社保基金盈利情況

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社保基金盈利情況范文第1篇

社保運(yùn)營；管理主體；監(jiān)管體制

[中圖分類號]F842.0[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1009-9646（2011）03-0003-02

一、背景

2008到2009年以來，股市從暴跌到一直溫溫吞吞，表現(xiàn)乏力，相應(yīng)全國社保基金6000億資產(chǎn)隨之縮水6.79%，雖然我國規(guī)定了社會(huì)基金30％的投資控制線，但虧損額依舊高達(dá)394億元。全國社保基金理事會(huì)在2008年年報(bào)時(shí)稱該基金成立9年來，年均投資收益接近9%。但是有個(gè)重要的因素――通貨膨脹考慮進(jìn)來的話，扣除同期高位的通貨膨脹率之后，這一收益將下降至6%左右，也就是與5年期銀行存款收益相當(dāng)。

專家表示，目前社保資金在運(yùn)作中真正面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)在于其營運(yùn)效益差，盈利水平不斷降低，資金缺口問題日益突出。據(jù)有關(guān)權(quán)威部門測算，全國養(yǎng)老基金平均回報(bào)率扣除通貨膨脹后，實(shí)際收益率為負(fù)數(shù)，沒有實(shí)現(xiàn)其所自稱的基金保值增值。

二、我國社保基金運(yùn)營盈利的問題根源

承上所述，由于體制問題，保值增值難的根源在于我國社保基金保值增值的運(yùn)營管理中存在著太多的問題。我們結(jié)合學(xué)術(shù)界的主流意見，總結(jié)如下：

1.管理主體分散

目前地方社保基金的統(tǒng)籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)的統(tǒng)籌主體為省級社保機(jī)構(gòu)，而醫(yī)療、生育和工傷保險(xiǎn)則由市級或者縣級統(tǒng)籌管理。現(xiàn)有的管理體制影響基金存量規(guī)模的同時(shí)，也增加了管理的鏈條和管理成本，社保基金的管理難度一片混亂。

2.社保基金投資渠道單一不合理

在地方性社保基金的管理上，為了防止社保基金的挪用和流失，國家對省級社保基金的投資渠道做了嚴(yán)格限制，只允許投資國債和銀行定期存款，從一定程度上控制了社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，但這樣單一的投資渠道和管理方法也影響了社保基金的保值增值。全國社保基金在股市，在對外投資中，鮮有亮點(diǎn)。

3.私營化運(yùn)作，不適合中國國情

中國是世界上少數(shù)的將社保基金委托給商業(yè)基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的國家。目前絕大多數(shù)國家均由政府成立相應(yīng)機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)營。

三、美國的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)值得中國學(xué)習(xí)

金融證券市場高度發(fā)達(dá)的美國，在社會(huì)保障基金投資問題上，政府卻十分謹(jǐn)慎。為什么投資經(jīng)驗(yàn)如此豐富的背景下，卻異常保守，其社保基金70年來一直不允許入市呢？這與我國社保基金的積極投資風(fēng)格形成了鮮明的反差，可以看出很多問題。

美國社保基金稱主要理由有兩個(gè)：一是認(rèn)為社保基金安全性永遠(yuǎn)是最重要的，股市有風(fēng)險(xiǎn)，購買國債或存入銀行，政府和老百姓才心里踏實(shí)；二是美國民眾認(rèn)為龐大的聯(lián)邦社保基金再由政府背景下入市，必然不能完全遵守市場游戲規(guī)則，會(huì)有悖于市場的自由競爭與公平，甚至非常有可能會(huì)帶來政府對私人經(jīng)濟(jì)的操縱與控制。美國《社會(huì)保障法案》明確規(guī)定：聯(lián)邦社保基金只能投資于美國政府對其本息均予以擔(dān)保的“孽息型有價(jià)證券”。這種擔(dān)心是有據(jù)可查的，社保基金與證券投資基金有著本質(zhì)的不同。一方面，它由政府直接控制，其運(yùn)作完全可以與政策調(diào)控配合默契，從而保證在與交易對手的博弈中立于不敗之地。另一方面，還是體制問題，社保基金不需要接受市場監(jiān)管部門的管制，即使它在交易過程中真的有什么不合法規(guī)之處，按目前的現(xiàn)實(shí)也很難追究它的責(zé)任。顯然，這兩個(gè)方面的現(xiàn)實(shí)，都是有違資本市場公正性原則的。

四、啟示

1.社保基金存儲檔次選擇上應(yīng)精打細(xì)算，合理安排

盡量利用當(dāng)期征收的保費(fèi)，支付當(dāng)期社會(huì)保險(xiǎn)待遇，以提高社保基金使用效益。在保證社會(huì)保險(xiǎn)待遇支付的情況下，盡量及時(shí)轉(zhuǎn)存定期存款，減少活期存款的余額，能轉(zhuǎn)存期限長的就存期限長的。建立一個(gè)良性循環(huán)存儲機(jī)制，既保證社保待遇支付，又使基金能夠得到長期高效收益。

2.建設(shè)多元化的投資主體，培育市場化的獨(dú)立基金管理法人機(jī)構(gòu)

培育基金市場的機(jī)構(gòu)投資者可以包括兩類：社保基金成立的獨(dú)立基金法人，他們受托承辦養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理，并以其經(jīng)營業(yè)績獲得收入與利潤；高度專業(yè)化的證券公司和信托投資機(jī)構(gòu)，最重要的是通過競爭來參與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理。

3.建立統(tǒng)一規(guī)范的社保基金投資運(yùn)營監(jiān)管體制，確保基金投資的安全穩(wěn)定

通過監(jiān)管體系中監(jiān)管制度法規(guī)的建設(shè)與相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建設(shè)，確保政府機(jī)構(gòu)對多元化投資的監(jiān)督與管理，調(diào)控基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例，形成一個(gè)多元、分散而又規(guī)范有效的社保基金投資運(yùn)營體制。

4.豐富社保基金的投資品種，增加基金投資渠道

社保基金投資渠道的多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加基金的流動(dòng)性，同時(shí)能夠增加社保基金的中長期收益。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善，社保基金投資股票的比例必將不斷增加，因此利用股票等多元化的投資手段提高社保基金的盈利能力已是大勢所趨，但不可在股市投入過于集中。當(dāng)然多元化投資一定要有科學(xué)的投資組合，保證總有一定的投資方向會(huì)有收益。

[1]全國社保基金網(wǎng).

[2]陳秋蘭.社保所內(nèi)社保基金的內(nèi)部控制[J].中國科技財(cái)富，2009（08）.

[3]牛平.社保基金今年將擴(kuò)大直接股權(quán)投資[J].2003（03）.

[4]全國社保基金今年“傾心”直接股權(quán)投資.上海證券報(bào)2009.02.26.

社保基金盈利情況范文第2篇

關(guān)鍵詞：社保基金；資格認(rèn)定；決策監(jiān)督；指標(biāo)設(shè)計(jì)；清收監(jiān)督

在新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何在確保社會(huì)保險(xiǎn)基金安全的前提下實(shí)現(xiàn)最佳增值，以取得更好的社會(huì)效益，已引起人們的廣泛關(guān)注和思考。政府管理的投資于政府債券的基金，由于過于強(qiáng)調(diào)安全性而使得實(shí)際投資收益率過低（在物價(jià)指數(shù)較高時(shí)甚至是負(fù)數(shù)）；而社會(huì)保險(xiǎn)基金對經(jīng)濟(jì)增長有獨(dú)特的作用，即如果投資的體制與方向能有效地利用包括資本市場在內(nèi)的現(xiàn)代金融手段，并適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)原則，則能有效地配置資本資源，促進(jìn)有效資本形成，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。從這個(gè)意義上講，社保基金保值增值的要求已上升到對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)的較高層次，這是符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的，社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行多樣化投資已是大勢所趨。因此，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，盡快建立規(guī)范的社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)監(jiān)督體系，是我們當(dāng)前需要認(rèn)真研究的重要問題。筆者認(rèn)為，社保基金營運(yùn)監(jiān)督體系應(yīng)包括營運(yùn)機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定、投資決策監(jiān)督、營運(yùn)監(jiān)督主要指標(biāo)設(shè)計(jì)、不良資產(chǎn)的清收監(jiān)督等四大內(nèi)容。

一、對營運(yùn)機(jī)構(gòu)資格的認(rèn)定

我們認(rèn)為，社會(huì)保險(xiǎn)基金為了實(shí)現(xiàn)有效、安全增值，可以利用金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和管理優(yōu)勢來實(shí)現(xiàn)；而對營運(yùn)機(jī)構(gòu)的選擇和資格認(rèn)定（實(shí)行準(zhǔn)入制度），就成了社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)監(jiān)督的首要問題。

1． 托管金融機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定。承擔(dān)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資營運(yùn)的機(jī)構(gòu)應(yīng)符合以下條件：（1）必須是法定的金融機(jī)構(gòu)；（2）必須是連續(xù)三年來遵守國家制定的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)法律和政策，無違法、違紀(jì)等不良記錄，具有良好的社會(huì)聲譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)；（3）必須有連續(xù)三年來團(tuán)結(jié)、廉潔、守法、奉公，能力強(qiáng)、富于開拓進(jìn)取精神，深得群眾信賴的領(lǐng)導(dǎo)班子；（4）總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的規(guī)模必須連續(xù)三年來位居同類金融機(jī)構(gòu)的前五名；（5）流動(dòng)比率應(yīng)連續(xù)三年來位居同類金融機(jī)構(gòu)的前五名；（6）凈資產(chǎn)收益率應(yīng)連續(xù)三年來位居同類金融機(jī)構(gòu)的前五名；（7）在金融機(jī)構(gòu)資信等級中為AAA水平。

對全部符合上述條件的金融機(jī)構(gòu)，確認(rèn)其社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)資格。準(zhǔn)入后，可以設(shè)計(jì)將一定數(shù)額的社會(huì)保險(xiǎn)基金委托其經(jīng)營，單獨(dú)建帳，單獨(dú)核算，并要求其盈利水平要高于該托管機(jī)構(gòu)前三年平均凈資產(chǎn)盈利水平；在此基礎(chǔ)上允許該托管機(jī)構(gòu)按盈利總額提取一定比例的管理費(fèi)用（比如說5－8％），對社保基金營運(yùn)增值部分實(shí)行免稅優(yōu)惠政策。同時(shí)，社會(huì)保險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)對營運(yùn)機(jī)構(gòu)密切跟蹤，一旦發(fā)現(xiàn)其有違反金融法規(guī)行為，或有關(guān)準(zhǔn)入指標(biāo)下降至不合理程度，又沒有合理解釋時(shí)，應(yīng)取消其營運(yùn)資格。

2． 按國際慣例組建社保基金公司。將社保基金的監(jiān)管和營運(yùn)分離，社會(huì)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)專司社保基金的監(jiān)管；社會(huì)保險(xiǎn)基金公司專司社保基金的營運(yùn)，承擔(dān)社保基金保值增值的職能。社保基金按照國際慣例，結(jié)合中國實(shí)際，進(jìn)行規(guī)范性的組建和運(yùn)作，將所托管的社保基金，在國債市場，甚至資本市場上選擇風(fēng)險(xiǎn)小且收益好的資產(chǎn)進(jìn)行投資組合。這種方式可以使社保基金的運(yùn)作完全適應(yīng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的要求，進(jìn)行法制化、規(guī)范化、市場化的監(jiān)管和運(yùn)作，使社保基金的管理運(yùn)作體系更趨完善，更好地實(shí)現(xiàn)社保基金的運(yùn)作目的，更大地發(fā)揮其社會(huì)保障的職能和效應(yīng)。

二、投資決策監(jiān)督

營運(yùn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)營運(yùn)資格或社保基金公司組成后（可稱為社會(huì)保險(xiǎn)基金托管機(jī)構(gòu)），必須運(yùn)用現(xiàn)資組合理論，結(jié)合實(shí)際情況，規(guī)范營運(yùn)。在投資決策監(jiān)督體制上，可考慮采取社保基金托管機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制監(jiān)督社保行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督社保監(jiān)督委員會(huì)監(jiān)督的三個(gè)層次的決策監(jiān)督模式。

三個(gè)層次的投資決策監(jiān)督既密切聯(lián)系又各自分工，從監(jiān)管的角度看，一個(gè)層次高于一個(gè)層次，這樣構(gòu)成確保社會(huì)保險(xiǎn)基金投資決策科學(xué)、規(guī)范的有機(jī)整體。

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金托管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制監(jiān)督。在受托的金融機(jī)構(gòu)或社保基金公司內(nèi)，應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)控制決策系統(tǒng)：（1）建立以一級法人制為核心的授權(quán)分責(zé)制度，變分散、失控的決策系統(tǒng)為統(tǒng)一管理、集中控制、分級負(fù)責(zé)的決策系統(tǒng)；（2）建立與個(gè)人責(zé)任密切聯(lián)系的集體決策制度，由個(gè)人專斷或無人負(fù)責(zé)、推諉拖沓的決策系統(tǒng)，轉(zhuǎn)向集中集體智慧、明確決策人責(zé)任的決策系統(tǒng)；（3）建立專家論證制度，對重大投資項(xiàng)目，組織有關(guān)專家論證，作出可行性分析。

（二）社會(huì)保險(xiǎn)基金行政機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。在社保行政主管機(jī)關(guān)內(nèi)部，可成立基金投資決策監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，集中機(jī)構(gòu)內(nèi)有關(guān)專業(yè)的高級管理人員，研究制定投資決策的監(jiān)督辦法和策略，按國家社保基金管理的政策和社保基金監(jiān)督委員會(huì)規(guī)定的投資方向以及審定的托管數(shù)額，協(xié)調(diào)各方因素，防范與控制各種風(fēng)險(xiǎn)因素，確保投資營運(yùn)穩(wěn)健。要注意，不同險(xiǎn)種的保險(xiǎn)基金應(yīng)分開運(yùn)作，因?yàn)殡U(xiǎn)種不同，償付準(zhǔn)備亦不同，從而對時(shí)間的要求、操作周期以及相應(yīng)的投資手段亦有所不同。

（三）社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督委員會(huì)的監(jiān)督。社保基金監(jiān)督委員會(huì)不僅行使對基金日常收支管理的監(jiān)督，而且還要行使對基金營運(yùn)投資決策的監(jiān)督，因而是最高層次的投資決策的監(jiān)督。概括地說，應(yīng)著眼于從宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)調(diào)整、改革趨勢等大的方面去研究投資戰(zhàn)略問題，要有大思想、大預(yù)見、大決策；應(yīng)從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期和趨勢方面，從政策優(yōu)勢方面，從整體上去把握投資營運(yùn)的方向。特別是要研究我國加入WTO之后投資環(huán)境變化的趨勢，作短、中、長不同時(shí)期的綜合各方面要求及變化的投資分析。基金監(jiān)督委員會(huì)的主要職責(zé)可以設(shè)計(jì)為：

1． 確定投資方向。應(yīng)根據(jù)國家有關(guān)社會(huì)保險(xiǎn)基金的政策和國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢以及基金的積累量等情況來決定。筆者主張投資的重點(diǎn)可以考慮以下幾個(gè)方面：

（1）存入商業(yè)銀行。這是最常見、最簡單的投資手段，可以根據(jù)存期長短、利率高低來選擇最佳的存款組合。在幣值穩(wěn)定的情況下，可以做到保值增值。但隨著銀行風(fēng)險(xiǎn)相對集中，以及各家銀行風(fēng)險(xiǎn)情況的不同，可以參考中國人民銀行對商業(yè)銀行的評級情況來進(jìn)行選擇。如果通貨膨脹、幣值不穩(wěn)定，這個(gè)投資手段則很難使基金保值增值。

（2）購買債券。重點(diǎn)購買本國中央政府發(fā)行的債券，如公債、國庫券等。此項(xiàng)投資有國家信譽(yù)作保證，風(fēng)險(xiǎn)度為零，而且收益率往往高于同期銀行存款。其次可以考慮購買副省級城市以上的地方政府債券，如地方重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目債券等。此項(xiàng)投資有副省級以上的地方政府信譽(yù)作保證，風(fēng)險(xiǎn)度較低，但比國債略有風(fēng)險(xiǎn)，而且收益率一般也都與國債接近，亦高于同期銀行存款。但是，對購買企業(yè)債券則要慎之又慎，因?yàn)樵谵D(zhuǎn)軌時(shí)期，企業(yè)具備在市場經(jīng)濟(jì)中的適應(yīng)能力有一個(gè)過程，經(jīng)營的壓力較大，風(fēng)險(xiǎn)也較大。筆者主張，近期可以不予考慮，但從長遠(yuǎn)來看，待條件成熟后，可慎重選擇、適當(dāng)考慮、嚴(yán)格控制。

（3）進(jìn)入國內(nèi)資本市場。也就是說主要進(jìn)入深滬股票市場。這是風(fēng)險(xiǎn)最大，而且回報(bào)也可能最多的投資領(lǐng)域。由于上海、深圳股票市場上市公司已接近1000家，各個(gè)上市公司總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資本結(jié)構(gòu)、市盈率差異很大，因此，如何確定投資方向和股票市場的投資組合，成為對投資者的管理水平、分析判斷能力和金融技巧應(yīng)用能力的考驗(yàn)。受托營運(yùn)社保基金的金融機(jī)構(gòu)能否在競爭中生存和發(fā)展，較大程度上要看他們在資本市場中的運(yùn)作情況。如果運(yùn)作情況達(dá)不到良好狀態(tài)，則可能被取消受托資格，不再允許其營運(yùn)社保基金。

（4）投資國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小，有穩(wěn)定的未來收入現(xiàn)金流，而且項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間長，一般情況下回報(bào)率也較" 高。新加坡的公積金就大量投資機(jī)場、港口、電力、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施。日本的國民年金和厚生年金也被委托投資于高速公路、住宅和農(nóng)業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施。

（5）其它方式的投資。除以上幾類投資之外，如果有風(fēng)險(xiǎn)小、且收益率高于同期銀行存款的投資方式亦可考慮。比如說委托國有商業(yè)銀行發(fā)放安居房按揭貸款。這樣做的好處，一是安全度與銀行定期存款相同；二是有利于促進(jìn)消費(fèi)信貸，擴(kuò)大內(nèi)需；三是有利于增加百姓的社會(huì)福利保障，加強(qiáng)社會(huì)穩(wěn)定；四是由于安居房按揭貸款質(zhì)量很好，有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化，增加銀行的收益和派生存款。又如，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)期，亦可適當(dāng)考慮不動(dòng)產(chǎn)投資。由于不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)較大，周期較長，必須對宏觀經(jīng)濟(jì)的長期走勢作出準(zhǔn)確判斷，在不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)低于其價(jià)值時(shí)，運(yùn)用少部分可長期積累的保險(xiǎn)基金予以購入，立足長遠(yuǎn)投資。

2． 根據(jù)社保基金行政監(jiān)督機(jī)關(guān)調(diào)查了解的情況，審批有關(guān)金融機(jī)構(gòu)申請托管社保基金的營運(yùn)資格和托管社保基金的總量。

3． 對受托管理社保基金的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行最高層次的監(jiān)督，并對違規(guī)營運(yùn)的單位和個(gè)人作出處罰決定。

三、社會(huì)保險(xiǎn)基金營運(yùn)監(jiān)督主要指標(biāo)的設(shè)計(jì)

社保基金具有的特殊性質(zhì)決定了我們在監(jiān)督指標(biāo)設(shè)計(jì)中，首先要考慮社保基金償付的需要，同時(shí)考慮基金保值增值的要求。對基金營運(yùn)監(jiān)督指標(biāo)的設(shè)計(jì)，沒有先例可循，可按照考核資產(chǎn)狀況的慣例，從安全性、流動(dòng)性與盈利性三個(gè)方面結(jié)合起來進(jìn)行考慮。筆者提出以下設(shè)想，供同仁探討：

1． 備付金指標(biāo)。備付金是指存于國有商業(yè)銀行用于預(yù)備未來短期內(nèi)支付需求的資金。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等險(xiǎn)種基金之和的備付金指標(biāo)，可設(shè)計(jì)為不低于前兩個(gè)月的償付額，用公式表述為：某險(xiǎn)種備付金大于等于前第一個(gè)月償付總額＋前第二個(gè)月償付總額。當(dāng)然，銀行存款的存期要科學(xué)安排。

2． 社會(huì)保險(xiǎn)基金投資營運(yùn)方向的監(jiān)管指標(biāo)。社保基金結(jié)存總額扣除各險(xiǎn)種備付金之后，可以考慮參與投資營運(yùn)。這里提到的幾個(gè)概念可以用公式表述如下：

社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)存總額＝歷年各險(xiǎn)種基金滾存結(jié)余額＋當(dāng)年征集收入－當(dāng)年償付支出＋基金當(dāng)年各項(xiàng)收益（當(dāng)前主要是國債、存款等利息收入）。

可參與投資營運(yùn)的社會(huì)保險(xiǎn)基金數(shù)額＝社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)存總額－各險(xiǎn)種備付金。

對可參與投資營運(yùn)的社保基金，可根據(jù)西方國家近百年的經(jīng)驗(yàn)和我國目前經(jīng)濟(jì)走勢、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融風(fēng)險(xiǎn)的分布，來設(shè)計(jì)監(jiān)管指標(biāo)。建議考慮以下因素：

（1）債券比例。前面論述到，國債、副省級以上的地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)較小，特別是國債，風(fēng)險(xiǎn)度為零，其流通性僅次于銀行存款，并隨時(shí)可以到國債市場交易變現(xiàn)，且收益率高于同期銀行存款。筆者主張，可參與投資營運(yùn)的社保基金購買債券的比例不應(yīng)低于40％，而且絕大部分盡可能購買國債；在基金購買力超過國債供應(yīng)量的情況下，可以考慮適量購買副省級以上的地方政府債券。

（2）資本市場比例。購買股票有可能收益最高，如果決策準(zhǔn)確，又趕上上漲行情，年盈利率翻番的情況也確實(shí)在中國股票市場出現(xiàn)過。但常言道“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”，這種可能出現(xiàn)的高回報(bào)也隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，原投資總額市值損失80％以上的情況也同樣在中國股票市場發(fā)生過。因此，根據(jù)保值、增值的原則，不可不為，亦不可膽大妄為；應(yīng)貫徹審慎的原則，不管托管機(jī)構(gòu)的金融技巧應(yīng)用能力有多高，研究判斷能力有多強(qiáng)，筆者主張?jiān)谶@方面的最高投資比例不宜超過30％。

（3）投資國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的比例。前面對此進(jìn)行了論述，但此類投資最大的問題是流通性較前類投資相對差一些。一旦遭遇通貨膨脹、貨幣貶值，基金的保值、增值則有可能受到一定的影響，建議在這方面的投資應(yīng)控制在20％以內(nèi)。

（4）其它方向的投資比例，建議按不超過10％的比例控制。

3． 社會(huì)保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)。對社會(huì)保險(xiǎn)基金備付金選擇存放的商業(yè)銀行以及基金投資營運(yùn)的各類投資方向的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，可以參考、借鑒、吸取《巴塞爾協(xié)議》中有關(guān)對世界銀行防范金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)的做法。因?yàn)椤栋腿麪枀f(xié)議》是人類對銀行誕生幾百年來風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)劃時(shí)代的高度總結(jié)，并從此制定了今后全球各國銀行通用的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；它不僅對銀行本身，也對各行各業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管極具啟發(fā)性。其重點(diǎn)之一是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的評級經(jīng)驗(yàn)。我們可根據(jù)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資組合，分類建立風(fēng)險(xiǎn)等級制度，具體指標(biāo)分述如下：

（1）銀行存款資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議按10％控制。工、農(nóng)、中、建四家國有商業(yè)銀行，其注冊資本金屬于全資國有，國務(wù)院授權(quán)經(jīng)營，因此，在國有商業(yè)銀行的存款風(fēng)險(xiǎn)，在這種意義上暫時(shí)可視同趨近于零。對其它商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的測評則可以參照中國人民銀行對商業(yè)銀行的評級，并結(jié)合授信權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)的比例來計(jì)算。

商業(yè)銀行存款風(fēng)險(xiǎn)度＝

其中：權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)額為某類資產(chǎn)數(shù)額與該項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)之乘積（下同）。

（2）債券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議按5％控制。其中，國債風(fēng)險(xiǎn)度為零，副省級以上地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)度可以參照銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的辦法，即按20％來設(shè)計(jì)。

債券投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（3）資本市場中股票資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，這是最難計(jì)算準(zhǔn)確的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)度。股票市場情況復(fù)雜，變化迅速，不僅受上市公司自身的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、盈利水平、股票市值、市盈率等指標(biāo)的影響，同時(shí)亦受國際、國內(nèi)客觀社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)政策的影響。但是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總還是有一定規(guī)律可循的，只要認(rèn)真探討、科學(xué)分析，就有可能科學(xué)地設(shè)計(jì)出不同上市公司的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。建議此類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度控制在36％以下。

股票投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（4）基礎(chǔ)設(shè)施投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議控制在20％以下。對此類投資的每個(gè)項(xiàng)目，按照收益與風(fēng)險(xiǎn)相比較，收益大而風(fēng)險(xiǎn)小就多投資的原則，科學(xué)計(jì)算其投資，確定每個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

基礎(chǔ)設(shè)施投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（5）其它投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度，建議控制在25％以下。

其它投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

（6）社會(huì)保險(xiǎn)基金總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度。如果以上五項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)能夠得以落實(shí)，此項(xiàng)總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度則可以控制在16％以內(nèi)，也就是控制在較低水平之內(nèi)，較好地維護(hù)了社保基金的安全性。計(jì)算公式為：

社會(huì)保險(xiǎn)基金總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度＝

4． 社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)收益率。原則上，社保基金通過投資運(yùn)作，其資產(chǎn)收益率最低要達(dá)到3年期銀行存款利率水平或者3年期國債利率水平，使社保基金整體有效增值，以最大限度地滿足社會(huì)保障的需要。否則，就失去了營運(yùn)增值的最初意義。當(dāng)然，國家對銀行存款利率和國債利率也會(huì)根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展而調(diào)整，而我們設(shè)計(jì)的這項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)則亦應(yīng)隨之調(diào)整。

四、不良資產(chǎn)清收監(jiān)督

社保基金投資營運(yùn)，必然會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，在一定時(shí)期內(nèi)不可避免地會(huì)形成少量不良資產(chǎn)。因此，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)實(shí)行清收監(jiān)督，就成了社會(huì)保險(xiǎn)基金化解風(fēng)險(xiǎn)因素的一個(gè)必要的組成部分。

1． 社保基金托管金融機(jī)構(gòu)的清收工作

（1）建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)、相互配套的不良資產(chǎn)清收體系。該體系由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)清收小組負(fù)責(zé)，聘請法律顧問及有關(guān)職能部門組成，對不良資產(chǎn)統(tǒng)一管理，具體組織協(xié)調(diào)和清收。

（2）建立嚴(yán)格、完善的訴訟時(shí)效管理制度。要將所有不良資產(chǎn)在一發(fā)生逾期時(shí)，就納入訴訟管理中，建立訴訟時(shí)效管理臺帳和檔案，定期與不定期相結(jié)合上報(bào)關(guān)于不良資產(chǎn)追蹤情況的報(bào)告。在準(zhǔn)備轉(zhuǎn)入法律程序時(shí)，要建立完整的訴訟檔案，直到依法清收完畢后，再統(tǒng)一歸檔存放。

（3）建立清收崗位責(zé)任制。要將清收任務(wù)層層分解，落實(shí)到人，明確責(zé)權(quán)，以此為據(jù)建立相應(yīng)的獎(jiǎng)懲制度。

2． 社保基金行政主管部門的清收監(jiān)督

1建立對托管機(jī)構(gòu)社保基金不良資產(chǎn)量化考核的清收監(jiān)管指標(biāo)體系。包括不良資產(chǎn)清收率、已結(jié)案訴訟執(zhí)行率、資金回收率等指標(biāo)。

（2）對不良資產(chǎn)居高不下，給基金安全造成一定危害的社保基金受托機(jī)構(gòu)，要取消其受托資格。

（3）對形成壞帳的不良資產(chǎn)，應(yīng)按一定的審批權(quán)限和程序，及時(shí)核銷。

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參考文獻(xiàn)：

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社保基金盈利情況范文第3篇

社保基金在A股市場中成功抄底逃頂?shù)氖吕⒉货r見，除了該基金投資更穩(wěn)健之外。背后似乎總有一股神秘的力量在支撐著。今年前七個(gè)月股指反彈堪稱強(qiáng)勁，市場參與者大都欲借行情向好繼續(xù)擴(kuò)大盈利，但8月份市場卻出現(xiàn)暴跌。然而，8月17日深交所公布的數(shù)據(jù)卻表明，7月份社保基金從深市凈流出6.64億元。社保基金再次扮演了“先知先覺”的角色，消息一公布，當(dāng)天上證指數(shù)跳空低開，并連破3000點(diǎn)和2900點(diǎn)兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，大跌5.79％。

創(chuàng)業(yè)板無疑是今年下半年市場的焦點(diǎn)，特別是由于創(chuàng)業(yè)板是中國資本市場的新生事物，創(chuàng)業(yè)板公司新股發(fā)行價(jià)格高企，更是吸引了市場的眼球。對于以如此之高市盈率發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股，包括證券投資基金、保險(xiǎn)資金、社保基金、QFII以及券商等機(jī)構(gòu)投資者是否會(huì)參與網(wǎng)下申購，毫無疑問成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

而首批10家公司的網(wǎng)上網(wǎng)下申購情況則表明，累計(jì)達(dá)7800多億元的資金參與了申購，而投資者對不同公司的申購熱情差別較大。發(fā)行市盈率較高的南方風(fēng)機(jī)網(wǎng)上中簽率1.1771％，超額認(rèn)購倍數(shù)為85倍；較低的安科生物網(wǎng)上中簽率為0.387％，超額認(rèn)購倍數(shù)為258倍。

值得注意的是，10家公司中，社保基金參與網(wǎng)下申購達(dá)5家之多，動(dòng)用資金高達(dá)近80億元。其中，社保基金動(dòng)用31.03億元申購樂普醫(yī)療，動(dòng)用35.21億元申購神州泰岳，對于其網(wǎng)下發(fā)行分別只有820萬股、632萬股的數(shù)量來說，社保基金的網(wǎng)下申購可謂下了“血本”。不僅如此，由于這些新股平均發(fā)行市盈率達(dá)55倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小板，并且由于還存在三個(gè)月的鎖定期，而目前市場人氣低迷，投資者缺乏信心，以巨資申購創(chuàng)業(yè)板新股，其中的風(fēng)險(xiǎn)顯然不言而喻。因此，對于一向以穩(wěn)健投資著稱的社保基金也參與創(chuàng)業(yè)板“打新”，并且還是巨資“打新”，市場表示出更多的是質(zhì)疑。

無獨(dú)有偶，與社保基金巨資踴躍參與創(chuàng)業(yè)板“打新”不同，保險(xiǎn)資金卻是“零參與”。社保基金與保險(xiǎn)資金常常同為市場走向的風(fēng)向標(biāo)，卻在對待創(chuàng)業(yè)板“打新”問題上，表現(xiàn)得如此的“南轅北轍”，分歧非常大。

事實(shí)上，盡管保險(xiǎn)資金是“零參與”，但包括QFII、基金等對創(chuàng)業(yè)板“打新”均有所涉足，首批10家公司新股發(fā)行中，社保基金與券商只不過是“打新”的主力罷了。此事實(shí)反過來說明，社保基金在當(dāng)初參與詢價(jià)問題上，更符合市場的“大眾口味”，而保險(xiǎn)資金或許出價(jià)過低，也可能是認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)太高而放棄了“打新”。

顯然，社保基金詢價(jià)時(shí)出高價(jià)已經(jīng)傳染到證券投資基金身上。證券投資基金由于在首批10家公司詢價(jià)過程中出價(jià)低，網(wǎng)下申購鮮有斬獲。第二批創(chuàng)業(yè)板公司網(wǎng)下詢價(jià)結(jié)果顯示，證券投資基金取代社保基金成為網(wǎng)下“打新”主力，而為了獲得有效申購，其更是不惜給出高價(jià)。如對愛爾眼科最高報(bào)價(jià)達(dá)43元／股，超過發(fā)行價(jià)近一倍，網(wǎng)塑科技、新寧物流、億緯鋰能、鼎漢技術(shù)等的最高報(bào)價(jià)者也均為證券投資基金。

社保基金盈利情況范文第4篇

關(guān)鍵詞：社保基金；入市；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、問題的提出

社保基金全稱是全國社會(huì)保障基金，是指全國社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。今年來，由于我國人口老齡化問題的日益突出，社會(huì)養(yǎng)老的壓力日益增大，社保基金是老百姓的“保命錢”，其重要性不言而喻。而如今社保基金就其安全性與保值、增值性等也面臨種種困難。對于社保基金該不該入市，在社會(huì)上引起了廣泛的討論。鄭秉文教授認(rèn)為社保基金入市已經(jīng)迫在眉睫，主要是從目前基金數(shù)額越來越大，地方社保基金只存在銀行和購買國債，其收益率只在2%左右，扣除通貨膨脹，實(shí)際上地方社保基金每年都是虧損的。也有人從目前中國股市不景氣、證券市場制度性缺陷、社保基金管理人投資風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)難以避免、社會(huì)保障業(yè)務(wù)尚未理順等等方面說明了社保基金不能入市，或者是目前入市的時(shí)機(jī)還未成熟。當(dāng)我認(rèn)為社保基金應(yīng)該入市，當(dāng)要做要防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

二、社保基金入市的有其內(nèi)在的原因與必要性

1.社保基金入市有利于促進(jìn)證券市場的良性發(fā)展。

眾所周知，一個(gè)良性證券市場的發(fā)展與機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模與數(shù)量密切相關(guān)，機(jī)構(gòu)投資者越多，說明證券市場越穩(wěn)定，其風(fēng)險(xiǎn)性就越小。而養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和共同基金是資本市場上最重要的三大機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)全國社會(huì)保障基金理事會(huì)網(wǎng)站消息，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)的年報(bào)顯示，2012年全國社會(huì)保障基金資產(chǎn)總額突破萬億元，達(dá)到11060.37億元。基金負(fù)債余額306.80億元，主要是投資運(yùn)營中形成的短期負(fù)債。如此龐大的資金如果有一部分進(jìn)入的證券市場，然后經(jīng)過乘數(shù)效應(yīng)，那將對中國股市的發(fā)展起到相當(dāng)大的作用。同時(shí)，值得注意的是社保基金的投資具有注重長期性、追求安全性等特點(diǎn)，因此還可起到推動(dòng)上市公司不斷提高質(zhì)量，減少短期投機(jī)的作用。

2.社保基金入市有利于提高資金的利用效率和促進(jìn)資源的合理配置。

社保基金是一種長期性的后備基金，其收入與支出有一個(gè)時(shí)間差，在滿足了正常的支付之后，一般會(huì)有一定的結(jié)余。我們知道，金融市場的一個(gè)最基本的功能是，從那些由于暫時(shí)出現(xiàn)支出少于收入的而產(chǎn)生盈余的經(jīng)濟(jì)主體那里，將資金引導(dǎo)到那些由于支出超過收入而資金短缺的經(jīng)濟(jì)主體那里，從而實(shí)現(xiàn)資金的融通。社保基金通過金融市場把暫時(shí)結(jié)余的資金放貸出去，獲得利息或者其他的收入，而獲得資金的企業(yè)和個(gè)人這可以利用這部分資金用來擴(kuò)大再生產(chǎn)或改善其生活水平，總之，通過金融市場能夠增加雙方的福利，改善社會(huì)上每個(gè)人的經(jīng)濟(jì)福利。而社保基金的數(shù)額如此巨大，不能讓這部分資金閑置在一旁不去動(dòng)用，否則這將是極大的浪費(fèi)。只有把社保基金入市增強(qiáng)其流動(dòng)性，增加金融市場上貨幣量，使借貸貨幣的成本下降，最終增加社會(huì)的總財(cái)富。

3.社保基金入市有利于更好地發(fā)揮其保障職能。

以前，我國的社保基金在現(xiàn)收現(xiàn)付的體制下，自身保值增值的壓力并不大，但由于我國已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)，而且社會(huì)保障的覆蓋面也越來越廣，這就要求我國要形成一個(gè)較大規(guī)模的社保基金積累，以應(yīng)對越來越大的需要社會(huì)保障的人群的需求。這樣，社保基金的保值增值的壓力就會(huì)加大。而社保基金由于其特殊性，注定了其要以安全性為重，但要并重收益性。進(jìn)入證券市場，投資收益性較好的企業(yè)或者是購買國債，這都是有利于社保基金保值增值的手段，不能局限與把社保基金放在銀行，因?yàn)楝F(xiàn)在的高通貨膨脹率與低存款利率注定了銀行存款的“負(fù)”利率，如果把社保基金全部投入銀行，就會(huì)導(dǎo)致社保基金每年都是虧損。

4.社保基金入市有利于改善證券市場投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國基金業(yè)整體水平的提高。

全國社保基金的投資具有安全性、流動(dòng)性與長期性等特點(diǎn)，從其投資特點(diǎn)可以看出社保基金應(yīng)當(dāng)屬于機(jī)構(gòu)投資者之列。根據(jù)百度百科的概念，所謂機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。機(jī)構(gòu)投資者的性質(zhì)與個(gè)人投資者不同，在投資來源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個(gè)人投資者有很大差別。機(jī)構(gòu)投資者由于其資金充足，管理專業(yè)，具有個(gè)人投資者所不可比擬的優(yōu)越性，在穩(wěn)定證券市場，減少風(fēng)險(xiǎn)方面具有很大的優(yōu)勢。另外，目前，我國的基金業(yè)正處于蓬勃發(fā)展之中，如果此時(shí)社保基金入市，無疑會(huì)給基金行業(yè)帶來充足的資金來源，從而促進(jìn)基金業(yè)的快速發(fā)展。而且由于社保基金在投資的過程中始終要以安全性為第一要義，這樣就必然會(huì)要求受托的基金公司謹(jǐn)慎進(jìn)行投資，對投資的方向與規(guī)模都給予了較為嚴(yán)格的限定。而且，社保基金把資金投入受托基金公司讓其進(jìn)行投資，就會(huì)定期對其進(jìn)行考核，并提出相應(yīng)的盈利目標(biāo)等等，這些都會(huì)給受托基金公司帶來保障資金安全，提高收益率的外部壓力。因此，社保基金入市會(huì)讓基金公司謹(jǐn)慎投資，從進(jìn)我國基金業(yè)經(jīng)營水平的整體提高。

三、社保基金入市風(fēng)險(xiǎn)的控制手段

從世界其他國家的社保基金入市的具體操作來看，社保基金要實(shí)現(xiàn)其保值增值的目標(biāo)，進(jìn)去資本市場與貨幣市場是其必然趨勢與手段。但是由于社保基金有其自身的特殊性，它進(jìn)去金融市場必須以安全性為前提，因此如何有效地控制社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)變得尤為重要。

1.應(yīng)根據(jù)證券市場的完善程度來控制社保基金入市的規(guī)模。

與世界其他國家的資本市場的發(fā)展情況相比，我國資本市場發(fā)展不完善，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比發(fā)達(dá)國家的資本市場更高。因此，基于這個(gè)實(shí)際情況，我國社保基金入市的規(guī)模不能太大，應(yīng)該和我國當(dāng)前資本市場發(fā)展?fàn)顩r想適應(yīng)。而目前我國規(guī)定的社保基金入市規(guī)模是40%，這一規(guī)模有些偏高。

2.應(yīng)提高社保基金投資品種多元化。而資本市場的投資品種主要包括債券和股票（基金）。

眾所周知，社會(huì)保障基金最重要的是安全，股票市場上的股票投資收益高，但其風(fēng)險(xiǎn)大，所以社保基金在股票市場的投資比例要予以適當(dāng)?shù)目刂疲覒?yīng)選擇業(yè)績比較穩(wěn)定、股價(jià)波動(dòng)不大的績優(yōu)股，如電力、能源、公路等作為社保基金的投資對象。正所謂，不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。為了有效地控制金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，社保基金應(yīng)該在債券、股票、基金等投資品種的選擇上，根據(jù)其各自特點(diǎn)作出適當(dāng)?shù)拇钆洌瑥亩玫目刂骑L(fēng)險(xiǎn)。

3.社保基金在投資期限上應(yīng)該有多種選擇，把長期投資與短期投資相結(jié)合。

長期投資品種主要在于價(jià)值投資，收益比較穩(wěn)定。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)社保基金投資最重要的是安全，、長期投資品種是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。但是，在當(dāng)前我國的資本市場上，由于資本市場的不完善，市場里短期投機(jī)機(jī)會(huì)比較多，可以通過技術(shù)分析等手段來主動(dòng)投資，這樣就可以獲得較大的收益，但是同樣地風(fēng)險(xiǎn)較大。（作者單位：廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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社保基金盈利情況范文第5篇

[關(guān)鍵詞]社保基金市場化運(yùn)行投資方式

一、我國社保基金的特征

隨著我國社會(huì)保障體系的不斷完善，我國社保基金的規(guī)模日益龐大。截至到2005年，我國各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的規(guī)模已達(dá)到18455億元。伴隨社會(huì)保障制度的進(jìn)一步發(fā)展，社保基金積累的資金越來越多，從而我國社保基金便出現(xiàn)資金規(guī)模龐大，保值問題突出；投資收益率低，急需實(shí)現(xiàn)增值等特征。由于社保基金投資運(yùn)作應(yīng)該遵循的基本原則是：在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此，從社保基金的運(yùn)作和投資來看，對風(fēng)險(xiǎn)較小的投資采取直接投資模式，對風(fēng)險(xiǎn)較大的投資運(yùn)用委托投資的模式，這樣既有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，又有利于發(fā)揮專門投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢。

二、社保基金投資方式的借鑒及分析

根據(jù)我國社保基金的特征可以對社保基金投資的潛在市場做出以下分類，并根據(jù)各種市場對社保基金保值增值的能力及特點(diǎn)加以闡述。

1、安全穩(wěn)定的貨幣市場

貨幣市場基金。

這是一種具有高安全性、高流動(dòng)性和高穩(wěn)定性的投資基金品種，完全符合社保基金入市的基本要求。貨幣市場基金在國外已有相當(dāng)規(guī)模的發(fā)展，但是目前在我國，貨幣市場規(guī)模還不大、品種單一,機(jī)制還不夠順暢。尤其是現(xiàn)在的貨幣市場業(yè)務(wù),只是債券回購、銀行同業(yè)拆借和商業(yè)票據(jù)，因而貨幣市場基金只是低風(fēng)險(xiǎn)低收益的基金品種。

銀行存款及大額可轉(zhuǎn)讓存單。

銀行存款是社保基金入市以前基金資產(chǎn)的最主要形式。大額可轉(zhuǎn)讓存單是定期銀行存款的一種金融衍生工具，性質(zhì)上與貨幣基金相似，在美國根據(jù)其流動(dòng)性還可以簽發(fā)支票。投資大額存單是為了滿足定期存款流動(dòng)性需要，相對于短期存款所能獲得的利息收益更大。但這兩種投資工具都面臨通脹及利率波動(dòng)的影響。

銀行票據(jù)及商業(yè)票據(jù)。

作為貨幣市場的主要投資工具，主要包括中央銀行票據(jù)、銀行背書的商業(yè)匯票、銀行承兌匯票等。社保基金以這幾種方式投資，可以獲得較高于銀行存款的收益，同時(shí)保持較強(qiáng)的流動(dòng)性，是社保基金直接入市的可靠選擇途徑。

2、證券市場為社保基金投資提供了廣闊的領(lǐng)域

首先，股票市場是證券市場上最重要的組成部分之一，也是融資能力最強(qiáng)，資本規(guī)模最大的市場。社保基金進(jìn)入股市將給資本市場帶來一個(gè)雙贏的局面。我國證券市場正在迅速擴(kuò)張，根據(jù)我國股票市場有代表性的過去五年上證指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析計(jì)算，股票年均收益率為11.9%，扣除交易稅費(fèi)在10.5%左右，這個(gè)平均的收益率已經(jīng)包括了股市的大幅上漲和大幅下跌產(chǎn)生的影響。相對于國債投資來看，我國近期發(fā)行20年期國債票面利率為3.85%。按上述收益率以及40%的股票和60%的國債組合計(jì)算社保基金的長期收益率約為6.51%，比單純國債利率多69%。從短期看，投資股市風(fēng)險(xiǎn)相對較大；但從長期看，風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。由于目前社保基金的大部分股票資產(chǎn)都配置在安全可靠的范圍內(nèi)，社保基金應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴(kuò)大股票投資比例。

其次，國債是以國家信用發(fā)行的債券，存在的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，是社保基金入市主要選擇的投資工具之一。但是，在去年10月份央行加息以前，國債平均收益率僅為2.27%和同期銀行存款利率基本持平。在今年3月份再次加息以后，社保基金投資國債帶來的收益就更少，加上通貨膨脹的影響，持有國債的成本進(jìn)一步加大，無法滿足社保基金獲得較高增值的要求。

另外是企業(yè)債券、金融債券及可轉(zhuǎn)換債券。此類債券是債券市場上主要的投資品種，風(fēng)險(xiǎn)較大。出于安全考慮社保基金不易大規(guī)模進(jìn)入，可以在投資組合中以較小的比例持有。從2003年全國社保基金的投資收益情況來看，持有企業(yè)債券1億元，金融債券5億元，除國債以外的債券收益為2371萬元，投資規(guī)模比較合理。

此外還有證券投資基金，這是一種間接進(jìn)入市場的模式。社保基金可以通過購買基金份額，或委托專營證券基金管理公司代為管理基金資產(chǎn)。社保基金入市資金委托基金管理公司進(jìn)行投資管理，使受托基金公司受到來自社保基金理事會(huì)的更為嚴(yán)格的監(jiān)督，投資過程的嚴(yán)格監(jiān)督以及投資信息對社保基金理事會(huì)的高透明度都使得基金公司在投資運(yùn)營期間必須遵循更加專業(yè)化的原則，提高對行情把握和個(gè)股選擇的準(zhǔn)確度，完善市場風(fēng)險(xiǎn)防范手段，提高應(yīng)對市場突變情況的能力。更重要的是，基金管理公司擁有大量的專業(yè)投資人才，廣泛的信息渠道，能及時(shí)靈敏的對市場變化做出反應(yīng)，提高社保基金的運(yùn)作效率。

3、海外市場

國內(nèi)資本市場不可分散的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是股票市場波動(dòng)比較大,市場盈利率水平比較高,股息收益低；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,固定收益證券市場非常不發(fā)達(dá),沒有任何避險(xiǎn)工具可以使用。這些問題不可能在短期內(nèi)解決。為抵消這些風(fēng)險(xiǎn),社保基金必須在系統(tǒng)之外的投資領(lǐng)域獲得更符合其自身需求的投資機(jī)會(huì),來彌補(bǔ)本地市場的不足。因此，社保基金可以考慮投資到海外，因?yàn)楹Ｍ庥斜容^發(fā)達(dá)的資本市場，豐富多樣的投資品種，健全的對沖機(jī)制，這些條件均是社保基金投資組合必要組成條件。除了海外的資本市場以外，投資不動(dòng)產(chǎn)業(yè)是分散風(fēng)險(xiǎn)的一種選擇，不過對具體目標(biāo)的選擇和確定有一定的難度，為此可以委托海外投資機(jī)構(gòu)代為管理或是通過海外專業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)的幫助做出選擇。

4、不動(dòng)產(chǎn)市場及產(chǎn)業(yè)市場

從投資組合理論及分散風(fēng)險(xiǎn)的角度分析，社保基金入市不一定要局限于資本市場，投資工具的選擇也不一定要局限于金融工具。當(dāng)我們都把注意力集中在資本市場的同時(shí)也許會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)集中過來，因而根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)想，是否能把社保基金的投資擴(kuò)展到一些未涉及卻具有可行性的市場，如房地產(chǎn)市場、企業(yè)的大型設(shè)備的融資租賃、大型工程項(xiàng)目以及金融租賃等，甚至是目前覺得不可行卻具有潛在可能性的市場，這樣使得社保基金的巨額資金既能達(dá)到保值增值的目的又能促進(jìn)另一些行業(yè)的發(fā)展。

目前，我國正處于房地產(chǎn)高開發(fā)時(shí)期，如能借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，通過有效的法規(guī)及管理摒棄那些失敗的做法，對于消除我國房地產(chǎn)的泡沫，提高房地產(chǎn)發(fā)展質(zhì)量都大有裨益。同時(shí)也不失為社保基金投資組合的一種選擇。另外，我國的經(jīng)濟(jì)正處于長期高速的發(fā)展時(shí)期，許多行業(yè)都需要大量的資金支持，社保基金可以將資金投入到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，一方面為企業(yè)提供融資租賃或金融租賃從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，同時(shí)可以將這部分投資證券化以實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性。另一方面也促進(jìn)我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展。這些都是豐富社保基金投資品種的選擇。

社保基金的投資不僅可以延伸到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，還可以適時(shí)地進(jìn)入教育領(lǐng)域。雖然我國的教育仍然是事業(yè)性質(zhì)而非產(chǎn)業(yè)化，但是國家對教育的投資占GDP的份額極小，絕對額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。我國的教育事業(yè)，特別是在高校科研、提高學(xué)生動(dòng)手能力、培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力以及支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)等方面，僅靠國家的財(cái)政撥款是無法滿足眾多高校、廣大學(xué)生對教育資源的需求的。因此，教育資金的來源需要多領(lǐng)域多渠道的支持。社保基金擁有長期的資金，追求長期的保值增值，從這一點(diǎn)看投資教育完全符合要求。教育市場有著穩(wěn)定收入來源，而且對人力資本投資的增值潛力是巨大的。從另外一個(gè)角度看，社保基金投資教育將使不同階層、不同年齡段的人享受到社會(huì)保障的益處，使得社會(huì)保障帶來的受益面覆蓋更廣。據(jù)此，為了保持這部分資金的流動(dòng)性，可以從金融創(chuàng)新的角度設(shè)想，創(chuàng)造一種叫做“教育投資券”的金融工具，使其在二級市場上流通。這樣，在證券市場既多了一種投資工具，投資者又多了一種投資選擇，教育事業(yè)的發(fā)展也能得到的有力的資金支持而長足的發(fā)展。

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作者簡介：

高雅（1982-）女，貴州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院社會(huì)保障專業(yè)研究生，研究方向：社會(huì)保障制度及法規(guī)