最大的投資主題，是當下不甘寂寞的主力機構的監管之殤的無奈之舉，也是挑戰交易所特停監管政策的新嘗試。國企改革包括央企改革、軍工改革、地方國資委改革等，本周最強勢的是地方國資委改革，上海國資委改革的先鋒軍，它們目前已經進入周線級別的主升浪周期，其代表性龍頭品種為開創國際、申達股份雙子星。地方國資改革如星星之火，趨勢性牛股也迅速蔓延至廣東、北京等區域，精華制藥（南通國資委）成為中小創市場的最強者，廣弘控股（廣東）、西安飲食（陜西國資）、天山紡織（新疆）、新疆天業（兵團系）、太極集團（重慶）、海信科龍（青島）、通程控股（湖南）等地方國資改革概念股，形成趨勢性牛股群體，掀起了地方國資改革的下半年戰役。綜述。筆者建議投資者重點關注以上海本地股為主流的地方國資改革概念股。

實體經濟概念股范文第2篇

可能有人在說本周就是重個股輕大盤的階段，君不見上海自貿區概念股頻頻發力熱炒，在周五又激活了天津、重慶本地股，尤其是港口，部分個股大幅拉升達50%，你難道還說市場沒有賺錢效應？你難道還認為不應該重個股輕大盤嗎？乍看似乎如此，但仔細分辨呢？不否認，部分個股確實在本周出現大幅度拉升?？蛇z憾的是，你是否察覺這些品種是如何漲上去的？基本延續的是短期內快速攻擊至漲停，在你認為考慮追漲時，卻不封住漲停；在你認為放棄時，快速漲停不打開。等你明白時，已經與你無緣。尤其是你想因此而復制到其他個股上時，往往是一追就被套，不追就上漲。也就是說，你在頻頻跟隨市場熱點的追漲中，你無法確定你的每一次交易是正確的，當出現失誤時，你無法避免你的心態面對大漲的概念股不開始浮躁，久之，這一周注定是你很受傷的一周。

為什么這樣？這就是所謂的重個股輕大盤的理念導致的?？雌饋砗苊溃鋵嵑茈y受。在一個系統性機會并不存在的市場中，你的賺錢機會少之又少，尤其是這牛皮市道。在我們并未見到實體經濟數據好轉前，謹慎是必備的條件之一，莫因概念股的爆炒而迷失，在場外資金沒有持續介入周期股前，你也沒有理由在這樣一個臨界點狀態重倉。

為何是臨界點？就滬指走勢而言，久盤必跌，尤其是成交出現萎縮時，更應該提防滬指可能出現突然打低現象。當然，這里我們也看到了抵抗性反彈的力量所在，譬如券商股和保險股，其超跌反彈所帶來的人氣我們也需要注意，一旦出現持續性，則可能推動指數上漲?？梢哉J為滬指2100點很關鍵，只有放量有效站穩，則反彈延續將問鼎2200點附近阻力，反之，仍有可能回探2000點附近支撐。

實體經濟概念股范文第3篇

在經濟復蘇跡象是否將導致各國政府過早退出經濟刺激措施的疑問得到解決之前，商品交易活動將會維持振蕩格局。中國經濟的復蘇力道逐步轉強及全年保八的經濟增長實現，有助于市場信心強化，股市在12月份相信仍有上漲空間。大宗商品走勢系美元一線，當前還看不到明顯的轉折跡象，需要投資者在12月持續關注。

人民幣匯率盯住美元，美國不加息，中國也不會加，當前市場資金相對充裕，但實體經濟還不怎么好，特別是民營經濟。資金從實體經濟流入虛擬經濟的趨勢一直存在，從政府角度思考，當前無托市動機，控制風險的意愿隨著泡沫吹大逐漸抬頭。此外，結構調整勢在必行，相信其中也不乏投資機會。

全球金融危機的高峰已經過去，美國道瓊斯指數再度突破10000點。世界經濟已經開始從危機中復蘇，至少在即將過去的2009年，盡管受到危機的沖擊，中國經濟依然強勁地增長。

年末行情應能成真

“年末行情”一詞幾乎每年的這個時候都會頻頻亮相，當越來越多的人對某事抱有期待時，自我實現機制常常令其成真。

根據天相系統測算，上證綜指自的當年起，在過去的19年間，每一年年末的點位都會在第二年被超越。易方達基金公司副總劉曉艷日前撰文分析指出，從歷史數據來看，如果每一年年底買入指數，到第：年時都會有獲利機會。投資者不妨從年底開始對指數基金實施“冬種春收”的配置策略。

基本面向好的趨勢沒有改變，上市公司業績改善是大概率事件，居民儲蓄搬家向股市轉移的趨勢不變，另外在人民幣升值預期下熱錢不斷流入，明年一、二月份銀行又會有大批信貸投放。短期內如沒有超預期刺激的因素，后市有望延續震蕩上行的格局。3000點是強力支撐，大資金正在為年末蓄力。

好買基金在近日報告中指出，盡管基金在11月份的增倉較上月趨于謹慎，但由于有年底基金發行小的出現，四季度已發或在發的基金已達17只，基金資金輸入的整體勢頭不減。而老基金則更多表現為進行結構調整，布局跨年度行情，其中一些低估值的周期類個股又進入了基金的布局視線。

年末最引人注目的應當是中小盤股票。以中小板100指數為例，截至今年11月24日，該指數近兩年上漲3.41％，同期滬深300指數下跌26.94％；該指數近一年上漲112.23％，同期滬深300指數上漲84.72％。

今年一季度中小盤股票表現十分活躍，而2009年下半年以來，物聯網、創投、甲流、迪斯尼和奧巴馬等概念板塊先后瘋狂爆發，其中又多有中小盤股票的身影。

CPI在持續數月為負的情況下，于10月份出現了快速“轉正”的勢頭，10月份我國居民消費價格指數(CPI)同比下降0.5％，比上月降幅縮小0.3個百分點。CPI有望在年底“轉正”，食品價格上漲苗頭顯現，煤、電、天然氣、大宗商品價格上漲，近期通脹概念股會迎來更多機會。人民幣升值預期會與之產生交集，例如房地產行業、煤炭為代表的資源類板塊。

如果說早期甲流概念的炒作還只是停留在有些捕風捉影的概念層面的話，隨著疫情的蔓延，社會對相關藥物和疫苗的需求還將處在供不應求的狀態，這將必然導致甲流板塊由前期概念推動的行情，走向由上市公司實質業績主導的行情。

年末往往是上市公司重組集中的時期，作為資本市場永恒的主題，最近兩個月來，重組概念股已經受到市場青睞，央企兼并重組大幕的拉開，ST股“保殼戰”的打響，都為重組概念股的炒作提供了空問。此外高送轉題材股在年末開始布局，這將成為投機客的樂園。

債券“冬天”來臨

債券型基金三季度遭受47.74億份凈贖回，凈贖回占比達到20.97％，這顯示資金正大舉從債市流出?；?009年三季報顯示，三季度全部債券型基金當期實現的利潤為－0.73億元，較二季度的2.99億元環比大幅下降，多家明星基金的份額凈值增長率落后于業績比較基準。

今年債券基金的主要獲利來源于股票相關倉位，可轉債、新股申購和二級市場股票交易。比穩健不如貨幣市場基金和信貸類理財產品，比收益不如股票基金。去年火爆的債券基金日益形同雞肋。

目前多數債券型基金經理仍對未來債市的運行持謹慎態度，未來半年左右債券市場仍不樂觀。主要原因是國內債券發行人的融資需求不斷上升，但投資者在減少，債券市場的供求矛盾加劇，國內貨幣政策可能從上半年的非常寬松調整為比較理想的適度寬松，市場各方對資金的競爭可能增加。

2009年四季度，實體經濟復蘇狀況、銀行新增信貸變動趨勢、政府宏觀政策微調的方向和幅度等繼續主導著市場資金供求和未來利率走勢，但CPI回升態勢基本確定，市場利率存在繼續上行風險。各類中長期債券、特別是信用債供給壓力較大，創業板新股與主板新股發行繼續分流資金，債市走勢不容樂觀。

暖色依然存在。信用債收益率已經接近歷史高點，面臨較好的買入機會。雖然央行回籠資金的力度空前，但債券市場資金面寬松的局面不會改變，主要是統計數據顯示貿易順差已回升、人民幣升值預期增強導致熱錢流入加快。債券市場在經歷過前期的下跌后不排除出現反彈的可能。以房地產公司債為代表的交易所高收益信用債已經走出了一波行情，但這不改債市長期走弱的大趨勢，行情更多是階段性的。

讓房價喘口氣

關于房貸優惠是否繼續的傳聞炒得沸沸揚揚，時值年末，多項優惠政策存續的不確定性以及房價屢調屢漲的過往歷史，使得近期樓市特別是二手房市場出現了恐慌性購房現象。

有專家認為，鑒于目前經濟回暖、房地產市場向好的形勢，去年出臺的一系列樓市優惠政策有可能在年底到期終止，也有專家認為中央取消的同時會給地方留有余地，而不是一刀卡死。更為激進的，則認為明年年初會出臺抑制措施調控房價，例如物業稅。

國家統計局11月10日公布的數據顯示，10月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲3.9％，環比上漲0.7％；商品房銷售面積為7,998萬平方米，環比下跌10.7％，呈現環比價升量跌的局面。國家統計局同時公布，10月份，國房景氣指數為10203，比9月份提高0.95點，自4月以來已連續7個月保持上升。

其實，有些購房者利用房產優惠政策未必能省下錢。有時房型不合理、地段不合適反而會降低物業價值，其損失遠比稅費節省來得多。此外，部分地區銀行分支機構為了防范風險并賺錢，迅速提高了二手房貸的首付款或利息，購房者今后持有的還款成本和壓力均有所增加。當前處于賣方市場，在稅費分攤和議價方面買房者占劣勢，難免會付出更多。最后，房產優惠政策何去何從還是未知數呢。

據統計，11月以來，北京二手房成交量已突破2萬套，單日平均成交達1031套。按照目前發展趨勢預測，2009年北京二手房總成交量將突破27萬套，超過2006年-2008年三年的總和。

高企的房價讓錢從普通老百姓手中流向少數富人，當前的成交量和成交價格，很可能正在透支未來幾年的購買需求，以及兩代甚至三代人的購買力。財富從高邊際消費傾向的窮人向低消費邊際傾向的富人轉移，而且后者還很可能有移民海外的動機和能力。

大量首次置業的年輕人在年末選擇購房，那么二手房交易的賣方都是些什么人呢?從這個角度看，也許12月是賣房的較好時機，富人的行為模式值得重視。

黃金需防獲利盤打壓

近期黃金的價格似乎走得太快了，背離了以往與石油、白銀等其它對沖美元風險的重要商品甚至歐元的走勢。金礦股也雞犬升天。

分析師們表示，在價格上升、產量停滯多年后，黃金產量在今后一年有足夠的增長空間，這一點和美元的任何一次反彈都可能導致金價出現回調。不過，更長期的供應制約可能對金價構成支撐。

實體經濟概念股范文第4篇

在經歷了經濟增長回升、季末錢荒證偽以及改革紅利憧憬的蜜月期后，對于10月市場情景，在經濟增長和改革政策上能否有進一步超預期的因素，流動性層面可能帶來的適度改善對A股市場影響幾何？

瘋狂的概念股

9月上證綜指收于2174.67點，上漲3.64%，實現連續三個月上漲。從動態來看，9月前兩周，市場在自貿區、土地流轉等改革相關的主題帶動下快速上漲，并觸及2270點高點，后兩周，隨著宏觀經濟旺季不旺跡象的出現、國際市場不確定性的加大以及節前謹慎情緒的提高，投資者風險偏好回落，市場連續兩周下跌，最低跌破2150點。

技術上來看，市場近期沖高回落，跌破2200點整數關口，短期均線呈下行態勢，反映市場面臨一定下行壓力，但在2150點附近獲得一定支撐，股指在2150點上方震蕩。9月市場的主要特征是以改革預期、概念熱點為核心的主題炒作，宏觀經濟的持續向好為這一行情特征提供了支撐。

行業方面，傳媒、商貿零售、綜合、計算機、農林牧漁等板塊漲幅居前，其中傳媒板塊大漲34%；有色金屬、煤炭等強周期板塊以及中游的房地產、建筑等板塊表現相對疲弱?？傮w而言，9月市場的核心熱點在于與改革預期相關的主題，以及文化傳媒板塊中與并購相關的主題。

估值方面，滬深300估值從月初的8.75倍提高至9.03倍。傳媒、電力設備、銀行等板塊漲幅大于估值增幅，說明這些板塊的上漲有一定的基本面支撐；商貿零售、汽車等板塊漲幅小于估值增幅，說明這些板塊的上漲主要是由于估值的提升，盈利情況實際上有所回落。

概念方面，9月主要概念指數雖然分化較大，但多數上漲，有些概念股近乎瘋狂。其中，文化傳媒、上海自貿區、民營銀行、土地流轉等概念指數漲幅都在20%以上，而濱海新區等其他區域概念指數則多數出現下跌。但從走勢來看，多數概念指數在上半月漲幅較大，下半月則展開了震蕩調整。

市場缺乏動力

流動性方面，節前隨著央行大規模逆回購的實施，資金價格有所回落，但節后隨著逆回購資金的到期，資金價格仍可能保持在較高水平；實體經濟中票據直貼利率近期也在連續走高。隨著宏觀經濟的企穩，三季度GDP增速如果達到7.7%以上，則四季度增速在7.2%以上全年7.5%的目標就可以實現，因此需要關注穩增長政策以及貨幣政策微調的可能性。

A股三季報將于10月11日開始陸續，市場對周期股板塊業績預期不高，而成長股將面臨更大的業績兌現的考驗。

國際市場仍然存在較大不確定性。由于美國國會兩黨仍未就債務上限問題達成解決方案，更多美國政府部門可能將停止工作；而在10月17日之前是否能夠上調債務上限從而避免債務違約目前仍存在較大的不確定性。從2011年8月初的經歷來看，7月下旬開始，美國股市即持續下跌，直到債務上限調整之后也繼續下行，調整幅度達到20%，并在低位保持了較長時間。

平安證券證券分析師王韌在接受《小康?財智》記者采訪時表示，10月，宏觀經濟方面在連續三個月改善之后復蘇的持續性可能面臨轉折；政策方面，穩增長政策對經濟的支持力度可能會減弱，貨幣政策存在微調的可能性；三季報來臨可能會對成長股和創業板的表現形成一定壓力；改革預期相關的主題炒作已經出現調整特征。從估值來看，雖然滬深300估值仍在9倍左右的較低水平，但從行業板塊來看，估值在15倍以下僅有銀行、家電、石油石化、電力、煤炭、房地產等少數幾個板塊，其余板塊估值均不算低。因此，總體而言，認為10月份市場可能缺乏明顯的上行動力，IPO重啟、三季報、國際市場的風險也有待釋放，市場環境不甚理想。

“邊打邊退”的節奏

王韌認為，10月市場的超預期利好難覓，前期風險評價的回落大概率上接近尾聲，市場上攻動能衰減，轉入整理階段。經濟企穩回升對市場的邊際提振效應減弱，政策預期趨于狂熱，但流動性環境會適度改善，10月市場有喜有憂，大漲或大跌的概率都不高。7月以來風險評價的回落過程逐步接近尾聲，對應估值修復和指數上行的動能在逐步減弱。但改革預期、盈利回升都未到最后階段，市場難漲易難跌。市場風險窗口在10月底至11月初，屆時盈利高點探明、政策利好出盡以及QE退出憂慮再起可能形成共振沖擊。蜜月已到后期，10月或是邊打邊退的時節。

中信證券證券分析師毛長青認為，國內宏觀經濟與微觀企業盈利趨穩態勢不變；流動性保持穩定；預計美國債務上限問題不會對全球資本市場帶來明顯負面沖擊；主導A股的主要因素應該是市場對即將召開的十八屆三中全會關于經濟體制改革的預期。新領導層執政以來，一直對外傳遞的是堅決推進改革的正面信號，預計十月份領導層和媒體傳遞的關于改革的正面信號將更為強烈。

繼續抓住主題

從配置角度而言，需要逐步增強組合的穩定性以加強防御，同時也應適當保持組合的靈活性來獲取超額收益。從穩定性角度看，可以逐步增加消費相關的品種配置，尤其是那些超穩定的消費品或受益于受壓資產反彈的消費品，比如食品、零售等板塊。

對于傳統周期，風險評價漸到低點將逐步降低受壓資產彈性，中上游周期輪動接近尾聲。在估值修復漸近尾聲的約束下，盈利相對穩定，且估值上有安全邊際的仍可作為基礎配置選擇。傳統周期性行業內部，可重點關注汽車、家電等板塊。成長股雖然將在10月繼續分化，但周期輪動結束、指數機會下降后，成長領域的主題性投資仍將主導市場，其中那些業績拐點已經出現、短期催化劑明確且市值規模依然合理的領域將繼續獲得資金青睞，王韌重點推薦4G投資、養殖飼料、國企并購三大主題。

4G投資，上半年運營商開始偏低積累的短期彈性、中移動定制IPONE產品所帶來的連鎖反應、電信必須構建全新4G網絡以適應競爭形勢的推動，以及4G牌照發放漸行漸近帶來的政策催化均將重新提升4G相關板塊的市場關注度。建議重點關注電信投資周期的相對晚周期品種，比如專注于網絡優化和相關服務的華星創業、世紀鼎利等公司。

上半年豬價下行背景下禽畜產業鏈風險釋放較為充分，行業周期開始筑底；相對養殖環節的價格彈性邏輯，飼料企業的成長更多依靠份額擴張實現穩定成長，建議重點關注產品優勢領先、服務體系完善，且正進行逆勢擴張的大北農、海大集團。

實體經濟概念股范文第5篇

部分中國概念股選擇到美國上市的內部原因是公司財務狀況達不到國內上市標準，存在著利用國情差異和地域差異包裝上市的企圖，公司本身存在著多重風險，其中會計風險主要體現在上市準備階段的原始數據造假的風險，上市之后的財務信息披露風險，和審計環節由于審計轉包產生的財務報表舞弊風險。

（一）第一層次會計風險：公司會計造假風險 盡管中國2010年10月30日開設創業板，為我國民企上市提供了更為便利的條件。但是，一國內上市競爭激烈。2008年爆發的國際金融危機讓中國的民企明白了從單個資本走向社會資本的重要性，盡管民企具有產權明晰的優點，但其產權封閉的缺點也很明顯，制約了其做大做強，只有通過上市實現產權開放，才有可能實現快速成長。而在國內證券市場排隊上市的民企眾多。二是美國上市門檻低。尤其是針對中小企業及創業企業的電子柜臺市場（OTCBB），上市門檻低，基本沒有規模或盈利指標的限制，只需要具備3名以上的做市商愿為該股票做市的條件。而轉板的流程更簡便，成本也更低廉，并且美國證券市場還具有世界性的品牌效應。三是在美上市時機好。自2008年8月以來，美國企業遭受了嚴重的打擊，中小私企恢復緩慢，中小企業上市非常少。而中國中小企業已經基本度過危機。

然而，一些中國公司利用信息不對稱、語言不相通、制度不對接等諸多“條件”乘機進行會計造假，造假手段五花八門，造假方法多種多樣。如偽造銀行對賬單，捏造銀行貸款，虛構資產，虛設銷售合同，偽造庫存清單，偽造財務賬本、客戶信息，以及銀行證明等。許多公司都被指控存在修改財報數據和欺詐行為。如，美國證監會（SEC）對某公司的調查就起源于其2009年的年報差異，該公司向SEC遞交的報告中營業收入為1.93億美元，而向中國審計機構報告的營業收入卻只有0.11億美元，二者相差超過90％。渾水公司在2010年11月10日出具的調查報告中稱，其訪問的9家客戶中5家否認購買了該公司的產品，其中包括寶鋼、萊鋼、重鋼、粵裕豐鋼鐵等，而該公司的財報顯示，僅粵裕豐的合同額就高達1270萬美元。2010年11月17日，該公司的審計報告披露，其確實存在合同造假行為。這些會計造假行為嚴重影響了可靠性、相關性、謹慎性、實質重于形式等會計信息質量要求。直接損害了美國投資者的利益，侵害了美國投資者的合法權益，擾亂了美國證券市場的正常秩序。

（二）第二層次會計風險：中介機構上市運作風險 中國公司赴美上市主要有首次公開募股（IPO）和借殼上市兩種途徑。一些規模小的公司一般選擇“借殼上市”，他們通過收購一家美國殼公司的股份控制該公司，再由該公司反向收購本公司的資產和業務，從而使本公司變成一家美國上市公司。由于美國殼資源豐富、借殼上市成本低并且時間短。所以許多中國公司采取借“殼”的方式在美國上市。然而，在美借殼上市的一些劣質中國公司，為了達到上市“圈錢”的目的，一些會計師事務所、財務公司或投資銀行基于利益驅動，它們之間形成了一條灰色利益鏈。中國公司先經過事務所審計，再由投資銀行推薦在美上市，上市后不斷推高股價，然后全身而退。投資銀行在中概股借殼上市中違背了基本執業準則和業務準則，放棄了盡職調查、審慎核查驗證的基本要求，失去了客觀公正的執業道德。漠視了第一層次的會計造假風險。

（三）第三層次會計風險：審計轉包風險 在美中國概念股的審計風險主要源于審計轉包，中國在美國的借殼公司出于審計費用和順利上市的考慮，往往會雇用一些收費低、規模較小的會計公司。目前，在美國各大股票交易所上市的約400家中國公司聘請的事務所幾乎都是不知名的小型美國審計公司，如飛騰、柯邦寧、GPKM和GHPHorwath等。由于存在距離問題和語言障礙，這些美國會計公司將承接的審計項目轉包給中國本地的會計師事務所，真正進行審計的通常不是在美國注冊的會計公司。由于中美法律制度不同，司法環境不同，美國監管機構又不能對中國會計師事務所行使監管，致使其審計質量低下，審計報告無法揭示公司的會計舞弊行為。

中國《會計師事務所以投標方式承接審計業務指導意見》規定不得分拆轉包中標的審計業務。美國《2002年薩班斯――奧克斯利法案》和SEC新法規，允許各國以其他法定方式來完成《薩班斯――奧克斯利法》中對會計師監管的要求。中概股的審計轉包行為既違背了中國的法律規范，也不符合美國的審計業務監管規定，這種審計轉包隱瞞了公司的會計風險，本該行使“經濟警察”職能的會計師卻發揮了會計造假“幫兇”的作用。

二、中國概念股審計監管難題

雖然美國是上市殼資源市場最發達和市場化程度最高的國家，但相對于IPO市場來說，殼資源市場仍然是一個尚在發展中的不成熟市場，在OTCBB上市的企業財務信息透明度一直不高，一定程度上導致赴美借殼上市的中國企業出現大量違規行為。所以，美國近幾年一直在謀求與中國聯合開展跨境審計的監管，但中國在與美國開展聯合監管上也遇到了三個難題。

（一）問題 按照中國的法律，外國監管部門無權在中國境內實施監管，美方如果進入中國境內進行檢查或要求中國境內的會計師事務所接受檢查，就涉及到干涉中國問題。而按照SEC的規定，會計師事務所只有在PCAOB注冊登記后，才可以從事對美國上市公司的審計業務，并且要接受PCAOB的監督檢查。目前，共有54家中國境內會計師事務所（包括海外會計師事務所的分支機構）在PCAOB注冊，在通過反向收購方式在美國上市的中國公司中，24%的中國公司由中國國內會計師事務所審計，這批會計師事務所脫離于美國監管者的職權范圍。

（二）機密問題 對于國家控股的上市公司，和關系到國計民生的上市公司，如金融、保險、礦產資源、軍工等行業，如果按照美國的法律要求，向美方提供審計公司的審計工作底稿，很可能導致政府機密和公司機密泄露。對此，中方奉行的是“完全信賴原則”，即如果美方需要對在美上市的中國公司進行會計審查，則必須將此請求提供給中方有關監管部門，由中方進行相關的審查之后，再將結果通報給美方。而PCAOB則希望能夠直接進入中國境內實地核查中國的審計公司。

（三）財務體系問題 中國上市公司的財務指標與美國存在較大差異，中美兩國是完全不同的兩套監管標準，二者達成一致的難度很大。

三、中方在審計監管上所做的努力

針對以上難題，中方積極應對，加強了對中國公司上市，尤其是到海外上市的中資公司的監管。

（一）財政部和證監會突擊審查在美上市中國公司賬目 2011年10月，中國金融監管機構要求全球最大的幾家審計事務所，重新緊急審閱它們對中國赴美上市企業的審計工作，并披露審計公司向海外監管機構提供的財務細節。財政部和中國證監會與審計行業要求畢馬威、普華永道、安永以及德勤“四大”審計事務所緊急重審它們去年對在美上市的中資企業所做的審計報告，以及中資企業在美國進行首次公開招股的各項審計工作，告知審計工作報告或其他客戶信息是否提供給了海外監管機構或者任何海外分支。被要求提供的資訊包括公司的中國辦事處與香港、澳門辦事處之間有關美國審計案子的所有往來信件，和提供香港辦事處負責的美國上市中資企業帳目審查細節。

（二）中國證監會提高借殼上市的標準 2011年8月5日中國證監會《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》，其中涉及到整頓借殼上市行為，對借殼上市確定了較高的標準：上市公司向收購人購買的資產總額，占上市公司控制權發生變更的前一個會計年度期末資產總額的比例達到100%以上的，除原有要求外，還需增加“上市公司購買的資產對應的經營實體持續經營時間應當在3年以上，最近兩個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣2000萬元”兩大條件，這一要求已接近IPO標準。

（三）商務部實施外資并購企業的安全審查制度 2011年9月1日，商務部正式實施《實施外國投資者并購境內企業安全審查制度的規定》，對外資并購境內企業的安全審查實行制度化，提出從交易的實質內容和實際影響判斷并購交易是否屬于并購安全審查的范圍，規定外國投資者不得以任何方式實質規避并購安全審查。

四、美方對中國概念股采取的行動

中美兩國在聯合監管上發生分歧后，美國采取了一些單方面的措施，雙方爭議與摩擦給在美中國概念股帶來了沉重的打擊。

（一）美國審計風險警示公告2011年10月3日PCAOB了《第八號全員審計實務警示公告：某些新興市場中的審計風險》，公告提醒審計人員審計那些主要業務發生在新興市場的美國上市公司時提高對風險的認知，盡管這一警示針對的是審計人員，但它也使投資者和審計委員會對在美國各證券交易所交易的新興市場國家的公司（尤其是來自PCAOB無法對審計人員工作開展檢查的國家的公司）所暴露出的會計舞弊風險加以警覺，主要是進行審計時可能遇到會計舞弊而造成的錯報風險、審計人員應對這些風險的責任以及審計人員根據PCAOB審計準則應當履行的其他一些責任。

（二）美國司法機構介入對中國公司的調查 美國對在美的中國公司調查已經從SEC延伸到司法部。SEC最早曾于2006年中國網易公司會計造假，此次中國概念股事件之后，SEC 首席會計辦公室與SEC 執法部門、財務合作部門及PCAOB四方聯合開展行動，以識別對SEC 在冊反向并購公司所進行的審計舞弊，同時，一些分布全美各地的聯邦檢察官也對此問題展開了調查，2011年9月底美國證券交易委員會透露，美國司法部正在介入調查在美上市中國企業的會計及賬務違規問題，受此消息影響，當天紐約股市中國概念股大幅下挫。而且司法部介入的范圍會逐步擴大，在納斯達克市場上，美國調查者針對中國公司提出了“寧可錯殺，也不錯過”的調查法則。

（三）美國證券交易委員會作出暫?！八拇蟆敝袊止緦徲嬞Y格的決定2014年1月22日美國證交會一名行政法官作出初步裁決，暫停四大國際會計師事務所中國分公司對在美上市公司的審計資格，期限為6個月。裁決以這些審計機構拒絕提供有關在美上市中國企業的審計資料，阻礙了美方對這些企業的欺詐調查為由。認為，普華永道、畢馬威、安永、德勤這四大國際會計師事務所中國分公司“蓄意”拒絕向美國監管機構提交中國公司的審計底稿，違反了美國證券法等聯邦法律。這一裁決如果最終得到維持，將暫時導致100多家在美國上市的中國公司沒有審計機構，同時，也將干擾在華經營的美國跨國公司的審計工作。

五、結論

針對在美上市的中國概念股的困境，筆者認為，赴美上市的中資公司首先必須了解和尊重美國的相關法律法規。美國自2001年以來的至今10年時間，在審計監管上頒布了兩項重要法案。一是2002年7月25日頒布的《2002年薩班斯-奧克斯利法案》，該法案是美國立法機構根據安然、世通等財務欺詐事件暴露出來的公司和證券監管問題所立的監管法規，被稱為自羅斯?？偨y以來美國商業界影響最為深遠的改革法案。另一個是2010年7月15日通過的《多德－弗蘭克法案》，該法案要求美國對金融市場進行全面監管，核心是在金融系統中保護消費者。主要強調四個方面的監管，即注重宏觀審慎監管，嚴格金融監管標準，擴大監管覆蓋范圍，強調跨機構協調監管。

其次要做好三方面的工作：一是聘請具有專業資質的會計師事務所和律師事務所，規范審計工作，強化公司內部控制。二是做到財務信息的公開透明，讓投資人了解公司的真實運作情況，在投資項目中做好溝通和信息及時公開。三是做好上市前的準備工作。赴美上市之前，聘用財務總監、專業財務團隊、律師和美國認可的審計師，做好公司內部的重組工作，對資產進行評估和定價，開展具有實效的盡職調查和財務審閱等重要工作。

參考文獻：