藥品研發(fā)行業(yè)分析

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藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第1篇

伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，人們的生活環(huán)境質(zhì)量卻在不斷下降，很多人處于“亞健康”的狀態(tài)。與此同時(shí)，老齡化程度的加深更是帶來(lái)了老人對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的巨大需求，從一些數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平已經(jīng)較高，城市人口比重已經(jīng)超過(guò)農(nóng)村人口比重，2016年相對(duì)于2015年已經(jīng)提升了15個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)“亞健康”與老年病并存，更加催生了對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)講，這是其發(fā)展的機(jī)遇，但是企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大也會(huì)帶來(lái)管理上的困難，滋生一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些因素和醫(yī)藥行業(yè)本身的行業(yè)特點(diǎn)如高風(fēng)險(xiǎn)性貼加起來(lái)，使其面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加集中。

1醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

醫(yī)藥制造業(yè)是指按照國(guó)家規(guī)范要求，按照一定的加工程序，生產(chǎn)出人們需要的醫(yī)療產(chǎn)品的企業(yè)。醫(yī)藥商和相關(guān)的工業(yè)也屬于廣義上的醫(yī)藥制造業(yè)，本文僅僅研究醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)。顯然，醫(yī)藥制造業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指醫(yī)藥產(chǎn)品在制造、經(jīng)營(yíng)、出售過(guò)程中產(chǎn)生的損失的可能性，還有因?yàn)橥饨绛h(huán)境因素變化如國(guó)家政策變動(dòng)、市場(chǎng)需求變動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)等因素造成的潛在損失，以上綜合定義為本文所研究的醫(yī)療制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

21投入大

醫(yī)療制造業(yè)因?yàn)樽陨淼男袠I(yè)性質(zhì)，其研發(fā)投入和標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)是需要投入大量的資金的。一般而言，藥物的研制需要耗費(fèi)大量的時(shí)間，投入尖端的人才和大量昂貴的材料。一般醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)支出占企業(yè)全部投入的30%以上的比重，并且難以保證其未來(lái)的效益預(yù)期。從世界上的案例來(lái)看，高端藥物從開(kāi)始研發(fā)到最后面向市場(chǎng)銷(xiāo)售需要超過(guò)10年的時(shí)間，需要投資將近100億元。此外，由于醫(yī)藥關(guān)系到人們的身體健康，醫(yī)藥的制造還需要通過(guò)一系列質(zhì)量管理規(guī)范，這就需要醫(yī)藥企業(yè)建立具有嚴(yán)格質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)線(xiàn)，而這項(xiàng)投資粗略估計(jì)在5000萬(wàn)～3億元。

22回報(bào)高

伴隨醫(yī)藥企業(yè)的高投入性之后的是高回報(bào)性，這是醫(yī)藥企業(yè)生存和發(fā)展的動(dòng)力所在。前面提到，醫(yī)藥企業(yè)是研發(fā)投入占比很大的企業(yè)，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)具有較多的專(zhuān)利技術(shù)，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)環(huán)境良好的情況下，一個(gè)產(chǎn)品在專(zhuān)利保護(hù)的時(shí)間段內(nèi)，會(huì)形成市場(chǎng)壟斷從而賺取超額利潤(rùn)，給醫(yī)藥企業(yè)帶來(lái)巨大的回報(bào)。比如美國(guó)一家醫(yī)藥企業(yè)曾因?yàn)檠兄瞥晒σ环N叫作細(xì)胞生成素的新藥而成為世界最大的制藥企業(yè)。

23風(fēng)險(xiǎn)高

醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品因?yàn)榍捌诘木薮笸度牒蛯?duì)法治環(huán)境的依賴(lài)而存在很大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要存在兩個(gè)時(shí)間段：一是產(chǎn)品研發(fā)階段。在該階段產(chǎn)品能否突破技術(shù)難關(guān)，能否得到消費(fèi)者的認(rèn)可從而占領(lǐng)市場(chǎng)存在很大的不確定性。對(duì)于那些具有創(chuàng)新性、市場(chǎng)緊缺的藥品，其效益前景是非常可觀的；但是如果醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)的藥品沒(méi)有特色，市場(chǎng)上類(lèi)似產(chǎn)品很多，即便后期以低價(jià)促銷(xiāo)，未來(lái)也可能難以贏利；二是產(chǎn)品投放市場(chǎng)的階段。該階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自政府部門(mén)的監(jiān)管，醫(yī)藥企業(yè)因?yàn)槠渖鐣?huì)性較強(qiáng)，藥物的出售常常需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的質(zhì)量檢測(cè)，一旦藥物質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題不能通過(guò)檢測(cè)將面臨很大的損失。

3醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

31財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性評(píng)估

所?^“定性評(píng)估”就是通過(guò)經(jīng)驗(yàn)主觀判斷風(fēng)險(xiǎn)的大小，由于每一個(gè)人的判斷標(biāo)準(zhǔn)不一，定性評(píng)估的結(jié)果具有很大的不確定性。目前的定性評(píng)估手段就是專(zhuān)家會(huì)議，即首先將影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素列舉出來(lái)，制定每一種因素評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)重，然后由專(zhuān)家們進(jìn)行打分，依據(jù)分?jǐn)?shù)的大小和之前設(shè)定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較來(lái)判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

32財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定量評(píng)估

（1）概率分析。我們知道在概率論中，常用方差來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，同樣，醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算同樣據(jù)此法：首先計(jì)算，每一個(gè)產(chǎn)品未來(lái)收益的期望值，然后計(jì)算項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差或者方差，通過(guò)方差的大小和同類(lèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)比評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

（2）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量就是計(jì)算在一定的置信度下產(chǎn)品投資產(chǎn)生的最大損失值。該方法顯然可以計(jì)算損失的大小，對(duì)投資者而言更能提供一個(gè)較為精確的數(shù)據(jù)，從而幫助投資者選擇科學(xué)的投資組合或者產(chǎn)品組合。

（3）杠桿系數(shù)分析。該方法的原理是依據(jù)會(huì)計(jì)中衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)來(lái)衡量醫(yī)藥企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這種方法可直接依據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，測(cè)算出杠桿系數(shù)從而有一個(gè)直觀的判斷，此外，可以和同類(lèi)企業(yè)進(jìn)行比較。

4醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

41拓寬融資渠道

（1）爭(zhēng)取政府優(yōu)惠和補(bǔ)助。隨著老齡化程度的提升和人民對(duì)生活質(zhì)量要求的提升，國(guó)家出臺(tái)了一系列的政策鼓勵(lì)支持生命健康產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，其中就包括技術(shù)先進(jìn)、功效顯著的醫(yī)藥產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。醫(yī)藥企業(yè)要抓住機(jī)遇，及時(shí)爭(zhēng)取政府補(bǔ)貼資金和稅費(fèi)方面的優(yōu)惠。

（2）引入風(fēng)投。鑒于醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)具有高技術(shù)性、高回報(bào)性的特點(diǎn)，可吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者的關(guān)注，引入國(guó)際或者國(guó)內(nèi)的風(fēng)投資金，為新產(chǎn)品的研發(fā)注入資金。

（3）上市發(fā)行股票。由于醫(yī)藥企業(yè)具有高回報(bào)性，醫(yī)藥概念的股票在市場(chǎng)上會(huì)受到投資者的關(guān)注，企業(yè)上市發(fā)行股票可以為項(xiàng)目募集資金，同時(shí)不會(huì)提升企業(yè)的負(fù)債水平。

42延長(zhǎng)產(chǎn)品專(zhuān)利保護(hù)期

從醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品特點(diǎn)可知，其未來(lái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小和專(zhuān)利保護(hù)期息息相關(guān)。為此，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)而言，要想方設(shè)法提高產(chǎn)品的專(zhuān)利保護(hù)期：一是就一種產(chǎn)品而言，要加大該產(chǎn)品的創(chuàng)新性，保證產(chǎn)品的不可替代性和在短期內(nèi)不容易被模仿；二是要對(duì)已經(jīng)向市場(chǎng)推廣的產(chǎn)品進(jìn)行深度挖掘，一些產(chǎn)品可能已經(jīng)被別的企業(yè)模仿，但是如果企業(yè)能繼續(xù)開(kāi)發(fā)該產(chǎn)品的別的功能，然后積極申請(qǐng)新的專(zhuān)利保護(hù)期，就能繼續(xù)在老產(chǎn)品上開(kāi)發(fā)出新的市場(chǎng)。

43減少資金回收的不確定性

資金回收顯然會(huì)影響醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)金流。醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品即藥品的銷(xiāo)售不同于其他產(chǎn)品，其主要是通過(guò)醫(yī)院、藥房等機(jī)構(gòu)賣(mài)給消費(fèi)者，而在很多醫(yī)療機(jī)構(gòu)中藥品的銷(xiāo)售往往不能現(xiàn)收現(xiàn)付，賒銷(xiāo)占用了醫(yī)藥企業(yè)大量的流動(dòng)資金，形成大量短期或者較長(zhǎng)期的應(yīng)收賬款。對(duì)于企業(yè)而言，大量的應(yīng)收款項(xiàng)會(huì)產(chǎn)生壞賬的可能性，為了解決這一問(wèn)題，醫(yī)藥企業(yè)需要控制應(yīng)收款項(xiàng)的“質(zhì)量”，具體措施是為賒銷(xiāo)藥品的客戶(hù)建立征信體系，該體系要包含客戶(hù)的信用狀況、收入來(lái)源等信息，要據(jù)此設(shè)定每一客戶(hù)的賒銷(xiāo)額度。同時(shí)可以通過(guò)現(xiàn)金折扣的手段鼓勵(lì)客戶(hù)提前還款。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第2篇

按目前的準(zhǔn)備節(jié)奏，創(chuàng)業(yè)板很可能在10月中旬開(kāi)鑼亮相。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站9月13、14日接連兩天公布了兩批申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的公司，分別為7家和6家，共13家公司，將于9月17、18日上會(huì)。13家企業(yè)的首發(fā)招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)同時(shí)公布。

兩天13家的速度已顯示出創(chuàng)業(yè)板審核的緊鑼密鼓。據(jù)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委將根據(jù)企業(yè)反饋意見(jiàn)的回復(fù)情況和初審會(huì)討論情況，有可能在近期持續(xù)安排發(fā)審會(huì)審核創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)行申請(qǐng)。

之所以集中召開(kāi)發(fā)審會(huì)，證監(jiān)會(huì)表示，一是行政許可的要求。很多企業(yè)都是集中報(bào)送，集中反饋意見(jiàn)，初審會(huì)也比較集中，導(dǎo)致發(fā)審會(huì)也比較集中。二是創(chuàng)業(yè)板板塊形成的需要。首批掛牌時(shí)需要多一點(diǎn)的企業(yè)支撐這一板塊，以給投資者提供更多的投資選擇，同時(shí)有利于抑制暴炒局面。

按照程序，在發(fā)審會(huì)召開(kāi)之后。過(guò)會(huì)企業(yè)在落實(shí)了發(fā)審委委員提出的意見(jiàn)后，就可以進(jìn)入發(fā)行程序，到時(shí)有可能形成發(fā)行比較集中的局面。

這意味著首批過(guò)會(huì)企業(yè)最快可能在國(guó)慶節(jié)前拿到批文并開(kāi)始招股，國(guó)慶節(jié)后立即掛牌交易。如果是這樣的進(jìn)程，將比證監(jiān)會(huì)副主席姚剛7月14日宣布的時(shí)間表大為提前。當(dāng)時(shí)姚剛匡算首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)掛牌時(shí)間為10月底、11月初。

資金承接沒(méi)問(wèn)題

盡管是集中發(fā)行，但由于每家企業(yè)的融資額都不大，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面造成太大的影響。

根據(jù)預(yù)披露資料，首批7家預(yù)計(jì)擬融資總額約為22，48億元。“這7家公司的募集資金只有中國(guó)中冶融資額的十分之一左右，每家的融資額和近期發(fā)行的中小板公司都差不多。”業(yè)內(nèi)人士并不擔(dān)心首批創(chuàng)業(yè)板發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

發(fā)行數(shù)量最多的是樂(lè)普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司，擬發(fā)行4100萬(wàn)股，融資5.1億元。發(fā)行數(shù)量最少的是上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)股份有限公司，擬發(fā)行1260萬(wàn)股，融資1.2億元。

第二批6家“上會(huì)”公司的發(fā)行規(guī)模則更小于首批公司。發(fā)行規(guī)模最大的僅2200萬(wàn)股,最小的為1362.4萬(wàn)股；擬募集資金量最多的是2.2億元，最少的只有1.4億元。6家公司合計(jì)擬募集資金11.29億元，只有首批7家公司計(jì)劃募集資金的一半。

資料顯示，首批7家公司中，兩家屬于IT企業(yè)，兩家為醫(yī)療企業(yè)，3家屬于傳統(tǒng)行業(yè)。這7家企業(yè)的業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，其中，最好的神州泰岳今年上半年每股收益達(dá)到了1.33元。

選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)首批上市，顯然是為創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)啟動(dòng)開(kāi)個(gè)好頭。然而，這又與創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)宗旨多少有些距離。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板是專(zhuān)為暫時(shí)無(wú)法在主板上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性。但往往成立時(shí)間較短、規(guī)模較小，而且前期業(yè)績(jī)也不突出。

分析人士認(rèn)為，首批上會(huì)的企業(yè)有的可能已經(jīng)滿(mǎn)足上中小板的條件，也完全可以在中小板上市。這些企業(yè)與創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)的要求有些距離。因此，如何將創(chuàng)業(yè)板與中小板分開(kāi)對(duì)待，使創(chuàng)業(yè)板具有其鮮明特性，應(yīng)是今后關(guān)注的問(wèn)題之一。

民營(yíng)企業(yè)占八成

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人透露，自7月26日開(kāi)始正式接收企業(yè)發(fā)行申請(qǐng)文件以來(lái)，共有155家企業(yè)報(bào)送創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請(qǐng)，已正式受理149家，預(yù)計(jì)共募集資金336.05億元，其中募集資金量最大為8.25億元，最小為0.85億元，其余147家企業(yè)平均募集資金量為2.27億元，是目前中小板企業(yè)首發(fā)平均募集資金量的6％。149家已受理企業(yè)擬發(fā)行股份總額為36，29億股，發(fā)行量最大為1億股，最小為0.085億股，其余147家平均擬發(fā)行股份約0.24億股，為目前中小板企業(yè)平均首發(fā)股份數(shù)的70％。

已經(jīng)受理申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板發(fā)行的149家企業(yè)中,八成是民營(yíng)控股企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，149家企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)13家，占9％；外商投資企業(yè)12家，占8％；其余都是民營(yíng)控股企業(yè)。

149家企業(yè)主要集中于電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)，占比約為68％，制造業(yè)占比約為15％，還包括部分新能源、文化教育傳媒、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興行業(yè)企業(yè)。149家分布在24個(gè)省、區(qū)、市，主要集中在北京及長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)，約占66％。

開(kāi)戶(hù)熱情還不高

與申請(qǐng)公司和券商相比，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的熱情還不高。深交所統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月30日，開(kāi)戶(hù)數(shù)量只有228萬(wàn)戶(hù)，開(kāi)戶(hù)數(shù)僅占深交所賬戶(hù)總數(shù)的3.68％。不少券商已向各證券營(yíng)業(yè)部下達(dá)了創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)的指標(biāo)，即在10月初，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)數(shù)需達(dá)到全部開(kāi)戶(hù)數(shù)的30％。

盡管創(chuàng)業(yè)板的交易系統(tǒng)也是使用深交所系統(tǒng)，按一般理解，只要是深交所的交易客戶(hù)應(yīng)該是可以參與交易的，但由于創(chuàng)業(yè)板比主板具有更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，為了警示風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)有意愿參與創(chuàng)業(yè)板交易的個(gè)人投資者提出必須重新開(kāi)設(shè)交易賬戶(hù)。

按照深交所規(guī)定，具有兩年以上(含兩年)股票交易經(jīng)驗(yàn)的自然人投資者可以申請(qǐng)開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易。投資者向所屬證券公司營(yíng)業(yè)部提出開(kāi)通申請(qǐng)后，認(rèn)真閱讀并現(xiàn)場(chǎng)簽署《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，上述文件簽署兩個(gè)交易日后，經(jīng)證券公司完成相關(guān)核查程序，即可開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易。

業(yè)內(nèi)人士相信，隨著創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市時(shí)間的日益臨近，會(huì)有越來(lái)越多的投資者開(kāi)設(shè)交易賬戶(hù)，“一旦出現(xiàn)財(cái)富效應(yīng)，那可能出現(xiàn)蜂擁開(kāi)戶(hù)的場(chǎng)面”。

概念股機(jī)會(huì)猶存

目前主板市場(chǎng)的創(chuàng)投概念股不斷活躍，創(chuàng)投概念股再次受到資金追捧。

9月11日A股市場(chǎng)共有包括力合股份、大眾公用、復(fù)旦復(fù)華、同濟(jì)科技、龍頭股份、紫江企業(yè)、紫光股份、魯信高新、電廣傳媒、重慶港九、青海明膠等13只創(chuàng)投概念股漲停。自9月份以來(lái)，電廣傳媒漲幅高達(dá)37％。而力合股份7個(gè)交易日漲幅更是高達(dá)34％，紛紛創(chuàng)出反彈以來(lái)的新高。

分析師指出，創(chuàng)投概念股一般可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是持有創(chuàng)司股份的上市公司，這類(lèi)公司眾多，如大眾公用持有深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)20％的股份，投資額達(dá)到3.1億元；錢(qián)江水利持有浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司27.9％的股份，持有浙江天堂陽(yáng)光創(chuàng)業(yè)投資有限公司38％的股份。另一類(lèi)是直接或間接投資了許多子公司，這些子公司很可能在創(chuàng)業(yè)板上市。

可以預(yù)見(jiàn)，直接或間接參股這些企業(yè)的上市公司將分享創(chuàng)業(yè)板盛宴。不過(guò)，目前創(chuàng)投概念股的整體估值都相對(duì)較高，不少企業(yè)2008年的業(yè)績(jī)大幅下滑甚至虧損，2009年受益于創(chuàng)業(yè)板上市業(yè)績(jī)可能會(huì)有所回升，但其成長(zhǎng)性還有待進(jìn)一步的觀察。因此，由于消息刺激，市場(chǎng)存在一些短線(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。分析師建議介入時(shí)仍需保持謹(jǐn)慎，輕倉(cāng)者逢低可考慮介入。至于創(chuàng)業(yè)板企

業(yè)上市后，如何投資還要看個(gè)股的估值及市場(chǎng)的狀況。

申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告建議投資者，關(guān)注優(yōu)質(zhì)的參股創(chuàng)投品種和承銷(xiāo)直投業(yè)務(wù)領(lǐng)先、市場(chǎng)化程度較高的南派券商股，推薦的組合為錢(qián)江水利、浙江東方、北京城建、遼寧成大和吉林敖東等。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師孫健以首批上市公司為線(xiàn)索，提出3個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：一是參股第一批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)、預(yù)期比較明確的創(chuàng)司，以及持有擬IPO公司股權(quán)的其他上市公司；二是在首批創(chuàng)業(yè)板上市項(xiàng)目中參與過(guò)較多承銷(xiāo)保薦工作、并且以自有資金投資于擬上市企業(yè)的券商將成為另一大受益群體；三是在創(chuàng)業(yè)板詢(xún)價(jià)過(guò)程中，以行業(yè)、區(qū)域?yàn)榫€(xiàn)索，A股市場(chǎng)相關(guān)板塊跟風(fēng)上漲而帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。

孫健看好符合以下標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)投股：1.直投項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足；2.IPO退出比率較高；3.非國(guó)有背景并且在中小板上已經(jīng)有過(guò)較多成功案例；4.對(duì)單個(gè)投資項(xiàng)目持股比例相對(duì)較高；5.在所有投資資產(chǎn)中自有資金投資占比相對(duì)較高。

通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，天堂硅谷(錢(qián)江水利、浙江東方參股)、達(dá)晨創(chuàng)投(電廣傳媒參股)明顯優(yōu)于同業(yè)，尤其是天堂硅谷，其項(xiàng)目投資增資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)。但投資者在投資時(shí)還需更加全面地審視各家公司的主業(yè)價(jià)值。

另外，創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較多、過(guò)會(huì)率較高、投行業(yè)務(wù)收入占比高、直司凈資本占比高且有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的券商將在更大程度上獲益。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在首批創(chuàng)業(yè)板上報(bào)名單中，平安證券(好百年、朗科科技、云南沃森、中科電氣)、國(guó)信證券(茁壯網(wǎng)絡(luò)、金龍機(jī)電、鋼研高納、紫光華宇、廣東佳隆、網(wǎng)宿科技、江通動(dòng)畫(huà)、安得物流、三川水表、陽(yáng)普醫(yī)療)、招商證券(35互聯(lián)、中航健身)、民生證券(天元網(wǎng)絡(luò)、三英焊業(yè))、海通證券(回天膠業(yè)、銀江電子、中元華電)等機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)項(xiàng)目數(shù)量較多。

當(dāng)前大部分券商的直投子公司尚無(wú)法有效貢獻(xiàn)利潤(rùn)，因此可選擇直司凈資本，券商凈資本指標(biāo)較高的公司。目前國(guó)信、海通、平安、中金、中信等公司已經(jīng)有成熟的儲(chǔ)備項(xiàng)目，部分項(xiàng)目還有望于創(chuàng)業(yè)板前期上市，這將成為潛在催化劑之一。

綜合判斷，平安、國(guó)信、廣發(fā)、招商等南派券商受益于創(chuàng)業(yè)板程度較大。海通證券因凈資本實(shí)力雄厚、擁有多個(gè)直投業(yè)務(wù)平臺(tái)也將受到關(guān)注。

資料鏈接

13家“上會(huì)”公司露真容

第一批7家公司

北京立思辰科技股份有限公司擬發(fā)行2650萬(wàn)股，以管理型外包服務(wù)為核心，提供辦公信息系統(tǒng)解決方案及服務(wù)。公司在中國(guó)辦公信息系統(tǒng)服務(wù)行業(yè)中排名第一位。去年和今年上半年，每股收益為0.47元、0.24元。募集資金主要投向服務(wù)及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和研發(fā)中心項(xiàng)目，合計(jì)投入2.76億元。

北京神州泰岳軟件股份有限公司擬發(fā)行3160萬(wàn)股。公司自成立以來(lái)一直專(zhuān)注于IT運(yùn)維管理領(lǐng)域的發(fā)展。去年和今年上半年，每股收益為1.40元和1.33元。發(fā)行募集資金將主要投向包括飛信平臺(tái)大規(guī)模改造升級(jí)在內(nèi)的6個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)投入約5億元。

樂(lè)普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司擬發(fā)行4100萬(wàn)股。公司主要從事冠狀動(dòng)脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域能夠與國(guó)外產(chǎn)晶形成強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)的為數(shù)較少的企業(yè)之一。去年和今年上半年，每股收益為0.55元和0.41元。公司募集資金將主要投向包括心血管藥物支架及輸送系統(tǒng)生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造建設(shè)項(xiàng)目在內(nèi)的4個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)投入約5.1億元。

南方風(fēng)機(jī)股份有限公司擬發(fā)行不超過(guò)2400萬(wàn)股。公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的專(zhuān)業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、制造與銷(xiāo)售的企業(yè)。去年和今年上半年，每股收益為0.44元和0.21元。發(fā)行募集資金將主要投向核電暖通空調(diào)(HVAC)系統(tǒng)核級(jí)／非核級(jí)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化技術(shù)改造項(xiàng)目等4個(gè)項(xiàng)目，共需投入2.87億元。

青島特銳德電氣股份有限公司擬發(fā)行不超過(guò)3500萬(wàn)股。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為220kV及以下變配電設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。去年和今年上半年，每股收益為0.64元和0.41元。募集資金將主要投向戶(hù)外箱式電力設(shè)備技改項(xiàng)目在內(nèi)的4個(gè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，合計(jì)投入募集資金約4億元。

上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)股份有限公司擬發(fā)行1260萬(wàn)股。公司以船舶與海洋工程裝備設(shè)計(jì)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，是目前國(guó)內(nèi)3家規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)民用船舶與海洋工程設(shè)計(jì)企業(yè)之一。去年和今年上半年，每股收益為1元和0.57元。公司的募集資金將主要投向船舶工程設(shè)計(jì)中心和海洋工程設(shè)計(jì)中心項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1.4億元，計(jì)劃使用募集資金1.2億元。

重慶萊美藥業(yè)股份有限公司發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股本的25％。公司以研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售新藥為主，產(chǎn)品主要涵蓋抗感染類(lèi)和特色專(zhuān)科用藥兩大系列等。去年和今年上半年，每股收益為0.48元和0.26元。募集資金將主要投向抗感染及特色專(zhuān)科用藥產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，總投資額為1.4億元。

第二批6家公司

安徽安科生物工程(集團(tuán))股份有限公司擬發(fā)行2100萬(wàn)股，主營(yíng)重組人干擾素和重組人生長(zhǎng)激素等生物藥品。今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2088.55萬(wàn)元，每股收益0.33元。計(jì)劃募資1.66億元，用于藥品生產(chǎn)、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等5個(gè)項(xiàng)目。

北京鼎漢技術(shù)股份有限公司擬發(fā)行1362.4萬(wàn)股，主營(yíng)軌道交通領(lǐng)域電源系統(tǒng)。今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2190.15萬(wàn)元，每股收益0.5707元。

北京探路者戶(hù)外用品股份有限公司擬發(fā)行1700萬(wàn)股，主營(yíng)戶(hù)外服裝、戶(hù)外功能鞋和戶(hù)外裝備。今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1884.72萬(wàn)元，每股收益0.38元。募集資金將投向營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和信息系統(tǒng)建設(shè)。

河南漢威電子股份有限公司擬發(fā)行1500萬(wàn)股，主營(yíng)氣體傳感器、氣體檢測(cè)儀器儀表和氣體檢測(cè)控制系統(tǒng)。今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1617.37萬(wàn)元，每股收益0.37元。計(jì)劃募集資金1.81億元，用于產(chǎn)品項(xiàng)目和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第3篇

不久前，上海醫(yī)藥(601607)公告稱(chēng)，上藥與全球醫(yī)藥龍頭輝瑞公司簽訂諒解備忘錄，雙方約定將利用各自?xún)?yōu)勢(shì)在中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)開(kāi)展廣泛合作。如上述知情人士所透露的消息屬實(shí)，結(jié)合上海醫(yī)藥H股IPO目前正在加速推進(jìn)中的背景，不難推測(cè)出：輝瑞也許不僅僅滿(mǎn)足于合作伙伴的關(guān)系，極有可能躋身上海醫(yī)藥的H股股東，這可以視為重要的積極信號(hào)，為上藥的海外發(fā)行無(wú)形中增加了籌碼。

輝瑞：合作伙伴成戰(zhàn)略投資者

據(jù)悉，上海醫(yī)藥的H股上市申請(qǐng)已于4月14日在港交所聆訊，目前已經(jīng)完成全部審批手續(xù)。若一切順利，上藥預(yù)計(jì)在5月底之前將登陸港交所，成為內(nèi)地首家“A+H”大型醫(yī)藥上市公司。而據(jù)上述知情人士向記者透露，輝瑞公司很快將成為上海醫(yī)藥的長(zhǎng)期股東。

上海醫(yī)藥與其“緋聞對(duì)象”輝瑞公司頗有淵源，雙方合作已有多年。創(chuàng)立于1849年的輝瑞，是世界上最大的藥品制造企業(yè)，而上藥是輝瑞目前在中國(guó)市場(chǎng)最大的分銷(xiāo)商。此前，輝瑞公司中國(guó)區(qū)總經(jīng)理吳曉濱曾表示，輝瑞通過(guò)上藥在2010年度實(shí)現(xiàn)的藥品銷(xiāo)售量總值達(dá)30億元，今年的目標(biāo)則為90億元。

雙方最近擺在臺(tái)面上的動(dòng)作是簽訂了一紙諒解備忘錄。4月22日，上海醫(yī)藥(601607)公告稱(chēng)，上藥將就輝瑞公司生產(chǎn)的一種創(chuàng)新藥品在中國(guó)市場(chǎng)的注冊(cè)、商業(yè)化和分銷(xiāo)進(jìn)行合作，在未來(lái)謀求進(jìn)一步擴(kuò)大合作領(lǐng)域。“輝瑞在中國(guó)有7家廠(chǎng)，但仍然愿意將部分新藥生產(chǎn)權(quán)給我們。”上海醫(yī)藥某高層人士告訴記者，“在新上藥成立之前，就和輝瑞在分銷(xiāo)領(lǐng)域有合作，而新上藥打通全產(chǎn)業(yè)鏈之后，未來(lái)和輝瑞公司可以合作的點(diǎn)就更多了。”

然而，記者最新從接近上海醫(yī)藥的某知情人士處獨(dú)家獲悉了一則重磅消息。“我們與輝瑞簽訂了戰(zhàn)略合作，這是跨國(guó)企業(yè)在對(duì)我們進(jìn)行為期六個(gè)月全面考察后作出的決定。最重要的是他們將很快成為我們的長(zhǎng)期股東。”

根據(jù)備忘錄所述，“雙方還計(jì)劃尋求未來(lái)的合作機(jī)會(huì)，包括進(jìn)一步的分銷(xiāo)、商業(yè)化、研發(fā)等舉措，以及生產(chǎn)制造和股權(quán)投資的機(jī)會(huì)”。其中提到的“股權(quán)投資的機(jī)會(huì)”似乎也印證了“輝瑞有意成為上藥H股股東”這一猜想。

作為全球醫(yī)藥龍頭，輝瑞在全球制藥企業(yè)中的影響力和地位毋庸置疑。但究竟是什么促使輝瑞在戰(zhàn)略伙伴的基礎(chǔ)上，選擇進(jìn)一步入股上海醫(yī)藥，與其共同進(jìn)退呢？

搭建分銷(xiāo)新平臺(tái)增加籌碼

根據(jù)輝瑞公司在接受采訪(fǎng)時(shí)的說(shuō)法，看中的主要是上海醫(yī)藥的綜合能力及中國(guó)市場(chǎng)的覆蓋能力。事實(shí)上，自2009年吸收合并以來(lái)，上海醫(yī)藥從未停止過(guò)擴(kuò)張壯大的步伐，其內(nèi)部整合、外延并購(gòu)的路徑逐漸清晰。

2009年10月，新上藥通過(guò)“三合一”的重組方案，完成上藥集團(tuán)在A股的整體上市，成為上海市國(guó)資委醫(yī)藥資產(chǎn)的唯一上市平臺(tái)。上海醫(yī)藥在2010年3月實(shí)施了吸收合并式的整體重組，成為國(guó)內(nèi)唯一一家醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)藥商業(yè)均處于行業(yè)領(lǐng)先地位的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)的大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。隨后新上藥又相繼并購(gòu)拿下了地處蘇、魯、粵、閩、京等地區(qū)的多家區(qū)域分銷(xiāo)的藥企，形成了以華東、華北和華南三大區(qū)域?yàn)楹诵牡娜珖?guó)性的統(tǒng)一的醫(yī)藥分銷(xiāo)平臺(tái)。2010年，上海醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入374.11億元，躋身藥企前三。

近期上海醫(yī)藥并購(gòu)步伐開(kāi)始加快，以40億元全購(gòu)北京第三大醫(yī)藥分銷(xiāo)公司――中信醫(yī)藥的母公司CHS(China Health System Ltd.)；并以14.87億元收購(gòu)母公司上藥集團(tuán)的抗生素業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。

與輝瑞簽署諒解備忘錄的同一天，上海醫(yī)藥高調(diào)宣布與中郵集團(tuán)下屬中郵物流簽署了全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，“攜手打造全國(guó)性的新型醫(yī)藥物流配送網(wǎng)絡(luò)，共同建設(shè)跨行業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”。上藥集團(tuán)董事長(zhǎng)呂明方表示，該全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議將彌補(bǔ)其物流短板。上海醫(yī)藥在核心城市將自建物流中心，而其他地區(qū)則與中郵合作，實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋。

“我們與中郵簽訂全面合作協(xié)議，這是對(duì)我們經(jīng)營(yíng)極其利好的消息，無(wú)論是分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的延續(xù)，資金回籠，對(duì)高端藥品直送，物流中心建設(shè)都將是飛躍式發(fā)展。”上述上藥高層人士表示。

對(duì)上海醫(yī)藥青睞有加的跨國(guó)藥企不止是輝瑞。本月12日，上海醫(yī)藥剛與包括賽諾菲-安萬(wàn)科、默克、諾和諾德等在內(nèi)69家跨國(guó)藥企在高端藥品、高質(zhì)耗材及疫苗三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)深化戰(zhàn)略合作。上藥方面預(yù)計(jì)，2011年公司向以上供應(yīng)商采購(gòu)的協(xié)議總量將突破200億元人民幣，占目前上藥全國(guó)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的60%。上藥方面還表示，希望與跨國(guó)藥企供應(yīng)商的業(yè)務(wù)合作，能達(dá)到對(duì)方在華業(yè)務(wù)的20%-30%。

聯(lián)手輝瑞、與中郵簽署全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議、與69家跨國(guó)藥企簽訂200億元采購(gòu)協(xié)議，近期上海醫(yī)藥的一系列動(dòng)作令業(yè)界應(yīng)接不暇，有分析人士指出，上藥選擇在H股上市前夕這個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)接連利好，向市場(chǎng)示好的姿態(tài)可見(jiàn)一斑，其實(shí)是有著增加籌碼的打算。

增長(zhǎng)亮點(diǎn)：并購(gòu)

“2011年是上海醫(yī)藥的‘全國(guó)戰(zhàn)略年’，公司最近與中國(guó)郵政的合作，以及與輝瑞制藥的牽手等背后都有一系列實(shí)質(zhì)性操作安排，待時(shí)機(jī)成熟會(huì)逐一公示。而公司一旦完成H股發(fā)行后，將擇機(jī)落實(shí)醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)項(xiàng)目的并購(gòu)，具體將圍繞著優(yōu)化現(xiàn)有的產(chǎn)品與產(chǎn)品線(xiàn)這一思路展開(kāi)。”從掌門(mén)人呂明方的一席話(huà)中，不難窺出上藥的野心和布局。

據(jù)悉，上海醫(yī)藥此次發(fā)行不超過(guò)7.64億H股，融資額應(yīng)不會(huì)低于國(guó)藥控股(01099.HK)當(dāng)年的87.3億港元，其中的一半將被用于并購(gòu)事宜。呂明方表示，在完成分銷(xiāo)領(lǐng)域的全國(guó)布局后，未來(lái)更關(guān)注工業(yè)項(xiàng)目的并購(gòu)，重視產(chǎn)品線(xiàn)組合和布局。

“隨著中信醫(yī)藥4月起納入上海醫(yī)藥后，公司真正實(shí)現(xiàn)全國(guó)化分銷(xiāo)戰(zhàn)略，地域覆蓋范圍有了大的突破。”上海醫(yī)藥副總裁葛劍秋表示，“在今年中發(fā)行H股募集資金后，將有部分資金用于并購(gòu)，包括國(guó)內(nèi)分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及海外工業(yè)的并購(gòu)。”他表示，海外并購(gòu)的目標(biāo)是創(chuàng)新型工業(yè)企業(yè)，以增強(qiáng)公司創(chuàng)新藥品的研發(fā)及生產(chǎn)能力，確保公司在國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先地位，而海外分銷(xiāo)及零售企業(yè)短期內(nèi)可能不會(huì)考慮列入公司的并購(gòu)目標(biāo)。

一季報(bào)顯示，上海醫(yī)藥今年前3個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.49億元，同比增長(zhǎng)107.35%。據(jù)了解，上海醫(yī)藥于4月2日完成了100%收購(gòu)中信醫(yī)藥的程序，其經(jīng)營(yíng)情況將合并第二季度報(bào)表；此外，整合上藥集團(tuán)抗生素業(yè)務(wù)的最后流程也還在進(jìn)行之中，預(yù)計(jì)第二季度內(nèi)可完成。市場(chǎng)人士認(rèn)為，已著手整合與收購(gòu)的兩大醫(yī)藥資產(chǎn)所形成的業(yè)績(jī)將體現(xiàn)于上海醫(yī)藥未來(lái)季度中，加上H股一旦成功發(fā)行后帶來(lái)的有利因素，上藥的發(fā)展后勁會(huì)在年內(nèi)進(jìn)一步凸顯出來(lái)。

在二級(jí)市場(chǎng)上，大股東也用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)上市公司的看好。上海醫(yī)藥第三大股東上海上實(shí)集團(tuán)于3月31日、4月1日通過(guò)上證所系統(tǒng)對(duì)其進(jìn)行了大筆增持。合計(jì)超過(guò)300萬(wàn)股，平均價(jià)格約為19.58元。由于上海上實(shí)與公司控股股東上藥集團(tuán)同屬于公司實(shí)際控制人上實(shí)集團(tuán)，構(gòu)成一致行動(dòng)人。通過(guò)此次增持，二者持有公司股權(quán)增至48.55%。

據(jù)了解，《醫(yī)藥工業(yè)十二五規(guī)劃》明確，“十二五”期間，全國(guó)醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提高。力爭(zhēng)培育1-2家產(chǎn)值超1000億元的企業(yè)集團(tuán)，培育3-5家產(chǎn)值超500億元的企業(yè)集團(tuán)，培育一批產(chǎn)值超100億元的企業(yè)，銷(xiāo)售收入居前100位的企業(yè)占到全行業(yè)銷(xiāo)售收入的50%以上。參與規(guī)劃制定的中國(guó)醫(yī)工院專(zhuān)家委員會(huì)一位專(zhuān)家介紹說(shuō)，十二五期間，將通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)和出口結(jié)構(gòu)等五大結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和對(duì)行業(yè)發(fā)展有較強(qiáng)帶動(dòng)作用的大型企業(yè)集團(tuán)。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第4篇

是什么原因使公司的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)的整體表現(xiàn)呢？《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)債不佳且部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重、發(fā)展模式暗藏隱憂(yōu)等或?yàn)槠渲械闹匾颉?/p>

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高得離奇

由于多肽類(lèi)藥物研發(fā)的技術(shù)難度不小，目前國(guó)內(nèi)相應(yīng)的企業(yè)并不多，主要有成都地奧制藥、北京世橋生物、海南中和藥業(yè)、雙成藥業(yè)、揚(yáng)子江藥業(yè)、常州四藥，以及麗珠集團(tuán)等，外資藥企如諾華、阿斯利康、默克雪蘭諾等也在國(guó)內(nèi)設(shè)有工廠(chǎng)生產(chǎn)。正因?yàn)槿绱耍鞴镜匿N(xiāo)售毛利率較高，這從上市公司翰宇藥業(yè)與雙成藥業(yè)的定期報(bào)告可見(jiàn)一斑。

但是，《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，若將公司的銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率橫向?qū)Ρ龋瑒t可發(fā)現(xiàn)其中多有疑點(diǎn)，令人費(fèi)解。定期報(bào)告顯示，從2010年至2013年Q2，公司的銷(xiāo)售毛利率分別為74.88%、74.76%、71.35%與65.89%，呈逐步下行態(tài)勢(shì)；同期，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手翰宇藥業(yè)的銷(xiāo)售毛利率為75.83%、76.71%、79.32%、81.08%，這說(shuō)明了公司與翰宇藥業(yè)在走兩條完全不同的發(fā)展路線(xiàn)，公司向低端發(fā)展，而翰宇藥業(yè)向高端發(fā)展，這從公司招股說(shuō)明書(shū)里所披露的醫(yī)院平均采購(gòu)價(jià)格對(duì)比可以印證（參見(jiàn)表1）。

但令人費(fèi)解的是，公司各年度的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率竟然遠(yuǎn)高于翰宇藥業(yè)（參見(jiàn)表2）。

當(dāng)記者與一位知名私募人士時(shí)，該人士的第一反應(yīng)就是“賣(mài)山寨機(jī)的能比賣(mài)iphone還賺錢(qián)？違背行業(yè)的客觀規(guī)律吧”。

而公司方面給予的答復(fù)則較為牽強(qiáng)，表示公司與翰宇藥業(yè)雖然同為多肽企業(yè)，但品種有所不同，并否認(rèn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于翰宇藥業(yè)。

存在較明顯的粉飾凈利潤(rùn)嫌疑

公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，2010年、2011年、2012年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為100.04%、9.62%與-3.42%。換言之，在上市前一年，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌捶啪彛谏鲜挟?dāng)年就已經(jīng)變臉，沒(méi)有體現(xiàn)出任何成長(zhǎng)性。對(duì)此，公司表示，“一個(gè)公司的成長(zhǎng)性不單單由凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)決定的，更重要的是公司的未來(lái)發(fā)展。公司擁有核心技術(shù)、在研品種、研發(fā)能力、管理團(tuán)隊(duì)，乃至于公司核心價(jià)值觀等等都能說(shuō)明公司具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。”顯然，這個(gè)說(shuō)法難以令投資者滿(mǎn)意。

然而，這或許只是冰山一角，如若公司沒(méi)有粉飾財(cái)報(bào)，“擠”出一些利潤(rùn)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率可能是另一番光景，甚至達(dá)不到當(dāng)時(shí)上市的標(biāo)準(zhǔn)。截止2012年底，公司的開(kāi)發(fā)支出為2623.74萬(wàn)元，相比2011年增加了1597.58萬(wàn)元，增幅為155.69%，而2011年的開(kāi)發(fā)支出又比2010年大幅增加。換言之，在這兩年間，公司將大量本該用于當(dāng)期費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用資本化了。以2012年為例，當(dāng)年研發(fā)支出中，費(fèi)用化支出僅235.51萬(wàn)元，占全年研發(fā)投入的比例僅為12.85%。很難說(shuō)這么高比例的研發(fā)費(fèi)用資本化是否符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。而公司無(wú)形資產(chǎn)在2012年及2013年的變動(dòng)情況又似乎證明了這種會(huì)計(jì)處理方式有失妥當(dāng)。

公告顯示，截止2012年底，公司的開(kāi)發(fā)支出為2623.74萬(wàn)元，相比2011年增加了1597.58萬(wàn)元，增幅為155.69%。但截止到2013年6月30日，公司通過(guò)內(nèi)部研發(fā)形成無(wú)形資產(chǎn)占無(wú)形資產(chǎn)期末賬面價(jià)值的比例為0。公司方面對(duì)此的解釋是“截止到2013年6月30日，公司的報(bào)批品種仍在審批過(guò)程中，所以公司通過(guò)內(nèi)部研發(fā)形成無(wú)形資產(chǎn)占無(wú)形資產(chǎn)期末賬面價(jià)值的比例為0。”

大客戶(hù)依賴(lài)潛藏經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

從公司的各年度定期報(bào)告來(lái)看，公司具有很明顯的大客戶(hù)依賴(lài)癥。以2012年年報(bào)數(shù)據(jù)為例，前五大客戶(hù)為公司貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比高達(dá)43.07%，遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)可比公司。其中，第一大客戶(hù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入總額為1305.92萬(wàn)元，占全部營(yíng)業(yè)收入的10.14%。同時(shí)，應(yīng)收賬款中前五名客戶(hù)占全部應(yīng)收款的79.88%。與此同時(shí)，應(yīng)收賬款中前五名客戶(hù)占全部應(yīng)收款的79.88%。分析人士認(rèn)為，大客戶(hù)依賴(lài)使得公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)缺乏彈性，“一損俱損”，潛藏較大的的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：先進(jìn)制造業(yè) 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

同志在黨的十報(bào)告《堅(jiān)定不移沿著中國(guó)特色社會(huì)主義道路前進(jìn) 為全面建成小康社會(huì)而奮斗》中指出，要“推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”，關(guān)鍵就是要“推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)健康發(fā)展，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”。一國(guó)產(chǎn)業(yè)體系進(jìn)而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高級(jí)程度是由與本國(guó)產(chǎn)業(yè)梯度演進(jìn)階段相適應(yīng)的先進(jìn)制造業(yè)所占的比重決定的。先進(jìn)制造業(yè)的形成可以依靠國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和先進(jìn)技術(shù)引進(jìn)，但要真正轉(zhuǎn)化為具有國(guó)別特色的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，必須依靠持續(xù)不斷的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容和技術(shù)創(chuàng)新。因此，探索先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容、技術(shù)創(chuàng)新以及結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響和制約因素，并由此明確我國(guó)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策的有效著力點(diǎn)，對(duì)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整具有重大的政策指導(dǎo)意義。

基于我國(guó)產(chǎn)業(yè)梯度演進(jìn)的先進(jìn)制造業(yè)涵界

先進(jìn)制造業(yè)作為一種與時(shí)俱進(jìn)的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，具有較鮮明的梯度演進(jìn)特征：從最初級(jí)的輕紡制造業(yè)到重化制造業(yè)，再到高技術(shù)含量的裝備制造業(yè)以及信息化、智能化制造業(yè)。立足于當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展前沿和我國(guó)制造產(chǎn)業(yè)體系演進(jìn)路徑，可以大致確定，與我國(guó)產(chǎn)業(yè)梯度演進(jìn)階段相適應(yīng)且與傳統(tǒng)制造業(yè)相對(duì)應(yīng)的先進(jìn)制造業(yè)是通過(guò)不斷吸收電子信息、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、材料以及現(xiàn)代工藝流程等方面的高新技術(shù)成果，并將這些先進(jìn)技術(shù)綜合應(yīng)用于產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、過(guò)程控制、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等的全過(guò)程，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、高效、低耗、清潔、靈活生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)更高市場(chǎng)效率和更好經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益的制造業(yè)的總稱(chēng)。

基于上述基本判斷，依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的產(chǎn)業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，大致可以將先進(jìn)制造業(yè)大致涵界在醫(yī)藥制造業(yè)（含化學(xué)藥品制造業(yè)、中成藥制造業(yè)、生物/生化制品的制造業(yè)）、電子及通信設(shè)備制造業(yè)（含通信設(shè)備制造業(yè)、雷達(dá)及配套設(shè)備制造業(yè)、廣播電視設(shè)備制造業(yè)、電子器件制造業(yè)、電子元件制造業(yè)、家用視聽(tīng)設(shè)備制造業(yè)、其他電子設(shè)備制造業(yè)）、電子計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)（含電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)外部設(shè)備制造業(yè)、辦公設(shè)備制造業(yè)）、醫(yī)療設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)（含醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)）以及航空航天器制造業(yè)（含飛機(jī)制造及修理、航天器制造）五大類(lèi)十七小類(lèi)子產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)。這些產(chǎn)業(yè)構(gòu)成了我國(guó)當(dāng)前促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)升級(jí)的產(chǎn)業(yè)主體。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)視角下先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀考察

作為一國(guó)引導(dǎo)制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)升級(jí)的主要?jiǎng)恿Γ冗M(jìn)制造業(yè)應(yīng)該在發(fā)展速度、投資強(qiáng)度、競(jìng)爭(zhēng)能力、研發(fā)力度、經(jīng)濟(jì)效率等方面表現(xiàn)出顯著的先導(dǎo)性特征。只有自身形成了良性正向的發(fā)展態(tài)勢(shì)，才可能有效承擔(dān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向職能和推動(dòng)作用。然而，從我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)近年來(lái)的實(shí)際發(fā)展情況看，盡管產(chǎn)值規(guī)模連年提升、從業(yè)人員不斷擴(kuò)大，作為國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)的領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)投資和研發(fā)投入方面都有所側(cè)重，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)仍不容樂(lè)觀。具體而言：

（一）增長(zhǎng)速度低于制造業(yè)總體，結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)尚未體現(xiàn)

2008-2011年，我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐年上漲，2011年產(chǎn)值規(guī)模達(dá)到88434億元，年均增幅達(dá)到15.71%；但與同期制造業(yè)總產(chǎn)值高達(dá)18.48%的平均增速相比，先進(jìn)制造業(yè)反而處于劣勢(shì)，在制造業(yè)總產(chǎn)值中的比重也從2008年的12.93%降至12.05%，不僅未奠定先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的地位并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，反而呈現(xiàn)出不及傳統(tǒng)制造業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

（二）經(jīng)濟(jì)效率缺乏優(yōu)勢(shì)，投資吸納和流量調(diào)整能力不足

2008-2011年，我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)利潤(rùn)總額逐年提升并突破5000億元大關(guān)，且利潤(rùn)總額年均增幅達(dá)到24.39%，顯著高于同期產(chǎn)值增幅，推動(dòng)行業(yè)總體利潤(rùn)水平由2008年的5.40%提升到7.02%。但與此同時(shí)，也應(yīng)看到，7%的利潤(rùn)率與先進(jìn)制造業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)屬性和產(chǎn)業(yè)定位是不相符的。偏低的產(chǎn)業(yè)效率進(jìn)一步制約了先進(jìn)制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的吸納力和整合力。一方面，先進(jìn)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額占制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額的比重長(zhǎng)期處于9.5%左右的水平，低于先進(jìn)制造業(yè)占制造業(yè)的產(chǎn)值比重；另一方面，2008-2011年，先進(jìn)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額年均增長(zhǎng)27%，增速超過(guò)了先進(jìn)制造業(yè)的產(chǎn)值增幅和利潤(rùn)增幅，對(duì)所吸納產(chǎn)業(yè)投資的利用效率明顯偏低。

（三）研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入力度偏低，自主創(chuàng)新意識(shí)和效果薄弱

我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)偏低的運(yùn)行效率和產(chǎn)出能力是與其相對(duì)薄弱的技術(shù)水平相聯(lián)系的。首先，美國(guó)（16.89%）、英國(guó)（11.04%）、日本（10.64%）等國(guó)先進(jìn)制造業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)占行業(yè)總產(chǎn)值的比重都超過(guò)10%，而我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)該比重僅1.5%左右，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入力度明顯偏低。其次，從投入力度偏低的研發(fā)經(jīng)費(fèi)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，用于從國(guó)內(nèi)外引進(jìn)、吸收技術(shù)的經(jīng)費(fèi)和用于技術(shù)改造經(jīng)費(fèi)分別占11%和28%，只有近六成用于自主研發(fā)，自主創(chuàng)新意識(shí)仍顯薄弱。最后，由于研發(fā)投入力度不足、自主創(chuàng)新意識(shí)薄弱，在我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)內(nèi)部，多數(shù)子行業(yè)（或企業(yè)）并未將科學(xué)技術(shù)確立為本行業(yè)（或企業(yè)）的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源，仍高度依賴(lài)我國(guó)相對(duì)豐裕的勞動(dòng)力資源和自然資源，由此導(dǎo)致科學(xué)技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)先進(jìn)性和高效率的支撐效果微乎其微。

（四）企業(yè)規(guī)模化趨勢(shì)有所顯現(xiàn)，但產(chǎn)業(yè)資源仍有待整合

從人員規(guī)模和產(chǎn)值規(guī)模看，我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)都有所提升，分別從2008年的366人和2.21億元提高到529人和408億元。這一走勢(shì)盡管一定程度上展現(xiàn)了我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)內(nèi)部并購(gòu)整合的舉措，但也說(shuō)明我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)中的產(chǎn)業(yè)資源仍高度分散在諸多企業(yè)當(dāng)中，尚未真正實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

（五）內(nèi)資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足，外資主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)格局待扭轉(zhuǎn)

由于自主創(chuàng)新能力有限，產(chǎn)業(yè)資源整合不充分，我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)中內(nèi)資企業(yè)呈現(xiàn)數(shù)量眾多、市場(chǎng)份額不高、企業(yè)規(guī)模偏小，競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重不足的發(fā)展態(tài)勢(shì)，外資企業(yè)（含港澳臺(tái)資）仍是產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局的主導(dǎo)力量。在先進(jìn)制造業(yè)的所有企業(yè)中，內(nèi)資企業(yè)數(shù)量超過(guò)了60%，但產(chǎn)值總規(guī)模僅占行業(yè)總產(chǎn)值的31%；外資企業(yè)平均規(guī)模達(dá)到8.52億元，港澳臺(tái)企業(yè)平均規(guī)模為5.62億元，而內(nèi)資企業(yè)平均規(guī)模僅2.32億元。顯然，外資企業(yè)不僅在市場(chǎng)份額上占據(jù)主流，而且基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成了更強(qiáng)的市場(chǎng)勢(shì)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。

先進(jìn)制造業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響研究

我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)代表著產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展的方向，承載著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的戰(zhàn)略，卻呈現(xiàn)成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性、規(guī)模性、投資強(qiáng)度、經(jīng)濟(jì)效率乃至綜合競(jìng)爭(zhēng)力的“六低”發(fā)展態(tài)勢(shì)，亟需從各層面挖掘阻礙其發(fā)展的影響因素，進(jìn)行政策引導(dǎo)和調(diào)控。

在上述“六低”產(chǎn)業(yè)特征中，制約我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的最突出的問(wèn)題在于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效率偏低，而產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效率又取決于行業(yè)中企業(yè)的技術(shù)研發(fā)水平。根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論“結(jié)構(gòu)-行為-績(jī)效”研究范式，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的研發(fā)行為又決定于行業(yè)所處的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。所以，要從技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)升級(jí)、效率提升的角度推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展，需要在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層面尋找問(wèn)題的根源。

（一）我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)的絕對(duì)集中度考察

我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)的平均市場(chǎng)集中度CR4（行業(yè)中最大的4家企業(yè)所占的產(chǎn)值份額）為23.35%（2010年，按17個(gè)子行業(yè)加權(quán)平均），依據(jù)貝恩市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。在各子行業(yè)中，飛機(jī)、航天器、雷達(dá)設(shè)備制造等行業(yè)由于涉及國(guó)家安全，具有一定的行政壟斷性，集中度高于行業(yè)總體水平；除此以外集中度高于行業(yè)平均水平的行業(yè)要么由外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)（日資主導(dǎo)的辦公設(shè)備制造業(yè)為41.05%），要么由港澳臺(tái)資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)（臺(tái)資主導(dǎo)的電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造業(yè)為51.48%）；由內(nèi)資企業(yè)主導(dǎo)的子行業(yè)則普遍集中度偏低。分散的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)烈度的提升和行業(yè)盈利水平的降低，并進(jìn)而對(duì)行業(yè)效率提升和規(guī)模擴(kuò)容帶來(lái)負(fù)面影響。

（二）引入規(guī)模差異性的相對(duì)集中度考察

絕對(duì)集中度指標(biāo)不能反映市場(chǎng)中企業(yè)之間的規(guī)模差異程度，因此還須引入“規(guī)模差異系數(shù)”來(lái)度量先進(jìn)制造業(yè)的相對(duì)集中度。所謂規(guī)模差異系數(shù)，就是行業(yè)集中度與行業(yè)平均份額的比值，系數(shù)越大，表明行業(yè)中主要企業(yè)規(guī)模相對(duì)越大。

我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)的平均規(guī)模差異系數(shù)GC4為49.92（2010年，按17個(gè)子行業(yè)加權(quán)平均），總體上，行業(yè)中企業(yè)規(guī)模的差異性較大；從子行業(yè)看，醫(yī)藥制造業(yè)（53.92）、醫(yī)療設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)（60.88）、電子及通信設(shè)備（65.00）的市場(chǎng)差異系數(shù)高于平均水平，行業(yè)中大企業(yè)的主導(dǎo)地位更突出；電子計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)（31.77）和航空航天器制造業(yè)（8.64） 的市場(chǎng)差異系數(shù)低于平均水平，行業(yè)中的主導(dǎo)權(quán)相對(duì)渙散。

進(jìn)一步考察五大子行業(yè)下的細(xì)分行業(yè)，可以利用絕對(duì)集中度和相對(duì)集中度指標(biāo)把17個(gè)先進(jìn)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)劃分為I、II、III、IV四種類(lèi)型，如表1所示。除了I型的三個(gè)細(xì)分行業(yè)初步確立了行業(yè)主導(dǎo)權(quán)之外，其他多數(shù)細(xì)分行業(yè)要么集中度偏低，要么企業(yè)規(guī)模差異偏低，不利于產(chǎn)業(yè)資源的整合和運(yùn)行效率的提升。

（三）面向差異化和進(jìn)出壁壘的延伸考察

一般認(rèn)為，先進(jìn)制造業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于先進(jìn)技術(shù)和專(zhuān)利技術(shù)，所以成熟的先進(jìn)制造業(yè)往往向高度標(biāo)準(zhǔn)化和高度專(zhuān)業(yè)化兩個(gè)方向發(fā)展。我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)高度分散，中小企業(yè)為數(shù)眾多，應(yīng)該面向“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”開(kāi)展專(zhuān)業(yè)化和個(gè)性化經(jīng)營(yíng)。但現(xiàn)實(shí)中，我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)中的企業(yè)卻多集中于主流市場(chǎng)，針對(duì)通用性需求開(kāi)展生產(chǎn)和研發(fā)，一方面缺乏“菜單式”的個(gè)性化，另一方面缺乏“專(zhuān)業(yè)性”的集約化，導(dǎo)致附加值偏低，運(yùn)行效率降低，產(chǎn)業(yè)缺乏吸引力。

類(lèi)似地，一般認(rèn)為先進(jìn)制造業(yè)兼具高研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和高投資收益的特性，其沉淀成本較高和資產(chǎn)專(zhuān)用性較強(qiáng)，因此進(jìn)入和退出存在技術(shù)。但在我國(guó)，由于國(guó)家對(duì)先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展給予了大量的政策支持，使個(gè)別子產(chǎn)業(yè)趨向于公共產(chǎn)業(yè)，行政性壁壘較高但技術(shù)性壁壘不足，投資收益不高，行業(yè)吸引力不強(qiáng)；在如此政策依賴(lài)環(huán)境下，得不到政策支持的子產(chǎn)業(yè)，往往不愿承擔(dān)高研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，所以停滯于低技術(shù)水平，不得不開(kāi)展價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，同樣導(dǎo)致利潤(rùn)率趨低，行業(yè)吸引力下降。

可見(jiàn)，我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)雖然初具雛形，卻沒(méi)有真正導(dǎo)入先進(jìn)制造業(yè)應(yīng)有的發(fā)展路徑，如果不進(jìn)行必要的補(bǔ)償性政策調(diào)整，極易陷入低度均衡，失去發(fā)展機(jī)遇，逐步淪為傳統(tǒng)制造業(yè)，復(fù)歸國(guó)際分工體系的中下層。

（四） 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)研發(fā)行為的影響考察

為了能對(duì)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)形成更清晰的認(rèn)識(shí)，可以再將技術(shù)研發(fā)劃分為產(chǎn)品創(chuàng)新型研發(fā)和過(guò)程創(chuàng)新型研發(fā)兩個(gè)層次，其中：產(chǎn)品創(chuàng)新型研發(fā)強(qiáng)度主要用新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重來(lái)衡量，過(guò)程創(chuàng)新型研發(fā)強(qiáng)度主要用微電子控制設(shè)備占固定資產(chǎn)的比重來(lái)衡量。通過(guò)對(duì)17個(gè)細(xì)分行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的計(jì)量統(tǒng)計(jì)和合并計(jì)算，可以得到表2。

從理論上講，松散型的寡頭壟斷是最有利于技術(shù)研發(fā)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。從表2可以發(fā)現(xiàn)：I型細(xì)分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新和過(guò)程創(chuàng)新的研發(fā)強(qiáng)度都高于全行業(yè)平均水平；IV型細(xì)分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新和過(guò)程創(chuàng)新的研發(fā)強(qiáng)度均低于全行業(yè)平均水平；II型細(xì)分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新的研發(fā)強(qiáng)度要高于全行業(yè)平均水平，而過(guò)程創(chuàng)新的研發(fā)強(qiáng)度則低于全行業(yè)平均水平；III型細(xì)分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新的研發(fā)強(qiáng)度要低于全行業(yè)平均水平，而過(guò)程創(chuàng)新的研發(fā)強(qiáng)度則高于全行業(yè)平均水平。

由此，可以進(jìn)一步推論：寡占型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)于先進(jìn)制造業(yè)的技術(shù)研發(fā)行為具有最好的激勵(lì)效果，企業(yè)研發(fā)行為最活躍，新技術(shù)和新產(chǎn)品和新工藝都將得到引進(jìn)、消化和吸收；行業(yè)集中度低、企業(yè)規(guī)模差異小是制約先進(jìn)制造業(yè)技術(shù)研發(fā)行為的重要因素。由于行業(yè)利潤(rùn)水平低，技術(shù)外溢效應(yīng)強(qiáng)，技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)巨大但收益較小，所以技術(shù)研發(fā)不構(gòu)成最有效的競(jìng)爭(zhēng)手段，低成本滲透策略會(huì)被多數(shù)企業(yè)使用；高行業(yè)集中度能夠幫助企業(yè)保持較高的盈利能力，進(jìn)而獲得較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，因而有助于激勵(lì)企業(yè)開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新型研發(fā)；企業(yè)規(guī)模差異讓大型企業(yè)獲得了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，而中小型企業(yè)不得不引入差異化戰(zhàn)略，于是面向成本降低和工藝改進(jìn)的過(guò)程創(chuàng)新成為該類(lèi)細(xì)分行業(yè)的主要研發(fā)行為。

（五） 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)效率的影響考察

從我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)17個(gè)細(xì)分子行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率看，行業(yè)差異仍是盈利能力的主要決定因素。醫(yī)藥制造（11.65%）、醫(yī)療設(shè)備和儀器儀表（9.82%）行業(yè)利潤(rùn)率保持在10%左右的較高水平，而航空航天器制造（5.11%）、電子及通信設(shè)備（6.21%）以及電子計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備（3.46%）行業(yè)利潤(rùn)率則處在5%左右的較低水平。

進(jìn)一步考察市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)效率的影響。通過(guò)對(duì)17個(gè)細(xì)分行業(yè)盈利能力的計(jì)量統(tǒng)計(jì)和合并計(jì)算，可以得到表3。行業(yè)內(nèi)企業(yè)的規(guī)模差異性也對(duì)行業(yè)盈利能力和經(jīng)濟(jì)效率起著重要的影響作用。規(guī)模差異性的存在一方面有助于弱化過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，提升行業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效；另一方面有助于激發(fā)行業(yè)內(nèi)的兼并重組，提高資源的配置效率。同時(shí)，較高的盈利能力還會(huì)形成更強(qiáng)的行業(yè)吸引力，吸引更多的產(chǎn)業(yè)投資并推動(dòng)更快的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容，由此實(shí)現(xiàn)先進(jìn)制造業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)。

另外需要特別指出的是，對(duì)于II型細(xì)分行業(yè)，盡管處于較高集中度的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，但由于一方面該市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要是由行政力量構(gòu)造的，公共產(chǎn)品屬性突出；另一方面企業(yè)規(guī)模差異較小，無(wú)法形成行業(yè)整合的主導(dǎo)力量，所以行業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效和資源配置效率都較低。

面向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的先進(jìn)制造業(yè)政策調(diào)控方略

承載著我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型提升和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)重要戰(zhàn)略使命的先進(jìn)制造業(yè)呈現(xiàn)自主創(chuàng)新不足，綜合效率偏低，產(chǎn)業(yè)資源配置不合理，內(nèi)資的行業(yè)主導(dǎo)力不強(qiáng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。這一態(tài)勢(shì)不僅在短期內(nèi)影響著先進(jìn)制造業(yè)的擴(kuò)容和升級(jí)，更會(huì)對(duì)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)安全、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、國(guó)際分工等造成長(zhǎng)期影響。同時(shí)，也應(yīng)該看到，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)構(gòu)成了我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)低速度、低效益、低水平發(fā)展的根源性影響因素，因此，政府在制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)稅政策的過(guò)程中，應(yīng)高度重視市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

總體而言，政府對(duì)先進(jìn)制造業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的監(jiān)控、分析和調(diào)控是一項(xiàng)較為系統(tǒng)的工作：從靜態(tài)、動(dòng)態(tài)、絕對(duì)、相對(duì)等多個(gè)視角監(jiān)測(cè)先進(jìn)制造業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征；從產(chǎn)業(yè)整體和細(xì)分行業(yè)兩個(gè)層面考察先進(jìn)制造業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征；從經(jīng)濟(jì)績(jī)效、技術(shù)研發(fā)和資源配置三個(gè)層面認(rèn)識(shí)先進(jìn)制造業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響；從企業(yè)行為引導(dǎo)和企業(yè)績(jī)效調(diào)節(jié)兩個(gè)方向開(kāi)展先進(jìn)制造業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)控。如此才能更好地創(chuàng)造有利于先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效環(huán)境和機(jī)制。

具體而言，政府針對(duì)先進(jìn)制造業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、技術(shù)研發(fā)以及運(yùn)營(yíng)效率的政策調(diào)控可以重點(diǎn)著力于如下三個(gè)方面。

（一）政策引導(dǎo)

通過(guò)政策引導(dǎo)推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)向大型企業(yè)主導(dǎo)、大中小企業(yè)協(xié)同合作的低集中寡占型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演化。對(duì)我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)而言，市場(chǎng)集中度高、企業(yè)規(guī)模差異大的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更有利于技術(shù)創(chuàng)新的開(kāi)展和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的提升。因此，政府在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)控過(guò)程中，重點(diǎn)推進(jìn)如下工作：

在充分發(fā)揮大型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)拓主導(dǎo)作用的同時(shí)，保持中小企業(yè)在產(chǎn)品改進(jìn)、工藝完善、業(yè)務(wù)細(xì)分化、服務(wù)專(zhuān)業(yè)化等漸進(jìn)性創(chuàng)新和長(zhǎng)尾市場(chǎng)需求滿(mǎn)足方面的優(yōu)勢(shì)，利用好二者之間的互補(bǔ)性，提升產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。

選擇企業(yè)規(guī)模小，市場(chǎng)組織散的細(xì)分行業(yè)，推動(dòng)企業(yè)間兼并重組，特別是技術(shù)研發(fā)型企業(yè)與生產(chǎn)制造型企業(yè)的橫向聯(lián)合，推動(dòng)行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向低集中寡占型演化。

通過(guò)必要的專(zhuān)項(xiàng)支持，如園區(qū)建設(shè)、人才工程等，推動(dòng)行業(yè)內(nèi)的資源共享、設(shè)施配套、產(chǎn)業(yè)集聚以及人才培養(yǎng)。

推動(dòng)細(xì)分行業(yè)內(nèi)的縱向一體化整合，通過(guò)信貸支持協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈矛盾、通過(guò)供應(yīng)鏈協(xié)同實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、促優(yōu)逐劣，通過(guò)打通從技術(shù)研發(fā)到商業(yè)化應(yīng)用的價(jià)值鏈強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

針對(duì)中小企業(yè)，拓寬融資渠道，建立風(fēng)險(xiǎn)基金，協(xié)調(diào)自主創(chuàng)新體系中各創(chuàng)新承擔(dān)者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)得以有效保護(hù)。

（二）政府組織協(xié)調(diào)

基于政府的組織協(xié)調(diào)能力，集成企業(yè)資源，整合研發(fā)力量，推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步和自主創(chuàng)新。政府要為企業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新的制度環(huán)境和政策環(huán)境，在技術(shù)創(chuàng)新中發(fā)揮引導(dǎo)和支撐作用。

對(duì)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)的資金支持要采取事前補(bǔ)貼和事后獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合的方式，避免事前補(bǔ)貼監(jiān)督不力，事后補(bǔ)貼激勵(lì)不足的缺陷。

對(duì)于對(duì)產(chǎn)業(yè)全局具有深遠(yuǎn)影響的基礎(chǔ)性研究，特別是重大科技專(zhuān)項(xiàng)，應(yīng)通過(guò)國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)、研究基金、產(chǎn)業(yè)聯(lián)合攻關(guān)等方式進(jìn)行，政府科技資金應(yīng)以直接方式介入并給予支持。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)后技術(shù)，特別是部分引進(jìn)消化、模仿改進(jìn)技術(shù)，政府資金應(yīng)當(dāng)間接介入，做好產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境創(chuàng)建工作，在信息服務(wù)、產(chǎn)學(xué)研一體化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面為企業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境。

（三）利用好財(cái)稅政策手段

利用財(cái)稅政策手段，將先進(jìn)制造業(yè)作為幼稚產(chǎn)業(yè)加以保護(hù)和鞭策，加速產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)容和競(jìng)爭(zhēng)力提升。

要采取必要的成本補(bǔ)貼、研發(fā)資助甚至行政保護(hù)等方式，彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足，給予先進(jìn)制造業(yè)相對(duì)寬松的市場(chǎng)環(huán)境。