保險公司收益來源

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保險公司收益來源范文第1篇

保險資金來源的期限短。財產保險公司可以進行資金運用的資金主要有自有資本、經營利潤和保費收入中的未到期責任準備金。在這三項資金來源中，自有資本和經營利潤，保險公司能夠長期使用，而未到期的責任準備金則由于其固有的特性只能進行短期運用。在保險公司資金運用的三項來源中，前兩項由于受到保險公司規模和經營能力的限制，在保險資金運用中的比例往往很低，保險公司更多的利用保費收入進行資金運用。財產保險公司目前主要經營的是中短期保險產品，保險期限一般比較短，除了一些具有投資功能的產品外，大部分產品的保險期限都在一年以內，這也使其保費收入以短期為主。保費收入的特點決定了保險公司在保險資金運用過程中更多地需要考慮資金的流動性問題。因此，財產保險公司在資金運用中以中短期的投資產品為主，再根據其經濟實力和經營狀況進行適當的長期投資。在資本市場上投資產品的收益往往與其期限是互相匹配的，投資期限越短所能獲得的投資收益越低。

保險資金來源的結構不合理。由于保險公司自有資本和經營利潤在資金運用中的比例較低，在分析保險資金來源的結構時，主要考慮保費收入的結構狀況。財產保險公司能夠經營的保險產品涉及的范圍和領域相當廣泛，但從保費收入的構成來看，機動車輛險的保費收入在整個保費收入中比例較高，基本上占其保費收入的一半以上，除企業財產險和貨物運輸險的保費收入相對比較大外，其他險種的保費收入則較低。由于保費收入集中于出險率比較高的一些險種，使保險公司資金運用的使用效率降低，資金運用的難度增加。

保險資金的來源缺乏穩定性。隨著國民經濟的高速增長和人們保險意識的不斷增強，這幾年財產保險業務規模整體上發展比較快，財產保險公司的保費收入每年都以較快的速度增長，保險資金運用的規模也在不斷擴大，但這不能掩蓋保險資金來源不穩定的問題。與壽險公司大量穩定的續保保費相比，財產保險公司因其期限較短而且市場競爭激烈，各家財產保險公司的續保工作開展的都不是特別理想，客戶的穩定性不高，客戶的流失率普遍較高。不同期限和不同金額的保險資金的頻繁變動，使財產保險公司在選擇投資產品過程中顯得被動，這也給財產保險公司對保險資金運用進行戰略選擇和規劃帶來了困難。

保險資金運用的實證研究

根據《保險法》、《關于批準保險公司在全國銀行間同業市場辦理債券回購業務的通知》、《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》和《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的規定，保險公司目前可以采用的保險資金運用方式有：銀行存款、政府債券、金融債券、企業債券、資金拆借、國債回購、證券投資基金、人民幣普通股票、可轉換公司債券等。

（一）樣本數據說明

1．指標的選擇。本文研究的主要是保險資金運用所面臨的市場風險。因此，根據保險資金運用方式的要求，本文選取了上證指數、上證基金指數、上證國債指數和上證企業債券指數作為研究對象。

根據投資組合理論，在一個投資組合中通過不同風險資產進行組合，可以達到降低風險的作用。銀行存款作為保險公司資金運用的主要方式，其主要的風險為信用風險和利率風險。而保險資金存款主要是存在國有商業銀行，信用風險實際上非常小；同時，我國的利率市場尚未完全市場化，保險公司通常是以協議存款的形式存在于銀行，利率風險非常小。因此，可以進行無風險和風險資產的組合管理。

樣本指標的代表性。上證指數可以反映股票市場整體的市場風險狀況，上證基金指數可以代表證券投資基金的市場風險，上證國債指數可以顯示政府債券的風險，而上證企業債券指數能夠反映企業債券的風險。雖然這四種指數不能涵蓋保險資金運用的全部市場風險，但其能夠反映保險資金運用的主要風險，具有代表性。

樣本指標的可獲得性。由于沒有專門反映國債回購市場情況的相應指數，所以在分析中沒有考慮國債回購對投資組合的影響，而資金拆借是在一個特殊的資金市場上進行交易的，所以沒有考慮其對投資組合的影響。

2．樣本區間的選擇。樣本期間從2003年6月9日至2006年11月21日，數據來源是上海證券交易所網站，選取的數據為上述期間內的日數據。這主要是因為上證企業債券指數的時間是從2003年6月9日開始的，為了保證數據的統一性和可比性，故選擇了這個起始日期。

（二）實證分析

1．計算平均收益和投資風險。投資收益率使用對數收益率，即：ri=In(Pt/Pt-1)，投資風險用標準差來表示。通過對2003年6月9日至2006年11月21日的日數據進行計算，得出表1結果。

從表1中看出：風險資產的收益和風險基本匹配，但存在一定的差異。上證指數的風險最大，達到1.276%，上證國債指數的風險最小為0.165%，這也基本上反映出這四種資產真實的風險狀況。風險資產的投資收益存在一定的差異，上證基金指數的收益最大為0.049%，而風險最大的上證指數的收益低于上證基金指數，這在一定程度上也反映出基金的投資盈利能力超過了市場平均水平。進行不同風險資產的投資組合是可行的。投資組合一個非常重要的前提條件就是風險資產的投資收益和風險是匹配的，只有這樣投資組合才是有意義的，投資者才能根據自身對風險和收益的厭惡程度來選擇不同風險資產的投資比重。

2．計算協方差矩陣。協方差是度量兩種資產收益之間線性關聯程度的統計指標。正的協方差表示兩種風險資產同向變動；負的協方差表示兩種風險資產反向變動。根據2003年6月9日至2006年11月21日的日數據進行計算，得出表2結果。

從表2可以看出：四種指數之間相關程度不同。上證指數與上證基金指數相關程度很強，相關系數為0.80，而與上證國債指數和上證企債指數相關程度極低，相關系數分別為0.05和0.01，可以說幾乎完全不相關。四種指數可以明顯的分成兩組指數。一組是上證指數和上證基金指數，另一組是上證國債指數和上證企債指數，組內指數高度相關，組間指數高度不相關。這說明在上述期間內中國的股票市場與債券市場之間相互獨立，不存在影響兩個市場的共同因素，這與一般的經驗數據有一定的差異。四種不同指數之間進行投資組合可以降低風險。根據投資組合理論，只要組合中的資產不是完全正相關，就可以通過進行投資組合降低投資組合的風險。由于兩組指數之間存在高度不相關，因此四種指數進行投資組合是有效的。

3．計算有賣空限制下的投資組合有效前沿。根據投資組合理論的均值-方差模型計算出四種指數進行組合的有效前沿（見圖1），從中可以看出：投資組合的有效前沿是在一定范圍內波動。組合的投資收益在0.015%～0.049%之間波動，組合標準差在0.153%～1.018%之間波動，組合投資收益的波動程度較小，而組合標準差的波動程度較大。投資組合的效果比較顯著。投資組合的有效邊界前沿前端比較陡峭，后面逐漸平坦，這說明投資組合在風險較小（主要表現為投資組合主要以債券為主）時，風險的微小增加能夠引起投資收益的大幅上升，而在風險較大（主要表現為投資組合主要以股票和基金為主）時，風險的大幅減少只引起投資收益的微小降低。這說明通過投資組合一方面能夠保證在不同風險水平下投資收益的最大化，另一方面還可以在保證投資收益的基礎下大大降低投資風險。

結論

通過對保險資金運用所涉及的相關風險資產進行的實證分析，可以看出財產保險公司在其資金運用過程中應做好以下工作：

由于財產保險資金來源存在的特殊特點，因此，在其運用的過程中必須正確處理好保險資金的安全性、流動性和盈利性之間的關系。

隨著保險資金運用渠道的擴大，保險公司必須加強風險管理。保險公司需要對不同風險資產的風險和收益狀況進行認真地分析和研究，實時跟蹤證券市場的變化，并能根據市場變化及時調整投資策略。

科學地使用現資的理論和工具，通過投資組合降低投資風險。保險公司在其實際資金運用過程中，投資對象是具體的股票、基金和債券，需要對不同風險資產的具體對象加以合理選擇，只有這樣才能通過投資組合管理和控制投資風險，提高保險資金運用的管理水平，提高保險資金運用的投資收益。

參考文獻：

1.滋維·博迪，亞歷克斯·凱恩，艾倫·J·馬庫斯著.朱寶憲，吳洪，趙冬青等譯.投資學.機械工業出版社，2003

2.戴志輝，趙守國.投資組合規模風險和收益的關系研究[J].商業時代，2006（27）

保險公司收益來源范文第2篇

關鍵詞： 保險資金；投資渠道；收益

中圖分類號：F84 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2012）04-0112-020引言

隨著我國保險市場體系逐步完善，保險競爭日趨激烈，雖然承保保費總量激增，但是作為引領保險公司發展兩駕馬車之一的承保利潤呈下滑趨勢，依靠承保利潤推動保險業進一步發展的動力不足。國外成熟保險市場經驗表明，在充分競爭的保險市場中，承保業務利潤已經非常薄弱，保險公司的進一步發展需要另一架馬車的牽引——保險資金運用所獲得的利潤。保險資金運用雖是保險公司自身經營活動的組成部分，但是保險資金運用活動從來都不是孤立的運動過程，相反它涉及到保險領域之外的宏觀經濟中的多方面和多層次。因而即使是發達國家的保險行業的保險資金運用的安全性在這次金融危機中也未能得到保障，如AIG素以經營風險能力著稱，卻因為過度涉足衍生品交易、房地產金融產品過度集中而積累了大量風險，在次貸危機后這些風險集中爆發，使AIG幾乎破產。AIG是保險資金運用太過激進導致的風險，相反我國保險業則受制于資金運用范圍的狹小，盈利水平難以提高，這極大地影響了保險公司的償付能力。因此，加快保險資金運用法規及制度調整的步伐，從而有利于保險資金的合理有效運用，對保險公司增強其償付能力以及完善其保障功能具有重要意義。

1人壽保險公司保險資金的來源、性質及資金運用的方法工具

1.1 資金運用來源人壽保險公司的保險資金來源主要有：保險公司的資本金、運營資金、保證金、公積金公益金、各種準備金、未分配盈余、保險保障基金以及國家規定的其他資金，而我國保險資金主要來源于權益資本和準備金。其主要特性在于其長期性、穩定性、累積性和負債性。因此，保險公司資金運用的基本原則是：安全性、收益性、流動性。

1.2 保險資金運用的方法工具19世紀60年代以來，伴隨著資產負債管理的起源，促進了保險公司資金運用技術的發展。目前有較深遠影響的資產負債管理理論有：靜態投資組合模型、資產配置的動態投資組合模型、資產負債管理的動態模型。在壽險公司中主要運用資產負債的匹配管理，具體而言，保險資金運用方面的理論主要關注著以下幾個方面是否匹配：①資金來源與資金運用總額是否平衡，即資金來源總額是否與資金運用總額達到總量匹配。②資金運用期限與收益是否與負債來源期限與成本匹配。即壽險公司的長期資產匹配于長期負債，短期資產匹配于短期負債。③根據負債來源的流通速度來確定壽險資金運用周期使得速度匹配。④固定數額收入的資產是否與固定數額的負債匹配，分紅保險，投資連結保險這樣的部分變額負債是否與變額資產匹配。

2中國保險公司的實際保險資金的運作狀況

伴隨著保險業的發展，我國的保險投資業務在不斷前進。1986年，我國保費收入45.8億元，資金運用額僅有2億；1988年，保費收入增加到109.5億元，資運用額增加到7.8億。2002年，我國保險業資產總額超過5997億元，資金運用達到2308億元，其中國債987億，證券投資基金279億元。截止2008年末，保險總資產達3.34萬億元，較年初增長15.22%，保險資金運用余額達到3.06萬億元，比年初增長14.34%，不良資產比率保持在1%以下。近年來的具體數據見表1。

從投資收益看，保險資金運用收益929.35億元，資金運用平均收益率達到3.38%。但是我國壽險資金的運用渠道仍十分有限，保險資金的投資主要是集中在銀行存款、國債、金融債、部分企業債、證券投資基金、股票等金融類資產上。而且雖然法律允許保險資金以最高15%的比例投資于證券投資基金，但事實上壽險資金投資于基金的比例遠遠沒有達到上述限額。因此整體回報率不容樂觀，2004、2005、2006年平均收益率不到4%；2007年因股市的走高，賬面收益率超過10%；但2008年受到金融海嘯的影響收益率較低，不過2009年出現好轉。近年來我國保險資金運用結構見圖1、我國保險資金投資收益率見圖2。

3對我國保險資金運用的建議

3.1 在投資渠道方面，保險公司可根據自身的特點選擇投資方式。規模大的保險公司，可運用的資金雄厚，可使用投資組合將盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行有效的組合。例如該組合可包括銀行存款10%、債券40%、股票30%、抵押貸款10%、不動產投資5%等。并且嚴格監管從而為控制投資風險提供條件。而對于小規模公司可以穩定的銀行存款及債券為主，保證公司的穩定經營。

3.2 組織形式上保險公司的資產管理組織架構也應與保險公司的資產規模、保險資金運作的特點相適應。但是目前，內設投資部門的管理模式在國內保險公司中普遍使用。運作歷史較短的較小規模的保險公司來說，這種管理模式的使用還較為合理。而對于投資管理專業化要求較高、規模較大的保險公司來說，應設立專業的資產管理部門，從而提高保險資產管理水平，增強保險公司的風險管控能力。同時，保險資金運用需要加強內部風險控制，引入先進的風險管理技術建立覆蓋業務全過程的風險監控機制，建立風險管理指標體系和風險預警系統，對資產風險實時動態監控，以確保資金運用的安全性和償付能力。

3.3 我國保險資金運用所面臨的環境是由多種歷史和現實因素的相交而共同造成的，想要短時間內完全擺脫這種困境是不現實的，而且盲目照搬國外資金運用模式也是不理智的，應該在保險資金運用的目的和原則指導下，充分考慮國內經濟形勢并適時根據形勢的變化做出調整。相信在中國新世紀漸進式改革的總體戰略背景下，原來投資局面的改變必然是一個漸進的過程。要到量變產生質變，這需要各各部門在允許的制度框架內積極推動相應的可行性變革。

參考文獻：

[1]李秀芳．《中國壽險業資產負債管理研究》，北京：中國社會科學出版社，2002.

[2]顧祖芬.“未來中國保險發展走勢”，《中國保險》，2000，（01）.

[3]關國亮.“資產負債管理與保險資金運用”，《保險世界》，2004，（1）.

[4]王衛國.“論我國保險資金運用法律監管的缺陷及完善”，《中國商法年刊》，（2008）.

[5]潘曉紅，劉義鵑.“我國保險投資實踐研究”，《市場周刊.研究版》，2005，（03）.

保險公司收益來源范文第3篇

[關鍵詞]上市財產保險公司，投資風險，風險基礎資本

一、美國上市財產保險公司的投資概況

目前，世界各國的保險公司大都采用多種保險投資方式。經濟合作與發展組織(OECD)把保險公司的資金運用分為五類：即房地產、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險公司可以根據自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動性的要求和原則對保險基金進行投資組合。

在投資多樣化的前提下，各國政府為了保證保險資金的安全性，根據本國的實際情況，對各種投資方式設定了嚴格的投資比例，美國在這方面的限制更加嚴格(詳見表1)。

以美國紐約州為例，紐約州保險法規定保險公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%，房地產投資不得超過10%，海外投資也不得超過10%。由于壽險和非壽險資金來源不同，它們對于流動性、收益性和風險承受能力的要求不同，投資結構也不相同。壽險資金由于其長期的特點，以資本市場作為主要的投資領域，股票類資產比重較大；非壽險資金投資則主要以貨幣市場和債券市場為主。例如，1995年英國壽險資金46%投資于本國股票，13%投資于外國股票，2%投資于國外債券；非壽險資金投資本國股票為26%，投資外國股票7%，投資國外債券10%，投資本國公共部門債券21%。

圖1描述了1992年-2003年美國所有財產保險公司的投資結構情況。債券投資是美國財產保險公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達66.34%；股票投資為美國財產保險公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達15.6%，但近年來其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來重要性日益突出，2003年美國財產保險業的現金及短期投資占比達9.3%；美國財產保險業的房地產投資占比一直不高，1992年的高峰期不過2.5%，后來占比不斷下降，2003年僅為0.81%。

總的來看，美國財產保險公司投資非常謹慎，2／3的投資資產是債券，其中大部分是市政債券、高評級公司債券和美國國庫券。圖2是1999年～2004年美國財產保險業債券投資的構成情況。在美國財產保險公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現不斷增加趨勢，2004年估計占比達45.5%左右。

就美國上市財產保險公司而言，其投資策略更加穩健。表2是1996年—2004年美國20家上市財產保險公司股票投資與房地產投資占比情況。一方面，20家上市財產保險公司的股票投資比例大大低于行業整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財產保險公司的房地產投資比例大大低于行業整體水平。1994年以來，在上述20家上市財產保險公司中，有10家公司基本上未從事過房地產投資。

二、美國上市財產保險公司的投資風險

(一)1995年—2004年美國上市財產保險公司的投資收益及其波動情況

1995年—2004年，美國20家上市財產保險公司總投資額不斷增加，平均增長率達9.62%，2001年達到最高值19.66%(詳見圖3)。總投資的不斷增加，為財產保險公司投資收入的持續增加奠定了堅實基礎。

總的看來，由于種種因素，美國財產保險公司投資收益率波動比較明顯。圖4是1995年～2004年美國20家上市財產保險公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產。10年間美國財產保險公司整體收益率波動起伏，最高時曾達到7.51%(1998年)，最低時僅為5.53%(2004年)。這說明，美國財產保險公司的投資風險還比較大。

表3是1995年—2004年美國20家上市財產保險公司投資收益率及其波動情況。美國20家上市財產保險公司的投資收益率普遍低于財產保險業整體水平，各家收益率均值及其波動差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國財產保險業投資收益率平均值達6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國上市財產保險公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹慎策略息息相關的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(FAF)達14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動情況看，20家上市公司的投資收益率波動也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動標準差均值為1.62，大大高于財產保險業的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動標準差高于1，有5家公司標準差超過2，第一美國(FAF)高達5.63。

(二)美國上市財產保險公司投資風險的成因

1.利率風險

利率風險是指由于市場利率波動而造成投資收益變動的風險。利率的上下波動直接影響證券價格，利率上升，證券價格下降；利率下降，證券價格上升。利率風險是固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風險。美國市場利率一直變動不定，使利率風險成為上市財產保險公司的主要風險之一。圖5是1980年—2004年美國市場的利率變化情況。從1980年-2004年，美國的短期利率(3月期票據)、中期利率(1年期票據)和長期利率(10年期票據)均呈現下降趨勢，但各年起伏不定，給上市公司的資金運用帶來很大風險。

2.信用風險

信用風險是指證券發行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風險。信用風險主要受證券發行人的經營能力、盈利水平、規模大小等因素的影響。信用風險是債券面臨的主要風險，而不同債券因為其信用等級不同使其信用風險各異。一般而言，政府債券的信用風險最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報率正好相反。美國上市財產保險公司普遍投資謹慎，一般投資于信用級別較高的證券，故信用風險較低。例如，在丘博集團的資產組合中，70%以上的應稅債券是由美國財政部或美國其它政府機構發行的、或者是由穆迪公司和標準普爾公司評級的AA級以上債券；90%以上的免稅債券為AA級以上債券，大約70%的債券為AAA級；只有不足2%的債券低于投資級別，因此丘博集團債券投資的信用風險很小。

3.匯率風險

在國際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當投資以外幣所表示的資產時，要承擔匯率變動帶來的風險。以丘博集團為例，2004年底，其財產保險子公司共擁有非美元投資資產約45億美元，這些資產的品質和到期日與國內資產相似，主要以英鎊、加元和歐元計價。當英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時，丘博公司將承擔較大的經濟損失。

4.資產和負債不匹配風險

資產和負債不匹配風險指保險公司在某一時點上資產現金流和負債現金流的不匹配，從而導致保險公司收益損失。保險業務是一種典型的現金流運作業務，保險公司是資產和負債的集合體，保險公司的資產和負債不匹配風險，就是某個時點資產的凈現金流小于或大于負債的凈現金流，從而導致保險公司的資產損失。保險公司資產和負債暫時的不匹配，只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務的穩定性；而長期的不匹配則會導致保險給付危機，最終導致保險公司破產。

與資產和負債不匹配風險相聯系的是流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項資產，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產一般具有完善的二級市場，可以在不降低價格的情況下隨時出售；流動性差的資產由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉讓，要降低價格進行交易，從而造成資產損失。如果出現資產和負債不匹配的情況，財產保險公司為了套取現金而急于拋售手中的資產時，流動性風險就產生了。

5.股票投資風險

美國上市財產保險公司投資股票的比例相對較高，加之股票市場變化原因復雜且動蕩不定。圖6是1990年—2004年美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率走勢情況。總體上看，美國股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統性風險很高。美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達到40%(1996年)，而最低時為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財產保險公司往往投資風險較大，投資收益率波動偏大。

三、投資風險對美國上市財產保險公司的影響

(一)投資風險對財產保險公司風險基礎資本的影響很大

風險基礎資本(Risk-BasedCapital)，是指保險公司要求等于或超過與其可能出現償付無力風險的具體風險特性相適應的最低資本要求的一種制度。在風險基礎資本制度下，將保險公司可能面臨的經營風險量化為所需的凈值。這種方法從保險公司的風險構成出發，根據保險公司的規模和風險狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業務經營所需的最低資本，以保證保險公司的償付能力。如果保險公司的盈余低于其要求的風險基礎資本(或風險基礎資本的百分比)就會受到監管行動的約束，如加強監控、限制新業務的增長、要求保險公司增加資本以免被接管等。

從整體情況來看，美國風險資本與凈保費的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險公司投資風險的增加(見表4)。1994年—1998年，在美國的保險投資組合中，股票占投資資產總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風險占凈保費的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風險資本的增加是由于保險公司投資風險的增加引起的。

保險公司收益來源范文第4篇

【關鍵詞】壽險公司 利潤路徑 承保利潤 投資收益

利潤路徑的選擇問題一直是困擾我國壽險公司經營和發展的重大問題。保險經濟學認為，在初級市場中，利潤來源于保費收入，保費中扣除保險事故發生的經濟補償給付額和各項費用之外即為公司所得的相關利潤；然而，在成熟市場中，保險經營中的資金流量包括了保費收入、賠款支出和投資收入三部分，其中保費收入和投資收入均為資金流入項，成為壽險公司利潤的兩大來源，也就是本文中提及的承保利潤和投資收益。

一、承保利潤和投資收益的關系

現代保險業的發展實踐表明，壽險公司的主營業務已發展成為由承保業務和投資業務兩部分組成的綜合性業務。因而理論上來講，承保業務和投資業務都是壽險公司的主營業務。但現實經營活動中，壽險公司承保業務的利潤值卻常常為負，部分公司的利潤主要來源為投資收益，用投資收益彌補承保上的虧損。總之，承保利潤和投資收益始終是壽險公司的主要利潤路徑。

在保險公司利潤路徑的選擇上，一直存在著兩種理論。一種是基于山的沉穩內涵而定義的“山派”理論，該理論主張保險公司更應將穩健經營視為其經營過程中的關鍵所在，提倡互助精神和共同分擔，因而強調保險是一種責任分擔機制，公司利潤應主要來源于承保利潤。此外，另一種則被稱作“海派”理論，主張保險公司的利潤主要來源于對公司資金的有效運用上，而將承保業務看作其資本投資籌集資金的融資過程，該理論較前“山派”理論明顯多了幾分隨意性，而并不再強調常規上穩健的承保業務。

基于以上理論，我認為，我國壽險公司的盈利來源應是以上兩種學派的結合體，既不能忽視承保業務這一基本業務所帶來的盈利，也不可懈怠了投資業務的實施。兩者應共同作用于保險公司的經營利潤上。

二、我國壽險公司營業虧損嚴重

隨著各家壽險公司新一年年報的陸續公開，本文以我國66家壽險公司的2012年年報為數據參考文獻，通過對各家公司在2012年的經營狀況和盈利水平的統計分析，并結合各家公司的注冊資本以及總資產和保證金的數量，旨在對比分析其公司規模對壽險公司利潤路徑的選擇有無直接影響。由于少數幾家壽險公司的年報尚未公布，以及剛成立公司暫無年報，該樣本可能并非包含了全部所有家壽險公司的情況，但排除這少數幾種情況后，該樣本仍可代表我國所有壽險公司整體的利潤經營情況，并不會受到以上少數幾家壽險公司的限制。

（一）中資壽險公司的盈利狀況

本文共選取了41家中資壽險公司，統計結果表明：其中有12家壽險公司在剛剛過去的2012年中盈利，該比例僅為29.27%，也就是說，其余多于70%的中資壽險公司在該年中分別實現了不同程度的虧損。下表為在2012年中獲得盈利的12家壽險公司的盈利情況及公司規模以及該年中的承保狀況。

表1 2012年實現盈利的中資壽險公司的基本信息統計

從上表可以看出，在12家實現了營業利潤的公司中，僅有安邦人壽一家中資壽險公司同時實現了承保利潤為正，其余11家壽險公司雖然獲取了營業上的些許盈利，卻依舊沒能在承保上獲利，正是因為它們的投資業務給公司帶來的收益，才彌補了承保業務上的虧損，因而總體營業利潤為正，承保利潤卻都為負。

41家中資壽險公司中，僅有安邦人壽一家實現了2012年度的承保盈利，有包括泰康、國壽、平安、生命人壽等在內的11家公司雖實現了營業上的總體盈利，卻沒能實現承保盈利；而其余的29家中資壽險公司則在投資收益上沒能彌補承保上的虧損，因而總的營業利潤亦為負。

安邦作為一家承保利潤及營業利潤均為正值的中資壽險公司，若仔細觀察其各項具體盈利值的話，我們很容易發現：安邦的營業利潤在這12家實現了壽險公司中最小的總盈利，而從其投資收益上來看，該投資收益更是遠遠小于其余11家公司，然而，與眾不同的在于安邦是唯一一家在承保業務上實現盈利的公司，這點需引起注意。

（二）外資壽險公司的盈利狀況

本文共選取了25家外資壽險公司進行了統計分析，結果表明：其中僅有9家公司實現了總體盈利，而這9家公司中只有招商信諾人壽保險公司一家同時實現其承保利潤為正，其余8家外資壽險公司的投資收益卻未能彌補了承保業務上的虧損。

表2 2012年實現盈利的外資壽險公司的基本信息統計

從上表可看出：招商信諾人壽保險公司在2012一年中分別實現了11669萬元的投資收益和6471萬元的承保利潤，從而獲取了18140萬元的利潤。從營業利潤值的大小來看，招商信諾在外資壽險公司中的盈利總額并未排到前三位，但其卻是唯一一家實現了承保業務盈利的公司。更需引起我們注意的是，招商信諾的注冊資本量在這9家壽險公司中為最小，如此小規模的公司竟可實現這么理想的盈利水平是值得其余各壽險公司學習和借鑒的。

三、不同規模公司的盈利路徑選擇

壽險公司的規模可通過兩類指標來實現，首先是其注冊資本量，一個公司的注冊資本是公司的登記機關登記注冊的資本額，也叫法定資本，它代表著公司法人財產權，因而也反映著該公司的經營規模；其次是壽險公司的保費收入量，壽險的承保業務作為其主營業務，公司的保費業務收入是衡量其規模的又一個指標。本文中選擇注冊資本量作為衡量各公司規模大小的標準，并分別對我國的中資和外資壽險公司進行分析。

（一）不同規模的中資壽險公司的盈利路徑

按照壽險公司的不同注冊資本量，對以上41家壽險公司進行分類。該41家公司的注冊資本量分布于3億元至338億元之間不等，在此，若將其分為幾個區間，各個區間的公司家數如下：

表3 按規模劃分的中資壽險公司盈利狀況

由此可見，從各區間盈利公司的占比值來看，很顯然，越大規模的公司中，盈利占比越高。也就是說，公司的規模越大，其總體上盈利的可能性相對越高一些。但結合上部分的具體數據來說，總體盈利卻并不是代表著其承保業務也盈利，而絕大多數公司只是其投資收益彌補了承包上的虧損。

（二）不同規模的外資壽險公司的盈利路徑

按照注冊資本值，對我國25家外資壽險公司進行分類。相比于中資壽險公司來說，外資公司的規模一般較小。據統計，該25家公司的注冊資本量分布于2億元至37億元之間不等，在此，若將其分為幾個區間，各個區間的公司家數分布如下：

表4 按規模劃分的外資壽險公司盈利狀況

該占比數值分布規律與上表保持一致：規模較大的公司中實現盈利的公司家數較多。將各公司的具體盈利情況（即絕大多數公司的承保利潤為負的情形）考慮在內，這意味著大規模的壽險公司雖然和其他小公司一樣在承包業務上是虧損的，但其投資收益可將該承保虧損彌補，從而實現總利潤為正。而小公司顯然沒有這種優勢，由于受到規模上的限制，其投資收益遠不及承保虧損的量，因而總的營業利潤依然為負。

四、國外壽險公司的利潤路徑選擇

由于不同地區的承保狀況和投資收益狀況各不相同，各個國家的壽險公司盈利狀況也參差不齊，但鑒于營業利潤總是來自于承保利潤和投資收益兩個方面，我們對國外壽險公司的利潤途徑進行了解，通過分析從而對我國壽險公司的路徑選擇有所借鑒。

據統計資料顯示，北美的壽險公司中，其承保利潤幾乎全部是負數，而歐洲保險業則與北美有所不同，歐洲壽險承保業務的利潤較好，與此同時我們還發現亞洲保險公司由于受日本保險業低迷的影響其承保利潤也普遍較差，至于日、韓以及臺灣地區壽險公司的一片欣欣向榮的景象，關鍵在于這些公司在資金運用上取得了較好的業績，彌補了承保業務的虧損，而承保利潤較差的北美地區也是這種情況。

中國壽險公司在資金運用上并沒有顯著的優勢，其承保業績也并非驕人，致使其總體盈利狀況不佳。鑒于資金運用情況并不理想，也許各中外資壽險公司都應向著本職的承保業務方向努力。

五、結論及建議

作為營業利潤中的一部分，承保業務對中外各個保險公司的經營業績均起著不可忽視的作用。在現階段，承保利潤應成為我國壽險公司的主要利潤路徑。即使在投資業務相對發達的地區，也有相當一批保險公司靠著其自身較高的承保利潤獲取更高水平的盈利。從當前我國壽險公司普遍虧損的角度來看，實現起碼的不盈不虧甚至些許的盈利是各壽險公司努力的方向，何況是在金融市場依舊不夠成熟、保險公司資金運用能力相對較低、市場風險較大的現階段尤其如此，各壽險公司的重點應放在我們相對熟悉和擅長的承保業務上，而不是把投資業務作為重點，盡管它是一部分發達國家獲取利潤來源的主要途徑。

通過對各規模壽險公司的盈利狀況分析，我們發現，規模較大的壽險公司通常可以實現較高的投資收益，且能夠更進一步的彌補其承保業務上的虧損，因而我國壽險公司中，可以實現整體上盈利的公司多集中于大規模的壽險公司。因而，對于規模小的公司來講，應更加注重其承保業務，提高承保質量，認真核保，做好其本職的承保工作是其盈利的重要方式。而大規模壽險公司的承保業務虧損盡管可以從較高的投資收益中得以彌補，但注重其承保業務，實現承保盈利又何嘗不是增加公司總利潤的好方法，而相對于較小規模壽險公司來講，較高的規模使其在投資上具有較大的優勢，理應好好把握。總之，壽險公司的業績應由保費與投資的雙輪驅動模式得以體現，不可只重視一方而忽視另一方，尤其是作為保險公司基礎工作的承保業務。

注釋

{1}這里的占比指的是盈利公司家數占該區間公司總家數的比例。

參考文獻

[1]祝向軍.我國保險公司盈利模式的發展演化與未來選擇[J].保險研究，2010，2.

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[5]陳之楚，馬慶強.保險公司利潤路徑實證研究[J].保險研究，2007（9）.

保險公司收益來源范文第5篇

產品特點：

分紅保險具有固定的較低的保底預定利率，它能夠減少客戶利率風險，客戶按照保險合同的約定永遠取得公司實際的經營紅利分配的權利。按照中國保監會的規定，經營分紅保險的保險公司每年必須以書面的形式向保單持有人告知分紅業績情況。

投資策略：

由于固定收益的分紅保險產品保險期多為1至5年，因此比較適合愿意短期投資、又不想擔風險的消費者。由于各種分紅保險的設計有一定差異，分紅保險所能提供的保障和收益程度各有不同，投保人應全面把握分紅產品的保障和投資作用，不要將不同分紅保險產品的紅利多少做簡單、片面的比較，更不能與其他類型的產品收益作比較。

另外，購買投保分紅保險還是要從自己的真實需求出發，而不能憑借紅利情況的演示沖動性地選擇投保。

風險提示：

分紅產品不一定會有紅利分配，特別是不能保證年年都能分紅。分紅產品的紅利來源于保險公司經營分紅產品的可分配盈余。其中，保險公司的投資收益是決定分紅率的重要因素，一般而言，投資收益率越高，年度分紅率也就越高。但是，投資收益率并非決定年度分紅率的惟一因素，年度分紅率的高低還受到費用實際支出情況、死亡實際發生情況等因素的影響。保險公司的每年紅利分配要根據業務的實際經營狀況來確定，必須符合各項監管法規的要求，并經過會計師事務所的審計。

投連險適合20～30年長期投資

產品特點：

投資連結保險一般不保證投資收益率，而將保險費分為保障和投資兩個部分，其中保障部分的風險責任由保險公司承擔，其保險的金額是固定不變的；投資部分的風險是由投資人承擔，客戶在承擔投資風險的同時，也完全享有投資回報。投資賬戶的資金由保險公司專業基金管理人員操作，每月公布一次投資收益情況，客戶也會收到年度報告，詳細說明賬戶的投資收益、財務狀況、投資組合等，類似于基金的管理方式。

投資策略：

由于投連險在設計的時候，是為長期壽險量身定做的，因此比較適合繳費期長達20年至30年的投資者。投保人應重點了解該類產品投資收益與投資賬戶的關系、對投資賬戶收取的各項費用的情況、投資賬戶面臨的主要風險、投保人退保時保險公司要扣除的費用和投保人可退還份額等事項，同時，在購買時也要設定最合適的保障額度。

風險提示；

投連產品的收益相對較高，但帶來的風險也大。另外，投連險的收益不固定，一旦資本市場行情轉壞或者保險公司運作不當，投資者可能遭到損失。

萬能險適合閑置資金投資

產品特點：

萬能保險承諾保底收益，其優勢在于繳費靈活，可定期、不定期，其保障部分的保險金額可以根據投保人的經濟狀況隨時調整，并有加保的選擇權，可以充分滿足客戶不同時期的保險需求，既具有較低保底收益的可靠性，又具有高回報的可能性。

投資策略：

萬能壽險，由于保險期以短期為主，因此適合于家中有閑置資金，而風險承受能力低、對投資需求不高的對象。在購買時，要綜合考慮費用、保障成本和回報的不確定性，并且要明白產品說明書或保險利益測算書中超過最低保底收益以上的測算數字只是對未來收益的假設，不能作為對未來實際收益的保證。

風險提示：

萬能險超過最低保底收益以上的收益具有不確定性，不能將萬能產品和銀行儲蓄、國債等簡單地進行比較，更不能將萬能保險產品視作銀行儲蓄的替代品。

一些保險人在推銷分紅險、萬能險或投連險時，會給消費者高收益率的暗示。很多消費者往往經不住誘惑，一時沖動購買了投資類保險，等明白過來這種產品根本不適合自己的時候，又想要退保，而退保又將蒙受很大的損失。結果，往往落得一個“持有也不是，退保也不是。”的兩難境地。

保險專家提醒消費者，投資型險種屬于中長線投資，它不像投資股票、基金一樣可以高拋低吸、頻繁進出，買的時候不應當沖動，退保時也不應妄動。