上市公司現(xiàn)金流量管理

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根據財政部的《企業(yè)會計準則—現(xiàn)金流量表》要求，上市公司從1998年中報開始以現(xiàn)金流量表取代財務狀況變動表。現(xiàn)金流量表已成為上市公司對外編報的主表之一。現(xiàn)金流量表對于廣大投資者的投資決策是一張非常有用的報表，但是要真正發(fā)揮現(xiàn)金流量表的作用，還需要對現(xiàn)金流量有深人的認識并掌握一定的分析技巧。

一、現(xiàn)金流量表的作用

（一）幫助投資人、債權人及其他信息使用者評估公司創(chuàng)造未來現(xiàn)金凈流量的能力。公司的投資人、債權人的投資和信貸動機，最終都會落在對獲取現(xiàn)金流量的追求上。為了作出正確的投資決策和信貸決策，他們必須依據財務報告提供的信息評估公司現(xiàn)金收入的來源、時間和不確定性，包括股利或利息的獲得、證券變賣所得、貸款本金的清償等。

（二）幫助投資人、債權人評估公司償還債務的能力，支付股利的能力以及對外融資的需求。公司清償債務時，需動用現(xiàn)金資源；向股東支付股利也需付出現(xiàn)金。公司凈現(xiàn)金流量越多，對外融資的需求度越低。

（三）幫助報表使用者分析凈收益與相關的現(xiàn)金收支產生差異的原因。財務報告中對損益的確認是遵循權責發(fā)生制的原則而非收付實現(xiàn)制的原則。這就不可避免地導致凈收益與現(xiàn)金收支之間差異。這就需要利用現(xiàn)金流量表分析差異產生的原因，以利于正確決策。

（四）幫助報表使用者評估當期的現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資與理財活動對公司財務狀況的影響。現(xiàn)金流量表不僅要披露與現(xiàn)金收支有關的經營活動、投資活動和籌資活動，而且還要披露非現(xiàn)金的投資活動和理財活動，即通過現(xiàn)金流量表，可以揭示公司全部財務狀況的變動。

二、現(xiàn)金流量分析的要點

（一）應結合企業(yè)具體的經營、投資、籌資活動來分析現(xiàn)金流量的數量及其增減變動；不能單純從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物（以下總稱為“現(xiàn)金”）的凈增加額是正數還是負數來判斷一個企業(yè)財務狀況的優(yōu)劣。現(xiàn)金流量主要由經營、投資、籌資三類活動產生。經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數。由于會計核算是以權責發(fā)生制為基礎的，企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤常常與現(xiàn)金流量不一致。對于適銷對路、經營狀況良好的企業(yè)，經營活動可以帶來可觀的現(xiàn)金增量；而對于銷售規(guī)模大但經營活動的現(xiàn)金流出超過現(xiàn)金流入的企業(yè)，大都是因為巨額的應收帳款。投資活動所產生的現(xiàn)金流量凈額一般為負數。比如募股資金投入計劃的項目，就要產生大量的現(xiàn)金流出。同時要結合前后各期的現(xiàn)金流量表評價企業(yè)的投資收益。過去投資的回報大或進入穩(wěn)定的投資回報期，投資活動的現(xiàn)金流量凈額也可能為正數。對籌資活動來說，如果企業(yè)把直接融資和間接融資兩種手段結合起來，籌資活動所產生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數。但企業(yè)可能由于償還貸款等原因，籌資活動所產生的現(xiàn)金流量凈額也可能為負數。所以，對上市公司的現(xiàn)金流量凈增加額的評價，很難說增加了就一定好，減少了就一定不好，要結合各上市公司的具體情況來分析。

（二）應結合資產負債表、損益表來分析企業(yè)的現(xiàn)金流量。資產負債表和損益表是靜態(tài)報表，它只能反映企業(yè)在特定時點的財務狀況和經營成果，現(xiàn)金流量表是動態(tài)報表，它能夠反映企業(yè)在一定時期的現(xiàn)金流量狀況。任何單個報表提供的信息都不完整，所以應把三張報表結合起來分析當期現(xiàn)金收支信息，借此判斷上市公司的資產流動性、財務彈性、獲利能力、償債能力及風險。

三、現(xiàn)金流量分析的指標

在對現(xiàn)金流量表及上市公司具體業(yè)務深入認識的基礎上，可以借助一些具體指標來分析企業(yè)的現(xiàn)金流量，從多個角度評價上市公司的財務狀況，以得到有價值有利于決策的信息。在應用這些指標時，應結合其它各方面的情況，以免得出片面的結論。

（一）獲利能力品質分析指標：經營活動現(xiàn)金凈流量／稅后凈利。該指標主要反映經營活動現(xiàn)金凈流量與當期凈利潤的差異程度，也即當期實現(xiàn)的凈利潤中，有多少是有現(xiàn)金保證的。這一指標，對于防止上市公司操縱利潤具有重要的作用。企業(yè)操縱帳面利潤，一般是沒有相應的現(xiàn)金流量的。這一指標過低，就有虛盈實虧的可能性，應進一步分析會計政策、會計估計和會計差錯變更的影響以及應收款項及存貨的變現(xiàn)能力。

（二）成長潛力分析指標：現(xiàn)金再投資比率＝（經營活動現(xiàn)金凈流量－現(xiàn)金股利）／（固定資產總額＋投資＋其他資產＋營運資金）。該指標可以評估上市公司成長的潛力。該指標越高，表示企業(yè)可用于再投資在各項資產的現(xiàn)金越多。一般而言，該指標達到8％一10％，即被認為比較理想。應該注意的是，要分析上市公司的成長潛力，還要結合其它情況綜合考慮，該指標僅僅說明企業(yè)成長的現(xiàn)金流量保障程度。

（三）流動性分析指標：現(xiàn)金／流動資產。這一指標衡量流動資產的質量。該指標越高，說明上市公司流動資產的變現(xiàn)能力越強。但這一指標并非越高越好，過高可能說明企業(yè)的現(xiàn)金未得到充分利用。

（四）償債能力分析指標：現(xiàn)金／流動負債。這一指標反映流動負債所能得到的現(xiàn)金保障程度，這一指標越高，說明企業(yè)償付流動負債的能力越強。但該指標過高，企業(yè)就可能沒有很好利用現(xiàn)金資源。另一方面，這一指標太低，則又意味著企業(yè)可能出現(xiàn)支付危機。

（五）支付股利能力分析指標：每股現(xiàn)金流量＝經營活動現(xiàn)金凈流量／加權平均流通股股數。這一指標主要反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量。該指標隱含了上市公司在維持期初現(xiàn)金流量情況下，有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額。每股凈利潤則不能代表公司發(fā)放股利的能力。從這一點上來說，每股現(xiàn)金流量顯得更實際更直接。但應該注意的是，經營活動現(xiàn)金凈流量并不能完全替代凈利潤來評價企業(yè)的盈利能力，每股現(xiàn)金流量也不能替代每股凈利潤的作用。