企業(yè)項(xiàng)目投資論文

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企業(yè)項(xiàng)目投資論文范文第1篇

【關(guān)鍵詞】投資戰(zhàn)略；投資組合；實(shí)物期權(quán)

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領(lǐng)域的拓展，同時(shí)也包括企業(yè)原有領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域，需要依托于某個(gè)項(xiàng)目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會(huì)面臨來自技術(shù)、市場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)，并耗費(fèi)大量的資源，這就具備了投資項(xiàng)目最基本的特征。因此，項(xiàng)目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴(kuò)大再生產(chǎn)或是開拓新市場(chǎng)都將對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的，相應(yīng)于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對(duì)市場(chǎng)前景和企業(yè)態(tài)勢(shì)的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場(chǎng)選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)（競(jìng)爭(zhēng)分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時(shí)機(jī)選擇和投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合。

二、投資項(xiàng)目的選擇

企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財(cái)力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯(cuò)失良好的投機(jī)時(shí)機(jī)。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場(chǎng)進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必然會(huì)圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細(xì)分市場(chǎng)。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息；與此相對(duì)應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場(chǎng)，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為中心，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的延伸。

2、基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲(chǔ)備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過大，否則品牌影響力就無法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于人才儲(chǔ)備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場(chǎng)的開拓。由此可見，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個(gè)方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個(gè)項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場(chǎng)規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場(chǎng)規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。

三、投資項(xiàng)目的可行性研究

可行性研究是整個(gè)項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報(bào)告應(yīng)該做到對(duì)項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。

可行性研究有三種類型：機(jī)會(huì)研究、初步可行性研究和技術(shù)科技可行性研究。機(jī)會(huì)研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個(gè)確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場(chǎng)調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會(huì)；初步可行性研究的主要任務(wù)是對(duì)機(jī)會(huì)研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。

機(jī)會(huì)研究和初步可行性研究更多的是對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評(píng)價(jià)，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評(píng)價(jià)局限于定性的層次，無法精確的描述項(xiàng)目前景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個(gè)項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測(cè)、技術(shù)方案評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、社會(huì)和環(huán)境評(píng)價(jià)等重要內(nèi)容，每個(gè)部分都擁有許多成熟的行之有效的評(píng)價(jià)方法和工具，本文不欲對(duì)此做簡(jiǎn)單的羅列，而將重點(diǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)際操作過程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。

1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)包括自然風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個(gè)方面的因素，從而影響了評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。首先，我們?cè)诶脝我蛩仫L(fēng)險(xiǎn)分析中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時(shí)，忽略了各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)性，從而影響了整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。

其次，我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)分析，而忽視了企業(yè)同時(shí)投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的有效性。

因此，我們?cè)谶M(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，必須要對(duì)各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。同時(shí)，要對(duì)各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2、項(xiàng)目能力分析

項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，它包括技術(shù)、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性研究中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個(gè)方面是最為直觀，同時(shí)也是無法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。

管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對(duì)企業(yè)管理能力的要求更是一個(gè)模糊的概念。評(píng)價(jià)上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過度自信地評(píng)價(jià)自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對(duì)某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。

我們?cè)谶M(jìn)行資金能力分析時(shí)，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時(shí)還需考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求。同時(shí)，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對(duì)于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會(huì)進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性。而對(duì)于負(fù)債率過高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長(zhǎng)、資金回收慢的項(xiàng)目。

3、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動(dòng)態(tài)相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對(duì)投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的考慮。其最常用同時(shí)也最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來一定的凈現(xiàn)金流量外，還會(huì)帶來其他無形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對(duì)傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個(gè)期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對(duì)進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域發(fā)展的期權(quán)。例如，對(duì)一項(xiàng)新技術(shù)的投資，目前來看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會(huì)，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購(gòu)買了一份未來繼續(xù)投資的機(jī)會(huì)和權(quán)利。

四、投資項(xiàng)目的決策

投資項(xiàng)目的決策包括對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的取舍和多個(gè)項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目，企業(yè)需要考察的是項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是否能夠達(dá)到要求，相對(duì)于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項(xiàng)目投資所帶來的期權(quán)價(jià)值以及項(xiàng)目投資所帶來的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于多個(gè)項(xiàng)目的決策，企業(yè)往往會(huì)根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行排序，以此確定項(xiàng)目的投資次序。這種決策方法的問題在于忽略了項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，無法實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳均衡。因此，我們?cè)诙囗?xiàng)目決策，即決定資源如何在項(xiàng)目間分配時(shí)，不僅僅需要考慮項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)特征，還需要衡量各個(gè)項(xiàng)目以及新項(xiàng)目和企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在確保投資效益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。

鑒于項(xiàng)目投資對(duì)于企業(yè)生存和發(fā)展的重要意義，企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇和決策時(shí)一定要遵循科學(xué)的程序和方法，堅(jiān)決杜絕決策程序的隨意化和形式化，要深入的考察和權(quán)衡項(xiàng)目的方方面面，并將項(xiàng)目納入到企業(yè)整體中加以系統(tǒng)的考量。這樣才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目的成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。本文對(duì)項(xiàng)目投資的選擇和決策做了簡(jiǎn)要的思考，并對(duì)企業(yè)實(shí)際操作中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行了探討，以期能對(duì)企業(yè)的實(shí)際工作有所幫助。

【備注】

【1】許世剛,茅寧.不確定環(huán)境下項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法[J].淮陰師范學(xué)院學(xué)報(bào).2004.1:65-69

【2】陳海芳,宋平.管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用[J].中北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2005.4:18-20

【3】郭百鋼，韓玉啟.基于實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法科學(xué)管理研究.2004.2:73-76

【4】李向紅.內(nèi)含報(bào)酬率法在項(xiàng)目投資決策中的不足與完善[J].天津市財(cái)貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2004.2:32-33

企業(yè)項(xiàng)目投資論文范文第2篇

1.1高風(fēng)險(xiǎn)、高收益

風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于具有良好市場(chǎng)潛力，預(yù)期能夠在風(fēng)險(xiǎn)投資介入期內(nèi)快速成長(zhǎng)，能帶來較大經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目。在現(xiàn)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分項(xiàng)目都聚集在科技企業(yè)項(xiàng)目。但是從高新技術(shù)與新產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)到最終走向成熟的過程中，存在很多的不確定性，比如說在技術(shù)、市場(chǎng)、管理方面都存在很大的不確定性，稍有不慎，所有的投資就會(huì)毀于一旦。風(fēng)險(xiǎn)資本所投資的項(xiàng)目都是經(jīng)過非常專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家篩選和評(píng)價(jià)之后，具有巨大潛在市場(chǎng)和發(fā)展前景的項(xiàng)目。近些年來，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)資本投資的對(duì)象是處于信息科技、生物工程等高科技領(lǐng)域的企業(yè)。

1.2風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資

風(fēng)險(xiǎn)資本是一種權(quán)益資本，而不是一種借貸資本，因此其著眼點(diǎn)并不在于其投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便資金退出市場(chǎng)后取得高額回報(bào)。這有別于傳統(tǒng)的貸富不貸貧的信貸原則。風(fēng)險(xiǎn)投資選定企業(yè)或項(xiàng)目后，通常要進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)和方式的設(shè)計(jì)，同時(shí)要取得被投資企業(yè)的股份。這樣風(fēng)險(xiǎn)資本和被投資企業(yè)可以很好地結(jié)合到一起，信息相對(duì)來說比較對(duì)稱。

1.3風(fēng)險(xiǎn)資本具有再循環(huán)的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)資本以投入、回收、再投入的資金運(yùn)行方式為宗旨，是一個(gè)循環(huán)的投資過程。投資者把著眼點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的開拓階段而不是成熟階段，一旦創(chuàng)業(yè)成功，風(fēng)險(xiǎn)投資家即在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上拋售股票，收回資本，獲得巨額利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)資本退出。風(fēng)險(xiǎn)資本退出后，便會(huì)帶著新的更大的投資能力去尋找新的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)，使科技企業(yè)不斷涌現(xiàn)，從而推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，帶來經(jīng)濟(jì)繁榮。

2科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的策略

2.1建立完善的財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制

在加強(qiáng)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，應(yīng)當(dāng)通過政府和科技企業(yè)共同努力，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理體系，合理控制和規(guī)避科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)。首先，進(jìn)行政府采購(gòu)，提供政府擔(dān)保。科技企業(yè)在其建設(shè)發(fā)展的初期，其貸款行為受到商業(yè)銀行的嚴(yán)格限制，進(jìn)而導(dǎo)致其融資能力不足，因此科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目迫切需要一個(gè)擔(dān)保人為其擔(dān)保，以獲取商業(yè)銀行的貸款。由政府作為企業(yè)擔(dān)保人為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行貸款，可以大大提高貸款速度，因此，政府可以針對(duì)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目設(shè)立科技貸款擔(dān)保基金等策略為科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目提供貸款擔(dān)保。此外，對(duì)于國(guó)家直接控制或參與，關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，可以直接通過政府投資或政府采購(gòu)予以政策等方面的支持，為科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目提供擔(dān)保。其次，制定相應(yīng)的地方法律、法規(guī)予以支持。相關(guān)司法部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r制定支持其發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的地方法律、法規(guī)。科技企業(yè)是地區(qū)科技成果轉(zhuǎn)化的重要載體，但是由于科技企業(yè)發(fā)展較發(fā)達(dá)地區(qū)起步較晚，因此其基礎(chǔ)稍顯薄弱，這樣就減緩了科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的發(fā)展。同時(shí)，相關(guān)司法部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步規(guī)范科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目運(yùn)作的法律、法規(guī)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律體系，使風(fēng)險(xiǎn)投資行為權(quán)責(zé)明確，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資保證科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)，合理避免其操作與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)地區(qū)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。最后，將風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目納入政府創(chuàng)新體系。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是促進(jìn)科技企業(yè)發(fā)展的重要組成部分，而高新技術(shù)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)有著重要的影響，科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的成敗在很大程度上取決于當(dāng)前的創(chuàng)新能力、創(chuàng)新環(huán)境和創(chuàng)新資源，因此，地區(qū)的相關(guān)政府職能部門應(yīng)將科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目納入政府創(chuàng)新體系中，對(duì)其制定統(tǒng)一的推行計(jì)劃。同時(shí)進(jìn)一步完善地區(qū)的創(chuàng)新體系，提升地區(qū)創(chuàng)新體系層次，以此改變當(dāng)前科技企業(yè)創(chuàng)新工作的現(xiàn)狀，保證其風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

2.2積極培養(yǎng)科技企業(yè)復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目過程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的運(yùn)行不但需要熟練掌握高新技術(shù)，且具有創(chuàng)新精神、敢于冒險(xiǎn)、富有進(jìn)取精神的技術(shù)人員，更需要具有金融知識(shí)并有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理者。就目前來看，地區(qū)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的相關(guān)復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才較少，而近年來科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目與日俱增，所以復(fù)合型投資人才難以滿足當(dāng)前科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的發(fā)展。科技企業(yè)在發(fā)展其風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的同時(shí)應(yīng)當(dāng)積極培養(yǎng)復(fù)合型的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。一方面，科技企業(yè)可以利用高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)高校等優(yōu)勢(shì)資源，通過與高校或相關(guān)科研機(jī)構(gòu)合作，開設(shè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)人才培養(yǎng)專業(yè)，以此滿足市場(chǎng)對(duì)相關(guān)復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才的需求。另一方面，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資人才的學(xué)習(xí)力度，積極學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)相關(guān)管理部門應(yīng)當(dāng)積極鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入，以此提高復(fù)合型投資人才的質(zhì)量。

2.3建立有效的信息溝通渠道

科技企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的過程中，資金、技術(shù)、人員、市場(chǎng)等相關(guān)信息還存在著溝通不暢，甚至是無法溝通的狀況，這樣的現(xiàn)實(shí)狀況在一定程度上會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的資金脫節(jié)、人員溝通障礙以及市場(chǎng)信息滯后等不良影響，這些都會(huì)影響科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的正常運(yùn)行，使其風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目因?yàn)樾畔贤ú粫扯馐懿槐匾娘L(fēng)險(xiǎn)，使本來就短缺的風(fēng)險(xiǎn)投資資金也不能正常發(fā)揮其作用。所以政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)科技企業(yè)的實(shí)際需要，由政府牽頭，企業(yè)參與，組織和建立暢通、便捷、高效的信息溝通渠道，通過局域網(wǎng)或者是互聯(lián)網(wǎng)等方式進(jìn)行連接，使科技企業(yè)能夠及時(shí)掌握國(guó)內(nèi)外最新專利、技術(shù)等技術(shù)市場(chǎng)的行情信息，并獲取風(fēng)險(xiǎn)投資資金的信息，保證科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的資金需求量，這樣既可以為相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資者提供適合的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，也可以為科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者提供更多的資金來源渠道，進(jìn)而保證科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資金的充裕，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

2.4建立合理的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制

企業(yè)項(xiàng)目投資論文范文第3篇

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【摘要】企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)既需要人力資本， 也需要物力資本。合理的效益增長(zhǎng)過程， 實(shí)質(zhì)上是兩種形式的資本在數(shù)量上增加和質(zhì)量上提高的過程， 也是兩種形式的資本投資相輔相成、相互促進(jìn)的過程。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)既需要人力資本 也需要物力資本

【本頁(yè)關(guān)鍵詞】省級(jí)國(guó)家級(jí)期刊快速發(fā)表 學(xué)術(shù)期刊論文投稿歡迎來稿

【正文】　人力資本投資具有收益取得的遲效性所謂遲效性， 是指人力資本投資并非當(dāng)時(shí)投資當(dāng)時(shí)就獲益。物力資本投資往往很快見效， 如新的投資設(shè)備調(diào)試安裝完畢， 即可發(fā)揮其生產(chǎn)效能， 而人力資本投資在其投資過程中， 并不會(huì)產(chǎn)生“通電即轉(zhuǎn)”的效果。只有通過一定時(shí)期的學(xué)習(xí)， 勞動(dòng)者的知識(shí)、技能以及工作經(jīng)驗(yàn)得到不斷積累和提高， 達(dá)到一定的水平和標(biāo)準(zhǔn)后， 投資才能發(fā)揮生產(chǎn)性作用。所以， 人力資本需要優(yōu)先投資， 這樣才能在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移或上新項(xiàng)目時(shí)， 使人力資本投資形成資本的速度與物力資本投資形成資本的速度相匹配， 不至于使一段時(shí)間物力資本投資處于閑置狀態(tài)。這在勞動(dòng)力或人才較緊缺的時(shí)期就顯得尤為重要。3　人力資本投資要與物力資本投資合理配置企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)既需要人力資本， 也需要物力資本。合理的效益增長(zhǎng)過程， 實(shí)質(zhì)上是兩種形式的資本在數(shù)量上增加和質(zhì)量上提高的過程， 也是兩種形式的資本投資相輔相成、相互促進(jìn)的過程。企業(yè)人力資本投資與物力資本投資作為促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)能力提高的兩個(gè)主要方面， 對(duì)企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有極其重要的意義。增加企業(yè)投資， 是促進(jìn)企業(yè)生存與發(fā)展的有力手段， 但是只重視企業(yè)投資總量的增加， 而忽視投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化， 必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的閑置或浪費(fèi)。所以， 企業(yè)人力資本投資與物力資本投資的合理配置就顯得尤為重要。總之， 在未來市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中， 人才將是競(jìng)爭(zhēng)取勝的制高點(diǎn)， 誰(shuí)擁有足夠多的高質(zhì)量的人才， 誰(shuí)就能在競(jìng)爭(zhēng)中取勝。企業(yè)作為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體， 直接參與市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。人力資本作為企業(yè)的重要資源， 是其求生存、謀發(fā)展、樹立自身競(jìng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。因此， 企業(yè)應(yīng)如何改進(jìn)對(duì)人力資本的投資， 使其對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到長(zhǎng)遠(yuǎn)而巨大的推動(dòng)作用， 已成為不容回避的重要而緊迫的課題。企業(yè)只有正確認(rèn)識(shí)、善于利用、合理管理人力資本， 才能使人力資本投資發(fā)揮其應(yīng)有的效應(yīng)。

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企業(yè)項(xiàng)目投資論文范文第4篇

論文關(guān)鍵詞：IPO募集資金，投向變更，公司特征

 

一、引言

IPO的成功發(fā)行對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重大意義，它不僅可以使公司籌集大量資金投資新項(xiàng)目，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，且有助于改善公司資本結(jié)構(gòu)和公司治理，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)。上市公司募股功能的發(fā)揮，對(duì)促進(jìn)上市公司快速發(fā)展金融論文，提升上市公司的社會(huì)貢獻(xiàn)水平也產(chǎn)生了重大影響。但是其發(fā)展也存在諸多問題和弊病有待解決，IPO上市公司變更募股資金投向就是其中的問題之一。這是因?yàn)樯鲜泄景l(fā)行新股時(shí)的《招股說明書》，實(shí)際上都是對(duì)投資者的一種承諾，投資者據(jù)此做出投資與否的判斷。如果投資者決定投資，就等于與上市公司簽訂以招股說明書為內(nèi)容的投資合同，約定投資人出資，公司方面負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理。所以IPO上市公司變更募集資金的使用方式實(shí)際是一種違約行為，這不僅直接損害了投資者的利益，也嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。而近年來,中國(guó)IPO募集資金投向變更行為越來越頻繁，其用途變更已引起了各方人士的高度關(guān)注論文參考文獻(xiàn)格式。因此，本文擬在股權(quán)分置改革背景下，通過采用公司特征作為主要研究變量，對(duì)IPO募集資金投向變更進(jìn)行了實(shí)證研究，試圖從中找出某些規(guī)律，為保護(hù)投資者的利益和推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供一些幫助和建議。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外理論界對(duì)于證券市場(chǎng)和上市公司的研究已經(jīng)非常成熟和深入，但是由于國(guó)外的股票市場(chǎng)比較健全，監(jiān)管得當(dāng)金融論文，幾乎沒有隨意變更IPO募集資金使用用途的現(xiàn)象，所以國(guó)外文獻(xiàn)對(duì)此的研究也很少，未發(fā)現(xiàn)西方關(guān)于募資投向變更問題的相關(guān)研究成果。國(guó)外的大量研究都集中在融資的資本結(jié)構(gòu)、成本、融資順序等方面。但我們可以借鑒國(guó)外學(xué)者的研究方法和理論基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)對(duì)此問題的研究也始于1997年后，市場(chǎng)上出現(xiàn)大量變更募集資金使用用途的現(xiàn)象之后。

關(guān)于國(guó)內(nèi)對(duì)IPO募集資金投向變更的研究，主要集中在以下幾個(gè)方面：

1、對(duì)我國(guó)上市公司募集資金投向變更的原因進(jìn)行分析，并從客觀因素和非客觀因素兩個(gè)方面進(jìn)行分析論證。

2、研究上市公司募集資金投向變更與變更前后公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，以此分析上市公司募集資金變更是“善意”還是“惡意”以及募集資金投向變更對(duì)公司業(yè)績(jī)影響是積極還是消極的。

3、分析了上市公司募集資金投向變更引起的市場(chǎng)反應(yīng)，檢驗(yàn)公眾對(duì)上市公司募集資金變更的反應(yīng)以及影響這種反應(yīng)的因素有哪些，并對(duì)不同種類募集資金變更的顯著影響因素是否不同進(jìn)行對(duì)比分析。

4、從戰(zhàn)略與績(jī)效的視角對(duì)我國(guó)上市公司募集資金投向的多元化與變更的關(guān)系進(jìn)行了研究。分析募集資金投向的多元化程度與變更程度相關(guān)關(guān)系。

5、對(duì)上市公司面對(duì)的制度約束分析的較多，缺乏對(duì)這些制度約束的形成機(jī)制及其歷史演變進(jìn)行分析。

三、研究假設(shè)

張為國(guó)、翟春燕（2005）得出了因主觀因素發(fā)生募集資金投向變更的比例大于因客觀因素變更的比例。并進(jìn)一步說明上市公司變更募集資金投向在一定程度上是由中國(guó)特殊的制度背景和現(xiàn)實(shí)因素所造成的。要改變目前這種現(xiàn)狀，需要改變我國(guó)“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)論文參考文獻(xiàn)格式。2005年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向各上市公司及其股東、保薦機(jī)構(gòu)、滬、深證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司下發(fā)了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布正式啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。股權(quán)分置改革的實(shí)行使上市公司的大股東手中的股票價(jià)值與小股東一樣伴隨著二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，大小股東的利益基礎(chǔ)一致，這必然促使大股東關(guān)心公司二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。段特奇(2003)認(rèn)為上市公司發(fā)出的募集資金變更投向公告會(huì)在證券市場(chǎng)上產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)金融論文，引起該公司股價(jià)下跌。據(jù)此，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)一：IPO募集資金投向變更與第一大股東持股比例呈正相關(guān)。

如何防止內(nèi)部人控制及大股東操縱、完善董事會(huì)的職能與結(jié)構(gòu)，從而重樹投資者的信心，成為全球范圍內(nèi)企業(yè)所關(guān)注和需要解決的問題。于是，人們開始意識(shí)到引入獨(dú)立董事會(huì)制度以強(qiáng)化董事會(huì)的職能，確保董事會(huì)運(yùn)作的公正、透明的必要性。從股東投資者層面來看，獨(dú)立董事制度有利于制衡控股股東，監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者。獨(dú)立董事有助于保持董事會(huì)獨(dú)立性，維護(hù)所有股東利益，增加股東價(jià)值。董事會(huì)中的獨(dú)立董事能為董事會(huì)提供知識(shí)、客觀性、判斷和平衡，從全體股東利益出發(fā)監(jiān)督和監(jiān)控公司管理層。因此，獨(dú)立董事制度在一定程度上會(huì)抑制IPO募集資金投向變更行為的發(fā)生，我們提出下面假設(shè)：

假設(shè)二：IPO募集資金投向變更與獨(dú)立董事比例呈負(fù)相關(guān)。

上市公司募集資金投向變更現(xiàn)象非常普遍。但在所有發(fā)生變更的行業(yè)中，以傳統(tǒng)制造業(yè)所占比例最大，這是由于傳統(tǒng)制造業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)和微利狀態(tài)，該行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較低，如果把募集的資金用于主業(yè)金融論文，給企業(yè)帶來的利潤(rùn)會(huì)很小，受高額利潤(rùn)的驅(qū)使，這就使得這些上市公司紛紛放棄原來擬投資項(xiàng)目，而改投其他收益率更高的項(xiàng)目或轉(zhuǎn)向非實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域以期獲得高利潤(rùn)。而對(duì)于新興行業(yè)來說本身主營(yíng)業(yè)務(wù)具有很好的前景，公司處于高速發(fā)展時(shí)期，沒有改變募集資金投向的動(dòng)機(jī)。因此，可以得出以下假設(shè)：

假設(shè)三：IPO募集資金投向變更與行業(yè)具有相關(guān)性論文參考文獻(xiàn)格式。

募集資金變更實(shí)際上是對(duì)IPO公司《招股說明書》中可行性項(xiàng)目的否定，這是上市公司投資決策的失誤，從實(shí)質(zhì)上反映了我國(guó)上市公司普遍沒有建立起細(xì)致有效的投資決策程序和規(guī)范。但這種規(guī)范化的決策程序的建立與公司規(guī)模是具有相關(guān)性的，我們知道公司規(guī)模越大，其公司治理結(jié)構(gòu)越完善，也會(huì)有科學(xué)的規(guī)范投資決策機(jī)制為其提供支持，對(duì)可行性項(xiàng)目的論證相應(yīng)的較充分。另外，公司規(guī)模越大，其受到各項(xiàng)監(jiān)管也越多，所以不會(huì)輕易改變募集資金投向。據(jù)此，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)四：IPO募集資金投向變更與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)。

如果上市公司負(fù)債較多金融論文，很可能會(huì)盲目的拼湊一些項(xiàng)目，來解決資金短缺的燃眉之急，募集資金到手后，又找各種理由來說明原來的項(xiàng)目效益差，另外的項(xiàng)目好等來變更募集資金投向。同時(shí)，債較多、財(cái)務(wù)狀況較惡劣的公司在遇到其他投資項(xiàng)目或是應(yīng)對(duì)公司發(fā)展的其他需要時(shí)，沒有其他渠道獲得資金，只好使用募集來的資金。也就是說為了“圈錢”欺騙廣大投資者。根據(jù)上述分析提出以下假設(shè)：

假設(shè)五：IPO募集資金投向變更與公司資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)。

從以上假設(shè)定義本文的變量，如下表：

變量定義

 

變量

代碼

變量說明

預(yù)計(jì)符號(hào)

因變量

1

發(fā)生募集資金投向變更

 

  0

沒有發(fā)生募集資金投向變更

解

釋

變

量

FS

變更年末第一大股東持股比例

+

DS

變更年末獨(dú)立董事比例

―

INS

傳統(tǒng)行業(yè)為1，新興行業(yè)為0

  LnTA

變更年末資產(chǎn)總額對(duì)數(shù)

―

DA

企業(yè)項(xiàng)目投資論文范文第5篇

論文關(guān)鍵詞：外商直接投資，環(huán)境庫(kù)茲涅茨假說，污染天堂假說

 

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球環(huán)境的承載壓力越來越大。經(jīng)濟(jì)學(xué)家也密切關(guān)注環(huán)境質(zhì)量變化。Grossman和Krueger（1991）提出Envieonment Kuznets Curve（EKC）假說，即環(huán)境質(zhì)量隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)呈現(xiàn)出先增大后縮小的關(guān)系，即呈倒U型曲線關(guān)系，[1]。

環(huán)境竟次理論是指不同國(guó)家或地區(qū)間對(duì)待環(huán)境政策強(qiáng)度和實(shí)施環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的行為類似于“公共地悲劇”的發(fā)生過程，每個(gè)國(guó)家都擔(dān)心他國(guó)采取比本國(guó)更低的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)而使本國(guó)的工業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因而，國(guó)家之間會(huì)竟相采取比他國(guó)更低的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和次優(yōu)的環(huán)境政策項(xiàng)目管理論文，結(jié)果是每個(gè)國(guó)家都會(huì)采取比沒有國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)更低的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，從而加劇全球環(huán)境惡化。

“污染天堂假說”認(rèn)為在一國(guó)單方提高環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)低的外國(guó)企業(yè)相比失去其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而使高環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)國(guó)家的企業(yè)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)向低環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)國(guó)家。若在實(shí)行不同環(huán)境政策強(qiáng)度和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家間存在自由貿(mào)易，實(shí)行低環(huán)境政策強(qiáng)度和低環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家，因外部性內(nèi)部化的差異而使該國(guó)企業(yè)所承受的環(huán)境成本相對(duì)要低。在該國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)時(shí)，其產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)比在母國(guó)生產(chǎn)出同樣產(chǎn)品的價(jià)格相應(yīng)要低。因此，該國(guó)在投資和生產(chǎn)方面具有更大的優(yōu)勢(shì)。這種由成本差異所產(chǎn)生的“拉力”會(huì)吸引國(guó)外的企業(yè)到該國(guó)安家落戶。

Eskeland 和 Harrison (2003)認(rèn)為污染密集型的外資企業(yè)運(yùn)用的生產(chǎn)和污染消除技術(shù)通常比東道國(guó)本地的企業(yè)更先進(jìn)和更有利于改善環(huán)境。如果這些企業(yè)能夠替代部分東道國(guó)同行業(yè)低效生產(chǎn)的企業(yè), 則東道國(guó)的整個(gè)污染狀況將有可能好轉(zhuǎn)[2]。郭紅燕和韓立巖實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)的FDI存量與環(huán)境管制變量呈正相關(guān)，表明中國(guó)寬松的環(huán)境管制是吸引外商直接投資的一個(gè)重要因素，顯現(xiàn)出 “污染避難所”效應(yīng) [3]。

二、變量選取及模型構(gòu)建

（一）東部和中部的FDI區(qū)域分布

改革開放以來，中國(guó)吸收外商直接投資數(shù)量增長(zhǎng)迅速。1979-1984年總計(jì)41.04億美元，而后從1985年的19.56億美元快速增長(zhǎng)到2008年923.95億美元，1979-2008年累計(jì)達(dá)8526.13億美元。2007年?yáng)|部和中部地區(qū)利用FDI所占比重分別為78.27%、15.30%。[4] 2008年中國(guó)引進(jìn)的外商直接投資為923.95億美元， FDI主要集中于東部地區(qū),主要集中于東部地區(qū)項(xiàng)目管理論文，東部地區(qū)主要集中于江蘇、廣東、山東、浙江、上海、福建和遼寧，2008年廣東、江蘇、浙江、上海的FDI的總額為543.7104億美元。東部地區(qū)引進(jìn)的外商直接投資中，江蘇為251.2億美元、廣東為191.27億美元、遼寧為120.2億美元，上海、浙江、福建分別為100.84億美元、100.729億美元、100.256億美元（見圖1-圖3），江蘇和廣東占2008年中國(guó)外商直接投資的47.93%。中部地區(qū)主要集中于湖南、江西和湖北。但2007年以來，安徽和河南的外商直接投資增長(zhǎng)迅速。2008年中部引進(jìn)的外商直接投資中，河南為40.327億美元、湖南為40.052億美元、江西為36.037億美元、安徽為34.9億美元、湖北為32.45億美元，中部五省占中國(guó)2008年外商直接投資的19.89%。

圖1中國(guó)東部和中部2003～2008年FDI區(qū)域分布（億美元）

圖2中國(guó)東部十一省（市）2003～2008年FDI區(qū)域分布（億美元）

圖3中國(guó)中部八省2003～2008年FDI區(qū)域分布（億美元）

（二）變量選取

考慮統(tǒng)計(jì)口徑一致和數(shù)據(jù)的連續(xù)性，選取工業(yè)廢氣排放總量（億標(biāo)立方米）、工業(yè)廢水排放總量（萬(wàn)噸）、工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量（萬(wàn)噸）、工業(yè)固體廢物排放量（萬(wàn)噸）、工業(yè)煙塵排放量（萬(wàn)噸）、工業(yè)粉塵排放量（萬(wàn)噸）和工業(yè)二氧化硫排放量（萬(wàn)噸）為環(huán)境污染指標(biāo)；人均地區(qū)生產(chǎn)總值（元）作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)，此外，考慮國(guó)際貿(mào)易因素中污染的可輸出性，用FDI作為污染的輸出指標(biāo)（萬(wàn)美元）。SO2、FS、FQ、GYYC、GYFC、GTCS、GTPF分別表示工業(yè)二氧化硫排放量、工業(yè)廢水排放量、工業(yè)廢氣排放量、工業(yè)煙塵排放量、工業(yè)粉塵排放量、工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量、工業(yè)固體廢物排放量，Y表示人均地區(qū)生產(chǎn)總值（元），F(xiàn)DI表示外商直接投資（萬(wàn)美元）。環(huán)境污染指標(biāo)數(shù)據(jù)根據(jù)1986至2009年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)整理項(xiàng)目管理論文，地區(qū)人均生產(chǎn)總值和外商直接投資數(shù)據(jù)根據(jù)1986至2009年省（市）統(tǒng)計(jì)年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)整理。LNSO2、LNFS、LNFQ、LNGYYC、LNGYFC、LNGTCS、LNGTPF分別表示污染指標(biāo)的自然對(duì)數(shù)，LNY、LNFDI分別表示人均地區(qū)生產(chǎn)總值和外商直接投資的自然對(duì)數(shù)。本文中東部十一個(gè)省（市）為廣東、上海、浙江、江蘇、北京、遼寧、海南、山東、福建、河北、天津；中部八省為湖南、湖北、安徽、山西、江西、黑龍江、吉林、河南。通過東部和中部的數(shù)據(jù)研究中國(guó)東部和中部省（市）FDI的對(duì)環(huán)境影響的差異。

（三）模型設(shè)定形式

由于面板數(shù)據(jù)模型同時(shí)具有截面、時(shí)序的兩維特性，模型中參數(shù)在不同截面、時(shí)序樣本點(diǎn)上是否相同，直接決定模型參數(shù)估計(jì)的有效性。根據(jù)截距向量和系數(shù)向量中各分量限制要求的不同，面板數(shù)據(jù)模型可分為無個(gè)體影響的不變系數(shù)模型、變截距模型和變系數(shù)模型三種形式。在面板數(shù)據(jù)模型估計(jì)之前，需要檢驗(yàn)樣本數(shù)據(jù)適合上述哪種形式，避免模型設(shè)定的偏差，提高參數(shù)估計(jì)的有效性。設(shè)有因變量與1×k維解釋變量向量，滿足線性關(guān)系：

，=1，2，…，N，=1項(xiàng)目管理論文，2，…，T

其中N表示個(gè)體截面成員的個(gè)數(shù)，T表示每個(gè)截面成員的觀察時(shí)期總數(shù)，參數(shù)表示模型的常數(shù)項(xiàng)，表示對(duì)應(yīng)于解釋變量的k×1維系數(shù)向量，k表示解釋變量個(gè)數(shù)。隨機(jī)誤差項(xiàng)相互獨(dú)立，且滿足零均值、同方差假設(shè)。采用F-test檢驗(yàn)如下兩個(gè)假設(shè)：

H1:個(gè)體變量系數(shù)相等；H2:截距項(xiàng)和個(gè)體變量系數(shù)都相等。

如果H2被接受，則屬于個(gè)體影響的不變系數(shù)混合估計(jì)；如果H2被拒絕,則檢驗(yàn)假設(shè)H1，如果H1被接受，則屬于變截距，否則屬于變系數(shù)。變系數(shù)、變截距和混合估計(jì)的殘差平方和分別為S1、S2、S3,面板個(gè)體數(shù)量為N，面板時(shí)間跨度為T，根據(jù)Wald定理在H2假設(shè)條件下構(gòu)建統(tǒng)計(jì)量F2項(xiàng)目管理論文，在H1假設(shè)條件下構(gòu)建統(tǒng)計(jì)量F1，其中：

～F[(N-1)(K+1),N(T-K-1)]

～ F[(N-1)K,N(T-K-1)]

若計(jì)算得到的統(tǒng)計(jì)量F2的值不小于給定置信度下的相應(yīng)臨界值，則拒絕假設(shè)H2，繼續(xù)檢驗(yàn)假設(shè)H1。反之，則認(rèn)為樣本數(shù)據(jù)符合無個(gè)體影響的不變系數(shù)模型。若計(jì)算得到的統(tǒng)計(jì)量F1的值不小于給定置信度下的相應(yīng)臨界值，則拒絕假設(shè)H1，用變系數(shù)模型擬合，反之，則用變截距模型擬合。

三、東部和中部模型回歸結(jié)果分析

利用東部十一省（市）和中部八省的相關(guān)數(shù)據(jù)，借助Eviews6.0，采用固定效應(yīng)模型對(duì)七個(gè)環(huán)境污染指標(biāo)分別進(jìn)行回歸。采用Pooled EGLS(Cross-section weights) 消除異方差，采用廣義差分法消除自相關(guān)，回歸后的殘差是平穩(wěn)序列。回歸結(jié)果見表1-表8

（一）東部和中部地區(qū)FDI對(duì)工業(yè)廢水、工業(yè)廢氣影響差異分析

表1 東部地區(qū) LNFS、LNFQ模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果

 

 

  LnFS

LnFQ

變量

參數(shù)

固定效應(yīng)

參數(shù)

固定效應(yīng)

α

24.7998(1.8722***)

  49.3840(4.0923*)

 

-3.6806(-1.4613***)

  -13.1905(-3.2263*)

 

0.4188(1.4567***)

  1.3574 (2.9634*)

 

-0.0158(-1.4541***)

  -0.0440 (-2.5825*)

  AR(1)

0.9958(42.3684*)

  0.8089 (24.7612*)

  海南--LNFDI

0.1027(1.2365)

-8.0449

0.1302 (0.9513)

-3.7321

河北--LNFDI

-0.0088(-0.1280)

3.8736

0.0835 (1.1098)

0.0014

上海--LNFDI

0.0259(1.0531)

-15.5458

-0.1318(-0.9580)

1.1533

浙江--LNFDI

-0.0384(-0.5847)

10.5687

0.0745 (1.3692)

-0.4913

遼寧--LNFDI

-0.0835(-1.6476***)

-5.4319

0.0426(0.3272)

0.1718

廣東--LNFDI

-0.0392(-0.3555)

6.3472

-0.0459 (-0.3756)

0.9825

北京--LNFDI

0.0135(0.3381)

-21.1233

-0.0295(-0.4951)

-0.8745

天津--LNFDI

-0.0078(-0.1072)

-5.6961

-0.0204(-0.1636)

-1.0105

江蘇--LNFDI

-0.0415(-0.7790)

7.6127

-0.1504(-2.2292**)

2.7120

福建--LNFDI

-0.0955(-0.7093)

12.4942

-0.0186 (-0.2712)

-0.2444

山東--LNFDI

-0.0727(-2.1787*)

11.0165

0.0366 (0.7316)

0.3737

R2

0.9996

0.9985

F

21721.19

5607.094

D-W