并購風險論文范文精選

一、企業并購過程中財務風險相關類型

(一)并購前相關財務風險企業并購活動進行之前，如果未能了解并入企業的各項信息，或者是自身的財務狀況，在市場環境影響下，就會構成各種風險，主要包括三種：其一，外部環境方面的風險。即匯率浮動情況、產品信息的變動情況、各種影響因素的變動情況、通貨膨脹、經濟危機以及政策改變等。在有效掌握各種信息的前提下，一般能夠規避并購前相關財務風險。其二，并入企業的估值風險。并入企業的估值風險即企業在正式并購之前，對并入企業進行估值判斷時潛存的風險。由于信息收集環節經常會出現不對稱的情況，以至于企業無法有效掌握并入企業的各項財務信息。一旦財務報表方面出現刻意隱瞞等情況，企業就無法對并入企業進行準確估值，估值溢價程序也會面臨著風險。其三，收益預判方面的風險。在收益預判環節，其風險水平會受管理人員基本素養、財務人員職業素質等因素的直接影響。

(二)并購中相關財務風險企業并購實踐過程當中，財務風險涉及到三個方面，分別是流動性風險、支付風險以及債務風險等。其中，流動性風險為企業并購過程中，為了滿足資金方面的需求，選擇對其流動資金進行擠占，以至于企業內部的流動性嚴重不足，從而帶來巨大風險。缺乏流動性不僅會影響企業日常生產與經營，對于其并購整合也會產生直接影響。加之部分短期的融資到期之后，會對企業的基本流動性造成直接影響，導致企業走入困境中。支付風險為企業根據相關要求，于并購過程中是否能夠按時籌集到資金，并順利完成并購活動時遭遇的風險。企業并購通常需要大量資金，而籌資期限十分有限，在此背景之下，企業能夠制定出最佳并購方案、能夠獲得融資是決定其并購程序能否成功的關鍵性要素。債務風險通常在舉債收購環節中出現，即并購過程中企業以舉債的方式完成融資，從而產生的各種風險。如果企業內部資金無法滿足并購所需資金要求，就只能進行舉債，但這種行為會給企業帶來更多債務壓力，其資本結構也會因此發生改變，負債金額過高的情況下，會使企業無法及時歸還債務。

(三)并購后相關財務風險并購活動完成之后進入的是整合階段，由于企業、并入企業間在文化層面、組織層面以及管理層面都存在著差異，因此需要進行磨合。此時，并入企業的各項真實性財務信息會逐漸呈現出來，這無疑會給企業帶來一些風險，包括兩方面：其一，清償性的風險。即企業實現對并入企業進行控制之后，需直接承擔并入企業各項歷史行為造成的相關風險，若并入企業本身具有違法行為，就會給形成并購后的風險。其二，整合性的風險。由于企業、并入企業間在工作人員、財務組織、企業文化、管理制度以及管理方法等方面存在較大差異，可能會對其財務管理活動、經濟收益等方面帶來一定負面影響，導致管理融合環節的成本增大，或者是財務工作人員整體素質良莠不齊等情況的出現。

二、企業并購過程中財務風險控制的基本對策

(一)并購前的相關控制對策對于并購前相關財務風險，必須予以及時控制，可以從以下幾個環節進行：第一，以財務審查等形式掌握并入企業的各項信息。企業相關領導人作出決策之前，應對并入企業的資金結構、經營狀況以及財務表現等各項信息進行深究，確保估值判斷環節的準確性。結合并入企業的各項信息情況，選擇最佳并購融資模式。對并入企業進行財務審查時，需要全面收集其背景信息、財務表報以及股東情況等資料，而在審查環節，應當提前設定審查工作的重點與目標，對負債情況和資產項目等進行全方位審查，以此方式提升審查質量。同時，審查環節還應當對相關信息渠道進行合理利用，在各種方法對比分析的基礎上，提取出并入企業的各項財務信息，再通過可行性分析，有助于提升其整體審查質量。第二，嚴格把握評估方法選擇環節。對于價值評估操作而言，評估方法的優良性會對其結果的準確性產生直接影響。在評估同一個企業的價值情況時，若選用的方法不同，取得的結果也會各不相同，鑒于此，企業應當結合自身實際情況，再對并購目標深入分析的基礎上，選擇最佳評估方案，用以提升并購估值的精準性。一般而言，常用的評估方法包括市值比較法、市盈率法以及現金流量貼現法等。若企業并購以并入企業在完成并購之后還可持續性經營為主要目標，建議以現金流量貼現法為主要方法。

1企業并購財務風險的主要種類

1.1定價風險企業在選擇目標實施并購活動時，因為不夠了解和深刻認識企業并購的對象即所并購的企業，特別是在所針對企業并購后應運而生的未來價值不能很準確的預料和掌控，會導致企業并購這個過程中產生目標企業的價值估量差異，而且在給目標企業定價時會存在有風險的問題。現如今伴著市場環境的不斷改變、難以預料和一直在深化的市場體質改革的大背景下，隨著市場體制改革的不斷深化，企業并購價值估量的不準確、定價風險問題相當普遍，應該在企業并購中對這種風險加強重視，只有控制好定價風險，企業并購的總體風險才能得到控制，企業并購也才能真正走向正規化，財務風險也才有較為合理而全面的控制。

1.2融資風險現在市場競爭愈加激烈，融資風險的這個難題當然是同樣并存的，不管財務方面采用的是哪種的融資形式，風險問題也是一定會產生的。一般企業并購的資金來源有兩種：第一種是內部融資。第二種則是外部融資。從第一種內部融資的情況來看，由于融資的成本相當匱乏，從而降低了融資風險所發生的可能性，但是運用這種融資方式，對于企業來說會占用相當一部分流動資金，這時企業也會存在一些問題，在面臨外在的打擊時，企業所應有的自我調節能力以及靈活性也會下降。而從第二種外部融資的情況來看，比如拿債務的融資來說，雖然降低了一些相應的成本，但是在企業負債率有些高的情況下，則可能造成資本機構明顯的惡化，如果在到期的期間償還本息仍然是困難的，將會產生嚴重的影響，對于企業的流動性資金來說，會影響企業的發展與壯大。

1.3支付風險問題支付風險問題，顧名思義就是在支付這一方面仍然存在風險的問題，也就是所說的股權并購和資金流動的資金應用風險問題，其實這與上面所提到的融資、債務風險問題有著相當大的聯系。在實際中，現金、股權與金融繁衍出的工具等支付方式就是企業并購中我們看到的極其普遍的支付方式。在這當中，現金支付這一支付方式對企業的影響極大，會使企業資金壓力加大，債務這一方面的負擔也會大大加重，還可能會影響企業資金的流動性，使其減緩，更嚴重的將會導致企業的破產。而股權支付這一方式是對企業股權有所影響的，會導致企業股權的稀釋，對并購企業而言將嚴重導致對被并購企業實際控制能力的下降。從金融繁衍出的工具來看，由于它自身在權益方面就有很多不確定的性質，從而對企業收購資金管理提出了很高的要求，在一定程度上增加了其難度。對企業而言，這些都是不容小視的問題。根據這些對支付風險問題的分析，可以看出這些支付方式或多或少都有一些風險問題，所以企業應該在支付風險問題上加強重視，做到合理選擇方式，達到對風險的控制。

2企業并購過程中形成財務風險的主要原因

2.1企業并購中信息不對稱企業并購具有較高的風險，其中信息不對稱是產生風險的主要成因。在具體的企業并購過程中，在被并購企業、并購發起企業之間存在著信息披露、核心數據不能完全公開的問題，這會造成被并購企業的負債信息、財務報表、資產抵押、關聯交易等方面信息被惡意隱瞞，這就會給并購發起企業帶來資產價值、并購后發展策略、企業盈利能力等方面的判斷、決策上的風險和隱患，造成企業并購的風險高。這種信息不對稱問題甚至會給并購發起企業帶來財務風險，可能導致企業并購失敗的危害，甚至可能給企業帶來破產的威脅。

1文獻回顧

關于企業并購財務風險的界定，國內外學者分別從不同的角度對其進行了描述和解釋。國外學者杰弗里•胡克認為，企業償付債務能力的減弱以及企業融資經營能力的下降都是因為受到企業并購過程當中產生財務風險的影響，企業為了并購而進行融資的負債數額和被并購企業的債務數額狀況等是衡量企業并購財務風險程度所需要考慮的因素。國內學者也定義了企業并購財務風險的定義，杜攀認為，在并購重組過程中的企業自然會有一定的資金需求，正是這個需求所引發的融資風險和資本結構風險是企業并購的財務風險的組成部分。黃進勇認為，企業并購的財務風險是由于企業負債融資，導致企業的財務狀況是不確定的。此外，企業并購財務風險也會因為選擇何種形式的融資方法而受到一定的影響。屠巧平在研究企業借款籌集資金的并購過程中分析其產生的風險正是企業并購的財務風險。張應杰認為，在并購活動中企業的融通資本和資本構成可能會發生變化，而由此引起的財務風險和財務困境正是企業并購的財務風險。關紅宇與王慶彤認為，企業的并購財務風險是企業在通過借款資金獲取目標企業的資產或股權的時候，由此產生企業的負債率增加和資本結構的失衡進而出現現金支付的困境。可見，對于企業的并購行為，既可以看作是一種投資活動，也可以看作是一種融資活動，二者協同影響企業并購后的財務狀態。企業在籌資融資的過程中因為償付債權的風險或是股東收益的不確定性，致使并購中的財務決策失誤，正是企業并購財務風險的最終來源。

2企業并購的財務風險分析

企業的并購活動既是一項管理活動，也是一個繁雜的工程。因為在進行企業重組并購的過程中，需要進行許多具體的流程工作，比如目標企業的選擇、對企業價值的評估、籌措資金和并購整合等環節，上述各環節中都可能產生風險，而這些風險又會一直存在于企業并購的過程當中。所以，在企業并購活動的過程當中，應該仔細剖析各個環節的風險進而才能更加有效的防范財務風險。本文對企業并購的財務風險分析有如下方面：

2．1企業價值評估風險

在企業并購過程當中，因為企業之間的信息可能不夠公開透明，導致無法準確的獲取對方信息，無法做到確切的評估目標企業的價值，進而可能導致并購方的估價風險，風險的程度取決于并購企業所收集到信息的正確性，而信息的質量好壞又由以下因素所決定：目標企業是否是上市公司；被并購企業的財務報表是否透明；企業的并購活動是善意的還是惡意的；目標企業自由現金流量的未來預測等。

企業并購離不開巨額資金的支持，單靠企業的自有資金難于支撐龐大的并購計劃，因此，企業并購必然面臨資金運作以及資金運作不當引起的財務風險。并購方式、支付方式和融資方式是決定企業并購財務風險的主要方面。

一、財務風險的分類

在企業并購過程中，財務風險一般有以下幾種：

（1）融資安排風險：企業并購可以自有資金完成，也可以通過發行股票、對外舉債融資。以自有資金進行并購雖然可以降低財務風險，但也可能造成機會損失，尤其是抽調本企業寶貴的流動資金用于并購，還可能導致企業正常周轉困難。融資安排是企業并購計劃中非常重要的一環，在整個并購鏈條中處于非常重要的地位，如果融資安排不當或前后不銜接都有可能產生財務風險。融資超前會造成利息損失，融資滯后則直接影響到整個并購計劃的順利實施，甚至可能導致并購失敗。

（2）融資結構風險：企業并購所需的巨額資金很難以單一的融資方式加以解決。在多渠道籌集并購資金的情況下，企業還面臨著融資結構風險。融資結構包括企業資本中債務資本與股權資本結構。債務資本中包括短期債務與長期債務結構等。合理確定融資結構，一要遵循資本成本最小化原則；二是債務資本與股權資本要保持適當的比例；三是短期債務資本與長期債務資本合理搭配。在以債務資本為主的融資結構中，比如杠桿并購，當并購后的實際效果達不到預期時，將可能產生利息支付風險和按期還本風險。在以股權資本為主的融資結構中，當并購后的實際效果達不到預期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供了機會。即使完全以自有資金支付收購價款，也存在一定的財務風險。在企業發展過程中，企業不但面臨許多不確定性因素的影響，同時，也存在一些新的發展機會，當這些不確定因素和發展機會同時出現時，都需要一定的資金支持，而企業重新融資是需要時間的，一旦企業的自有資金用于收購而重新融資又出現困難的情況下，不但造成機會成本增加，還會產生新的財務風險。

（3）資金使用結構風險：企業并購所融資金在使用方面包括三個內容：

論文關鍵詞：企業并購財務風險防范

論文摘要：隨著經濟全球化的發展，以及越來越完善的市場經濟，并購被人們重視起來，主要從企業并購的財務風險出發，分析引起企業在并購過程中存在財務風險的主要因素，針對這些問題提出解決方案。

1財務風險的含義

1．1企業并購的財務風險

企業并購的財務風險，是指在一定時期內，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業發生財務危機的可能性。從風險結果看，這的確概括了企業并購財務風險的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風險”。但從風險來源來看，融資決策并不是引起財務風險的惟一原因，因為，在企業并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。

(1)企業并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業財務狀況。