證券投資管理范文精選

一、馬科維茨證券投資組合理論在我國(guó)運(yùn)用存在的問(wèn)題

除馬科維茨理論不允許買(mǎi)空和賣(mài)空的假設(shè)與我國(guó)當(dāng)前的金融證券市場(chǎng)的情況比較吻合外，該理論與我國(guó)證券市場(chǎng)投資者組合投資實(shí)踐尚存在眾多的問(wèn)題。

1.市場(chǎng)有效性問(wèn)題。據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)教授尤金。法瑪（EugeneFama）的有效市場(chǎng)假說(shuō)，只有當(dāng)股票市場(chǎng)上股票價(jià)格能夠及時(shí)且不偏不倚地充分反映市場(chǎng)上的所有信息時(shí)，市場(chǎng)才是有效的。有效的股票市場(chǎng)是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者都能夠及時(shí)地、不以任何偏見(jiàn)地獲得所需要的信息，信息的交易成本為零。由于市場(chǎng)本身可能存在失靈的現(xiàn)象，完全有效的股票市場(chǎng)是一種理想境界，現(xiàn)實(shí)中所存在的只是次級(jí)有效的市場(chǎng)，更何況在我國(guó)，股票市場(chǎng)的有效性還比較低，股市上內(nèi)幕交易比較盛行，股價(jià)變動(dòng)非隨機(jī)性，價(jià)格的變動(dòng)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的相關(guān)性差，根本原因在于我國(guó)上市公司信息披露存在著大量的虛假性，不充分性和不及時(shí)性，信息失真嚴(yán)重，小道消息盛行，預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息、分部信息、社會(huì)責(zé)任信息、軟性資產(chǎn)信息披露不足，部分公司直到規(guī)定披露時(shí)間的最后期限才公布企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，更談不上對(duì)臨時(shí)重大事件披露的及時(shí)性。

2.風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度問(wèn)題。在復(fù)雜而又充滿風(fēng)險(xiǎn)的證券市場(chǎng)投資活動(dòng)中，投資者總是十分謹(jǐn)慎地決策，將投資資金分配在多種適宜的證券上，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，然而風(fēng)險(xiǎn)依賴于效用，不同偏好的投資者可能具有不同的衡量標(biāo)準(zhǔn)，其效用函數(shù)不同，擁有不同的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度，Marlowitz均值—方差模型僅僅是效用函數(shù)的特例。據(jù)研究，只有在證券收益率服從正態(tài)分布條件下，方差才是風(fēng)險(xiǎn)的有效測(cè)度，事實(shí)上，根據(jù)對(duì)美、日證券業(yè)人員的調(diào)查，他們也并不信服把標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的標(biāo)準(zhǔn)，他們對(duì)僅獲取一點(diǎn)非零的利潤(rùn)并不滿足，而對(duì)較高的利潤(rùn)頗感興趣，這表明投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益的理解不對(duì)稱，更談不上均勻分布在均值左右，而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明r1并不一定服從正態(tài)分布，因而選擇何種度量風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)投資組合的證券及比例的選擇尤為重要。

3.模型參數(shù)估計(jì)時(shí)效性問(wèn)題。首先，現(xiàn)實(shí)證券市場(chǎng)，證券收益具有非常強(qiáng)的時(shí)效性，這就要求證券投資決策方法也具有時(shí)變特性，而Markowitz的均值—方差模型中各參數(shù)進(jìn)行估計(jì)時(shí)，要求樣本長(zhǎng)度足夠長(zhǎng)，而樣本長(zhǎng)度過(guò)長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致模型參數(shù)不能充分反映證券收益率的最新變化情況，因而它的時(shí)效性較差。其次，馬科維茨模型（A）和（B）均為單目標(biāo)規(guī)劃，即滿足假設(shè)（2）、（3）條件，未曾就二重目標(biāo)規(guī)劃本身問(wèn)題（模型C）加以考慮。

模型（C）maxm=uTx

各基金管理公司、證券公司、托管銀行：

為落實(shí)《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱試行辦法），做好合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（以下簡(jiǎn)稱境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）境外證券投資工作，現(xiàn)將實(shí)施試行辦法的有關(guān)問(wèn)題通知如下：

一、符合試行辦法第八條規(guī)定的證明文件為：

（一）境內(nèi)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模等證明文件；

（二）具有境外投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)人員的教育經(jīng)歷、工作經(jīng)驗(yàn)、從業(yè)資格、專業(yè)職稱等基本情況介紹；

（三）風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)控制及投資管理等主要制度。

摘要：近年來(lái)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券投資市場(chǎng)的發(fā)展也極為迅速。在大營(yíng)銷背景之下，證券投資業(yè)務(wù)中的產(chǎn)品類別逐漸豐富，各個(gè)證券企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，人們?cè)谧C券投資業(yè)務(wù)上的需求也逐漸增加，這就給證券投資企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)。對(duì)于證券投資企業(yè)來(lái)講，面臨的挑戰(zhàn)及壓力逐年增加，如何積極處理大背景之下所面臨的壓力，如何才能有效地將壓力化解，如何改進(jìn)管理模式、進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、提升投資業(yè)務(wù)水平和管理能力，成了證券投資企業(yè)面臨的重要挑戰(zhàn)。本文就大營(yíng)銷背景下證券投資出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出了相關(guān)建議及改進(jìn)措施，以期幫助證券投資企業(yè)積極面對(duì)大環(huán)境下的壓力及挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券投資；業(yè)務(wù)管理；方法

近年來(lái)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升與發(fā)展，老百姓的手頭逐漸富裕起來(lái)。對(duì)資金合理支配、盡可能實(shí)現(xiàn)利益最大化，是人們豐富精神世界的主要途徑之一，主要表現(xiàn)在將資金進(jìn)行投資及資產(chǎn)管理等。證券投資是出現(xiàn)較早的一種投資模式，其發(fā)展已趨于成熟階段，不論是在投資規(guī)模上還是在投資的市場(chǎng)地位上，證券投資一直處于領(lǐng)頭羊的地位。但是，隨著眾多投資企業(yè)的不斷發(fā)展，投資企業(yè)的規(guī)模及影響力也逐漸得到了有效提升，這就導(dǎo)致證券投資在投資企業(yè)中的首要位置將受到一定程度的影響。所以基于大營(yíng)銷的背景之下，應(yīng)該對(duì)證券投資發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題積極探討，改革證券投資的發(fā)展道路，這樣才能更好地迎接大營(yíng)銷背景下的挑戰(zhàn)及機(jī)遇，促進(jìn)證券投資企業(yè)全方面發(fā)展及鞏固在投資市場(chǎng)上的主體位置。

■證券投資的發(fā)展背景

基于投資企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)其發(fā)展進(jìn)程有著較為顯著的影響。證券投資的前期發(fā)展中，老百姓工資水平較低，市場(chǎng)上的投資企業(yè)相對(duì)較少，所以工資僅能維持日常開(kāi)銷。隨著改革開(kāi)放的有序展開(kāi)，人民的收入水平不斷提高，能夠有更多閑余的錢(qián)留存下來(lái)，雖然人們手頭上的錢(qián)變多了，卻依然采用原始的存錢(qián)方式。投資產(chǎn)品的出現(xiàn)代替股票進(jìn)入人們視線。投資產(chǎn)品帶來(lái)的不僅是閑余資金的合理安排，還帶給人們更加前衛(wèi)的思想以及生活方式，讓人們生活水平得到有效改善的同時(shí)更好地豐富自己的生活。隨著投資產(chǎn)品的不斷豐富發(fā)展，人們對(duì)投資產(chǎn)品的選擇也變得更加靈活，但是在證券投資業(yè)務(wù)的管理上也呈現(xiàn)出越來(lái)越多的問(wèn)題。

■營(yíng)銷背景下的證券投資業(yè)務(wù)管理問(wèn)題解析

論QFII對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》自2002年12月1日起施行。引入QFII，循序漸進(jìn)地引入境外合格機(jī)構(gòu)投資者，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，是加速市場(chǎng)成熟和發(fā)展的重要措施，對(duì)于改善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高市場(chǎng)效率，起到積極的推動(dòng)作用。

中國(guó)證券市場(chǎng)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，如何充分借鑒成熟經(jīng)驗(yàn)，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放以成為順應(yīng)中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)大格局的必然，引入QFII是中國(guó)證券市場(chǎng)的必經(jīng)之路，中國(guó)的證券市場(chǎng)沒(méi)有可能永遠(yuǎn)處于封閉的狀態(tài)，要發(fā)展壯大，必須向國(guó)外開(kāi)放，與國(guó)際市場(chǎng)融合，而且引入QFII也是對(duì)外開(kāi)放和吸引外資方針的延續(xù)和拓展。

今年是中國(guó)證券市場(chǎng)引入QFII的第三個(gè)年頭，應(yīng)該說(shuō)相對(duì)于整個(gè)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)說(shuō)QFII才剛剛起步。QFII對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)的影響還未能完全表現(xiàn)出來(lái)。本論文著重要討論的就是QFII對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)從初期、中期再到長(zhǎng)期，從證券市場(chǎng)的表面再到一些深層次的影響的分析。

一．QFII的概念及界定

QFII（qualifedforeigninstitutionalinvestors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度

（QFII）是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿牛ㄟ^(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專門(mén)帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)。其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場(chǎng)開(kāi)放模式。QFII是那些貨幣沒(méi)有自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放的新興市場(chǎng)國(guó)家或地電子商務(wù)資料庫(kù),:$$/0;-$7.%,-2區(qū)實(shí)現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開(kāi)放證券市場(chǎng)的特殊通道。

第一章總則

第一條為了規(guī)范合格境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)的投資行為，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，根據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱合格境外機(jī)構(gòu)投資者（以下簡(jiǎn)稱合格投資者），是指符合本辦法的規(guī)定，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）批準(zhǔn)投資于中國(guó)證券市場(chǎng)，并取得國(guó)家外匯管理局（以下簡(jiǎn)稱國(guó)家外匯局）額度批準(zhǔn)的中國(guó)境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

第三條合格投資者應(yīng)當(dāng)委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動(dòng)。

第四條合格投資者必須遵守中國(guó)的法律法規(guī)和其他有關(guān)規(guī)定。

第五條中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)合格投資者的境內(nèi)證券投資實(shí)施監(jiān)督管理，國(guó)家外匯局依法對(duì)合格投資者境內(nèi)證券投資有關(guān)的投資額度、資金匯出入等實(shí)施外匯管理。