基金公司投資管理
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基金公司投資管理范文第1篇
近年來，我國資本市場不斷引進新的機構投資者，如證券投資基金、券商、社?；?、QFII、企業年金、保險基金等，這些機構投資者在資本市場中所持有的份額越來越大。根據2004年的數據顯示，證券投資基金2004年投資股票的資金達1602.52億元，整體機構投資基金規模接近2500億元，證券投資基金占機構投資比重的64%，2004年滬深兩市股票流通市值約為10630.52億元，證券投資基金持股市值占滬深流通市值的15.1%。由此可見，機構投資者（尤其是證券投資基金）在市場上是一股非?；钴S的投資力量。本文試圖通過對我國目前最大機構投資者—證券投資基金對上市公司治理的參與狀況進行分析，闡明證券投資基金在公司治理方面的作用及其存在的障礙，進而提出促進證券投資基金參與公司治理的對策。
一、我國證券投資基金參與上市公司治理的途徑與程度有待提高
我國證券投資基金參與公司治理的主要途徑是行使作為股東的投票權：（1）對上市公司的再融資方案上的投票否決，如2003年基金聯盟對抗招行發行百億可轉換債券的風波、2002年中興發行H股計劃風波和2000年深萬科B股增發停發事件中證券投資基金作為公司股東參與公司治理對上市公司的再融資方案的干預；（2）對于股權之爭，基金可以通過公開征集授權委托權反映小股東的意見（如勝利股份股權之爭）這種方式參與公司的治理；（3）對上市公司股權分置改革方案的否決。我國未施行流通股東分類表決制之前，在股市非流通股占總股份50%①以上，流通股東是無法通過與非流通股股東“同權”表決權來維護自己的投資利益；在實施了公司重大事項社會公眾股東表決制度②之后，其中對于上市公司實施股權分置改革方案流通股股東通過的要求要達到參會流通股2/3以上，雖然基金是最大的流通股股東，但根據截止到目前的資料來看，基金對上市公司股權分置方案投贊成票占絕大多數，基金在參與公司治理中對公司的股改方案投反對票甚少（持股基金對上市公司三愛富的股權分置方案的表決中投了反對票，這是目前第一家因遭到基金公司反對而被否決的上市公司）。③我國上市公司仍然存在著一些損害投資人利益的事件，如公司重大事項不履行相應的決策程序和信息披露義務等等，由此可見，我國基金對上市公司治理的參與程度和制衡機制上需要進一步提高。
二、對基金在參與公司治理中障礙的分析
公司治理的目的是對上市公司的實施有效的監控。基金參與上市公司的公司治理的目的是形成對上市公司實行一種有效制衡的機制（股東與董事會、管理層、監事會之間的相互制約機制），是否能形成有效制衡則取決于基金的持股是否有規模效應，市場環境和基金的投資目標的實現是否允許長期持股，是否與上市公司之間存在有利益沖突。然而，在基金參與公司治理確存在多方面障礙因素。
1．我國股市的市場環境欠缺，阻礙和抑制基金及其投資者長期持股，影響了基金參與上市公司治理。（1）上市公司的總體質量不高，市場信息透明度不高，使投資者只能通過短期持股防范股市的非系統性風險。投資者持股的主要依據是上市公司的業績以及是否具有成長性，但由中聯財務顧問和國資委有關專家對1339家上市公司共同進行的一份上市公司業績評估調查顯示，中石化一家的凈利潤就占全部上市公司凈利潤的25.44%，而占上市公司總數不到7%的前90戶上市公司，其凈利潤占全部上市公司凈利潤的90%④。業績集中表明投資者只有通過精選個股來長期持有，但由于市場信息透明度不高，基金持股有限⑤，使基金參與公司治理的規模效應無法體現，投資者只能通過短期持股防范股市的非系統性風險。（2）市場沒有做空機制、沒有指數期貨、指數期權等產品有效的防范系統性風險，整個市場的系統性風險無法進行套期保值，持股者最優的策略可能就是選擇短期持股。從2001年起就開始提出解決全流通問題，直到2005年5月股權分置正式啟動，期間整個市場主要面臨的就是非流通股的解決如何進行、何時進行的系統性風險，兩個市場也從2001年指數振蕩向下。2001年~2005年深證成指每年的變動率分別為－30.03%、－17.03%、26.11%、－11.85%和－6.65%，2001年~2005年上證指數每年的變動率分別為－20.62%、－17.52%、10.27%、－15.40%和－8.33%；深證成指由2001年年末的3325.66跌到2005年年末的2863.61點，上證指數由2001年年末的1645.97跌到2005年年末的1161.05點⑥。在這樣的市場環境下，投資者沒有其它的選擇只是一個短期持股策略，從市場的振蕩中獲得收益。
2．市場對基金經理業績的考核以及基金管理費提取的方式，制約了證券投資基金對所持股票公司治理的參與。（1）基金的本質是受托形式的專家理財，市場及基金管理公司對專家理財能力的考核短期化使基金經理行為短期化。一方面，我國證券投資基金是以開放式股票型基金為主⑦，特別是QFII、社保基金等其它機構投資者作為基金的持有人集中持有時，基金為防范高比例贖回風險，基金的資產配置要具備相當的流動性。另一方面開放式基金按照凈值進行交易，基金的凈值在市場上每日都是公開的，基金的凈值及其基金凈值動態變化情況成為市場及基金管理公司對基金經理理財業績考核的依據，也促使基金經理更加重視資產的短期收益。（2）目前我國證券投資基金的管理費是根據其基金凈值來提取，因此基金經理人往往是以最大化其基金凈值為目標。目前基金凈值的大小主要與較高的資本利得有關，因此基金對股票最基本的偏好是股價的增長率，基金經理人根據市場熱點頻繁調整所持股票，縮短了持股時間，抑制了基金對公司治理的參與的積極性。
3．證券投資基金與持股公司之間可能存在著的利益沖突，抑制了基金對上市公司治理的參與。證券投資基金的公司與持股公司之間的利益沖突表現在兩方面：（1）證券公司與上市公司之間的利益沖突，成為基金對上市公司的治理參與的障礙。目前我國的證券投資基金均屬于契約型，是非法人的基金組織形式，其治理結構的目的就是形成基金持有人、基金管理公司（受托人）、基金托管人和基金管理人（委托人）幾方面者的制衡機制，有效保護相關各方的利益。但在我國的實踐中，基金持有人利益代表缺位，基金托管人地位不獨立，作為基金發起人的基金管理公司又在發起過程中被選聘為基金管理人，最終形成基金管理公司的一方獨大⑧?；鸸芾砉镜闹饕蓶|目前的控股股東主要是證券公司，由于證券公司作為上市公司的保薦人、股票的經銷商或包銷商、財務顧問等，勢必會影響在證券公司控股下的基金的持股以及對公司重大事項的投票權的行使。（2）基金管理公司與上市公司之間的利益沖突，會影響基金對上市公司治理的制衡機制。上市公司既是基金的合法投資者，又是基金的合法投資對象，上市公司可以通過持有基金來影響基金對上市公司的制衡機制。
三、促進證券投資基金等機構投資者對公司治理的有效參與的對策
1．改善我國股市的市場環境，促進基金及其投資者長期持股。（1）建立完善的股市進入和退出機制及其市場披露制度，使市場具備優生劣汰的機能，使上市公司的總體質量得到提升，使基金愿意長期持股。隨著股權分置的推進和全流通股的實行，基金等機構投資者公司治理的規模效應凸現，一方面要發揮其在治理公司的有效制衡作用，另一方面還要建立完善相應的法律、法規，防范大股東損害其它中小股東的利益。（2）完善市場交易工具，通過金融工具制衡市場。要盡快推出股票的融資融券業務，積極推出股指期貨、股制期權等衍生金融工具，使投資者可以利用衍生品進行套期保值或投機，有效的防范市場的系統性風險，促進基金及其投資者長期持股。
2．改變基金經理業績的考核方式，促進證券投資基金對所持公司的治理的介入。建立基金經理層的長期激勵制度，推出適合于基金運作的股票期權計劃，使基金經理行為長期化，同時隨著我國上市公司質量的提高，市場透明度提高，基金參與公司治理的信息成本下降，更加會刺激基金長期的持股并積極參與公司治理。
3．完善證券投資基金的法律法規，保護基金持有人的利益。（1）要完善基金的法律法規⑨，形成受托人、基金持有人、基金管理人的有效制衡機制，保護基金持有人的利益。（2）明確基金只是委托理財的形式，基金持有人才是基金真正的所有者，基金持有人除具有相應基金份額的收益權之外，還有基金資產附帶的投票權、表決權等權利。因此基金對持股公司的有關事宜進行表決實質上是以受托人身份代表基金持有人行使表決權，基金應向有關基金持有人披露行使相應權利的決策程序，并定期披露。（3）對基金與被投資公司存在的直接利益沖突（基金與上市公司相互投資）或間接利益沖突（基金的主要股東是上市公司的股東、上市保薦人、股票承銷商、財務顧問等）的情況，基金應就利益沖突情況和處理方式向市場和基金持有人進行披露。
參考文獻：
1．李季，王宇．機構投資者：新金融景觀．大連：東北財經大學出版社，2002．
2．耿志民．中國機構投資者研究．北京：中國人民大學出版社，2002．
基金公司投資管理范文第2篇
金建投資公司成立于2006年，主要負責金融中心拓展一級土地開發工作。公司的戰略目標是立足核心區，抓住北京市建設世界城市、大力發展金融產業的有利時機，以土地一級開發為主業，并積極開展資產收購整合，將公司建設成為在土地一級開發業務上具備核心競爭力、在資源并購領域擁有成熟操作模式、在自持物業經營方面具有較強運營能力的區域性綜合房地產企業。
金建投資公司成立6年來，資產規模從3億元增長至161億元。年均135%的增長速度背后，其實質是不斷擴大的資金投入。資金的籌集與合理配置日益成為支撐公司持續發展的一個管理重點。
目前，金融中心拓展項目相繼啟動，金建投資公司進入資金集中投入期，資金回流周期較長，資金需求加劇。為彌補自有資金不足的問題，公司外部融資壓力日益突出。因此，了解公司的資本結構和融資結構，合理地安排融資計劃和優化資本結構，是金建投資公司必須關注和解決的重要問題。
一、公司資金使用特點
（一）資金投向以推動金融中心區域規劃和社會效應為重
金建投資公司承接的金融中心拓展工作在整體規劃和具體實施上帶有濃厚的政府指導和社會使命色彩，金融中心拓展項目的開發不是以利潤為導向的完全市場行為。公司資金投向主要以政府為指導，以推動金融中心區域發展及創造社會效用為重要導向。
（二）投資規模大，回收周期長
一級開發項目開發資金投入大，尤其金融中心拓展項目地理位置極其優越，征收這些優質土地資源更是需要龐大的資金投入；另一方面，項目從立項、規劃、征地到實現投資的收回，是一個漫長的過程，通常約2-3年，有時大項目的開發周期需要3-5年。
（三）資金投入和回收的集中性
金建投資公司對金融中心拓展項目的資金投入主要是拆遷補償款。因為拆遷補償款需要及時支付的特點，項目動遷后公司將進入較為集中的資金支付期。而項目的資金回收則集中在完成土地平整，土地實現入市交易的階段。
（四）回收周期的不確定性
公司項目的開發過程中，被拆遷對象的配合程度、審批部門的意見、經濟形勢、國家政策、地方政府影響等眾多因素，都會加大項目開發進度和資金回收周期的不確定性。
二、公司資本結構分析
（一）資本結構相關基本概念
資本結構是衡量公司償債能力和財務風險的重要指標，是公司進行融資決策的重要起點和歸宿。資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，有廣義和狹義之分。廣義的資本結構把資本看成全部資金來源，包括權益類資金和負債類資金（含長期負債資金及短期負債資金），資本機構即權益類資金與債務類資金的對比關系。狹義的資本結構把資本看成長期資金來源，資本結構是指權益類資金與長期負債資金的對比關系。
本論文研究的資本結構是指廣義的資本結構。
（二）公司資本結構現狀
1、名義資本結構
2011至2012年3季度，金建投資公司總資本從130.46億元增長至161.41億元，其中權益資本在總資本中平均權重約為31%，債務資本平均權重約為70%。
2、實質資本結構
結合金建投資公司資金投向的實際情況，剔除代建項目、代持股以及注冊資本金中非金融中心拓展項目占用資金的影響，還原公司資本結構的真實狀況。
（1）代持股的長期股權投資及相應負債
金建投資公司代上級公司對系統內其它公司持股，持股所用資金由上級公司以內部往來形式提供。此類股權并非實質持股行為，對上級公司的內部往來也并非與公司經營發展相關的資金支持。
（2）非金融中心拓展項目占用的注冊資本金
2011-2012年3季度，公司注冊資本金雖快速增長，但其中大部分資金被非金融中心拓展項目所占用。以2012年3季度末數據為例，公司注冊資本金52.78億元，用于金融中心拓展項目的7.91億元，僅占注冊資本總量的15%；其余44.87億元被用于系統內其他企業增資及支持其他企業主業項目，占注冊資本金總量的85%。
剔除上述三個影響因素后，發現公司總體資本中，權益資本所占份額大幅下降。即：現階段，公司經營發展對債務資金的依賴程度極大，總體資本中80%以上資金來源于舉債，實質資產負債率最高曾達到91.88%。
（三）資本結構質量分析
1、公司資本結構的特點
自有資金不足，資產負債率過高
根據上述統計數據顯示，金建投資公司以實際僅11.95億元的自有資本，撬動了高達97.77億元的外部市場資金。
2、負債過高的風險
（1）利息負擔加大
負債過高，公司的利息負擔相應加大，導致項目開發成本或公司財務費用水漲船高：
1）資本化利息
資本化利息即可計入項目開發成本的利息。利息越高，項目開發成本越高，進而推動該宗土地的樓面熟地價上漲，不利于在銷售階段以具有市場競爭力的銷售價格吸引大型金融機構。
2）費用化利息
不能計入項目開發成本部分的利息，則作為公司財務費用，消耗公司的利潤。金建投資公司利潤空間有限，過高的財務費用導致公司經濟利益的流失，甚至出現虧損的情況。其實質是公司股東的權益流失。
（2）財務風險
公司對負債的依賴程度越高，企業面臨的還款壓力和利息壓力就越突出。尤其當債務資本還款時間的固定性，遇到金融中心拓展項目“開發周期的不確定性”和“資金投入與回收的集中性”時，金建投資公司面臨著極大的還本付息壓力。同時，負債率過高使公司再融資難度大大提高。這就是說，較高的資產負債率，伴隨而來的是相對較高的財務風險。
（3）政策風險
1）銀監會：自有資本金低于項目總投35%，不予發放貸款
根據《中國銀行業監督管理委員會關于進一步加強房地產信貸管理的通知》（銀監發【2006】54號）等相關銀行信貸政策的規定，房地產開發項目自有資金（注冊資本）至少占項目總投資的35%以上，且自有資本金需先期到位，否則嚴禁向不符合貸款條件的房地產開發企業發放貸款。
2）土儲部門：融資超項目總投65%的利息由企業自行承擔
根據土地儲備部門有關規定，土地一級開發項目自有資本金不得低于項目總投資額的35%（保障房項目20%），若項目資金來源中銀行貸款等外部融資高于總投資額的65%，超出部分形成的融資成本不得計入項目一級開發成本。
3）銀監會：資產負債率超過70%，將被重新納入政府融資平臺
《中國銀監會關于加強2012年地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見》（銀監發【2012】12號）規定了退出融資平臺的五項條件，其中對企業資產負債率要求不高于70%。同時，該意見要求加強退出后動態監測，退出平臺的五項條件之一低于監管要求的，要重新納入平臺管理。
三、融資管理分析
（一）融資相關基本概念
融資就是企業利用各種各樣的金融工具從更多種渠道獲取資金。融資方式是指企業籌措資金所采取的形式，房地產企業籌集資金的方式主要有以下幾種：吸收直接投資、發行股票、銀行借款、商業信用、發行債券、發行融資券、租賃等。一般來說，企業采取的上述各種方式融資所占資本來源的比例，可稱為企業的融資結構。
融資渠道是指籌措資金來源的方向與通道。房地產企業融資渠道主要有以下幾種：銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、企業自留資金、民間資金等
（二）公司融資現狀
金建投資公司現階段對債務融資依賴較大，且債務融資中主要為長期借款。考慮這一特點，本論文著重對公司長期借款的融資總量及資金成本進行分析。
1、融資總量
2011年至2012年3季度末，金建投資公司累計融資到位79.7億元。其中2011年新增融資74.7億元，2012年至9月底僅新增融資5億元。
2、融資成本
（1）利率水平
近兩年，加息和提高準備金率政策頻出，收緊金融政策進一步抑制了房地產行業的資金供應。自2011年開始，眾多房企的融資成本高于8%甚至超過10%，而金建投資公司在此期間貸款利率基本控制在基準利率上下小幅波動。2011年，1-3年期基準利率為6.65%，金建投資公司平均利率在6.06%；2012年，1-3年期基準利率為6.15%，金建投資公司平均利率在7.5%.
（2）利息費用
雖然公司有效地控制了外部融資的利率水平，但是由于負債規模龐大，2011年-2012年3季度共產生利息費用12.01億。
（三）公司融資管理分析
1、金建投資公司近兩年融資總量呈現波動大，資金供應不穩定的特點
形成這一特點主要有如下兩點原因：
（1）金融政策影響，資金供應整體形勢不穩定
近兩年，金融政策調控趨嚴，房地產行業整體融資形勢偏緊。在審批嚴、額度緊、成本高的現實困難中，資金供應整體形勢波動較大，金建投資公司開展外部融資工作相對被動。因此，為確保當年（次年）資金的基本供應，公司會在年初（年末）集中儲備資金。
（2）融資渠道單一，導致資金供應的控制力較弱
目前，金建投資公司融資主要有三大渠道：內部借款、銀行貸款、其他外部企業借款。其中尤其對內部借款的依賴異常突出，新增融資中約80%為內部借款（詳見下圖：現狀融資方式）。不同于銀行貸款可根據項目進度分批提款，內部借款主要為上級公司或系統內公司籌集的外部資金，金建投資公司對此類資金的到位時間和撥付金額控制力相對較弱。如2011年4季度上級公司40億中票資金發行成功并一次性撥付至金建投資公司。2012年為避免資金冗余，公司放慢了融資工作。
2、融資成本相對數較低，絕對數偏高
（1）利用資源優勢，控制利率水平
①依托上級公司統籌能力，憑借公司良好的經營現狀、發展前景和社會形象，贏得了各大商業銀行的合作偏好和政策支持。②與銀行建立良好的合作關系，為日后融資合作形成良性循環。③銀行貸款按項目進展需要分批提款，避免冗余資金產生不必要的利息費用。④上級公司利用其社會資源優勢及突出的談判能力，為金建投資公司爭取了大量低成本外部資金。
（2）負債規模偏大，融資成本絕對數偏高
受制于自有資本金不足的客觀因素，金建投資公司大規模負債，即使在低利率水平下，但實際承擔的利息費用不可小覷。
3、融資覆蓋期及還款期較為集中，未來資金壓力較大
（1）貸款覆蓋期間集中在2010年至2012年
貸款覆蓋期間與公司投資需求基本相符，此期間內金建投資公司主要分為一級開發項目前期房源儲備支出；時代廣場、盛金商廈等樓宇收購支出；月壇南街、范靈項目等一級開發支出；貸款利息支出；以及大司廣廣項目借款支出。
（2）還款時間集中在2012年下半年
公司面臨現有貸款集中償還，同時光華項目啟動需要大量資金投入的雙重壓力。
（3）2013后資金不足
在現有貸款集中還款后，2014-2016年基本無貸款資金覆蓋，未來廣*、菜*等項目均無對接資金，短期來看2012年4季度至2013年1季度融資壓力較大。
四、優化資金管理效率的建議
（一）解決項目投資資金不足的問題
1、外部融資
主要通過增加銀行貸款，依托上級公司為平臺的發行私募債、企業債等多渠道籌集資金，對接新增項目投資。但是，受到資產負債率不高于70%，及項目自有資金不低于35%的政策限制，公司未來的外部融資能力和融資規模是有限的。
2、釋放占壓資金
截至目前，公司房源儲備占用資金約34億元，該部分資產短期內若不能實現項目對接，公司則考慮處置該部分資產，釋放占壓資金用于金融中心拓展項目開發支出。但是，相對于未來3年總體投資需求而言，房源處置資金只是杯水車薪。
3、增加注冊資本金
從公司資本結構的現狀來看，因負債率過高導致的再融資障礙日漸突出，因此未來突增的資金缺口，即便是通過外部融資彌補，也會因為自有資金不足的問題導致外部融資舉步維艱。平衡補足資金缺口與控制負債率之間的矛盾是未來公司資金管理的首要任務，而開展外部融資不足資金缺口，必須先增加公司注冊資本金，優化資本結構。
（二）優化資金管理效率的建議
1、補充自有資金，優化資本結構
由于金融中心拓展項目相繼啟動，投資回收期長，資金投入大的現狀特點，導致金建投資公司必須要充分發揮自有資金的杠桿作用，撬動外部資本市場以支撐業務開展需要。但是，過高的負債率，導致了公司資本結構失衡，財務風險提高，也給公司再融資工作造成了極大障礙，最終傷及公司所有者的權益。因此，根據公司未來3-5年戰略規劃和投資安排，通過補充自有資金，不斷優化資本結構使其趨于合理，是金建投資公司優化資金管理的前提和基礎。
2、多元化融資渠道，降低政策調控風險
雖然金建投資公司已經開始積極嘗試私募債等新型融資方式，但是，現階段公司外部融資依然以傳統的內部借款和銀行貸款為主。融資渠道和融資方式的單一性，降低公司對金融政策風險的抵御能力，導致公司在信貸緊縮階段，資金供應相對不穩定。
隨著金建投資公司融資需求的急速增長，構建多元化的融資渠道需要日益突出：
（1）繼續鞏固銀行貸款：雖然成本較高，難度較大，但是銀行貸款審批周期較短，提款相對靈活，可基于以往良好的合作關系，爭取授信額度和利息優惠政策；
（2）積極推進私募債融資：近兩年針對銀行貸款收緊而推出的新型融資方式，審批周期偏長，審批要求較嚴，但是融資規模大，融資期限長，資金成本低，與銀行貸款形成良好互補；
（3）依托上級公司資源推進其他融資：目前，上級公司層面通過發行企業債、中票以及運作產業基金等創新方式統籌資金，為金建投資公司提供了有力的資金支持。
雖然，金建投資公司對此類資金的到位時間控制較弱，因內部借款形成稅費增加了融資成本；但是，正因為上級公司資金統籌優勢的不可替代性，幫助金建投資公司抵抗了政策調控的沖擊。
基金公司投資管理范文第3篇
(一)商業銀行的投資管理增加值估算
從2004年光大銀行發行第一款外幣與人民幣理財產品至今,銀行理財產品已經發展得很豐富,涉及了債券貨幣類,股票與結構類等等5。關于理財計劃的運營模式,制度分析等,已經有很多研究,但是,關于理財計劃的投資管理的增加值核算卻是很少,而且數據也是比較缺乏。本文從僅有的公開資料中獲取如下數據。因為沒有銀行業的投資收益與管理費的規模,只有商業銀行、證券公司與信托公司理財產品的規模余額。另外,有下文表3中的證券公司2007與2008年度的資產管理凈收入的數據來源。所以,可以采取類比估算的方法得出商業銀行理財產品的管理費:就是用證券公司的管理費與其管理的基金規模之比,計算出兩者的比例,然后乘以商業銀行理財產品規模,得到商業銀行理財產品的管理費總和。然后,估算出商業銀行理財產品投資管理的增加值(等于管理費×75%)。最后,需要指出的是,銀行一般沒有放開直接投資活動,所以不需要計算銀行直接投資的投資管理。對于2006年,沒有數據,直接給出大致合理的估算。
(二)證券公司的投資管理增加值估算
2005年規范后的券商集合資產管理業務,已成為繼QFII和保險資金入市后證券理財市場的一支新興力量;并且,不同于商業銀行,證券公司還有直接投資活動,這里面有不少投資管理的增加值。目前,金融業增加值核算把所有的投資收益直接計入GDP,會高估金融業的GDP。證券公司的理財計劃投資管理活動明顯小于銀行的投資管理活動。觀察表1,可以發現,證券公司理財計劃規模一般只有銀行業的十分之一左右。而且,數據來源非常有限,只有2007年與2008年的數據。
(三)保險機構的投資管理增加值估算
與銀行券商相比,保險機構的投資管理的歷史比較悠久,數據比較全面。保險公司投資管理的保險資產可以是自有資金,也可以是來自保險準備金?？梢垣@取的數據是各類保險機構的投資收益總和。這里的數據是屬于投資收益,所以需要先估算出直接投資的管理費(等于投資收益×20%),然后估算出直接投資(自己管理)的投資管理的增加值(等于管理費×75%)。需要指出,專門的保險資產管理公司負責管理保險機構的資產,這部分投資收益已經在表格中包含進去。
(四)信托公司的投資管理增加值估算
信托業在中國的發展歷程很特殊,自1979年恢復業務以來先后經過五次較大的整頓。2001年后,以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》等的頒布實施為標志,我國信托業基本結束混亂不堪的局面,步入規范運行的軌道。信托公司的收入主要分為信托手續費、股權投資收入、利息收入、證券投資收入。其中,手續費就是信托公司按委托的金額和期限向委托人收取手續費,就是投資管理的收入。受托管理的資產包含了基礎產業資產、房地產資產、證券業資產、實業資產等,這些資產有些不是金融資產,是直接作為實業被信托實體持有的,本來應該是分別計入其他產業9。比如信托實體持有房地產并且出租的,就是屬于房地產業;持有基礎設施收費的,就是屬于電力、燃氣及水的生產和供應業或者建筑業。雖然,本文的投資管理中的投資是金融投資或者珍貴物品投資,但是,本文的估算投資管理增加值,把信托公司受托管理非金融投資也納入估算范圍。因為,一方面,目前的金融業核算也是把這些本來屬于其他產業的部分納入金融業核算的,另一方面,信托公司操作上完全可以增加投資的層次,讓信托實體投資房地產企業或者基礎設施企業,不直接持有這些資產,符合金融投資特征。這樣操作,信托的收益多少變化不大,更重要的是,規范運作的模式符合國家統計與經濟調控的規范。綜上考慮,本文把這些非金融投資的收益也納入投資管理估算,就是意味著信托公司受托管理的資產全部認為是投資管理的對象。自營投資收益由股權投資收入、利息收入、證券投資收入組成。根據資料中數據加總計算而成。先估算出自己直接投資的管理費(等于自營投資收益×20%),然后估算出直接投資的投資管理的增加值(等于管理費×75%)。由于管理信托資產,可以估算出他人投資管理的增加值(等于手續費×75%)。最后,加總信托公司自己投資管理的增加值與他人投資管理增加值,得到信托公司的投資管理的增加值總和。
(五)證券投資基金管理公司的投資管理增加值估算
證券投資基金分為公募基金與私募基金,目前《證券法》規范的都是公募信托型證券基金,這是發展最快最受矚目的投資基金。公募基金的數據比較容易獲得,根據《2010中國證券投資基金年鑒》,可以獲取關于公募證券投資基金的管理費。
(六)股權投資基金管理公司的增加值估算
與證券基金相反,股權投資基金目前只有私募股權投資基金,是當前發展最快的一種投資基金,目前只有最新幾年的數據。股權投資基金組織形式有信托型、有限合伙型與公司型。信托型股權投資的比例最少,而且在信托業中,股權投資是和其他投資形式混合起來一起核算。另外,有限合伙型只是2007年新《合伙企業法》后才出現的企業形式,所以數據更少。管理咨詢收入屬于經營收入,所以,可以直接估算他人投資管理的增加值(等于管理咨詢費×75%)。以自有資產從事創業投資所得收入中的股權轉讓收入與股息紅利收入是直接投資收益,所以需要先估算出直接投資的管理費(等于投資所得收入×20%),然后估算出直接投資的投資管理的增加值(等于管理費×75%)結果。最后加總數據可得總的增加值。可見,股權投資管理增加值的規模遠遠小于證券投資基金增加值。
金融業中投資管理增加值的解釋
(一)增加值估算的加總與分析
加總前面所有的投資管理的增加值估算(商業銀行,證券公司,保險機構,信托機構,證券投資基金,股權投資基金),得到的應該是金融行業投資管理增加凈值,還應該是加上折舊,才是總的投資管理增加值。根據2007年金融業折舊與工資的比例(19:349),確定總的投資管理增加值?？梢詺w納為一個表格如下。基本上,以上六個子行業已經包括了所有的投資管理活動。而且,估算更多是從投資管理機構的角度入手的,而不是從投資基金入手。這樣,有些子行業管理的基金已經超出了本行業基金的范疇,比如前面提到的陽光私募基金,特別是企業年金與社?；?。自2006年中期按新管理辦法運作的首只企業年金正式入市以來,企業年金規模越來越大。但是,這些年金都是由合格的管理機構管理的,有基金管理公司、信托投資公司、保險資產管理公司或者其他專業投資機構。這些投資管理大多數已經在投資管理機構中估算過了,沒有遺漏。當然,小標題已經強調了都是屬于金融業范疇的估算。金融業之外的一般企業,也會有不少企業直接投資,這里面也會有投資管理。只能從資金流量表中得到有限的上市股票與債券的利息凈流量;但是,沒有毛流量與未上市金融資產的數據,所以,對于完整的投資收益數據,無法獲取。在先前核算方法的論文中,已經指出需要特別關注那些有專門直接投資部門的企業,里面的投資管理的增加值不小,但是,按照目前的核算方法,里面的投資管理已經基本上統計在企業所在產業的增加值里。最后只是給出了2006年到2009年的數據對比,由于數據序列不多,很難展開計量分析。本來可以展開投資管理增加值與基金資產規模,銀行儲蓄規模,保險資產規模,GDP規模,股市流通市值與股市交易量等進行比較研究。本文估算的是各個類型的投資管理增加值的加總,但是,各個類型的投資對象卻很難加總,所以,進行投資管理增加值與投資對象的一些定量分析很難展開。
基金公司投資管理范文第4篇
來自中國基金業協會的數據顯示，基金公司專戶和子公司業務規模繼續穩定增長，截至三季度末，基金專戶和子公司業務規模達到10.17萬億元，比二季度大增1.12萬億元。
資產管理行業的市場空間十分具有想象力，發揮想象力，就需要卓越的公司不斷探索、拓展。
多年來致力于多元化布局的嘉實基金，不僅在公募業務中穩居前列，在非公募業務上也是保持穩進;無論是管理規模、還是業務形式，嘉實基金機構業務始終保持業內領先，截至2015年9月底，包括專戶、社保、年金在內的非公募資產管理規模為2442億元，連續五年領跑全行業。
“明星”擔綱 社保團隊實力強大
作為首批獲得全國社?；鹜顿Y管理人資格的基金公司，嘉實基金憑借著社保基金穩健的投資業績和出色的產品設計能力，十余年來，不斷獲得追加的委托管理資產，目前管理著多種類型的社?；鸾M合，投資管理團隊屢獲佳績。
在全國社?；鹄硎聲状喂_披露的境內委托投資管理人考評結果中，嘉實基金邵健和王茜雙雙獲得了“3年服務社保獎”，他們分別管理的股票型、綜合債券型社保組合表現持續優良。
嘉實基金在遴選社保基金投資經理時，特別考察投資經理長期業績的穩定優良;且投資風格與社?；稹伴L期投資、價值投資、責任投資”的理念相契合。目前，嘉實基金的社保基金投資管理團隊由公司副總經理、首席投資官（股票業務）邵健，固定收益部總監王茜，機構投資部總監郭杰、任海宇等多位資深基金經理領銜擔綱。
邵健于2004年4月6日至2015年7月8日擔任嘉實增長基金經理，曾創造任職期間管理單只基金年限最長的紀錄、全部平衡開放式基金收益率第一的紀錄，11年榮獲9次金?；皙劊s膺“十年期最佳基金經理”稱號。王茜在固定收益方面有著多年的投資管理經驗，是公募基金領域為數不多的任職年限超過10年的基金經理。
事實上，作為社?；鹜顿Y管理人，嘉實基金不僅擁有由130位專業人員組成的投資研究團隊，更擁有業內強大的風險管理與合規監控團隊，建立了針對專戶的投資合規及風險控制監控體系。
穩健管理 為800萬職工提供年金服務
嘉實基金在專戶業務上不斷創新、引領全行業發展，除了首批獲得社保金投資管理資格，2005年，嘉實基金成為了首批獲得企業年金基金投資管理人資格的基金公司。
作為企業年金基金投資管理人，嘉實基金充分考慮企業年金要在安全的前提下，追求適度的收益性，實行專業化管理。早在2006年，年金市場剛剛醞釀、起步階段，嘉實就將企業年金作為公司的戰略性業務來投入發展，基于此，嘉實基金已經打造了一個專業化的平臺，并培養了一支專業化的團隊，為年金客戶提供服務。
在企業年金業務發展的前期，客戶對企業年金的投資訴求不盡一致，而隨著市場的變化、年金業務團隊與客戶的深入探討，客戶對于企業年金的認識逐步提高并最終達成共識：即企業年金要在安全的前提下，有適度的收益和流動性。
自企業年金基金運作以來，嘉實年金投資團隊通過穩健投資及時準確的資產配置決策以及品種精選策略，取得了優秀的投資業績，實現了企業年金基金保值增值的目標。
憑借著優秀的管理團隊，以及出色穩健的投資管理能力，嘉實基金被包括數十家中央企業（含下屬企業）在內的300余家企業選定為企業年金投資管理人，為超過800萬職工提供企業年金服務，已實際管理運作的年金規模超過500億元。
遠見布局 拓展非公募業務
中國基金行業發展十余年來，基金公司逐漸從單一的公募基金管理業務向多方向發展，業務形式愈發廣泛，包括社?；?、企業年金、保險資金等在內的非公募業務，成為了各家基金公司力爭的領域。
根據中國基金業協會數據顯示，截至2015年9月底，基金公司專戶業務管理規模排名中，93家基金公司已經開展了專戶業務，規模超過1000億元的基金公司已經有10家，比6月底增加了2家。而嘉實基金非公募業務早在2013年就已經超過千億規模，截至2015年9月末，專戶業務管理規模達到2442億元。
隨著國內資產管理業務的不斷豐富，為基金公司提供了更多的機會，嘉實基金在“遠見”中“穩進”，極力拓展業務模式，已經成為全牌照的資產管理機構。
值得一提的是，2012年，在與多家機構激烈地角逐中，嘉實基金成為了首批獲得保險資金投資管理人資格的基金公司，目前已經與國內多家大型保險公司開展了專戶業務的合作。近年來，隨著金融機構資產管理發展，嘉實基金與商業銀行等相繼拓展合作，雙方在投資領域深度探索，這也成為了嘉實基金新的業務增長亮點。
基金公司投資管理范文第5篇
在記者向中國證監會基金監管部副主任洪磊詢問此事的進展情況時，洪磊稱“不清楚”，隨后又補充說：“我不清楚的事情不代表不存在，這個事情比較敏感?！?/p>
根據《辦法》規定，申請辦理社?；鹜顿Y管理業務的機構條件主要有：一是在中國注冊，經中國證監會批準具有基金管理業務資格的基金管理公司及國務院規定的其他專業性投資管理機構。二是基金管理公司實收資本不少于5000 萬元人民幣，在任何時候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產。其他專業性投資管理機構需具備的最低資本規模另行規定。三是具有2年以上的在中國境內從事證券投資管理業務的經驗，且管理審慎，信譽較高。具有規范的國際運作經驗的機構，其經營時間可不受此款的限制。四是最近3 年沒有重大的違規行為。
一位知情人士透露，在選擇基金管理公司的程序上，社?；鹄硎聲紫葧蛎恳患矣幸庠傅幕鸸芾砉景l放調查問卷申請表，其中附帶一份需要證監會出示的證明函，證明其在3 年內無重大違規事件發生，合格者再經過社?；鸾M建的專家委員會的篩選，最終決定入選的基金管理公司名單。但截至目前，社?；鸱矫孢€未發放任何調查問卷。
《辦法》第三十條規定，委托單個社?；鹜顿Y管理人進行管理的資產，不得超過年度社?；鹞匈Y產總值的20％。也就是說，社?；鸨仨毼形寮乙陨系臋C構來管理其近800 億的資產。
在現有的基金管理公司中，運營2年以上的有南方、國泰、華夏、鵬華、富國、嘉實、華安、博時、長盛和大成10家。
南方基金管理公司早在2000年8月份便成立了市場拓展部來負責有關社保基金管理方案的設計與籌備，參與了管理部門關于社?；鸨O管計劃的制定，同時積極向地方勞保部門及相關行業部門進行基金業務的推介。
華安基金管理公司成立了“社保基金專題小組”，作了充分技術準備，僅電腦投入就有上千萬元。
按照最近3年沒有重大的違規行為一條來對以上10家公司進行篩選，難題是對“重大違規行為”如何界定。在巨量申購深高速事件中，便有眾多基金集體違規，其中不乏原來被認為是“好孩子”的一些基金公司。
證監會法律部主任莊先生告訴記者：“重大違規行為很難用書面的文字來說明，具體要根據其行為對社會造成的影響程度等等因素來綜合考慮”。而洪磊的說法是有關部門將在不久后對基金公司什么行為屬于重大違規做出說明。
