國內(nèi)經(jīng)濟行情
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國內(nèi)經(jīng)濟行情范文第1篇
【關(guān)鍵詞】 白內(nèi)障超聲乳化術(shù)；人工晶體植入術(shù)；鞏膜隧道內(nèi)小梁切除術(shù)；急性閉角型青光眼；白內(nèi)障
DOI：10.14163/ki.11-5547/r.2016.11.043
本次研究將以原發(fā)性急性閉角型青光眼合并白內(nèi)障患者為對象， 具體分析白內(nèi)障超聲乳化術(shù)、人工晶體植入術(shù)聯(lián)合鞏膜隧道內(nèi)小梁切除術(shù)治療該病患者的臨床效果， 現(xiàn)報告如下。
1 資料與方法
1. 1 一般資料 選取本院2013年1月～2014年2月收治的72例（72眼）急性閉角型青光眼合并白內(nèi)障患者， 其中男40例（40眼）， 女32例（32眼）， 年齡50～80歲， 平均年齡（65.7±8.9）歲。依據(jù)LOCS分級法， 本組患者中Ⅱ級核32例、Ⅲ級核28例、Ⅳ級核12例。白內(nèi)障檢查結(jié)果顯示手動/眼前1/2；③患者均合并有老年性白內(nèi)障疾病， 檢查結(jié)果顯示其視力為手動/眼前0～0.4；
1. 2 治療方法 術(shù)前患者均給予藥物常規(guī)治療， 如采取毛果蕓香堿滴眼液、噻馬心安滴眼液、醋氮酰胺片、甘露醇注射液等滴眼， 若仍然存在眼壓不符合手術(shù)標準者可以實施前房穿刺術(shù)， 確保患者眼壓符合手術(shù)要求。此外， 本組患者術(shù)前還應該給予視力以及最佳視力矯正， 患者實施Goldmann眼壓測量以及裂隙燈檢查、前房角鏡檢查和超聲生物顯微鏡（UBM）檢查。患者入院后就應該實施全身檢查， 確保患者視網(wǎng)膜無脫離現(xiàn)象、玻璃體無渾濁現(xiàn)象。
本次研究過程中使用UniversalII型超聲乳化儀（美國愛爾康公司）、PMMA硬質(zhì)人工晶體（美國博士倫公司， 光學部直徑5.5 mm、總長度12.75 mm、屈光度+5.0～+25.0 D不等）、非接觸角膜內(nèi)皮鏡（日本Konan公司）、黏彈劑（透明質(zhì)酸鈉， 上海其勝公司）。
患者術(shù)前1 h給予復方托呲卡胺滴眼液以擴大瞳孔， 常規(guī)麻醉。于患者鼻上或者顳上9：00～12：00方向、以穹窿部位基底的結(jié)膜瓣上作鞏膜隧道切口以及角膜輔助切口。Ⅱ～Ⅲ級核使用原位超聲碎核法以及超聲脈沖模式， Ⅳ核使用攔截劈裂法以及普通超聲乳化模式， 超聲乳化時間8～105 s。超聲乳化過程中醫(yī)生應該始終保持超向下， 抽吸殘留皮質(zhì)并拋光后囊膜。于患者前房注入透明質(zhì)酸鈉后將事先準備好的人工晶體置于囊袋內(nèi)。（對于虹膜后粘連患者， 使用粘彈劑推壓患者虹膜， 鈍性分離后， 撐大瞳孔）在患者鞏膜隧道中小梁部位做于角膜緣垂直的條形小梁組織， 在相應處進行虹膜跟切處理， 其切除范圍需較小梁切除范圍略大。隧道切口使用10-0尼龍線給予間斷縫合， 最后將粘彈劑抽吸出來， 在輔助切口注水， 并觀察其濾過量后， 根據(jù)密閉情況縫合患者結(jié)膜瓣， 給予0.2 ml的2%利多卡因和2萬U慶大霉素以及2.5 mg地塞米松進行結(jié)膜瓣下注射， 妥善包扎術(shù)眼。
1. 3 統(tǒng)計學方法 采用SPSS20.0統(tǒng)計學軟件進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析。計量資料以均數(shù)±標準差（ x-±s）表示， 采用t檢驗。P
2 結(jié)果
本組患者治療前眼壓為（42.0±6.1）mm Hg、前房深度為（3.5±0.2）mm、視力為（0.41±0.08）， 術(shù)后患者眼壓為（10.7± 3.7）mm Hg、前房深度為（1.2±0.2）mm、視力為（1.3±0.18）， 對比差異有統(tǒng)計學意義（P
3 討論
閉角型青光眼是當前臨床較為常見的青光眼疾病， 患者由于眼球前房角關(guān)閉造成眼內(nèi)房水排出受阻， 進而導致青光眼疾病， 其可以分為原發(fā)性、繼發(fā)性兩種類型， 同時不同類型的患者在臨床癥狀、病情發(fā)展上表現(xiàn)也有所不同[3]。而白內(nèi)障則是由于各種原因造成患者晶狀體代謝紊亂、晶狀體蛋白質(zhì)渾濁， 使患者產(chǎn)生視物模糊臨床癥狀。白內(nèi)障與青光眼是當前世界上導致患者致盲的主要眼部疾病。
以往針對青光眼合并白內(nèi)障患者的手術(shù)治療主要采用分開手術(shù)的方案， 首先給予患者青光眼治療， 確定患者白內(nèi)障晶體核已經(jīng)成熟后給予患者白內(nèi)障手術(shù)治療， 其療效雖然較為顯著但是卻會延誤患者治療時間， 對患者生理、心理都會造成不利影響， 并發(fā)癥發(fā)生率也會由于手術(shù)時間延長而升高。而隨著臨床醫(yī)學技術(shù)的不斷發(fā)展， 超聲乳化白內(nèi)障吸除術(shù)手術(shù)效果、適應證、禁忌標準等均有了新的改變， 青光眼合并白內(nèi)障手術(shù)的適應標準不斷擴大。白內(nèi)障超聲乳化術(shù)能夠有效降低患者眼壓， 這就為合并手術(shù)提供了更大的可能性。本次手術(shù)過程中應該遵循解除瞳孔阻滯、建立房水外引通道、重建房水平衡、增進視力的手術(shù)原則， 醫(yī)生仍然謹慎完成超乳術(shù)， 術(shù)后給予患者抗生素， 指導患者術(shù)后護眼[4]。
本次研究中患者術(shù)后眼壓、前房深度、視力等指標相較于治療均明顯改善（P
參考文獻
[1] 王淑蘭.超聲乳化加人工晶體置合內(nèi)鏡下睫狀體光凝術(shù)治療青光眼合并白內(nèi)障的觀察.中華全科醫(yī)學， 2015， 13（9）：1432-1434.
[2] 王海梅.超聲乳化及青光眼白內(nèi)障聯(lián)合手術(shù)治療合并白內(nèi)障的閉角型青光眼療效對比.河北醫(yī)學， 2011， 17（4）：441-443.
[3] 謝麗蓮， 朱俊東， 陳文芳， 等.白內(nèi)障超聲乳化聯(lián)合人工晶狀體植入術(shù)治療閉角型青光眼合并白內(nèi)障的療效觀察.成都醫(yī)學院學報， 2011， 6（2）：168-171.
國內(nèi)經(jīng)濟行情范文第2篇
各位報考交通銀行的考生們需要多多關(guān)注當前月份國際國內(nèi)經(jīng)濟金融熱點，重大時事政治，以及交行近幾年行內(nèi)政策、業(yè)務(wù)調(diào)整以及行情行史，對這些內(nèi)容著重復習。
交通銀行校園招聘筆試內(nèi)容基本與四大行相似，主要考行測、公共基礎(chǔ)、金融常識、時政熱點、英語以及交行行情行史。交行筆試經(jīng)濟金融部分題量大，經(jīng)濟學、金融學題目整體難度高，基礎(chǔ)知識覆蓋面廣；另外，經(jīng)濟金融熱點將會是必考項，占比較大，考察內(nèi)容也更加精細化。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
國內(nèi)經(jīng)濟行情范文第3篇
牛年初始，股市行情蓬勃向上，市場各方歡呼不已。而市場在二月下旬的震蕩調(diào)整又不免給人帶來些許困惑，牛年行情還能延續(xù)嗎？市場是否又要開始新的一輪調(diào)整呢？諸如此類的問題確實需要我們給出新的判斷。在我們看來，市場點位的預測往往存在不確定性，但市場中長期的走向卻并非沒有恰當?shù)姆治鲞壿嫛Ｖ挥型高^現(xiàn)象，分析本質(zhì)，我們才能把握當前市場的主要矛盾，才能看清紛繁復雜背后的客觀規(guī)律。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)憂中有喜
從表面層次來看，當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不理想。無論從國內(nèi)還是國際經(jīng)濟形勢看，當前宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外部環(huán)境并不樂觀。特別是在歐美金融危機不斷深化的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟能否獨善其身，國內(nèi)股市能否特立獨行，這的確需要進一步觀察。
根據(jù)2009年1月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，1月CPI和PPI增幅雙雙下滑，落至1%和-3.3%的水平，分別連續(xù)9個月和連續(xù)5個月下跌，因此有人認為，經(jīng)濟面臨的通縮壓力仍然嚴峻。外貿(mào)進出口額雙雙下降，中國在世界經(jīng)濟下滑的影響下，產(chǎn)品出口需求受到制約。
同時，1月份信貸大幅增加，而M1和M2增速剪刀差則創(chuàng)出歷史最大紀錄。我們認為，盡管信貸速度加快，但貨幣在實體經(jīng)濟的使用效率并未完全顯現(xiàn)，大量貨幣以居民儲蓄存款及企業(yè)定期存款的形式沉淀下來。因此，企業(yè)對實體經(jīng)濟的信心不足導致投資減少，這是M1增速下降的主要原因。由于在春節(jié)期間，單位活期存款減少也存在季節(jié)性原因。因此，不排除未來M1增速仍有可能掉頭向上。另外在2月份以后，隨著股市行情的走好，證券公司客戶保證金將會導致準貨幣的增加，也可能導致M2的增速繼續(xù)加快。因此，有人擔憂，新增信貸的加快是否帶來銀行業(yè)資產(chǎn)負債表的惡化？外需不足的情況下，單純通過加大投資能否充分調(diào)動內(nèi)需？這樣的疑慮確實值得重視，經(jīng)濟運行的不確定性讓我們存在認知的缺陷。而認知的缺陷又會導致我們對經(jīng)濟的未來走向的迷茫和恐慌。
但市場人士往往愿意從宏觀數(shù)據(jù)當中挖掘股市上升的內(nèi)在動力。從1月份采購經(jīng)理人指標PMI來看，生產(chǎn)指數(shù)自08年12月以來的連續(xù)兩個月的上升表明工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能力出現(xiàn)復蘇，而庫存指數(shù)的連續(xù)大幅下降也表明企業(yè)消化庫存已經(jīng)取得進展，這些信號對于當前仍處于觀望期的市場參與者或許可視作定心丸。
金融市場穩(wěn)定對實體經(jīng)濟的反作用
從深層次原因來看，經(jīng)濟走向的關(guān)鍵還是參與者的信心問題。在當前國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)不樂觀的情況下，如何調(diào)動國內(nèi)生產(chǎn)者及消費者的信心，如何維持穩(wěn)定繁榮的宏觀整體局面是各方人士亟需努力的方向。我們重申，在目前情勢下，不應該低估金融市場對實體經(jīng)濟的反作用力。
作為證券市場參與者，我們應該高屋建瓴的看到目前宏觀經(jīng)濟的嚴峻形勢，在國外需求不足的情況，通過努力營造虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展局面有利于大眾參與者的信心恢復、內(nèi)需的增長和國內(nèi)經(jīng)濟的走好。一方面股市的走好，有利于提高證券市場各方參與者的信心，促使人們對實體經(jīng)濟認知的改善，推動經(jīng)濟較快較好的復蘇。同時，股市的走好會提高投資者的消費能力，從而刺激內(nèi)需，推動經(jīng)濟增長。因此，當前證券市場的主要矛盾就是宏觀經(jīng)濟不景氣及信心不足與市場資金充裕、人心思漲之間的矛盾。而上述矛盾的解決途徑就是讓股市漲起來，讓更多的人獲得財產(chǎn)性收入實惠。
理性來看，股市需要放慢上漲的步伐，我們當然希望股市走牛，但并不希望走得太猛，福禍相依，欲速則不達。近期板塊的輪炒，說明市場資金很活躍，但過度的活躍往往又會衍生更大的風險。因此，保持市場穩(wěn)定有序的發(fā)展和加強投資者教育也許又將擺上監(jiān)管層的議事日程，而對于機構(gòu)投資者而言，獲取較為穩(wěn)健的投資收益應成為主流投資模式。特別是對于基金等投資機構(gòu)而言，應該讓大盤藍籌股成為中流砥柱，避免參與概念性的題材炒作。
三月的A股投資策略：把握結(jié)構(gòu)性機會
展望未來一段的行情，春季行情仍可延續(xù)，市場經(jīng)過二月份的充分調(diào)整，大盤風險已經(jīng)有所釋放。且大盤藍籌股存在補漲要求，我們預期兩會期間行情仍可期待，特別是中石油與銀行股的加快上漲，將會帶動指數(shù)進入加速拉升階段。同時，從目前熱點看，市場不乏板塊輪炒的機會，特別是房地產(chǎn)板塊仍然存在補漲要求。總體而言，在目前A股市場整體估值沒有達到30倍之前，市場仍存在交易性機會。在資金市波瀾壯闊的推動中，上證綜指或可沖擊3000點。
正如格雷厄姆所說，短期看，市場是投票機；眾人投票愈多，資金累積效應愈明顯，股價也漲得愈快。而長期來看，市場又是稱重機，股價的漲跌最終由內(nèi)在價值決定，市場的長期走向由基本面決定。本輪行情能否維持到第二季度，仍需觀察，適當?shù)恼{(diào)整和暫時的休憩也許都是一種理智的選擇。可惜的是，“市場先生”往往是歇斯底里的瘋狂。
國內(nèi)經(jīng)濟行情范文第4篇
摘要：本文對過去十年債市走勢進行回顧和總結(jié)后發(fā)現(xiàn)，通脹而非經(jīng)濟增長是影響債市走勢更為核心的因素。展望未來十年經(jīng)濟基本面進行分析后，筆者認為未來經(jīng)濟增長或替代通脹，成為債市的核心驅(qū)動變量，未來長期看債市機會大于風險，加大配置仍是主題。
關(guān)鍵詞：核心驅(qū)動變量 經(jīng)濟增長 通貨膨脹
影響過去十年債市走勢最為核心的驅(qū)動變量——通貨膨脹
從經(jīng)濟學的角度來看，影響債市走勢的關(guān)鍵因素無非有三大方面：一是長期方面，看債市供給層面；二是中長及中期方面，看需求層面，即經(jīng)濟基本面；三是短期方面，看貨幣政策實施及資金面供需層面。其中，經(jīng)濟基本面是最核心的影響因素，不管是供給層面，還是貨幣層面，最終都是圍繞經(jīng)濟基本面演變的。而且經(jīng)濟基本面對債券市場的影響也更直接、更明顯，尤其是在“經(jīng)濟增長+通脹”核心驅(qū)動因素對債市走勢的影響分析中，百試不爽。
從某種意義上說，經(jīng)濟基本面是影響債券市場的最根本、最關(guān)鍵的因子（如圖1所示）。債市走勢基本與經(jīng)濟基本面保持著一一對應的影響關(guān)系，雖有經(jīng)濟基本面與債市相脫離的情形發(fā)生，但這一點可以解釋為政策面的滯后效應所致，或者說政府行為與市場預期出現(xiàn)了偏差，從而對經(jīng)濟形勢產(chǎn)生了負面影響，但這種影響是短期的，不會改變債市的整體運行軌跡。
從市場的運行周期來看，可以大致分為三個階段。第一，2002-2004年，經(jīng)濟基本面即經(jīng)濟增長與通脹共同主導階段，乘著加入wto的春風，我國經(jīng)濟增長迅速，而且世界經(jīng)濟也在互聯(lián)網(wǎng)等it技術(shù)因素的推動下，進入高速增長期，社會需求不斷得到夯實，進而帶動通脹中樞大幅上移，致使債市收益率中樞顯著上移；第二，2004-2005年，背離階段，此時通脹下行，經(jīng)濟下移，但收益率繼續(xù)上移，這與政策的滯后效應有關(guān)（經(jīng)濟體自身會對抑制經(jīng)濟過熱的緊縮政策產(chǎn)生部分“免疫”效應），背離持續(xù)的時間和空間相對較小；第三，通脹主導階段，自2005年以來，債市走勢與通脹走勢吻合程度最高，就算在2008年全球金融危機全面爆發(fā)的特殊時期，這種“如影隨形”的關(guān)系也得到了市場的印證。
沿著上述思路繼續(xù)向下探討，縱觀十年來的債券市場走勢，不難發(fā)現(xiàn)，相比經(jīng)濟增長，通脹對債券市場的影響更為明顯，這也很好地解釋了當前市場基本都憑借對通脹的走勢來判斷債市行情的現(xiàn)象。從圖1至圖3中可以發(fā)現(xiàn)，相比基本面變化，債市行情較基本面變化平均滯后3-6個月。但隨著時間的推移，債市對經(jīng)濟基本面的反應越來越敏感，尤其是2011年以來，債市的滯后周期平均已在1-2個月之間。而從目前的市場行情來看，債市基本與經(jīng)濟形勢保持同步，甚至可以提前反應出經(jīng)濟基本面的部分特點。筆者認為，隨著利率市場化的進一步深化，市場預期的有效性大大加強，這種市場預期的偏差效應正在逐步削弱。
但如果將考慮問題的角度拉到更精細的周期層面，債市也在尋找收益率與基本面之間的平衡。以2012年的行情為例，債券市場呈現(xiàn)出先抑后揚再抑的態(tài)勢，分階段來看，第一階段是通脹高于預期，收益率中樞上揚；第二階段是經(jīng)濟增長低于預期，通脹低于預期，政策面配合，收益率中樞下移；第三階段是經(jīng)濟增長超預期主導行情。由此，債市收益率中樞的波動主要是在修正預期偏差，是對預期透支、未兌現(xiàn)的一種再消化。
沿著上述探討邏輯，在承認上述猜測的前提下，反觀近十年債市走勢，為什么是通脹而非經(jīng)濟增長是影響債市更為直接的因素？是否可以考慮，擾動通脹的因素太多，通脹預期偏差過大，而2002年以來，經(jīng)濟增長一直保持著8%-10%的高速增長，預期偏差幅度不大，尤其是政策面對經(jīng)濟增長的保障較為可靠（基建+房地產(chǎn)對經(jīng)濟增長推動更為有效與簡單），而對通脹的控制力度較弱，政策面滯后效應的負面沖擊還很強，致使通脹對債市收益率的影響更為凸顯。
換一個角度，從“債市收益率”概念反映的經(jīng)濟學意義來看，這種影響似乎更加容易被理解。經(jīng)濟增長與通脹對債市收益率的影響，可形象地體現(xiàn)在對收益率中樞運行區(qū)間上限與下限的影響上。從過去十年的經(jīng)濟增長率來看，經(jīng)濟保持高增長的黃金態(tài)勢（基本維持在9%以上），市場對經(jīng)濟增長預期偏差影響的邊際效應不顯著，而通脹波動范圍較大，其對債市收益率中樞運行區(qū)間下限的影響顯著是不言而喻的。通常，債市收益率中樞對上限的敏感性相對較弱，而對下限的敏感性更強，因此通脹對債市收益率的影響也就更為顯著。
債市核心驅(qū)動變量由通脹向經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)移
以當下作為界點，將過去十年與未來十年的經(jīng)濟基本面特點作一比較，或者說將過去的預期修正與未來的預期偏差作對比：過去十年，相比黃金態(tài)勢的經(jīng)濟高速增長，通脹預期的不斷修正是擾動債市的最核心因素；而未來十年，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型引發(fā)的經(jīng)濟潛在增長率中樞下行似乎更難預測，其產(chǎn)生的預期偏差應該更為顯著，而結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，政府繼續(xù)優(yōu)化資源配置，央行貨幣政策不斷完善，通脹壓力不大，超預期風險或?qū)⒂鷣碛 ?/p>
按照中央經(jīng)濟工作會議的精神，產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型被推到了更高的政策層面，以“城鎮(zhèn)化”為主題的經(jīng)濟改革正在重塑國內(nèi)經(jīng)濟增長模式，而且收入分配深化改革、城鎮(zhèn)化推進、培育內(nèi)需新增長點等有關(guān)國計民生的問題再次被推到幕前，“沒有水分”的概念范疇要求國內(nèi)經(jīng)濟消除不利的泡沫因素，甚至不惜犧牲經(jīng)濟增長速度。
（一）經(jīng)濟增長下移有超預期的風險
在國內(nèi)財政擴張的刺激下，2013年經(jīng)濟增長反彈基本沒有懸念，這其中有基建投資增長、房地產(chǎn)市場回暖以及外貿(mào)增長等方面的因素推動，更有“城鎮(zhèn)化”的概念推動，但在國內(nèi)經(jīng)濟缺乏內(nèi)生增長性的背景下，經(jīng)濟就算恢復高增長，還是產(chǎn)能拉動產(chǎn)能的過程，長此以往，勢必形成資產(chǎn)泡沫，甚至發(fā)生經(jīng)濟危機。所以，中央提出“沒有水分”的經(jīng)濟增長，筆者相信政府作為，城鎮(zhèn)化只是作為緩釋經(jīng)濟下滑風險的重要工具與載體，而不是再以gdp為綱的經(jīng)濟發(fā)展理念，按照經(jīng)濟學的產(chǎn)出理論，未來的經(jīng)濟發(fā)展模式一定是以經(jīng)濟增長下移來換取產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，為經(jīng)濟體的健康發(fā)展夯實基礎(chǔ)。
如果上述猜測正確，那么財政擴張一定是有序的，不會像以往那樣全面鋪開，始終要淘汰一些高耗能的產(chǎn)業(yè)，要削除風險愈來愈大的資產(chǎn)泡沫。考慮到政策面在增長與轉(zhuǎn)型的平衡選擇上，會有一些時點風險，經(jīng)濟增長下移的超預期概率較大，也許2013年經(jīng)濟增長會有8%以上的速度，但2014、2015年經(jīng)濟增長的下移幅度可能將大大出乎市場的預料。如果再保守一點來看，一旦政府投資政策拉動經(jīng)濟增長的邊際有效性出現(xiàn)回落，那么今年四季度，甚至下半年，可能重新燃起市場對經(jīng)濟下滑的預期。同時考慮到資產(chǎn)泡沫的風險敞口問題，政府已經(jīng)不會再有像以往那種大規(guī)模投資的沖動，而且還有收緊的可能性，所以，可預見的未來，經(jīng)濟增長下移幅度超預期要比上移超預期的概率更大。
此外，隨著利率市場化的不斷深化，央行穩(wěn)健貨幣政策的主題不
會改變，雖然央行逆回購政策以及sol政策的逐步落實，有意壓低市場利率，但像以往那樣短周期內(nèi)大幅度降息、降準的政策不會再出臺了。因此，央行政策出臺只是在完善利率制度（利率雙軌制向銀行間市場利率單軌靠攏），市場只能期待中性偏寬松的市場利率狀態(tài)，不要過度期盼央行政策的大幅放松，或者市場利率的大幅下降，中性偏寬松應是最理想的調(diào)控狀態(tài)，這也對經(jīng)濟增長的單邊上移形成較大壓力。
（二）通脹漲幅可控，超預期概率偏小
在經(jīng)濟潛在增長率中樞下移的前提下，通脹并不具備大幅抬升的條件，而且政府一直在強調(diào)要加大供給，改善物流，因此筆者認為，只要不出現(xiàn)極端的天氣情況，或者其他不可抗力的因素，物價不會出現(xiàn)明顯上漲。同時，央行數(shù)據(jù)顯示，一年多以來，貨幣供給m1始終在個位數(shù)徘徊，說明企業(yè)財務(wù)賬面現(xiàn)金流量不足，生產(chǎn)端經(jīng)濟屬性異常不活躍，也從側(cè)面說明社會需求風險很大，這與國家統(tǒng)計局公布的宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示的情況基本一致。所以，供給端在增強，需求端在減弱，通脹漲幅基本可控，超預期概率愈來愈小（一年多以來，通脹基本在預期之內(nèi)，而且低于預期次數(shù)明顯偏多）。
值得注意的是，最大的風險在于輸入性通脹壓力。近期外圍出現(xiàn)量化比拼的貨幣環(huán)境，歐、美、日三大經(jīng)濟體不斷放大貨幣供給，容易引發(fā)風險偏好升溫，特別是對新興市場國家會造成不可預期的通脹壓力（變相承擔世界經(jīng)濟衰退成本），如我國外匯占款已經(jīng)出現(xiàn)了明顯回升。但這種不可預期甚至不可控的輸入性通脹對我國造成的沖擊應該不具備可持續(xù)性，除了政策層面會有防范的舉措外，美國、日本此輪的救助方案依然有其局限性，不如前幾次的量化寬松政策沖擊那么大，整體對國內(nèi)通脹的負面影響也屬可控范圍之內(nèi)。
整體來看，經(jīng)濟增長中樞下移超預期的可能性更大，就算用投資可以“砸出”一定的gdp增長，但也不具備可持續(xù)性。如果政策按照“健康城鎮(zhèn)化”的概念模式推進的話，2013年經(jīng)濟增長將在8%附近（如果拋除政府投資以及其他形式推動的“有水分”的經(jīng)濟增長，國內(nèi)經(jīng)濟的潛在增長率中樞不會高于7%），而2014、2015年經(jīng)濟增長勢必要沿著下移的趨勢運行，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型力度大一些，超預期下移的幅度就會大一些。而且從政府態(tài)度來看，中央表現(xiàn)出可以容忍經(jīng)濟增長出現(xiàn)一定幅度的下移，如2012、2013年經(jīng)濟增長的政策目標均為7.5%，以后的政策目標或?qū)⑾乱浦?.0%甚至以下，而這是市場在過去十年間沒有經(jīng)歷過的，市場難免會出現(xiàn)或多或少的預期偏差，就像前期對通脹產(chǎn)生的預期偏差一樣（主要對社會需求、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)缺乏深度認知）。而且這種新的預期偏差剛剛開始，有增大的趨勢（市場由于慣性思維，往往不愿意接受新的經(jīng)濟周期與運行軌跡，需要相當時間的磨合期），需要市場不斷反復修正與完善。
根據(jù)上述解釋，中長周期層面，產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成為周期性主題，需求面累積風險持續(xù)放大，政策邊際效應持續(xù)下降，經(jīng)濟潛在增長率中樞下移不可避免，而通脹因素弱化顯現(xiàn)，由此可推斷，影響債市的最核心因素正在向經(jīng)濟增長層面過渡，也就是說，由通脹主導的債市行情將讓位于以經(jīng)濟增長為核心驅(qū)動因素的行情。
未來債市機會大于風險，加大配置仍是主題
立足當下，“潮頭再立”或許能更恰當?shù)匦稳莓斍暗膫袘B(tài)勢，配置盤應順勢而為，果斷建倉、加倉。
結(jié)合成熟債券市場的運行態(tài)勢（見圖4）來看，我國債市收益率中樞還有更大的下降空間，這主要因為：一是最大的預期偏差——經(jīng)濟增長下移推動；二是利率市場化政策框架推動。當前，利率市場化還處于初級階段，若要為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型周期提供更好的政策環(huán)境，必須要降低融資成本，為產(chǎn)業(yè)升級提供有力支持。嚴格來說，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型周期的關(guān)鍵期內(nèi)，經(jīng)濟體需要債券市場的支持，以度過攻堅期、困難期，完成空前的產(chǎn)業(yè)升級，反過來說也成立。如果債券市場不經(jīng)歷一個大的牛市周期，承擔起必要的改革成本，那么經(jīng)濟也不會好起來。
國內(nèi)經(jīng)濟行情范文第5篇
央行的用意再明白不過，本次人民幣匯率調(diào)整的目標不在于變動匯率水平，而是強調(diào)匯率形成機制，可以讓金融機構(gòu)和銀行有個適應過程，市場也會逐步熟悉。顯然，短期來看，此次人民幣升值對債券市場構(gòu)成利好，中長期仍需觀察未來浮動匯率的變化幅度，若將升值預期消化殆盡，市場也將進入另一種局面。
當前主導債券市場行情發(fā)展的因素有兩個：第一是基本面，其二是資金面，從更直接意義上說，人民幣匯率調(diào)整將通過資金面影響債券市場。
當前債券市場的基本面繼續(xù)支持債券市場行情的發(fā)展，而人民幣升值將進一步吸引境外資金進入債券市場，短期內(nèi)構(gòu)成對債券市場的利好。此次升值幅度預計還不足以使境外資金獲利后大舉離場。當前股市持續(xù)低迷，房地產(chǎn)投資風險較高，債券市場正在或者已經(jīng)成為包括QFII在內(nèi)的境外機構(gòu)的重要選擇，從當前QFII和外資銀行大量購買國債可見一斑。
不過從長期看，由于升值對出口會產(chǎn)生明顯的副作用，可能導致國內(nèi)目前較高經(jīng)濟增長速度的回落，經(jīng)濟降溫是可期的，因此央行采取進一步緊縮性貨幣政策的可能性不大。但是由于本次升值幅度不大，對經(jīng)濟的短期負面影響有限，所以寬松的貨幣政策并不會立即出臺。但從長期看對中長期債券的影響仍然是正面的。
當然還有一個重要的影響就是對人民幣匯率未來走勢的預期。如果預期人民幣會進一步升值，則流入國內(nèi)市場的資金會增加，這樣不會對國內(nèi)債券市場產(chǎn)生短期沖擊，甚至會進一步推動債券市場的上漲。而升值幅度進一步增加會導致國內(nèi)經(jīng)濟回落程度的增加，增加寬松貨幣政策出臺的可能性，這對債券市場中長期是較大的利好。
如果預期本次升值后不會再一次升值，則可能會對短期債券市場的沖擊較大。而且由于本次升值幅度較小，宏觀經(jīng)濟不會出現(xiàn)緊縮的局面，對中長期債券市場的刺激作用也不強。預計年內(nèi)人民幣再次調(diào)整2％的可能性不大，考慮到參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)加大了投機資金炒作匯率的難度，因此不能對資金進一步流入推動債券市場走高產(chǎn)生過高的期望。
值得債券投資者警惕的是，未來債券市場資金的動向已經(jīng)成為影響債券市場行情發(fā)展的最重要的因素。雖然在未來幾個月內(nèi)，債券市場還將維持溫和向好的局面，但隨著制約當前股票市場良好發(fā)展的障礙的消除和系列扶持政策的明朗，股票市場一旦形成轉(zhuǎn)機，并基本確立股票市場一段時期的行情，無疑將從當前處于高位的國債市場分流資金，并有可能形成債券資金外流的羊群效應，將對債券市場形成較大的沖擊，時間有可能在9月份。
