企業(yè)盈利能力研究方法

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企業(yè)盈利能力研究方法范文第1篇

關(guān)鍵詞：盈利能力；影響因素；茶企業(yè)；浙江省；多元線性回歸模型

一、引言

茶葉由于其產(chǎn)業(yè)的特殊性，低效率、見效期長，其經(jīng)營水平、經(jīng)營能力以及最終結(jié)果等特點決定了茶企業(yè)也在向其他行業(yè)轉(zhuǎn)型，然而這種非農(nóng)擴張的成效并不理想，通過新進入的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)提高盈利能力并不容易。在我國，政策扶持對茶企業(yè)的盈利能力已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響，而茶企業(yè)的盈利能力對政策扶持也形成了巨大的依賴性，同時，政策扶持給茶葉企業(yè)帶來的效益在不斷增加，政策扶持已成為支撐茶企業(yè)盈利的一個不可缺少的重要因素。但是，政府在加大對茶企業(yè)政策扶持力度的同時卻并未改變茶企業(yè)總體盈利水平下降的趨勢。

二、數(shù)據(jù)來源與研究方法

本研究對浙江省260家茶葉企業(yè)進行實地訪談和問卷調(diào)查相結(jié)合的方法。問卷內(nèi)容主要包括企業(yè)總資產(chǎn)、資產(chǎn)負債率、企業(yè)總員工數(shù)、管理者的學(xué)歷、企業(yè)經(jīng)營歷史、管理者的工作年限、銷售成本率、管理者的年齡以及資產(chǎn)利潤率等等。調(diào)查時間為2012年寒暑假期間，問卷調(diào)查表由浙江農(nóng)業(yè)商貿(mào)職業(yè)學(xué)院師生在浙江省區(qū)的茶葉企業(yè)進行隨機發(fā)放，同時對茶企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)以及相關(guān)部門負責(zé)人進行訪談。共發(fā)放問卷260份，最終得到有效問卷220份，有效回收率達到85%，運用SPSS16.0與EXCEL2007等統(tǒng)計軟件對調(diào)查問卷的數(shù)據(jù)進行整理分析。

三、茶企業(yè)盈利能力影響因素的理論假設(shè)

茶企業(yè)盈利能力影響因素有很多，本研究在前人的基礎(chǔ)上，認為影響茶企業(yè)有如下幾個方面的因素：企業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)負債率、企業(yè)經(jīng)營歷史、企業(yè)員工數(shù)、管理者年齡、管理者從事年限、銷售成本率、管理者受教育程度、資產(chǎn)利潤率。

四、茶企業(yè)盈利能力影響因素的實證分析

（一）多元線性回歸法概述

回歸分析法是通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)，運用多個自變量的組合最優(yōu)化建立回歸方程來從而預(yù)測因變量的回歸分析稱為多元回歸分析。其模型一般形式為：

從回歸模型的樣本決定系數(shù)、調(diào)整后的相關(guān)系數(shù)、F統(tǒng)計量以及P值來看，模型擬合的較好，整體效果比較好。根據(jù)實證模型的估計效果，將影響茶企業(yè)盈利能力的因素歸納如下：第一，茶企業(yè)管理者學(xué)歷的高低對茶企業(yè)的盈利具有重要的影響。模型結(jié)果顯示，“管理者學(xué)歷”變量的系數(shù)在1%的水平上很顯著，并且變量的系數(shù)為正號，這也就意味著管理者受教育水平越高，企業(yè)盈利能力就越強。這一估計結(jié)果與前文的理論分析相一致。第二，茶企業(yè)管理者從事年限的長短對茶企業(yè)的盈利能力也具有比較重要的影響。根據(jù)實證結(jié)果，“管理者從事年限”變量的系數(shù)在5%的水平上很顯著，并且變量的系數(shù)為正號，這也就意味著管理者從事茶企業(yè)經(jīng)營的時間越長，茶企業(yè)盈利能力就越強。第三，資產(chǎn)利稅率的高低茶企業(yè)的盈利能力的影響也比較大。模型顯示，“資產(chǎn)利稅率”變量的系數(shù)在5%的水平上也比較顯著，并且變量的系數(shù)為正號，這也就意味著茶企業(yè)資產(chǎn)利稅率越高，茶企業(yè)的盈利能力就越強。這一估計結(jié)果與上面的理論假設(shè)相一致。第四，茶企業(yè)經(jīng)營歷史的長短對茶企業(yè)的盈利也具有一定程度的影響。實證結(jié)果顯示，“茶企業(yè)經(jīng)營歷史”變量的系數(shù)在10%的水平上也比較顯著，并且變量的系數(shù)為正號，這也就意味著茶企業(yè)經(jīng)營歷史越長，茶企業(yè)的盈利能力就越強。這一估計結(jié)果與前面的理論分析相一致。

五、結(jié)論與建議

根據(jù)前面的實證分析的結(jié)果可以得出如下的結(jié)論：茶葉企業(yè)盈利能力受到企業(yè)規(guī)模、企業(yè)經(jīng)營歷史、管理者從事年限以及企業(yè)管理者的受教育水平等因素的顯著影響，在此研究的基礎(chǔ)上，可以提出如下的對策建議：一是提高管理者的受教育水平。二是建立長期留人的激勵機制。

參考文獻：

[1] 冷建飛.中國農(nóng)業(yè)上市公司盈利性的影響因素研究[D].南京：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)，2007.

企業(yè)盈利能力研究方法范文第2篇

關(guān)鍵詞：營運資本管理效率；營運資本管理政策；盈利能力；標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)

一、引言

企業(yè)將大量資金投資于應(yīng)收賬款和存貨，同時將短期應(yīng)付款作為一種財務(wù)融資政策（Deloof 2003）。因此，流動資產(chǎn)與流動負債的運用（被定義為營運資本管理）已成為企業(yè)日常管理中一項重要的工作（Malmi 2003）。作為日常經(jīng)營所必需的周轉(zhuǎn)資金，有效的營運資本管理對企業(yè)持續(xù)發(fā)展極為重要。因而如何加強營運資本管理、提高營運資本管理效率已成為企業(yè)需要解決的一個重要問題。與長期投資、籌資管理類似，營運資本管理雖屬于短期財務(wù)管理范疇，但也需要科學(xué)而規(guī)范的政策作指導(dǎo)。營運資本管理既要有量的把握，又要有質(zhì)的體現(xiàn)；既要保持企業(yè)流動性，同時又要提高企業(yè)收益性（袁衛(wèi)秋2012）。然一般而論，學(xué)術(shù)上更為關(guān)注的是長期的、具有戰(zhàn)略意義的財務(wù)決策，對短期財務(wù)政策涉及較少，從而形成了理論上的空白點（汪平等2007）。鑒于此，本文以07—12年我國制造業(yè)上市公司為研究樣本，實證檢驗營運資本管理效率和管理政策與企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系，既有助于豐富營運資本管理實證研究成果，又為制造業(yè)上市公司營運資本管理政策制定提供理論依據(jù)。

二、文獻回顧與分析

基于研究目的，本文分別從營運資本管理效率和營運資本管理政策對企業(yè)盈利能力的影響兩個方面進行文獻回顧與分析。

（一）營運資本管理效率與盈利能力

就流動資產(chǎn)而言，Deloof（2003）等發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期與盈利能力顯著負相關(guān)，其它的研究也為這些結(jié)論提供了額外的證據(jù)（Wohrmann et al.2012）。這些實證結(jié)論表明，企業(yè)可以通過縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期提高盈利能力，但Gill、Biger等（2010）卻發(fā)現(xiàn)，存貨周轉(zhuǎn)期與盈利能力之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。就應(yīng)付賬款而言，研究結(jié)論也不一致。從理論角度分析，應(yīng)付賬款增加，那么營運資本就會減少（Enqvist et al.2012）。由于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利能力之間呈負相關(guān)關(guān)系（孔寧寧等2009），那么可以推斷應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)當(dāng)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系（Wohrmann et al.2013）。換言之，如果推遲付款將能使企業(yè)更具盈利性。但令人不解的是，實證結(jié)果表明應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)盈利能力之間呈負相關(guān)或不顯著的關(guān)系（Garcia-Teruel 2007）。僅有Lararidis和Tryfonidis （2006）研究表明兩者存在正向關(guān)系。這些矛盾的研究結(jié)論表明：營運資本管理效率與盈利能力之間的關(guān)系還需進一步探討。

（二）營運資本管理政策與盈利能力

通常認為營運資本政策包括營運資本投資政策和營運資本融資政策。營運資本管理政策的代表性研究主要有Weinraub和Visscher （1998）以及Nazir和Afza （2008）。Weinraub和Visscher （1998）通過研究1984-1993年間美國制造業(yè)等10個行業(yè)的營運資本管理政策，發(fā)現(xiàn)營運資本管理政策具有顯著的行業(yè)差異，且相對激進的營運資本投資政策通常伴隨著相對保守的營運資本融資政策。與Weinraub和Visscher研究結(jié)果類似，Nazir和Afza （2008）也發(fā)現(xiàn)了營運資本管理政策具有顯著的行業(yè)差異；但與Weinraub和Visscher （1998）研究結(jié)果不同的是，他們發(fā)現(xiàn)相對激進的營運資本投資政策通常伴隨著相對激進的營運資本融資政策。此外，他們的研究還表明，營運資本投、融資政策越保守，企業(yè)業(yè)績越好，即營運資本管理政策激進度與公司績效之間呈負相關(guān)關(guān)系。國內(nèi)關(guān)于營運資本管理政策的代表性研究主要有劉運國等（2001）和汪平等（2007）。劉運國等（2001）研究發(fā)現(xiàn)流動資產(chǎn)比例和流動負債比例呈同向變動，企業(yè)盈利能力受到營運資本管理策略影響。汪平等（2007）以流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)、流動負債/總負債代表營運資本投、融資政策，研究了企業(yè)營運資本政策和企業(yè)績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，營運資本投、融資政策在回歸中均不顯著，表明營運資本政策對企業(yè)績效沒有顯著影響。然該文研究由于沒有進行變量間相關(guān)系數(shù)檢驗，也沒有進行多重共線性檢驗，使得研究結(jié)論存在瑕疵。此外，袁衛(wèi)秋（2012）實證研究發(fā)現(xiàn)營運資本投資政策對公司績效具有正向的影響作用。

三、研究方法

1.樣本選取與數(shù)據(jù)選擇

由于2007年1月1日起，我國上市公司開始實施新會計準(zhǔn)則，并且制造業(yè)涉及銷各個方面、選取制造行業(yè)分析有利于消除行業(yè)差異。因而本文選取07-12年滬深B股家制造業(yè)上市公司為樣本。出于研究需要，對初始樣本進行適當(dāng)篩選：（1）剔除ST公司；（2）剔除數(shù)據(jù)缺失的公司（2個）；（3）剔除數(shù)據(jù)異常的公司（2個）。最終得到年有效樣本52個，6年共計312個面板數(shù)據(jù)、2184個觀測值。所需數(shù)據(jù)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

2.研究假設(shè)與模型。

（1）研究假設(shè)。基于研究目的，本文提出以下五個假設(shè)：

H1：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與盈利能力負相關(guān)。應(yīng)收賬款屬于企業(yè)資金占用，如果能加速收款，則有利于提高資金周轉(zhuǎn)效率，形成更多的價值增值，使盈利能力提升。

H2：存貨周轉(zhuǎn)期與盈利能力正相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)期=365*存貨/銷售成本，在銷售收入及存貨不變的情況下，如果存貨周轉(zhuǎn)期上升，則銷售成本下降，那么產(chǎn)品毛利率上升，公司盈利能力增加。

H3：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與盈利能力正相關(guān)。如文獻回顧所言，已有研究表明現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利能力負相關(guān)，而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期又與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期負相關(guān)，那么可以推斷應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期增加，則盈利能力增強。

H4：營運資本投資政策與盈利能力正相關(guān)。營運資本投資政策衡量的是流動資產(chǎn)的保有量，營運資本政策越激進，則風(fēng)險越高，盈利能力也就越強（風(fēng)險-收益權(quán)衡原則，下同）。

H5：營運資本籌資政策與盈利能力正相關(guān)。營運資本籌資政策反映的是短期內(nèi)需要償還的流動負債的存量狀況。營運資本籌資政策越激進，則企業(yè)短期償債風(fēng)險越高，那么盈利能力也就越強。

（2）多元回歸模型。為了驗證營運資本管理效率及管理政策對盈利能力的影響，建立如下多元回歸模型：

Mod1 ROAit=β0+β1DSOit+β2DSIit +β3CATit+β4LNSIZEit+β5ALit+ξ0

Mod2 ROAit=β0+β1DPOit+β2CALit+β4LNSIZEit+β5ALit+ξ0

（3）變量說明。DSO=365*應(yīng)收賬款/銷售收入，表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；DSI=365*存貨/銷售成本，表示存貨周轉(zhuǎn)期；CAT=流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)，表示營運資本投資政策；DPO=365*應(yīng)付賬款/銷售成本，表示應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期；CAL=流動負債/總負債，表示營運資本籌資政策；LNSIZE=LN（總資產(chǎn)），控制規(guī)模效應(yīng)；AL=總負債/總資產(chǎn)，控制財務(wù)風(fēng)險；β代表回歸系數(shù)；ξ代表殘差，E（ξ）=0

四、實證檢驗與分析

回歸分析之前，為了檢驗變量之間的自相關(guān)、單位根以及判定模型的協(xié)整性，分別進行了Person相關(guān)系數(shù)檢驗、單位根檢驗以及協(xié)整性檢驗。結(jié)果見表一、二。

表一列示了變量之間的Person相關(guān)系數(shù)。盈利能力指標(biāo)與衡量營運資本管理效率的指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期，在1%顯著性水平下分別呈負相關(guān)和正相關(guān)。同假設(shè)預(yù)期一致，表明加速資金周轉(zhuǎn)、提高產(chǎn)品毛利率能提高公司盈利能力。而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計并不顯著。代表營運資本投、融資政策的CAT、CAL分別在1%和5%顯著性水平下與企業(yè)盈利能力正相關(guān)。從總體來看，各自變量間的相關(guān)性較弱，只有LNSIZE和AL之間的相關(guān)性為較高值0.4914。為避免多重共線性，在之后的多元回歸分析中加以考慮。

表二列示了Mod1、Mod2回歸模型的單位根檢驗及協(xié)整性檢驗結(jié)果。由單位根檢驗統(tǒng)計量的T值及P值可知，回歸模型Mod1、Mod2不存在單位根，即排除了回歸分析為偽回歸的可能；回歸模型Mod1、Mod2協(xié)整性檢驗ADF統(tǒng)計量的T值及P值表明回歸模型平穩(wěn)性良好，可以進行回歸分析。

表三列示了混合最小二乘法的多元回歸結(jié)果。根據(jù)表三可知，回歸模型Mod1、Mod2的P值均為0（未列示的F統(tǒng)計量分別為19.3546和13.8199），通過了1%顯著性水平檢驗，即模型整體顯著；回歸模型調(diào)整后的R2分別為24.03%和15.26%，說明回歸模型擬合優(yōu)度良好。此外，從模型自變量回歸系數(shù)T統(tǒng)計量及P值看，DSO及AL在1%水平下與盈利能力顯著負相關(guān)；CAT、LNSIZE和CAL在1%水平下與盈利能力顯著正相關(guān)；DSI在10%水平下與盈利能力顯著正相關(guān)；DPO與盈利能力正相關(guān)，但統(tǒng)計結(jié)果不顯著。即除假設(shè)三沒有得到驗證外，其它假設(shè)均通過了實證檢驗。可能性解釋為：應(yīng)付賬款延期支付所隱含的機會成本對盈利能力產(chǎn)生了抵消效應(yīng)并且長期拖延付款有損企業(yè)信譽，不利于企業(yè)經(jīng)營范圍擴展，最終影響了企業(yè)盈利能力。為了消除量綱和數(shù)量級差異所帶來的影響，本文對數(shù)據(jù)進行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，給出了兩種回歸系數(shù)。表三中第一組是標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)，第二組是非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)。根據(jù)回歸結(jié)果，可以得到以下結(jié)論：（1）無論是標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)，還是非標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)，都表明制造業(yè)上市公司營運資本管理效率對盈利能力有重要影響，從實證角度說明了企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視營運資本管理。（2）從營運資本管理政策CAT、CAL的系數(shù)可知，激進的營運資本管理政策能夠提高企業(yè)盈利能力，因而從實證角度為“零營運資本”概念與技術(shù)的運用提供了經(jīng)驗支持。（3）由營運資本管理政策變量—營運資本投資政策（CAT）和營運資本融資政策（CAL）系數(shù)可知，營運資本投資政策對盈利能力的影響甚于營運資本融資政策的影響。因此企業(yè)在制定營運資本管理政策時應(yīng)更加關(guān)注流動資產(chǎn)的持有量，將更多的資金投資于獲利性更強的長期資產(chǎn)。（4）控制變量LNSIZE系數(shù)表明，企業(yè)規(guī)模越大，規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)越強，從而企業(yè)盈利能力也越強，因此擴大規(guī)模也是企業(yè)需要考慮的戰(zhàn)略問題；AL系數(shù)說明，隨著財務(wù)風(fēng)險增加，企業(yè)盈利能力將受負面影響，因而企業(yè)還應(yīng)當(dāng)把握好對財務(wù)杠桿的運用。

五、結(jié)論

本文運用多元回歸分析方法就營運資本管理效率和管理政策對公司盈利能力的影響狀況進行了探討。研究發(fā)現(xiàn)：（1）營運資本管理活動對公司盈利能力具有重要影響；（2）營運資本投、融資政策對企業(yè)盈利能力的作用表現(xiàn)為：政策越激進，公司獲利性越強；（3）營運資本投資政策對公司盈利能力的影響強于營運資本融資政策。基于研究結(jié)果，管理層應(yīng)當(dāng)重視營運資本管理，著力制定最優(yōu)營運資本管理政策、制定恰當(dāng)?shù)男庞谜摺⑦x擇最優(yōu)支付時機和支付方式、引入零營運資本管理理念等措施，在保證流動性和安全性的前提下，實現(xiàn)營運資本高速有效周轉(zhuǎn)，進而提升公司整體盈利能力。

參考文獻：

[1]Deloff， M. Does working capital management affect profitability of Belgian firms？Journal of Business Finance and Accounting， 30， 573-587.2003

[2]Enqvist et al. The impact of working capital management on firm profitability in different business cycles： evidence from Finland. Working Paper. 2012.

[3]Wohrmann et al.Working capital management and firm profitability. J Manag Control 24：77-87.2013

[4]Gill. A，Biger， N. And Mathur， N. The relationship between working capital management and profitability： evidence from United States. Business and Economics Journal， Vol. 2010， pp.l-9

[5]孔寧寧等.營運資本管理效率對公司盈利能力的影響： 基于中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù).南開管理評論，第12卷， 2009

[6]袁衛(wèi)秋.上市公司營運資本管理政策研究：基于制造業(yè)的經(jīng)驗證據(jù). 金融研究.第4期.2012

[7]劉運國等.上市公司營運資金管理策略實證分析.貴州財經(jīng)學(xué)院學(xué)報，2001，（3） ：6-10.

企業(yè)盈利能力研究方法范文第3篇

關(guān) 鍵 詞:上市公司;盈利能力;因子分析;面板數(shù)據(jù);股權(quán)集中度

中圖分類號:F830.3文獻標(biāo)識碼:A文章編號:1006-3544(2006)05-0044-03

企業(yè)盈利是一個多方面因素共同作用的結(jié)果,既有企業(yè)內(nèi)部因素的影響,也有外部環(huán)境的影響,從企業(yè)的經(jīng)營過程來看,企業(yè)的外部因素影響到企業(yè)的銷售量､產(chǎn)品價格､原材料成本等,最終影響企業(yè)的經(jīng)營成果｡外部因素包括政治､法律､稅收､宏觀經(jīng)濟狀況等因素｡企業(yè)自身的產(chǎn)品競爭力､產(chǎn)品生命周期､日常生產(chǎn)經(jīng)營管理､營銷組織決策､投資項目風(fēng)險選擇則構(gòu)成了影響企業(yè)盈利的內(nèi)部因素｡內(nèi)外部因素共同作用,決定了企業(yè)的盈利能力｡除了實際生產(chǎn)過程的價格因素外,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)､財務(wù)杠桿､股權(quán)結(jié)構(gòu)､行業(yè)､規(guī)模等因素會通過對公司治理效率的作用來影響企業(yè)的盈利能力,這正是公司財務(wù)理論對盈利能力分析所要研究的內(nèi)容｡

一､研究數(shù)據(jù)與方法

(一)數(shù)據(jù)和樣本區(qū)間

我們考察2000-2004年滬深股市的上市公司,所有公司在1999年12月31日前已經(jīng)上市｡計算變量的各項指標(biāo)取自WIND資訊｡我們只分析滬深股市上市的A股公司,因此含B股的上市公司從樣本中剔除｡由于ST､PT公司存在著較大的異常值,同樣不予考慮｡金融類上市公司按照習(xí)慣也從樣本中剔除｡最后得到660家上市公司｡

(二)企業(yè)盈利能力的衡量

由于反映企業(yè)盈利能力的一些指標(biāo)存在局限性,我們采用因子分析法對上市公司的盈利能力進行評價｡因子分析(Factor Analysis)是主成分分析的推廣,因子分析的基本思想是通過變量(或樣品)的相關(guān)系數(shù)矩陣(對樣品是相似系數(shù)矩陣)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的研究,找出能控制所有變量(或樣品)的少數(shù)幾個隨機變量去描述多個變量(或樣品)之間的相關(guān)(相似)關(guān)系,但在這里,這少數(shù)幾個隨機變量是不可觀測的,通常稱為因子｡因子分析方法的計算步驟包括原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化､建立變量的相關(guān)系數(shù)､求R的特征根及其相應(yīng)的單位特征向量､對因子載荷陣施行最大正交旋轉(zhuǎn)､計算因子得分等步驟｡由于各因子反映的原始指標(biāo)信息量的不同,因此,在計算上市公司盈利能力綜合評價值時,因子所占的權(quán)重與反映的信息量能否一致是綜合評價是否有效的關(guān)鍵,可以用各公司因子的方差貢獻率作為因子相應(yīng)的權(quán)重并據(jù)此得到上市公司盈利能力的綜合評價指標(biāo)｡

(三)實證研究方法

我們采用面板數(shù)據(jù)來進行分析｡面板數(shù)據(jù)是時間序列和截面數(shù)據(jù)的混合,這樣既可以分析個體之間的差異情況,又可以描述個體的動態(tài)變化特征｡面板數(shù)據(jù)可以有效地擴大樣本容量､有效地削弱模型中多重共線性的影響､提高模型的估計精度,還可以反映一些被忽略的時間因素和個體差異因素的綜合影響,而這些因素往往是難以觀察或量化的｡

對于期限較短而截面數(shù)據(jù)較多的樣本,可以認為模型參數(shù)只與個體差異有關(guān)而與時間的變化無關(guān),其差異主要表現(xiàn)在橫截面的不同個體之間,即參數(shù)不隨時間變化｡同時,由于我們是通過面板數(shù)據(jù)來考察其盈利能力決定的一般因素,因此可以假定斜率系數(shù)是常數(shù),即個體之間的資本成本的差異只表現(xiàn)在截距項上｡因此我們的任務(wù)是要區(qū)別是采用混合回歸模型還是固定效應(yīng)的變截距模型抑或是隨機效應(yīng)的變截距模型｡

檢驗一:對于混合回歸模型還是固定效應(yīng)的變截距模型,在個體效應(yīng)不顯著的原假設(shè)下,應(yīng)當(dāng)有假設(shè)1成立:

假設(shè)1: α1=α2=…=αn

我們可以采用F統(tǒng)計量來檢驗上述假設(shè)是否成立,

F=～F(n-1, nT-n-k)

其中,S2表示不受約束的模型,即我們的固定效應(yīng)模型;S3表示受約束的模型,即混合數(shù)據(jù)模型的殘差平方;n為截面樣本點的個數(shù),T為時序期數(shù),k為解釋變量個數(shù)｡

檢驗二:對于混合回歸模型還是隨機效應(yīng)的變截距模型, 可以通過Breusch和Pagan的LM統(tǒng)計量進行檢驗,其原假設(shè)為=0,相應(yīng)的檢驗統(tǒng)計量為:

LM=

在原假設(shè)下,LM 統(tǒng)計量服從一個自由度為1 的卡方分布｡如果拒絕原假設(shè)則表明存在隨機效應(yīng)｡

檢驗三:固定效應(yīng)的變截距模型還是隨機效應(yīng)的變截距模型,可以通過Hausman檢驗來確定｡Hausman 檢驗基于如下Wald 統(tǒng)計量:

W=〖b-〗′[b-]～χ2(K-1)

其中,b和分別為固定效應(yīng)模型的OLS 估計和隨機效應(yīng)模型的GLS估計,采用固定效應(yīng)和隨機效應(yīng)模型的協(xié)方差矩陣進行計算｡當(dāng)原假設(shè)成立時,W漸進服從自由度為K-1的χ2分布｡在給定的顯著水平下,若統(tǒng)計量W的值大于臨界值,選擇固定效應(yīng)模型,否則采用隨機效應(yīng)模型｡

本文采用的面板數(shù)據(jù)模型為Yit=αi+Xitβ+uit

其中Yit為企業(yè)盈利能力,Xit為影響盈利能力的自變量,β為固定的截距｡

二､盈利能力的統(tǒng)計分析

我們選取了凈資產(chǎn)收益率､資產(chǎn)凈利率､主營業(yè)務(wù)利潤率､核心業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率､資產(chǎn)報酬率､每股息稅前利潤､每股收益這七項反映上市公司盈利能力的財務(wù)指標(biāo),運用因子分析計算了上市公司盈利能力的綜合評價指標(biāo)F｡

按照分類標(biāo)準(zhǔn),我們將樣本分成工業(yè)､商業(yè)､房地產(chǎn)業(yè)､公共事業(yè)和綜合企業(yè)類｡我們計算了全部樣本和五個子樣本盈利能力的均值,表1和圖1顯示了綜合評價的盈利能力指標(biāo)和各年的變化情況｡

從表1和圖1可以清楚地看出,各行業(yè)的盈利能力有很大的差異｡以2000年為例,從樣本均值上來看,公用事業(yè)的盈利能力是最高的,而房地產(chǎn)和商業(yè)類的盈利能力是最低的｡公用事業(yè)的盈利能力可能與其所固有的壟斷等行業(yè)特性密切相關(guān)｡但是令人奇怪的是,房地產(chǎn)類的大部分上市公司的盈利與行業(yè)增長出現(xiàn)背馳狀況,對此的解釋有兩方面:一是房地產(chǎn)類上市公司規(guī)模偏小､老公司較多及再融資能力偏弱,這一特征在短期內(nèi)將難以得到改觀(李迅雷,2002);二是房地產(chǎn)上市公司在土地收入的確認上過于保守,不排除“玩報表”行為的存在(牛麗靜,2005)｡從2000年到2004年,上市公司的盈利能力一直是下跌的,而在這五年里,從2000年到2001年的下跌幅度是最大的,2001年到2003年的變化并不大,從2003年到2004年,其他四個行業(yè)的下跌幅度又開始擴大,但商業(yè)類上市公司的盈利能力卻異常的開始上升｡考察中國經(jīng)濟在2002､2003年的投資增加和通脹壓力,企業(yè)盈利能力的這種年度變化可能與宏觀經(jīng)濟周期的變化有一定的聯(lián)系｡

三､盈利能力的實證分析

為進一步考察企業(yè)盈利能力的影響因素,我們以通過因子分析得到的上市公司盈利能力的綜合評價指標(biāo)F為因變量進行實證分析｡由于面板數(shù)據(jù)模型的檢驗要運用F統(tǒng)計量檢驗､LM統(tǒng)計量檢驗和Hausman檢驗,我們采用計量軟件Stata8.0進行數(shù)據(jù)處理｡自變量指標(biāo)的含義及其預(yù)期方向如表2所示｡

在計算托賓Q值時,考慮到我國獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu),修正后的公司的市場價值=流通股市值+非流通股價值+負債的賬面價值,其中流通股市值=流通股股份數(shù)×流通股價格,由于非流通股一般按照每股凈資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓,因此非流通股價值=非流通股股數(shù)×每股凈資產(chǎn),公司的市場價值=流通股股份數(shù)×流通股價格+非流通股股數(shù)×每股凈資產(chǎn)+負債的賬面價值｡負債和總資產(chǎn)的價值以賬面價值代替｡

我們首先對全樣本進行回歸分析｡從表3的全樣本回歸結(jié)果看,LM統(tǒng)計量檢驗結(jié)果為chi2(1)=324.20,Prob>chi2=0.0000,表明隨機效應(yīng)非常顯著｡Hausman檢驗結(jié)果為chi2(6)=205.31,Prob>chi2=0.0000,而置信水平為0.005的Wald 統(tǒng)計量值為18.548,Hausman檢驗結(jié)果遠大于相應(yīng)的臨界值,因此固定效應(yīng)模型要優(yōu)于隨機效應(yīng)模型｡而F統(tǒng)計量檢驗結(jié)果為F =2.92,Prob > F = 0.0000,這說明固定效應(yīng)模型要優(yōu)于混合回歸模型｡因此我們最后采用的是固定效應(yīng)的變截距模型｡

從固定效應(yīng)的變截距模型的回歸結(jié)構(gòu)看,最后進入方程的是資產(chǎn)負債率､債務(wù)期限結(jié)構(gòu)､成長性､企業(yè)規(guī)模､流通股比例和高管持股比例,而股權(quán)虛擬變量和股權(quán)集中度指標(biāo)都沒有進入回歸方程｡從方向上看,資產(chǎn)負債率與盈利能力負相關(guān),這與既有的研究相一致,而債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與盈利能力正相關(guān),這意味著在控制了其他變量后,利用長期負債有利于提高企業(yè)的盈利能力｡成長性有利于企業(yè)盈利和高管持股的正向激勵作用在這里得到了證實,但是流通股比例卻意外的與盈利能力顯著的負相關(guān),與我們的預(yù)期恰恰相反｡

由于工業(yè)類上市公司占據(jù)了全樣本公司數(shù)的63.33%,以上的回歸結(jié)果可能更多的受到工業(yè)類的影響,行業(yè)的差異可能沒有完全反映出來,而前面的圖1已經(jīng)顯示出了不同行業(yè)在盈利能力水平上的差異｡有必要深入的考察行業(yè)之間的差異｡采用與前面全樣本回歸相同的步驟,我們對每個行業(yè)進行了F統(tǒng)計量檢驗､LM統(tǒng)計量檢驗和Hausman檢驗,對究竟是采用混合回歸模型還是固定效應(yīng)的變截距模型抑或是隨機效應(yīng)的變截距模型進行了識別(見表4)｡

從行業(yè)的檢驗結(jié)果看,除了行業(yè)三采用混合模型,其他的四個行業(yè)都適用固定效應(yīng)模型｡在五個行業(yè)中,資產(chǎn)負債率､企業(yè)規(guī)模和流通股比例都進入了回歸方程,并且其方向與全樣本回歸結(jié)果和預(yù)期都完全一致,證明這三個變量在影響企業(yè)盈利能力時具有穩(wěn)定性｡

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)僅在工業(yè)類的回歸中進入了方程,而企業(yè)成長能力除了對公共事業(yè)類沒有影響外,對其他行業(yè)都有顯著影響,高管持股比例則僅對工業(yè)和商業(yè)有顯著影響,考慮到公共事業(yè)類的特殊性,可以認為企業(yè)成長能力和高管持股比例對一般競爭性行業(yè)有較大的影響,而債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的作用則有待于進一步研究｡

在所有的行業(yè)中,股權(quán)性質(zhì)是惟一一個沒有進入任何回歸的指標(biāo),表明第一大股東的股權(quán)性質(zhì)對企業(yè)的盈利能力并沒有影響｡

股權(quán)集中度對企業(yè)盈利能力的影響則更為復(fù)雜｡在股權(quán)集中度進入的三個行業(yè)中,公共事業(yè)類行業(yè)的盈利能力與股權(quán)集中度成U型關(guān)系,房地產(chǎn)類行業(yè)的盈利能力與股權(quán)集中度成倒U型關(guān)系,而在工業(yè)類回歸中,由于第一大股東持股比例沒有進入回歸方程,盈利能力與股權(quán)集中度成正相關(guān)關(guān)系｡這里也進一步反映出了行業(yè)之間的差異｡

從總的回歸結(jié)果看,資產(chǎn)負債率和流通股比例是與資本結(jié)構(gòu)理論預(yù)期差異最大的｡按照標(biāo)準(zhǔn)的資本結(jié)構(gòu)理論,負債可以增加企業(yè)價值,但是中國的實證研究卻普遍得出相反的結(jié)論｡在西方國家,股權(quán)資本成本要高于債權(quán)資本成本,在風(fēng)險與收益權(quán)衡之后,存在著一個最優(yōu)的負債率｡但是在中國,上市公司具有股權(quán)融資的偏好是一個公認的事實｡西方國家企業(yè)負債中公司債券占有很高的比例,而我國債券市場極不發(fā)達｡西方國家長期債務(wù)在總債務(wù)中的比例很高,而我國則以短期負債為主,并且短期債務(wù)以銀行貸款和企業(yè)之間往來賬款居多,債務(wù)融資不能起到西方財務(wù)理論中的作用,負債增加的同時又增加了財務(wù)危機成本和破產(chǎn)風(fēng)險,限制了企業(yè)進一步的融資能力,制約了企業(yè)運營效率的發(fā)揮和盈利能力的提高｡

從公司治理的角度看,流通股比例的提高通過股票市場的價格信號和接管控制功能發(fā)揮作用,有利于減少國有股股東監(jiān)管缺位時存在的委托問題｡但現(xiàn)實情況是中國股市的低效率,中小股東既無監(jiān)督公司的動機,也無監(jiān)督公司的能力,流通股股東在公司治理中的作用微乎其微｡另一方面,流通股比例的提高必然意味著非流通股比例的下降,流通股比例越高,同等情況下主管部門或授權(quán)管理國有資產(chǎn)的部門從該上市企業(yè)獲取的利益就越少,對于管理層監(jiān)管的積極性和力度也就相應(yīng)的下降｡流通股比例的提高一方面降低了原有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管者的監(jiān)管,另一方面又沒有相應(yīng)的流通股股東監(jiān)管,其結(jié)果就是總的監(jiān)管減少,因此出現(xiàn)流通股比例與盈利能力的負相關(guān)｡

四､結(jié)論

本文選取了凈資產(chǎn)收益率､資產(chǎn)凈利率､主營業(yè)務(wù)利潤率､核心業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率､資產(chǎn)報酬率､每股息稅前利潤､每股收益這七項反映上市公司盈利能力的財務(wù)指標(biāo),運用因子分析計算了上市公司盈利能力的綜合評價指標(biāo)F｡我們發(fā)現(xiàn)各行業(yè)的盈利能力有很大的差異,公用事業(yè)的盈利能力是最高的｡從2000年到2004年,上市公司的盈利能力一直是下跌的,但是不同年份的下跌幅度有較大差異,企業(yè)盈利能力的這種年度變化可能與宏觀經(jīng)濟周期的變化有一定的聯(lián)系｡

通過面板數(shù)據(jù)的實證研究,我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債率､企業(yè)規(guī)模和流通股比例這三個變量在影響企業(yè)盈利能力時具有穩(wěn)定性｡股權(quán)性質(zhì)對企業(yè)的盈利能力并沒有影響,而股權(quán)集中度對企業(yè)盈利能力的影響則更為復(fù)雜,股權(quán)集中度對企業(yè)盈利能力隨行業(yè)不同而有較大的差異,這有待進一步的研究｡

參考文獻:

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[5]張繼袖.我國上市公司盈利能力行業(yè)特征的實證研究[J].管理科學(xué),2004,(3).

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[9]馮艾蘭.對反映償債能力和盈利能力財務(wù)比率的分析[J].中北大學(xué)學(xué)報,2005,(2).

企業(yè)盈利能力研究方法范文第4篇

關(guān)鍵詞：社會責(zé)任；盈利能力；實證研究

當(dāng)今社會，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任已成為學(xué)者、股東、立法者和社會各界關(guān)注的焦點。研究企業(yè)履行社會責(zé)任對盈利能力的影響，對探究企業(yè)從事社會責(zé)任的內(nèi)在動力機制有重要作用。財務(wù)狀況中，盈利能力是企業(yè)所有者和經(jīng)營者關(guān)注較多的因素。因此，此項研究具有一定的現(xiàn)實意義。

1.文獻綜述

企業(yè)社會責(zé)任的概念最早起源于20世紀(jì)初的美國，這主要由于美國特殊的制度背景和經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r形成的。進入21世紀(jì)，更多的學(xué)者不是單純的研究社會責(zé)任理論，而是考慮社會責(zé)任與企業(yè)其他方面的聯(lián)系。Porter（2009）試圖研究社會責(zé)任與企業(yè)競爭優(yōu)勢的關(guān)系。部分學(xué)者研究社會責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系。

企業(yè)社會責(zé)任活動自20世紀(jì)90年代初期開始在中國出現(xiàn)，我國學(xué)者吸收國外理論前沿，從利益相關(guān)者的視角定義社會責(zé)任。近幾年，我國學(xué)者開始從理論和實證方面探討社會責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系。

2.理論來源

企業(yè)履行社會責(zé)任的理論來源主要有利益相關(guān)者理論和可持續(xù)發(fā)展理論。

利益相關(guān)者包括企業(yè)的股東、債權(quán)人、雇員、消費者、供應(yīng)商等交易伙伴，也包括政府部門、本地居民、本地社區(qū)、媒體、環(huán)保主義等的壓力集團，甚至包括自然環(huán)境、人類后代等受到企業(yè)經(jīng)營活動直接或間接影響的客體。這些利益相關(guān)者與企業(yè)的生存和發(fā)展密切相關(guān)，他們有的分擔(dān)了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，有的為企業(yè)的經(jīng)營活動付出了代價，有的對企業(yè)進行監(jiān)督和制約，企業(yè)的經(jīng)營決策必須要考慮他們的利益或接受他們的約束。

可持續(xù)發(fā)展理論是指，既滿足當(dāng)代人的需求，又不損害后代人滿足其需求的發(fā)展，是科學(xué)發(fā)展觀的基本要求之一。傳統(tǒng)的發(fā)展模式給我們?nèi)祟愒斐闪烁鞣N困境和危機，因此企業(yè)的發(fā)展不應(yīng)單純追求經(jīng)濟利潤，而應(yīng)該在遵守國家相關(guān)環(huán)保政策的同時，積極履行社會責(zé)任，為全社會的發(fā)展貢獻一份力量。

3.實證研究

3.1 研究假設(shè)

隨著社會責(zé)任理念在全球范圍內(nèi)推廣，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任已成為必然趨勢。傳統(tǒng)的目標(biāo)利潤最大化理論已經(jīng)不再適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展。利益相關(guān)者理論、可持續(xù)發(fā)展理論等日益完善，為企業(yè)履行社會責(zé)任提供了理論基礎(chǔ)。

3.2樣本來源和變量設(shè)計

潤靈環(huán)球責(zé)任評級作為企業(yè)社會責(zé)任第三方機構(gòu)，對企業(yè)社會責(zé)任的評級打分較客觀。所以根據(jù)潤靈環(huán)球責(zé)任評級A股2012年的結(jié)果，選取社會責(zé)任得分最高的前10家公司和得分最低的后10家公司作為樣本，剔除ST的賢成礦業(yè)和北人兩家公司，作為樣本來源。對比研究社會責(zé)任對盈利能力的影響。

因變量為衡量企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率，數(shù)據(jù)來自企業(yè)年報。自變量為企業(yè)社會責(zé)任，數(shù)據(jù)來自評級打分，將企業(yè)規(guī)模作為控制變量。

回歸模型為：ROE=a。+a1CSR+a2INSIZE+a

3.3實證驗證

3.3.1描述性統(tǒng)計

潤靈環(huán)球責(zé)任評級結(jié)果顯示，共有中國平安、中信銀行等11家公司的社會責(zé)任報告評為最高級AA級，其中金融保險業(yè)企業(yè)的社會責(zé)任報告6份。社會責(zé)任報告得分都在76分以上。社會責(zé)任的極大值為83.67，極小值為76.07，均值為79.2。最差的CC級共有18家公司，社會責(zé)任報告得分都在20分以下，極大值為17.89，極小值為15.12。其中房地產(chǎn)公司的CC級報告最多，高達7份。

3.3.2回歸分析

Pearson 相關(guān)系數(shù)0.641，說明企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)盈利能力具有顯著相關(guān)性。可決系數(shù)R方為0.411，表示約有一半的偏差可以通過回歸方程來解釋，說明所得回歸方程對因變量的解釋能力為41.1%。Anovab 表中回歸平方和為0.46，對應(yīng)的P-值為0.004，依據(jù)此表可進行回歸方程的顯著性檢驗。在顯著性水平為0.05的情況下，自變量的回歸系數(shù)顯著性t檢驗的概率P-值sig為0.004，小于0.05。因此拒絕原假設(shè)，即假設(shè)成立，社會責(zé)任履行好的企業(yè)，其盈利能力水平較高。

4.研究結(jié)論

本文選取潤靈環(huán)球責(zé)任評級2012年社會責(zé)任得分最高的前10家公司，和得分最低的后10家公司作為樣本，運用描述性統(tǒng)計和回歸分析的實證方法，研究社會責(zé)任對企業(yè)盈利能力的影響。研究發(fā)現(xiàn)，社會責(zé)任打分高的企業(yè)，即履行社會責(zé)任積極，有效性高的企業(yè)，盈利能力較強。社會責(zé)任涉及的利益相關(guān)者較多，包括股東、債權(quán)人、雇員、消費者、供應(yīng)商、政府部門、本地居民等等，他們有的分擔(dān)了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，有的為企業(yè)的經(jīng)營活動付出了代價，有的對企業(yè)進行監(jiān)督和制約。因此，履行社會責(zé)任，關(guān)注利益相關(guān)者的訴求，對企業(yè)經(jīng)營和盈利具有重要意義。

參考文獻：

[1]湯麗萍，王秋實.企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效相關(guān)性研究綜述[J].會計之友，2011（29）

[2]沈洪濤.公司特征與社會責(zé)任信息披露[J]會計研究，2007（03）：9-16.

企業(yè)盈利能力研究方法范文第5篇

關(guān)鍵詞：價值管理；企業(yè)管理；綜合財務(wù)分析體系

綜合財務(wù)分析體系指的是依靠企業(yè)先進的管理理念為指導(dǎo)，對企業(yè)的包括戰(zhàn)略目標(biāo)、資源配置等內(nèi)容進行全面的分析，以此為企業(yè)的管理者提供更多、更全面的財務(wù)信息。在市場經(jīng)濟體制不斷深化的大背景下，企業(yè)要獲得長遠發(fā)展，就必須要以企業(yè)價值最大化為根本目標(biāo)，也可以說必須要以不斷完善的財務(wù)分析體系為支撐，才能夠促進企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。

一、基于價值創(chuàng)造的企業(yè)綜合財務(wù)分析體系整體架構(gòu)

基于價值創(chuàng)造的企業(yè)綜合財務(wù)分析體系與傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系之間最大的區(qū)別在于將企業(yè)價值的實現(xiàn)作為財務(wù)分析互動的基本指標(biāo)。事實上，對企業(yè)價值實現(xiàn)的衡量指標(biāo)有多種，其中價值創(chuàng)造指標(biāo)是受到最多關(guān)注的一項，其以股東的財務(wù)最大化為根本目標(biāo)，也充分體現(xiàn)了企業(yè)利潤最大化這一根本的經(jīng)營目標(biāo)，因此在進行分析與核算時，及包括對當(dāng)前會計數(shù)據(jù)的分析與核算過程，同時也包括對該數(shù)據(jù)的整理與調(diào)整的過程，這樣便能夠有效的避免不必要的信息對企業(yè)財務(wù)管理造成的不利影響。因此也可以說，基于價值創(chuàng)造的企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的建設(shè)，是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)生存與發(fā)展的必然選擇。只有充分肯定并且重視價值創(chuàng)造的重要性，并且將其與企業(yè)財務(wù)管理活動有效的結(jié)合，才能夠從中找到與企業(yè)財務(wù)管理指標(biāo)相關(guān)的重要因素，并且對其進行重點管理，促進企業(yè)財務(wù)管理效率的提升。

二、基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系的內(nèi)容

1.財務(wù)報表的調(diào)整

當(dāng)前的財務(wù)報表的編制以企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的歷史成本為主要依據(jù)，如果物價發(fā)生較大的變動，就無法保證其能夠準(zhǔn)確的反映出企業(yè)真實的財務(wù)狀況，因此需要將財務(wù)報表調(diào)整為價值財務(wù)報表，常用的調(diào)整方法有物價指數(shù)法和逐項評估法。物價指數(shù)法主要是根據(jù)物價的變動對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進行換算，使其與當(dāng)前的物價相適應(yīng)；逐項評估法則是按照重置成本、現(xiàn)行市價等對企業(yè)的資產(chǎn)進行評估，并且確定其現(xiàn)值。

2.盈利能力分析

盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一項主要內(nèi)容，其包括收入、資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)三個方面的盈利能力指標(biāo)。收入盈利能力指的是盈利與收入之間的比值，根據(jù)不同的分析目標(biāo)，一般可以以毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤等作為常用的盈利能力目標(biāo)，它不僅能夠反映出企業(yè)的盈利能力，同時也能夠據(jù)此對企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測和分析。資產(chǎn)盈利能力是盈利與資產(chǎn)之間的比值，其也是應(yīng)用的較為廣泛的一種評價指標(biāo)，通過資產(chǎn)盈利能力的分析能夠準(zhǔn)確的判斷出企業(yè)真實的盈利能力，因此其可以作為評價企業(yè)經(jīng)營效率的一個主要指標(biāo)。凈資產(chǎn)盈利能力是稅后利潤與凈資產(chǎn)之間的比值，能夠明確的表達出企業(yè)實際的獲利能力。

3.風(fēng)險水平評估

通常可以將企業(yè)的風(fēng)險劃分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩個主要的類別，經(jīng)營杠桿、流動比率、資產(chǎn)負債率等都可以作為反映企業(yè)風(fēng)險的重要指標(biāo)。根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表中的信息，一般只能對企業(yè)的風(fēng)險水平進行簡單的分析，如果想要進行深入的研究，就需要比財務(wù)報表更為深入和詳細的相關(guān)賬簿資料。對凈資產(chǎn)盈利率的分析是除了盈利能力和風(fēng)險水平之外另一個需要重視的指標(biāo)，尤其針對企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的評價方面有著十分重要的意義。

4.經(jīng)營效率分析

企業(yè)的經(jīng)營效率一般是通過資產(chǎn)盈利率進行反應(yīng)，在實際的分析過程中，需要將資產(chǎn)盈利率進行分解，然后根據(jù)實際的需要對其中不同的部分進行分別分析，這種分解分析的方法能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營效率從不同方面進行深入的研究，為分析企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險水平提供更全面的數(shù)據(jù)支撐。

5.管理業(yè)績分析

一般可以首先利用因素分析法對企業(yè)完成和未完成的任務(wù)所面臨的影響因素進行分析，然后將這些因素與企業(yè)所處的外部環(huán)境進行對比和分析，以此來判斷企業(yè)真實的管理水平。需要注意的是，這種分析與企業(yè)歷史發(fā)展水平有著密切的關(guān)系，能為企業(yè)業(yè)績的分析提供數(shù)據(jù)，以此判斷企業(yè)應(yīng)對外部環(huán)境的應(yīng)對能力。

6.企業(yè)未來價值預(yù)測

針對企業(yè)未來價值的預(yù)測，一般可以利用趨勢分析法和技術(shù)經(jīng)濟分析法兩種主要的方法。趨勢分析法主要是利用現(xiàn)有的歷史數(shù)據(jù)資料，按照特定的方法建立起企業(yè)盈利能力和風(fēng)險水平的函數(shù)，并且利用該函數(shù)對企業(yè)未來一段時間內(nèi)在盈利能力和風(fēng)險水平方面的增長或降低進行預(yù)測，這種預(yù)測方法相對較為簡單，但是無法將外部環(huán)境對企業(yè)產(chǎn)生的影響進行全面的分析。技術(shù)經(jīng)濟分析法則是以對外部環(huán)境進行充分考慮為基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上對企業(yè)的未來價值進行預(yù)測。

三、結(jié)束語

企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的構(gòu)建，是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)生存和發(fā)展的必然趨勢，也是我國國內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略管理理念日益完善的結(jié)果和參與國際市場競爭的必然選擇。受到傳統(tǒng)財務(wù)管理理念的影響，基于價值管理的綜合財務(wù)分析體系還沒有獲得廣泛的運用，但是隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷發(fā)展與完善，其必將會成為財務(wù)分析活動中不可或缺的部分。

參考文獻：

[1]袁業(yè)虎：中西方財務(wù)理論的演變及其面臨的挑戰(zhàn)[J].當(dāng)代財經(jīng).2009（09）.