社保基金收益率

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社保基金收益率范文第1篇

關鍵詞：社保基金；投資組合；收益；風險

我國自20世紀80年代實施社會保險統籌政策以來，社會保險制度日趨完善，由此形成了數目龐大的社會保障基金。社會保障基金的作用相當于“蓄水池”，以豐補歉，時空調劑，從而達到保障人民生活穩定的目的。然而，由于受到物價指數上漲等因素的影響，社會保障基金如果不能進行有效投資經營，其實際購買力則會逐年下降，因此對社會保障基金進行有效投資運營已經成為各國政府的共識。為了保證基金結余的安全和保值增值， 保證各項社會保障費用的均衡和及時支付， 就必須將結余用于安全有效投資。

我國社?；鹜顿Y運營已經取得很多可喜成果，然而尚存在一些問題，最突出的問題之一就是投資收益較低?！?011年全國社會保障基金年度報告》中的數據顯示，截止到2011年底，社保基金會管理的基金資產總額8 688.20億元，累計投資收益額2 845.93億元，年均投資收益率為8.40%。該投資水平與長期貸款利率接近，并不算高。社保理事會的分析結果表明，社保理事會的股票收益率高達18.61%，遠遠高于社?；鹌骄找媛?。然而，即使股票投資收益率較高，社?；鹜顿Y也不能夠加大對股票市場的投資額度。收益與風險并存，而確保社?；鸬陌踩?，是社?；鹜顿Y運營的基本前提之一。在資本運營市場上，如何能夠保證社?；鹜顿Y運營既達到國家要求的安全水平，又提高投資收益率？

通常社?；鹜顿Y機構會將社?；鸱指畛蓭讐K，分別投資在幾個不同的投資項目中。目前，我國社保基金的投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具等。將社?；鹜顿Y分散到不同的投資領域，一方面可以提高社?；鹗找媛?，另一方面還可以分散風險。那么，社保基金管理機構應該如何確定不同項目的資金分配比例，才能夠既實現合理的收益率又保證基金的安全水平？本文將從投資組合優化角度，就此問題進行分析和探討，為提高我國社?；鹜顿Y運營效率提供有益啟示。

一、 投資組合理論

投資組合理論的創始人是馬克維茨，其《證劵組合選擇》一書的發表象征著投資組合理論的誕生。由于資金投資具有較大的不確定性，投資者時常面臨經營風險。而投資者希望投資行為獲得盡可能大的收益，而避免盡可能多的風險，于是投資者采用把資金分散投資給不同項目的做法來分散風險。因此，投資組合的定義是：投資組合是指投資者將資金分配給不同的投資方式，以達到提高收益水平同時降低風險水平的雙重目的。投資組合由資產形式組合以及資產數量組合兩個方面組成，這兩個方面并不是隨意分配，而是根據投資環境和投資目的經過科學計算以后才能最終確定。對于投資機構而言，選擇有效的投資組合，可以分散投資風險，實現投資收益最大化。

現資組合理論強調投資組合目標搭配的合理性，同時注重在選定投資組合后繼續密切關注投資組合收益的動態變化性。相對而言，傳統投資組合理論對投資組合的量化分析多于質量分析，在選擇投資組合時更多依賴投資決策者的直覺，缺乏科學的決策系統。隨著數理統計以及概率論的發展以及電腦計算技術的運用，現資組合理論依靠先進的數理計算優勢，計算出較為復雜科學的數學模型，為投資者選擇投資組合提供理論支持。

二、 社?；鹜顿Y項目收益率及風險性估算

社保基金運營機構在選定投資項目之前，往往會面對多個投資項目。為了確保社?；鸬陌踩院褪找媛?，運營機構必須估算每個投資項目的收率水平以及風險性。

假設某社保基金運營機構的某投資項目在第t年的凈現金流量收入為NCFt，其中t=1，2，…，n，NCFt的概率分布是P（NCFt=xi）=pit。此時，第t年投資現金凈流量的期望值值為：

用I表示社?；疬\營機構的全部投資現金量，用r表示折現率，則該基金投資項目的凈現值可表示為：

其中，現值指數可以表示為：

E（NPV）和E（PVI）分別為凈現值的期望以及現值指數的期望，二者分別代表某個備選項目的全部投資現值獲利水平以及單位投資現值獲利水平。當E（NPV）>0時或E（PVI）>1，則說明該項目具有收益性；E（NPV）和E（PVI）越大，說明項目收益率越高。

D（NPV）和D（PVI）分別為凈現值方差的絕對數以及相對數，二者越大表明投資項目的風險越高。

建立估算社保基金投資項目收益率的度量指標如下：

R=E（PVI）*（P/A，r，n）

其中，（P/A，r，n）=r（1+r）n/[（1+r）n—1]為年金現值系數。

R可以用來評價該投資項目的收益性，由于該指標考慮進時間成本和收益，因此參考價值較大。此外，該指標不受投資額度以及計算期的影響，可用于多個項目同時選擇情況下的評估。R越大，說明投資項目的收益性越高。

與之對應，投資項目的風險指標可以用收益率的平方差進行衡量：

σ2（R）大，說明投資收益率的穩定性差，存在較大波動性，投資項目存在較大風險。

顯然，投資項目的優劣是由投資收益率和風險性共同決定的。當存在多個項目時，可以采用風險指標與收益指標做比值的方法對其項目優劣性進行初步衡量，即比較■的大小。■越大，說明項目風險較大而受益較低，說明基金投資項目較差。

社?；鹗找媛史段牡?篇

摘 要 社會保障基金是國家依法籌集并用于保障國民基本生活福利的專項基金,是社會保障體系發展和完善的重要基礎。目前我國醫療、養老、失業三方面社會保障基金的支付缺口每年大約為673億元,隨著老年人口比例的不斷提高,基金不足的矛盾會越來越突出。因此,加強社會保障基金的管理,實現保值增值,對于構建社會主義和諧社會,具有重要意義。

關鍵詞 社會保障 基金 投資

一、我國社會保障基金投資運營的現狀分析

社會保障基金,是指根據國家相關法律規定,專門籌集建立起來的?？顚Ｓ糜诮⒑蛯嵭猩鐣Ｕ现贫鹊馁Y金,是一筆獨立的資產。當前我國社會保障基金的投資體系還不夠健全和完善,還存在許多問題。

(一)我國社會保障基金的投資

我國社保基金主要的來源包括政府財政撥款、企事業單位和個人繳納的社會保險金、國有資產劃撥、社?；鹜顿Y收益等途徑。目前我國的社?；鹱裱踩辽系幕就顿Y理念,主要投資于銀行存款、國債投資和債券投資等低風險投資。資金在投資運營過程中,必然要面臨一系列風險。因此,在社會保障基金管理和運營中需要遵循幾個原則:

1.安全性原則。安全性是社?；鹜顿Y運營中首先必須遵循的基本原則,社?；鹗抢习傩盏纳€、“活命錢”,在運營管理中,無論收益如何,首先必須堅持安全至上,否則,不僅會使社會中下階層公民的基本生活失去保障,甚至還會影響經濟市場的有序,社會的和諧以及政治的穩定。

2.收益性原則。社會環境和經濟環境是不斷變化發展的,創造收益是社會保障基金進行自我積累的重要手段,同時也是衡量社會保障基金投資行為成功與否的關鍵指標。由于受到通貨膨脹、利率變化等等因素的影響,社?；鸨仨氁邢喈數氖找娌拍鼙Ｖ翟鲋怠?/p>

3.低風險原則。只要是投資就具有風險,而且風險往往與收益成正比。因此,我國社?；鹪谕顿Y運營時必須遵循分散投資的原則,考慮多元化的投資組合方式,使社會保障基金的投資運營實現安全增長。可以將一定的資金在不同的投資工具之間進行配置和優化,重新進行組合投資。按照投資組合最優的理論,將收益率、風險性、流動性均有所區別,甚至相差懸殊的幾個品種的投資工具進行組合,優劣互補,以達到降低投資風險的目的。

(二)我國社會保障基金的投資范圍和投資結構

《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定,我國社會保障基金投資的范圍僅限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具。其中銀行存款和國債投資占資產總量的絕大部分,其比例不得低于50%。對于證券投資、股票投資等具有一定風險性的投資工具的比例進行了限定,不得高于40%;規定較高風險和較高收益的企業債、金融債投資的比例不得高于10%。當前我國社?；鹜顿Y中,銀行存款和國債投資占了絕大部分。

(三)我國社會保障基金的現有規模和投資收益情況

2006年全國社會保障基金年報顯示,截至06年底基金權益凈增加815.56億元,其中全國社保基金權益凈增加769.89億元,包括投資收益轉入195.65億元;個人賬戶基金權益增加45.67億元,包括投資收益轉入0.15億元。報告期末,基金權益總額為2769.83億元,06年我國社?；鹨褜崿F收益195.80億元,即實現收益率9.34%;報告期浮動盈利增加額423.99億元,經營業績619.79億元,以此計算的經營收益率為29.01% 。

2007年全國社會保障基金年報顯示,截至07年底基金資產總額4396.94億元,其中由社保基金會直接投資資產2327.54億元,占比52.94%;委托投資資產2069.40億元,占比47.06%?；鹳Y產市值5161.52億元,實現收益總額為1453.50億元,經營收益率達43.19%。

2008年全國社?；鹉陥箫@示,截至08年底,基金權益總額為5130.89億元,其中投資運營中產生的短期負債余額431.36億元?；鹳Y產總額5623.70億元,其中社?；饡苯油顿Y資產3057.89億元,占比54.38%;委托投資資產2565.81億元,占比45.62%。從投資業績上看,本報告期,基金權益已實現收益233.62億元,即實現收益率5.20%,然而,由于國內股票大幅下跌,導致股票資產從浮盈轉為浮虧,交易類資產公允價值變動額-627.34億元,基金權益投資收益額-393.72億元,投資收益率為-6.79%。

2008年,基金境內股票的縮水遠低于同期A股市場的下跌幅度。成立8年來,全國社會保障基金累計投資收益1600億元,整體年化收益率為8.98%,戰勝同期累計年均2.35%的通貨膨脹率。

“從歷史表現來看,社?；鹱裱藘r值投資的理念?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副院長趙錫軍認為,08年在世界金融危機的影響下,不管是國內還是國外資本市場,都經歷了嚴峻的考驗。而社保基金能夠遠遠贏于市場,充分說明其能夠把風險控制放在工作的重中之重。

目前我國的社?；鹬饕耐顿Y方向都是存入商業銀行和購買國債,政策也允許一部分社?；疬M入證券市場。我國的存款利率自1996年以來一直下調,雖然07年12月第六次加息后,存款利率曾達到4.14%,而同期一年期國債票面年利率為3.66%,在這樣的環境下,僅僅依靠將社保基金存入商業銀行和購買國債所帶來的收益,如此低的投資回報率是很難令我國社?；饘崿F保值增值的目的的。因此,如何使社?；鹱龅桨踩Ｖ?、增值已經是非常緊迫的問題。

二、國外社?；鸸芾淼慕涷灲梃b

從國外的經驗看,目前國際社會社保基金營運管理模式主要分為兩種:一種模式是由由政府部門直接負責社?；鸬臓I運管理,這種模式的優點是管理方便,程序簡單,政策執行靈活;缺點是收益率低,且基金的營運過程缺乏透明度。另一種模式是由私募的基金管理公司獨立負責社?；鸬恼麄€營運管理,政府不直接進行干涉,只從宏觀政策上對資金運行過程進行一定的制度性規范,主要負責加強監督管理力度而非直接參與管理,這種模式的優點是收益高、透明度強,目前是較為普遍的主導模式。

世界銀行的一份研究報告顯示,在全球范圍內,由政府部門管理的養老金收益率普遍比由私募基金管理公司管理的養老金收益率低。其主要原因是政府部門機構臃腫,人員繁雜,多頭監管,執行力差,導致自身運營效率不高;由政府進行管理的養老金出于多方面原因,往往會受到種種限制,可能被迫購買政府債券甚至向虧損國企貸款,投資質量不高,從而影響收益的實現。因此如果政府適當放權,將社?；鹞薪o由公平競爭機制選擇出來的,專門的基金管理公司管理也不失為一種明智選擇。

世界各國已經走出了這一步。美國的社?；疬\作模式是:將社保金投入共同基金,以實現收益最大化為目標,由專業的投資人才對共同基金的營運進行管理,將資金的投資工具進行優化組合,分散投資于債券、股票等各種渠道,使基金獲得相對較高的收益。為保證社保基金的保值增值,加拿大成立了專門的投資機構,配備投資專家來專門操作社?；鸬倪\營。為降低風險,先拿出50%的基金委托政府進行投資或購買政府債券,剩下的50%分別投資股票和企業債券,只有在不得已的情況下,才會考慮將社保基金存入銀行。英國對社?；鸬耐顿Y范圍有一定的限制,國家法律規定社保基金的一部分必須按致力于公共設施建設投資,購買政府發行的債券,另一部分用于短期信貸,特別是作為短期用款借給政府。世界銀行最近發表的公報顯示:以上各國的養老基金回報率分別為美國:9.5%;加拿大:8.3%;英國:11.5%。

三、我國社保基金該如何保值增值

1.借助于基金管理公司。在歐美的經濟體系中,社?；鹗亲鳛樽C券市場的重要支撐而存在的,絕大部分開放式基金都由社保基金充實。這一點很值得我國予以借鑒。目前我國已開始發展開放式基金,因此,吸取國際經驗,由社?；鸪鋵嵶C券市場極具可能性。開放式基金管理公司的人員往往素質較高,資本市場運作經驗豐富,是其他商業銀行、社?；鸸芾砉舅荒鼙葦M的。開放式基金的規模不固定,投資者可以隨時追加或收回資金,可以很好的滿足社保基金流動性的原則。

2.投資渠道的選擇。在社保基金必須保值增值的前提下,在風險嚴控的要求下,選擇什么樣的投資工具進行投資也是非常重要的,這是確保社保資金保值增值的關鍵。目前我國上市公司的股票良莠不齊,社?；饘ζ渫顿Y時更應謹慎挑選。挑選的基本標準是選擇長期以來表現優良而且預期未將來有發展潛力的公司。主要應看該公司是否屬于國家重點鼓勵發展的行業,是否擁有國家重點支持的產品和國家主要發展的核心技術。同時要認真分析該公司的財務報告,多方面搜集該公司的相關背景資料,甚至到公司進行實地考察,真實的了解各方面運營和發展情況……這些都有助于充分了解上市公司的真實經營情況和財務狀況。而要做到這些,離不開基金管理公司的人才和資源幫助。

3.社保基金的入市比例。社?；鹑胧胁⒉皇菍⑺械馁Y金都投到股票市場,而只能是將部分社保資金投入股市。其他發達國家一般都采取投資組合方式,將一部分資金分散投入資本市場,實行市場化運作, 如政府債券、企業債券、不動產、股票、國外資產等不同途徑,且投資比例根據各國的具體情況而定。一方面為資本市場提供長期、穩定的充盈的資金,一方面在分散風險的基礎上力求提高投資收益率。在我國,由于資本市場不成熟,投資渠道狹窄,過去大部分資金只投資于銀行和國債,現在正逐步增加股票市場的投入,將來在法制、信用等制度的逐步完善下,還應增加企業債券,不動產、國外資產的投入,從而形成多元化的投資,以減少投資風險。

社保基金作為一個新型的機構投資者,應該倡導理性投資的理念,以獲得穩定的長期的收益為目的,特別注重投資的安全性、流動性和長期性,多與國外社?；鸸芾頇C構進行溝通和學習,采取多種形式的合作,并利用中國資本市場蘊藏的巨大機會和發展潛力,逐步發展和完善中國的社?；疬\作體制。

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社保基金收益率范文第3篇

近年來，投資基礎設施已經成為社?；痤I域的一個熱門話題，社?；鹜顿Y機構正在設法將投資分散到更多的投資對象中。一些能夠以實物形式和貨幣形式為社會帶來實質性受益的實體經濟成為了養老基金投資的目標。其中，基礎設施類投資就是一種既能保障社?；鸢踩屯顿Y收益，同時還能促進社會經濟正向發展的投資渠道。根據OECD組織2007年的計算，全球養老金市場總量大致為24.6萬億美元，其中由養老基金管理的養老金資產達16.2萬億美元，其中的3%約五千億美元可投資于基礎設施類。美國的養老基金機構CalPERS在2008年實施了一項新的投資政策，將3%的社保基金資產配置于基礎設施投資，總量約為72億美元。加拿大的養老基金通過其子公司投資幾十億加元的養老金于基礎設施項目。澳大利亞在基礎設施領域的投資可以說是全球的典范，該國的大多數養老金受托機構都通過麥格理銀行進行基礎設施類投資，總計超過200億美元。

二、OECD國家社?；鹜顿Y選擇

根據統計數據顯示，大多數OECD國家主要將社保基金投資于股票及債券。其中墨西哥債券投資部分達98%之多，剩余2%完全投資于股票。瑞士、波蘭、智利將超過90%的社?；鸲纪顿Y于股票和債券。美國、英國、巴西等國投資于股票和債券的比例低于60%。而在亞洲地區，日本將81%左右的基金投資于股票和債券，其中股票占了50%，其余部分為債券。不難發現，投資股票和債券仍然是當前主要的社?；鸨Ｖ翟鲋凳侄?。那么，不同投資工具的收益率究竟如何呢？我們來比較五年期債券、股票、房地產、基礎設施、私人股本的表現。根據摩根斯坦利的統計數據顯示，五年期債券的預期收益率為5.2%，股票的預期收益率為8.1%，房地產為7.0%，基礎設施為9.3%，而私人股本投資的預期收益率為10%。而這五類的年均變動率分別為4.4%、18.2%、9.5%、7.9%、30.2%?？梢?，債券是較為穩定的投資工具，但其低風險性也導致了其低收益率。而股票的風險僅次于私人股本，同時它的收益率并沒有我們預期的那么好。Lazard公司在2007年對基礎設施、股票、固定資產等風險和收益率做了統計。得出的結論與摩根斯坦利的結論相似，基礎設施不論在投資收益率和投資風險上都處于“中間地帶”，而在這一調查中我們還可以看到，作為投資收益率和投資風險都最高的私人股本投資中，也參與了基礎設施的投資?？梢?，引入私人部門的投資，是社?；鹜顿Y基礎設施的可行之選。

三、社?；鹜顿Y于基礎設施的主要阻礙

（一）新興投資手段大多數國家的社?；鹑匀涣晳T于投資于股票以及債券等相對較成熟的投資工具，而對于基礎設施這一進入社?；鹜顿Y領域不久的新興投資渠道，仍然缺乏實際操作經驗。這直接造成了社?；鹜顿Y機構不敢斷然冒進，在風險與收益中選擇規避風險。

（二）缺乏統計數據正是由于大多數國家很少涉及基礎設施投資，導致了統計數據的極度缺乏。而這無疑使得投資基礎設施的發展速度減緩，甚至很難得到發展。

（三）直接投資對基礎設施的直接投資帶來的問題都是值得我們關注的。由于從投資于虛擬資產變成了向實體公司投資，勢必將提高對實體公司的要求，更加強調了實體公司的可持續發展能力。這使得市場中符合要求的公司數量大幅減少，少數表現優異的公司能夠得到更好的發展，而對于處于競爭劣勢的公司將更加難以生存。

三、結語

社?；鹜顿Y基礎設施不當不僅會導致社?；鸬目s水，無法維持基金收支平衡，甚至也會導致市場中基礎產業壟斷現象的產生。而在投資過程中，更應當意識到資金的變現能力與基礎產業的發展前景。因此，有效的基礎設施投資應當是相對開放，即涵蓋面較廣，同時將直接投資與間接投資相結合，將上市公司與私人公司共同納為投資對象，建立主要投資公司和次要投資公司評級類別。對于經濟效益良好的基礎設施例如機場，以及正外部性強的基礎設施例如醫院，予以不同比例的投資額度。對于作為投資主體的政府及管理者，筆者認為有幾點可行的建議：

1.鼓勵社保基金進入基礎設施的投資，以及其他大機構投資者投資基礎產業。

2.由政府發行債券，融資所得用于投資基礎設施，從而由基礎設施拉動基礎產業的發展，繼而推動社會實體經濟的發展。

3.公共部門和私人部門共同參與基礎設施產業的投資，由政府統一監管。

社?；鹗找媛史段牡?篇

要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風險及以后的發展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當時的政治環境等因素。近年來，我國社?；鹜顿Y無論是市場環境，還是國家政策環境都在不斷調整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環境的矛盾。

1.1負利率造成社?；疬M行銀行投資時的隱性貶值

負利率就是物價指數（CPI）迅速升高，導致銀行存款利率實際為負。2004年央行《貨幣銀行執行報告》指出，2004年同比價格上漲的遞延效應為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%?？紤]到20%利息所得稅和物價上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計算，則實際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社?；?，也無法避免負利率時代所帶來的效應。

1.2金融市場的高風險性

社?；鹜顿Y是典型的風險厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規模小，品種單一；企業債券市場仍未得到發展；股市尚不成熟，股價大起大落；證券投資基金投資規模小，風格不明，運作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統計資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發達國家通常為75%左右。因此，中國股市風險大大高于西方成熟股市的風險。

1.3國家政策對社?；鹜顿Y的影響

國家政策對社保基金投資的影響主要表現在國家投資銀行利率的調整、資本市場的系統風險、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社?；鹜顿Y仍存在超比例大額持有現象，社保投資內部機制及投資程序仍要進一步規范。當務之急是建立健全社保基金投資的風險防范機制，制定完善的保險資金風險控制制度。

2社保基金投資的基本原則

社?；鸬耐顿Y運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現基金的保值增值，社保基金投資必須遵循以下原則：

（1）低風險原則。低風險，即保障社?；鹜顿Y的安全性，這是基金進入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領取保障金。因此，社?；鹜顿Y必須認真進行調查研究和科學分析，預測確定一種適度的風險與收益的標準，并嚴格遵守此標準選擇投資對象、方式，進行投資分類和組合。

（2）盈利性原則。社?；鸬耐度耄纫Ｖ涤忠鲋?。在選擇投資品種時，沒有收益是不予考慮的。在實際投資決策中，只有當投資回報率大于通貨膨脹率，基金的保值目標才能實現。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。

（3）社會性原則。社?；鹜顿Y是政府的一筆大規模的支出，這筆支出首先應講求社會效益，必須有利于國民經濟的增長，有利于整體經濟的結構優化，有利于社會的長期發展進步。否則，收益再高也不允許投資。

（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進行事先預測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進行統籌安排，使其資金在應付日常支付前提下充分發揮效益。

3社保基金的投資渠道分析

《社保基金投資管理暫行辦法》第二十五條規定，社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。下面就目前我國社?；鸬闹饕楞y行存款、債券投資進行一般性分析。

3.1銀行儲蓄存款生息

儲蓄存款生息，是指社保基金的專門機構將社保基金的結余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規定利息收取。這種投資方式最大的特點是無風險、安全可靠，具有完全的資產流動性。在我國目前實際收益率為負值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社保基金給予保值補貼和加上一定的增值補貼，如我國規定，對存入銀行的社?；鸾o予優惠的政策；第二，國家嚴格控制物價上漲和銀行利率的比率；第三，現行的單利計算方式改為復利計算方式。國家如果能做到這一點，不失為一種有效的投資方式。

3.2有價證券投資

有價證券投資，是指運用社保基金購買國家債券、企業債券、股票等各種有價證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務的借款憑證，例如國庫券、專業銀行發行的國家建設債券、專業銀行發行的金融債券、國家重點企業發行的重點企業債券、地方企業發行的地方企業債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預期收入，由政府發行，財政作擔保，信譽安全性強，在急需用款時，變現能力強，因此它是社?；鹜顿Y的有效形式之一。

股票是股份公司發給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權利的不同可分為優先股票和普通股票，前者根據事先規定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價證券，并享有利潤分紅的權利；其優點是利潤比較高、流動性強，在通貨膨脹時期易保值。缺點是沒有政府、財政、銀行作后盾，承擔經營風險比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項目是保險業最大的投資項目之一。

為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業的資金償還能力、現有經濟效益做詳細的調查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔保、有信譽的企業，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術，應注意的是對行業企業債券的選擇，即采取分散風險的策略，“雞蛋不要放在一個籃子里”，這也要求投資者善于識別風險、分散風險?？傊?，社?；鹜顿Y要集中管理與分散使用相結合，既有利于決策機構的統籌安排；又利于保證基金的安全。

4社?；鹜顿Y組合分析

4.1加大證券投資比例

在收益、風險、流動三者的關系中，基金的投資收益與風險正相關；投資資產的流動與收益負相關。在確保贏余資金流動的情況下，根據各類投資方式在一定時期內的收益率及其穩定性，將這幾種投資進行有機的組合，尋找出一組收益率高而且穩定性較好的基金投資組合方式，或者進行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社保基金大致有1700億元人民幣進行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風險資產和預期收益率為0.14、標準差為0.20的風險資產，應當如何將1700億元人民幣在這種資產之間進行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進行分析：

（1）銀行存款與單一證券資產的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：

E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]

其中，E（rs）為證券資產的預期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產的比例；1-w為銀行存款的比例。

則本例中的投資組合收益為：

E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w

當投資組合是由證券資產和銀行存款構成時，投資組合的標準差δ是證券資產的標準差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w

將投資組合標準差代入預期收益率公式得到收益-風險關系式：E（r）=0.06+0.4δ

（2）以證券1、2構成的組合替代單一證券。

w1=

，w2=1-w1

將數據代入，得到證券最優組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標準差為：

E（r1）=0.122；δ1=0.146

證券1與無風險組合的風險—收益直線由以下公式表示為：

E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1

=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ

可以看出，采取分散式復合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風險成正比，但從我國證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境因素來看，在風險控制允許的范圍內，應適當加大風險投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達到相對風險很小而實際收益最大的目標，在實際的組合中根據具體情況調險投資比例，這是保值增值的關鍵。

4.2開辟國外市場

下面討論一種國內低風險的資產投資與國外高風險的投資組合問題，其公式為：

Rm=α?R外股+β?R外債+λ?0.0198/12

其中，R外股為國外綜合指數月收益率，R外債為國外成分指數月收益率，0.0198/12為一年期利率結算的月利率作為無風險收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。

R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結果，因此只要在α、β比例適當的情況下｛α?R外股+β?R外債｝能取得相對最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風險分散，取得較大的收益；再者隨著各國節余基金規模的擴大，國內資金運營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。

5結語

有人形象地把社保基金稱為老百姓的“保命錢”，作為一種社會公共后備基金，應為受保障者集體所有。若投資失敗，公眾利益將受到極大損害，不僅對作為最終責任主體的財政政府構成威脅，而且對社會安全也構成威脅。因此一定要保著投資安全性、流動性、長期性的基本原則，先保值、后增值。從我國最近幾年資金的投資管理來看，提出以下建議：第一，大力推進社?；鹜顿Y的外部環境，包括基金的內部監督機構、完整的法律法規體系、成熟的金融市場、外部監督機構。第二，重視優秀投資人才的培養和使用，制度和法律的完善，為保障社?；鸬陌踩院秃侠硎找嫘蕴峁┝嘶A，但最終進行投資操作的主體是人。人性的各種弱點，如貪婪、恐懼等不可避免地影響社保基金的投資操作。因此，品德高尚、理性、有良好實踐經驗的高級投資人是社?；鸨Ｖ怠⒃鲋档淖罱K決定因素。

參考文獻

1林義.社會保險基金管理[M].北京：中國勞動與社會保障出版社，2002

2茲維.博迪，羅伯特.C.克頓.金融學[M].北京：中國人民大學出版社，2000

3鄭功成.社會保障學[M].北京：中國金融出版社，2001

4羅元文.國際社會保障比較[M].北京：中國經濟出版社，2001

摘要隨著社?；鹬械膫€人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社保基金保值增值已成為社會關注的焦點。只有明確我國社?；鸨旧硭哂械奶匦?、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結合社?；鹉壳霸谖覈慕鹑谑袌錾厦媾R的困境，在低風險、高收益、高流性等原則下進行恰當的投資組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風險下得到更大的收益。

社保基金收益率范文第5篇

（一）相關政策沿革

2001年5月18日，《社會保險基金行政監督辦法》規定社會保障基金投資運作的基本原則，在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。

2001年12月13日，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺，對社?；鸬耐顿Y作了詳細規定。其中，第二十五條規定社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。

2003年6月2日，全國社保基金理事會與南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司簽訂相關授權委托協議，全國社保基金將正式進入證券市場。

2004年2月9日，國務院批準社保基金進行海外投資。2006年3月，經國務院批準，財政部、勞動和社會保障部等部門聯合了《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》，開啟了全國社?；鸷Ｍ馔顿Y戰略的序幕。

2008年6月5日，經國務院批準，財政部、人力資源和社會保障部同意全國社?；鹜顿Y經發改委批準的產業基金和在發改委備案的市場化股權投資基金，總體投資比例不超過全國社?；鹂傎Y產（按成本計）的10%。

（二）投資渠道及方式

全國社會保障基金的投資工具已逐步實現了多樣化，包括委托投資、銀行存款、國債、上市流通的證券投資基金股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等具有良好流動性的金融工具以及經國務院或財政部與勞動和社會保障部批準的指數化投資、股權投資、信托投資、資產證券化產品和產業投資基金等。

全國社?；鸬耐顿Y有直接投資和委托投資兩種方式。委托投資的比重2003年為24.07％，到2009年則為47.06％。雖然委托投資比例至今沒有超過50%，但其發展趨勢卻是連年上升的。

（三）投資收益情況

從表1可以看出，自全國社?；鸪闪⒁詠恚渫顿Y收益率均為正值?；鸪闪⑹觊g（2000年至2009年），累計投資收益額2448.59億元，年均投資收益率為9.75％，已遠遠戰勝年均2.01%的通貨膨脹率。但是，仔細分析數據不難發現，由于在成立之初投資渠道比較狹窄，全國社會保障基金的投資收益率在2005年以前都相對較低。放寬投資限制之后，2006年收益開始增加，2007年的投資收益率更是增加至38.93%，可是這多取決于2007年我國證券市場的牛市，而當我國證券市場在2008年轉入熊市時，全國社會保障基金的投資收益率降至5.2%，這說明我國社?；鹪趯崿F高收益的情況下并不能有效地抵御經濟波動帶來的風險。雖然社?；鸬氖找鎻墓_數據看基本上能跑贏通貨膨脹，可是加進通貨膨脹對貨幣價值的影響，再考慮物價水平上漲和利率、匯率波動影響，社?；鹉昃顿Y收益率為9.75％的收益就顯得不是那么的讓人滿意。再加之我國經濟開放程度的加深，經濟對我國經濟的影響正在日益凸顯，全國社?；鹪趪馐袌鰧で蟾呤找娴耐瑫r，也面臨著巨大的風險。

我國社保基金投資存在的問題

全國社?；饹]有充分運用科學的投資組合配置。按照投資組合理論，將收益率、到期日、流動性、風險性均不同的，甚至相差懸殊的幾個品種的投資工具進行組合，達到降低投資風險的目的。在市場化投資運營情況下，現資組合理論能夠更好地對龐大的社?；疬M行優化配置，把基金充分調動起來，在各個領域科學而非人為的配置資產，使基金的投資運用平衡安全，以抵御市場變化帶來的非系統性風險。

全國社?；鹜顿Y缺少有效的避險工具。我們的金融市場還處于發展初期，機構發育程度還比較低，各種制度還無法對所有市場行為進行很有效的約束，這樣的金融環境面臨著非常大的信用風險。我國社?；鹭酱L險對沖機制，其中以回避市場風險的股票指數期貨、回避利率風險的國債期貨尤其需要運用，同時要積極探索開發以套期保值為特點的金融衍生工具，使基金的風險可以有效地進行規避。

全國社?；鸸芾砣狈`活性。我國的社會保障基金基本上都是采取政府集中管理的模式，對于投資有著比較嚴格的限制和管理，而且這種管理似乎只是一種粗放而家長式的管教，重在“管”而缺少很好的“理”，有時候只是綁住了基金的雙腳，可是卻沒有很好地給予引導。全國社保基金的管理還顯得僵硬，不夠科學與靈活。全國社?；鸩粌H要在投資工具的選擇等方面進行嚴格的管理，還要在投資工具配置等方面進行靈活的指導。

完善全國社?；鹜顿Y管理的政策建議

（一）全國社?；鹜顿Y模式多元化拓展

1.金融衍生品投資。指數化投資除了能有效降低非系統風險，還能降低管理費用、交易費用。我國社?；鹈黠@已經意識到指數化投資的好處，近幾年通過ETF、LOF等指數型市場開放基金參與了指數化的投資。但是，筆者認為社保基金還應該更加廣泛地進行指數化投資?，F有的ETF、LOF畢竟選取的跟蹤指標還顯得范圍較小，無法真正地覆蓋指數。但鑒于我國現在的指數種類的發展還處于起步階段，相應的指數化產品還是比較少的情況，筆者建議擴大指數型基金投資規模，相應降低其他類型股票投資在投資配置中的比重。股權投資是指企業或個人購買其他企業（準備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產和其他實物資產直接投資于其他企業。我國社?；饡亲钤鐓⑴c股權投資基金的機構投資者，其按成本計總資產的10％可用于股權投資基金，現在可用投資額度近500億元。在PE投資成熟之后，社保基金還可以適當關注風險投資基金。

2.大型基礎設施投資?；A設施建設時間跨度長、資金需求量大，會給國家財政造成較大的融資壓力，而我國社?；鸱e累了大量資金，完全可以滿足大型基礎建設項目投資周期長、規模大的需要。而且基礎設施具有一個特點就是他們所提供的都是與人們生活和社會正常運轉密切相關的公共產品，這一特征決定了它們的使用需求都具有持久性和穩定性，而持久穩定的需求在很大程度上對所投入的資金的回收和盈利給予了保證。特別是由于基礎設施還具有一定的公共產品性質，可產生巨大的外部正效應，能夠滿足社會公益性的要求。

3.房地產投資。社?；鹗欠駪撏顿Y于房地產市場，這似乎是一塊“禁地”，因為目前全國范圍內出現了商品房價格上漲過快，直接導致了一系列社會問題，政府也已經采取各種有效措施進行了必要的干預，但是我們是否就此判定社?；鸩荒苓M入這一高成長、高回報的領域，答案無疑是否定的。筆者認為目前房地產市場出現的問題，排除其他非市場因素，根本原因還是供給與需求的問題，是購房者多而供房少導致了房價大幅上漲，從這個角度看，旺盛的需求正為社?；鹜顿Y提供了較好的機會，所以要實事求是的回答“要不要做”、“怎樣做”、“如何防范風險”三個問題，既獲得了較好的收益，分享了經濟發展的成果，又有效的防范了投資風險。

4.資源儲備投資。從經濟角度來看，資源作為一種消耗品，稀缺性決定了它的價格從長期來看是呈穩步上升的趨勢。如石油、黃金等資源，在每一次經濟周期過后，價格都會上漲很多。從歷史考查，儲備類資源在長期中很少出現貶值的情況。而且，資源類產品受到經濟動蕩沖擊或突發災難危害時也具有很強的保值性。而大型的儲備資源類投資具有開發周期長、可儲存、資金量大的特點，不是一般小資金能夠染指的。社保基金作為國家的儲備資金，完全可以分流出一部分用于資源儲備的投資，這樣，既為國家的資源儲備做了貢獻，同時也能使基金的投資分流到更多的領域，增強基金的安全性。

（二）靈活運用現代化投資組合理論且重視投資組合的科學性、有效性

現資組合理論研究的是有關對多種資產進行選擇和組合的問題，即投資者在權衡收益與風險的基礎上如何使自身效用最大化以及由此對整個資本市場產生怎樣的影響。簡單地講，投資組合就是在一個投資行為中選擇投資工具的類別并確定其比例的過程。當投資者面對多種資產，考慮應該擁有多少種資產、每種資產各占多少比重時，資產配置的決策過程便開始了。由于各種資產往往有著截然不同的性質，歷史統計也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時地反應或同方向地反應，因此當某些資產的價值下降時，另外一些卻在升值。這樣，就保證了基金在長期中的安全。將基金按不同比例投資于合適的品種，盡量選擇相關系數小的投資品種進行組合，使所選擇的各類投資的風險可以部分地互相沖抵。

（三）加強全國社保基金的比例限制和收益率控制

出于對社?；鸢踩缘目紤]，許多國家對社保基金投資對象的風險程度進行較為科學的界定與劃分，在此基礎上制定了其社?；鹜顿Y工具的控制比例。而這種比例控制也要與時俱進，適應多元化投資的要求。對于社保基金多元化投資工具投資比例的控制不應是一成不變的，要根據經濟的發展適時調整，要嚴格限定高風險投資工具的投資比例，同時要對收益相對安全穩定的新的投資工具及時地進行調研，快速反應，把新出現的符合社保基金的投資工具盡快納入投資組合中進行測算，并多給予政策的支持和引導，使其能早日加入投資的比例控制中。

同時還要對全國社保基金進行收益率控制。比如可將投資收益率與一些重要的經濟指數進行對比。通過這種方式客觀地監測全國社?；鸬耐顿Y水平和效益，以便對投資組合等進行相應調整。

（四）加快培育和完善我國資本市場我國的資本市場形成的時間短，還存在著各種各樣的問題。這也是許多學者反對我國基本養老保險統籌帳戶資金等社?；疬M入資本市場的原因之一。雖然全國社?；鹨呀浛梢栽趪鴥鹊馁Y本市場進行投資，但投資的風險和收益與資本市場的關聯及其密切性，這從全國社保基金2008年投資收益率陡轉急下即可看出。因此，我國需要營造一個適宜社會保險基金進入證券市場進行真正投資的環境，保證基金安全投資，實現保值增值的目標。

（五）加強對各類投資主體的監督