固定資產投資分析方案

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固定資產投資分析方案范文第1篇

[關鍵詞]固定資產投資證券投資決策方法

投資是企業重要的財務活動之一，它通常是指企業將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現金、固定資產、無形資產等進行投資，直接形成企業生產經營活動的能力。直接投資往往數額大，回收期長、與生產經營聯系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產投資的規模大小和技術的先進程度、證券投資的規模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業經營和發展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業的生存和發展都具有十分重要的意義。

一、固定資產投資決策

1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業的生產經營規模，由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現值(簡稱NPV)法。所謂凈現值是指投資方案的未來現金流人量的現值和現金流出量的現值的差額。用公式可表達為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現金流入量；COt表示第t年的現金流出量；i表示預定的折現率。

凈現值法的決策規則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納，凈現值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現值是正值中的最大者。

2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發現，凈現值法與其他方法相比具有以下優點：

(1)凈現值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據，因此是一種較好的方法。

(2)凈現值法與企業的財務管理目標相一致。投資方案的凈現值就是該方案能夠給企業增加的價值，因此要實現企業價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現值最大且不小于零的投資方案。

因此，現行企業財務管理工作中主要采用凈現值法進行固定資產的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50

年代創立，后經威廉•夏普(WSharpe)等人發展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統風險和非系統風險。系統風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業來說，都是不可避免的；非系統風險又稱為可分散風險或公是指發生于個別公司的因素如新產品開發失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現值等于零。因此證券投資決策不能用凈現值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：(1)現行企業財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。

(2)只有當固定資產投資方案的凈現值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業的創新而使得該行業調整到競爭性均衡狀態還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。

威廉•夏普1964年開創的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發展中最重要的里程碑，它的出現第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。

例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現金流量風險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現率對固定資產投資方案的預期現金流量進行折現，計算其凈現值，并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。

固定資產投資分析方案范文第2篇

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產投資的規模大小和技術的先進程度、證券投資的規模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業經營和發展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業的生存和發展都具有十分重要的意義。

一、固定資產投資決策

1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業的生產經營規模，由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現值(簡稱NPV)法。所謂凈現值是指投資方案的未來現金流人量的現值和現金流出量的現值的差額。用公式可表達為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現金流入量；COt表示第t年的現金流出量；i表示預定的折現率。

凈現值法的決策規則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納，凈現值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現值是正值中的最大者。

2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發現，凈現值法與其他方法相比具有以下優點：

(1)凈現值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據，因此是一種較好的方法。

(2)凈現值法與企業的財務管理目標相一致。投資方案的凈現值就是該方案能夠給企業增加的價值，因此要實現企業價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現值最大且不小于零的投資方案。

因此，現行企業財務管理工作中主要采用凈現值法進行固定資產的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50

年代創立，后經威廉•夏普(WSharpe)等人發展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統風險和非系統風險。系統風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業來說，都是不可避免的；非系統風險又稱為可分散風險或公是指發生于個別公司的因素如新產品開發失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現值等于零。因此證券投資決策不能用凈現值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：

(1)現行企業財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。

(2)只有當固定資產投資方案的凈現值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業的創新而使得該行業調整到競爭性均衡狀態還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。

威廉•夏普1964年開創的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發展中最重要的里程碑，它的出現第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。

例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現金流量風險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現率對固定資產投資方案的預期現金流量進行折現，計算其凈現值，并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。

經濟租金是扣除全部成本后的凈額，這些成本不僅包括生產成本、儲藏成本等，而且包括資金的機會成本。也就是說，經濟租金是扣除了資金的機會成本之后的利潤。根據微觀經濟學的價格理論，競爭促使經濟租金趨于零。

有效資本市場假說也認為，如果資本市場是高度競爭性的，并且有眾多掌握充分市場信息的參與者，各方行為精明、謹慎行事，符合公開市場條件，那么資本市場就會迅速調整到均衡狀態，這時，證券投資者只能按資金的機會成本獲得回報。也就是說，在有效資本市場上，如果不考慮交易費用，對證券買賣雙方來說，一方所得正是另一方所失，因此證券投資的凈現值很難大于零，盡管資本市場可以細分為許多子市場，但資金在這些市場之間的流動非常迅速，證券的買者和賣者會充分利用一切機會和有利因素，形成激烈的競爭。也正是這種競爭力量促使證券市場迅速達到均衡，并使證券投資的凈現值為零甚至為負數。因此，用凈現值法來評價證券投資方案的優劣就毫無意義。

固定資產投資分析方案范文第3篇

關鍵詞：價值管理；電網企業投資；系統工程；電力規劃

中圖分類號：TM72 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-0000-02

一、引言

電力行業是典型的資本密集型行業，生產和投資都具有顯著的規模效應。多年來，中國電力市場一直處于嚴格的監管體制下，按照計劃經濟模式運營和發展。21世紀初，隨著廠網分開、主輔分離改革的推進，傳統的電力計劃經濟體制開始向市場經濟體制轉型。同時，國資委在包括電網企業在內的大型中央企業中開始推行以價值管理為基礎、以經濟增加值為主要工具的考核體系。外部環境的變化促使電網企業的規劃、投資、經營要逐步轉到商業軌道上。

目前對于電網企業投資的研究主要集中在投資效益評價、投資策略決策兩大方面。例如，曹陽、朱鑫榕、陳旭卯等從電網投資效益評價入手，分析影響電網投資效益的經濟及社會類因素、構建電網投資效益的評價體系；陳武對電網投資決策理論進行了綜述，將其分為五種類型，分別是靜態方法、動態方法、實物期權方法、期權博弈理論和動態方法。

在電網企業投資分析的研究中，研究者們基本都是從某個角度對電網企業投資的單個過程或方法進行分析和說明。然而，電網企業項目投資問題是一個動態的和涉及理論方法眾多的系統問題。目前的研究中，尚未有人提出一個全面的電網企業投資分析的系統框架。因而，本文從系統工程角度出發，引入價值管理作為電網企業投資分析的主線，構造電網企業投資分析系統。

二、基于價值管理的電網企業投資分析系統

企業是由若干個要素構成的集合體，構成企業的各個要素之間相互聯系、相互作用、相互影響，共同構成一個有機的整體系統。企業通過一系列的生產、經營、管理等活動，在維持生存的基礎上，不斷謀求發展，通過價值創造活動獲得利潤，實現價值的增加，可以認為企業是一個價值增值系統。價值管理是以價值和價值評估為基礎，以企業價值最大化為目標，適時地根據環境變化進行戰略制定和戰略調整，合理配置資源，是為企業持續創造價值的一個動態管理過程。在價值管理時代，如何實現企業價值最大化成為企業界和理論界關注的焦點問題。

在應用價值管理思想研究企業投資時，首先應該明確企業投資的價值（V），如經濟價值、社會價值等，并建立科學的投資價值評估體系，其次，以投資價值最大化為目標，進行一系列的投資事件（S），即投資方案或措施；最后，作為投資分析的基礎，需要明確企業投資所處的環境（H），這里環境為廣義上的定義，包括影響到投資事件的全部因素。基于此，可以建立企業投資的環境-事件-價值分析系統，即H-S-V系統。系統內，投資事件與投資價值相互影響，投資事件又與投資環境存在耦合關系。基于價值管理的企業投資分析系統框架如圖1所示。

圖1 企業投資分析系統框架

將企業投資分析的H-S-V系統應用于電網企業，可以很好的幫助電網企業投資相關決策人員對投資項目進行宏觀把控。同時，通過不斷對系統元素進行細化分解和元素間關系的模型量化求解可以為決策實施人員提供指導。進一步，H-S-V系統可以用來支持電網投資策略決策及其后評價的研究。下面對電網企業H-S-V系統的每個核心組成進行分析。

1.電網投資價值（V）分析

電網企業投資價值是企業所處經營環境中各種主客觀因素共同驅動的結果，而這些因素是影響或推動價值創造的決策變量，是結果的決定因素。電網投資價值評估作為價值管理的基礎，是對電網投資創造價值的度量。在電網投資價值評估過程中，通過對價值驅動要素的分析，不僅有助于管理者認識價值創造過程！識別關鍵價值驅動要素、合理安排各種資源，而且可促使管理者將管理重心轉移到公司的價值創造上，加強對價值增值活動和非增值活動的管理，推動企業價值最大化目標的實現。

電網投資價值會根據不同的電網企業而不同，同一電網企業由于所處的時期不同也會有所不同。由于電力行業的特殊性，電網企業不同于其他企業，其投資價值不僅僅為經濟價值，還應將社會價值列入重要組成部分。這樣便確立電網投資價值是以社會價值為主，經濟價值為輔的多重價值體系。

社會價值主要包括電力供應的安全性和可靠性價值、環保節能價值、戰略價值和社會滿意價值。電力企業作為國民經濟的基礎產業，其追求的最基本價值就是保障國民經濟持續發展所需要的電力供應，因此首先肩負著的是為經濟可持續發展提供安全、穩定、可靠、優質的供電責任。電網的安全運營情況以及供電可靠性程度是衡量電力企業電力供應價值的主要標準。

環保節能價值是一項在低碳經濟背景下電網企業尤其要重視的價值，環保和節能是面向未來的社會經濟持續發展而提出的，它要求通過科技研發和技術創新來帶動經濟的綠色發展。電網企業的環保節能價值體現在綠色供電為推動社會節能減排的貢獻程度。

戰略價值是電網企業投資項目對企業戰略規劃所帶來的價值，包括市場份額、供應商利益、發展潛力等方面。社會滿意價值是電網企業的投資策略所帶來的社會對電網企業的滿意度，包括員工利益、服務群眾、回饋社會等方面。

經濟價值則主要包括收入增長價值和成本節約價值兩部分。收入增長價值用來衡量電網投資帶來的收入變化，可以使用電網資產收入比、單位資產供電量、單位投資增供電量、單位投資增供負荷、單位投資新增主營業務收入等指標進行評估；成本節約價值用來衡量電網投資帶來的成本變化，可以使用線損率指標、單位投資降損電量指標、容載比指標、欠載變電站、單位電量供電成本指標等來評估。

電網企業投資價值評估的評估思路如下：

首先對電網企業投資的社會價值進行評估，對電網投資社會價值進行評估時，指標的選取、權重確定、數據收集和處理必須以統計、管理科學等公認的科學理論為依據，從而對企業的社會責任價值做出準確的描述、分析和評估。由于電網投資社會價值的組成部分中戰略價值和社會滿意價值很難進行精確的定位，因此可以根據調研與層次分析法相結合的方式，對其進行評估，而電力安全與可靠性價值與環保節能價值，其評估體系包括量化指標和非量化指標，需要對指標進行歸一化處理后，利用層次分析法進行綜合評價。

其次對于經濟價值，選擇合適的價值評估模型，如神經網絡模糊綜合評判等，利用歷史數據合理預測評估所需的各種數據和指標來計算企業的價值，可使價值評估的結果比較直觀！真實，便于從整體上進行價值管理。電網使用經濟價值評估值進行歷史比較和行業比較，可使電網企業不同利益相關者在判斷某一階段經營成果和進行決策時具有客觀的比較依據。

最后，綜合社會指標和經濟指標評估出來的價值，模糊的計算出電網投資的整體價值，然后，利用企業的價值評估值及其評估過程中產生的有用信息為基于價值管理的電網企業投資分析系統服務，加強電網投資的價值管理。

2.電網投資事件（S）分析

電網投資事件分析即電網投資方案分析，在對電網投資分析的H-S-V系統中起到承上啟下的作用。一方面，電網投資事件影響到電網投資價值的評估；另一方面，電網投資事件的確定受到電網投資環境的制約影響。

電網投資主要為固定資產投資電網投資，包括各電壓等級送變電工程、小型基建工程、其他專項工程等與電網基本建設有關的投資。從電網投資的增長趨勢與投資構成變動規律來看，近年來配網建設、其他專項工程占比逐年遞增，尤其是“十一五”以來，電源電網技改項目、配網專項改造項目、新農村電網改造項目與智能電網建設等方面的投資在電網投資中所占比重逐年上升。

3.電網投資環境（H）分析

電網投資環境分析是電網投資分析系統的基礎，對投資環境分析的目的是系統全面的建立其與投資事件的耦合聯系，分析投資事件對投資環境的反向作用。電網投資環境包含多個方面，主要有政策制度、市場競爭、發展需求、管理觀念、投資能力五部分組成。

政策制度主要包括國家或地方制定的政策方案及相關制度。如財政政策因素、節能環保制度要求等。其中財政政策因素分為地方投資水平與財政貢獻值，地方投資水平為地區全社會固定資產投資與地區GDP的比值，是用來衡量地區固定資產水平、基本建設水平的指標。

市場競爭包括電力市場和電網競爭兩方面。電力市場主要是指地區電力消費水平，以人均電力消費量來表示。把電力消費與電力需求因素區分開來，也是把電網投資、經濟增長分別與發電側用電與需求側用電區分開來。電力消費能力的高低影響電源送出、電力輸送等輸變電工程的建設規模、建設強度，如果電力消費能力較高，則說明現階段電網建設相對完善，則加大電網基礎設施建設的積極性相對低電力消費地區的建設積極性較低，反之對電網投資有直接的推動作用。電網競爭主要是電網企業間的良性合理競爭，包括市場份額、用戶滿意度競爭的方面。合理的競爭可以激勵電網企業更合理的進行投資，同時也是電網企業進行電網投資活動時需要考慮的指標。

發展需求包括經濟需求、技術需求、社會需求、環境需求四個方面。經濟需求因素包括國內生產總值GDP、居民消費價格指數CPI等宏觀經濟環境因素，政府補貼等經濟政策因素；技術需求因素包括電網安全性因素、電網容載比、資產設備改造更新需要、技術進步需要等；社會因素包括偏遠地區用電需求、電力負荷增長、征地拆遷、增加就業等；環境因素包括清潔資源發電的有效輸送、電動汽車等智能設備接入以及電網建設的噪聲、電磁環境、無線電干擾等因素。

管理觀念包括電網企業投資過程中各種關于人的因素，特別是決策者的決策理念、資歷經驗和業績等。管理層的管理觀念對電網投資起到直接的影響作用，電網投資活動在經過科學合理的規劃之后，最終的決策方案往往仍取決于管理者的管理觀念和管理素質。因此，管理層的管理觀念需要作為電網投資環境的重要部分進行研究。

投資能力包括營運能力、盈利能力、償債能力、發展能力、電網成本等方面。營運能力因素包括應收賬款周轉率、存貨周轉率等；盈利能力因素包括報酬率、凈資產收益率等；償債能力包括資產負債率、流動比率等；發展能力包括凈利潤增長率、銷售增長率等；電網成本因素包括資產全壽命周期角度下的電網投資建設各階段標準運行維護成本、標準檢修成本等。

三、結語

本文針對目前對電網投資研究角度單一化的問題，引入價值管理相關理論，建立基于價值管理的電網投資分析系統。系統主要框架為環境（H）-事件（S）-價值（V），即H-S-V框架。系統主要由電網投資價值、電網投資事件、電網投資環境及他們之間的相互關系組成。針對電網投資問題，分別對電網投資價值的組成和評估、電網投資事件的內容及方法和電網投資環境進行了介紹。電網投資管理者和相關領域研究者可以根據系統介紹的主要內容和方法，針對特定的投資問題，對電網企業投資過程進行系統的分析。

本文另一特點是將企業使用較多的價值管理理論應用到電網投資項目中，利用電網投資分析的HSV系統，電網企業一方面可以高效的對投資進行價值管理，另一方面可以對投資項目內部關系有一個全面系統的認識和把握。

參考文獻：

[1]陳武.企業項目投資決策方法綜述――兼論四維決策框架體系[J].工業技術經濟，2011，01：150-156.

[2]朱鑫榕，何其幗.電網投資效益評價指標體系構建[J].生產力研究，2011，02：86-87+172.

固定資產投資分析方案范文第4篇

3月中旬一則關于地方政府債務置換的消息迅速躥紅。有報道稱，財政部已經批復三萬億存量債務置換。此后財政部表示，已向地方財政部門下達一萬億元地方存量債務置換債券額度，允許各地把一部分到期的高成本債務轉換成地方政府債券，延后償債時限。

置換范圍是政府債務審計確定截至2013年6月末的地方政府負有償還責任的存量債務中、2015年到期需要償還的部分（1.86萬億），置換覆蓋率為53.8%。

救急

2008年金融危機后，各國貨幣財政政策進入寬松期。為了守住GDP7%-8%的增速目標，中國政府推出了四萬億投資政策，其中很多投資需要地方配套完成。在原《預算法》框架下，地方政府不能直接發債，因此為了籌集基礎設施等建設所需資金，各地政府打造了數以千計的融資平臺。

地方債務規模到底有多大？此前審計署、央行和銀監會均進行了匯總，但由于統計口徑和方法的不同，以及下級政府報送數據有意或無意造成的誤差，恐怕沒有一個機構或個人能夠完全準確的說出具體數字。從具有一定連續性的官方審計數據來看，截至2013年6月末全口徑地方政府性債務余額約17.89萬億元，但也有部分國內外研究機構、專家學者認為這一數字已超過30萬億元。

地方債置換方案雖然在資本市場一石激起千層浪，引得部分A股板塊出現異動，但其實2014年國務院“43號文”對地方債的處理措施中已有提示。“43號文”曾強調“對甄別后納入預算管理的地方政府存量債務，各地區可申請發行地方政府債券置換，以降低利息負擔，優化期限結構，騰出更多資金用于重點項目建設”。因此此次債務置換只是中央對地方債務處理政策的一種延續。

由于涉及到地方債、萬億資產流動等敏感話題，市場開始猜測“中國版QE”是否已開始實施，但其實此次債務置換與歐美的QE政策有本質不同。此次債務置換的發行模式為：置換債券由地方財政部門自發自還，并按照市場化原則進行信用評級和信息披露，認購主體預計是銀行、保險甚至是社保等希望進行長期、低風險配置的資金。

“由于此次置換由財政部主導，不涉及央行，因而不存在貨幣發行的問題，也不增加赤字，這和美聯儲通過QE直接印錢在市場上購債有本質區別;此外債務置換是財政政策，而QE是貨幣政策。”社科院財經戰略研究院財政研究室主任楊志勇認為。

海通證券分析師李寧認為：“由于此前地方融資平臺對利率敏感度較低，且普遍采用信托、短期貸款、中票短融、企業債等方式融資，債務久期短而融資成本高。此次通過市政債券對其進行置換，有望將久期從2-3年拉長至7-10 年，融資成本也將大幅下降，有利于增強地方債務的可持續性。”由于市政債券利率一般較低，匡算地方政府一年可減少利息負擔400億-500億元。

其實從地方國企的資產負債和固定資產投資分析，地方債務的債務風險總體很小，風險主要集中在流動性上。由于地方融資平臺舉債主要用于固定資產投資，回收期長，短期內經濟效益不明顯，現金流不足成為普遍現象。

在地方土地財政幾近崩塌的背景下，此次債務置換大幅緩解了地方短期支出壓力，也讓地方騰出部分資金加大其他支出，穩定GDP增長。

余波

此外一萬億的置換額度對龐大的地方債務來說只是杯水車薪，本次置換又僅針對2015年到期的債務，這意味著未來債務置換有望常態化。后期的債務置換，將在財政部對存量債務甄別以及履行相關的法律程序后陸續開展。

需要明確的是，債務置換只是將兌付壓力延后，債務規模總體并沒有減少，這是在產業轉型過程中，政府以時間換空間的策略。除了置換的處理方式外，債務的解決還需更多的組合方案。例如通過對基礎好的平臺注入有效資產，使其成為真正的市場融資主體;另外對能夠吸引社會資金投資的項目或國有企業，通過資產重組、引入新投資者、項目出售等方式，回籠資金用于償債。

當前10年期國開債利率在3.5%-3.6%左右，位于歷史平均水平，而當前的經濟增速和通脹率均處于歷史的最低水平線，意味著目前中國的無風險利率水平相對偏高。

“導致這一現象的重要原因之一便在于地方融資平臺等軟約束主體發行的城投債享受政府隱性擔保，市場默認其剛性兌付，使得國債、國開債等真正無風險資產的需求受到擠壓。” 海通證券分析師李寧表示。

未來隨著城投債這類低風險高收益品種的逐漸消失，市場對國債、國開債等無風險資產的需求有望回升，從而有望真正降低中國的無風險利率。同時有利于理財收益率下行，從而降低銀行資金成本。

根據官方的最后一次審計，銀行信貸約占政府負有償還責任債務的51%。由于市政債基本都是政府支持的AAA級債券，利用其置換融資平臺債務將使違約風險降低，由此可以降低銀行不良資產比例。這將有助于提升銀行估值，提高銀行對機構投資者的吸引力。

固定資產投資分析方案范文第5篇

一般來說，生產性企業擴大生產主要采取新建工廠、兼并收購、企業重組、利用現有條件提高產能等方式。從經濟效益和遠期發展的層面來考慮，這幾種方式是有很寬的分析、判斷和決策空間的。筆者結合山東魯花集團有限公司（以下簡稱“魯花集團”）的實踐經驗，以投資新建工廠為例，談談生產再投資需要重點考慮的問題。

項目投資額

任何方式的擴大生產都要有新的資本注入，但不同的是各種方式的投資額和產生的效能是有差異的。若要增加相同的產能，一般來說，新建工廠方式投資額最大，利用現有車間生產條件提高產量的方式投資額較小。但究竟做出何種選擇，需要將投資額與投資產生的效能結合起來考慮。

確定項目投資額，要考慮到企業的資金現狀，資金結構是否充裕合理，是否給現有生產廠的日常生產經營帶來影響，資金鏈條是否正常運轉，投資的回收期有多長時間。如果是新建工廠，初始投資額的主要部分就是固定資產投資，那么，就要仔細分析，建設什么樣的廠房，購買什么樣的設備及配套設施；這些規劃設計投資標準是處于國際一流的水平，還是國內一流的水平。這些問題的選擇，決定著投資的額度和寬度。

企業總體規劃設計、可行性方案的論證，都要以項目投資額預算為前提。項目總投資額是多少，如果是分期、分次投入的話，每次的投資比例是多少，都要進行充分的分析論證。同時，還要考慮融資的途徑，投資資金是自有的，還是借貸的；自有的占多少比例，借貸的占多少比例。如果是借貸款，則要考慮向誰借貸，利率是多少，償還期是多長時間，有沒有政策性優惠貸款等等。如果再深度剖析的話，還要考慮資金的機會成本和資金時間價值。

譬如，2007年初魯花集團擬在湖北襄陽投資新建油廠，年產16萬噸花生油、菜籽油的生產能力。經過充分的投資分析論證，前期投資額為1.2億元，主要用于廠房建設和購買設備；廠房和設備等固定資產投資基本各占總投資額的一半。這樣的投資額，可以說能夠建設成現代化的廠房和購買國內一流的生產設備。到年末總投資額可達到1.5億元。該投資決策完全是根據集團公司實力與財力做出的，資金來源靠自有資本積累解決一部分，再靠良好的企業信譽和優質的資本運營能力向銀行貸款，而且執行銀行基準利率。這樣的優勢條件使得新油廠當年11月份就按計劃順利建成投產，取得了很好的投資效果，最大程度地優化了投資資金價值。

項目成本費用

無論是哪種方式投資增產，都要考慮到項目投資成本問題。一般來講，新建工廠的投資成本要比其它方式高。但對任何事情的判斷，都要從相對性、全面性的角度來考慮，不僅看絕對量指標，還要看相對量指標；要計算新增產能的成本費用利潤率和存貨周轉率，還要分析勞動力成本，考慮原材料采購問題。材料成本是構成產品成本的主要部分。材料的市場供給、價格、運輸等，都與成本核算相關聯。要了解地區性差異，分項、分地區地進行測算，從中看出盈利空間的大小。例如新建油廠，就應該考慮建在盛產油品原料的地區，并能夠輻射周圍300公里區域，這樣，既可以解決原材料資源問題，又可以降低運輸費用，降低原材料成本。魯花集團選擇在菏澤定陶建成的年產10萬噸油廠，就是在充分分析了投資成本費用因素之后的明智決策。菏澤屬于魯西南地區，經濟較東部欠發達，勞動力成本比東部發達地區低，而且周圍農民種植花生面積較大，所以，建成后的油廠不但支持了當地經濟建設，還帶動了地方農業發展，達到了企業與地方“雙贏”的目的。

另外，還要考慮籌資費用問題。財務費用的多少也影響著企業的利潤，要考慮到籌資的方式和籌資成本，充分利用信貸政策，降低籌資成本。對于管理費用和銷售費用，這里不做進一步分析，但要清楚可控費用和不可控費用、固定費用和變動費用的額度，把握好收入、費用、利潤的統籌和預期。

盈利指標預期

盈利是企業的根本目的，也是企業追求的目標。企業要根據自己的實際情況，確定盈利計劃指標。盈利計劃指標要客觀、實際，不要貪高求大。企業要測算3年內、5年內、10年內的目標利潤，算出采取各種方式增產后的稅前利潤、凈利潤，進行對比分析。同時，又要看相對指標，如毛利率、凈資產收益率、總資產報酬率、資本保值增值率、獲利倍數等。這樣，企業才有理由、有依據對投資擴大生產充滿信心和期待，對投資方案的選擇更具說服力。

市場營銷與工廠布局

產品的銷售市場也是企業投資擴大生產前必須重點考慮的問題。銷售是獲益的前提，投資項目成敗最終取決于項目產品是否能按預期實現銷售，并獲取收益。企業要有步驟、有區域、有重點、有目標地形成自己的產品營銷網絡。對生產的布局、市場競爭及區域優勢都要進行充分的考慮，要著眼于企業長期發展戰略，積極開拓區域市場，擴大營銷網絡，增強企業及品牌的競爭力。在這方面，要重點對銷售增長率、銷售利潤率、市場占有率等指標進行估測，綜合這些預期指標，優化投資決策方案。

眾人皆知，魯花集團是國內最大的花生油生產企業，但考慮到企業的發展戰略，豐富產品品種，向油品多元化發展是企業又一生產投資目標。2006年，為了開發西部市場，擴大品牌知名度和影響力，充分利用西部葵花籽豐富的市場資源，經過全面的市場考察與企業布局分析，集團公司投資1億元在內蒙古巴彥淖爾投資新建年產10萬噸的葵花油生產廠，僅用半年的時間就建成投產。這樣就逐步形成了“產品多元、區域互補、市場縱橫、輻射全國”的大生產、大市場品牌產銷網絡。葵花油投放市場后，贏得了廣大消費者的青睞。

其它因素的考慮

投資是謹慎的，投資是有風險的，但風險和報酬又是相對應的，往往是高風險，才有高回報。投資前要把項目可行性論證工作做足、做細，考慮到各方面的因素，包括有利的因素和不利的因素，包括生產資源、技術資源、市場資源、勞動力（人才）資源等，這些因素都要相對集中并配套。而且，企業的管理水平要跟上，把所有的資源整合起來。因為，無論投資項目的大與小、良與優，資源力量的整合程度、管理水平的高低，都是決定企業獲利能力的關鍵性因素。這也是在投資前需要認真思考的問題。

資產安全也是不容忽視的問題。投資項目要堅持“積極、理性、穩妥、效益”的原則，確保資本保值增值。魯花集團近些年，在不斷擴大投資發展，其中重要的一點就是強調“以財務管理為中心”的管理理念，把確保資產安全作為企業經營的重要目標。

再有，選擇投資建廠，廠址的選擇也是不可忽視的，要考慮到投資建廠所在地的稅收優惠政策，考慮到投資行業是否有稅收優惠，考慮到所在地方政府對企業建廠工作的支持力度及各方面的傾斜政策，考慮到交通運輸及相關費用的發生是否符合企業的預期，考慮還有哪些確定性因素和不確定性因素對企業的投資有影響，等等。因為，這些看起來是“軟性與柔性”的因素，往往決定著投資的成敗。常言說得好，“工作始于細節”、“細節決定成敗”。