交易資金監(jiān)管論文

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交易資金監(jiān)管論文范文第1篇

論文關(guān)鍵詞：宏觀調(diào)控，民間資本，產(chǎn)權(quán)交易，融資模式

數(shù)量眾多的中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，他們提供了大量的就業(yè)崗位，以靈活創(chuàng)新的形式為我國以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)為特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升貢獻(xiàn)著不可忽視的力量。眾所周知，如何保持在日常運(yùn)營(yíng)中獲得穩(wěn)定的資金支持是這些中小企業(yè)在發(fā)展過程中所面臨的一個(gè)重要問題。但是，這些中小企業(yè)在現(xiàn)今政策調(diào)控背景下難以通過各種正常傳統(tǒng)融資渠道獲得所需要的資金，需要一定的融資方式創(chuàng)新。縱觀目前可以思考的各種融資創(chuàng)新工具所處的主客觀環(huán)境，企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有者通過產(chǎn)權(quán)交易所以產(chǎn)權(quán)為商品而進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的融資模式最能實(shí)現(xiàn)并在其中發(fā)揮一定的作用，幫助廣大中小企業(yè)在現(xiàn)今宏觀環(huán)境下擺脫融資困境，維持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保證企業(yè)的良性發(fā)展。

一、中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易模式融資的主客觀條件

（一）中小企業(yè)通過傳統(tǒng)融資渠道獲得資金愈發(fā)困難

自從去年特別是今年上半年以來，國內(nèi)開始嚴(yán)格執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，國內(nèi)宏觀融資環(huán)境發(fā)生深刻變化。受貨幣政策當(dāng)局不斷通過上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金、加息和公開市場(chǎng)操作等方式緊縮銀根應(yīng)對(duì)通貨膨脹的影響，國內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸額度開始受到嚴(yán)格控制，國內(nèi)

信貸市場(chǎng)資金供給量持續(xù)減少，企業(yè)通過銀行貸款方式獲得所需資金的難度不斷加大。同時(shí)，由于股市表現(xiàn)不振和股市擴(kuò)容壓力不減，新股破發(fā)機(jī)率上升，企業(yè)通過新股上市的機(jī)會(huì)籌得大量所需資金的可能性也在逐步降低。并且，由于企業(yè)上市資源有限，大量中小企業(yè)不可能都通過在資本市場(chǎng)上市方式來募集發(fā)展所需資金。企業(yè)債也因其嚴(yán)格的規(guī)模控制和復(fù)

雜的監(jiān)管與發(fā)行程序運(yùn)用起來并不方便，而信托融資則存在發(fā)行范圍有限和風(fēng)險(xiǎn)過高的問題。因此，國內(nèi)各中小企業(yè)通過正常傳統(tǒng)融資方式獲得資金的難度越來也大，大量不能獲得持續(xù)資金供給的中小企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展受到不利影響，需要尋找到一個(gè)可以利用的簡(jiǎn)便的融資方式來解決融資困難。

（二）大量民間資本尋找不到投資出路出現(xiàn)時(shí)空錯(cuò)配

由于受到國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)獲利機(jī)會(huì)的減少，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)成本上升獲利減小的影響，國內(nèi)各地區(qū)特別是在浙江等民營(yíng)資本充足發(fā)達(dá)的地區(qū)大量民間資本找不到合適的投資方式，紛紛在四處尋找投資機(jī)會(huì)，資本的趨利性讓其甚至不惜一搏進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)極高的民間融資領(lǐng)域以求獲利畢業(yè)論文模板，如果這一現(xiàn)象繼續(xù)下去，這些擔(dān)保質(zhì)量不一的民間資本所面臨風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來越大。我們知道，民間融資領(lǐng)域由于缺乏有效監(jiān)管和交易的交叉相互性，出現(xiàn)問題往往是連鎖性的，這將直接威脅我國金融環(huán)境的穩(wěn)定。并且，由于國內(nèi)缺乏一個(gè)統(tǒng)一有效的資金供需情況信息平臺(tái)，這些民間資本苦于資金供需的信息不對(duì)稱而出現(xiàn)了時(shí)空錯(cuò)配，這一現(xiàn)象導(dǎo)致這些資本利用效率的降低和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能的下降，不利于我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

（三）產(chǎn)權(quán)交易所自身發(fā)展需要尋找到新的出路

本世紀(jì)以來，為解決國有企業(yè)改革過程中出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)問題，公正公開公平的處理國有資產(chǎn)改制過程中的國有資產(chǎn)保值增值問題，產(chǎn)權(quán)交易所又再一次出現(xiàn)在我們眼中。時(shí)至今日，我國出現(xiàn)了近300家各類產(chǎn)權(quán)交易所，這些產(chǎn)權(quán)交易所在處理國有資產(chǎn)改革過程中發(fā)揮了積極的作用，基本保證了所有通過產(chǎn)權(quán)交易所交易的各類國有資產(chǎn)的保值增值，大體上完成了其歷史使命。

但是，隨著國有資產(chǎn)改革工作的基本完成，如何重新定位產(chǎn)權(quán)交易所的地位和功能是我們必須面對(duì)的一個(gè)重要問題。如果僅僅將產(chǎn)權(quán)交易所定位為國有資產(chǎn)改制和流轉(zhuǎn)服務(wù)的特定機(jī)構(gòu)，這些大量的產(chǎn)權(quán)交易所將面臨任務(wù)的階段性完成帶來的無事可做的境地。因此，如何在現(xiàn)有政策允許的范圍內(nèi)為產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)展尋找到新的出路，是目前各類產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)所關(guān)心的問題。

同時(shí)，目前我國法律層面并沒有禁止各類產(chǎn)權(quán)交易所開展民營(yíng)企業(yè)融資服務(wù)，并且各類民營(yíng)資本也可以成立產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，這就為以民營(yíng)企業(yè)為主的廣大中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)提供了法律上的操作空間。按照目前的相關(guān)規(guī)定各類產(chǎn)權(quán)交易所可以自行探索，通過為中小企業(yè)提供融資服務(wù)尋找到新的出路，繼續(xù)向前推進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易所的發(fā)展。2011年5月17日，我國四大產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)之一的重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所就與重慶市工商聯(lián)合會(huì)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所實(shí)現(xiàn)融資，為民營(yíng)企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所成功實(shí)現(xiàn)融資提供方便。

二、產(chǎn)權(quán)交易模式融資的優(yōu)勢(shì)

（一）公開的交易方式，廣泛的資金來源

各類產(chǎn)權(quán)交易所在創(chuàng)立之初就以公正公開公平的市場(chǎng)化交易方式為各產(chǎn)權(quán)交易所的立所之本，各類交易標(biāo)的在產(chǎn)權(quán)交易所提供的公開交易平臺(tái)上由各感興趣的參與者公平的競(jìng)爭(zhēng)，最后由最為符合轉(zhuǎn)讓方要求的參與者成為受讓方，獲得該交易標(biāo)的。這種公開公正公平的交易方式，各符合要求的參與者之間的公開競(jìng)爭(zhēng)，能夠最大可能的降低產(chǎn)權(quán)交易中的暗箱操作，避免轉(zhuǎn)讓方利益受到不合理的侵害，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓方融資項(xiàng)目的價(jià)值最大化，保證其通過產(chǎn)權(quán)交易方式融資活動(dòng)的圓滿成功。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易所將產(chǎn)權(quán)交易的標(biāo)的放到一個(gè)廣泛公開

的交易信息平臺(tái)上，通過一整套完整的融資交易程序，能夠吸引各地各種對(duì)交易標(biāo)的感興趣的力量參與其中，特別是借助網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，各產(chǎn)權(quán)交易所透過其網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)事先其交易信息，能夠吸引到廣泛的資金參與融資交易，提高融資活動(dòng)的市場(chǎng)參與度和成功性。并且，借助這個(gè)廣泛公開的交易信息平臺(tái)進(jìn)行的融資活動(dòng)可以良好的克服資金供需雙方的時(shí)空差異，特別是針對(duì)目前大量民間資本的沉積閑置，這些資本利用這一交易信息平臺(tái)可以很好的為其提供投資信息，解決其資本閑置問題，提高其資本的利用效率，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展中國。

（二）較低的融資門檻，簡(jiǎn)單的申請(qǐng)程序

產(chǎn)權(quán)交易相比在資本市場(chǎng)發(fā)行股票和債券融資對(duì)發(fā)行主體嚴(yán)格的限制條件和復(fù)雜的審批注冊(cè)程序來說，它的融資門檻降低了許多，任何獨(dú)立的具備產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓資格的市場(chǎng)參與主體，無論其從事何種主營(yíng)業(yè)務(wù)和采用何種組織形式，只要能保證其產(chǎn)權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓畢業(yè)論文模板，并履行相應(yīng)的內(nèi)部決策和資產(chǎn)評(píng)估程序后均可申請(qǐng)?jiān)诟鳟a(chǎn)權(quán)交易所開展產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)。

同時(shí)，由于沒有了復(fù)雜的審批注冊(cè)程序，資金需求方如果采取產(chǎn)權(quán)模式融資，只需要按照產(chǎn)權(quán)交易所的要求進(jìn)行了相應(yīng)的內(nèi)部決策和資產(chǎn)評(píng)估程序，找到相應(yīng)的融資中介機(jī)構(gòu)，然后在產(chǎn)權(quán)交易所提出相應(yīng)的申請(qǐng)，待交易所批準(zhǔn)后即可開展融資活動(dòng)。申請(qǐng)程序簡(jiǎn)單快捷，靈活方便。

圖1.北京產(chǎn)權(quán)交易所融資服務(wù)流程圖 圖2.上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所服務(wù)流程

來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站來源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站

（三）交易形式多樣，融資選擇豐富

通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)，可以通過競(jìng)價(jià)、拍賣、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種交易形式，企業(yè)根據(jù)自身和融資項(xiàng)目的不同特點(diǎn)可以選擇不同的交易形式，而產(chǎn)權(quán)交易所也會(huì)根據(jù)企業(yè)和其融資活動(dòng)的特點(diǎn)會(huì)提供不同的服務(wù)，保證其融資活動(dòng)的正常開展和提高其融資活動(dòng)的成功性。

并且，企業(yè)可以選擇不同的產(chǎn)權(quán)物進(jìn)行融資，盡最大可能的實(shí)現(xiàn)成功通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)。常見的融資產(chǎn)權(quán)物有：

1.股權(quán)融資

產(chǎn)權(quán)交易所可以進(jìn)行股權(quán)的增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)質(zhì)押等不同方式的股權(quán)融資活動(dòng)；

2.債權(quán)融資

產(chǎn)權(quán)交易所可以提供不良資產(chǎn)的委托處理、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、債權(quán)質(zhì)押融資等不同的融資服務(wù)；

3.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓融資

產(chǎn)權(quán)交易所可以提供設(shè)備、機(jī)器、廠房、房地產(chǎn)和其它固定資產(chǎn)在內(nèi)的各項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓融

資服務(wù)，幫助企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的融資目的。

三、產(chǎn)權(quán)交易模式融資目前所存在的缺陷

（一）發(fā)展歷程短，質(zhì)量參差不齊

從上個(gè)世紀(jì)八十年代末至今，產(chǎn)權(quán)交易所這個(gè)具有中國特色的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物僅僅走過了短短的二十多年歷史，比起其他擁有幾百年發(fā)展歷程的成熟融資方式，產(chǎn)權(quán)交易所融資模式的發(fā)展歷程非常短暫，自身制度建設(shè)并不是非常完善。并且，以往的產(chǎn)權(quán)交易所僅僅承擔(dān)為國有企業(yè)改制資產(chǎn)流通提供方便的功能，為中小企業(yè)融資還屬于一種新生事物，還處在初探階段，并沒有形成一套固定的操作模式，各交易所提供的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資服務(wù)還停留在個(gè)案處理的模式上。

同時(shí)，國內(nèi)近300家各類產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)展水平參差不齊，有些甚至很長(zhǎng)時(shí)間沒有處理過交易活動(dòng)，設(shè)備和技術(shù)保障欠缺，僅僅作為一個(gè)機(jī)構(gòu)保留在那里，這些低水平的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)缺乏相互之間的交流與合作，難以同時(shí)在一時(shí)間為大批量的各種中小企業(yè)提供融資活動(dòng)。

另外，大量的產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員素質(zhì)不一，很多產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)會(huì)員中介機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)人員的服務(wù)水平缺乏有效的衡量標(biāo)準(zhǔn)，一些并不具備相應(yīng)素質(zhì)的人員也參與到了產(chǎn)權(quán)交易中介的服務(wù)當(dāng)中，降低了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易方式融資活動(dòng)的質(zhì)量。

（二）市場(chǎng)認(rèn)知程度低，交易活躍度欠缺

由于以往的產(chǎn)權(quán)交易所僅僅作為國有企業(yè)改制產(chǎn)權(quán)置換的交易平臺(tái)，廣大的投資者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)其能夠提供融資服務(wù)的認(rèn)知程度并不高。企業(yè)在資金欠缺各種正常傳統(tǒng)模式融資渠道受阻的時(shí)候并不能在第一時(shí)間想到通過產(chǎn)權(quán)交易融資的方式為自己進(jìn)行資金補(bǔ)充。并且，在廣大的投資者心目中由于對(duì)以往國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)交易項(xiàng)目的慣性思維，認(rèn)為在產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行交易的項(xiàng)目質(zhì)量往往都不高，購入后正常運(yùn)營(yíng)麻煩程度很大，所以很多投資者對(duì)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易的融資項(xiàng)目投資熱情也并不高，以至于產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的市場(chǎng)活躍程度欠缺。

（三）監(jiān)管制度不完善，制度風(fēng)險(xiǎn)較大

在作為國有企業(yè)改革產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)的情況下，各地的產(chǎn)權(quán)交易所往往主要在當(dāng)?shù)貒Y委的相應(yīng)監(jiān)管下進(jìn)行運(yùn)作，同時(shí)，由于以往國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)大多并不明晰，其他相關(guān)部門有時(shí)也會(huì)插手產(chǎn)權(quán)交易所的監(jiān)管。所以，產(chǎn)權(quán)交易所在運(yùn)行過程中可能會(huì)出現(xiàn)職能部門監(jiān)管缺位與職能交叉的現(xiàn)象，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易融資活動(dòng)的開展產(chǎn)生不利影響。并且，按照我國政府機(jī)構(gòu)組成部門的職能分工，作為產(chǎn)權(quán)交易所監(jiān)管主要力量的國資委并不能對(duì)在產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)的以民營(yíng)企業(yè)為主體的廣大中小企業(yè)融資行為進(jìn)行監(jiān)管，造成了一定程度上的監(jiān)管權(quán)力真空，不利于營(yíng)造良好的產(chǎn)權(quán)融資交易氛圍。

四、對(duì)中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易模式融資的意見和建議

（一）產(chǎn)權(quán)交易所角度

產(chǎn)權(quán)交易所方面應(yīng)該盡快建立統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易信息共享服務(wù)平臺(tái)，有實(shí)力的大型產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)當(dāng)根據(jù)地域和自身特色與其他中小型產(chǎn)權(quán)交易所展開充分的合作和交流，甚至不排除進(jìn)行相應(yīng)的兼并和重組畢業(yè)論文模板，提升產(chǎn)權(quán)交易所交易信息的優(yōu)勢(shì)，吸引更多的資金需求者和投資者進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身和交易項(xiàng)目的宣傳力度，一方面產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)當(dāng)提高產(chǎn)權(quán)交易所自身產(chǎn)權(quán)融資服務(wù)在企業(yè)中的認(rèn)知度，吸引更多企業(yè)來產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易方式融資，另一方面，產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)該加大對(duì)產(chǎn)權(quán)交易項(xiàng)目的推廣力度，必要時(shí)可引入資本市場(chǎng)的“路演”機(jī)制提高產(chǎn)權(quán)融資模式融資的針對(duì)性、有效性和成功

性。

并且，交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)參與本交易所產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的會(huì)員中介機(jī)構(gòu)建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度，嚴(yán)禁不具有相應(yīng)服務(wù)能力的機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與產(chǎn)權(quán)交易中介服務(wù)，提升產(chǎn)權(quán)交易所自身的品牌

形象。

（二）企業(yè)角度

各存在資金需求的中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)拓寬自身視野，積極參與產(chǎn)權(quán)交易融資活動(dòng)。參與產(chǎn)權(quán)交易融資模式融資的企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理設(shè)計(jì)產(chǎn)權(quán)融資方案，選取適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)權(quán)交易物進(jìn)行融資。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)大量的產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的篩選，不要“病急亂投醫(yī)”，保證融資活動(dòng)能夠取得最大的效果。

（三）政府監(jiān)管角度

政府應(yīng)當(dāng)盡快確定中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)的相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并且對(duì)后國企改革時(shí)代的產(chǎn)權(quán)交易所監(jiān)管模式進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，制定相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，以適應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易所現(xiàn)今的發(fā)展方向，更好的為廣大產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的參與方提供一個(gè)穩(wěn)定和健康的制度保障。同時(shí)，在現(xiàn)階段最為重要的是政府各組成部門要嚴(yán)格限制自己的權(quán)力沖動(dòng)，不要對(duì)合法的產(chǎn)權(quán)融資交易施加不利的影響，進(jìn)行亂作為，妨礙正常的產(chǎn)權(quán)交易融資活動(dòng)，為在政策調(diào)控背景下的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)提供一個(gè)良好的政治環(huán)境，更好的促進(jìn)中小企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮階段健康穩(wěn)定的發(fā)展。

五、結(jié)論

產(chǎn)權(quán)融資模式是現(xiàn)今廣大中小企業(yè)在政府宏觀調(diào)控和正常傳統(tǒng)融資模式融資受阻情況下進(jìn)行融資活動(dòng)的一個(gè)有效方式，在民間資本時(shí)空錯(cuò)配的環(huán)境下，我們要更加積極的通過產(chǎn)權(quán)融資模式為資本流動(dòng)提供有效的途徑，提升微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活躍程度，為我國以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)為特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升和國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展提供有效的資金供給保障。

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交易資金監(jiān)管論文范文第2篇

[論文摘要]文章指出了我國期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，分析了存在問題的原因，在此基礎(chǔ)上提出了適合我國期貨市場(chǎng)發(fā)展的策略。

當(dāng)前，我國期貨市場(chǎng)在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國的期貨市場(chǎng)，分析我國期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，為我國期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供建議。

一、我國期貨市場(chǎng)存在的問題

（一）交易主體單一

我國期貨市場(chǎng)的交易主體僅限于私營(yíng)企業(yè)和自然人。國有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場(chǎng)主體只能不能自營(yíng)[1]。

（二）交易品種少，成本高

目前，我國期貨市場(chǎng)上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)期貨市場(chǎng)提出了更高的要求。而我國期貨市場(chǎng)上上市品種過少，制約了市場(chǎng)功能的發(fā)揮，造成了期貨市場(chǎng)的低效率。我國期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會(huì)員年會(huì)費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場(chǎng)收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國期貨市場(chǎng)上的一個(gè)大問題。

（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會(huì)在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對(duì)行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對(duì)行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場(chǎng)的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場(chǎng)，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場(chǎng)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場(chǎng)發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

（四）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合不密切

在現(xiàn)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年中國鄭州商品交易所成立的17年來，中國期貨市場(chǎng)的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生：從327國債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會(huì)發(fā)生程度不同的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的種種缺陷已影響到期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。

二、存在問題的原因分析

（一）交易主體方面

我國期貨市場(chǎng)與國外期貨市場(chǎng)相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。究其原因在于：我國期貨市場(chǎng)不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。

（二）上市品種方面

我國期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)之手，這是一種行政。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)并未建立品種推出長(zhǎng)效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長(zhǎng)，有些品種甚至在這種冗長(zhǎng)的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國期貨市場(chǎng)上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國金融市場(chǎng)上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場(chǎng)決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國家對(duì)外匯實(shí)施嚴(yán)格管制；國家對(duì)存貸款利率和國債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場(chǎng)化利率也尚未形成。

（三）交易成本方面

我國期貨市場(chǎng)上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤(rùn)和稅收，交易所會(huì)員的意見對(duì)交易所并無約束力[4]。

（四）監(jiān)管體系方面

法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場(chǎng)初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭(zhēng)辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對(duì)于期貨市場(chǎng)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識(shí)不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。

（五）我國期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系方面

中國的現(xiàn)貨市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。

三、完善我國期貨市場(chǎng)的建議

期貨市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對(duì)當(dāng)前中國期貨市場(chǎng)存在的問題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問題。提高期貨市場(chǎng)監(jiān)管水平；完善期貨市場(chǎng)法律體系，借鑒國際期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體制，形成市場(chǎng)自律為主的監(jiān)管體系；完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)

[1]季瓊，金融國際化背景下中國市場(chǎng)發(fā)展初探[J]，湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2002（4）36：16-21

[2]上海期貨交易所.2006Annual[EB/OL]．

[3]吳建平，當(dāng)前中國期貨市場(chǎng)存在的主要問題探討[EB/OL]

交易資金監(jiān)管論文范文第3篇

【論文摘要】現(xiàn)代企業(yè)中關(guān)聯(lián)交易的應(yīng)用越來越廣泛，關(guān)聯(lián)交易有其積極的一面，但如果監(jiān)管不到位，不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易則會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管當(dāng)局中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管帶來巨大的挑戰(zhàn)。文章從關(guān)聯(lián)企業(yè)及關(guān)聯(lián)交易的界定出發(fā)，分析了不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)，最后主要從銀行角度出發(fā)，提出了防范關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)的建議。

【論文關(guān)鍵詞】關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易信貸風(fēng)險(xiǎn)防范

近幾年，隨著企業(yè)改革深入及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模日益擴(kuò)大，產(chǎn)權(quán)關(guān)系日益多元化，關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量和形式不斷增多，呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展之勢(shì)。關(guān)聯(lián)交易有其積極的一面，在于可促進(jìn)企業(yè)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)、減少交易過程中的不確定性、降低交易成本、提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，最終達(dá)到利潤(rùn)最大化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

但是，換個(gè)角度看，不公平的關(guān)聯(lián)交易則會(huì)侵害交易對(duì)象、債權(quán)人、股東的合法利益，甚至可能會(huì)損害到國家的整體利益，破壞市場(chǎng)公平交易的基礎(chǔ)。關(guān)聯(lián)企業(yè)以及關(guān)聯(lián)交易的發(fā)展，給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管當(dāng)局中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管帶來了較大的挑戰(zhàn)。

一、關(guān)聯(lián)企業(yè)與關(guān)聯(lián)交易的界定

1、關(guān)聯(lián)企業(yè)

2003年中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第三條指出，集團(tuán)客戶是指具有以下特征的商業(yè)銀行的企事業(yè)法人授信對(duì)象：

（1）在股權(quán)上或者經(jīng)營(yíng)決策上直接或間接控制其他企事業(yè)法人或被其他企事業(yè)法人控制的。

（2）共同被第三方企事業(yè)法人所控制的。

（3）主要投資者個(gè)人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員（包括三代以內(nèi)直系親屬關(guān)系和二代以內(nèi)旁系親屬關(guān)系）共同直接控制或間接控制的。

（4）存在其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能不按公允價(jià)格原則轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤(rùn)，商業(yè)銀行認(rèn)為應(yīng)視同集團(tuán)客戶進(jìn)行授信管理的。

2、關(guān)聯(lián)交易

“關(guān)聯(lián)交易”是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價(jià)款。財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》稱之為“關(guān)聯(lián)方交易”，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)《對(duì)關(guān)聯(lián)者的揭示》稱之為“關(guān)聯(lián)者之間的交易”。

二、企業(yè)關(guān)聯(lián)交易對(duì)銀行信貸帶來的風(fēng)險(xiǎn)

目前，在我國，銀行貸款仍然是企業(yè)最主要的融資來源，但由于公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不完善、監(jiān)管制度以及對(duì)關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)法律法規(guī)不健全等諸多因素，出現(xiàn)了許多不公平關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)象，對(duì)銀行信貸資金的安全構(gòu)成了很大的威脅。

中國銀監(jiān)會(huì)主席劉明康曾指出：一些企業(yè)集團(tuán)利用商業(yè)銀行之間信息分割，多頭套取銀行信貸資金，用在風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目上，給銀行貸款造成很大風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

1、容易導(dǎo)致銀行對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)資信審查失控

貸前審查是貸款安全發(fā)放的首要環(huán)節(jié)，但是，關(guān)聯(lián)企業(yè)的集團(tuán)光環(huán)往往掩蓋了其成員企業(yè)的真實(shí)資信狀況，部分企業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易粉飾信貸資料，導(dǎo)致銀行對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)資信審查失控，其手段主要表現(xiàn)為：

（1）企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易粉飾借款人財(cái)務(wù)報(bào)表，借款人財(cái)務(wù)信息不真實(shí)、不可靠，信貸人員如不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易行為，往往會(huì)導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn)失控，最終形成信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（2）銀行難以掌握貸款的實(shí)際用途。關(guān)聯(lián)企業(yè)成員通常是分頭融資，統(tǒng)一調(diào)度，關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金抽調(diào)行為十分普遍，這一情況使得銀行難以控制其貸款資金的最終用途，從而難以控制貸款風(fēng)險(xiǎn)。

（3）企業(yè)有意逃避監(jiān)管，貸后檢查失效，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)鈍化。

2、引發(fā)信用膨脹，弱化信貸資源配置功能

一方面，從表象看，關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)各個(gè)成員的貸款量雖不是很大，但在從屬企業(yè)受控制企業(yè)絕對(duì)支配的組織架構(gòu)下，從屬企業(yè)對(duì)以自己名義獲取的貸款并沒有支配權(quán)，往往會(huì)被控制企業(yè)所挪用，從集團(tuán)整體角度看，控制企業(yè)的貸款量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其原有的授信額度，從而形成該企業(yè)的信用膨脹。

另一方面，由于非規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的存在，給一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、沒有多大發(fā)展前途的公司一些可乘之機(jī)，可以方便地粉飾自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，易給外界產(chǎn)生一種繁榮假象，誘導(dǎo)銀行信貸資金向這些企業(yè)集中，從而產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應(yīng)，導(dǎo)致資源配置效率低下。

3、擔(dān)保虛化

集團(tuán)成員企業(yè)通常采用相互擔(dān)保形式獲得貸款，包括集團(tuán)公司為子公司、孫公司擔(dān)保，子公司、孫公司為集團(tuán)公司擔(dān)保，子公司、孫公司之間相互擔(dān)保。這些相互擔(dān)保雖然在形式上符合相關(guān)法律的規(guī)定，具有法律效力。但由于它們之間關(guān)聯(lián)和控制關(guān)系事實(shí)存在，被控制的一方對(duì)擔(dān)保的履行與否完全取決于控制方，實(shí)質(zhì)上，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)通過貸款擔(dān)保鏈條在集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部不斷地傳遞，集團(tuán)企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)未能有效向外分散，債權(quán)銀行的貸款在風(fēng)險(xiǎn)鏈中實(shí)質(zhì)處于擔(dān)保不足或無擔(dān)保的狀態(tài)。在債務(wù)鏈上，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，其沖擊將沿直線甚至網(wǎng)狀傳播，導(dǎo)致一個(gè)區(qū)域、一批企業(yè)出現(xiàn)償付危機(jī)。

4、逃廢債務(wù)

（1）轉(zhuǎn)移優(yōu)良資產(chǎn)。關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的方式主要有兩方面：一方面，控制企業(yè)通過非正常交易、無償贈(zèng)與等方式將貸款企業(yè)的有效資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至其他關(guān)聯(lián)企業(yè)；另一方面，控制企業(yè)往往通過貸款企業(yè)進(jìn)行改制、資產(chǎn)重組等方式，剝離企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)，組建新的企業(yè)，并以此來達(dá)到轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的目的。

（2）非正常破產(chǎn)。在將貸款企業(yè)的有效資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移以后，貸款企業(yè)往往會(huì)主動(dòng)宣告破產(chǎn)，進(jìn)行清算。而在清算過程中，控制企業(yè)往往又通過將抵押物低價(jià)拍賣、增加關(guān)聯(lián)企業(yè)的債權(quán)等不正當(dāng)方法來逃避銀行債權(quán)，使得金融機(jī)構(gòu)面臨這樣一種困境：礙于法人人格獨(dú)立原則，無法向轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的幕后關(guān)聯(lián)企業(yè)直接追索還款責(zé)任。

三、銀行防范關(guān)聯(lián)企業(yè)交易信貸風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

集團(tuán)客戶已日益成為各商業(yè)銀行重要的信貸客戶，其授信總量占比逐步上升，如果管理不到位，其風(fēng)險(xiǎn)較一般非集團(tuán)企業(yè)更大，因此必須提高對(duì)集團(tuán)客戶統(tǒng)一授信的認(rèn)識(shí)，采取有效措施加強(qiáng)管理，避免重蹈“德隆系”等覆轍。

1、做好對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的統(tǒng)一授信工作

首先，商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照銀監(jiān)局頒布的《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》和《商業(yè)銀行授信工作盡職指引》等文件做好關(guān)聯(lián)企業(yè)統(tǒng)一授信，嚴(yán)把貸款審批關(guān)，將貸款防范風(fēng)險(xiǎn)“關(guān)口”前移，使貸款風(fēng)險(xiǎn)由被動(dòng)化解變?yōu)橹鲃?dòng)防范。其次，應(yīng)在統(tǒng)一授信管理的基礎(chǔ)上，根據(jù)個(gè)體差異調(diào)整對(duì)集團(tuán)客戶授信管理和風(fēng)險(xiǎn)防范的側(cè)重點(diǎn)，銀行應(yīng)理清企業(yè)間關(guān)聯(lián)關(guān)系，確定對(duì)經(jīng)濟(jì)效益、管理水平較好的企業(yè)成員進(jìn)行授信。

2、建立針對(duì)集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)相互擔(dān)保貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》中對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保做出了規(guī)定，銀行業(yè)可以借鑒上述規(guī)定的相關(guān)做法，制定集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保管理辦法。

在實(shí)際操作中，銀行對(duì)集團(tuán)客戶貸款應(yīng)首選抵押、質(zhì)押或集團(tuán)外部企業(yè)擔(dān)保等方式，盡量避免由關(guān)聯(lián)企業(yè)提供連環(huán)保證或擔(dān)保，如果接受集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)保證或擔(dān)保，也要設(shè)置保證、擔(dān)保的限額，以保障信貸資金的安全。

3、切實(shí)加強(qiáng)貸后管理

（1）嚴(yán)密監(jiān)控信貸資金流向、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)投資人和主要管理人員的誠信狀況、關(guān)聯(lián)企業(yè)間的關(guān)聯(lián)交易行為，防止資產(chǎn)、利潤(rùn)的非正常轉(zhuǎn)移。

（2）加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)間財(cái)務(wù)往來的監(jiān)控，嚴(yán)禁使用銀行信貸資金對(duì)其關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行投資，嚴(yán)格控制關(guān)聯(lián)企業(yè)間開立銀行匯票，對(duì)于申請(qǐng)人和承兌申請(qǐng)人是關(guān)聯(lián)企業(yè)的情況要給予重點(diǎn)關(guān)注。

（3）加強(qiáng)企業(yè)間關(guān)聯(lián)交易行為的監(jiān)督，防止集團(tuán)成員企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，惡意懸空銀行債權(quán)。

（4）建立預(yù)警報(bào)告制度，要依托商業(yè)銀行自身的信貸管理系統(tǒng)和人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，建立系統(tǒng)的、連續(xù)的、反應(yīng)靈敏的預(yù)警機(jī)制，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)早期預(yù)警信號(hào)，并積極采取相應(yīng)補(bǔ)救措施，以防范風(fēng)險(xiǎn)于未然。

4、依法約束關(guān)聯(lián)交易

為了對(duì)非市場(chǎng)原則下發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易和利益轉(zhuǎn)移現(xiàn)象進(jìn)行有效制約，商業(yè)銀行可在貸款合同中設(shè)置相應(yīng)的保護(hù)性或約束性條款，如：關(guān)聯(lián)信息的告知義務(wù)及違約責(zé)任；重大關(guān)聯(lián)交易發(fā)生前須征得貸款銀行的同意；股東分紅不得超出稅后凈利的一定比例；年度股權(quán)投資不得超出某一警戒線或凈資產(chǎn)的一定比例；未經(jīng)銀行允許，不得出售特定資產(chǎn)，不得進(jìn)行兼并收購，不得為第三方提供擔(dān)保等活動(dòng)，否則應(yīng)視為違約，貸款人即可依《貸款通則》第22條規(guī)定，加速貸款到期或停止支付借款人尚未使用的貸款，從而取得控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)權(quán)。

5、建立關(guān)聯(lián)企業(yè)信息共享機(jī)制

首先，商業(yè)銀行應(yīng)建立健全高效、快速的覆蓋全行所有信貸業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)的決策支持、客戶關(guān)系管理、信用評(píng)級(jí)、貸款評(píng)估、監(jiān)測(cè)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理等系統(tǒng)，并將這些系統(tǒng)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)整合到統(tǒng)一的信貸綜合系統(tǒng)中，為防范和控制關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供統(tǒng)一的信息平臺(tái)。

其次，銀行監(jiān)管部門也應(yīng)充分發(fā)揮協(xié)調(diào)與監(jiān)管作用，逐步完善人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，增加集團(tuán)客戶相關(guān)信息模塊，建立各家商業(yè)銀行的信息共享平臺(tái)。

6、完善關(guān)聯(lián)交易披露的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則－關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》規(guī)定，關(guān)聯(lián)方交易的披露應(yīng)當(dāng)遵循重要性的原則。但由于重要性原則的運(yùn)用更多的要依靠職業(yè)判斷，在實(shí)際操作中只具有指導(dǎo)性作用，因此有些企業(yè)對(duì)于一些較敏感的關(guān)聯(lián)交易該披露而不披露，給相關(guān)監(jiān)管單位造成監(jiān)管信息的盲點(diǎn)。

今后在制定披露標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)考慮以關(guān)聯(lián)交易金額作為依據(jù)，而不是僅僅以關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響程度來確定，在此可以借鑒中國證監(jiān)會(huì)《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)第十四號(hào)備忘錄》備忘錄中“重大關(guān)聯(lián)交易”（是指發(fā)行人與其關(guān)聯(lián)方達(dá)成的關(guān)聯(lián)交易總額高于人民幣三千萬元或高于最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值的百分之五的關(guān)聯(lián)交易）標(biāo)準(zhǔn)，制定相應(yīng)披露標(biāo)準(zhǔn)，使信息披露有章可循。

【參考文獻(xiàn)】

交易資金監(jiān)管論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：衍生金融工具，會(huì)計(jì)監(jiān)管，存在的問題，原因剖析，策略研究

 

1.我國衍生金融工具的發(fā)展歷程

1.1我國衍生金融工具的會(huì)計(jì)學(xué)定義和特點(diǎn)

我國財(cái)政部于2006年頒布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)―金融工具確認(rèn)和計(jì)量》提出，衍生金融工具是指本準(zhǔn)則涉及的、具有如下特征的金融工具或其他合同：（1）其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系；（2）不要求初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資；（3）在未來某一日期結(jié)算。從衍生金融工具的定義中可以看出其具有不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性、跨期交易的契約性、杠桿效應(yīng)和虛擬性的特點(diǎn)：

1.2我國衍生金融工具的發(fā)展歷程

1984年，中國人民銀行獨(dú)立行使中央銀行職能，拉開了我國金融體制改革的序幕；20世紀(jì)90年代初，我國股票市場(chǎng)建立；之后借助于股票市場(chǎng)先進(jìn)的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，全國統(tǒng)一的國債流通市場(chǎng)開始形成。此后我國金融市場(chǎng)迅速發(fā)展，為衍生金融工具交易提供了一定的環(huán)境和條件。不過，衍生金融工具的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，此間也由于我國市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制不完善而造成一段時(shí)間的發(fā)展坎坷。迄今為止，我國公開交易過的國內(nèi)衍生金融工具品種主要有可轉(zhuǎn)換債券、外幣期貨、國債期貨、股指期貨等。論文參考。

2.我國衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管問題之思考

2.1我國衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的目標(biāo)和內(nèi)容

我國衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的主要內(nèi)容有以下幾方面：（1）是否建立完善衍生金融工具的會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和披露原則及具體的交易標(biāo)準(zhǔn)，是否制定相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度；（2）是否制定和施行與衍生金融工具相關(guān)的企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范、監(jiān)督及管理層的職責(zé)標(biāo)準(zhǔn)；（3）是否建立健全與我國金融市場(chǎng)發(fā)展程度相適合并與國際衍生金融工具會(huì)計(jì)規(guī)范體系相統(tǒng)一的衍生金融工具會(huì)計(jì)模式；（4）是否制定衍生金融工具的審計(jì)準(zhǔn)則，審計(jì)師根據(jù)準(zhǔn)則對(duì)審計(jì)客戶單位的衍生業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，加強(qiáng)審計(jì)師對(duì)企業(yè)衍生業(yè)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度，獨(dú)立客觀評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告是否公允反應(yīng)衍生業(yè)務(wù)給企業(yè)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況帶來的影響；（5）監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否通過應(yīng)用信息技術(shù)、建立專門的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)實(shí)時(shí)收集分析有關(guān)會(huì)計(jì)信息等手段加強(qiáng)會(huì)計(jì)的事前和事中監(jiān)管進(jìn)而減少傳統(tǒng)會(huì)計(jì)監(jiān)管的事后缺陷。

2.2我國衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管中存在的問題

2.2.1風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，缺乏財(cái)務(wù)警示機(jī)制

由于衍生金融工具的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性，加之我國衍生金融工具發(fā)展時(shí)間較短，那些只為利用衍生金融工具套期保值或投機(jī)而獲利的企業(yè)很容易因其復(fù)雜多變和技術(shù)難度等疏忽對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的控制，而且最能客觀表現(xiàn)企業(yè)危機(jī)的財(cái)務(wù)警示機(jī)制也未建立。企業(yè)投資衍生金融工具導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境甚至破產(chǎn)的例子也是不少的，因此風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和財(cái)務(wù)警示機(jī)制對(duì)企業(yè)及利益相關(guān)者來說都是至關(guān)重要的。

2.2.2以小博大的心理導(dǎo)致巨額損失

衍生金融工具的杠桿性看似初始投資較小，但交易過程中涉及的實(shí)際金額非常巨大，因?yàn)閮r(jià)格每降1%就有可能導(dǎo)致操作者100%的損失，一旦操作者的判斷錯(cuò)誤或是交易活動(dòng)出現(xiàn)失誤則可能會(huì)給企業(yè)及利益相關(guān)者帶來不可估量的損失。

2.2.3公允價(jià)值計(jì)量、虛擬交易形式加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)和泡沫化

歷史成本是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論中計(jì)量的基礎(chǔ), 即以交易時(shí)發(fā)生的成本作為入賬依據(jù)。但衍生金融工具跨期交易的契約性使得從合約的簽訂到最終的交割有一個(gè)時(shí)間段，衍生金融工具的市場(chǎng)價(jià)值在這期間處于不斷變化中, 導(dǎo)致?lián)p益的變動(dòng)無法根據(jù)歷史成本正確計(jì)量，因此，采用“ 公允價(jià)值” 加“ 表外注釋” 原則,即采用市場(chǎng)價(jià)格來表現(xiàn)衍生金融工具的價(jià)值變動(dòng)。但由于公允價(jià)值較歷史成本更加動(dòng)態(tài)，加劇了資產(chǎn)、負(fù)債及以公允價(jià)值計(jì)量損益的變動(dòng)，進(jìn)而加大了市場(chǎng)損益的波動(dòng)性，而且衍生金融工具交易通常是一種資金博弈而非實(shí)物交易，這樣一來，經(jīng)濟(jì)的泡沫化則會(huì)被放大。

2.3我國衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管中存在問題的原因剖析

2.3.1管理者操縱會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的應(yīng)用，浮于表面的管理現(xiàn)象較為明顯

國際會(huì)計(jì)委員會(huì)在制定國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)時(shí)原則上力求統(tǒng)一，但在確認(rèn)、計(jì)量和披露等方面還存在過于理論、抽象、粗糙等問題，加上我國的衍生金融會(huì)計(jì)體系還不夠系統(tǒng)完善，每次出臺(tái)的政策法規(guī)或進(jìn)行修訂都是應(yīng)急式的。所以，我國衍生金融工具的會(huì)計(jì)制度和規(guī)范的實(shí)用性還不夠，給管理者留下了很大的操縱空間，浮于表面的管理也只會(huì)阻礙衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的實(shí)施效果。

2.3.2我國衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管本身存在缺陷，其完善是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。論文參考。一方面，會(huì)計(jì)監(jiān)管中相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的漏洞直接影響會(huì)計(jì)監(jiān)管的效率和效果。衍生金融工具產(chǎn)生的時(shí)間較短及其契約性和不確定性的特點(diǎn)都沖擊了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論，也大大影響了準(zhǔn)則的制定和完善；另一方面，衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管多在于事后監(jiān)管，而其他金融工具的監(jiān)管包括事前的制度監(jiān)管和過程中的監(jiān)管，這一區(qū)別也使得衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管需要在不斷的實(shí)踐中加以完善。

2.3.3信息使用者缺乏心理準(zhǔn)備及條件不夠成熟

衍生金融工具會(huì)計(jì)計(jì)量由歷史成本模式過渡到公允價(jià)值模式或是歷史成本與公允價(jià)值并存的混合模式，存在著來自信息使用者心理上的阻力。由于歷史成本在長(zhǎng)期的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中占據(jù)了主導(dǎo)地位，其生成的會(huì)計(jì)信息具有可靠性，使得相當(dāng)多的人認(rèn)為歷史成本模式下的財(cái)務(wù)報(bào)告可以滿足大多數(shù)信息使用者的要求，而公允模式計(jì)量會(huì)造成一定程度上的信息不對(duì)稱，因此他們對(duì)更改會(huì)計(jì)計(jì)量模式持排斥態(tài)度；也有相當(dāng)多的信息使用者習(xí)慣了原有的計(jì)量模式，沒有做好接受新模式的心理準(zhǔn)備，更有部分銀行界和保險(xiǎn)界人士認(rèn)為公允價(jià)值信息不比歷史成本信息更具相關(guān)性等。因此還需要更多的努力和時(shí)間來消除信息使用者心理上的障礙。

此外，公允價(jià)值完全取代歷史成本的條件還不成熟，例如，會(huì)計(jì)人員專業(yè)判斷需要精準(zhǔn)、評(píng)估行業(yè)需要規(guī)范和完善、評(píng)估技術(shù)需要提高、社會(huì)誠信和執(zhí)法力度需要加強(qiáng)等。

3.完善我國衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的策略

3.1完善我國衍生金融工具的會(huì)計(jì)理論

實(shí)施監(jiān)管、提高監(jiān)管效率和效果的前提在于監(jiān)管理論和制度的完整和詳盡。由于衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管不同于傳統(tǒng)意義上的會(huì)計(jì)監(jiān)管，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論不能完全適合這個(gè)市場(chǎng)的特殊性，結(jié)合我國衍生金融工具市場(chǎng)的特點(diǎn)和實(shí)際國情，考慮其未來發(fā)展的趨勢(shì)，借鑒其他國家的經(jīng)驗(yàn)，大膽創(chuàng)新，獨(dú)立制定符合這個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管制度和規(guī)范，在實(shí)踐過程中探索出一條適用于我國衍生金融工具市場(chǎng)的會(huì)計(jì)監(jiān)管道路。

3.2加強(qiáng)衍生金融工具市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息披露力度，及時(shí)準(zhǔn)確完整地向信息使用者傳播有效信息，使這個(gè)市場(chǎng)更加公開透明化

第一，改進(jìn)現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)，便于報(bào)表使用者直接讀取信息，例如，將資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)負(fù)債類項(xiàng)目按“金融資產(chǎn)”和“非金融資產(chǎn)”分類，權(quán)益類項(xiàng)目增設(shè)“衍生金融工具影響權(quán)益”項(xiàng)目，在編制利潤(rùn)表時(shí)加上“衍生金融工具投資損益”項(xiàng)目，編制現(xiàn)金流量表時(shí)增加有關(guān)由金融衍生工具引起的現(xiàn)金流量變化的信息；第二，加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具表外披露，附加說明明細(xì)表中未能列出的特殊合同條款和條件、與衍生金融工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（如，利率風(fēng)險(xiǎn)）、衍生金融工具確認(rèn)的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)、公允價(jià)值的來源及確認(rèn)和計(jì)量衍生金融工具所引起的盈利和虧損的基礎(chǔ)等內(nèi)容；最后，加強(qiáng)衍生金融工具的審計(jì)工作，提高對(duì)被審計(jì)單位衍生業(yè)務(wù)的關(guān)注，對(duì)被審計(jì)單位內(nèi)部控制及執(zhí)行情況著重調(diào)查，采用詳細(xì)的審計(jì)技術(shù)，運(yùn)用數(shù)學(xué)性證據(jù)和分析性證據(jù)，對(duì)不同類型企業(yè)給予不同類型的審計(jì)報(bào)告。

3.3加強(qiáng)以投機(jī)為目的的不良交易行為監(jiān)管

由于衍生金融工具的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)，難免有些投資者存在不良的投機(jī)心理，以至于擾亂正常的操作秩序。論文參考。此外，還應(yīng)加強(qiáng)衍生金融工具市場(chǎng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，無論是從制度上還是在會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告等程序中都應(yīng)考慮內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，從根本上杜絕會(huì)計(jì)監(jiān)管出現(xiàn)更多的漏洞。

3.4強(qiáng)化國內(nèi)衍生金融工具市場(chǎng)從業(yè)人員的隊(duì)伍建設(shè)

衍生金融工具的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，涉及的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域較多，所以，對(duì)于從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)要求也是比較高的。因此，必須加強(qiáng)從業(yè)人員的專業(yè)業(yè)務(wù)理論培訓(xùn)，掌握各種衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理方法和會(huì)計(jì)的相關(guān)處理原則，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，同時(shí)也能為有效實(shí)施會(huì)計(jì)監(jiān)管提供必要保障。

交易資金監(jiān)管論文范文第5篇

[論文關(guān)鍵詞]優(yōu)先股 投資 融資 監(jiān)管

由“一行三會(huì)”和國家外匯管理局共同制定并的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中再一次提出“鼓勵(lì)創(chuàng)新，加快建設(shè)多層次金融市場(chǎng)體系”，“著力完善股票市場(chǎng)，探索建立優(yōu)先股制度。”應(yīng)該說探索研究?jī)?yōu)先股制度，在相關(guān)法律中明文規(guī)定股份公司可以發(fā)行優(yōu)先股，將優(yōu)先股引入我國資本市場(chǎng)，已是各方共識(shí)。

一、優(yōu)先股的概念和分類

（一）優(yōu)先股概述

優(yōu)先股票與普通股票相對(duì)應(yīng)，是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票，如優(yōu)先分配公司的盈余和剩余資產(chǎn)，是特殊股票中最重要的一種。一方面與普通股一樣，它代表著對(duì)公司的所有權(quán)，但它不具備普通股票股東所享有的某些基本權(quán)利，如表決權(quán)；另一方面，優(yōu)先股又兼有債券的若干特點(diǎn)，在發(fā)行時(shí)事先確定固定的股息率，在公司有盈余時(shí)按照事先確定的支付條件，獲得固定的股息。

（二）優(yōu)先股的種類

1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

該分類的依據(jù)是優(yōu)先股票股息在當(dāng)年未能足額分派時(shí)，能否在以后年度補(bǔ)發(fā)。股份公司發(fā)行累積優(yōu)先股的目的是為了保障優(yōu)先股股東的收益不因公司盈利狀況的波動(dòng)而減少。非累積優(yōu)先股票的股息當(dāng)年結(jié)清，不足部分，在以后分派年度不予累積計(jì)算。

2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

該分類的依據(jù)是優(yōu)先股能否在一定條件下，轉(zhuǎn)換為普通股票或者轉(zhuǎn)換為另一種性質(zhì)的優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是證券市場(chǎng)中的一種衍生品種，它為發(fā)行優(yōu)先股的股份公司提供了一次發(fā)行，兩次融資的便利，也是股份公司靈活調(diào)整資本機(jī)構(gòu)、控制財(cái)務(wù)杠桿的一種有效財(cái)務(wù)工具。

3.可贖回優(yōu)先股和可回購優(yōu)先股

該分類依據(jù)是該優(yōu)先股能否由原發(fā)行公司出價(jià)贖回或投資者能否要求原發(fā)行公司回購。可贖回優(yōu)先股可以依據(jù)該股票發(fā)行時(shí)所附的贖回條款，由公司出價(jià)贖回，它同樣可以起到靈活調(diào)整股份公司資本機(jī)構(gòu)、控制財(cái)務(wù)杠桿的作用，還可以起到反并購的作用。可回購優(yōu)先股，是指在滿足回購條件時(shí)，投資者可以要求原發(fā)行公司按照一定的價(jià)格回購該股票的優(yōu)先股。

二、優(yōu)先股對(duì)我國資本市場(chǎng)的影響

（一）優(yōu)先股的投資優(yōu)勢(shì)

優(yōu)先股的引入之所以再一次在學(xué)術(shù)界和資本界引起熱烈討論，很重要的一個(gè)原因是金融危機(jī)后，很多行業(yè)陷入衰退，產(chǎn)能過剩，不再需要社會(huì)資本的注入，導(dǎo)致大量的社會(huì)閑散資金集中投向某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)開發(fā)等，使得政府的很多宏觀調(diào)控政策大打折扣，某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域泡沫化等嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)問題。這就需要找到一種能吸收大量社會(huì)閑散資金，而不與國家宏觀調(diào)控政策相違背的投資渠道。于是滿足這一條件的優(yōu)先股此時(shí)又再次進(jìn)入了理論界和實(shí)務(wù)界的視野。

由于優(yōu)先股票兼具普通股票和債券的特點(diǎn)，使得其收益比國債等債券要高，但風(fēng)險(xiǎn)卻比普通股小很多，這種特點(diǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的中小投資者是特別具有吸引力的。如果我國通過立法將優(yōu)先股的法律地位明確下來，并配套完善相關(guān)制度，使其有法可依，對(duì)投資者的權(quán)利有很好地保護(hù)和救濟(jì)，那么優(yōu)先股一定是中小投資者愿意選擇的一種投資產(chǎn)品。優(yōu)先股在美國、歐盟等資本市場(chǎng)成熟的國家已有很長(zhǎng)的歷史，其對(duì)完善資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等都具有不可替代的作用。

（二）優(yōu)先股的融資優(yōu)勢(shì)

因?yàn)閮?yōu)先股的特殊性，它的存在對(duì)股份公司具有重要意義。對(duì)股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股可以籌集到長(zhǎng)期穩(wěn)定的公司資本，其股息率固定，可以減輕利潤(rùn)的分派負(fù)擔(dān)。公司發(fā)展需要的資金來源有兩種基本方式，一種是自身的盈余留存，一種是外部融資。自身盈余留存受公司盈利能力、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股利分配政策的限制，總是不能滿足公司成長(zhǎng)、擴(kuò)大產(chǎn)能、提高研發(fā)能力等日常經(jīng)營(yíng)需求，更不能滿足為擴(kuò)大規(guī)模進(jìn)行收購兼并等大額資金的需求，這時(shí)就需要從外部籌措資金。在我國先行的金融體制下，并不是所有的公司都很容易取得銀行大額中長(zhǎng)期貸款的；發(fā)行普通股的條件又特別嚴(yán)格，必須經(jīng)過證監(jiān)會(huì)等部門的嚴(yán)格審核批準(zhǔn)，且公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、發(fā)展前景等都限制著公司通過無限制地發(fā)行普通股這種方式籌措資金。

優(yōu)先股的發(fā)行成本沒有普通股那么高，因其風(fēng)險(xiǎn)相比普通股票低的原因，對(duì)發(fā)行主體的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)條件也沒有發(fā)行普通股票高。優(yōu)先股的股東一般不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)和重大決策，沒有提案、表決、選擇管理者等權(quán)利，可以避免公司經(jīng)營(yíng)決策的改變和分散，是公司的原始股東和各利益相關(guān)者均能接受的最佳外部融資方案之一。

三、優(yōu)先股可以先行先試的范圍

實(shí)踐中我國僅在1995年上海證交所上市的杭州天目山藥業(yè)股份有限公司改制中將1890萬股國有股改為優(yōu)先股外，沒有真正通過一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的方式發(fā)行過優(yōu)先股，后來天目藥業(yè)的優(yōu)先股也因股權(quán)分置改革轉(zhuǎn)成了普通股。

（一）允許先行先試的股份公司范圍

我國擁有525個(gè)產(chǎn)業(yè)門類，各行各業(yè)公司眾多，滬深兩家交易所上市公司數(shù)量已接近三千家，不能整齊劃一地讓所有公司都立即參與優(yōu)先股的發(fā)行和交易，主要是我們沒有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)機(jī)制不健全，監(jiān)管跟不上，投資者的理性程度不夠，投機(jī)性投資盛行。所以先小范圍試點(diǎn)，然后再推開的做法仍被各方認(rèn)為是較為穩(wěn)妥的辦法。

1.上市公司

筆者認(rèn)為應(yīng)首先選擇已上市的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況都比較好的上市公司作為試點(diǎn)的公司范圍。由于這些公司已有比較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)時(shí)間，公司治理機(jī)制健全，發(fā)展戰(zhàn)略明確，財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況又比較好，發(fā)行優(yōu)先股主要是為了籌措營(yíng)運(yùn)資本，調(diào)整優(yōu)化公司的資本機(jī)構(gòu)，滿足公司進(jìn)一步發(fā)展的需要。這樣不會(huì)出現(xiàn)太大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也可以給市場(chǎng)投資者熟悉優(yōu)先股的過程，防止對(duì)我國相對(duì)脆弱的資本市場(chǎng)帶來較大沖擊。之后，可以在慢慢積累經(jīng)驗(yàn)的情況下，允許所有已上市公司均可申請(qǐng)發(fā)行優(yōu)先股。

2.新設(shè)立的股份公司

新設(shè)立的公司，在募集設(shè)立時(shí)是否允許發(fā)行優(yōu)先股，是一個(gè)值得探討的問題。因?yàn)閮?yōu)先股的固定股息是以公司的盈余作為支付后盾的，新設(shè)立的公司不具備這一基礎(chǔ)。另外，從財(cái)務(wù)和管理的角度看，在公司設(shè)立之初就大量發(fā)行優(yōu)先股無疑讓公司過早地背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，考慮到違約等對(duì)公司信譽(yù)的影響，可能會(huì)影響新公司戰(zhàn)略的選擇和后續(xù)發(fā)展。對(duì)公司的發(fā)起人而言，若通過大量發(fā)行優(yōu)先股籌措公司的設(shè)立資本，其只有少量出資，會(huì)誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和更大的成本。

基于以上原因，筆者建議暫不放開新設(shè)立的公司發(fā)行優(yōu)先股。若允許發(fā)行，則必須在數(shù)量，募集資金占設(shè)立資本的比例，股息的首次支付時(shí)間，投資主體的適當(dāng)性方面加以限制，讓新設(shè)立公司發(fā)行的優(yōu)先股主要由比較成熟的機(jī)構(gòu)投資者持有為宜。

3.在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和新三板市場(chǎng)中交易的公司

在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中掛牌交易的公司一般是指不滿足滬深股市繼續(xù)上市交易的條件，但滿足代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的條件，摘牌退市后轉(zhuǎn)入該系統(tǒng)的。該類公司因財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳，若要發(fā)行優(yōu)先股，適宜發(fā)行累積優(yōu)先股或者可贖回優(yōu)先股，且應(yīng)要求有資質(zhì)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，必要的話，還應(yīng)要求采取提供擔(dān)保等信用增級(jí)措施。這樣可以加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)，最大可能地防止發(fā)行公司的違約風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)等證券市場(chǎng)監(jiān)管層提出要研究并推動(dòng)新三板市場(chǎng)擴(kuò)容。按照監(jiān)管層的設(shè)想，新三板主要是要打造中國的納斯達(dá)克，為高科技企業(yè)提供新的融資平臺(tái)，促進(jìn)高科技企業(yè)的發(fā)展。筆者認(rèn)為新三板擴(kuò)容若真正成行，那么在新三板交易的公司中推出優(yōu)先股是可行的。一方面這擴(kuò)大了高科技企業(yè)的融資渠道，降低了發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和成本，適合處于成長(zhǎng)期的公司；另一方面，優(yōu)先股不會(huì)改變公司的決策層人員組成，也就不會(huì)影響公司既定的發(fā)展戰(zhàn)略，這有利于讓真正了解公司所在行業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)的人員來管理公司，達(dá)成公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。

（二）優(yōu)先股試點(diǎn)時(shí)間的選擇

縱觀近兩年資本市場(chǎng)的制度建設(shè)成果，新制度不可謂不多，但是卻沒能起到提振投資者信心的作用。中國的資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)，無法起到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)晴雨表的作用。一方面跟全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂觀的判斷有關(guān)，另一方面也跟我國資本市場(chǎng)制度建設(shè)不完善，投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱以及不正確的投資理念有關(guān)。

若此時(shí)推出優(yōu)先股，則相當(dāng)于向資本市場(chǎng)提供了一種風(fēng)險(xiǎn)和收益都比較適中的中間產(chǎn)品。它不需要投資貨幣市場(chǎng)那么高的資金門檻，也不需要承受投資普通股票那么大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其面對(duì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較低，既適合投資經(jīng)驗(yàn)豐富的機(jī)構(gòu)投資者，也適合投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)貧乏但有富余資金的自然人投資者，為資本市場(chǎng)注入了新活力。其現(xiàn)實(shí)意義不僅在有利于培育成熟的資本市場(chǎng)，更有利于培育成熟的監(jiān)管層和投資者，或者說為這兩方面都提供了新的渠道和視角。

四、對(duì)發(fā)行優(yōu)先股的股份公司的監(jiān)管

我國的股票一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)，采取的是核準(zhǔn)制，所以，對(duì)發(fā)行優(yōu)先股的股份公司的監(jiān)管也就主要分為發(fā)行核準(zhǔn)和交易監(jiān)管兩部分。但其中最要的是對(duì)投資者的保護(hù)，這是中國股市制度的軟肋，有待完善。

（一）發(fā)行審核

在我國債券分公司債券和企業(yè)債券兩種，公司債券的發(fā)行核準(zhǔn)是由證監(jiān)會(huì)來負(fù)責(zé)的，企業(yè)債券的發(fā)行則是由發(fā)改委來審批的。優(yōu)先股雖然兼具債券和股票的特點(diǎn)，但其股票屬性要比債券屬性強(qiáng)，結(jié)合發(fā)行審核重點(diǎn)等因素，優(yōu)先股的發(fā)行審核由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)為宜，因?yàn)閮?yōu)先股的發(fā)行不僅要考慮其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，更要具體審查發(fā)行公司的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)情況等條件是否屬實(shí)，且必須滿足法律規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求。

（二）交易監(jiān)管

因?yàn)閮?yōu)先股發(fā)行進(jìn)入二級(jí)交易市場(chǎng)后，其交易方式與普通股和債券等類似，所以對(duì)優(yōu)先股仍可采取具體的交易所承擔(dān)一線監(jiān)管職能，證監(jiān)會(huì)及其派駐地方的證監(jiān)局承擔(dān)行政監(jiān)管職責(zé)，各中介機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理相配合的監(jiān)管體制。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)各自承擔(dān)的職責(zé)，制定相應(yīng)的信息披露要求、預(yù)警指標(biāo)和執(zhí)法措施等監(jiān)管制度。