互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品利率趨勢(shì)淺析

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摘要：隨著消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)在最近幾年快速發(fā)展，大幅降低了信貸服務(wù)的門檻。隨處可見(jiàn)消費(fèi)信貸產(chǎn)品的廣告，刺激著年輕人的消費(fèi)欲望。然而野蠻生長(zhǎng)的行業(yè)也伴隨著高利率的亂象，引發(fā)了很多社會(huì)問(wèn)題，受到了金融監(jiān)管的關(guān)注。本文研究了近幾年金融監(jiān)管對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品在利率方面的一系列監(jiān)管手段的背景和趨勢(shì)，總結(jié)了當(dāng)下的監(jiān)管要求，并推測(cè)監(jiān)管思路和目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；金融消費(fèi)；金融利率；消費(fèi)信貸

盡管中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展起步并不早，但在諸多行業(yè)的應(yīng)用層面卻走在了國(guó)際比較領(lǐng)先的位置上，比如在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展和實(shí)踐就相當(dāng)?shù)囊俗⒛俊Ｔ谛刨J、保險(xiǎn)和投資理財(cái)?shù)戎T多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品服務(wù)中，個(gè)人消費(fèi)信貸類產(chǎn)品因其發(fā)展速度快、覆蓋人群廣、產(chǎn)品種類多、監(jiān)管措施頻繁等原因，尤為受到關(guān)注。

一、從民間借貸到互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)自主研發(fā)或與各類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，依托現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信手段提供如保險(xiǎn)、信貸和信息中介等服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)展業(yè)模式。互聯(lián)網(wǎng)貸款是互聯(lián)網(wǎng)金融中的重要組成部分，根據(jù)借款主體不同可分為個(gè)人消費(fèi)貸款(ConsumerCreditService)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)貸款。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品主要是指面向個(gè)人的(債務(wù)主體為自然人)、以購(gòu)物、旅游等消費(fèi)類用途為主的小額(幾百至數(shù)萬(wàn)元，一般不超過(guò)30萬(wàn)元)、中短期(不超過(guò)36個(gè)月，按日計(jì)息，通常可提前還款)無(wú)抵押信用類貸款。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品的提供方主要有工商銀行、招商銀行等銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)如持牌消費(fèi)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司、以及主攻尋找客戶資源的助貸機(jī)構(gòu)等，典型的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展，不再只由銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)面向普通客戶提供服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品滿足了國(guó)民日益增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，降低了金融服務(wù)的門檻，滲入到了普通用戶生活中的方方面面，其中又以“螞蟻借唄”、“京東白條”等依托平臺(tái)流量和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)的服務(wù)憑借申請(qǐng)簡(jiǎn)便、使用場(chǎng)景靈活等優(yōu)勢(shì)獲得了巨大的市場(chǎng)份額。有別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要依托商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)被動(dòng)獲客，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品提供方還通過(guò)在線廣告、MGM(membergetmember，顧客介紹客戶)、面對(duì)面地推等渠道獲客。這類產(chǎn)品的出現(xiàn)有利于滿足人民群眾的消費(fèi)需求，增加社會(huì)消費(fèi)品生產(chǎn)，改善生活服務(wù)品質(zhì)，擴(kuò)大內(nèi)需商品市場(chǎng)，進(jìn)而有效促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序的健康發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品興起之前，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供給個(gè)人消費(fèi)者的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)主要是信用卡、裝修貸等。例如信用卡產(chǎn)品，就存在著業(yè)務(wù)流程繁瑣、批核門檻高，發(fā)卡耗時(shí)較長(zhǎng)、需要線下面簽等不便。而互聯(lián)網(wǎng)公司憑借強(qiáng)大的獲客能力、成熟的大數(shù)據(jù)分析經(jīng)驗(yàn)和精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位能力，在小額無(wú)抵押貸款領(lǐng)域獲得了成功。然而隨著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸行業(yè)的蓬勃發(fā)展，也暴露出了諸如貸款息費(fèi)過(guò)高、違規(guī)催收、借款人隱私泄露等社會(huì)問(wèn)題，其中貸款利率過(guò)高常常是大眾最為詬病的一點(diǎn)，雖然為放貸機(jī)構(gòu)和助貸機(jī)構(gòu)帶來(lái)了短期可見(jiàn)的巨大利潤(rùn)，但也嚴(yán)重限制著信貸業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，同時(shí)引起了金融監(jiān)管部門的關(guān)注。消費(fèi)者對(duì)于小額借款的需求是天然存在的巨大市場(chǎng)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并不能很好的滿足市場(chǎng)的需求，使得部分需求轉(zhuǎn)移至民間借貸市場(chǎng)來(lái)滿足。而民間借貸市場(chǎng)固有的高利息、區(qū)域性等問(wèn)題，也壓抑著這部分信貸需求。隨著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品的推廣，滿足了這部分信貸需求，取代了民間借貸在小額領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。在缺乏監(jiān)管的初期階段，其利率定價(jià)都會(huì)參考民間借貸的實(shí)際利率并略低于此以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但普遍高于受到金融監(jiān)管的銀行消費(fèi)信貸產(chǎn)品。在2013-2017年間，市場(chǎng)上一時(shí)流行著面向低收入、月光族的超短期現(xiàn)金貸“發(fā)薪日貸(Paydayloan)”產(chǎn)品，如“2345貸款王”、“現(xiàn)金巴士”等，其年化利率普遍為100%-300%之間，借款人因此背負(fù)著巨大的資金成本，進(jìn)而引發(fā)了一系列社會(huì)問(wèn)題。

二、從“兩線三區(qū)”到“4倍LPR”

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品發(fā)展初期產(chǎn)生的惡劣社會(huì)影響引起了金融監(jiān)管部門的關(guān)注，隨著對(duì)Paydayloan、“714高炮類”產(chǎn)品的關(guān)停和處罰，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品的利率得以回歸正常，相關(guān)社會(huì)事件的發(fā)生逐漸減少，行業(yè)逐漸規(guī)范，金融監(jiān)管取得良好的效果。然而金融監(jiān)管部門對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品利率的指導(dǎo)依據(jù)，也經(jīng)歷了從“兩線三區(qū)”到“4倍LPR”的演變。

(一)參考民間利率，形成制度規(guī)范

“兩線三區(qū)”的規(guī)定可追溯至1952年由最高法發(fā)布的《關(guān)于城市借貸超過(guò)幾分為高利貸的解答》，其中明確到“私人借貸利率一般不應(yīng)超過(guò)三分”。1984年，最高法又在《關(guān)于貫徹執(zhí)行民事政策法律若干問(wèn)題的意見(jiàn)》中規(guī)定，民間借貸利率可適當(dāng)高于銀行貸款利率，允許民間利率脫離銀行貸款利率單獨(dú)制定標(biāo)準(zhǔn)。1991年，最高法在《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見(jiàn)》的第6條進(jìn)一步明確民間借貸利率可高于銀行利率，但最高不得超過(guò)銀行同類貸款利率的4倍(包含利率本數(shù))，對(duì)于超出規(guī)定部分的利息法院不予保護(hù)。在LPR尚未推出的時(shí)候，首次出現(xiàn)了4倍于銀行同類貸款利率的要求，成為了后續(xù)政策制定時(shí)的一個(gè)參考。2002年，人民銀行在《關(guān)于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》中規(guī)定：“民間個(gè)人借貸利率由借貸雙方協(xié)商確定，但雙方協(xié)商的利率不得超過(guò)中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)同期、同檔次貸款利率的4倍”。

(二)“兩線三區(qū)”的產(chǎn)生

2015年，最高法正式出臺(tái)司法解釋《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》提出“兩線三區(qū)”的利率限制。最高人民法院審判委員會(huì)專職委員杜萬(wàn)華曾說(shuō)：“在制定這則司法解釋的時(shí)候，我們研究過(guò)從古到今利率的變化，特別是1990年以來(lái)10多年央行利率頒布的整個(gè)利率的線索。我們研究后發(fā)現(xiàn)，央行頒布的貸款基準(zhǔn)利率變化比較大，最低是百分之二點(diǎn)幾，最高是百分之十二點(diǎn)幾，中間較多的是5%-8%，最后我們選了中間的6%，又參照傳統(tǒng)四倍的含義，得出24%這樣一個(gè)數(shù)字。其中，“三區(qū)”包括高于年化利率36%的“無(wú)效區(qū)”、低于年化利率24%的“司法保護(hù)區(qū)”、和年化利率24%至36%之間的“自然債務(wù)區(qū)”。由此可見(jiàn)，“兩線三區(qū)”的規(guī)定很大程度上是司法實(shí)踐中總結(jié)出的經(jīng)驗(yàn)，目的是為了避免過(guò)高利率對(duì)借款人造成傷害。2017年12月，由互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室等相關(guān)部門發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》中要求“各類機(jī)構(gòu)以利率和各種費(fèi)用形式對(duì)借款人收取的綜合資金成本應(yīng)符合最高人民法院關(guān)于民間借貸利率的規(guī)定”。至此，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的利率上限有了明確的參考標(biāo)準(zhǔn)，而市面上超過(guò)年化利率36%的產(chǎn)品也逐步下調(diào)了定價(jià)，以便符合監(jiān)管要求，同時(shí)行業(yè)中出清了一大批利率畸高，暴力催收的網(wǎng)貸公司。但從前文所述可以看出，年化利率36%是監(jiān)管可以接受的利率上限，并非合適的利率區(qū)間，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品的利率指導(dǎo)方向仍會(huì)是逐步壓降的趨勢(shì)。

(三)錨定LPR，為全面的利率市場(chǎng)化做鋪墊

在清理違規(guī)網(wǎng)貸產(chǎn)品的行動(dòng)初見(jiàn)成效后，監(jiān)管對(duì)社會(huì)融資成本的引導(dǎo)措施并未停止。2020年8月20日，最高法正式發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》以全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心每月20日發(fā)布的一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LoanPrimeRate，簡(jiǎn)稱LPR)的4倍為標(biāo)準(zhǔn)，取代“24%、36%，兩線三區(qū)的利率限制”的規(guī)定，以確定民間借貸利率的司法保護(hù)上限。以當(dāng)日發(fā)布的一年期LPR利率3.85%為基數(shù)，4倍LPR為年化利率15.4%，遠(yuǎn)低于年化利率24%的司法保護(hù)區(qū)。可以看到，這項(xiàng)規(guī)定大幅度降低了民間借貸利率的司法保護(hù)上限，引導(dǎo)市場(chǎng)融資利率下行，促進(jìn)民間借貸利率逐步與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際水平相匹配。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品的定價(jià)也不應(yīng)逾越民間借貸，受此政策影響，部分銀行及持牌消金公司推出的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品著手下調(diào)產(chǎn)品利率，積極向政策指導(dǎo)的利率區(qū)間靠攏。LPR采用市場(chǎng)化的報(bào)價(jià)機(jī)制，每月由18家各類型商業(yè)銀行依據(jù)中期借貸便利(MLF)加點(diǎn)后的報(bào)價(jià)綜合決定，是商業(yè)銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，銀行的其他貸款產(chǎn)品利率可以錨定LPR進(jìn)行加減點(diǎn)來(lái)產(chǎn)生。這項(xiàng)政策的推出，將民間借款的利率規(guī)范從固定區(qū)間限制調(diào)整為了以LPR報(bào)價(jià)為錨的浮動(dòng)定價(jià)機(jī)制，這也有利于央行通過(guò)調(diào)整MLF報(bào)價(jià)，直接影響包括民間借貸在內(nèi)的各類貸款行為，使得貨幣政策對(duì)利率調(diào)整的傳導(dǎo)更為高效、直接。

三、利率監(jiān)管新趨勢(shì)

通過(guò)這一系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，我們可以感受到監(jiān)管部門對(duì)于引導(dǎo)社會(huì)融資成本逐步下行的決心。在政策的具體執(zhí)行過(guò)程中，金融監(jiān)管同樣體現(xiàn)出了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免利率快速下行導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的態(tài)度。雖然政策層面“兩線三區(qū)”已被“4倍LPR”取代，但目前并未在全部貸款產(chǎn)品中執(zhí)行。此時(shí)若執(zhí)行4倍LPR利率會(huì)大幅減少金融機(jī)構(gòu)和助貸機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)，縮減放貸規(guī)模，較高定價(jià)區(qū)間的用戶貸款需求無(wú)法得到滿足。又正值新冠疫情期間，部分無(wú)穩(wěn)定收入來(lái)源需要借新還舊的客戶可能無(wú)法續(xù)貸，存在資產(chǎn)規(guī)模急速惡化的潛在可能性，從而誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。在“4倍LPR”規(guī)定發(fā)布后的一段時(shí)間里，由于規(guī)定中并未明確說(shuō)明貸款年化利率應(yīng)使用單利即年化收益率APR(AnnualpercentageRate)還是復(fù)利即內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)，實(shí)操中大家并無(wú)一致意見(jiàn)。部分高息產(chǎn)品以單利口徑做宣傳推廣，用戶不知不覺(jué)間承擔(dān)著高昂的貸款成本，但隨著2021年3月末人民銀行發(fā)布公告要求貸款產(chǎn)品應(yīng)在產(chǎn)品顯著位置明示單利或復(fù)利口徑的貸款年化利率后，實(shí)質(zhì)上就規(guī)定了產(chǎn)品利率應(yīng)以復(fù)利IRR作為統(tǒng)計(jì)口徑，這也是最為真實(shí)的貸款成本核算方式。進(jìn)一步體現(xiàn)了金融監(jiān)管層面壓降互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品利率的意圖。在“4倍LPR”政策發(fā)布一年后的2021年8月初，多地金融監(jiān)管部門對(duì)當(dāng)?shù)劂y行及持牌消金公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求其新增的個(gè)人消費(fèi)貸款產(chǎn)品的年化利率需控制在24%以內(nèi)。隨即，原本部分持牌消金公司仍運(yùn)營(yíng)的年化利率36%定價(jià)產(chǎn)品均開(kāi)始下調(diào)定價(jià)，并不再對(duì)外提供可接受年化利率24%以上定價(jià)資產(chǎn)的資金。銀行與持牌消金公司可經(jīng)同業(yè)拆借以LPR為基準(zhǔn)補(bǔ)充資金，在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸行業(yè)中的資金成本最為低廉，故即便下調(diào)定價(jià)，其利潤(rùn)空間也較高。雖然網(wǎng)絡(luò)小貸及助貸機(jī)構(gòu)并未受到直接指導(dǎo)，但是市場(chǎng)上主要的資金提供方商業(yè)銀行及消金公司提供的資金已不能承接高定價(jià)資產(chǎn)，所以倒逼產(chǎn)品的定價(jià)全面下行。原本產(chǎn)品定價(jià)就在24%以下的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品如度小滿、招聯(lián)好期待等，則未受此次窗口指導(dǎo)的影響。通過(guò)上述一系列政策可發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段金融監(jiān)管對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品的利率定價(jià)執(zhí)行以“兩線三區(qū)+4倍LPR”相結(jié)合的監(jiān)管措施，即以年化利率24%以內(nèi)為產(chǎn)品的定價(jià)為主導(dǎo)，包括商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、網(wǎng)絡(luò)小貸在內(nèi)的各主體均需符合要求。以“4倍LPR”以內(nèi)為指導(dǎo)定價(jià)，要求資金成本最低的商業(yè)銀行推出的消費(fèi)貸款產(chǎn)品執(zhí)行此價(jià)格。相信隨著市場(chǎng)的逐漸適應(yīng)和調(diào)節(jié)，未來(lái)監(jiān)管層面仍會(huì)繼續(xù)引導(dǎo)貸款利率下行，最終達(dá)到各類貸款產(chǎn)品利率均低于“4倍LPR”的目標(biāo)。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品利率運(yùn)行變化的長(zhǎng)期觀察和跟蹤分析，可以清楚地看到金融監(jiān)管部門一系列監(jiān)管措施的目標(biāo)是為了配合利率市場(chǎng)化，引導(dǎo)貸款利率下行，降低個(gè)人和小微企業(yè)融資成本，促進(jìn)金融行業(yè)的良性發(fā)展，為中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展助力。雖然短期會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)和助貸機(jī)構(gòu)因利差而獲得的利潤(rùn)大幅降低，但也倒逼市場(chǎng)貸款產(chǎn)品的提供者提高自身業(yè)務(wù)水平，降低經(jīng)營(yíng)成本，從而擠出利潤(rùn)空間。

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作者:張文鵬 單位:中國(guó)人民大學(xué)