次貸危機和金融危機
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次貸危機和金融危機范文第1篇
關(guān)鍵詞:次貸危機;金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控
2007年4月,美國新世紀金融公司申請破產(chǎn),標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來,這場危機的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴展到全球,波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行,估計最終損失要達到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束,預(yù)計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機。
二、誘發(fā)次貸危機的原因
從根本上講,次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機。
2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。美國次貸危機是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲當年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:
1.次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿(mào)出口,降低進口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng),物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口,降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,大力推進節(jié)能減排,確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
2.次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟高速發(fā)達之后,石油更是經(jīng)濟血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。
3.次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預(yù)計只有1%,預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點:
1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。
2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險,中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險,1998年俄羅斯的金融危機,1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠,但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性,只有認真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機,危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機,是一種生產(chǎn)過剩型的危機,這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天,實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機,首先表現(xiàn)為金融危機,所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C,這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱,進行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱,進行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟的能力,永遠立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟也有負面效應(yīng),會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代,經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹,因為當時是短缺經(jīng)濟,經(jīng)常供不應(yīng)求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹,也有緊縮,二者交替進行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前,我國又一次進行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數(shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
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次貸危機和金融危機范文第2篇
關(guān)鍵詞:次貸危機；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預(yù)計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機。
二、誘發(fā)次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機。
（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。
美國次貸危機是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，大力推進節(jié)能減排，確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟高速發(fā)達之后，石油更是經(jīng)濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計只有1％，預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。[ ]
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。
次貸危機和金融危機范文第3篇
關(guān)鍵詞：次貸危機；金融危機；金融脆弱性；金融市場；房地產(chǎn)市場
作者簡介：胡星(1963－)，女，河南信陽人，河南財經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系教授，主要從事區(qū)域經(jīng)濟與房地產(chǎn)金融研究。
中圖分類號：F830.99；F171.20 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1096(2009)01－0138－04 收稿日期：2008－08－12
由始于2007年初的美國次貸危機所引發(fā)的世界金融風(fēng)暴正在全球迅速蔓延并持續(xù)惡化。金融創(chuàng)新的過度、信用監(jiān)管的缺失以及道德風(fēng)險的蔓延進一步加劇了美國金融體系的脆弱性及不穩(wěn)定性，是導(dǎo)致此次金融危機的三大主因。
一、金融脆弱性理論回顧
金融脆弱性是指金融制度、結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導(dǎo)致風(fēng)險積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)(伍志文，2002)。金融脆弱性理論認為金融體系本身是不穩(wěn)定的，具有內(nèi)在脆弱性，因此金融風(fēng)險是普遍存在的，金融危機是不可避免的。
早期比較有影響的金融危機理論有費雪(1933)的債務(wù)一通貨緊縮理論和明斯基(1982)的金融體系不穩(wěn)定性假說。費雪認為金融體系的脆弱性是與債務(wù)的清償緊密相關(guān)的，實體經(jīng)濟部門的過度負債和經(jīng)濟下滑引起債務(wù)的清償。而債務(wù)的清償會導(dǎo)致貨幣的收縮和周轉(zhuǎn)率的下降。這些變化又會引起價格的下降、產(chǎn)出的減少、市場信心的減弱、銀行破產(chǎn)數(shù)和失業(yè)率的上升。因此，費雪認為金融體系的脆弱性是源自經(jīng)濟基本因素的惡化。明斯基對于金融體系不穩(wěn)定性的分析基于資本主義繁榮與蕭條的長波理論基礎(chǔ)之上。他指出，正是經(jīng)濟的繁榮埋下了金融動蕩的種子。他的基本觀點是，實體經(jīng)濟中存在著三種籌資，即抵補性籌資(投資項目收益率大于貸款利率，項目現(xiàn)金流人大于償債的現(xiàn)金流出)、投機性籌資(投資項目收益率大于貸款利率，項目現(xiàn)金流入小于償債的現(xiàn)金流出)和“龐齊”籌資(投資項目收益率小于貸款利率，項目現(xiàn)金流入也小于償債的現(xiàn)金流出)。這三種籌資在經(jīng)濟周期的不同時期所占比重不同：經(jīng)濟繁榮時期，后兩種籌資比例大幅度上升，金融風(fēng)險增大。伴隨著借款需求擴大，市場利率上升，企業(yè)利潤下降，市場情緒由樂觀向憂慮轉(zhuǎn)變并進一步向恐慌蔓延，企業(yè)倒閉，銀行借款急劇收縮，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價格的快速下跌和全面金融危機的爆發(fā)。因而金融體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，經(jīng)濟發(fā)展周期和經(jīng)濟危機不是由外來沖擊或是失敗性宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)致的，而是經(jīng)濟自身發(fā)展必經(jīng)之路。
20世紀70年代以后的金融危機爆發(fā)得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經(jīng)濟危機的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化(魏波，2006)，并形成了三代較成熟的貨幣危機理論。第一論由保羅?克魯格曼(P.Krugman，1979)首次提出，并由羅伯特?福拉德等人(R.Flood和P.Garber，1985)加以完善和發(fā)展，認為宏觀經(jīng)濟政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)以及一國國內(nèi)信貸的無限制擴張是導(dǎo)致金融危機的根本原因。第二論以茅里斯?奧波斯特菲爾得(M.Obsffeld，1994)為代表，主要引入預(yù)期因素，對政府與私人之間進行動態(tài)博弈分析，認為政府對于私人部門預(yù)期所做出的反應(yīng)成為危機爆發(fā)的關(guān)鍵因素。第三論形成于1997年亞洲金融危機以后。許多學(xué)者跳出傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。代表性人物是麥金農(nóng)和克魯格曼等人。其中克魯格曼(1998)提出的道德風(fēng)險模型，強調(diào)金融中介的道德風(fēng)險在導(dǎo)致過度風(fēng)險投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用，即道德風(fēng)險起初導(dǎo)致過度冒險，最后導(dǎo)致金融體系的崩潰。
二、對美國金融危機演變特征與金融體系脆弱性的分析
上述金融危機理論從不同側(cè)面揭示了各類金融危機形成的機理，也為我們認識和分析此次全球金融危機的脆弱性特征提供了理論依據(jù)。但由于金融危機的復(fù)雜性，引發(fā)金融危機的新因素不斷出現(xiàn)，也使這次金融危機呈現(xiàn)出新的特點。
這場席卷全球的金融風(fēng)暴首先由次貸危機引起。次貸危機即指由于美國次級抵押貸款借款人違約增加，進而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價格大幅下跌導(dǎo)致的全球金融市場的動蕩和流動性危機。從產(chǎn)生根源上看，實際上它是由金融系統(tǒng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性特別是金融創(chuàng)新工具的濫用、信用和監(jiān)管缺失等所導(dǎo)致的一場貨幣危機、信用危機和道德危機，而通過危機的擴散，目前已演變?yōu)橐粓鱿到y(tǒng)性金融危機(即由于金融市場已經(jīng)不能再有效發(fā)揮其功能，因而趨于瓦解并對實體經(jīng)濟可能產(chǎn)生很大的不利影響的狀態(tài))和全球金融危機。
(一)次貸危機本質(zhì)上是信用危機和道德危機
根據(jù)上述金融危機理論，美國金融危機的爆發(fā)是金融結(jié)構(gòu)的脆弱性和金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。Minsky(1982)認為，金融危機是資本主義制度的固有特征，它與這一制度下資本主義經(jīng)濟周期有關(guān)。由于金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性，從而導(dǎo)致金融危機周而復(fù)始地出現(xiàn)。周期性出現(xiàn)的新的獲利機會總會導(dǎo)致人們的樂觀預(yù)期，并促使信貸過度擴張。另一方面，由于競爭壓力，為了保住客戶和市場，銀行常常會做出不謹慎的貸款決策。Krugman(1998)認為，由于政府對銀行和金融機構(gòu)的隱性擔(dān)保以及監(jiān)管不力，使得銀行和金融機構(gòu)存在嚴重的道德風(fēng)險問題。根據(jù)馬克思的分析，虛擬資本市場的過度膨脹和銀行信貸的過度增長，即金融系統(tǒng)超常發(fā)展，就是獨立的貨幣金融危機發(fā)生的基礎(chǔ)和條件。上述理論正是美國金融危機的最好映照，對本次金融危機的產(chǎn)生原因具有較強的解釋力和適用性。
從本質(zhì)上看，美國次貸危機是投資者擔(dān)心資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險所產(chǎn)生出來的信用危機，它源于次貸風(fēng)險，并借助金融衍生產(chǎn)品的渠道進行擴散。美國次貸危機正是源于對金融衍生工具的過度使用從而導(dǎo)致房貸市場的過度膨脹和銀行信貸的過度增長而產(chǎn)生。作為主要面向信用記錄欠佳、收人證明缺失、負債較重的客戶提供的高風(fēng)險、高收益的貸款，次貸市場近年來迅速擴張，市場規(guī)模在短期內(nèi)迅速膨脹。但是，隨著美聯(lián)儲不斷提高基準利率，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)下跌趨向，次級按揭貸款人心理預(yù)期與償付能力下降出現(xiàn)大量違約，而其違約風(fēng)險通過次貸衍生產(chǎn)品迅速放大，動搖了市場信心，銀行紛紛收緊融資條件，借貸機構(gòu)、基金公司等資金鏈開始斷裂，導(dǎo)致脆弱的金融市場失控，危機最終爆發(fā)。
而更讓人意想不到的是，一向以制度健全、市場完善、運作規(guī)范和信用優(yōu)良而著稱的美國金融市場，恰恰在監(jiān)管和信用方面出了大問題，整個住房市場和房貸市場各個環(huán)節(jié)充滿
了欺詐和貪婪，銀行和金融機構(gòu)喪失了基本的客觀性和公正性(理查德?比特納，2008)。從貸款經(jīng)紀商到貸款公司，從投資銀行到信用評級機構(gòu)，從建筑商到房地產(chǎn)中介偽造簽名、隱瞞信息、操縱和修改貸款文件、篡改信用、放大收入、評估摻水等無序運作，亂象叢生；降低貸款審批標準、貪婪地運用金融創(chuàng)新能力和過剩的流動性，瘋狂的市場擴張，事后相互推卸責(zé)任、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險等，這一切更加劇了金融系統(tǒng)內(nèi)部的紊亂，從而使整個華爾街陷入了一場前所未有的信用危機和道德風(fēng)險之中。
(二)金融危機的傳染具有快速性、整體性和全球性
關(guān)于危機中“傳染”的特征也是金融危機理論關(guān)注的問題，有人甚至認為，危機就是“傳染”引起的，沒有其他原因。盡管這一觀點沒有得到多數(shù)學(xué)者的認同，但人們對于“傳染”在加劇危機形成中的作用卻大多沒有懷疑。綜合來看，危機形成中，“傳染”主要通過以下渠道發(fā)揮其作用：貿(mào)易渠道、金融聯(lián)系渠道和非理性的羊群效應(yīng)。
以金融聯(lián)系渠道為例。由于參與美國房貸市場的機構(gòu)和投資者為數(shù)眾多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，利益勾聯(lián)，相互銜接，從而形成了一條長長的住房抵押貸款“食物鏈條”和龐大的交易網(wǎng)。在缺乏應(yīng)有的風(fēng)險控制的條件下，一旦某個環(huán)節(jié)出了問題，便會牽一發(fā)而動全身，引起多米諾骨牌效應(yīng)。我們看到，在這一危機中，高度市場化的金融系統(tǒng)相互銜接形成了一條特殊的風(fēng)險傳導(dǎo)路徑：即低利率環(huán)境下的快速信貸擴張寬松的住房貸款審批標準房價下跌、持續(xù)加息出現(xiàn)償付危機；按揭貸款的證券化和衍生工具的快速發(fā)展，尤其是對沖基金高比例的杠桿效應(yīng)，加大了與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險的傳染性與沖擊力，放大了次級住房抵押貸款風(fēng)險。而金融市場國際一體化程度的不斷深化又加快了金融動蕩從一國向另一國傳遞的速度。這種遠離實體經(jīng)濟的金融衍生品的泛濫及虛假繁榮，終于導(dǎo)致次貸危機的爆發(fā)并最終演變成了一場席卷全球的金融風(fēng)暴：從次貸領(lǐng)域到優(yōu)貸領(lǐng)域，從房貸市場到整個金融市場，從虛擬經(jīng)濟到實體經(jīng)濟，從美國金融到全球金融等，無一不在經(jīng)受著這次金融海嘯的洗禮與考驗。而半年來，曾經(jīng)不可一世的華爾街金融巨頭們一個接著一個倒下，其速度之快，損失之慘，更是令人震驚。
與傳統(tǒng)金融危機不同的是，這次金融危機的傳染還表現(xiàn)出顯著的“蝴蝶效應(yīng)”(即地理位置遙遠的國家皆能受到金融動蕩的影響)和“板塊聯(lián)動效應(yīng)”(即在具有相同文化背景的國家間的傳遞)。除了美國、歐洲、日本等，拉美、亞洲等區(qū)域新興市場經(jīng)濟國家的經(jīng)濟也受到不同程度的沖擊。甚至有的國家面臨國家破產(chǎn)的危險。這反映出全球金融危機的整體性特征越來越顯著，也使這場次貸危機逐漸演變成為一場波及全球的系統(tǒng)性金融危機。
(三)金融危機的處理具有政府主導(dǎo)性和協(xié)調(diào)一致性
此次危機中，全球范圍內(nèi)各國強化金融領(lǐng)域的管制和干預(yù)具有一定的必然性，它是抵御自由市場制度不完善的必由之路。由于此次危機具有波及范圍廣、影響程度深、持續(xù)時間長等特點，為了維護世界金融市場和全球經(jīng)濟的穩(wěn)定，美國政府及世界各國政府不得已采取了一系列大規(guī)模救助計劃和措施：接管“兩房”、向AIG提供巨額貸款、改組投行、回購證券、直接注資、政府擔(dān)保、聯(lián)合降息、甚至國有化等，其力度之大、出手之重、方式之直接和多樣，前所未有。而且全球聯(lián)手，共同行動，也是史無前例。
全球金融動蕩下各國強化政府干預(yù)的情況，充分顯示了政府在拯救危機中的主導(dǎo)作用和協(xié)調(diào)一致性；另一方面，也恰恰反映了國際金融體系脆弱性的缺陷和不足，正是這些國家為降低國際金融體系不完善帶來的沖擊所做的必然選擇(劉立峰，2000)。
三、穩(wěn)定我國金融市場體系，防范金融危機的現(xiàn)實思考
無疑，美國這次金融危機帶有向全球轉(zhuǎn)嫁的性質(zhì)，給各國經(jīng)濟帶來巨大沖擊和挑戰(zhàn)。由于我國仍然實行較為嚴格的資本管制，次貸危機通過金融渠道對中國經(jīng)濟的直接沖擊和短期影響比較有限。但在經(jīng)濟和金融全球化的今天，我國與美國和世界經(jīng)濟之間的聯(lián)系日益密切，因此，從長期來看，金融危機對我國經(jīng)濟造成的沖擊不可低估，從目前情況看來，金融危機對我國經(jīng)濟和金融的影響正逐漸顯現(xiàn)。
但正如一位經(jīng)濟學(xué)家所言，金融危機并不全是壞事，它只是對行將崩潰的金融體系及其債權(quán)債務(wù)關(guān)系進行一次必要的清理，將多余的金融泡沫擠壓掉，并促使宏觀經(jīng)濟與金融重新走向穩(wěn)定。這意味著，金融危機只不過是一種較為激烈的調(diào)整方式，它是在所有的政策和體制均難以解決現(xiàn)實問題的情況下，用近乎破壞性的方法對金融體系中不合理現(xiàn)象進行一定程度的糾偏，盡管這種糾偏是被動的(劉立峰，2000)。可以說，如果沒有金融危機，現(xiàn)有金融體系的脆弱性和缺陷還不至于這樣明顯和充分地暴露出來。
金融危機為我們提供了很好的學(xué)習(xí)機會，是對發(fā)展中國家一次生動的金融風(fēng)險和金融“游戲規(guī)則”教育，具有深刻的警示作用。金融危機的爆發(fā)讓我們深刻認識到，即使像歐美這樣發(fā)達的金融市場，同樣可能發(fā)生嚴重的市場失靈，同樣可能發(fā)生嚴重的信用危機、貨幣危機。雖然我國尚未發(fā)生金融危機，但是我國經(jīng)濟體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機的因素卻是不爭的事實(魏波，2006)。金融危機，不得不使我們對現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)的完善、金融工具的創(chuàng)新、資本市場的發(fā)展以及貿(mào)易戰(zhàn)略的調(diào)整等方面進行認真反思。
馬克思的金融危機理論表明，金融危機雖然直接涉及金融貨幣問題，但并不僅限于此，而是經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)部與外部多方位、深層次矛盾的集中反映(王德祥，2000)。因此，防范金融危機需要系統(tǒng)化的措施和政策。這里僅就我國最重要的金融市場和房地產(chǎn)市場的建設(shè)提幾點思考。
(一)加強創(chuàng)新與完善監(jiān)管相匹配，提高金融市場的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力
美國次貸危機的發(fā)生，一方面是對金融創(chuàng)新工具的濫用，另一方面是風(fēng)險控制的缺失。雖然金融創(chuàng)新一方面通過廣泛的證券化分散了美國房地產(chǎn)融資市場上的風(fēng)險，另一方面也加劇了金融風(fēng)險的傳染性和沖擊力，造成了難以計量的損失。因此，我國在進行金融創(chuàng)新的同時，必須建立和完善對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，使創(chuàng)新和風(fēng)險控制相匹配。從預(yù)防金融危機出發(fā)，中國在推行金融改革與創(chuàng)新的進程中必須對風(fēng)險保持高度警惕，對金融機構(gòu)乃至整個社會誠信體系的構(gòu)建予以高度的重視，需要構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，這是增強自身抵御金融危機能力的關(guān)鍵。
第一，政府監(jiān)管部門要搞好相關(guān)政策法規(guī)的配套，加強對金融創(chuàng)新產(chǎn)品尤其是金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，從金融市場和金融體系制度建設(shè)的角度注意控制金融衍生工具的風(fēng)險，加強并完善對場外交易的監(jiān)控，強化對金融機構(gòu)的風(fēng)險提示，建立完善信息披露機制，減少信息不對稱對借款人權(quán)益的損害等，不斷提升監(jiān)管水平。
第二，作為經(jīng)營風(fēng)險的金融機構(gòu)，永遠要將風(fēng)險控制放在第一位，強化資本充足性管理和風(fēng)險管理，防止某些金融機構(gòu)因資本充足率過低，抗風(fēng)險能力薄弱，在意外事件影響
下倒閉破產(chǎn)，沖擊金融體系(馬宇等，2008)。
第三，正確認識金融衍生品市場的發(fā)展。盡管相對于美國及全球金融市場而言，次級債規(guī)模并不大，但金融衍生品放大了這一風(fēng)險。因此，對于金融創(chuàng)新，不僅應(yīng)看到其對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用，還應(yīng)看到其潛在的風(fēng)險。衍生品市場的發(fā)展是一把雙刃劍，其產(chǎn)品雖然可以對沖和分散風(fēng)險，但不能消除風(fēng)險甚至?xí)哟箫L(fēng)險。
第四，建立金融危機監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)。金融危機往往是金融風(fēng)險積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)測和控制金融風(fēng)險，將金融危機化解于未然就極為重要(魏波，2006)。對于金融體系中的風(fēng)險因素，尤其是導(dǎo)致金融危機產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、外資流動、銀行體系風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險都應(yīng)當納入金融危機的預(yù)警系統(tǒng)。
第五，加強對資本市場的有效監(jiān)管。在金融危機中，股市的大幅波動甚至崩潰對宏觀經(jīng)濟和社會穩(wěn)定的影響是巨大的。股市風(fēng)險的影響與表現(xiàn)力往往要比銀行等金融機構(gòu)的體系性風(fēng)險更為顯著，這可從本次金融危機中全球股市的連續(xù)重挫看出一斑。我國也不例外，政府應(yīng)高度重視近期我國股市的劇烈波動和持續(xù)低迷狀況，通過積極的利率政策、稅收政策和完善的制度建設(shè)以及有效的監(jiān)管等措施，來重振投資者信心，以促進我國證券市場的長期穩(wěn)定與健康發(fā)展。
(二)嚴格房地產(chǎn)金融市場管理，促進房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定健康發(fā)展
導(dǎo)致美國金融危機的爆發(fā)，除了貪婪逐利的美國金融機構(gòu)風(fēng)險管理失控和政府的政策運用不慎之外，還有就是美國的透支消費文化使許多不具償還能力的人加入買房隊伍。而今天中國的房地產(chǎn)市場與上述情況有不少相似之處：其一，我國有高達90％的購房者是通過銀行貸款購房的，房地產(chǎn)貸款余額已高達2.25萬億元人民幣(蘇銳，2008)，總額接近美國，而且這些貸款人基本都是中低收入者。其二，金融機構(gòu)和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)同樣逐利貪婪而不惜冒風(fēng)險。銀行不斷放大房貸在貸款總盤子中的比例，同時又降低放貸門檻。這種行為實際上是將資金風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行，也將本不具備買房能力的消費者拉人買房行列，給買家和銀行都帶來風(fēng)險。為避免危機的出現(xiàn)，必須吸取美國次貸危機的教訓(xùn)，嚴防同類事件在我國發(fā)生。
第一，商業(yè)銀行需要改變住房按揭貸款是低風(fēng)險優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的觀念，加強按揭貸款的審批管理和風(fēng)險控制。由于我國沒有對抵押貸款進行次優(yōu)分級，所以房貸的風(fēng)險可能比想象的要大很多。銀行要嚴格房貸審查程序，特別注意那些有超出實際購買能力、有不良信用記錄的貸款人，應(yīng)該更加嚴密考核按揭人的收入狀況、資信狀況，盡量減少風(fēng)險累積。 第二，堅持二套房貸款標準和首付款標準不能放松。盡管我國住房按揭貸款有20％－30％首付比例的要求，但如果國內(nèi)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，房價出現(xiàn)持續(xù)下跌，房貸風(fēng)險必然將開始暴露。雖然美國次貸的風(fēng)險很高，但這種風(fēng)險通過資產(chǎn)證券化的方式已經(jīng)分散。而中國住房按揭貸款尚未證券化，其不良信用貸款的風(fēng)險基本聚集在銀行體系內(nèi)。一旦爆發(fā)，必然對銀行系統(tǒng)以及整個經(jīng)濟體系影響巨大。面對目前房地產(chǎn)市場的低迷現(xiàn)狀，一方面可通過降低房地產(chǎn)交易稅費、延長貸款年限、提高貸款額度等方法鼓勵居民消費，但另一方面決不能通過降低二套房和三套房等投機性住房貸款標準及首付款標準的方法去救市。同時注意防止中國樓市出現(xiàn)大的跌幅，循序漸進地剔除房地產(chǎn)泡沫，使房價得到理性回歸，確保房地產(chǎn)市場的相對穩(wěn)定。這也是在美國金融危機中得到的重要經(jīng)驗和啟示。
次貸危機和金融危機范文第4篇
[關(guān)鍵詞]次貸危機；流動性；美元貶值
[中圖分類號]F831.59 [文獻標識碼]A [文章編號]1008-2670(2008)06-0075-03
美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司破產(chǎn)給美國金融體系以及全球金融體系都帶來了巨大沖擊，被人們稱為“次貸危機的第四波沖擊”。在此之前，很多人樂觀地認為美國次貸危機已經(jīng)接近結(jié)束，但是2008年8月份以來的雷曼兄弟公司危機、美林公司被收購、美國國際集團(AIG)陷入困境并被美國政府接管，以及美國政府被迫出手援助房利美和房地美公司，都說明次貸危機遠遠沒有結(jié)束，而且正在逐步深化和擴散。此時，我們發(fā)現(xiàn)這次金融危機與以往的金融危機存在著重大區(qū)別，而且對全球經(jīng)濟影響很大。因此，本文將對美國次貸危機的特點和影響進行一個深入的分析。
一、美國次貸危機的特點
這場發(fā)生在世界最大的經(jīng)濟體和金融中心的次貸危機表現(xiàn)出與以往的金融危機顯著不同的特征，主要有以下一些方面： 第一，發(fā)生在全球最核心的金融市場，從一開始就是全球性的。美國無論在經(jīng)濟實力還是金融實力在全球都首屈一指，其經(jīng)濟金融的開放程度也十分高。美國金融市場向全球投資者提供了大量的金融產(chǎn)品，市場容量巨大，美國大型金融機構(gòu)都是全球化經(jīng)營，它們的行為對全球金融體系都有一定影響，另外，美元是最主要的國際貨幣。可以說美國金融市場是全球金融市場的核心，它一旦發(fā)生危機，會迅速波及到其它國家金融市場，本次次貸危機恰恰證明了這一點。
以往發(fā)生在其它國家的金融危機的影響力和擴散能力都是有限的，一般情況下不能對全球金融體系和經(jīng)濟構(gòu)成威脅，例如影響力較強的1997年發(fā)生在泰國的金融危機，雖然對東亞以及巴西等國帶來影響，但是其影響是有限的，沒有對歐美等國家金融市場和金融機構(gòu)構(gòu)成威脅。本次發(fā)生在美國的次貸危機則通過金融渠道、貿(mào)易渠道、匯率渠道、投資渠道和心理預(yù)期等對包括歐洲、日本甚至中國在內(nèi)的全球多數(shù)國家產(chǎn)生強烈沖擊。尤其是次貸危機帶來的美元匯率貶值，直接刺激了石油價格、糧食價格、黃金價格和大宗基礎(chǔ)原材料產(chǎn)品價格的快速上漲，給全球造成通貨膨脹、石油危機和糧食危機。 第二，危及到全球金融體系的核心部門。無論從經(jīng)營實力、經(jīng)營范圍，還是從市場影響力來說，美國的大型金融機構(gòu)都可以說是全球金融體系的核心機構(gòu)。此次次貸危機對美國大型投資銀行的打擊是致命的，前五大投資銀行中有三家破產(chǎn)或被收購，兩家面臨經(jīng)營轉(zhuǎn)型，美國最大的保險公司MG搖搖欲墜，花旗等大型商業(yè)銀行巨額虧損，還有多家中小銀行倒閉。包括核心金融機構(gòu)在內(nèi)的眾多金融機構(gòu)的虧損和倒閉，表明了美國次貸危機的嚴重性，也給市場信心帶來極大打擊。
第三，與房地產(chǎn)市場聯(lián)系緊密，釋放過程較長。次級抵押貸款源于對于信用程度較低的購房人提供的貸款，金融機構(gòu)對這種貸款打包后，以此為抵押發(fā)行債券，而次貸危機的基本原因也是由于購房人違約，無法還款，住房價格下跌，拍賣作為抵押物的住房也無法收回貸款。因此，次貸危機的發(fā)生、發(fā)展和蔓延都與美國房地產(chǎn)市場密切相關(guān)。只要房地產(chǎn)價格不斷下跌，就會不斷有新的違約者出現(xiàn)，有新的次級債券無法償還，從而對金融資產(chǎn)價格和金融市場尤其是債券市場帶來打擊，使更多投資者虧損。而房地產(chǎn)的運行周期較長，一旦進入價格下跌的通道，將會持續(xù)較長時間，況且美國房地產(chǎn)市場的泡沫巨大，需要較長時間來釋放風(fēng)險。這樣就使次貸危機的持續(xù)時間與房地產(chǎn)價格變化密切相關(guān)，只要房地產(chǎn)價格沒有跌到底，次貸危機就有可能繼續(xù)延續(xù)。
更為嚴重的問題是，到2008年9月份為止，規(guī)模9倍于次級貸款的優(yōu)先級貸款的違約率卻在成倍上升。優(yōu)先級貸款造成的影響將會大大超越次級貸款，美國金融機構(gòu)持有的優(yōu)先級貸款的數(shù)量也是大大高于次級貸款。一些金融機構(gòu)的二季度財務(wù)報表表明，信用風(fēng)險正在從次貸市場轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)貸款市場，主要因為現(xiàn)在美國經(jīng)濟進入了下滑的周期，原本質(zhì)量好的貸款現(xiàn)在也受到很大的影響。
第四，小損失引起大災(zāi)難。次級抵押貸款債券作為一個金融產(chǎn)品，其在抵押貸款債券中所占比重很小，風(fēng)險高的次級抵押貸款占美國全部住房抵押貸款的比重不超過4％。因此，由于房地產(chǎn)抵押借款人違約帶來的直接損失是很小的，而通過金融機構(gòu)對次級抵押貸款的多次打包和混合，導(dǎo)致風(fēng)險向外擴散，最終投資者不知道自己持有的資產(chǎn)到底包含多少不良資產(chǎn)，所以，為規(guī)避風(fēng)險不得不拋售持有的債券，造成債券市場和金融市場的振蕩，債券價格持續(xù)下跌，給相關(guān)金融機構(gòu)和投資者帶來遠遠大于次級抵押貸款者違約造成的損失。
二、美國次貸危機的影響
此次危機也表現(xiàn)出與以往危機不同的巨大影響，主要有以下一些方面：
第一，次貸危機引發(fā)美元貶值，大宗商品漲價，全球經(jīng)濟受到?jīng)_擊。次貸危機的爆發(fā)和蔓延對美國金融體系和實體經(jīng)濟都帶來了嚴重沖擊，人們看淡美國經(jīng)濟，資本流出美國，美元走軟，而且很可能未來一段時間在振蕩中不斷貶值。由于美元在國際金融體系中的特殊地位，絕大多數(shù)的國際交易和國際大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品都是用美元標價，而美元的貶值就成為以石油、黃金、糧食、礦產(chǎn)品等瘋狂漲價的重要原因。這些產(chǎn)品價格的大幅上漲給世界經(jīng)濟帶來很大沖擊，很多國家因此而形成了進口輸入型和成本推進型的通貨膨脹。 第二，資本市場動蕩，給國際金融體系帶來巨大沖擊，并波及實體經(jīng)濟。次貸危機引發(fā)美國資本市場動蕩，債券價格暴跌，投資者遭受損失，而且危機通過各種渠道迅速傳遞到發(fā)達國家和新興市場國家金融市場，出現(xiàn)了全球金融市場的暴跌。金融市場低迷導(dǎo)致企業(yè)融資更加困難，很多企業(yè)取消了在資本市場發(fā)行債券和股票的融資計劃。美國的一些非金融企業(yè)因為資金緊張和資金鏈斷裂而倒閉，這些企業(yè)倒閉的負面效應(yīng)向外擴散。
次貸危機不但引發(fā)了美國經(jīng)濟衰退，而且也導(dǎo)致2008年世界經(jīng)濟增長將明顯放緩。次貸危機對我國出口的負面影響正在逐步顯現(xiàn)：2月份我國對美國出口同比下降5.24％，對歐盟出口同比僅增長1.15％。國內(nèi)已經(jīng)有一些主攻海外市場的企業(yè)扛不住壓力而關(guān)閉。隨著此次經(jīng)濟衰退在全球范圍內(nèi)的逐漸展開，我國的出口經(jīng)濟將會受到嚴重影響，更多企業(yè)將關(guān)閉，失業(yè)率上升。 第三，金融市場流動性緊縮，市場信心不足。次貸危機爆發(fā)以后，各大金融機構(gòu)看淡后市，信心下
降，行為謹慎，開始收縮信貸，因此而導(dǎo)致金融市場流動性緊縮，產(chǎn)生恐慌。盡管美聯(lián)儲向金融市場注入了大量的流動性，但是市場恐慌氣氛依然彌漫。歐洲政治預(yù)測研究機構(gòu)LEAP／E2020研究團隊預(yù)測，全球央行網(wǎng)絡(luò)一次又一次地?zé)o力控制“信貸緊縮”，當代全球金融體系兩根歷史性支柱的動搖(美國經(jīng)濟衰退和美元衰敗)，反映了這個體系內(nèi)離心力日益增加。
第四，金融機構(gòu)大批倒閉，失業(yè)增加。美國雷曼兄弟公司倒閉、美林被收購、美國國際集團公司被政府接管等出乎人們預(yù)料的事件接連發(fā)生，給美國金融業(yè)帶來巨大沖擊。另外，進入2008年以來美國已經(jīng)有12家商業(yè)銀行倒閉，其中包括美國第二大獨立抵押貸款銀行IndyMac。標準普爾公司(standard＆Poor’s)最新的一份報告稱，未來幾個月房地產(chǎn)市場的持續(xù)疲軟有可能讓更多的銀行倒閉。金融機構(gòu)的倒閉浪潮對美國甚至全球金融市場帶來巨大震動，數(shù)以萬計的金融從業(yè)人員失業(yè)。
第五，次貸危機通過金融市場和實體經(jīng)濟向全球傳遞風(fēng)險。發(fā)達國家的機構(gòu)投資者大多數(shù)是采取全球投資組合策略，一旦某一重要市場的資產(chǎn)價格出現(xiàn)波動，會直接影響機構(gòu)投資者的資產(chǎn)價值，從而不得不進行資產(chǎn)組合調(diào)整，由此風(fēng)險傳遞到其它市場。美國次級債的投資者遍及美國、歐洲、日本和很多新興市場，因此，次級債危機迅速波及到這些國家和地區(qū)的投資者，從此次危機中歐洲投資者和日本投資者遭受損失可見一斑。全球投資組合雖然在更廣范圍分散了風(fēng)險，但是也使得資產(chǎn)價格波動從一個市場迅速傳遞到其它市場。
美國次貸危機給實體經(jīng)濟帶來的風(fēng)險主要源于消費縮減，因為美國消費在拉動經(jīng)濟增長方面占有重要地位，而其消費很大一部分是依靠借貸，次貸危機使得商業(yè)銀行和金融機構(gòu)開始緊縮信貸，減少消費放款。另外，投資者資產(chǎn)縮水也會產(chǎn)生負的財富效應(yīng)。因此，次貸危機將使美國消費縮減和美國經(jīng)濟衰退。美國與歐洲、日本、英國、加拿大和亞太地區(qū)的國家都有著十分密切的貿(mào)易往來，美國消費縮減和經(jīng)濟衰退將減少從外部進口商品，從而使得次貸危機的影響傳遞到其它國家和地區(qū)。當然這一過程可能需要一定的時間才能顯現(xiàn)出來，而多數(shù)人對這一問題早有預(yù)期，因此，心里預(yù)期效應(yīng)可能提前發(fā)揮出作用，人們普遍看淡各國經(jīng)濟，從而造成消費縮減、投資縮減、資本市場不景氣，并且已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟下滑的跡象。
三、降低次貸危機對我國經(jīng)濟沖擊的措施
美國次貸危機的爆發(fā)和蔓延從多個方面對我國經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊，這種沖擊在一定程度上是不可避免的，因此，我們應(yīng)該認清形勢，采取有力的措施將次貸危機對我國經(jīng)濟的沖擊降低到最低。 第一，不能輕視美國次貸危機對我國的影響，應(yīng)該盡量把問題估計的嚴重一些，做好相應(yīng)的防范準備。例如，前一個時期，由于低估了美國次貸危機的影響，很多出口企業(yè)在美國企業(yè)不景氣的情況下，仍然向其提供信用，結(jié)果一段時間之后，一些美國企業(yè)破產(chǎn)，造成我國出口企業(yè)被牽連，損失嚴重，甚至破產(chǎn)。這其中的最重要原因就是我們對次貸危機缺乏研究，低估了它的危害。
第二，在對外投資和吸引外國資本到我國投資時，都要審慎的對待評級機構(gòu)的評級。從此次危機中可以看出，評級機構(gòu)的評級往往起到一個推波助瀾的作用，繁榮時期評級都較高，評級機構(gòu)賺取利潤，危機來臨則大幅下調(diào)評級。我國投資者在對外投資時不應(yīng)過于看重評級，不要被評級所誤導(dǎo)；我國在吸引外資時也應(yīng)該預(yù)料到情況變化時，評級可能會大幅下調(diào)，造成資本撤離，必須事前就考慮到這樣一個不利的影響，做到未雨綢繆；
次貸危機和金融危機范文第5篇
【關(guān)鍵詞】次貸 金融危機 影響 傳遞
一、美國金融危機的概況及成因
繼2008年4月美國第五大投資銀行貝爾斯登被摩根大通收購以后，9月15日，美國第三大投資銀行美林證券被美國銀行收購；第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司宣布申請破產(chǎn)。美國五大投行目前只剩下高盛與摩根士丹利。16日，高盛和摩根士丹利相繼財報，高盛季度盈利出現(xiàn)其上市以來最大跌幅，摩根士丹利盈利也有小幅下滑。17日，美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行因陷入危機已開始尋找買家；美國最大的保險公司友邦保險向美聯(lián)儲請求貸款幫助以避免倒閉。美國陷入“百年一遇”的金融危機中。這次金融危機源于去年發(fā)生的次貸危機的深化，究其成因，有多方面。就微觀層面來看，是金融機構(gòu)過度發(fā)放信用以及美國人提前消費的理念導(dǎo)致了危機的發(fā)生。此外，美國人提前消費的理念加大了消費融資需求，促使金融創(chuàng)新出現(xiàn)，滋生了風(fēng)險。就宏觀層面來看，是貨幣政策不當、金融監(jiān)管不力以及政府救市太晚共同造成的結(jié)果。首先，格林斯潘時期的貨幣政策使美聯(lián)儲過度發(fā)行貨幣，導(dǎo)致流動性過剩，創(chuàng)新過度；其次，美國相關(guān)部門對銀行貸款以及利用房貸進行再融資行為的監(jiān)管沒有做到位；再次，政府救市太晚也有不可推卸的責(zé)任，若是在次貸危機發(fā)生之初政府就采取相應(yīng)的措施，這次風(fēng)暴也許不會到來。
二、美國金融危機的影響
1、美國金融危機對全球經(jīng)濟的影響
（1）全球股市全線下跌。雷曼兄弟宣布破產(chǎn)、美林被收購以及美國國際集團計劃出售資產(chǎn)等事件使紐約股市遭遇恐慌性拋售，繼而震動了全球金融市場。道瓊斯指數(shù)重挫逾500點，標準普爾下跌近5％，創(chuàng)“9?11”以來的最大單日跌幅。受美國金融危機的影響，9月15日全球主要國家及地區(qū)的股市全線下跌，經(jīng)歷了一個“黑色星期一”（見表1）。
（2）銀行業(yè)遭受重創(chuàng)。次貸危機使美國的銀行業(yè)受挫，損失巨大。花旗集團7月份宣布由次貸引起的損失達7億美元。瑞士兩大銀行瑞銀集團和瑞士信貸集團也因次貸遭受嚴重損失，而雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)導(dǎo)致的金融動蕩進一步加劇了對瑞士銀行業(yè)乃至整個歐洲銀行業(yè)的沖擊。此外，據(jù)日本金融廳的最新報告，2008年第一季度日本銀行業(yè)的次貸損失由2007年底的57億美元增加至80億美元，增幅約40%。
（3）世界經(jīng)濟增長放緩。次貸危機引發(fā)了物價上漲，通脹加劇，全球至少已有16個國家的中央銀行為此提高了利率，借貸成本不斷增加，金融市場動蕩不安。受次貸沖擊，美國經(jīng)濟增長率2007年為2.2%，2008年預(yù)計只有1.9%。作為世界經(jīng)濟的領(lǐng)頭羊，必然會拖累全球經(jīng)濟的增長。
2、美國金融危機對中國經(jīng)濟的影響
（1）對股市和房市的影響。股市是經(jīng)濟的晴雨表，在全球股市普遍暴跌的背景下，中國股市亦未能獨善其身。A股至今已跌了近70%。在A股受到重創(chuàng)的同時，房地產(chǎn)市場也難逃厄運。在中國，房地產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資的1/4，與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行總貸款的1/3。次貸危機發(fā)生后形成了“金融機構(gòu)虧損-信貸壓縮-資產(chǎn)價格下降”之間的惡性循環(huán)。由于房地產(chǎn)價格下降，導(dǎo)致金融機構(gòu)虧損；于是金融機構(gòu)提高貸款標準，收縮信貸；而流動性減少再次導(dǎo)致房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)的價格全面下降。與股市相比，房價下降所帶來的后果更加嚴重。
（2）對通貨膨脹的影響。美聯(lián)儲為了刺激信貸增長，不斷調(diào)低利率，造成美元貶值，使以美元計價的石油等國際大宗商品價格上漲，從而構(gòu)成輸入型通貨膨脹因素和成本推動型的物價上漲。我國是全球初級產(chǎn)品的主要買家，進口依存度較高。2008年上半年，在輸入型通貨膨脹的牽引下，首先是作為基礎(chǔ)價格的原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)上漲11.1%，高于2007年同期7.3個百分點。隨之工業(yè)品出廠價格和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格分別上漲7.6%和22.9%，漲幅比2007年同期分別高出4.8和14.1個百分點。最終商品零售價格指數(shù)和居民消費價格總水平分別上漲7.5%和7.9%，同比分別高出5.1個和4.7個百分點。此外，石油等商品價格上升增加了我國上游產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本，這必然會擠壓本產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的利潤，或者向下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成本，從而引發(fā)成本推動型通貨膨脹。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)，2008年8月CPI同比上漲4.9％，PPI同比上漲10.1%，呈現(xiàn)加速上升的局面，上游產(chǎn)品價格向下游傳導(dǎo)的趨勢已十分明顯。
（3）對出口的影響。中國是一個出口帶動經(jīng)濟的發(fā)展中國家，出口不好必然影響經(jīng)濟發(fā)展。美國是中國的主要貿(mào)易和投資伙伴，是僅次于歐盟的中國第二大出口市場，對美國出口額約占中國出口總額的20%。次貸危機造成美國消費需求縮減，從而抑制了中國對美國出口的增長。如圖1所示，2007年次貸以來中國出口到美國的數(shù)額已出現(xiàn)下滑。美國作為一個超級大國，一旦其信貸緊縮，消費能力下降，其他地方對其出口都會下降，生產(chǎn)也會受到影響，有可能會限制固定投資和生產(chǎn)產(chǎn)品的行為，從而使中國出口到這些國家的商品數(shù)額也會因其市場收縮而下滑。外需的外部環(huán)境惡化使中國出口增速下降，最終必然導(dǎo)致中國經(jīng)濟的減速。
三、美國金融危機的傳遞
1、價格傳遞
這里的價格主要指資本的相對價格――匯率。次貸危機使美國經(jīng)濟持續(xù)走低，美元隨之下挫，同時美國不斷降低利率來刺激投資和消費，導(dǎo)致作為世界主要清算貨幣和儲備貨幣地位的美元不斷貶值，使包括資產(chǎn)價格、貨幣價格、初級商品價格和居民消費價格等在內(nèi)的整個國際價格體系不可避免地陷入失衡境地。一方面，資本逃離債市、股市和房市，資產(chǎn)市場爆跌，造成金融體系的不穩(wěn)定；另一方面，石油、糧食等基礎(chǔ)性商品期貨爆漲，并帶動現(xiàn)貨價格飆升，通貨膨脹日益全球化。
2、機構(gòu)傳遞
金融風(fēng)險通過機構(gòu)傳遞可分為兩種情況：一是所在國的機構(gòu)支付困難甚至倒閉，從而影響與母國同一系統(tǒng)的分支機構(gòu)或總部，巴林銀行事件便是很好的例證；二是一國的債務(wù)機構(gòu)支付困難甚至倒閉，而他國的債權(quán)機構(gòu)對其借貸比重過大，則可能被拖入債務(wù)危機之中，如拉美債務(wù)危機的發(fā)生。美國金融危機類似于后者。由于全球很多金融機構(gòu)持有雷曼的股票及債券，雷曼的破產(chǎn)將使其陷入困境。
3、心理傳遞
美國金融危機的傳遞在很大程度上源于恐慌心理的蔓延，這種恐慌迅速反映在股市、債市、匯市的激烈表現(xiàn)上。就A股來看，次貸危機后，市場走低給投資者心理以沉重的打擊，A股市場連續(xù)大跌。一般而言，投資者會根據(jù)他所掌握的信息對未來進行預(yù)期，當他對持有資產(chǎn)的安全性產(chǎn)生懷疑的時候，會采取相應(yīng)的保守和安全策略。按照博奕論中的納什均衡原則，所有的投資者都將如此行動，蠱惑性的傳言更會起到一種推波助瀾的作用。
四、中國應(yīng)如何應(yīng)對美國金融危機的沖擊
1、實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟平衡發(fā)展
虛擬經(jīng)濟是一種極易滋長泡沫的經(jīng)濟，很容易導(dǎo)致泡沫破裂，發(fā)生金融危機。我國存在虛擬經(jīng)濟過度增長、背離實體經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟泡沫過多的現(xiàn)象。虛擬經(jīng)濟如果與實體經(jīng)濟超過一定的比例，必然導(dǎo)致危機發(fā)生。在經(jīng)濟全球化的今天，中國不可能不受外界經(jīng)濟的影響。要在最大程度上減少影響，就必須堅持不懈地提升和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，平衡發(fā)展虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟。
2、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管“并肩齊行”
美國金融自由化的步伐過快，監(jiān)管跟不上，導(dǎo)致了危機的爆發(fā)。因此我國銀行業(yè)在大力進行金融創(chuàng)新的同時，必須加強金融監(jiān)管。首先，在金融創(chuàng)新的過程中，應(yīng)考慮其對于金融體系和實體經(jīng)濟可能存在的風(fēng)險。其次，現(xiàn)代金融體系的監(jiān)管應(yīng)該更多地強化功能監(jiān)管和事前監(jiān)管。在金融市場日益全球化、金融創(chuàng)新日益活躍、金融產(chǎn)品日益復(fù)雜的今天，還應(yīng)加強跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作。
3、穩(wěn)步適時推進金融自由化
美國金融危機給中國的一大教訓(xùn)是，在監(jiān)管體系不夠完善之前，不應(yīng)過快實現(xiàn)金融自由化。金融自由化的進程有其自身規(guī)律，過早推動將會給金融體系造成嚴重的傷害。中國首先應(yīng)當下大力氣改善其金融監(jiān)管體系、會計制度和客戶透明度；其次應(yīng)繼續(xù)推進商業(yè)銀行股份制改造，優(yōu)化銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低銀行脆弱性；最后要注意經(jīng)濟開放和金融自由化的次序。要結(jié)合中國金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實水平和承受力，結(jié)合國情，審慎推進金融自由化。
4、關(guān)注房地產(chǎn)信貸風(fēng)險
從次貸危機來看，房價的快速上漲往往掩蓋大量的信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。當前我國部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)銷售額負增長的情況，因而對我國銀行業(yè)面臨的房地產(chǎn)信貸風(fēng)險也應(yīng)該格外關(guān)注。首先要提高個人房貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強個人住房信貸監(jiān)管；其次要完善商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險管理水平；再次要加快住房抵押貸款證券化進程，分散市場風(fēng)險；最后應(yīng)審慎對待金融創(chuàng)新，及時進行風(fēng)險管理與監(jiān)管。
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