股權(quán)投資分析方法

前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇股權(quán)投資分析方法范文，相信會(huì)為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

股權(quán)投資分析方法范文第1篇

【關(guān)鍵詞】證券投資；分析方法；實(shí)戰(zhàn)操作

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)分析，證券市場(chǎng)歷來被看作“國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長期趨勢(shì)。投資者有必要對(duì)一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量給予關(guān)注。具體的影響因素優(yōu)：國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、通貨膨脹、利率、匯率、財(cái)政政策、貨幣政策。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生深刻的影響，有時(shí)會(huì)引發(fā)證券價(jià)格的暴漲或暴跌，因此積極必須分析和防范這方面因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響，及時(shí)采取措施。

二、基本面分析

（一）行業(yè)分析

由于所處行業(yè)不同，上市公司的投資價(jià)值會(huì)存在較大的差異。進(jìn)行行業(yè)分析，需要關(guān)注的是：行業(yè)本身所處發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位；影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及其對(duì)行業(yè)影響的力度；行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)；行業(yè)的投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)生命周期等。

根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系以及行業(yè)自身生命周期的特點(diǎn)，投資者應(yīng)該選擇那些對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期敏感度不高的增長型行業(yè)和在生命周期中處于成長期和成熟期的行業(yè)。

（二）公司分析

對(duì)于上市公司投資價(jià)值的把握，具體還是要落實(shí)到公司自身的經(jīng)營狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場(chǎng)份額、財(cái)務(wù)狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。

1.公司基本面分析

具體包括：公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析和公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層分析。通過這些因素可以看出該公司在行業(yè)中的綜合排序、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率、在行業(yè)中的競(jìng)爭地位、資源、主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和盈利水平趨勢(shì)，能夠幫助投資者更好的預(yù)測(cè)公司未來的成長性和盈利能力。

2.公司財(cái)務(wù)分析

公司財(cái)務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是其一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的一個(gè)縮影，是投資者了解公司經(jīng)營狀況和對(duì)未來發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用需要將其與行業(yè)平均水平、本公司歷史水平進(jìn)行比較，以分析變動(dòng)趨勢(shì)。

具體可分析如下指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的基本面，有利于投資者做出正確的判斷。

3.公司估值方法

進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對(duì)估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法等）；另一類是絕對(duì)估值方法（如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等）。

投資者在進(jìn)行上市公司投資價(jià)值分析時(shí)，需要結(jié)合宏觀、行業(yè)和上市公司財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)估值水平等各類信息，同時(shí)區(qū)別影響上市公司股價(jià)的主要因素與次要因素、可持續(xù)因素和不可持續(xù)因素，對(duì)上市公司作出客觀、理性的價(jià)值評(píng)估。

三、技術(shù)面分析

通常，技術(shù)分析主要有：

（一）分時(shí)走勢(shì)圖

分時(shí)走勢(shì)圖是把股票市場(chǎng)的交易信息實(shí)時(shí)地用曲線在坐標(biāo)圖上加以顯示的技術(shù)圖形。分時(shí)走勢(shì)圖是股市現(xiàn)場(chǎng)交易的即時(shí)資料，通過分時(shí)走勢(shì)圖可以時(shí)刻掌握個(gè)股或大盤的變動(dòng)情況，及時(shí)作出決策。

（二）K線理論初級(jí)

K線圖有直觀、立體感強(qiáng)、攜帶信息量大的特點(diǎn)，能充分顯示股價(jià)趨勢(shì)的強(qiáng)弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測(cè)后市走向較準(zhǔn)確，是各類傳播媒介、電腦實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。通過K線圖可以直觀的反映股票的走勢(shì)，便于投資者做出判斷。

（三）平滑異同移動(dòng)平均線

它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動(dòng)平均線與長期（常用為26日）移動(dòng)平均線之間的聚合與分離狀況，對(duì)買進(jìn)、賣出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)

（四）隨機(jī)指標(biāo)

隨機(jī)指標(biāo)綜合了動(dòng)量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)，用來度量股價(jià)脫離價(jià)格正常范圍的變異程度。

（五）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)

相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)是一種通過特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況計(jì)算市場(chǎng)買賣力量對(duì)比，來判斷股票價(jià)格內(nèi)部本質(zhì)強(qiáng)弱、推測(cè)價(jià)格未來的變動(dòng)方向的技術(shù)指標(biāo)。

（六）波浪理論

波浪理論是一種價(jià)格趨勢(shì)分析工具，它是一套完全靠觀察得來的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價(jià)格的走勢(shì)，它也是世界股市分析上運(yùn)用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。

該理論認(rèn)為股票具有相當(dāng)程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)，任何波動(dòng)均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)預(yù)測(cè)價(jià)格未來的走勢(shì)，在買賣策略上實(shí)施適用。

（七）成交量與股價(jià)的關(guān)系分析

成交量與股價(jià)的關(guān)系體現(xiàn)為下面兩種情況：量價(jià)同向及量價(jià)背離。買氣高漲，成交量自然放大；相反，投資者在人心動(dòng)搖舉棋不定，人氣低迷時(shí)心灰意冷，成交量必定萎縮。成交量也是觀察莊家大戶動(dòng)態(tài)的有效途徑，成交量驟增，很可能是莊家在買進(jìn)賣出。

四、股票投資操作技術(shù)研究

（一）倉位控制

倉位控制是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。倉位就是您股票投資賬戶中股票市值占帳戶總值的比例，倉位控制基本上可以分為三部分：

1.整體倉位控制

在比較明確的牛市（上漲市道），倉位可以加大到60-80%

在比較明確的熊市（下跌市道），倉位就應(yīng)該控制在30%以下，捕捉可能的短線機(jī)會(huì)；

震蕩的市道，倉位控制在40-50%左右，伺機(jī)加倉或者減倉。

以上的倉位比例僅供參考，同時(shí)強(qiáng)烈建議客戶永遠(yuǎn)不要滿倉。

2.其次是資金（股票）分配比例的分倉策略

通常有等份分配法和金字塔分配法兩種。所謂等份分配法就是資金分為若干等份，買入一等份的股票，假如股票在買入后下跌到一定程度，再買入與上次相同數(shù)量的股票，依此類推以攤薄成本。而買入后假如上漲到一定程度則賣出一部分股票，再漲則再賣出一部分，直到等待下一次操作的機(jī)會(huì)來臨。而金字塔分配法也是將資金分為若干份，假如股票在買入后下跌到一定程度再買入比上次數(shù)量多的股票，依此類推，假如上漲也是先賣出一部分，假如繼續(xù)漲，則賣出更多的股票。這兩種方法共同的特點(diǎn)是越跌越買，越漲越拋。究竟采取哪一種分配方法就要看投資者本人了，假如投資者對(duì)后市的判斷比較有把握，則應(yīng)采取等份分配法。股價(jià)處于箱體運(yùn)動(dòng)中也可采取等份分配法來博取差價(jià)。

3.第三是個(gè)股品種的分倉策略

確實(shí)有把握的，就該咬定一股不放松，如果把握不大，則應(yīng)買入2—3只個(gè)股（買得太多對(duì)于管理和跟蹤都不方便，況且絕大多數(shù)投資者資金量也不是很大），需要注意的是所買的幾只股票應(yīng)盡量避免買重復(fù)題材或相同板塊的個(gè)股，因?yàn)榫哂兄貜?fù)題材或相同板塊的股票都具有聯(lián)動(dòng)性，一只不漲，另外的也好不到哪去。

（二）止損

止損是風(fēng)險(xiǎn)控制、保存實(shí)力、避免全軍覆滅的慘烈招數(shù)。因此可以通過審慎的選股、買賣和倉位控制技巧來提高投資的成功率，但市場(chǎng)上投資者可能會(huì)犯錯(cuò)誤，甚至是經(jīng)常犯錯(cuò)，犯錯(cuò)就要認(rèn)錯(cuò)，并通過止損重整旗鼓。死不認(rèn)錯(cuò)，甚至不停地向下補(bǔ)倉是熊市過程中虧損累累的主因。止損的方法大致如下：

1.定額止損法。就是指將虧損額設(shè)置為一個(gè)固定的比例，一旦虧損大于該比例就及時(shí)平倉。止損比例的設(shè)定是定額止損的關(guān)鍵。

2.技術(shù)止損法。它是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場(chǎng)的隨機(jī)波動(dòng)之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，從而避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力，技術(shù)止損法相比前一種對(duì)投資者的要求更高一些，很難找到一個(gè)固定的模式。運(yùn)用技術(shù)止損法，無非就是以小虧賭大盈。

3.無條件止損法。當(dāng)市場(chǎng)的基本面發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)折時(shí)，投資者應(yīng)摒棄任何幻想，不計(jì)成本地殺出，以求保存實(shí)力擇機(jī)再戰(zhàn)。基本面的變化往往是難以扭轉(zhuǎn)的，基本面惡化時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，砍倉出局。

4.止損的設(shè)定原則。一是要考慮趨勢(shì)的變化，當(dāng)趨勢(shì)已從上升轉(zhuǎn)為下跌或正處于下跌過程中時(shí)，就需要采取止損策略。二是要考慮投資者在什么趨勢(shì)下交易。投資者首先要知道自己是在什么時(shí)間結(jié)構(gòu)中進(jìn)行交易，是中長線、中線還是短線。也就是說，止損的原則是趨勢(shì)而不是價(jià)格。

（三）止贏

股權(quán)投資分析方法范文第2篇

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)報(bào)表；指標(biāo)分析

中圖分類號(hào)：F830.39 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2011）35-0145-02

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以上市公司的基本活動(dòng)為對(duì)象，以上市公司對(duì)外公開披露的招股說明書、上市公告書、定期財(cái)務(wù)報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告為主要信息來源，應(yīng)用一系列的分析方法和指標(biāo)，對(duì)上市公司過去、現(xiàn)在和將來的生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，為投資者、經(jīng)營管理者、債權(quán)人和社會(huì)其他財(cái)務(wù)主體決策提供依據(jù)。

一、上市公司財(cái)務(wù)分析的特點(diǎn)

上市公司的財(cái)務(wù)分析與非上市公司的財(cái)務(wù)分析不盡相同，具體情況如下：

1.公司財(cái)務(wù)報(bào)表具有公開性。我國會(huì)計(jì)信息公開披露制度規(guī)定上市公司必須將其主要會(huì)計(jì)報(bào)表經(jīng)有上市公司審計(jì)資格的中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核后交證券管理機(jī)構(gòu)向社會(huì)公布。上市公司對(duì)外披露的會(huì)計(jì)報(bào)告要附有查賬報(bào)告書。

2.公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析除了像非上市公司一樣分析基本財(cái)務(wù)指標(biāo)外，還要結(jié)合上市公司的特殊性，對(duì)一些特殊指標(biāo)進(jìn)行分析。如每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、每股現(xiàn)金流量等。

3.財(cái)務(wù)分析的主體更加多元化。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的利益主體最多，企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局、投資人、債權(quán)人、政府、職工、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)各利益主體為謀求其自身利益都要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，且要求不同。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的公布離不開中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所以及經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)等。

4.為達(dá)到上市、配股、免于退市、虛假重組、炒作股價(jià)等目的對(duì)利潤、財(cái)務(wù)指標(biāo)的操縱更具有普遍性、方法多樣性、復(fù)雜性等特點(diǎn)。

二、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及指標(biāo)分析財(cái)務(wù)報(bào)表的性質(zhì)

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及指標(biāo)分析財(cái)務(wù)報(bào)表是根據(jù)統(tǒng)一規(guī)范編制的反映企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)報(bào)表。是根據(jù)統(tǒng)一規(guī)范編制的反映企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)報(bào)表。

它們包括：資產(chǎn)負(fù)責(zé)表、利潤表、現(xiàn)金流量表、附表、附注及文字說明等。

（一）上市公司資產(chǎn)負(fù)債表及主要指標(biāo)分析

1.流動(dòng)資產(chǎn)的分析典型的流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金及各種存款、有價(jià)證券、應(yīng)收及預(yù)付賬款、存貨等

（1）貨幣資金項(xiàng)目反映企業(yè)以貨幣形態(tài)存在的資金。對(duì)貨幣資金質(zhì)量進(jìn)行分析，主要是分析企業(yè)貨幣資金持有量是否適當(dāng)。如果企業(yè)的貨幣資金占資產(chǎn)規(guī)模過大，則可能意味著企業(yè)資金閑置，盈利能力弱，企業(yè)的管理人員生財(cái)無道；如果企業(yè)的貨幣資金占資產(chǎn)規(guī)模過小，不僅難以應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)開支，還有可能使企業(yè)喪失商業(yè)信譽(yù)，例如因資金周轉(zhuǎn)困難，無法支付到期的購貨款。

（2）短期投資（有價(jià)證券）分析。短期投資分析，主要是進(jìn)行以下內(nèi)容的分析：一是注意企業(yè)是否計(jì)提了短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。二是分析短期投資的構(gòu)成。企業(yè)的短期投資包括債權(quán)投資和股權(quán)投資，全權(quán)投資（如購買國庫券）風(fēng)險(xiǎn)較小，股權(quán)投資（如股票投資）風(fēng)險(xiǎn)較大，如果企業(yè)短期投資數(shù)額較大，且股權(quán)投資占相當(dāng)一部分比重，應(yīng)注意該上市公司的風(fēng)險(xiǎn)。三是分析短期投資增減變動(dòng)情況及原因。注意關(guān)注上市公司是否利用長期投資與短期投資的劃分隨意將長期投資結(jié)轉(zhuǎn)為短期投資來“改善”流動(dòng)比率。一些上市公司為了“改善”其流動(dòng)比率，人為地將長期投資的一部分劃入短期投資，粉飾報(bào)表。

（3）應(yīng)收賬款分析。上市公司把應(yīng)收賬款作為調(diào)節(jié)營業(yè)收入的工具被廣泛利用。利用應(yīng)收和應(yīng)付款調(diào)節(jié)利潤的基本方法是通過增加應(yīng)收賬款來增加銷售收入，如在本年虛開發(fā)票，同時(shí)增加應(yīng)收賬款和營業(yè)收入，到次年又以諸如質(zhì)量不符合要求等名義將其沖回，使本年?duì)I業(yè)收入虛增。當(dāng)然，如是為了隱藏部分收入，則可利用推遲開票，將營業(yè)收藏于預(yù)收賬款之中。通過其他應(yīng)收款虛增利潤的常見方法主要是將已損失的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入其中，使虧損不體現(xiàn)出來。利用其他應(yīng)付款則主要是隱藏利潤，如將已實(shí)現(xiàn)的收益轉(zhuǎn)入其中，使之不列入損益表之中。

（4）存貨分析對(duì)存貨的分析主要分析以下兩個(gè)方面：一是存貨的計(jì)價(jià)方法分析。存貨的成本價(jià)格隨著時(shí)間的推移不斷變動(dòng)，因此大多數(shù)企業(yè)面臨采用何種成本價(jià)格，來確定各存貨的成本。由于采用先進(jìn)先出法和后進(jìn)先出法在存貨價(jià)格上漲或下跌時(shí)對(duì)上市公司的所得稅、凈收益現(xiàn)金流量有影響。企業(yè)外部分析者應(yīng)關(guān)注上市公司存貨計(jì)價(jià)是否符合一貫性原則，前后各期是否保持一致。如果上市公司存貨計(jì)價(jià)方法發(fā)生變化，應(yīng)關(guān)注其會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露理由的合理性。二是分析上市公司會(huì)計(jì)期末是否按成本與可變現(xiàn)凈值孰低法的原則提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，以及計(jì)提的正確性。新的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，企業(yè)的存貨應(yīng)當(dāng)在期末按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)價(jià)，可變現(xiàn)凈值低于存貨成本的差額，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。如果上市公司某種庫存商品，其可變現(xiàn)凈值大大低于成本，而企業(yè)并未按規(guī)定提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備或者提取不正確，則導(dǎo)致存貨賬面價(jià)值高估，虛增企業(yè)當(dāng)期利潤。例如，秋林集團(tuán)2002年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3 744.74萬元，而在以前會(huì)計(jì)年度卻未計(jì)提該準(zhǔn)備，由此分析以前年度有虛增利潤現(xiàn)象。

2.長期投資分析長期股權(quán)投資是目前我國上市公司中長期投資的主要形式，對(duì)各項(xiàng)投資“長期投資減值準(zhǔn)備”的計(jì)提進(jìn)行分析是必要的。在實(shí)際中，即使某項(xiàng)投資質(zhì)量下降，應(yīng)當(dāng)計(jì)提長期投資減值準(zhǔn)備，一些企業(yè)卻少提或不提，以虛增長期投資帳面價(jià)值和利潤，對(duì)此財(cái)務(wù)分析人員應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。另外，分析上市公司對(duì)外投資差額的處理是否恰當(dāng)。由于股權(quán)投資差額的攤銷年限決定企業(yè)計(jì)入當(dāng)期投資收益的攤銷金額的大小，所以企業(yè)股權(quán)投資差額攤銷年限的選擇會(huì)對(duì)上市公司的當(dāng)期利潤產(chǎn)生或大或小的影響。財(cái)務(wù)分析人員應(yīng)從企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表附注中，判斷企業(yè)攤銷年限和攤銷金額確定是否合理，是否金額巨大、存在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的動(dòng)機(jī)，如有以上情況，應(yīng)予調(diào)整再作分析。

3.資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)比率分析

短期償債能力的指標(biāo)分析。上市公司能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志，反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有以下幾種：企業(yè)后勁足，投資者對(duì)企業(yè)有信心，市盈率低表明市場(chǎng)不看好，企業(yè)增長潛力有限。但每股收益很小或虧損時(shí)，市盈率不會(huì)降至零，很高的市盈率也往往不說明任何問題，每股收益受凈利影響而凈利大小又與公司選用的會(huì)計(jì)政策有關(guān)。因此不同行業(yè)市盈率不盡相同，行業(yè)成熟市盈率普遍較低，新興行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、市盈率高，若股市受大股東操縱市盈率就很難評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力。所以在對(duì)市盈率進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)綜合考慮行業(yè)因素和前后期變化因素，不能只看其數(shù)值高低。凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤／年末凈資產(chǎn)×100％。該指標(biāo)實(shí)際反映企業(yè)所有者擁有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收益的能力。企業(yè)凈資產(chǎn)的主體是投資者，他們最關(guān)心企業(yè)凈利潤。企業(yè)債務(wù)利息作為利潤總額的扣減項(xiàng)目，涉及投資者的切身利益，投資者通過股東大會(huì)影響經(jīng)營決策者，使之選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，以期取得最佳的收益。因此，凈資產(chǎn)收益指標(biāo)集中體現(xiàn)了企業(yè)管理水平和經(jīng)營業(yè)績，對(duì)于廣大投資者而言是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力最重要的指標(biāo)。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。

（三） 上市公司的籌資行為和投資行為

上市公司現(xiàn)金流量表及主要指標(biāo)分析在資本市場(chǎng)日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為也逐漸向多元化發(fā)展，無論是上市公司的內(nèi)部管理當(dāng)局，還是外部投資者，都逐漸意識(shí)到現(xiàn)金流量信息更能反映上市公司的收益質(zhì)量和現(xiàn)實(shí)的支持能力，它是公司極為重要的不可替代的理財(cái)資源，也是投資者（股東）做出正確決策的信息資源。 主要從以下幾個(gè)方面入手：（1）上市公司現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析；（2）上市公司的資產(chǎn)流動(dòng)性分析；（3）上市公司獲取現(xiàn)金能力的分析；（4）上市公司收益品質(zhì)分析。

三、上市公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)分析應(yīng)特別注意的事項(xiàng)

在上市公司的財(cái)務(wù)分析中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等幾個(gè)綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)是投資者十分重視的股海航標(biāo)。有些遭受慘痛損失的投資者說是財(cái)務(wù)指標(biāo)誤導(dǎo)了他們。客觀地說應(yīng)該是被“誤導(dǎo)”的投資者沒有學(xué)會(huì)如何分析和使用這些“股海航標(biāo)”，不知道在這些簡單的財(cái)務(wù)指標(biāo)后面還隱藏著十分復(fù)雜的內(nèi)容和十分深?yuàn)W的道理。

（一）不能全面、準(zhǔn)確地反映上市公司的真實(shí)情況之因

了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，被發(fā)表無保留意見、無解釋段的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能全面、準(zhǔn)確地反映上市公司的真實(shí)情況。這主要是由如下兩個(gè)方面的原因造成的：（1）財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說明這些財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是合乎規(guī)范的，并不保證它能準(zhǔn)確反映公司的客觀實(shí)際。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)是分類匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的詳細(xì)情況。比如，上市公司期末應(yīng)收賬款的余額中，不同賬齡、不同項(xiàng)目的債權(quán)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)際價(jià)值也就不相同，但財(cái)務(wù)報(bào)表并不能全面反映這些情況。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)

通過財(cái)務(wù)報(bào)告信息進(jìn)行組合分析，上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類型的信息，投資者應(yīng)該對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)主要有：（1）數(shù)值與經(jīng)營相結(jié)合；（2）總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合；（3）增減與同化相結(jié)合；（4）亮點(diǎn)與隱患相結(jié)合。

（三）上市公司人為操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的途徑

股權(quán)投資分析方法范文第3篇

關(guān)鍵詞：凈利潤率；營業(yè)外收支凈額；投資收益

中圖分類號(hào)：F713.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）04-0-01

很多股民認(rèn)為，凈利潤率為正，并且比同期增長那么公司的經(jīng)營就好，從盈利能力的角度該公司就值得投資。那么股民的這種觀念是否正確呢，我們又如何正確使用該指標(biāo)呢？

一、凈利潤指標(biāo)的概念以及計(jì)算方法

又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。

銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%

其中：凈利潤=利潤總額－應(yīng)交所得稅

利潤總額=營業(yè)利潤+投資收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出

營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本－主營業(yè)務(wù)稅金及附加－期間費(fèi)用

因此我們可以看出凈利潤指標(biāo)由：經(jīng)營業(yè)績、投資收益、以及營業(yè)外收益三部分組成。

二、凈利潤指標(biāo)的分析

(一)營業(yè)利潤

營業(yè)利潤是企業(yè)營業(yè)能力的關(guān)鍵，該指標(biāo)能夠反映每1元營業(yè)收入能夠帶來的利潤是多少，表明營業(yè)收入的收益水平。如果該比率越高則表明企業(yè)銷售的收入不僅能夠補(bǔ)償銷售成本，并且能夠?qū)N售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用都相應(yīng)得彌補(bǔ)，從而為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營打下良好的基礎(chǔ)。為了提高該比率企業(yè)一方面積極擴(kuò)大銷售，另一方面嚴(yán)格控制成本和銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用。投資者一般情況下可以認(rèn)為營業(yè)利潤率越大企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?cè)胶谩?/p>

(二)投資收益

投資收益包括兩個(gè)方面：1.實(shí)現(xiàn)的投資收益也就是對(duì)外投資所取得的利潤、股利和債券利息等收人減去投資損失后的凈收益。2.沒有實(shí)現(xiàn)的投資收益，也就是在采用權(quán)益法對(duì)長期股權(quán)投資進(jìn)行核算的時(shí)候，通過在投資持有期間，根據(jù)投資企業(yè)享有被投資單位所有者權(quán)益的份額的變動(dòng)，對(duì)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，從而確定投資收益的情況。

在第一種情況下企業(yè)的投資收益是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的，但是注意投資收益的多少本身不是由企業(yè)決定的，當(dāng)行情較好的情況下企業(yè)可以獲得較高的投資收益，如果行情變差，那么企業(yè)的投資收益也會(huì)隨之變差。在2007年股市牛氣沖沖的情況下，企業(yè)在權(quán)益法核算長期股權(quán)投資的情況下，只要被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利，不管是否分給投資者，該投資者都可以按照投資比例將被投資者的盈利作為投資收益。雖然沒有獲得一定的經(jīng)濟(jì)利益，但是卻能夠在報(bào)表上表現(xiàn)為投資收益，但是這種利潤是沒有實(shí)現(xiàn)的，不能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生實(shí)際的效益。

我們當(dāng)看到上市公司的投資收益超過其營業(yè)收入，其中不乏上市公司投資收益高出其營業(yè)收入數(shù)百倍的情況下，應(yīng)該加以警覺，因?yàn)閷?duì)大多數(shù)投資公司來說，投資并非主營業(yè)務(wù)，不能反映公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長能力，但是一些上市公司的確依靠投資收益粉飾利潤幅影響公司利潤、掩蓋主營業(yè)務(wù)真實(shí)收益外，投資收益最大的危險(xiǎn)在于其不穩(wěn)定性，讓企業(yè)的利潤忽高忽低。

(三)營業(yè)外收支凈額

營業(yè)外收支凈額指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)正常經(jīng)營活動(dòng)以外的各項(xiàng)收入與支出相抵后的余額。營業(yè)外收支雖然與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)沒有多大的關(guān)系，但從企業(yè)主體來考慮，同樣帶來收入或形成企業(yè)的支出，也是增加或減少利潤的因素，對(duì)企業(yè)的利潤總額及凈利潤產(chǎn)生直接的影響。營業(yè)外收入主要包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得、非貨幣性資產(chǎn)交換利得、債務(wù)重組利得、政府補(bǔ)助、盤盈利得、捐贈(zèng)利得等。這些營業(yè)外收入并不是由企業(yè)經(jīng)營資金耗費(fèi)所產(chǎn)生的，不需要企業(yè)付出代價(jià)。營業(yè)外支出主要包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、債務(wù)重組損失、公益性捐贈(zèng)支出、非常損失、盤虧損失等。

少量的營業(yè)外收入沒有什么意義，但對(duì)利潤影響很大的巨額營業(yè)外收入多數(shù)來自于資產(chǎn)重組、大股東捐贈(zèng)、政府補(bǔ)助等，因此稱其為橫財(cái)，不可持續(xù)。

三、利用凈利潤指標(biāo)應(yīng)該注意的問題

(一)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目一般包括資產(chǎn)處置損益，政府一次性補(bǔ)貼，一次性投資損益，減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回，營業(yè)外損益等等，這些數(shù)據(jù)基本上都是一次性的，所以影響的凈利潤要加以區(qū)別。

(二)公司管理費(fèi)用的異動(dòng)，一般來說管理費(fèi)用會(huì)慢慢的平穩(wěn)的增長，假如一下子大幅度波動(dòng)，那么就說明有問題，不是操縱利潤就是管理上有問題，產(chǎn)能的擴(kuò)張一般來說也不會(huì)大幅度增加管理費(fèi)用。

(三)應(yīng)收賬款，如果一家公司的應(yīng)收賬款在增加或者增加的速度大大超過主營業(yè)務(wù)收入的增加速度、平均應(yīng)收賬齡在增加，這往往是公司要出問題的先兆。

美國一家著名的軟件公司，把某一軟件產(chǎn)品賣給客戶，按照協(xié)議，只要該客戶每年向軟件公司支付一筆使用費(fèi)，就可以在未來很多年里使用該軟件。這家軟件公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)處理時(shí)，卻把未來的軟件使用費(fèi)全部折現(xiàn)處理為當(dāng)年的收入，把根本還沒有收到的未來收入列為應(yīng)收賬款。這種做法是前面提到的所謂“提前計(jì)算收入法”，有欺詐投資者之嫌，反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，就是利潤的產(chǎn)生伴隨著應(yīng)收賬款的大幅增加。

國內(nèi)一些上市公司經(jīng)常在年底搞突擊銷售，最后幾天的每天銷售額是平時(shí)的幾十倍，造成大批的應(yīng)收賬款，投資者對(duì)這樣依靠大量應(yīng)收賬款而實(shí)現(xiàn)的收入要格外警覺。

四、結(jié)語

我們要清楚的認(rèn)識(shí)到凈利潤率指標(biāo)只是反映了企業(yè)綜合的盈利能力，但是該指標(biāo)有可能被上市公司加以利用，通過營業(yè)外收支、投資收益等非經(jīng)常性項(xiàng)目來粉飾，讓投資者認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營能力良好，所以投資者應(yīng)該剔除這些不經(jīng)常發(fā)生的因素，還原企業(yè)的經(jīng)營本來面貌，正確分析企業(yè)經(jīng)營狀況，進(jìn)行研判。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國證券業(yè)協(xié)會(huì).證券投資分析[M].中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2010,7.

股權(quán)投資分析方法范文第4篇

關(guān)鍵詞：市盈率 財(cái)務(wù)模型 企業(yè)估值 創(chuàng)投

中圖分類號(hào)：F275.2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2012）08-147-03

一、前言

2011年底，我國GDP超過47萬億，排名世界第二。按照中國企業(yè)登記管理部門的初步統(tǒng)計(jì)，基本符合上市、改制條件的大型企業(yè)與中小公司已達(dá)到約12萬家，如果按照10%的的比例計(jì)算，則會(huì)有上萬家企業(yè)在未來發(fā)行上市。若每年按500家企業(yè)上市的速度計(jì)算，則中國新股發(fā)行市場(chǎng)還將有20年的快速增長期。

面對(duì)龐大的新股發(fā)行市場(chǎng)，以及我國中小板、特別是2009年10月創(chuàng)業(yè)板的開通，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的數(shù)量在近幾年也得到了飛速增長。截至2010年末，全國備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共632家，較上年增長31.67%。資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1502.89億元（不含承諾資本額），同比增長54.30%。由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資活動(dòng)也相當(dāng)活躍，據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2011年完成募集的可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金共有235只，刷新2010年最高歷史紀(jì)錄；披露募集金額的221支基金共計(jì)募集388.58億美元，較2010年漲幅達(dá)40.7%；發(fā)生投資交易695起，披露金額共計(jì)投資275.97億美元。

經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已成為我國資本市場(chǎng)上一只不容忽視和不可或缺的力量。而準(zhǔn)確的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值并成功投資則是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的前提。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估

（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指對(duì)企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析和估算；是在一定的假設(shè)條件下，運(yùn)用財(cái)務(wù)理論、模型與方法，將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對(duì)企業(yè)整體的公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行綜合性評(píng)估。

（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性和方法

企業(yè)價(jià)值評(píng)估可以幫助管理層更好地了解公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，是企業(yè)價(jià)值最大化管理的需要；是投資分析、戰(zhàn)略分析等的重要前提。通過對(duì)企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確評(píng)估，才能做出科學(xué)的投資與融資決策，不斷提高企業(yè)價(jià)值。

相對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)來說，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是確定投資價(jià)格的主要依據(jù)之一，是投資行為進(jìn)行之前的必備工作。通過合理的投資價(jià)格才能確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在被投資企業(yè)上市后獲取合理的投資收益。在這里，企業(yè)價(jià)值并非是指其反映歷史成本的賬面價(jià)值，而是指能反映未來經(jīng)營收益的市場(chǎng)價(jià)值。

決定企業(yè)價(jià)值的因素很多，因此需要采用相對(duì)科學(xué)的評(píng)估方法來對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提下，評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法有十幾種。但總的說來，根據(jù)《國際價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則》公司價(jià)值評(píng)估主要有成本法（也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法）、市場(chǎng)法和收益法（也稱折現(xiàn)法）三種，這也是目前比較成熟的三大基本方法。而針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)來說，應(yīng)用較多的方法主要為收益法（現(xiàn)金流折現(xiàn)法）和市場(chǎng)法中的市盈率（PE）模型。其中市盈率模型是在預(yù)測(cè)被投資企業(yè)未來收益的基礎(chǔ)上, 根據(jù)合理的市盈率來評(píng)估被投資企業(yè)的價(jià)值，即為本文探討的主要估價(jià)方法。

三、市盈率（PE）財(cái)務(wù)模型

（一）市盈率的概念

市盈率，英文名為Price-earnings ratio，公式表述為

P/Eratio=■

其意為在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月）內(nèi)，上市公司股票價(jià)格與每股收益的比例。通常用于估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在同一或類似行業(yè)的不同公司的股票之間進(jìn)行比較。運(yùn)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值需要有一個(gè)較為成熟、完善的證券交易市場(chǎng)，在國外該方法的應(yīng)用已較為成熟。

市盈率模型估值法實(shí)質(zhì)為市場(chǎng)法中的可比企業(yè)法或稱為參考企業(yè)比較法對(duì)該指標(biāo)的應(yīng)用。可比企業(yè)法是指挑選與非上市公司同行業(yè)的可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價(jià)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出主要財(cái)務(wù)比率，然后用這些比率作為市場(chǎng)價(jià)格乘數(shù)來推斷目標(biāo)公司的價(jià)值。其利用的指標(biāo)包括PE、PEG、PB、PS和EV/EBITDA等。而目前國內(nèi)企業(yè)在IPO過程中，相對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)用最多的就是PE估值法。

PE在公司估值中得到廣泛應(yīng)用主要是因?yàn)樗梢园压善眱r(jià)格與公司盈利聯(lián)系在一起；指標(biāo)易于計(jì)算并容易得到；可作為公司其他一些特征，如風(fēng)險(xiǎn)性與成長性的代表；更能夠反映市場(chǎng)中投資者對(duì)公司的看法。但最后一點(diǎn)也可以是PE的一個(gè)弱點(diǎn)，如某一行業(yè)的股票價(jià)值被高估，那么使用該行業(yè)公司股票的平均市盈率將會(huì)導(dǎo)致估價(jià)錯(cuò)誤。

（二）模型的應(yīng)用及案例

1.應(yīng)用的基本步驟。市盈率模型公式可以表述為：

被評(píng)估企業(yè)價(jià)值=同類型公司平均市盈率×被評(píng)估企業(yè)每股收益。

結(jié)合市盈率自身公式，我們可以知道應(yīng)用該模型的重點(diǎn)是取得平均市盈率和預(yù)測(cè)被評(píng)估企業(yè)合理的凈利潤。

模型應(yīng)用的基本步驟如下：（1）選取可比企業(yè)。從證券交易所中選擇三家以上的參照企業(yè)，需與目標(biāo)企業(yè)同處于一個(gè)產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)品種類、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)等方面越相似越好。所選取的參照企業(yè)盡可能成熟或有著穩(wěn)定增長率的企業(yè)，這樣在確定修正系數(shù)時(shí)只需考慮目標(biāo)企業(yè)的變動(dòng)因素。（2）確定參照市盈率。收集可比企業(yè)的交易價(jià)格和每股凈利潤等資料。

股權(quán)投資分析方法范文第5篇

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金 風(fēng)險(xiǎn)管控體系 投資水平

我國成為世界貿(mào)易組織成員已經(jīng)五年。作為中國金融行業(yè)中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開放正按照“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏、和諧發(fā)展”的原則穩(wěn)步推進(jìn)，目前已經(jīng)進(jìn)入了深度開放期。外資保險(xiǎn)公司的大量涌入，使市場(chǎng)份額的競(jìng)爭更加激烈，中資保險(xiǎn)公司也不再單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額來獲得利潤，而是越來越意識(shí)到保險(xiǎn)投資有效運(yùn)營的重要性。資金運(yùn)用增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的償付能力、競(jìng)爭能力，提高保險(xiǎn)基金的社會(huì)效益，更大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的盈利能力。隨著近年來的發(fā)展，我國保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，渠道進(jìn)一步拓寬，完善保險(xiǎn)投資管理的法規(guī)制度也不斷出臺(tái)。但我國保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用方面的歷史較短，經(jīng)驗(yàn)不足，還存在著一些問題，需要我們不斷去挖掘和填補(bǔ)。

一.我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

（一）保費(fèi)收入和保險(xiǎn)資金規(guī)模

從2000年到2006年我國的保費(fèi)收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元。可以看出保費(fèi)收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據(jù)統(tǒng)計(jì),保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模年均增長約40%，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重逐年提升。截至2006年11月，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額已達(dá)1.878萬億元，其中，投資總額1.143萬億元。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況

1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平

據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示,從2000年到2004年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導(dǎo)向作用,投資收益率上升為3.6%。隨著政策不斷完善和投資渠道陸續(xù)拓寬，投資收益率在2006年達(dá)到5.8%，投資收益共955.3億元。2006年保險(xiǎn)資金債券和存款投資收益率估計(jì)約為2%至3%，保險(xiǎn)公司投資證券平均收益率超過10%，投資基金方面的收益率超過9%，投資基礎(chǔ)設(shè)施的年收益率為6.2%左右，投資收益水準(zhǔn)較其它金融機(jī)構(gòu)同類投資而言顯示了較強(qiáng)的競(jìng)爭力。

2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)

2006年末我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17785.39億元。在具體的投資結(jié)構(gòu)中，由于國內(nèi)股市表現(xiàn)良好，保險(xiǎn)公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金，保險(xiǎn)資金直接投資股票以及未上市股權(quán)的比例也有大幅度提高，累計(jì)達(dá)929.24億元，占5.22％，比2006年初上升了4.1％。此外，保險(xiǎn)資金還實(shí)現(xiàn)境外投資24.6億美元；在投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，已有100億元投資在京滬高速鐵路項(xiàng)目上。

二.當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問題

（一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)有待完善，投資壓力日益增大

近年來，銀行存款在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中仍占有較大的比例，國債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券及其他投資比例更低。這種投資結(jié)構(gòu)不利于收益性、流動(dòng)性、安全性的結(jié)合，難以起到保險(xiǎn)資金資源的優(yōu)化配置作用和達(dá)到保險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費(fèi)收入逐步成為投資資金的主要來源，而主要投資品種(債券)收益率大大走低，債券市場(chǎng)的小規(guī)模、低流動(dòng)性和股票市場(chǎng)的不規(guī)范給保險(xiǎn)投資帶來了未來支付缺口的潛在風(fēng)險(xiǎn)，直接降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性以及投資的穩(wěn)健性，間接制約了保險(xiǎn)公司的獲利空間，中短期內(nèi)難以顯著提高，給保險(xiǎn)投資的發(fā)展帶來了一定的阻力。

（二）保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，管理水平有待提高

我國很多保險(xiǎn)公司投資主體地位不明確，投資地位與權(quán)責(zé)的不明晰，資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善，執(zhí)行制度的力度不到位，沒有履行治理結(jié)構(gòu)中必須的董事會(huì)決策程序以及相應(yīng)的制衡、監(jiān)督程序。許多保險(xiǎn)公司管理體制落后，在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。中國的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資理念上,尚未完全確立起以價(jià)值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長期投資為核心的思想；在技術(shù)上,運(yùn)用資產(chǎn)的匹配管理、戰(zhàn)略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上,對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷、把握深度和準(zhǔn)確度有待進(jìn)一步提高；在投資風(fēng)險(xiǎn)的控制上,仍然缺乏識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警和對(duì)沖的技術(shù)手段；在投資績效評(píng)估上,尚未形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法。

（三）保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才，投資水平不高

長期以來我國形成了重保險(xiǎn)輕投資，重來源輕運(yùn)用的局面，忽視發(fā)展投資專業(yè)隊(duì)伍，保險(xiǎn)企業(yè)缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。不少保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)由從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的人員擔(dān)當(dāng)，造成許多投資決策者不懂投資風(fēng)險(xiǎn)，投資經(jīng)營者不懂投資分析，投資經(jīng)營不穩(wěn)定，投資效益低下。而且由于監(jiān)管方面的嚴(yán)格限制，保險(xiǎn)公司也在相當(dāng)程度上缺乏對(duì)保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的研究與開拓精神，使得即便是在監(jiān)管部門放寬對(duì)某個(gè)投資領(lǐng)域的限制時(shí)，也難以在短時(shí)間內(nèi)贏得主動(dòng)。

（四）保險(xiǎn)資金運(yùn)用潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累

由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債的期限不匹配以及預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配現(xiàn)象十分嚴(yán)重，而各家保險(xiǎn)公司目前辦理的協(xié)議存款大部分是5年期，到期日集中度過高，存在再投資風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在允許保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及各行各業(yè)，情況千差萬別，其間蘊(yùn)涵著極大的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資于股權(quán)等領(lǐng)域也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。低利率環(huán)境將在中長期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯(cuò)配和人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在投資渠道放開后,又面臨經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn),長期性保險(xiǎn)資金應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的難度增大。

（五）保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管難度加大

目前我國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管目標(biāo)不明確，內(nèi)涵還需擴(kuò)充；監(jiān)管模式尚不確定；監(jiān)管法律法規(guī)體系不完善；會(huì)計(jì)制度等配套制度落后監(jiān)管的要求；監(jiān)管信息化程度低,無法適應(yīng)動(dòng)態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊(duì)伍力量薄弱。保險(xiǎn)資金現(xiàn)在可以投資基礎(chǔ)設(shè)施,可以作為QDII境外投資,可以股權(quán)投資,可以創(chuàng)業(yè)投資,而不同的市場(chǎng)有不同的要求和風(fēng)險(xiǎn),需要清楚界定資金投資的空間和規(guī)則;而保險(xiǎn)公司參股、控股銀行、證券公司,或者銀行參股、控股保險(xiǎn)公司,都會(huì)對(duì)現(xiàn)行的金融分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊一這些都對(duì)管理層提出了挑戰(zhàn)。如何制定好相關(guān)政策和制度,建立起新的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制、新的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制以及新的監(jiān)管體制成為當(dāng)前迫切的問題。

（六）保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)化過程沒有完成，資金運(yùn)用透明度不足

從資本市場(chǎng)和金融體制的角度看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的透明度不足。透明度涉及保險(xiǎn)資金的安全和投資的公平性。保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)化過程沒有完成。保險(xiǎn)資金來源是高度市場(chǎng)化的，某種程度可以說是一種惡性競(jìng)爭，但資金運(yùn)用的市場(chǎng)化程度卻很差。資金來源高度市場(chǎng)化，投資運(yùn)營卻是高度計(jì)劃性的，如果這個(gè)問題不解決，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)非常危險(xiǎn)的階段。

三.完善我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的對(duì)策

（一）建立嚴(yán)謹(jǐn)高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管體系

作為保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須把握“三性”的統(tǒng)一與平衡，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，創(chuàng)新監(jiān)管模式。在放寬保險(xiǎn)投資方式的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)應(yīng)審慎控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例。建立健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管指標(biāo)體系，對(duì)保險(xiǎn)公司定期進(jìn)行資產(chǎn)檢查，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度。完善相關(guān)的法律法規(guī)，要逐漸把對(duì)業(yè)務(wù)范圍的限制和投資渠道的限額管理轉(zhuǎn)化為對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管,建立并采用資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、風(fēng)險(xiǎn)資本要求、投資精算師制度等。加強(qiáng)資金運(yùn)用監(jiān)管信息的基礎(chǔ)建設(shè)，完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的信息披露制度，實(shí)行資金運(yùn)用的分類監(jiān)管。加強(qiáng)保險(xiǎn)人協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的宏觀管理。建立科學(xué)的投資績效評(píng)估機(jī)制以及保險(xiǎn)資金非現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)督系統(tǒng)。

（二）健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系，提高資產(chǎn)管理水平

保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理控制的決策基點(diǎn)應(yīng)當(dāng)立足于我國保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，重構(gòu)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的決策思維，控制交易人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，逐步建立起政府依法監(jiān)管、企業(yè)自律內(nèi)控、社會(huì)有效監(jiān)督相結(jié)合的三位一體風(fēng)險(xiǎn)管控體系。保監(jiān)會(huì)應(yīng)引入分賬管理和匹配管理制度，采用按照產(chǎn)品設(shè)立賬戶、按賬戶資產(chǎn)選擇投資組合的方式，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的精細(xì)管理。保險(xiǎn)公司層次上的風(fēng)險(xiǎn)管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風(fēng)險(xiǎn)管理制度和實(shí)施有力的各投資品種風(fēng)險(xiǎn)控制措施，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立托管制度和保險(xiǎn)投資體系的前后臺(tái)分開原則。規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理運(yùn)作流程,完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)，構(gòu)建涵蓋識(shí)別、測(cè)量、控制等環(huán)節(jié)的完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

（三）進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用范圍,加大保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新力度

未來，保險(xiǎn)公司可以從投資方式控制轉(zhuǎn)為比例控制，逐漸減少銀行協(xié)議存款的比例，調(diào)高企業(yè)債券投資比例，豐富債券投資品種，增加股票持有。在準(zhǔn)備金充足、資產(chǎn)負(fù)債保持平衡的情況下謹(jǐn)慎選擇配置一些相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品以提高投資收益，比如地產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施，也可以進(jìn)入實(shí)業(yè)投資、期貨、甚至權(quán)證等領(lǐng)域。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)加大保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)從負(fù)債主導(dǎo)型向負(fù)債與資產(chǎn)互動(dòng)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際機(jī)制轉(zhuǎn)變。在目前市場(chǎng)利率水平較低的情況下，設(shè)計(jì)出具有較強(qiáng)保險(xiǎn)保障功能、能夠反映市場(chǎng)利率變動(dòng)、投資預(yù)期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場(chǎng)中有較強(qiáng)競(jìng)爭力的新產(chǎn)品；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想，運(yùn)用創(chuàng)新方法提高產(chǎn)品本身防范各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于緩解已經(jīng)超過1萬億美元的高額外匯儲(chǔ)備的巨大壓力。

（四）不斷提高投資水平和員工素質(zhì)

針對(duì)目前狀況，在引入資產(chǎn)負(fù)債管理的觀念時(shí)，要按資金成本確定投資渠道和投資比例，構(gòu)造規(guī)范、靈活的投資體系。適當(dāng)集中，分級(jí)定權(quán)，加強(qiáng)對(duì)非主業(yè)投資的管理。要加強(qiáng)證券投資的管理，擁有自身投資管理平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資理念，并逐步形成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資大盤藍(lán)籌和績優(yōu)股票的市場(chǎng)預(yù)期。另外，嚴(yán)格規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用從業(yè)人員的準(zhǔn)入資格,建立起資格認(rèn)證和審查制度必須建立競(jìng)爭機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制并存的勞動(dòng)用工體制，建立科學(xué)的評(píng)價(jià)體系，準(zhǔn)確合理地評(píng)價(jià)干部員工的工作業(yè)績，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果落實(shí)獎(jiǎng)懲措施。積極鼓勵(lì)和組織員工參加各類研討、交流、考察和培訓(xùn)，不斷更新員工的知識(shí)，開闊員工的視野，拓寬員工的思維。不斷提高員工的素質(zhì)，培養(yǎng)更加專業(yè)化的人才。

[參考文獻(xiàn)]

[1]吳曉俊．我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展對(duì)策研究[J]．經(jīng)濟(jì)與管理，2004，(3)．

[2]張文華．我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用問題探討[J]．金融與經(jīng)濟(jì)，2005，(1)．

[3]胡偉益，王波．保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的分析模式探討[J]．保險(xiǎn)研究，2006，(11)．

[4]趙峻．保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的風(fēng)險(xiǎn)管理[J]．保險(xiǎn)研究，2005，(5)．

[5]陳崢嶸．保險(xiǎn)資金運(yùn)用的防火墻[J]．中國保險(xiǎn)，2005，(3)．

[6]張洪濤.新形式下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開放與投資安全[M]．中國人民大學(xué)出版社，2003．