股權(quán)激勵的本質(zhì)

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股權(quán)激勵的本質(zhì)范文第1篇

【關(guān)鍵詞】 林權(quán)； 質(zhì)押； 評估

林權(quán)質(zhì)押貸款是我國進(jìn)行林業(yè)投融資改革中催生出來的一項新的金融產(chǎn)品，是指銀行向借款人發(fā)放的以借款人或第三人依法擁有的森林資源資產(chǎn)（以下簡稱林權(quán)）作質(zhì)押的貸款。開展以林權(quán)證為基礎(chǔ)的林權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，有利于緩解信貸支農(nóng)資金緊張、盤活林業(yè)存量資產(chǎn)、促進(jìn)農(nóng)民增收等。開辦林權(quán)質(zhì)押貸款的重要保證是對特定的林權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)確進(jìn)行評估。因此，對林權(quán)質(zhì)押評估基本理論問題的研究有重要的理論與實踐意義。林權(quán)質(zhì)押貸款的林權(quán)評估作為一項價值分析估算的過程，會涉及資產(chǎn)評估的基本評估要素。本文將從資產(chǎn)評估的基本要素出發(fā)，對林權(quán)質(zhì)押評估基本要素的特殊性進(jìn)行探討。

一、評估主體與評估對象

資產(chǎn)評估的主體是指資產(chǎn)業(yè)務(wù)評估的承擔(dān)者，具體包括資產(chǎn)評估的從業(yè)人員以及由評估人員組成的評估機(jī)構(gòu)。由于林權(quán)質(zhì)押評估的技術(shù)性強，要求質(zhì)押物必須由有林權(quán)評估資質(zhì)的評估機(jī)構(gòu)和人員對擬作為質(zhì)押物的林權(quán)進(jìn)行評估。林權(quán)評估機(jī)構(gòu)和人員的評估資質(zhì)由縣級以上人民政府林業(yè)主管部門資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核，并經(jīng)貸款人確認(rèn)備案。在林權(quán)質(zhì)押評估過程中，評估人員需要考慮以質(zhì)押為目的林權(quán)資產(chǎn)的性質(zhì)、功能、作用等，從而合理對林權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行估值。

資產(chǎn)評估的對象最主要的組成部分就是資產(chǎn)。林權(quán)質(zhì)押評估的評估對象概括地說就是林權(quán)。目前我國學(xué)術(shù)界對林權(quán)的定義如下：權(quán)利主體對森林、林木、林地的所有權(quán)以及由所有權(quán)這個基本權(quán)能派生出來的一系列附屬權(quán)能或稱作他項權(quán)利，即使用權(quán)、占有權(quán)、處分權(quán)、抵押權(quán)、收益權(quán)等。而在本文中涉及到的林權(quán)主要是指可用于質(zhì)押的林權(quán)。2004年國家林業(yè)局頒發(fā)了《森林資源資產(chǎn)抵押登記辦法(試行)》(以下簡稱《辦法》)?！掇k法》第八條歸納了可設(shè)置質(zhì)押權(quán)的森林資源資產(chǎn)：1.用材林、經(jīng)濟(jì)林、薪炭林；2.用材林、經(jīng)濟(jì)林、薪炭林的林地使用權(quán)；3.用材林、經(jīng)濟(jì)林、薪炭林的采伐跡地、火燒跡地的林地使用權(quán)；4.國務(wù)院規(guī)定的其他森林、林木和林地使用權(quán)。此外，林木所有權(quán)質(zhì)押時，其林地使用權(quán)須同時質(zhì)押，但不得改變林地的屬性和用途。

同時，《辦法》第九條規(guī)定了不得質(zhì)押的森林、林木和林地使用權(quán)：1.生態(tài)公益林；2.權(quán)屬不清或存在爭議的森林、林木和林地使用權(quán)；3.未經(jīng)依法辦理林權(quán)登記而取得林權(quán)證的森林、林木和林地使用權(quán)（農(nóng)村居民在其宅基地、自留山種植的林木除外）；4.屬于國防林、名勝古跡、革命紀(jì)念地和自然保護(hù)區(qū)的森林、林木和林地使用權(quán)；5.特種用途林中的母樹林、實驗林、環(huán)境保護(hù)林、風(fēng)景林；6.以家庭承包形式取得的集體林地使用權(quán)。

二、評估目的與評估依據(jù)

資產(chǎn)評估的目的可以簡單地理解為資產(chǎn)評估所要達(dá)到的目標(biāo)。林權(quán)質(zhì)押評估目的是由引起林權(quán)質(zhì)押評估的特定行為所決定的，它對評估結(jié)果的性質(zhì)、價值類型有重要的影響。林權(quán)質(zhì)押評估的目的是評估時必須首先明確的基本事項，也是界定評估對象的基礎(chǔ)。林權(quán)質(zhì)押資產(chǎn)評估的特定目的是為各利益主體簽署質(zhì)押合同提供價值參考依據(jù)。

評估依據(jù)就是資產(chǎn)評估工作所要遵循的法律、法規(guī)、經(jīng)濟(jì)行為文件、重大合同協(xié)議以及取費標(biāo)準(zhǔn)和其他參考依據(jù)。目前，林權(quán)質(zhì)押評估可以參照的法律法規(guī)主要有：《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》、《森林資源資產(chǎn)抵押登記辦法（試行）》、《林權(quán)抵押小額貸款管理辦法》等。

三、評估原則與評估程序

評估原則是資產(chǎn)評估的行為規(guī)范，是調(diào)節(jié)評估當(dāng)事人各方關(guān)系、處理評估業(yè)務(wù)的行為準(zhǔn)則。林權(quán)質(zhì)押貸款的林權(quán)評估原則是指評估機(jī)構(gòu)和評估人員在林權(quán)資產(chǎn)評估中必須遵守的準(zhǔn)則，也是林權(quán)評估資產(chǎn)評估工作的指導(dǎo)方針。評估師對委托方指定的以質(zhì)押為目的的特定林權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行評估的過程中，依據(jù)國家有關(guān)的法律法規(guī)及規(guī)范化要求，應(yīng)嚴(yán)格遵循資產(chǎn)評估的基本原則。主要有：真實性原則，要求評估機(jī)構(gòu)和評估人員在林權(quán)資產(chǎn)評估工作中要以掌握的資料為依據(jù)，實事求是、尊重科學(xué)；公平性原則，要求評估機(jī)構(gòu)和評估人員工作中要擺脫業(yè)務(wù)當(dāng)事人的影響，并始終保持第三者的立場客觀地進(jìn)行評估；科學(xué)性原則，是指在林權(quán)資產(chǎn)評估工作中，評估人員應(yīng)遵循科學(xué)的評估標(biāo)準(zhǔn)，把握不同評估目的和評估對象的特點，因地制宜地采用科學(xué)的方法，得出準(zhǔn)確的評估結(jié)論。

林權(quán)質(zhì)押貸款中林權(quán)評估工作必須遵守的基本原則，是評估工作維護(hù)當(dāng)事各方經(jīng)濟(jì)利益的基本保障。除此以外，評估執(zhí)業(yè)過程中還應(yīng)遵循一些為評估人員在執(zhí)業(yè)過程中的專業(yè)判斷提供技術(shù)依據(jù)和保證的一些技術(shù)規(guī)范和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則具體的操作原則，具體包括預(yù)期收益原則、供求原則、貢獻(xiàn)原則、替代原則、估價日期原則等。

資產(chǎn)評估程序是指資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)和人員執(zhí)行資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)、形成資產(chǎn)評估結(jié)論所履行的系統(tǒng)性工作步驟。林權(quán)質(zhì)押貸款的林權(quán)評估的基本程序包括：評估項目的核準(zhǔn)和備案、評估項目的洽談與簽約、資產(chǎn)核查、資料搜集、評估數(shù)據(jù)的分析與整理、評定估算、撰寫與提交評估報告書、評估報告與相關(guān)資料的歸檔。

四、價值類型與評估方法

林權(quán)質(zhì)押評估價值類型是指林權(quán)資產(chǎn)評估結(jié)果的價值屬性及其表現(xiàn)形式。不同的價值類型從不同的角度反映林權(quán)資產(chǎn)評估價值的屬性和特征。決定資產(chǎn)評估價值類型的基礎(chǔ)條件是資產(chǎn)評估的特定目的。而資產(chǎn)自身的條件對其評估價值具有決定性影響。不同功能的資產(chǎn)會有不同的評估結(jié)果，相同資產(chǎn)在不同的使用方式和利用狀態(tài)下也會有不同的評估結(jié)果和價值表現(xiàn)形式。資產(chǎn)評估價值類型的形成，不僅與資產(chǎn)評估的特定目的與被評估資產(chǎn)自身條件有關(guān)，還與市場條件因素有著密切的關(guān)系。依據(jù)市場參與者的數(shù)量、交易時間、交易雙方素質(zhì)、信息占有情況及處事方式等因素，林權(quán)質(zhì)押評估依據(jù)的市場條件分為：公開市場條件和非公開市場條件。林權(quán)質(zhì)押貸款的林權(quán)評估根據(jù)擔(dān)保法等相關(guān)法律、法規(guī)及金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的規(guī)定選擇評估結(jié)論的價值類型為抵押價值。

林權(quán)質(zhì)押貸款中林權(quán)資產(chǎn)評估，作為專業(yè)資產(chǎn)評估，在傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估市場法、收益法、成本法的基礎(chǔ)上，依據(jù)森林資源資產(chǎn)被質(zhì)押的特定目的與被評估森林資源資產(chǎn)的特殊特點，發(fā)展和衍生出了一些林權(quán)質(zhì)押評估方法。

市場法是指利用市場上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較和類似分析以估測資產(chǎn)價值的各種評估技術(shù)方法的總稱。在林權(quán)質(zhì)押評估中，具體包括市價倒算法、現(xiàn)行市價法等。

收益法是指通過被評估林權(quán)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值，來判斷林權(quán)資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。在林權(quán)質(zhì)押評估中，收益法主要包括收獲現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法、年金資本化法、林地期望價法等。

成本法是指首先估測被評估資產(chǎn)的重置成本；然后估測被評估資產(chǎn)業(yè)已存在的各種貶值因素，并將其從重置成本中予以扣除而得到被評估資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。在林權(quán)質(zhì)押評估中，具體包括重置成本法、序列工序法、林地費用價法等。

五、評估假設(shè)與評估基準(zhǔn)日

資產(chǎn)評估假設(shè)是指依據(jù)有限事實而對資產(chǎn)價格作出合理推斷。適用林權(quán)質(zhì)押評估的假設(shè)有以下幾種：

交易假設(shè)是假定所有用于質(zhì)押的林權(quán)資產(chǎn)已經(jīng)處在交易過程中，評估師根據(jù)待評估資產(chǎn)的交易條件等模擬市場進(jìn)行估價。

公開市場假設(shè)是指假定在市場交易的資產(chǎn)，即基于市場客觀存在的現(xiàn)實，資產(chǎn)可以公開買賣，各類資產(chǎn)的行情不同。

持續(xù)使用假設(shè)是指資產(chǎn)按現(xiàn)行用途繼續(xù)使用，或者轉(zhuǎn)換用途繼續(xù)使用，評估時就不能按資產(chǎn)拆售零部件所得收入之和進(jìn)行評估。

清算假設(shè)是指資產(chǎn)所有者在某種壓力下被強制進(jìn)行整體或拆零，經(jīng)協(xié)商或以拍賣方式在公開市場上出售。

資產(chǎn)的價值隨著市場的變化而不斷變化，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)接受客戶的委托評估任務(wù)是確定委托評估對象在某一時間點的公允價值，這個時間點就是評估基準(zhǔn)日，精確到某年某月某日，這個評估值就是資產(chǎn)評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)價值。

目前我國林權(quán)質(zhì)押貸款正處于試點規(guī)范階段，將林權(quán)作為抵押物來進(jìn)行質(zhì)押，在我國尚處于初步探索階段，還沒有針對林權(quán)質(zhì)押貸款相關(guān)概念的專題討論，并且，林權(quán)價值是確定貸款金額的重要依據(jù)，而我國尚未形成專業(yè)的林權(quán)資產(chǎn)評估交易機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有的評估機(jī)構(gòu)資質(zhì)較差，導(dǎo)致林權(quán)評估結(jié)論不統(tǒng)一，隨意性較大，評估價值不能得到銀行等金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。因此，要對林權(quán)質(zhì)押貸款的林權(quán)評估從評估基本理論到評估方法的應(yīng)用進(jìn)行探討與評估管理，并將其納入到集體林權(quán)制度改革的配套措施中，為林權(quán)體制改革提供有效的服務(wù)，從而促進(jìn)林權(quán)抵押貸款又好又快地發(fā)展，幫助廣大林農(nóng)增收增效，促進(jìn)社會主義新農(nóng)村建設(shè)和農(nóng)村金融發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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股權(quán)激勵的本質(zhì)范文第2篇

【關(guān)鍵詞】應(yīng)計質(zhì)量；股權(quán)融資成本；理論分析

一、相關(guān)概念界定

基本會計理論認(rèn)為，會計盈余由經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和應(yīng)計組成組成，應(yīng)計利潤反映了收付實現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制的差異。應(yīng)計項目通常是建立在假設(shè)和估計的基礎(chǔ)上，若出錯，必須在將來的應(yīng)計項目和盈余數(shù)據(jù)中加以更正。如果從一筆應(yīng)收款項中獲得的凈收益比原來估計的少，那么后面的賬目要同時記錄己收到的現(xiàn)金和更正估計誤差。我們認(rèn)為估計誤差及其更正是一種噪音，這種噪音將減弱應(yīng)計的有用性，應(yīng)計質(zhì)量會隨著應(yīng)計估計誤差的增大而降低。

本文所說的股權(quán)融資成本指的是企業(yè)股票上市交易、融通資金的成本，僅定義為一種內(nèi)含報酬率，即投資者在股票市場上進(jìn)行普通股股權(quán)融資投資，而在未來獲得的利益現(xiàn)值等于當(dāng)前股權(quán)投資額的內(nèi)含報酬率。

二、理論分析

(一)信息不對稱理論

信息不對稱理論是本文研究應(yīng)計質(zhì)量和股權(quán)融資成本之間關(guān)系的“導(dǎo)火線”，是表現(xiàn)兩者之間有意義的根本原因。

人選用某種信號將其私人信息揭示給委托人，委托人在觀測到信號后與人簽約，并且根據(jù)產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行定價，從而改進(jìn)帕累托效率，這稱為信號傳遞。而在信號傳遞的過程中容易出現(xiàn)信息不對稱現(xiàn)象。信息不對稱理論是指在市場經(jīng)濟(jì)活動中，各類人員對有關(guān)信息的了解是有差異的：掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。

信息不對稱體現(xiàn)在資本市場上就譬如股市沉浮，即投資者之間對企業(yè)的實際經(jīng)營狀況的了解凈不相同，從而造成對企業(yè)價值的不同判斷。這就需要企業(yè)的管理當(dāng)局將其掌握的內(nèi)部信息盡量地向外界傳遞，提高應(yīng)計質(zhì)量，努力消弭這種信息不對稱，將積極的信號傳遞給股東和潛在的投資者，加強民眾對企業(yè)的信心，增加股票市場的流動性，減少市場經(jīng)濟(jì)的弊病，完善資本市場。因此說，應(yīng)計質(zhì)量是信息不對稱產(chǎn)生的原因之一，提高應(yīng)計質(zhì)量有利于減少信息不對稱的產(chǎn)生，從而減少對經(jīng)濟(jì)的危害。

(二)預(yù)測風(fēng)險學(xué)說

首先涉及到信息與股權(quán)融資之間關(guān)系的是傳統(tǒng)的預(yù)測風(fēng)險學(xué)說，可以說，傳統(tǒng)預(yù)測風(fēng)險學(xué)說是本文的“先驅(qū)者”。

經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價模型認(rèn)為，上市公司與投資者之間的信息是完全對稱的，然而在不斷地研究中，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)在資本市場中，因為信息不對稱而導(dǎo)致很多的市場異常性，因此有學(xué)者認(rèn)為，上市公司與投資者之間存在著信息不對稱，投資者對上市公司的不了解直接導(dǎo)致了投資者在投資股票時面臨著較大的風(fēng)險，從而理性的投資者將會要求較大的投資回報率。由于這些觀點都通過“預(yù)測風(fēng)險’來解釋應(yīng)計對資本成本的影響，因此它們就被統(tǒng)稱為“預(yù)測風(fēng)險學(xué)說”。

如果公司通過改進(jìn)應(yīng)計的水平，可以降低投資者估計未來收益時考慮的風(fēng)險水平，從而投資者要求的投資回報率就會降低，相應(yīng)的就可以降低公司的融資成本。預(yù)測風(fēng)險學(xué)說為討論應(yīng)計質(zhì)量的問題拉開了序幕。

(三)資本市場信息傳導(dǎo)規(guī)律

資本市場信息傳遞規(guī)律是本文的基礎(chǔ)，足應(yīng)計質(zhì)量影響股權(quán)融資成本的一個前提。兩者間的關(guān)系很大程度上取決于資本市場的信息傳遞情況。

為研究應(yīng)計對資本成本的影響，首先就要理解信息如何影響投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的信念、最優(yōu)需求決策以及市場均衡價格的形成過程，即資本市場信息傳導(dǎo)規(guī)律。實際上，它是全文研究的理論基礎(chǔ)。在資本市場中，理性的投資者根據(jù)獲得的與上市公司未來不確定價值相關(guān)的信息，按照條件概率法則，形成對風(fēng)險資產(chǎn)不確定收益的主觀概率信念。在既定概率信念和風(fēng)險偏好下，投資者將形成自己的期望效用函數(shù)。然后，在預(yù)算約束下通過追求期望效用最大化，對風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)需求決策。眾多微觀個體的需求按照一定交易制度匯總為證券市場宏觀供求關(guān)系，最終決定股票的市場均衡價格，同時決定資本需求方的資本成本(投資者的期望回報率)。這就是資本市場信息傳導(dǎo)規(guī)律。

(四)應(yīng)計質(zhì)量和股權(quán)融資成本

對于應(yīng)計質(zhì)量和股權(quán)融資成本之間的聯(lián)系，理論界有了較為一致的觀點：即一般情況下土市公司的應(yīng)計質(zhì)量越高，其股權(quán)融資成本也就越低。從微觀角度來看，應(yīng)計對上市公司股權(quán)融資成本的影響具有兩面性。一方面，應(yīng)計質(zhì)量越高，投資者與上市公司之間的信息不對稱程度就越低，而且投資者要求的投資回報率也會相對較低，使得投資者也會降低搜集“私人信息”的動力，從而上市公司的股權(quán)融資成本也就較低；但是對于上市公司的內(nèi)部控制人來說，應(yīng)計越多，他們原本擁有的可以處理的“私人信息”也就越少，也就是可以通過“私人信息”而獲得的超額收益相對降低，因此員工缺乏激勵可能降低公司的價值從而可能引起股權(quán)融資成本的升高。另一方面，應(yīng)計質(zhì)量越低，小股東的權(quán)益就越有可能受到傷害，他們所要求的投資回報也就越高，從而上市公司的股權(quán)融資成本升高；但是對于上市公司的內(nèi)部控制人來說，這些信息控制后所形成的經(jīng)濟(jì)利益又會激勵公司的經(jīng)營者，某種程度上有助于公司的發(fā)展，提高公司的價值，從長遠(yuǎn)來看，也增加了小股東的權(quán)益，這樣又降低了公司未來的股權(quán)融資成本。因此，上市公司應(yīng)計質(zhì)量與其股權(quán)融資成本之間的關(guān)系是雙刃劍，只有掌握好兩者間的平衡，在效益大于成本時，公司才有對外披露信息甚至提高其應(yīng)計質(zhì)量的動力。

股權(quán)激勵的本質(zhì)范文第3篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；經(jīng)理人；道德風(fēng)險

一、問題的提出

國內(nèi)外已經(jīng)有許多學(xué)者就委托問題展開了大量深入的研究，所謂委托問題是由于產(chǎn)權(quán)的分離，一方授權(quán)給另一方利益。經(jīng)理人被賦予了經(jīng)營權(quán)，而委托人則不同，他們擁有產(chǎn)權(quán)，人并不是以企業(yè)產(chǎn)出最有為目標(biāo)，而是注重自身利益的提升，委托的最原始情形由此引出。而引起委托問題的根本原因是委托人與人的信息不對稱，即企業(yè)內(nèi)部經(jīng)理人比外部的所有者更具有信息優(yōu)勢，他們掌握的控制權(quán)有潛在的效益。這種信息的不對稱會使得他們在缺乏激勵和約束的情況下常常追求自身利益最大化而偏離所有者最初的要求，他們在最大限度的增進(jìn)自身效用的同時會產(chǎn)生一些損害委托人利益的行為，給委托人帶來一系列的風(fēng)險，這就是“道德風(fēng)險”。

對于道德風(fēng)險，最好的解決辦法是找到一種“約束激勵機(jī)制”。通常，委托人會將公司的經(jīng)營業(yè)績與經(jīng)理人的薪酬相掛鉤，通過提高薪酬來留住人才，從而也提高了公司的競爭力。股權(quán)激勵就是一種常用的方法，它屬于公司治理中激勵機(jī)制的重要組成部分，它將激勵機(jī)制設(shè)置到合同當(dāng)中，當(dāng)委托人和人的信息不對稱時，人的行動被激勵機(jī)制所誘導(dǎo)，使公司的效益達(dá)到最佳狀態(tài)，從一定程度上可以防范經(jīng)理人的道德風(fēng)險。但是，不當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵可能導(dǎo)致經(jīng)理人實行內(nèi)部操縱、追求個人利益，產(chǎn)生損害公司和股東利益的負(fù)面影響，從而引起更加嚴(yán)重的“道德風(fēng)險”。

目前已經(jīng)有很多學(xué)者對股權(quán)激勵的效用進(jìn)行了研究，可是關(guān)于股權(quán)激勵對于規(guī)避經(jīng)理人道德風(fēng)險到底有多大效應(yīng)一直沒有定論，股權(quán)激勵對于防范道德風(fēng)險的效用需要進(jìn)一步研究和探討，本文對這一問題從理論上進(jìn)行分析。

二、股權(quán)激勵的相關(guān)理論

（一）股權(quán)激勵制度的產(chǎn)生

在我國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期公有制基礎(chǔ)之上引入了股權(quán)激勵，1993年深圳萬科集團(tuán)率先引入股權(quán)激勵，推行股票期權(quán)制度，隨后有不少全國各地的企業(yè)紛紛效仿，積極對股權(quán)激勵計劃進(jìn)行了一系列的嘗試，并在十五屆四中全會的報告中首次官方提出了“股權(quán)激勵”這一概念。

（二）股權(quán)激勵的本質(zhì)

股權(quán)激勵是一種長期激勵手段，經(jīng)理人依據(jù)法律法規(guī)的約定在公司中享有全部或部分股東的權(quán)益，本質(zhì)上是處理人力資本與物質(zhì)資本矛盾的方式。

三、股權(quán)激勵對于規(guī)避道德風(fēng)險的效應(yīng)分析

股權(quán)激勵是一把“雙刃劍”，它的推出對于公司治理結(jié)構(gòu)的完善，吸引核心人才以及公司價值的提升具有很好的意義。但是它的不當(dāng)使用，則會損害公司價值和股東，特別是中小股東的利益。

（一）適度的股權(quán)激勵能夠有效規(guī)避道德風(fēng)險問題

股權(quán)激勵的邏輯是，股東提供股權(quán)激勵，被激勵者即經(jīng)理人由于受到了股權(quán)激勵的影響開始努力工作，從而提高公司的績效和價值，這樣公司股價上漲，從而經(jīng)理人行權(quán)從中獲取收益。因此，究其原因就是能夠使經(jīng)理人在行權(quán)時從中獲得收益。我們可以從以下三個方面來分析，適度的股權(quán)激勵在提高公司的股價、規(guī)避道德風(fēng)險方面的作用。

1.有利于形成對經(jīng)理人的約束機(jī)制

如果公司實行股權(quán)激勵制度，可以產(chǎn)生以下兩方面的激勵約束作用：一方面，被激勵者即公司的經(jīng)理人和股東形成了經(jīng)濟(jì)利益共同體，他們共擔(dān)風(fēng)險，共負(fù)盈虧；另一方面，股東可以通過一系列的限制條件讓經(jīng)理人在限制期限內(nèi)不得離職，如果在合同期滿經(jīng)理人離職，就會產(chǎn)生一筆不菲的既得經(jīng)濟(jì)利益的損失。

2.有助于公司投資價值的提升

股權(quán)激勵對于高管層短視行為的抑制具有有效作用，它使經(jīng)理人的決策和利益與公司的價值趨于一致；另外還可以調(diào)動高管層的積極性、競爭性、創(chuàng)造性，從而提高企業(yè)的管理效率。

（二）不當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵進(jìn)一步激化經(jīng)理人道德風(fēng)險的出現(xiàn)

理論上，股權(quán)激勵的適當(dāng)運用可以公司價值的最大化作為股東和經(jīng)理人的共同目標(biāo)，但實際上股權(quán)激勵猶如一把雙刃劍，它的運用不當(dāng)會使管理環(huán)境惡化，出現(xiàn)進(jìn)一步的道德風(fēng)險問題，即經(jīng)理人“股權(quán)激勵道德風(fēng)險”。

1.隱藏重要管理信息，提出瑕疵激勵方案

在我國，所有者缺位這一問提仍未較好地解決，股權(quán)激勵計劃往往是基于股東分享經(jīng)營成果和獲取股權(quán)激勵收益為目的，這些建議都是由經(jīng)理人所提出的。

2.經(jīng)理人謀求自身利益的最大化

股東對管理層的薪酬成本構(gòu)成股權(quán)激勵價值，當(dāng)管理層披露信息時，他們故意降低持有的股權(quán)激勵價值。管理層運用手中所持有的權(quán)利來謀求自身利益最大化，這些行為都是不利于股東的方案。他們通過持有、出售股權(quán)、期權(quán)獲利，有意操縱公司的股利政策及股價的波動。

四、結(jié)論

我認(rèn)為股權(quán)激勵作為一種直接激勵經(jīng)理人的措施，它具有“雙刃劍”的性質(zhì)。為規(guī)避道德風(fēng)險產(chǎn)生，股東提供股權(quán)激勵，被激勵者即經(jīng)理人由于受到了股權(quán)激勵的影響開始努力工作，從而提高公司的績效和價值，這樣公司股價上漲，從而經(jīng)理人行權(quán)從中獲取收益。（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

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股權(quán)激勵的本質(zhì)范文第4篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；績效考核；內(nèi)部控制

企業(yè)的發(fā)展離不開管理水平的不斷提升和高級員工的忠誠度，因此自從企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)出現(xiàn)分離以來，企業(yè)的股東如何采用有效措施激勵管理層提升工作效率、保障股東權(quán)益和留住優(yōu)質(zhì)員工、提升優(yōu)質(zhì)員工的忠誠度便成為企業(yè)重點關(guān)注的內(nèi)容。傳統(tǒng)的高薪激勵的措施雖然在一定程度上可以吸引管理層通過不斷努力提升管理水平，改善企業(yè)經(jīng)營管理條件，但是由于管理層和股東的目標(biāo)存在不一致，使得管理層必然無法全身心的為企業(yè)的經(jīng)營管理服務(wù)。同時，高薪激勵雖然可以招聘到更加優(yōu)秀的員工，但是也無法在工作期內(nèi)持續(xù)做到激勵并留住優(yōu)質(zhì)員工的目的。在這種情況下，股權(quán)激勵便應(yīng)運而生。股權(quán)激勵實質(zhì)上是通過將企業(yè)的部分股權(quán)授予管理層或優(yōu)秀員工等，使得企業(yè)的管理層和優(yōu)秀員工成為企業(yè)的股東，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平的高低將直接影響到企業(yè)的股價，因此會直接影響到被授予股權(quán)的管理層或優(yōu)秀員工獲得的報酬。這種更加直接的激勵方式可以在很大程度上提升管理層和優(yōu)秀員工的工作積極性，促進(jìn)企業(yè)不斷發(fā)展。但是，雖然股權(quán)激勵有這些優(yōu)勢，但是在當(dāng)前其在我國很多企業(yè)內(nèi)實行時仍然存在一定的問題，因此有必要對股權(quán)激勵在我國應(yīng)用的現(xiàn)狀進(jìn)行了解，并對其存在的問題進(jìn)行深入探究。

一、新時期股權(quán)激勵在我國應(yīng)用的現(xiàn)狀

（一）股權(quán)激勵的目標(biāo)設(shè)定使得企業(yè)可能面臨更高的經(jīng)營風(fēng)險

股權(quán)激勵通過股價將管理層和股東的利益進(jìn)行有效統(tǒng)一，這在很大程度上提升了企業(yè)管理層的工作努力度，有利于維護(hù)股東的權(quán)益。但是當(dāng)前，由于股權(quán)激勵一般都采用目標(biāo)確定式激勵，即為管理層設(shè)置某些經(jīng)營管理目標(biāo)或企業(yè)受益目標(biāo)等，當(dāng)管理層經(jīng)過規(guī)定期間的工作后達(dá)到目標(biāo)時，管理層可以獲得相應(yīng)的股權(quán)。這種方式雖然使得管理層和股東的利益進(jìn)行統(tǒng)一，但是股權(quán)激勵的目標(biāo)設(shè)定卻使得企業(yè)可能面臨更高的經(jīng)營風(fēng)險。首先，企業(yè)的管理層可能為了達(dá)到股權(quán)激勵設(shè)置的目標(biāo)，而采取激進(jìn)的生產(chǎn)經(jīng)營策略。由于股權(quán)激勵的目標(biāo)設(shè)置時，一般都具有一定的達(dá)成難度，因此需要管理層花費較大的勞動成本，在這種情況下，如果企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管水平不高，股東無法對管理層的工作狀況進(jìn)行有效監(jiān)督，則管理層可能會采用激進(jìn)的方式進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理，這樣會給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險，不利于企業(yè)長期發(fā)展。其次，當(dāng)前由于我國股票市場發(fā)展還不夠健全，企業(yè)的管理層可以通過隱性操作的方式對企業(yè)的利潤和股價進(jìn)行操控，這使管理層具有較大可能產(chǎn)生道德風(fēng)險，會使得企業(yè)的股價可能存在人為拉高的因素，影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營，當(dāng)管理層操控利潤的事情敗露，也會使企業(yè)的聲譽受到嚴(yán)重?fù)p害，不利于企業(yè)長久發(fā)展。例如，某大型民營企業(yè)主要從事農(nóng)產(chǎn)品初步加工，該民營企業(yè)已經(jīng)在2012年成功上市。該企業(yè)于2012-2014年期間聘請專業(yè)的高級管理人員從事企業(yè)管理，并制定了股權(quán)激勵計劃對該高級管理人員進(jìn)行激勵。但是由于股權(quán)激勵計劃的目標(biāo)設(shè)定完善程度較低，且該企業(yè)對于管理人員績效考核指標(biāo)設(shè)定完備性不足，使得該高管出現(xiàn)了較高的道德風(fēng)險，通過對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行粉飾，使得其最終實現(xiàn)了股權(quán)激勵，但是實質(zhì)上并沒有完成企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。

（二）股權(quán)激勵可能會使得企業(yè)內(nèi)部工資薪金出現(xiàn)極大差距

股權(quán)激勵一般針對高級管理層及優(yōu)秀員工進(jìn)行，這意味著企業(yè)內(nèi)部可以獲得股權(quán)激勵的員工所占比例一般較低，企業(yè)的大部分員工仍然采用傳統(tǒng)的績效考核和激勵方式。這使得股權(quán)激勵會出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部工資薪金出現(xiàn)較大差距，挫傷一般員工的工作積極性，也不利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。首先，股權(quán)激勵由于其和企業(yè)的股票價格直接相關(guān)，且當(dāng)前我國大多進(jìn)行股權(quán)激勵的企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵時，最終給予高級管理層及優(yōu)秀員工的股權(quán)激勵額度較高，管理層或優(yōu)秀員工可以獲得極高的報酬。這直接拉開了其與普通員工的工資差距。其次，工資薪金差距的加大容易造成一般員工的工作積極性受到嚴(yán)重挫傷。一般員工的工資收入變動幅度較小，且因為績效考核而可以獲得的額外獎金增長速度較慢，難以通過簡單的加大工作量等方式獲得高收入，這使得一般員工會認(rèn)為工資薪金與勞動力的匹配程度較低，也會激化企業(yè)內(nèi)部管理層與員工之間的矛盾，不利于企業(yè)的內(nèi)部穩(wěn)定和發(fā)展。除此之外，股權(quán)激勵的方式實質(zhì)上是將企業(yè)內(nèi)部全體員工的工作努力結(jié)果集中給予某一小部分人，這也使得收入分配方面公平性欠缺。

（三）股權(quán)激勵的企業(yè)稅務(wù)和會計處理可能存在問題

由于股權(quán)激勵的形式有異于企業(yè)其他普通的職工應(yīng)付薪酬，因此其在稅務(wù)和會計處理方面存在一定難度，這使得部分企業(yè)在實行股權(quán)激勵之后，出現(xiàn)會計處理不符合規(guī)范及因股權(quán)激勵設(shè)置未進(jìn)行事前籌劃而出現(xiàn)需要繳納高額稅收的問題。首先，對于股權(quán)激勵的會計處理需要用公允價值而非賬目價值進(jìn)行會計計量。但是由于股權(quán)激勵實行時，股票價格還未確定，因此需要進(jìn)行事前預(yù)測，預(yù)測的準(zhǔn)確性將會直接影響到當(dāng)期的會計處理和后期的會計調(diào)整。由于預(yù)測過程中會對眾多指標(biāo)進(jìn)行選擇，企業(yè)具有較高的自由裁量權(quán)和主觀判斷能力，這使得企業(yè)可能通過預(yù)測的指標(biāo)選擇而進(jìn)行利潤的操縱。其次，由于股權(quán)激勵在我國個人所得稅中進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，但是當(dāng)前我國對于股權(quán)激勵的個人收入納稅時間和應(yīng)稅所得部分具有一定的籌劃空間。企業(yè)如果在制定股權(quán)激勵計劃之前未考慮稅收方面的因素，可能會使得管理層或優(yōu)秀員工需要繳納較高的稅收，使得激勵效果大打折扣。

二、新時期完善股權(quán)激勵計劃的舉措

（一）完善股權(quán)激勵的目標(biāo)設(shè)定，降低管理層隱性操作的可能性

股權(quán)激勵作為新型員工績效考核和激勵的方法，對于提升管理層的工作積極性、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展都具有重要意義。因此，針對當(dāng)前我國部分企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵的目標(biāo)設(shè)定不完善，使得管理層為了獲得股權(quán)激勵，而進(jìn)行隱性操作等使得企業(yè)產(chǎn)生較大生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的現(xiàn)象，企業(yè)需要完善股權(quán)激勵的目標(biāo)設(shè)定，不斷降低管理層隱性操作的可能性。首先，在制定股權(quán)激勵目標(biāo)時，需要符合企業(yè)的發(fā)展需要，不可過于激進(jìn)。當(dāng)股權(quán)激勵目標(biāo)過于激進(jìn)時，管理層為此可能有兩種反應(yīng)模式，一種是認(rèn)為一定達(dá)不到股權(quán)激勵的目標(biāo)，管理層直接放棄該股權(quán)激勵計劃，不再改進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和內(nèi)部管理控制，使得股權(quán)激勵失效；另一種則是企業(yè)管理層通過隱性操作財務(wù)報表、粉飾數(shù)據(jù)、操控股價等方式實現(xiàn)股權(quán)激勵目標(biāo)，這使得企業(yè)雖然在表面上實現(xiàn)了股權(quán)激勵目標(biāo)，但是在本質(zhì)上反而給企業(yè)的正常發(fā)展帶來了不利影響。因此，在設(shè)定目標(biāo)時需要審時度勢，合理考慮企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及目標(biāo)，確立有效的股權(quán)激勵目標(biāo)，既不可以目標(biāo)較低，也不可以設(shè)置過高。其次，需要加強企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督管理制度的建設(shè)，尤其是對管理層工作的監(jiān)督管理制度建設(shè)。管理層本質(zhì)上是對股東負(fù)責(zé)，股東有權(quán)利對其生產(chǎn)經(jīng)營手段進(jìn)行監(jiān)督和管理，但是由于股東無法實時監(jiān)督管理，因此有必要通過制度對管理層進(jìn)行監(jiān)督。這樣可以在很大程度上屏蔽管理層為了獲得股權(quán)激勵，達(dá)到設(shè)置目標(biāo)而出現(xiàn)的隱性操作問題，在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）股權(quán)激勵與普通績效考核方式相結(jié)合，保障一般員工的基本權(quán)益

一般員工作為企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)勞動力，在創(chuàng)造企業(yè)價值的過程中貢獻(xiàn)出極大的力量。因此，如果一般員工受到了不公正待遇，該企業(yè)的發(fā)展就必然會面臨困境。在這種情況下，想要改變因股權(quán)激勵造成的企業(yè)內(nèi)部員工工資差距過大的現(xiàn)狀，需要將股權(quán)激勵與普通績效考核方式相結(jié)合，保障一般員工的基本權(quán)益，提升一般員工的績效考核制度的透明度，提升一般員工的工作積極性。首先，對于普通員工的績效考核和激勵也可以采用股權(quán)激勵的方式進(jìn)行。當(dāng)前已經(jīng)有部分公司開始實行對普通員工采用股權(quán)激勵與普通績效激勵相結(jié)合的激勵方式。通過授予普通員工少量的股票期權(quán)，極大的提升了普通員工的工作積極性，這也可以很大程度上減少因考核體制不同而造成的管理層員工與普通員工的工資收入差距較大的問題。其次，需要提升一般員工的績效考核制度的透明度。企業(yè)通過績效考核制度對員工的工作量、貢獻(xiàn)度等進(jìn)行評價，績效考核制度的完善性和透明度水平都會直接影響到員工的工作內(nèi)容和工作手段等。除此之外，對于管理層也不應(yīng)當(dāng)授予過高的股權(quán)激勵或工資薪金，這不利于按勞分配的指導(dǎo)方法的貫徹和落實。

（三）完善企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵的事前稅收籌劃和事后會計處理

企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵不但需要考慮企業(yè)績效考核和激勵制度對其的需求，還需要考慮企業(yè)內(nèi)部其他制度對其的要求。因此，企業(yè)在制定股權(quán)激勵計劃時需要完善企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵的事前稅收籌劃和事后會計處理。首先，企業(yè)需要在制定股票激勵計劃之前進(jìn)行稅收籌劃安排，對于可能面對的稅收風(fēng)險進(jìn)行分析和判定。企業(yè)的財務(wù)稅務(wù)人員需要及時掌握最新的稅收政策，通過對稅收政策的準(zhǔn)確把握降低企業(yè)的涉稅風(fēng)險，同時降低接受股權(quán)激勵人的應(yīng)納個人所得稅額。其次，在會計處理方面，企業(yè)需要嚴(yán)格執(zhí)行財政部出臺的會計準(zhǔn)則，對于新型股權(quán)激勵模式造成的會計處理存在一定難度可以咨詢專業(yè)的會計師事務(wù)所或者財政部主管機(jī)構(gòu)等，力保會計信息處理的真實有效。除此之外，企業(yè)對股權(quán)激勵計劃的制定和實施時需要及時掌握最新的信息和政策要求，通過合理的指標(biāo)預(yù)測提升稅務(wù)、會計的處理水平。

三、結(jié)語

新時期企業(yè)更加重視內(nèi)部管理和控制，很多企業(yè)通過股權(quán)激勵的方式進(jìn)行管理層和優(yōu)秀員工的激勵。但是當(dāng)前，我國部分企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵時仍然存在一定的問題，使得企業(yè)面臨較高的經(jīng)營風(fēng)險、不利于普通員工的發(fā)展和財會處理。因此，當(dāng)前企業(yè)需要加強對股權(quán)激勵計劃的研究和了解，規(guī)避風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)二次騰飛。

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股權(quán)激勵的本質(zhì)范文第5篇

關(guān)鍵字：股權(quán)激勵公司績效形成機(jī)理

一、股權(quán)激勵的相關(guān)理論概念：

1.股權(quán)激勵

股權(quán)激勵是激勵主體（所有者或股東）授予激勵對象（經(jīng)營者或員工）實際利益或潛在利益的形式股份，從企業(yè)所有者的角度出發(fā)，鼓勵主體最大限度地發(fā)揮公司價值和股東財富最大化。股權(quán)激勵是一種有效激勵的人力資源管理積極性的一種管理方式，以激發(fā)員工創(chuàng)造力。

2.高管人員股權(quán)激勵

在現(xiàn)代企業(yè)中，高管人員股權(quán)激勵是企業(yè)對管理層進(jìn)行長期激勵的形式，是金融產(chǎn)品中的衍生工具在企業(yè)分配制度中的運用。高管人員股權(quán)激勵是指企業(yè)高管人員通過持有企業(yè)股權(quán)的形式，來分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種激勵行為。高管人員股權(quán)激勵的核心是使經(jīng)營者對個人利益最大化的追求轉(zhuǎn)化為最大限度地對企業(yè)利益最大化的追求或者兩者追求方向一致，使企業(yè)利益增長成為經(jīng)營者個人利益的增函數(shù)，使得經(jīng)營者經(jīng)營過程中更加關(guān)心公司的長期價值，對防止經(jīng)營者的短期行為，引導(dǎo)其長期行為具有較好的激勵和約束作用，是一個現(xiàn)代化的企業(yè)剩余索取權(quán)的制度安排。

3.股權(quán)激勵效應(yīng)的基本涵義

企業(yè)作為資源分配、創(chuàng)造社會財富的實體，是以股東價值最大化為目標(biāo)或以企業(yè)價值的最大化為目標(biāo)的。一個高效可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)應(yīng)具有其內(nèi)在的激勵機(jī)制。股權(quán)激勵是一種促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營者與企業(yè)密切關(guān)聯(lián)的利益激勵機(jī)制，其根本目的在于修正企業(yè)管理者利益驅(qū)動行為，使之與所有者產(chǎn)權(quán)利益保持一致。這就是我們談到的股權(quán)激勵的激勵效應(yīng)。股權(quán)激勵效應(yīng)，是指公司實施股權(quán)激勵機(jī)制后對公司業(yè)績的影響程度。這種影響既可能是正面的，也可能是負(fù)面的。我們可以通過該公司實施股權(quán)激勵前后的比較，以探討股權(quán)激勵的激勵效應(yīng)的表現(xiàn)。

二、股權(quán)激勵效應(yīng)形成機(jī)理

對股權(quán)激勵的目的是為了刺激高管人員的正確行為，使他們?yōu)楣镜臉I(yè)績上升而努力。上市公司高管人員股權(quán)激勵的形成機(jī)理就是指上市公司股權(quán)激勵效應(yīng)的形成過程，即股權(quán)激勵是通過一系列什么因素和傳導(dǎo)機(jī)制來影響公司業(yè)績的。任何一種制度發(fā)揮作用的過程可以看作:制度產(chǎn)生的基礎(chǔ)—制度的實施—制度對人行為產(chǎn)生影響的內(nèi)在機(jī)理與外在傳導(dǎo)機(jī)理—經(jīng)濟(jì)后果。我們研究股權(quán)激勵效應(yīng)的形成機(jī)理也可以從這幾個方面著手分析。

1.股權(quán)激勵制度的產(chǎn)生基礎(chǔ)

人力資本產(chǎn)權(quán)制度的要求是在股權(quán)激勵制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有效的，主要是看它是否為在它支配下的人們提供較大地內(nèi)在化的激勵。人力資本私有產(chǎn)權(quán)卻正好能更為有效地利用資源的激勵，它在調(diào)動生產(chǎn)者的積極性、主動性和創(chuàng)造性等方面，所引起的激勵作用是一切傳統(tǒng)手段無法比擬的。由于人力資本獨占和排他性，從而產(chǎn)生了人力資本的產(chǎn)權(quán)要求。人力資本的產(chǎn)權(quán)演變過程產(chǎn)生了管理層對產(chǎn)權(quán)的要求，從而產(chǎn)生了所有權(quán)激勵形式之一—股權(quán)激勵制度。股權(quán)激勵制度，是尊重和理解人的價值的基礎(chǔ)上，將人及附加在人身上的管理要素、技術(shù)要素與企業(yè)分配的問題制度化。只有在產(chǎn)權(quán)明晰的條件下，資產(chǎn)所有者依據(jù)公司的特性和對經(jīng)理監(jiān)督的難易程度設(shè)計一個對經(jīng)理人員的激勵相容的合同，經(jīng)理人員根據(jù)股權(quán)激勵效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制的對自身利益的影響來決定自己的行為，從而影響公司的利潤和公司股票的市場價格。所以說明晰的產(chǎn)權(quán)制度是股權(quán)激勵充分發(fā)揮效應(yīng)的基礎(chǔ)。

2.股權(quán)激勵制度的實施

在現(xiàn)代企業(yè)中，公司治理結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)股權(quán)激勵制度的實施。從提高企業(yè)的業(yè)績來看，公司治理結(jié)構(gòu)所要研究解決的問題是管理層的激勵機(jī)制和企業(yè)的決策交易體制。完善的公司治理結(jié)構(gòu)能為管理層提供適當(dāng)?shù)募顧C(jī)制去追求符合公司和股東的利益的目標(biāo)。通過影響決策制度，激勵高管人員的公司治理，交易戰(zhàn)略來影響企業(yè)行為，從而影響經(jīng)營業(yè)績。股權(quán)激勵制度是公司治理的手段，決定是否授予購股權(quán)，并通過有關(guān)誰來授權(quán)，來激勵約束企業(yè)家行為的制度安排。從本質(zhì)上講，股權(quán)激勵機(jī)制是一個動態(tài)調(diào)整企業(yè)家的行為，其中包括是否批準(zhǔn)授予股權(quán)激勵、授予誰、授權(quán)后如何制約等，公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)家的股權(quán)激勵的授予和約束進(jìn)行動態(tài)的調(diào)整，以保證股權(quán)激勵機(jī)制對企業(yè)家行為既有約束作用，又對企業(yè)家的行為有激勵作用。所以說股權(quán)激勵的效應(yīng)的發(fā)揮取決于公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度。

三、總結(jié)

高管人員股權(quán)激勵計劃目前已經(jīng)對我國上市公司的業(yè)績產(chǎn)生了正向影響，已經(jīng)存在一定程度的正向股權(quán)激勵——業(yè)績敏感度，因此，進(jìn)一步推進(jìn)股票期權(quán)激勵計劃，使之覆蓋到大多數(shù)上市公司，有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，降低委托成本，加強高管與股東的利益相關(guān)性和目標(biāo)一致性。值得注意的是，進(jìn)入全流通時代，上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人的行為對股價的影響增強，高管人員股權(quán)激勵計劃對股價具有特殊作用，應(yīng)加強實施監(jiān)管，使其成為與激勵相容的機(jī)制而不是投機(jī)手段。