小型養老產業盈利模式

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小型養老產業盈利模式范文第1篇

面對老齡社會的來臨，如何為更廣闊層面上的老齡人口提供更加人性化的服務？養老地產無疑是一種新的可資借鑒和扶持的模式。養老房地產的開發將是一個嶄新的經濟增長點。本文試就目前我國養老房地產行業中存在的問題及相應對策作一探討。

一、目前中國養老房地產行業存在的主要問題

（一）國家關于養老房地產的相關政策不完善

第一，開發支持政策不足。養老和居住是密不可分的，現在在打造養老宜居社區、開發養老地產方面，政策準備并不充分。目前對外的土地政策是兩類，一類是通過招、拍、掛拿地，另一類是劃撥用地。如果通過土地的招、拍、掛在市場渠道拿到土地來建養老地產，最大的問題是成本非常高，其售價就一定高，這樣很難滿足日益龐大的需求。如果是企業用劃撥土地方式來建養老地產，實際面臨著土地資產后期開發融資的問題，不能抵押，融資方面就受到很大限制。對于政府如何用土地政策支持企業開發養老社區來解決養老居住方面，在政策上還是缺失的。

建養老房，房子和地兩者的關系是不可區分的，具體有三種形式：一是劃撥用地和福利房，這是以前傳統養老院的模式，地是政府的，不要錢，政府再建福利院，通過福利的形式解決低端的部分養老需求；二是低價土地政策支持商品住房的租售及服務；三是招、拍、掛取得土地來提供商品住房租售及服務。目前第一種和最后一種情況在市場上是存在的，既有福利院形式，也有高端的養老住宅，盡管數量比較少。但中間第二種情況則是缺失的。而在國外住房的供應體系里，政府通過土地等政策的支持來提供市場房屋的租售和服務，在住房供應中是一個比較主要的類型。

第二，財政政策準備也不充足，現在很多地方實際上出臺了一些支持養老床位建設和養老設施建設的政策，包括一次性建設補貼、運營補貼、新增養老床位補貼等。

第三，我們的金融支持工具準備不足。缺少足夠的金融工具支持，特別是長期的、較低成本的資金支持，銀行貸款期限較短，當養老設施還沒有得到回報的時候就得償還，甚至不支持55歲以上的老人貸款。而且由于養老地產盈利模式不清晰，銀行不愿意投入養老地產貸款。如何拓寬融資渠道來支持養老地產發展，也是一個重要挑戰。

第四，我們配套的養老服務準備也不足。養老房地產是一個產業，蓋房子不難，難的是相關的養老服務配套設施。開發企業面對養老地產入住者，如何來提供相應服務呢？一是自己培養隊伍提供服務，但很多開發企業不具備這個能力。因為養老服務專業性程度非常高，原來的物業管理人員很難達到老人在精神及生理上的需求。二是與養老服務機構合作。但目前社會上養老服務業并不發達，培訓機構能力仍不專業，服務人員顯然不充足。

第五，養老服務體系也不完善。除了養老的醫療護理、營養膳食、安防系統之外，老年人年齡大了以后精神需求也會發生很大變化。如何提供記憶護理、康復護理、臨終關懷等這些發達國家都比較注重的精神上和人文上的專業化服務，我們還有很多功課要做。

第六，我們的養老觀念轉變和財富累積不足。如果讓中國的老年人把一輩子的積蓄拿出來用于住養老地產這種消費比較高的養老服務，他們舍不得。再加上這一代人工作期間收入也比較低，財富積累上面臨著未富先老的狀況。

（二）養老地產市場不成熟

對于企業而言，養老房地產的開發與普通住宅開發存在著很大的差異。首先，與國外相比，中國養老地產開發商面臨的土地和稅收成本依舊十分高昂，加之養老地產項目投入周期較長，前期基礎設施建設、后期引入的各項服務都需要大量的投資，且回報較慢，因此對企業的資金量要求很高。其次，傳統住宅地產多為產權式銷售，盈利模式簡單，但養老地產的特殊受眾群體要求開發企業在后期的物業管理和服務方面進行全面的規劃和管理，還必須與保險、金融、醫療等產業進行有機結合，這也極大地考驗著企業的綜合運營能力。再次，企業涉及養老地產的專業運營團隊也是捉襟見肘。一方面在國內缺少成功和成熟的實踐經驗，另一方面國外的團隊又與國內的現實情況對接困難、水土不服。

國人對傳統養老方式的過于依賴以及對養老地產模式的不了解，也說明這個新興市場還遠未成熟。

無論對機構還是企業，運營盈利在養老地產市場顯得非常重要。但由于特性不同，國外成熟的養老地產，想要達到穩定期的投資回收期少則3年，多則5年，年回報率也在10%以下。在國內，回報率的數值則只有3%～5%。這對于以往習慣于高利潤和高資金流動性的房地產企業來說，將是一個艱難的挑戰。

二、關于政府扶持養老房地產產業發展的對策和建議

（一）加強高層制度設計與理論研究，理清養老房地產的概念與定位

重點應包括：對老年群體行為狀態的區分，養老機構規模、硬件設施設計內容標準，以及餐飲服務、醫療保健、康復娛樂、心理疏導、臨終關懷等服務項目。

（二）對養老房地產給予盈利的政策支持

近階段可先按照“9064”的大致比例配置，90%為居家養老，6%為社區養老，4%為機構養老，其住房絕大多數是產權出售的，服務項目也大都收費，因此收益是較穩定的。做好養老地產，社會和老年人需求是基礎，政府的政策支持是保障，企業及個人或社會組織產業化經營是載體，依據市場的需求，著重為老年人提供多樣化、多層次、有償的、市場化的產品和服務。政府則應通過財政、稅收、投資、金融、土地、人才等方面提供政策的扶持。

（三）努力辦好公辦保障性養老機構

各地公辦養老機構要充分發揮托底作用，重點為“三無”老人、低收入老人、經濟困難的失能半失能老人提供無償或低收費的供養、護理服務。政府要完善農村養老服務托底的措施。要將所有農村“三無”老人全部納入五保供養范圍，適時提高五保供養標準，健全農村五保供養機構功能，使農村五保老人老有所養。

（四）完善公共財政補貼支持政策

要加快建立養老服務評估機制，認真落實《老年人權益保障法》規定，建立健全經濟困難的高齡、失能等老年人補貼制度。

（五）逐步提高養老保障水平

政府要支持和引導各類社會主體參與社區綜合服務設施建設、運營和管理，提供養老服務，支持社會力量舉辦養老機構。要在資本金、場地、人員等方面，進一步降低社會力量舉辦養老機構的門檻，簡化手續、規范程序、公開信息，行政許可和登記機關要核定其經營和活動范圍，為社會力量舉辦養老機構提供便捷服務。鼓勵個人舉辦家庭化、小型化的養老機構，社會力量舉辦規模化、連鎖化的養老機構。

（六）加大政策引導扶持力度

要求通過補助投資、貸款貼息、運營補貼、購買服務等方式，支持社會力量舉辦養老服務機構。民間資本舉辦的非營利性養老機構與政府舉辦的養老機構享有相同的土地使用政策。要進一步制定和完善支持民間資本投資養老服務業的稅收優惠政策。

（七）深化體制改革

要堅持保障基本、注重統籌發展、完善市場機制等原則，強調轉變政府職能，激發各類服務主體活力，加大政策支持和引導力度。政府在保障基本養老服務方面要發揮主導作用，市場在資源配置上要發揮基礎性作用，逐步使社會力量成為提供養老服務的主體，支持家庭、個人承擔應盡責任。要明確政府與市場、政府與社會的定位與分工，這既是對以往經驗的科學總結，也為今后工作提供了必須遵循的方法和路徑。

小型養老產業盈利模式范文第2篇

我們認為互聯網醫療是未來醫療健康服務業的必然趨勢。主要驅動力來自于三個層面：首先，互聯網滲透進入醫療行業，是互聯網發展自然演進的必然階段——互聯網自90年代末期先后沖擊紙媒(門戶、搜索)、通訊(IM工具)、零售(電子商務)、旅游(在線旅游)、金融(互聯網金融)、教育(在線教育)等等，其發展的核心脈絡即從易到難依次滲透到具備低效率、多痛點、大空間、長尾特征的行業中去，而醫療行業完全符合了這樣的特征，由于其涉及線下醫療資源的問題，因此滲透難度大，從而屬于互聯網滲透傳統行業中后期的產物。

其次，中國醫療資源配置極度不合理，讓本來就稀缺的醫療資源更加匱乏。在我國，看病難、看病貴等問題長期無法解決，“等候三小時看病三分鐘”成為常態，受制于頂層設計、醫保聯網欠缺以及分級診療制度不合理，分級診療制度始終難以落地。優質醫療資源被“小病”占據，而基層醫療資源卻被閑置(患者只信任三甲醫院)。這些低效率運行的問題也為互聯網解決方案提供了發展的空間。

最后，無需贅言，移動互聯網發展、智能終端普及、傳感器技術進步、互聯網基礎設施改善為互聯網醫療提供爆發式增長的土壤。

1.1殺入大空間、低效率、長尾特征行業，互聯網從未爽約

我們認為，互聯網為整個社會所帶來的新增意義主要來自兩個方面：“連接”(呈現出去中介特征)和“智能”(智能算法應用在連接過程中所產生的數據，所提供的自動化輸出)。

互聯網的“連接”意義成為了商業模式的核心：人與人的連接成就了騰訊，人與信息的連接誕生了百度，人與商品的連接造就了阿里巴巴，人與服務的連接催生了大眾點評。

而從連接產生的商業模式基礎來自于對“大空間、低效率、多痛點、長尾特征”行業的滲透，通過提高其運行效率，帶來增量價值，BAT、大眾點評、滴滴打車等等商業模式皆是如此。

1.2醫療服務行業是典型的大空間、低效率、長尾特征行業

??? 醫療服務行業，特別是我國的醫療服務行業具備互聯網入侵的所有特征：大空間、低效率、多痛點，長尾特征。

第三、不論從患者、醫生還是醫院角度看，醫療服務行業整體痛點極多。對患者來說，看病難、看病貴問題長時期得不到解決。院內服務質量低，院外無人跟蹤病情問題凸顯。醫生則面臨著醫患關系緊張、工作強度大、收入低、風險高的現狀。對于醫院來說，三甲醫院超負荷運營，被迫擴擴張成管理難度加大，而另一方面基層醫院門可羅雀，醫療資源大幅浪費。總之，醫療價值鏈內各主體的痛點極多。

最后，醫療服務行業也是標準的具備長尾特征的行業。首先，中國人口空間分布的不均勻，使得大量長尾人群由于醫療規模不經濟問題，得不到應有的醫療服務。

1.3無需贅言，技術進步是互聯網醫療行業發展的土壤

互聯網醫療首先解決的是醫療資源低效配置問題，而這個問題由來已久，需求一直存在，無疑技術進步是互聯網醫療行業發展的最肥沃土壤，使得互聯網環境下的高效醫療成為可能。

首先是網絡普及率以及移動互聯網的發展。其次，傳感器技術的快速發展。

1.4盛宴已至，莫等菜涼再下手

我們發現，在當前的互聯網環境下，互聯網醫療行業“先發優勢效應”和“馬太效應”比較明顯，因此提前布局非常重要，如果等到熟模式出現，集中度急劇上升的階段，最佳投資機會已經喪失。

先發優勢效應和馬太效應主要體現在互聯網環境下的“口碑營銷”影響力、結合線下醫療資源的“地盤效應”、資源匯集的“網絡效應”、融資較為容易的“新鮮感效應”。舉例來說，(1)雖然目前在醫患互動APP領域，中國尚處于發展的初期階段，但以“好大夫”、“春雨醫生”為主的企業已經占據了媒體的主要傳播渠道，其他醫患互動的互聯網醫療企業更多情況下便不為人知；(2)同時，由于大量患者和醫生已經在這兩個平臺上進行互動，從而帶來了更多的沉淀內容，從而吸引更多參與者匯集到平臺；(3)另外，除非出現不同于這兩者的新商業模式，純模仿者很難獲得高估值的融資；(4)最后，先占據醫生入口、醫院入口等線下資源的平臺將率先產生粘性，而醫生的精力有限，很難繼續對接其他平臺。因此先發優勢效應極其明顯。

2、哪是骨頭哪是肉——遍覽商業模式，從容品嘗盛宴

如果說互聯網醫療是大勢所趨這個判斷眾人皆知，無需爭論，那么這場盛宴究竟從何處下口呢？哪里是流油的肥肉，哪里是難啃的硬骨頭？這個問題恐怕就不易回答。我們的觀點如下：

首先，互聯網醫療的最佳商業模式應該具備我們所說的“四句真經”特征：(1)人性剛需是盈利基礎、(2)數據決定發展空間、(3)社群帶來流量沉淀、(4)整合線下服務鏈是競爭壁壘。基于此，進一步，我們看好專業醫療移動互聯硬件、醫患互動軟件，不看好當前絕大多數智能手環等穿戴設備、泛健康管理軟件。

其次，互聯網商業模式存在于就醫全流程的各主體訴求之中，主要包括患者、醫生、醫院、藥企、險企5大角色，越剛性的需求，越容易產生合理商業模式。

第三，在盈利空間方面，向藥企收費的模式是目前中國空間最大的收費模式：2014年估計為37.1億元，2020年預計將達到558.7億元第四，在切入點方案選擇方面，我們認為以軟件形式還是硬件形式切入互聯網醫療并不重要。

2.1商業模式的基礎：基于就醫價值鏈的分析框架

從宏觀整體角度看，互聯網醫療存在的基礎是目前稀缺醫療資源低效配置，而互聯網在醫療行業創造的新增價值在于三方面：(1)“連接”屬性：通過高效連接，降低醫療資源的浪費，提高效率，從而產生價值。(2)“智能”屬性：通過整個醫療環節產生的大數據，結合人工智能算法，基于數據為醫生的診斷、治療決策提供新的可靠支撐，從而創造價值。(3)在整個就醫、行醫的過程中改善各方體驗，從而帶來新增商業價值。

從微觀角度看，我們從消費者角度出發，依次將整個就醫相關流程拆分為9個重要環節：健康管理、自診、自我用藥、導診、候診、診斷、治療、院內康復、院外康復(慢性病管理)。我們認為這9個就醫相關環節包含了消費者所有的訴求點，互聯網醫療的商業模式可以，并且也只能從這些環節展開。這也是我們對互聯網醫療商業模式分析的完整全景圖框架，后續研究都基于此。

2.2為誰服務？——患者、醫生、醫院

2.2.1為患者服務

患者是整個互聯網醫療服務鏈的核心。我們認為基于患者服務的互聯網醫療商業模式可以從患者就診的各個環節的核心剛需訴求分析。

自診環節和自我用藥環節剛需較強，基于這兩個環節的商業模式可行性高。在國內主要有好大夫在線、春雨醫生等具有自診、用藥、簡單醫患互動功能的APP。在此環節，患者的主要需求是獲得可靠的信息，能便宜、便捷地獲得解決方法，以及能得到專業醫生的指導。另外自我用藥環節，消費者的訴求是能知道最合理的用藥方法，以及最快，最便捷地買到藥。這部分的需求比較剛性，隨著收入水平提升，“有病硬抗”或隨意吃藥的消費者行為將逐漸減少。因此基于此環節的商業模式比較可行。

導診環節也是剛需，商業模式有擴展空間。在這個環節，病人需要知道自己應該去什么醫院，到什么科室，找什么醫生。對于已經需要去醫院治療的患者來說，這部分需求非常剛性。

候診和診斷環節，消費者主要訴求在于快捷、便利、省時。對一部分病患來說，這是剛需。我們可以觀察到支付寶和金蝶醫療已經在此環節布局，能夠大幅簡化候診就診流程，省時省力，并提供電子化的病例結果輸出。但這一部分的商業模式需要與醫院系統對接，是否具備較強的醫院資源決定了能否涉足這種商業模式。

院內康復和院外康復環節，消費者也存在剛需，而且我們認為是非常剛性的需求。在治療環節已經完成后，病患的主要花費已經支出，最終目的就是為了能快速、徹底治好病，而特別在院外康復階段，患者存在與醫生互動咨詢康復進展的需求，基于這一部分可以有硬件(體征監測)以及軟件(醫患互動)的商業模式。

2.2.2為醫生服務

醫生是互聯網醫療服務鏈的必要參與者，在很多環節內如果缺乏醫生的參與，則無法實現完整的商業模式。

醫生的核心訴求主要體現在：(1)增加合法收入、(2)增加個人的品牌知名度、(3)發表更多論文并評上更高職稱以及(4)減少工作量。同時在整個診療環節，醫生還存在需要病患準確病情信息、需要輔助決策信息、降低風險、持續跟蹤病患(院外)病情并建立個人病歷庫等需求。

2.2.3為醫院服務

醫院的方向，更多從醫療信息化角度考慮，對于互聯網模式不過多做討論，也非互聯網醫療的重點。在這方面，支付寶和金蝶軟件等都在提高醫院運行效率以及改善患者就醫體驗方面有所嘗試。目前仍處于比較初級階段，值得持續跟蹤。

目前面向醫院的IT服務更多是傳統軟件公司運作模式。如何基于醫院信息系統，直接獲取海量就醫患者數據是一個重要的向互聯網思維轉變的方向，也即B2B2C的模式，是傳統醫療IT企業轉型的一條重要路徑。

2.3向誰收費？——患者、醫生、醫院、藥企、險企

我們認為，互聯網醫療的商業模式核心是服務3個主體：患者、醫生、醫院，并且通過形成產業鏈條閉環，向5個對象：藥企、商業保險機構、醫生、患者、醫院收費。當然，海外模式中還有一些在中國不很適用的收費主體，比如向企業雇主收費，因為雇主承擔了一定員工醫療保健費用，因此有降低費用的訴求。

2.3.1向患者收費：市場空間大，盈利模式多樣，創新點多

向患者收費的商業模式存在的基礎是滿足消費者剛需。我們已經多次提到，患者的剛需可以從整個就醫流程環節拆解，收費的切入點非常多，醫療健康服務的9大環節，每個環節都存在痛點，都可以作為盈利的突破口。而無論哪種盈利模式，真正解決了患者就醫痛點的服務都會獲得盈利空間。患者的核心訴求無非是治好病、省錢、省時、便捷、互動。此外順人性機制也是我們反復強調的核心點。這兩者可以判斷向患者收費商業模式的可行性程度。另外，我們認為，在切入方式上，對于原有就醫環節的互聯網化改善，勝過對消費者新習慣培養。

對消費者收費的具體收費方式大類上可分為：硬件銷售模式和軟件服務模式。(1)硬件銷售模式已經眾所周知，但硬件出售模式在長期發展中可能面臨挑戰：滲透率提升后，更新需求非剛性。由于存在其他潛在衍生盈利模式，可以用來補貼硬件，因此可以判定硬件售價在長期應該會持續下降，因此硬件出售更多是體現出獲取用戶入口功能，本身的盈利能力在長期會越來越難。但硬件銷售本身的市場空間較大，例如血糖儀全球市場空間可達200億美金，短期內依然可觀。(2)軟件服務模式，例如春雨醫生等，以基礎服務免費(獲取流量和粘性)，增值服務收費(剛需)的模式進行。(3)社群模式，這部分的收費模式仍在探索之中，在互聯網醫療行業尚不明顯，但一定是趨勢所在，具體社群商業模式的威力，可以直接參考《羅輯思維》節目的幾次重量級實驗。

國外案例分析借鑒：Zeo1、公司簡介：Zeo是面向消費者的健康移動應用，通過一個可佩帶的硬件，監測心率、飲食、運動、睡眠等生理參數，Zeo提供移動睡眠監測和個性化睡眠指導。

2、主要產品形式和功能：ZEO是一個腕帶和頭貼，可以通過藍牙和手機或一個床旁設備相連，記錄晚上的睡眠周期，并給出一個質量評分。用戶可以通過監測得分變化或和同年齡組的平均值相比較，對自己的睡眠有一個量化的了解。另外，對于睡眠不好的人，ZEO也提供個性化的睡眠指導，通過一些測試找到可能的問題。

3、盈利模式：主要是面向消費者的硬件銷售和軟件服務。Zeo在盈利模式上有兩種選擇。一是軟件即服務(SAAS)——通過用戶訂閱以及持續性盈收，二是用戶購買設備產生利潤。但采用第二種模式非常困難，因為公司為其頭戴設備開價99美元，利潤率并不特別理想。公司在八年內共融資超過3千萬美元。

4、汲取的經驗和教訓：(1)服務是健康管理，非剛需，沒有充分利用人性，技術優勢無法體現。Zeo在研發過程中審閱了大量科學研究資料。Zeo的分析數據精準度接近于睡眠實驗室的權威數據，而腕部活動記錄儀測量得出的數據相對不精準。但是消費者似乎并不關心這些研究結果。這樣一來，像FitBit這樣的競爭設備就會做的更好。

(2)佩戴麻煩，逆人性。Zeo所強調的產品價值是可以為消費者提供個人網上睡眠指導。但消費者需要登錄它的網站，輸入更多的關于自己睡眠以及其他變量的信息。每晚戴著特制頭帶睡覺也很不方便，用戶反而會產生不適感。

(3)不能忽視藝術和用戶體驗的重要性。通過數據視覺化促進行為變革很好很強大，但它更多是一項藝術，而非科學。這類企業需要更多的藝術家，用戶界面設計專家以及心理學家的幫助，而非僅僅是技術突破。

2.3.2向醫生收費：市場空間不大，且盈利模式單一，難以成為主要模式

向醫生收費模式存在的基礎是滿足醫生的核心訴求。包括(1)增加合法收入、(2)增加個人的品牌知名度、(3)發表更多論文并評上更高職稱以及(4)減少工作量。同時在整個診療環節，醫生還存在需要病患準確病情信息、需要輔助決策信息、降低風險、持續跟蹤病患(院外)病情并建立個人病歷庫等需求。但從剛性程度上來看，僅有第1條需求可能產生盈利模式。

向醫生收費的切入點主要包括輔助診療以及預約平臺，輔助診療層面的需求是持續的，基于此的盈利模式具有較大的發展空間。此外，預約平臺類服務存在一定的需求，等我國醫生多點執業政策進一步明確和放開后，會有較大的發展空間。

目前向醫生收費的公司的具體收費方式主要是會員收費。在美國，醫生獨立執業，問診相對自由，所以對醫生的盈利模式非常多樣，客源、診斷、診后、用藥、器械等都可以是盈利的切入點，而中國醫療體系對醫生的限制非常多，所以針對醫生的盈利模式還是限制在輔助診斷用藥以及醫生間交流的層面，而在預約平臺上收費的模式目前發展較好，但存在著會受到政府監管的風險，未來發展并不樂觀。目前針對醫生收費的企業，例如Epocrates、丁香園、杏樹林等，對醫生收費都不是其主要的盈利來源，積極開發其他盈利模式是現存公司的普遍特征。總之，針對醫生的盈利的創新點較少，盈利空間也較小。

國外案例分析借鑒：Zocdoc醫患對接平臺1、公司簡介：初創企業融資“新王”。Zocdoc創立于2007年，是一家線上醫生預約平臺，服務遍及美國的2000個城市，目前每月要向500萬用戶提供尋找醫生和在線預約的服務。在2014年6月完成的D輪融資中，Zocdoc募集資金超過1.5億美元，市場估值超過15億美元，成為紐約初創企業中名副其實的“新王”。

2、提供的主要服務：Zocdoc提供高效透明的對接平臺。基于地理位置，Zocdoc為患者和醫生提供了一個高效的對接平臺，通過Zocdoc網站或是移動客戶端軟件，用戶可以隨時隨地找到附近醫生，并查看醫生的資質認證，服務點評，空閑時間等信息，并在線與醫生預約服務。

3、盈利模式：Zocdoc對患者用戶免費，對注冊醫生則要收取250美元/月的費用，目前有超過530萬名醫療從業者在Zocdoc上向患者提供服務。2013年，Zocdoc的在線預約量增長200%，移動端的預約量的增速則達到500%。

4、經驗總結：目前還不完全適用于中國，等待多點執業政策進一步明確可有發展空間。除了受到聯網技術和移動設備的支撐，Zocdoc的興起與美國醫療行業的環境以及供需狀況有很大關系。首先，在美國，大多數醫生是自由執業，而不是像中國一樣從屬于醫院，醫生與患者是直接對接，而不必通過醫院，Zocdoc正是大大提高了這一環節的透明度和效率；其次，比起中國，美國的醫療資源供給相對充足，醫生需要Zocdoc這樣一個平臺來接收患者資源。基于以上兩點，Zocdoc可以以向醫生收費的方式持續盈利，并且隨著市場份額越來越大，不論是醫生還是患者對于平臺的粘性也進一步增強，閉環商業模式逐漸穩固。

2.3.3向醫院收費：市場空間大，盈利空間大，但盈利模式只能滿足中短期發展

向醫院收費的切入點包括提高醫院管理效率以及提高收入。在這兩個層面，醫院的需求較強，針對此產生的盈利模式都具有較大的盈利空間，但基本上與醫療信息化更相關，而非純互聯網模式。

目前向醫院收費的公司盈利模式主要包括三類：一是軟件銷售以及維護運營收費；二是硬件銷售；三是遠程監測服務收費。

國外案例分析借鑒：Vocera醫院移動通訊，向醫院收費1、主要產品功能：Vocera可幫助大型醫院實現快速而有效的通訊。隨著醫院規模的擴大，一個需要解決的重要問題是如何在醫院內部實現快速而有效的通訊，以應對各種緊急突發事件。Vocera可以為醫院提供移動的通訊解決方案，其主要產品是一個可以讓醫護人員戴在脖子上或別在胸前的設備，可隨時收發信息，隨時通話并設置提醒，取代了醫院過去使用的BP機。

2、Vocera的盈利模式：主要是通過向醫院收費實現盈利。2012年Vocera共擁有醫院客戶875家，包括大型醫院、中小型診所、手術中心和養老中心等，其中775家在美國本土。公司2012年收入近1億美金，主要來自向醫院的Vocera硬件/軟件銷售以及維修服務。公司2012年上市，現市值為3.3億美金。

3、經驗和教訓總結：vocera近年收入情況并不樂觀，總收入增速大幅下降，凈利潤虧損顯著增加。我們認為這主要原因來自于醫療信息化技術的提升，大量替代性、低成本解決方案不斷產生，因此原有基于通訊技術的產品可能會大面積受到基于互聯網技術的產品替代，因此醫療新系統企業更多可以向互聯網方向轉型。

2.3.4向藥企收費：市場空間大，盈利模式多樣

向藥企收費的存在基礎，是滿足藥企的營銷、研發需求。藥品的營銷、產品的研發是藥企發展的基本需求，而基于此產生的盈利模式市場空間大。向藥企收費是目前軟件類移動醫療公司最大的盈利來源，無論是針對醫生、患者、醫院哪個環節的服務，均可以依靠流量和數據采用向藥企收費的盈利模式。

目前向藥企收費的公司盈利模式主要包括三類：一是基于流量的廣告收費；二是基于數據的精準化推送收費；三是研發數據收費。短期內，廣告是向藥企收費的主要盈利模式，而基于數據的精準化營銷將在未來獲得更大的市場空間。我們認為，向藥企收費的公司是目前盈利模式切入點最好的公司，無論在短期還是長期，該盈利模式均有較大的發展空間。但是向藥企收費是在產品獲得流量以及數據基礎上建立的盈利模式，存在一定的壁壘，一旦企業獲得了足夠的用戶以及數據，跨越了盈利模式的壁壘，就能在移動醫療市場上占據一席之地。

國外案例分析借鑒：Epocrates基于軟件的雙向服務1、公司簡介：Epocrates于1998年由兩個斯坦福學生創建，2011年上市，是全球第一家上市的移動健康公司，2013年1月被美國健康護理技術提供商Athenahealth以近3億美元的現金收購。

2、主要產品功能：Epocrates擁有美國排名第一的移動藥物字典，其的核心服務是通過手機軟件向專業醫療從業者提供信息支持，包括藥品相關信息，疾病相關信息，醫療實驗室診斷信息等，從而幫助醫生更準確和高效的為病人提供服務。目前有超過一百四十萬的臨床醫生使用Epocrates的手機軟件。

3、主要盈利模式：Epocrates的主要收入來源并不是手機軟件銷售。2012年，Epocrates收入1.2億美元，其中80%來自向藥品企業提供市場解決方案(包括60%的廣告和20%市場調研服務)，剩下20%來自軟件銷售。基于掌握的醫生客戶資源和軟件平臺的數據資源，Epocrates可以通過DocAlert信息服務向醫生傳遞藥品審批、臨床試驗數據、治療指南、處方規定變化等簡短的信息，并根據藥企的需求進行精準的醫生再教育內容投放，已達到精準營銷的目的。同時，為藥企開展針對特定地區或對象的市場調研也是Epocrates的重要收入來源。

4、經驗教訓和結論：Epocrates被主攻EHR的醫療信息化服務公司Athenahealth收購后，收入下滑，總部裁人，短短幾年間，一顆耀眼明星已成明日黃花。互聯網醫療的App不再單打獨斗，而是委身下嫁給各種HIS，EHR，EMR系統，將信息采集和數據分析服務更多地植入“移動化”元素，與傳統的醫療信息系統進行深度融合，這很可能是一個未來的重要趨勢。

2.3.5向保險公司收費：市場空間較小，盈利模式單一，處于探索階段

向保險公司收費的存在基礎是能夠幫助保險公司實現精準化定價和減少賠付支出。具體操作上的主要切入點來自于移動醫療在慢性病管理上的優勢，移動醫療能夠對慢性病進行長期監測，提供合理的健康指導，從長期上降低保險公司的賠率，所以衍生出了向保險公司收費的盈利模式。

目前向險企收費的公司盈利模式主要包括硬件銷售以及遠程監測服務。向保險公司收費的盈利模式來源于美國，美國商業保險發達，市場占比超過50%，與保險公司的合作為移動醫療公司開辟了新的市場與盈利模式。而中國商業保險覆蓋人群不到2%，市場空間較小，一些公司例如九安醫療、中衛萊康試圖與保險公司合作，開發新的盈利模式，但仍然處于探索階段。我們認為，與保險公司合作的模式值得進一步探索，尤其是能否將移動醫療與社會醫療保險合作，如果能夠打通社保市場，移動醫療行業將獲得質的突變。

國外案例分析借鑒：WellDoc：向保險公司與企業雇主收費1、公司簡介：WellDoc是一家專注于糖尿病管理的移動醫療公司。WellDoc向用戶提供手機APP，并在云端建立糖尿病管理平臺，與保險公司合作為用戶提供糖尿病管理。醫生也可以通過電子病歷查看患者的狀態。WellDoc通過自身開發的平臺和系統幫助用戶監測血糖，利用收集到的用戶數據和醫生建立專門的合作，協助改變用戶的生活習慣以達到控制糖尿病的目的。

2、發展歷程和現狀：2005年成立，在移動醫療時代到來之前，就已經積累了許多糖尿病管理的經驗。2008年6月，在DiabetesTechnology&Therapeutics發表短期臨床試驗報告，證明糖化血紅蛋白水平有顯著降低。2010年10月，軟件通過FDA認證。2011年9月在Diabetes Care發表臨床試驗報告，證明使用移動互聯網平臺控制血紅蛋白水平的顯著療效。試驗組和對照組患者糖化血紅蛋白下降差異達到1.2.如果一個糖尿病新藥上市能證明和對照組差異達到0.3，療效就足夠顯著。糖尿病管家系統是第一款通過FDA對照試驗的APP。2012年8月，和AlereHealth疾病管理公司合作向300000糖尿病患者提供服務。2012年8月，列入保險公司的報銷目錄，和處方藥物并列。2013年推出了App版本的糖尿病管理軟件BlueStar。這也是美國市場目前唯一一款通過FDA認證且需要醫生處方使用的糖尿病管理App。這款產品為確診患有II型糖尿病并需要通過藥物控制病情的患者設計，類似于藥物治療。該方案由WellDoc擁有專利的自動化專家分析系統提供支持，其中包括實時消息，行為指導和疾病教育，推送至患者的移動設備。2014年1月，WellDoc被福布斯評為“美國最有潛力的公司”之一，并獲得新一輪來自默克公司全球健康創新基金(MerckGHI)和風險投資公司溫德姆(WindhamVenture Partners)2000萬美元的投資，至此WellDoc總計投資已經超過5000萬美元。

3、主要產品形式和功能：Blue star是一款可以在移動設備上使用的糖尿病管理軟件，專為確診患有II型糖尿病并需要通過藥物控制病情的患者設計，類似于藥物治療。患者將他們的藥物和碳水化合物的攝入量、血糖等數據輸入到安裝有blue star軟件的移動設備中，系統對現有藥物劑量、血糖波動情況、每餐碳水化合物攝入情況等數據進行分析后，為患者提供自動實時的虛擬指導，包括提醒相關測試、藥物、生活方式的調整及膳食建議。同時，患者的數據會被定期發送到患者的醫生那里以幫助填補在復診間歇中產生的信息差距，并促進疾病管理的討論。

4、盈利模式：在收費對象方面，WellDoc的長期以來是向保險公司收費。在bluestar上市之前，WellDoc在市場上的主要產品是一款名叫DiabetesManager的糖尿病管家系統，一個具有移動功能的糖尿病管理平臺，該系統的使用費用超過100美元/月。由于幫助患者控制糖尿病可以減少保險公司的長期開支，保險公司愿意購買WellDoc的產品提供給其客戶使用。目前WellDoc已停止運營DiabetesManager，專注于新產品bluestar。Blue star上市后，福特、來愛德等公司宣布愿意將BlueStar納入他們的員工處方藥福利計劃，以減少公司的醫療福利開支。

5、值得借鑒的經驗：(1)移動醫療的核心競爭力在品牌+垂直領域服務經驗：WellDoc2005年成立，在移動醫療時代到來之前，就已經積累了許多糖尿病管理的經驗，且證明其方式確實對控制血糖有效，在醫生和保險公司支付方都獲得了認可。WellDoc的產品被納入保險公司賠付計劃的根本原因在于其服務的有效性，以及其品牌來自于病人和患者的信任。這兩點都是單純從App做起的公司無法做到的。(2)個性化服務是關鍵。用戶可以通過很多APP來監測血糖或其他指標，但如果沒有后續的對于用藥和生活方式的建議，那么用戶黏性很難產生。而即使有些APP提出了一些建議，也缺乏病人的個性化管理。怎樣在用好大數據的同時，與醫生建立起長期持續的合作，決定了產品到底只是一個通訊工具還是疾病管理助手。

2.4入口之爭：軟件方案PK硬件方案

硬件、軟件、數據構成了移動醫療的閉環，行業的核心是數據，入口可以是軟件方案，也可以是硬件方案。那么哪種入口更具優勢？我們認為，對于創業型企業，軟件入口相對于硬件具有更低的入市成本、更低的入市壁壘、更高的用戶粘性，因此選擇軟件入口；對于傳統醫療產業中企業，硬件入口相對于軟件入口具有更高的競爭優勢，因此選擇硬件入口。而選擇軟或硬本身對于公司未來的布局影響并不重要。

2.4.1硬件方案：健康管理用戶消費習慣并未形成；慢性病管理入市壁壘較高

硬件本質功能是體征數據的搜集，目前市場上硬件能夠監測的數據包括運動、姿態、血壓、血糖、血氧、心率、心電、體溫、體重九大類。各種功能都有不同類別的產品出現。

硬件產品包括個人健康管理和慢性病管理兩類。個人健康管理類硬件并非消費者剛需，硬件銷售盈利空間相對較小，另一種盈利來源就是基于數據的第三方服務，而這也是基于硬件銷售上衍生的盈利模式，所以，健康管理類硬件發展的關鍵是抓住消費者健康管理的痛點，開發更加符合市場需求的硬件產品。

硬件入口的優勢：相對存在競爭壁壘(不是簡單的技術問題，而是用戶體驗問題，這個不一定是外包能夠解決的)，劣勢：如果缺乏互聯網營銷能力，用戶鋪設太慢，因為多了物流環節。

2.4.2軟件方案：信息系統市場成熟；平臺類公司發展空間大

移動醫療軟件方案包括信息化系統和個人用戶平臺。目前各級醫院已經進行開始使用信息化系統和院內通訊改進設備來提高醫院管理效率，東軟醫療、衛寧軟件等為醫院提供信息系統的公司也獲得快速發展。我們認為，醫院管理系統市場已經進入成熟期，龍頭企業會通過先發優勢進一步擴大市場份額，但未來發展空間受限，未來發展可以利用系統獲得的數據來進一步開發數據服務市場空間，而基于醫院獲得的大數據優勢會使得相關公司在數據服務領域擁有較大的優勢。

個人用戶平臺類公司的盈利模式是首先將產品在用戶中進行推廣，獲得用戶粘性之后，對其提供的資訊以及連接服務、數據衍生的服務進行收費。軟件服務分為主要功能是自用型和主要功能是連接型兩類，前者指為醫生以及患者提供相關的信息和指導的平臺，并不需要在多方之間構成連接，這類軟件發展較快，目前已經具有相對成熟的盈利模式(多為廣告)，而這類非連接型的軟件平臺未來的出路在于構建“社群商業”。第2類為連接醫患的平臺，這類軟件目前還沒有與數據對接的服務，主要是針對連接服務進行收費。同樣可以做成社群商業模式。

2.5投資甄別四句真經：順人性剛需是盈利基礎、數據決定發展空間、社群帶來流量沉淀、整合線下服務鏈是競爭壁壘

在無財務指標可供參考的情況下，如何合理篩選和研判互聯網醫療公司？我們結合互聯網與醫療行業的基本特征，通過總結國內外互聯網醫療以及純互聯網企業案例，得出“四句真經”，可作為投資參考：順人性剛需是盈利基礎、數據決定發展空間、社群帶來流量沉淀、整合線下服務鏈是競爭壁壘。

2.5.1順人性+剛需：盈利之基礎

順人性剛需是盈利基礎。這是我們強調的核心觀點，缺此要素難以成功。基于這個論點，我們的一個衍生結論是：我們不看好目前絕大多數的智能手環等穿戴式設備。我們通過智能手環、智能手表(包括遲遲未出的傳言中的iWatch)、Googleglass等進行論證。

我們以一個典型的智能手環為例，一般來說智能手環的最主要功能是計步，以及所謂的“睡眠監測”，此外還有鬧鐘、手機反向查找、計算食物卡路里等功能。我們認為這些功能幾乎沒有剛需：(1)計算步數、走路距離等手環主要功能是可有可無的，非剛需(這個可以自己做思想實驗：如果沒佩戴，會不會覺得渾身不爽，很不方便？(手機就是這樣)，如果丟了，會不會痛心疾首，感覺損失慘重(手機里的通訊錄和信息就有這樣特征)，如果丟了是否會愿意再次購買？(手機是一定的))。基本上這樣思考完就可以切身感覺到手環的非剛需。

其次，手環本身還有諸多“逆人性”因素：所謂計算食物卡路里，需要人工手動輸入，這種非剛需卻要付出的“勞累”是逆人性的。另外，手環還需要經常充電(通常一次充電可以使用幾天)，但由于其非剛需(和手機不同)，因此頻繁充電也是逆人性的。

同時，從替代性角度看，手機APP等也具有同樣功能(但會比較耗電)，手環的這部分功能難以構成購買需求。

所以，智能手環唯一需求點可能在于酷炫時尚潮流的外形，滿足新潮感和炫耀感，因此手環的工業設計是極為重要的，如果連這個要素都喪失了，那么一般的手環的結局幾乎注定是失敗。

另外，我們簡單分析一下iWatch遲遲未出，以及Googleglass難以大規模應用的原因，核心在于：缺少剛需殺手級應用。

市場曾傳聞iWatch最早在2013年就會，但到2014年3季度仍然沒有推出。這其中的原因值得細致分析：我么初步判斷iWatch可能具備如下特征：健康監測功能、類iPhone體驗的各種功能、炫酷外觀、電力續航仍是難題(1-2天)。如果僅僅如此，那么iWatch極大可能會面臨失敗(當然其社群熟悉是我們后面會探討的重要因素，也是支撐蘋果的重要原因)。

首先看健康監測功能：從技術角度看，目前能夠集成在手表上的與健康醫療相關監測功能有：脈搏(心率)、血氧、計步、睡眠翻身、體溫、濕度。這些體征指標幾乎無法帶來醫學價值。而連續血壓監測技術、傳統血壓監測技術都難以在手表上集成；血糖也是同樣情況，目前指尖采血仍是最可靠最主流方式，連續植入式測量的技術有德康醫療(但是不會有人為了戴手表測血糖要忍受體內植入芯片)，另外Google并不成熟的隱形眼鏡也是備選項，但尚未得到顯著進展。其實技術角度并不重要，重要的在于健康數據監測對于普通人來說根本就不是剛需所在。(同樣的思維實驗法，如果缺少了這個，你的生活會不會極為不便？)缺乏剛需殺手級應用，我們認為這是iWatch遲遲無法推出的原因之一。

此外，類Iphone體驗卻又不能單獨使用，那么手表也顯得雞肋，同樣非剛需。續航時間短，非剛需又需要頻繁充電，是逆人性。

Googleglass其實面臨同樣的情況，同時Googleglass還給人帶來隱私被窺探的恐懼，這也是逆人性的因素。

所以，逆人性、非剛需是互聯網醫療產品的失敗之源，而順人性+剛需是最基本的必要條件，是盈利的基礎，我們在前述案例Zeo的分析中也得到了相同的啟示。

2.5.2數據？數據！

數據決定發展空間。是否具備有效的數據搜集和數據分析能力，是區別傳統醫療模式和互聯網醫療模式的重要因素，也是觀察一個互聯網醫療企業是否具備廣闊發展空間的重要指標。

傳統醫療環境下的醫療數據主要來自醫院的信息化系統，存在封閉不開放、利用效率低等諸多弊端。同時，傳統醫療數據積累更多發生在醫院內部，而醫院之外的患者身體相關數據、反饋和評價數據、新的病情數據都無法持續跟蹤，互聯網醫療的介入將極大改善現狀，使得醫療數據具備連續性、跨區域性、非結構性的特征，大大豐富了數據的維度和廣度。

數據的積累和搜集首先帶來了衍生的商業模式：缺乏數據搜集的醫療企業與患者的關系更多呈現出一次性的特征，傳統收費模式成為主要的盈利模式。從而，也就會缺乏持續性、個性化的衍生商業模式，例如：(1)患者服藥前后的健康體征數據的大量積累有助于新藥的開發、對服藥者的持續跟蹤可以預判新藥的市場規模；(2)大量的病例數據經過智能算法的有效加工，能夠通過匹配同類型病人情況，在臨床上為醫生提供用藥和治療決策支持；(3)再比如對于患者在院內就診和用藥數據的持續跟蹤，可以發現醫生的過度治療(造成醫療資源浪費，患者負擔加大)、患者騙保、欺詐(造成醫療資源浪費)等情況，從而大幅節約醫療資源的低效使用，從而產生新的商業價值；(4)此外，患者在社群中的UGC內容、評價內容等可以產生新的有價值信息，增強醫患之間信息透明度，并且降低醫生個人品牌對于醫院的依賴度，從而可能衍生出新的服務模式。(5)患者個體的多維度個性化數據還能夠加速智慧醫療、個性化醫療的發展，針對用戶更有個性化地進行治療和用藥推薦，這一方面極大改善了用戶體驗，更增加了藥品和醫療服務精準化營銷的新商業模式。除了上述簡單列舉，互聯網醫療環境中還會產生許多富礦數據。

其次，競爭壁壘方面，數據的沉淀將增加客戶粘性，從而形成較強的競爭壁壘。個體健康數據的連續性和完整性對于患者來說至關重要，一旦在一個平臺上積累較長時間數據之后，轉移平臺的成本較大，從而產生消費者粘性。其次，擁有更多數據帶來的個性化體驗也是缺乏數據的新平臺所難以達到的。患者追求數據完整性、一致性的需求，以及更好的個性化體驗是數據積累為互聯網醫療企業帶來的核心競爭壁壘。

2.5.3社群的力量，超乎你想象！

社群帶來流量沉淀，強社群關系是富礦盈利池。社群商業是互聯網環境下的新商業模式，互聯網低成本的“連接”，使得原本具有同樣特征，卻長尾分散的人可以聚合在一起，從而爆發出驚人的商業潛力。我們認為，一個成功的互聯網醫療產品，必須建立起關系緊密的社群，唯有這樣才能將流量有效沉淀，成為競爭壁壘和持續盈利挖掘的富礦池。社群商業是互聯網環境下的新商業模式，很多衍生模式仍處于摸索迭代階段，但小米和《羅輯思維》的案例已經足以產生說服力。重視社群商業模式，才有可能避免進入“看不起，看不懂，學不會”的陷阱。

而對于醫療行業來說，對社群商業的挖掘則更加重要。醫院、醫生、患者之間存在著巨大信息不對稱性，相互之間的信任程度較低。而社群模式使得同類角色產生聚集，例如對于患者來說，可以找到和自己病情類似的病友，或者已經成功治愈者，獲得經驗分享。同時，還會交流用藥經驗，挑選醫院、科室、醫生的經驗(類似于大眾點評模式)，從而滿足患者的需求，產生極強粘性(生病是人最難以避免的事情)，而后期慢性病的持續治療和自我護理，也是社群商業的一個重要粘性來源。

醫療領域的社群是富金礦，病患的支付意愿較高。在完成社群商業粘性之后，變現的方法相對較多，垂直領域的電商(比如衍生出的藥品、家用醫療器械的推薦等等)等都是很好的變現方式。社群商業為互聯網醫療企業帶來的是極其有效、極具粘性、支付意愿較強的富礦群體，同時也為病患帶來了更好的體驗。

海外的案例：PatientsLikeMe1、公司簡介PatientsLikeMe是一家病友社區平臺。在這里，用戶可以相互分享病歷，尋找與自己癥狀相似的病友，從而提高醫療效果。2011年，大約有7萬名病人在這里分享了病歷。

2、公司創建起因：本·海伍德(BenHeywood)和杰米·海伍德(JamieHeywood)兄弟是麻省理工學院(MIT)的工程師，當他們二人得知他們的另一位兄弟史蒂芬(Stephen)患上了肌萎縮性側索硬化癥[ALS，也叫“盧格里格病”(LouGehrig'sdisease)]時，他們為無法從網上找到權威的信息和支持而感到大失所望。2004年，他們成立了PatientsLikeMe，訪客可以在這個網站上交流個人經歷、醫療史，并且回答網上的提問。如今這個網站有20萬用戶，討論的話題涉及1，800種疾病。

3、盈利模式：這家公司通過向默沙東(Merck)和諾華(Novartis)等制藥公司，以及高校等其他研究機構出售用戶數據來獲利。可以在PatientsLikeMe網站上找到有價值的內容的不只是病人。盡管有各種保護隱私的法律保護病人的數據，但是位于馬薩諸塞州坎布里奇市的PatientsLikeMe還是能夠打包、它的網絡信息。公司對待這個問題持完全開放的態度。公司明確地告訴會員，會如何使用他們的數據，數據交給了誰，出于什么目的，從而解決了大部分公司面臨的處理隱私困境。而且他們認為這樣做是為了爭取更大的好處：利用這些數據可以做更有益的事，生產效果更好的靶向藥物以及療效更好的設備。

2.5.4談壁壘，不談技術，必談線下資源整合！

我們認為互聯網醫療行業的競爭壁壘不在技術，而在于對線下資源的整合能力。

眾所周知，手機APP的開發在基本技術方面并沒有很強的壁壘，當然，如何做出非常好的用戶體驗是一個所謂壁壘，但這塊無需做過多討論。而硬件方面，我們認為由于環境和時代局限性，國內的企業很難投入巨資在充滿不確定性的新硬件技術研發方向，而且過往的經驗也告訴國內企業，在醫療硬件方面，跟隨戰略不失為一個穩健的策略。因此，我們看到在國外，血糖的微創、無創連續測量領域，有德康醫療、google等耗費巨資的努力；心電方面，有Cardionet做出了典范；睡眠監測方面，Zeo以嚴謹的態度面對數據監測，在技術方面投入極大……反觀國內企業，在智能硬件領域以技術為核心競爭力的企業鮮有。

一方面是時代、環境、戰略的局限，另一方面是確實缺乏實際的案例，因此我們在探討移動醫療的壁壘方面，不談技術。

而國內企業更多可以在商業模式上獲得成功。對于互聯網醫療行業來說，整合線下醫療資源的能力是真正的壁壘。雖然互聯網醫療表面的核心競爭力是“得病患者得天下”，但實際上真實的邏輯卻還包含“得醫生者得患者”，進一步，在中國尚未全面推廣醫生多點執業的情況下，又有“得醫院者得醫生”。因此最終要完成互聯網醫療的大布局，必須在醫院資源方面獲取優勢。此外，先占據醫生入口、醫院入口等線下資源的平臺將率先產生粘性，而醫生的精力有限，醫院也以簡為重，很難繼續對接其他平臺。因此先發優勢效應極其明顯。

整合線下醫療資源除了介入醫院的含義之外，還包含了對整個醫療服務鏈條的整合，在互聯網醫療產品上能夠形成完整的閉環和良好的客戶體驗：對患者來說，從平常的健康保健知識、監測、社群，到自診階段、自我用藥(買藥)的就醫前環節，再到導診環節的挑選醫院、科室、醫生；進而到醫院內的掛號、候診、取單、支付、康復環節的便捷體驗；以及院外康復環節持續的醫患溝通等，要與醫生的訴求、醫院的訴求、保險公司的訴求以及藥企的訴求充分結合，充分利用就醫過程中產生的“流量”(包括病人流、醫生流和數據流)，產生價值。率先在區域打通行業價值鏈的企業將產生極強的先發優勢和壁壘，我們都知道，一個手機上不需要第二個功能相似的APP。

3、如何合理估值？——“去偽”容易“存真”難

互聯網醫療在中國普遍處于小荷才露尖尖角的最初級階段，依賴盈利能力的PE、PS估值方法局限突出，難以適用。我們認為目前階段用估值思想“去偽”較易(上限思路)，“存真”較難(不確定性極大難以給出潛在價值)，因此估值思路可以幫助投資者剔除陷阱。而在選股方面，我們認為還應該認真從“四句真經”中分析公司現有布局情況，并結合企業治理、團隊執行力、是否具備“互聯網運作思維”等角度綜合研判。

3.1行業普遍小荷才露尖尖角

遍歷國內上市公司，我們發現在互聯網醫療行業的布局仍處于最初級階段：雖然各家與互聯網醫療相關的企業絕大多數都已經在移動醫療(互聯網醫療)領域進行了相關布局，但基本上互聯網醫療業務占比極小。我們發現，國內的醫療企業主要有幾類參與互聯網醫療業務的方式：(1)依靠原來的硬件優勢開發新型移動產品的，如九安醫療、寶萊特、三諾生物、理邦儀器、邦訊技術(收購凌拓科技)；(2)也有利用原來的渠道優勢和用戶黏性，擴展移動端業務的，如愛康國賓、九州通、易聯眾、東軟醫療；(3)還有利用自身信息化或硬件優勢，升級醫療信息化系統的，如衛寧軟件、樂普醫療等。

我們認為，在互聯網醫療領域，上市公司完全有可能產生大規模的并購潮(參考國外EPOC的例子)，目前一級市場的火爆提供了大量優質標的，而收購進入上市公司體內進而完整服務閉環也是存在海外的案例。因此對于一級市場的關注非常重要。

3.2上限估值思路能夠規避投資陷阱

我們認為目前階段用估值思想“去偽”較易(上限思路)，“存真”較難(不確定性極大難以給出潛在價值)，因此上限估值思路可以幫助投資者剔除陷阱(剔除明顯高估的標的)。

此前由于市場對于互聯網醫療的主要盈利模式和潛在收入空間的概念較為模糊，導致無法有效給予一些暫無盈利業績的公司合理的估值水平。而我們在下面的分析中，就分別測算了各種互聯網醫療收費模式的潛在收入空間以及其敏感性分析測算表，同時我們建議投資者可以結合“四句真經”的半定量標準，判斷企業的市場占有率，從而獲得企業盈利空間的量化判斷。從這個角度，我們可以剔除一些明顯高估的標的，避免投資陷阱，同時能夠對投資標的有一個較為準確的價值判斷。

4、投資建議：主題看海外映射、價值看“四句真經”

4.1當前階段，主題為主：主策略尋找海外映射股

我們認為當前我國互聯網醫療行業處于發展初期，幾乎沒有公司真正能夠在互聯網醫療領域實現業績貢獻，這也是互聯網行業的普遍規律。但，正如我們在報告第一章所述，提前布局還是非常重要，因此我們認為當前階段可以結合市場節奏，參與有價值引導的主題投資機會，我們特別尋找了海外映射對標公司，為A股上市公司的主體性投資機會帶來啟示：(1)率先打通醫療服務價值鏈的互聯網醫療企業股價有望爆發式上漲(Cardionet在宣布與保險公司合作后股價暴漲400%)；(2)只要行業有足夠發展的空間，小收入、大市值的情況是完全可以存在的(Castlight只有1300萬美元收入，卻有15億美元市值)。

4.4.1 Cardionet啟示錄：與保險公司簽訂合作協議是股價重大催化劑

我們發現，Cardionet在2013年6月10日簽訂與美國聯合健康保險公司的3年協議，為超過7000萬醫保客戶提品后，股價出現飆升，最高漲幅超過400%。

我們認為，在國內上市公司中，運作模式和Cardionet最相似的是九安醫療。不同點在于Cardionet提供的是移動心臟監測穿戴式設備(在美國心臟病人群在百萬左右)，而九安醫療提供的是移動互聯電子血壓計、血糖儀以及其他系列體征數據監測設備。我國高血壓及糖尿病人都在億級數量級，空間遠大于Cardionet，但未來的發展模式很可能走出相似的道路。

1、Cardionet公司簡介：Cardionet是一家移動心臟監測設備和心臟監測服務提供商，創建于1999年，2008年在納斯達克上市。

2、主要產品服務：Cardionet的主要產品是MCOT(Mobile Cardiac Outpatient Telemetry)，該產品是一種可監測使用者心臟活動的穿戴設備，包括一臺連接三片芯片的可穿戴傳感器和一臺監測器，該產品能夠記錄30天內患者的心電圖數據，并將數據通過網絡傳輸到公司監控中心，后臺系統對數據進行分析診斷并且將報告發送給醫生。

3、盈利模式：Cardinet的主要收入來源于與保險公司合作，由于MCOT系統通過維護用戶的生命健康可以減少保險公司的長期開支，所以保險公司愿意為自己的客戶購買Cardionet的心臟監測服務。2013年6月10號CardioNet宣布美國聯合健康保險公司與其簽訂了三年的協議，美國聯合健康保險公司將為其超過7000萬的醫保客戶購買大批產品。同時，cardionet也將掌握的監測數據提供給藥企、醫療器械公司等機構的研發部門來獲得收入。2012年，cardionet收入1.1億美元，其中9360萬來自患者服務，大部分由Medicare(美國針對65歲以上老人的醫保)及商業保險公司支付，830萬來自研發服務。

4、經驗教訓和結論：目前Cardionet(BEAT)的市值僅為1.82億美金，我們認為可能主要由于產品線過于單一造成，公司僅能提供商業保險企業所需的一小部分數據監測功能，而對于健康監測非常重要的其他體征數據沒有得到很好的監測。全系列的體征數據監測可能帶來的數據價值是幾何倍數增長的，因為單一數據與全維度數據對于商業保險公司定價決策能夠產生完全不同的價值。

4.4.2 Castlight啟示錄：小收入，大市值是可能存在的

還未實現盈利的CastlightHealth以1300萬美元的年收入獲得15億美元的市值。收入和市值的比例關系并不一定受到限制。我們認為國內最有希望對標Castlight的公司是海虹控股，同時我們也看好衛寧軟件的發展潛力。

1、公司簡介：CastlightHealth總部位于美國加州舊金山市，主要提供個性化的醫療保健交易平臺，針對醫療保健市場提供價格透明和價格比較工具并開展B2B服務，以允許自我投保企業(self-insuredbusinesses)為員工提供工具，對醫療健康服務成本和質量進行比較，幫助相關人員更好地了解醫療服務的價格和某些供應商的質量。

2、發展歷程和現狀：Castlight公司成立于2008年，2014年3月在美國納斯達克上市，目前市值約15億美元。

3、主要產品形式和功能：Castlight的核心服務是向用戶提供簡單透明的醫療健康服務信息。由于美國市場上保險、就醫等醫療健康服務種類多、價差大且服務價格不透明，用戶難以選擇出性價比高的產品，從而有相當部分的支出浪費在虛高的價格和低效的服務上。Castlight建立起包括超過10億條健康保險交易數據的云端數據庫，將它們與公司福利制度信息、醫院臨床指引、軟件用戶所產生的行為數據結合，通過云計算來制定滿足企業及其雇員需求的最優性價比醫療健康方案，并提供比價導購服務，從而極大簡化了醫療健康方案的選擇過程并避免不必要的費用。

4、盈利模式：由于在美國，雇員醫療健康支出的75%以上由雇主承擔，castlight的服務能夠為雇主創造價值，所以其采取了向企業收費的方式。Castlight目前的收入來源主要包括軟件銷售和專業服務(幫助用戶的雇員采納castlight提供方案的溝通服務)，2013年軟件銷售占總收入的90%。軟件購買費用根據客戶公司健康福利覆蓋的人數決定，簽約期通常為3年。2012和2013年castlight平均簽約期為30個月，截至2013年底，castlight手握價值1.1億美元的未付款協議，已付款但未確認的遞延收入為1150萬美元。

過去的兩年中，castlight共簽下95家企業客戶，其中24家是財富世界500強企業。截至2012年底，castlight有47家簽約客戶，其中15家執行了castlight提供的醫療健康方案，到2013年底，這兩項數據分別為106家和48家。Castlight2011到2013的營業收入分別達到190萬美元，420萬美元和1300萬美元，復合增長率262%。預計2014年美國醫療健康總支出將達到3.1萬億美元，其中有6200億美元將由雇主支付。Castlight預計公司未來的市場空間超過50億美元。

5、值得借鑒經驗：還未實現盈利的Castlighthealth以1300萬美元的年收入獲得15億美元的市值，我們認為有以下幾點原因：(1)castlight準確把握了市場的痛點，提供的服務為企業創造出實在的經濟價值。(2)現有業務市場空間巨大，castlight作為先入者具有一定的先發優勢，目前正處于前期擴張階段，業務增長速度極快，手握大量合同。(3)未來的平臺戰略想象空間大。需要注意的是，該行業壁壘不高，預期會有大量提供類似服務的公司進入，行業競爭逐漸激烈。

小型養老產業盈利模式范文第3篇

客戶需求和金融環境變化力促商業銀行業務轉型

客戶金融需求多樣化

近年來，不論是公司客戶還是個人客戶，金融需求多樣化的特征更加明顯。一方面，公司客戶除傳統信貸業務外，在現金管理、重組并購、證券保薦與承銷、對外投資、公司理財、資產托管、國際結算、外匯業務、風險管理等領域衍生出更多金融需求，尤其是大型企業集團推行集約化管理對銀行服務層次、服務效率、服務網絡形成更多更高的要求。另一方面，隨著個人財富的累積，個人客戶尤其是個人中高端客戶投資、理財意識日益增強和成熟，對金融業務的需求從簡單的現金存取款、轉賬交易逐步向基金、國債、股票、黃金、保險等多元化投資理財渠道延伸，且隨著個人財富的快速增長，私人銀行業務、財富管理業務正成為新的市場需求熱點。

資本監管標準提高

借鑒“巴塞爾協議Ⅲ”，銀監會近年來出臺了一系列新監管標準，進一步強化了資本充足率監管。一是改進資本充足率計算方法，提高監管資本的損失吸收能力，擴大資本覆蓋的風險范圍。二是提高資本充足率監管要求，增加了資本充足率的監管層次。三是引入杠桿率監管標準，控制銀行業金融機構以及銀行體系的杠桿率積累。新監管標準的實施促使商業銀行調整發展戰略，切實轉變規模擴張的外延式發展模式，走質量提高的內涵式增長之路，通過降低擴張速度、提高資產質量、調整信貸結構、發展中間業務等方式來實現資本節約。

金融脫媒現象深化

隨著金融改革發展的逐漸深入，國內資本市場得到大力發展，金融脫媒現象日趨深化，非銀行金融機構對經濟的支持力度也明顯增強。據人民銀行統計，2011年前三個季度非金融企業債券和境內股票融資合計1.19萬億元，占同期社會融資規模的12.2%；以未貼現的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款方式合計融資2.14萬億元，占同期社會融資規模的21.8%；保險公司賠償和小額貸款公司及貸款公司新增貸款合計為3065億元，明顯多于上年同期。隨著金融脫媒的深化，一方面，更多居民儲蓄存款從銀行“搬家”去追求收益更高的金融資產，迫使銀行通過各種方式加大吸收存款力度，增大成本支出；另一方面，銀行信貸客戶遭受分流，銀行貸款在企業融資結構中的地位下降，銀行也因此喪失傳統的收入來源。這種局面給銀行業傳統業務帶來了日益嚴峻的挑戰，但同時也為商業銀行發展中間業務開辟了較為廣闊的空間。

貨幣政策轉向與信貸投向引導

從2010年末起，中國的貨幣政策從適度寬松轉為穩健。2011年以來，人民銀行6次上調存款準備金率，3次上調人民幣存貸款基準利率，靈活開展公開市場操作，實施差別準備金動態調整機制，加強流動性管理，貨幣信貸增長向常態水平回歸，廣義貨幣供應量M2增速從上年末19.7%的高位回調至9月末的13.0%。貨幣政策轉向明顯限制了商業銀行傳統信貸業務擴張。但與此同時，信托、租賃等具有信貸替代功能的金融產品需求增加又為商業銀行發展中間業務提供了大量機會，而且信貸偏緊提高了商業銀行的議價能力，為收取信貸業務延伸服務費用創造了條件。

除了控制貸款規模增長以外，人民銀行還繼續加強和改善窗口指導，鼓勵和引導金融機構進一步提高對“三農”的金融服務水平，加大對中小企業的信貸支持。鑒于信貸規模控制后小微企業面臨的窘迫局面，銀監會2011年也根據國務院相關政策精神，兩次下發通知支持商業銀行進一步加大對小型微型企業的信貸支持力度。這對當前及后幾年信貸結構的調整具有較大的推動作用。

2011年商業銀行業務轉型進展

2011年，商業銀行的業務轉型繼續推進，主要體現在以下幾個方面：

信貸結構調整符合政策預期

一是小企業貸款增量占比大幅提高。截至2011年第三季度末，各類銀行業機構小企業貸款（含票據貼現）余額10.13萬億元，同比增長24.3%，增速比大、中型企業分別高13.9和11.7個百分點；前三季度累計增加1.3萬億元，占全部企業新增貸款的39.2%。

二是涉農貸款增速繼續高于同期各項貸款平均增速。截至2011年第三季度末，銀行業金融機構涉農貸款余額14.0萬億元，比年初增加2.1萬億元，比上年同期增長26.2%，高于各項貸款平均增速9.4個百分點。

三是個人貸款占比穩中有升。盡管個人住房貸款受到國家房地產調控政策的影響增速明顯放緩，2011年第三季度末比年初增加6576億元，同比少增4145億元，但是汽車貸款、信用卡透支等短期個人消費貸款仍然保持較高速度，同期比年初增加4833億元，同比多增555億元。從整體上看，商業銀行個人貸款占比仍處于平穩上升態勢。

四是新興產業領域的貸款支持力度明顯加大。在國家戰略的引導下，商業銀行正在加大對戰略性新興產業的支持力度。例如，據上海銀監局監測，截至2011年9月末，在滬銀行對上海市科委2008年至2010年6月認定的2539家高新技術企業的信貸投放總量較年初增加258.2億元，同比多增147.6億元。

同業資產增幅出現回落

同業資產在2011年前兩個季度增速較快，但在第三季度出現明顯回落。以上市銀行為例，前兩個季度同業資產分別比上年末增加了29.99%和35.39%，同業資產在上市銀行生息資產中的比重也從年初的8.38%上升到2011年第二季度末的10.28%。但是，在第三季度，受到銀監會票據業務、資本充足率等監管新規的制約，大部分銀行開始壓縮同業資產規模，同業資產規模第三季度環比下降了14.77%，同業資產在上市銀行生息資產中的比重也迅速回落到了8.68%。

2011年商業銀行債券資產占生息資產的比重繼續下降。以上市銀行為例，在2011年前兩季度債券資產不僅在生息資產中的比重持續減小，而且規模也低于上年末的水平，這種比重和規模同步減小的情況在以前年度并不常見。債券資產在生息資產中的比重從2010年末的22.36%下降到2011年三季末的20.37%。債券投資占比下降的主要原因是銀行負債、特別是存款拓展的壓力較大，在存貸比持續走高的情況下，銀行存款被更多地用于支持高收益的信貸資產。

中間業務增速繼續提升

商業銀行中間業務的增速逐年遞增，2011年的發展速度同比更實現了較大提高。在此推動下，近幾年商業銀行的非利息收入呈現出逐年遞增趨勢，而2011年的增長又明顯快于往年。

從規模上看，四大國有銀行手續費及傭金收入金額牢牢居前，2011年三季度末市場份額約占16家上市銀行總和的80%，居第五位的交行規模不足第四位中行的1/3。從增幅來看，近年來國內銀行普遍注重中間業務拓展，手續費及傭金凈收入每年均有大幅度提升。股份制商業銀行增速要明顯快于大型商業銀行，截至2011年三季末的平均增速達65.33%，比大型銀行高出23個百分點。

從中間業務收入的結構上看，除了傳統的清算、結算和銀行卡業務的手續費收入以外，顧問和咨詢業務的收入在2011年成為商業銀行中間業務收入的重要來源。在16家上市銀行中，有14家銀行2011年上半年的顧問和咨詢業務收入在全部手續費及傭金收入中的占比靠前，主要是因為信貸偏緊提高了商業銀行的議價能力，為銀行“息改費”創造了空間。此外，2011年理財產品的持續火爆也為商業銀行貢獻了不少中間業務收入。

從中間業務的發展思路看，大型商業銀行和中小型銀行也根據自身的特點各有側重。大型商業銀行依賴客戶資源和網點布局的優勢比較偏重于結算、清算、銀行卡、投資銀行等與業務，而中小銀行由于在網點和客戶等方面的制約，很多業務難以開展，主要尋求差異化發展路徑。比如，浦發、華夏、民生等銀行的信用承諾手續費及傭金就成為2011年上半年中間業務收入的重要來源。再如，招商銀行長期致力于銀行卡業務的發展，銀行卡手續費在全部手續費及傭金收入中的占比近幾年始終處于前列。

綜合經營效應逐漸顯現

經過近6年的綜合經營試點，商業銀行綜合經營協同效應正逐漸顯現。

一是能夠更好地滿足客戶多樣化的需求，密切了銀行與客戶之間的關系，也提高了客戶對銀行的綜合貢獻度。銀行下屬子公司利用各自的專業服務和優勢，通過業務聯動，加強產品和服務創新，實現了資源共享和優勢互補，增強了銀行集團提供跨市場、跨行業、跨境多元化金融服務能力，更好地滿足了客戶財富管理、融資、保險等多方面金融需求，同時業務聯動也提高了客戶的綜合貢獻度。例如，境內分支銀行推薦的客戶通過銀行集團投資銀行在香港保薦上市，不僅直接增加了銀行集團中間業務收入，而且香港市場募集的資金回流到內地后也會相應增加境內相關分支行存款。

二是改善了銀行業的收入結構和盈利模式。銀行通過綜合經營試點，涉足金融租賃、信托、保險、證券等業務，收入結構更加多元化，非利息收入明顯增加，過度依賴利差的盈利模式有所改善。例如，銀行與其附屬基金、保險、信托等公司的營銷合作，增加了銀行的中間業務收入。

三是加強了銀行的經營彈性。在近兩年貨幣政策轉向的情況下，銀行集團下屬信托和租賃公司業務發展迅速，在一定程度下緩解了信貸規模擴張受限的經營壓力。

商業銀行業務轉型存在的主要問題

盡管數據顯示商業銀行的業務轉型在2011年取得了一定進展，但是其中存在的問題卻不容忽視。

大力發展中間業務的經營環境和社會環境尚存限制因素

從國際銀行業務轉型的經驗看，商業銀行大力發展中間業務往往是以經營環境的顯著變化作為前提條件，主要包括：一是直接融資的迅速發展導致非金融部門間接融資需求明顯減弱。二是證券類資產不斷增加相應減少了銀行存款，儲蓄率持續下降。三是資本市場業務成為銀行非利息收入的重要來源。四是證券化率的提高帶來的財富增長導致居民理念發生變化。雖然目前商業銀行的經營環境已經出現了以上變化趨勢，但這些變化尚不顯著，對銀行大力發展中間業務的推動作用還比較有限。

此外，國際銀行中間業務的高速發展大多依賴于服務型產品的高收費。在我國，受人們生活觀念和消費習慣等因素的影響，銀行服務收費的社會接受程度不高，人們對商業銀行的收費行為普遍持抵觸態度。目前，商業銀行除了對基本與國際接軌的國際結算業務收費較高外，其他產品均采取了低收費或不收費的操作模式，使業務收入與業務量無法達到同步增長。

商業銀行業務轉型的內生動力仍顯不足

商業銀行2011年的中間業務收入增速同比有了很大提高，但是這種高速增長并非主要來自于銀行業務結構的巨大變化，而是分支機構出于考核需要對收入性質進行人為調整，這表明商業銀行業務轉型的內生動力仍然不足。

雖然新監管標準的實施從長遠來看會促使商業銀行進行業務轉型，走資本節約型發展道路，但在目前實體經濟對信貸需求旺盛，商業銀行貸款議價能力較高而業務轉型的經營環境和社會環境存在較大限制因素的情況下，商業銀行分支機構當然更愿意通過簡單擴大信貸規模賺取利差的方式獲取收益，業務轉型內生動力不足的原因并不難解釋。

商業銀行發展小微企業信貸業務存在現實困難

2011年以來，國務院和相關部門非常重視小微企業經營難、融資難的問題，鼓勵商業銀行對小微企業積極進行信貸支持，但是商業銀行大力發展小微企業信貸業務面臨的信息不對稱、貸款難擔保和業務成本高等現實困難卻一直未能很好解決。

相比地方性的中小金融機構而言，大型商業銀行在開展小微企業信貸業務之時遭遇的“信息壁壘”更大，因此即使在商業性金融體系相當發達的美國，給小企業提供貸款的金融機構也主要是社區銀行或地方性銀行，而并非大型銀行。再加上我國目前社會征信體系建設滯后，企業信用評級推進緩慢，若想主要依靠大型商業銀行全面解決小微企業融資難問題將會直接加大這些銀行的成本和風險，造成收益與成本（風險）的嚴重不對稱。考慮到我國的大型商業銀行都是上市銀行，這種狀況又會與股東利益最大化的目標導向基本背離。

比較可行的思路是，大力發展地方銀行或社區銀行等小型金融機構，主要由這些金融機構承擔小微企業信貸支持任務，國家給予一定的政策扶持和補貼。大型商業銀行可以考慮建設一些信貸專營機構專門服務于特定領域的小微企業，比如科技型小微企業。

2012年商業銀行業務轉型展望

在宏觀經濟、監管政策和經營環境的影響下，商業銀行業務轉型的總體趨勢不會改變，但是鑒于2012年信貸供求矛盾有望緩解，商業銀行業務轉型狀況與2011年相比會有所不同。

結構調整和轉變發展方式是當前中國經濟運行的“主旋律”，經濟發展更加注重質量和效率。2012年，中國經濟的增長速度預計仍將放緩，但結構調整不會放松。在此背景下，商業銀行持續推進業務轉型的目標不會改變。

2012年，新監管標準的實施將倒逼銀行加大拓展低資本占用型業務的力度。另外，2011年銀監會在金融服務機構準入、發行專項金融債、計算貸款風險權重、提高貸款不良率容忍度等方面連續出臺了一系列鼓勵商業銀行支持小微企業的政策，這些政策的綜合效應也將在2012年集中體現。

客戶金融服務需求的變化客觀上要求銀行相應進行業務轉型。金融脫媒加劇使得銀行面臨優質客戶分流、貸款增長受到限制、資產業務份額下降、負債不穩定性增加等諸多挑戰，亟待推進業務轉型。利率市場化加快，存貸利差收窄趨勢，迫使銀行改變業務結構和盈利模式。市場競爭日趨激烈，促使銀行通過業務轉型來提高自己的綜合競爭力，以圖在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

具體來看，2012年商業銀行業務轉型將具有以下特點：

一是小微企業貸款比重將明顯上升。從2011年10月24日銀監會下發《關于支持商業銀行進一步改進小型微型企業金融服務的補充通知》后的不到一個月的時間內，已經有超過1500億元的小企業金融債得到“火速”批準或已進入最后流程。由于這類金融債對應的小型微型企業貸款在計算“小型微型企業調整后存貸比”時，可在分子項中予以扣除，這對于當前信貸規模受限和存貸比壓力較大的商業銀行是一支“強心針”，再加上計算風險權重和不良貸款容忍度方面的寬松標準，商業銀行小微企業貸款業務2012年有望出現高速增長。

二是傳統中間業務繼續保持較快增長。隨著居民使用銀行卡的意識不斷增強，銀行卡業務受理環境也在不斷改善，信用卡的發卡量仍有較大空間，銀行卡的消費金額和卡均消費量都呈現大幅增長。以銀行卡為載體的傳統和網絡支付渠道的不斷擴展也將提升銀行的相關手續費收入。

三是投資銀行業務收入有所減少。盡管商業銀行2012年債券承銷業務將得到繼續發展，除了企業通過債券市場融資會為銀行債券承銷提供業務機會以外，預計2012年地方政府債券的發行規模將達到2000億元以上，這也有利于商業銀行債券承銷業務的發展。但是，從目前的貨幣政策走向來看，2012年信貸環境將比2011年寬松，商業銀行貸款議價能力有所削弱，“息改費”形成的顧問和咨詢業務收入預計會同比減少。

四是托管業務受到更多關注。2012年，在資本市場和財富管理業務發展的推動下，托管市場邊界將進一步延伸，市場整體規模將不斷擴大。雖然基金托管在托管業務中的重要地位仍將延續，但證券公司管理資產托管、信托資產托管、保險資產托管、私募股權基金托管、養老金托管等業務品種將受到托管銀行更多重視。托管業務也將從單一托管服務擴展到相關附加服務，盈利能力會繼續增強。托管業務的規模將保持快速增長，對銀行的綜合貢獻進一步提升。另外，通過QDII、QFII等業務，托管業務將朝國際化方向拓展。

五是理財業務發展速度放緩。2012年，銀行理財業務的供求狀況會發生一定改變。一方面，居民對銀行理財產品的需求隨著CPI的回落、貨幣政策趨于放松以及產品收益率的下行會有所減小。另一方面，監管部門對銀行理財產品的監管明顯加強，銀行在發展理財業務時也會更加謹慎。從總體上看，2012年商業銀行理財業務發展速度將會出現同比下降。

小型養老產業盈利模式范文第4篇

關鍵字體育產業風險投資

風險投資對于中國人來說，已經不是一個新鮮事物。眾多的創業者利用風險資本開創出了自己的一片廣闊天空。例如我們眾所周知的新浪網、阿里巴巴網站的成功。風險投資無疑為力圖創業者或者小規模企業提供了一條便捷有效的融資渠道。然而，在許多次的創業大賽中，鮮有體育投資項目中的。個中原因，除了體育投資項目選取了其他的融資方式外，在爭取風險投資的進入時忽視了應該注意的事項也是其中原因之一。體育產業投入水平較低，存在資金短缺問題；體育領域內存在許多具有發展潛力的好項目，迫于資金壓力而無法上馬。風險投資是企業融資的渠道之一，在我國存在大量的資金沉淀，資金短缺的體育投資項目可以向風險投資尋求融資機會。

1體育產業投入水平低

1.1體育產業在經濟結構中比重小

據有關統計數據表明，1997年，我國體育產業的增加值為156.37億元，1998年為183.56億元，占GDP比重的0.2％，而發達國家同時期的這一比例在1％~3％之間。從這一角度看，我國的體育產業在經濟結構中的比重偏低。

1.2相對于不斷增長的體育消費需求水平而言，體育產業的投入水平低

依據配第一克拉克定律，一個經濟地區的經濟將從第一產業向第二產業、第三產業順次發展。我國目前整體國民經濟處于工業化的中期階段。由于地區的不均衡發展，有的地區如京津唐、長江三角洲、珠江三角洲地區，已經步入工業化的后期階段。隨著經濟的日趨發展，人們對體育消費的需求也將增加。從目前的狀況看，體育投入的規模遠遠滿足不了人們對體育消費的需求。

1.3在競技體育舉國體制下，相對于重點項目而言，非重點項目和群眾體育投入水平低

舉國體制是以國家利益為最高目標，動員和調配全國有關的力量，攻克某一項世界尖端領域或國家級特別重大項目的工作體系和運行機制。舉國體制有利于集中力量辦大事。但是對于一些非重點項目、偏冷項目、觀賞性不強的項目，資金不足現象尤為突出。群眾體育是體育事業的一個重要方面。在政府主導的投資體制中，群眾體育相對于體育行政部門而言，則是不屬于本部門份內該管的事。體育行政部門在精神上支持群眾體育的發展，但是要把本已緊張的資金投入到跨部門、跨系統、收效慢的群眾體育上，是不大可能的。所以，資金短缺對群眾體育投資而言是任何時候都存在的。

隨著體育改革的深入和體育市場的逐步完善，一些體育投資項目應抨棄“等靠要”這種計劃經濟下的殘留思想，主動到資本市場中尋求機會，以緩解資金短缺問題。

2體育投資項目通過風險投資進行融資的作用

2.1風險投資存在大量的資金沉淀

風險投資是指專業資產管理組織將籌集到的資金投入到創建時間不長、但成長很快，且具有較大發展潛力的企業，以期獲得高額投資收益，或對未上市的具有潛在增值機會的中小型企業的一種中長期投資。

目前，我國風險資本在總量上已經達到100億元人民幣，但真正發揮作用的資金僅有12億左右。在100億的風險資本中，具有政府背景的風險投資資金占90％，私人資金占2％，外來風險投資資金占8％，所以，大量的私人資金（如居民存款）、基金（如養老保險基金）未能加入到風險投資行列中來。

在我國，對于風險投資的認識上存在一個誤區：認為風險投資是從屬于高新技術產業的，是只為高新技術產業化服務的。如風險投資公司的業務主要集中在高新技術開發區內，有89％的風險投資公司選投了在高新技術開發區和創業服務中心的高新技術項目。這種認識背離了風險投資的本性。誠然，高新技術企業的產品通常具有較高的產品附加值，利潤空間較大，理所當然，高新技術產業是風險投資活動的主舞臺。然而，風險投資的最終目的是以其富裕的資金和專業化的管理參股被投企業，通過被投企業的培育成功，獲取高額資本回報（而不是穩定獲取成長利潤），然后功成身退。所以，應該說，哪里有發展空間，哪里就有風險投資的影子。

目前，風險投資在我國存在著大量的資金沉淀。

2.2引入風險投資對體育產業的影響

2.2.1風險投資的進入可以加速體育資產證券化步伐

體育產業資產的證券化有利于增加我國體育產業資本市場融資工具的可選擇性，可以使籌資者通過資本市場直接籌資而無須向銀行貸款和透支，同時降低了籌資成本，有利于提高我國體育產業資本市場的運作效率。

如果風險投資進駐體育產業，必定會迫使體育產業走資產證券化的道路并加快其步伐。

2.2.2風險投資的進入有利于體育產業內部理順產權關系

我國體育產業尚處于由計劃向市場轉變的階段，產權不明晰是處于這一階段中的企業的通病。

風險投資以其提供的資金入股，被投資企業以其有形資產和無形資產入股。這種無形資產包括范圍極廣，可以是專利、技術訣竅，也可以是一個創新的點子，甚至包括創業者的個人能力。風險投資在一開始就要求被投資企業有清晰的產權關系，否則，后面的合作將難以為繼。

2.2.3風險投資的進入有利于加強體育產業內部管理的科學化

市場機制下現代化企業的基本特點之一是管理科學。體育要走產業化的道路，必須堅持科學管理的原則。

風險投資給被投資企業帶來的附加價值之一是參與管理。風險投資基金管理者（也稱為風險投資家）都具有豐富的管理經驗。據調查，有2/3的風險投資家有大型企業高層管理背景，另有1/3的風險投資家有金融背景。被投資企業可以利用風險投資的直接參與管理來加強自身的經營管理，還可以有效利用風險投資家的專長、經驗和網絡關系來克服不同階段的困難而不斷順利發展。

3體育投資項目贏得風險投資應注意的事項

體育投資項目是指通過向體育領域投資獲取利潤回報的項目，如體育休閑項目、體育競賽項目。

成功獲得風險投資并能使項目順利實施的注意事項可以從三個階段來分析，即策劃階段、撰寫商業計劃書階段和簽約階段。

3.1策劃階段，注意理順產權關系

體育投資產權是指進行體育投資的投資者對投資對象擁有的各種權利，包括所有權、行為權、索取權。在產權結構當中，所有權、行為權、索取權存在著相互作用、相互影響的互動關系，它們最終共同決定了產權的運行效率，其中任何一方存在著不科學、不合理、不公正的一面，就會傷害產權主體的積極性和創造性，進而損害產權的運行效率。在計劃經濟體制下，體育投資項目從選項到投資，全部由政府統一包辦，投資項目無論盈利還是虧損，均由政府獨家承擔，體育事業所需資金全部來自國家財政支出。所以體育投資主體單一。隨著國家政治體制和經濟體制各方面改革的逐步深入，體育改革也邁開了步伐。體育投資主體從一元化向國家和社會二元化轉變。所以，現有體育資產很多為國有產權，在委托關系中，存在出資人缺位現象和很高的人風險。

3.2撰寫商業計劃書階段，注意設計一份出色的商業計劃書

商業計劃書是對投資項目的背景、基本狀況、盈利能力、發展前景等方面的真實表述和客觀預測。經過商業計劃書的篩選，一般只有5％的項目能進入風險投資家的調查階段。所以商業計劃書的設計是贏得風險投資的至關重要的環節。

一份完整的商業計劃書包括以下內容：

摘要：簡要闡述產品理念。

產品及經營理念：讓讀者清晰地看到你要進入的領域、所經營的產品，以及在整個商業背景下該產品的定位。

市場機會：回答產品有什么市場機會。

競爭分析：讓讀者知道此商業計劃建立在現實的基礎之上，它表明了計劃成功的阻礙，并設計出克服它的方法。

個人經歷與技能：告訴讀者項目發起人或者創業者是否有能力使該業務獲得成功。

市場導入策略：說明如何啟動新計劃。

市場發展措施：所需技術及其他設施。

市場增長計劃：將表現如何使該業務持續發展。

市場退出策略：萬一我們的計劃失敗，出現了我們不愿看到的局面以致于需要退出市場，我們也會盡量減少損失，不至于血本無歸或名聲掃地。

法律法規：新業務是否在法律許可的范圍內開展、我們的產品是否合法、在這個領域是否存在相關的規定等等，

資源（人力及技術）配備：我們在資源配備上要有多大的投入，如何得到這些資源。

資金計劃：這部分將說明新業務所需要的資金投入。

近期規劃：獲得投資后，近期工作安排。

體育投資項目其產品多為服務性產品，在設計商業計劃書時，一定要把盈利模式和成長途徑交代清楚，避免給人留下空洞虛無的印象而被淘汰掉。

3.3簽約階段，注意管理權限的分配

風險投資的最大特點是參與管理。在合同設計時，風險投資家一般會要求在企業處于不同的境遇下管理權限要發生變動：當企業運行狀態良好時，風險投資家的管理權限較小；當企業處于危機狀態時，風險投資家的管理權限變大，甚至會拋開創業者，接管企業。作為項目設計人或者創業者當然不愿意將自己辛苦培育的企業雙手奉送他人。所以，在設計合同時，應注意巧妙避開管理權限的變動條款。

風險投資為規避風險，一般選擇分階段注入企業。如果在第一階段，投資項目業績較差、或者市場前景黯淡、或者技術已經落后，那么風險投資將會終止后續投資，并進入清算程序。如果是由于管理不善導致投資項目表現較差，那么風險投資家將會接管企業，同時，股價換算比例也將向有利于風險投資家的方向發展。所以，體育投資項目爭取風險投資不是一錘子買賣，而是一個多階段的動態過程。項目發起人應抨棄“臨陣磨槍”的思想以及“只要把錢拿到手就好辦”的想法，而應該努力把項目做好，以贏得后續投資，獲得最后的雙贏結局。

參考文獻

1盛立軍.風險投資———操作、機制與策略[M].上海：上海遠東出版社，1999

小型養老產業盈利模式范文第5篇

關鍵詞：金融危機；創新；發展；金融人才

隨著國際金融風暴的爆發和蔓延，2009年是我國面臨經濟發展（包括金融發展）不確定因素最多的一年。從國際環境看，隨著金融危機向經濟危機的轉變、演化，經濟衰退不可避免，經濟復蘇不可預期；從國內環境看，經濟運行的下行趨勢已無法回避。根據中央經濟工作會議的總體部署，國內宏觀經濟政策已開始進行重大調整。因此，2009年我國的金融工作將面臨更為復雜的發展環境，充滿著更為艱巨的挑戰。浙江省寧波市金融業歷史悠久，曾經是我國東南沿海一大金融中心。近20年來，寧波相繼被國家列為金融體制改革試點城市、金融電子化試點城市和金融對外開放城市。在全國50個大中城市中，寧波金融生態環境排名第2。目前，寧波市金融業已經形成了以中國人民銀行寧波市中心支行和中國銀行業監督管理委員會寧波監管局、中國證券監督管理委員會寧波監管局和中國保險監督管理委員會寧波監管局為主導的金融管理體系，為有效防范和化解區域金融風險，維護本地金融業健康、有序發展，奠定了體制基礎。金融業是一項戰略性產業，是當前寧波市提高社會資源要素配置效率、轉變經濟發展方式、促進產業轉型升級、推動全民創業發展、增加城鄉居民收入的重要支撐平臺。為了進一步加快建立完善的、符合社會主義市場經濟要求的金融調控、監管、組織和市場體系，推動寧波現代化國際港口城市建設，本文就如何加快寧波市金融業創新型發展，提出以下措施和意見。

一、發揮金融的保障作用，促進產業結構優化升級

（一）做大做強銀行業，發揮金融的引領作用

1、加大信貸支持力度。堅持發揮銀行間接融資的主渠道作用，千方百計擴大信貸規模，保持信貸平穩投放，支持地方經濟發展。

2、促進信貸結構優化。在保持信貸總量合理增長的前提下，充分運用金融杠桿作用，科學把握信貸投向，有保有壓，支持銀行信貸向優勢產業、新興行業、高科技領域、優質中小企業和社會民生事業傾斜，支持企業“走出去”和節能減排，限制“兩高一資”行業發展，有序淘汰落后產能，促進產業升級，轉變發展方式。

3、充分發揮政策性銀行作用。積極利用政策性銀行的特點和優勢，用足用好政策，大力支持重大基礎設施、重點工程項目建設，支持中小企業發展，支持企業“走出去”，支持“三農”，切實服務地方經濟社會發展。

4、積極改善銀行服務。支持銀行創新服務理念與手段，在確保基礎性金融服務質量的前提下，建立健全分層服務體系，積極開發符合客戶需求和區域特點的新產品，為廣大金融消費者提供多元化、個性化、增值型服務。

5、發展銀行中間業務。要把中間業務作為傳統銀行向現代銀行轉變的關鍵領域，建立健全相應的內部體制機制，加快科技信息基礎建設，拓展服務內涵與深度，逐步提高中間業務收入比重。強化行業自律協作，避免惡性競爭，促進中間業務市場健康發展。

6、加強現代化支付體系建設。做好同城票據電子交換系統優化升級工作，完善系統功能。大力推動非現金支付工具使用，進一步促進商業承兌匯票、國內信用證以及銀行本票業務發展。

（二）發展多層次的資本市場，拓寬直接融資渠道

1、積極支持企業通過境內外資本市場多渠道上市融資。制定出臺促進企業上市政策，加快推進上市步伐，培育創新型企業，支持上市公司通過再融資和并購重組做強做大。

2、引導私募股權和產業風險投資基金的發展。充分利用境內外資本，引導支持私募股權的發展，建立健全地方產權交易市場，制定私募股權退出的相關操作辦法。

3、積極發展債券市場。支持發行項目債券、企業債券、短期融資券、中期票據，拓展多元化融資渠道。

4、爭取試點設立證券融資公司。支持證券公司、登記公司和商業銀行等發起證券融資公司，為券商提供抵押貸款、質押貸款、信用貸款和證券融通服務，暢通貨幣市場與資本市場之間的連接。

（三）拓展壯大保險市場，為經濟社會發展提供有益補充

1、積極支持商業保險參與社會保障體系建設。鼓勵保險公司參與新型農村合作醫療、養老以及城鎮居民基本醫療保險的經辦業務，形成“政府監管、市場化運作”的新型社會保障管理模式。

2、加快保險產品創新。鼓勵保險公司爭取創新試點權限，積極開發責任保險、健康保險、補充養老保險新產品，提高保險產品收益水平，滿足人民群眾多層次的風險保障需求。發展高科技保險，推動保險在自主創新成果推廣、重大裝備應用、第四方物流市場培育等方面發揮作用。

3、鼓勵出口信用保險和中小企業保險的發展。加大對重點產業出口信用保險的保費扶持力度，逐步提高扶持比例，擴大扶持范圍。鼓勵開發中小型企業一攬子保險產品，并實施相應的優惠政策。

4、吸引保險資金投入重大基礎設施建設。支持有關企業通過發行利率、期限符合保險資金投資需要的債券，或以股權轉讓的方式，將保險機構作為戰略投資者引入，投資建設重大基礎設施。

（四）探索發展其他金融業務，完善寧波金融服務體系

1、推動發展期貨業。順應期貨業發展趨勢，推動期貨公司的金融期貨準備工作，優化股東結構，增強資本實力，促進寧波期貨市場與現貨市場的融合發展。

2、壯大信托業務。加快信托業發展，支持信托公司規范開展創新型信托業務，充分發揮信托工具橫跨各金融市場、產品設計靈活、風險隔離的功能優勢，吸引市外和民間資金用于本市經濟和城市建設，為基礎設施和重點項目提供權益性融資。

3、推進金融租賃業務發展。積極培育融資租賃市場，通過金融租賃業務支持本地中小企業的技術改造和創新發展。

4、加快銀行卡產業發展。擴大銀行卡受理范圍，優化銀行卡使用環境。推動公務卡、農民工銀行卡的應用。支持銀行積極開發、推廣新的銀行卡品種。

5、發展金融衍生產品交易市場。繼續拓寬衍生產品交易，推廣利率期貨、權證產品、遠期結售匯、掉期業務等新品種。

6、引導擔保產品多樣化。建立資質評級制度，采取扶優限劣的措施，引導優秀擔保企業做大做強，促進擔保行業健康發展。鼓勵擔保公司擴大業務領域，豐富擔保品種。

7、探索金融產品創新。推廣國內信用證貿易融資、票據保貼融資、知識產權質押融資、小企業聯保貸款、應收賬款質押融資等金融產品；推進股權質押貸款、海域使用權抵押貸款等創新業務，探索開展在建船舶抵押與船舶保函、農村住房宅基地使用權抵押、農村土地承包經營權抵押等融資業務。

二、創新金融組織形態，做強做大金融“寧波板塊”

（一）做強做大地方法人金融機構

繼續完善地方金融機構的公司治理和股權結構，積極支持其跨區域發展、增資擴股和引進戰略投資者，督促其制訂科學的發展戰略和市場定位，形成自身的特色優勢，不斷增強核心競爭力。

（二）探索金融控股公司的發展

加大國有資本對金融企業的支持和控制，強化出資人責任，從戰略角度整合和壯大地方金融資源，增強政府金融政策的調控力。

（三）深化農村合作金融機構改革

在立足縣域和堅持為“三農”服務定位的基礎上，引導農村合作金融機構穩步實施股份制改造，進一步轉換經營機制，完善法人治理。鼓勵規模較大、管理規范的農村合作銀行改制為農村商業銀行，實施跨區域發展，并購重組其他農村合作金融機構；支持規模較小、管理較弱的農村信用社增資擴股，引進戰略投資者，提升管理水平和抗風險能力。

（四）加快金融組織創新

推進新型農村金融機構，探索組建村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社、小額貸款公司等新型機構，豐富縣域金融資源。引導現有期貨公司重組，規范運用信托融資、租賃融資等金融工具，倡導基金投資類組織發展，規范、提高典當、擔保、寄售等非金融組織發展。

（五）積極引進扶持金融中介服務機構發展

積極引進、培育、做強會計師事務所、律師事務所、審計師事務所、信用評級機構和資產評估公司等配套中介服務機構，實現中介服務的規模化、集約化。

三、堅持引進與培育并舉，發揮金融人才的支撐作用

（一）建立培養本土人才的持續有效機制

充分利用在甬高校的金融教育資源，加強對金融高管人員和經濟、會計、律師、計算機等專業人才的培養教育。各級政府要積極搭建金融專業學生的就業、創業平臺，國有控股公司、上市公司、規范的股份有限公司以及在金融機構要主動吸納金融相關專業的畢業生、實習生進本單位工作和實習，成為他們的實習實訓基地和就業創業基地，為打造金融強市集聚后備人才。

（二）啟動海外高層次金融人才引進計劃

歐美等現代金融業強國受金融危機影響，大量的高層次人才正處于失業、待業狀態，其中還包括不少我國的留學人才。轉危機為機遇，寧波將適時啟動海外人才引進計劃，為寧波金融業長遠發展做準備。

四、優化金融生態環境，維護區域金融穩定

（一）推進金融穩定協調機制建設

加強金融風險監測，科學評估并應對金融風險。健全金融突發事件應急預案體系，開展各層次金融突發事件應急預案演練。加強對上市公司質量的監管，樹立資本市場“寧波板塊”的良好形象。

（二）加強內控制度建設

鼓勵金融機構加強信貸資產管理，盤活不良資產。嚴格落實風險控制措施，切實防范信用風險、市場風險和操作風險。

（三）推進征信體系建設

加快實施電子政務“十一五”規劃，整合信用信息資源，實現系統與平臺之間的互聯互通。利用現有的信用農戶、信用村鎮建設成果，建立科學、有效的農村信用體系。開展對已建立信用檔案的中小企業信用評級，搭建銀企合作平臺，共同營造誠實守信環境。

（四）規范引導民間融資行為

認真落實非法集資聯席會議3項制度，加強對民間融資的監督和管理，及時分析和監測民間融資情況，防止不法分子以民間融資名義開展非法金融活動，促進民間融資健康發展。嚴厲打擊非法集資、非法證券等非法金融活動，保障金融市場的穩定有序。

五、切實加強組織領導，營造金融創新的良好環境

（一）支持和鼓勵金融領域改革創新

出臺金融服務業考核獎勵辦法，建立市政府金融創新評獎機制，每年評選一次。鼓勵金融組織、金融管理、金融產品、金融服務創新，對于市內金融機構在國內率先開發、銷售的金融產品或國內首創的金融業務、項目，給予開發人員一定獎勵。建立金融創新保護申報機制，監管部門以行政審批方式確立創新保護項目，并給予適當的保護期。

（二）加強對外交流合作與宣傳

積極支持和引導金融機構開展對外交流與合作，引進先進的經營理念、管理技術和創新經驗。各金融行業之間要實現資源互享、信息互通、人員互動，提高混業金融產品的開發和創新能力。