股權(quán)激勵算法

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股權(quán)激勵算法范文第1篇

長期股權(quán)投資的核算由成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法時，應(yīng)區(qū)別形成該轉(zhuǎn)換的不同情況進行處理。

(一)因追加投資增大持股比例原持有的被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資，因追加投資導(dǎo)致持股比例上升，能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影Ⅱ向或是實施共同控制的，在自成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法時，應(yīng)區(qū)別分原持有的長期股權(quán)投資以及追加長期股權(quán)投資兩部分分別處理：

對于原持股比例部分，首先，原取得投資時長期股權(quán)投資的賬面余額大于應(yīng)享有原取得投資時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，不調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；原取得投資時長期股權(quán)投資的賬面余額小于應(yīng)享有原取得投資時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額，調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值和留存收益。其次，對于原取得投資后至新取得投資的交易日之間被投資單位可辨認凈資產(chǎn)的公允價值變動相對于原持股比例的部分，屬于在此之間被投資單位實現(xiàn)凈損益中應(yīng)享有份額的，一方面應(yīng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值，同時對于原取得投資時至新增投資當(dāng)期期初按照原持股比例應(yīng)享有被投資單位實現(xiàn)的凈損益，應(yīng)調(diào)整留存收益，對于新增投資當(dāng)期期初至新增投資交易日之間應(yīng)享有被投資單位的凈損益，應(yīng)計入當(dāng)期損益；屬于其他原因?qū)е碌谋煌顿Y單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值變動中應(yīng)享有的份額，在調(diào)整長期股權(quán)投資賬面價值的同時，應(yīng)當(dāng)記入“資本公積――其他資本公積”科目。對于新增持股比例部分，新增的投資成本大于應(yīng)享有取得投資時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額，不調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；新增的投資成本小于應(yīng)享有取得投資時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額，調(diào)整長期股權(quán)投資和營業(yè)外收入。商譽、留存收益和營業(yè)外收入的確定應(yīng)與投資整體相關(guān)。

[例1]A公司于20×8年1月2日取得B公司10％的股權(quán)，成本為300萬元，取得投資時B公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值總額為2800萬元(假定公允價值與賬面價值相同)。因?qū)Ρ煌顿Y單位不具有重大影響且無法可靠確定該項投資的公允價值，A公司對其采用成本法核算。A公司按照凈利潤的10％提取盈余公積。

20×9年1月2日，A公司又以600萬元取得B公司12％的股權(quán)，當(dāng)日B公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值總額為4000萬元。取得該部分股權(quán)后，按照B公司章程規(guī)定，A公司能夠派人參與B公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策，對該項長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)為采用權(quán)益法核算。假定A公司在取得對B公司10％股權(quán)后至新增投資日，雙方未發(fā)生任何內(nèi)部交易，B公司通過生產(chǎn)經(jīng)營活動實現(xiàn)的凈利潤為300萬元，未派發(fā)現(xiàn)金股利或利潤。除所實現(xiàn)凈利潤外，未發(fā)生其他計入資本公積的交易或事項。

(1)20×9年1月2日，A公司應(yīng)確認對B公司的長期股權(quán)投資

借：長期股權(quán)投資――B公司(成本)　600

貸：銀行存款　600

對于新取得的股權(quán)，其成本為600萬元，與取得該投資時按照持股比例計算確定應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值的份額480萬元(4000×12％)之間的差額為投資作價中體現(xiàn)出的商譽，該部分商譽不要求調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。

(2)對原持有10％長期股權(quán)投資賬面價值的調(diào)整確認該部分長期股權(quán)投資后，A公司對B公司投資的賬面價值為900萬元。對于原10％股權(quán)的成本300萬元與原投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額280萬元之間的差額20萬元，屬于原投資時體現(xiàn)的商譽，該部分差額不調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。對于被投資單位可辨認凈資產(chǎn)在原投資時至新增投資交易日之間公允價值的變動(4000-2800)相對于原持股比例的部分120萬元，其中屬于投資后被投資單位實現(xiàn)凈利潤部分的30萬元(300×10％)，應(yīng)調(diào)整--增加長期股權(quán)投資的賬面余額，同時調(diào)整留存收益；除實現(xiàn)凈損益外其他原因?qū)е碌谋煌顿Y單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值的變動90萬元，應(yīng)當(dāng)調(diào)整增加長期股權(quán)投資的賬面余額，同時計人資本公積(其他資本公積)。針對該部分投資的賬務(wù)處理為：

借：長期股權(quán)投資――B公司――損益調(diào)整　30

――其他權(quán)益變動　90

貸：盈余公積　3

利潤分配――未分配利潤　27

資本公積――其他資本公積　90

(二)因處置投資轉(zhuǎn)變影響力處置投資對被投資單位的影響能力由控制轉(zhuǎn)為具有重大影響或者與其他投資方一起實施共同控制的情況下，首先應(yīng)按處置或收回投資的比例結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)終止確認的長期股權(quán)投資成本。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)比較剩余的長期股權(quán)投資成本與按照剩余持股比例計算原投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值的份額，屬于投資作價中體現(xiàn)的商譽部分，不調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；屬于投資成本小于原投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，在調(diào)整長期股權(quán)投資成本的同時，應(yīng)調(diào)整留存收益。

對于原取得投資后至因處置投資導(dǎo)致轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益法核算之間被投資單位實現(xiàn)凈損益中應(yīng)享有的份額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值，同時對于原取得投資時至處置投資當(dāng)期期初被投資單位實現(xiàn)的凈損益(扣除已發(fā)放及已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利和利潤)中應(yīng)享有的份額，調(diào)整留存收益，對于處置投資當(dāng)期期初至處置投資之日被投資單位實現(xiàn)的凈損益中享有的份額，調(diào)整當(dāng)期損益；其他原因?qū)е卤煌顿Y單位所有者權(quán)益變動中應(yīng)享有的份額，在調(diào)整長期股權(quán)投資賬面價值的同時，應(yīng)當(dāng)記入“資本公積――其他資本公積”科目。長期股權(quán)投資自成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法后，未來期間應(yīng)當(dāng)按照準則規(guī)定計算確認應(yīng)享有被投資單位實現(xiàn)的凈損益及所有者權(quán)益其他變動的份額。

[例2]A公司原持有B公司60％的股權(quán)，其賬面余額為3000萬元，未計提減值準備。20×9年5月3日，A公司將其持有的對B公司長期股權(quán)投資中的1/3出售給某企業(yè)。出售取得價款1800萬元，當(dāng)日被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值總額為8000萬元。A公司取得B公司60％股權(quán)時，B公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值總額為4500萬元(假定公允價值與賬面價值相同)。自A公司取得對B公司長期股權(quán)投資后至部分處置投資前，B公司實現(xiàn)凈利潤2500萬元，其中，自A公司取得投資日至20×9年年初實現(xiàn)凈利潤2000萬元。假定B公司一直未進行利潤分配。除所實現(xiàn)凈利潤外，B公司未發(fā)生其他計入資本公積的交易或事項。本例中A公司按凈利潤的10％提取盈余公積。在出售20％的股權(quán)后，A公司對B公司的持股比例為40％，在被投資單位董事會中派有代表，但不能對B公司生產(chǎn)經(jīng)營決策實施控制。對B公司長期股權(quán)投資應(yīng)由成本法改為按照權(quán)益法核算。

(1)確認長期股權(quán)投資處置損益

借：銀行存款　1800

貸：長期股權(quán)投資――B公司　1000

投資收益　800

(2)調(diào)整長期股權(quán)投資賬面價值

剩余長期股權(quán)投資的賬面價值為2000萬元，與原投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額之間的差額200萬元(2000-4500×40％)為商譽，該部分商譽的價值不需要對長期股權(quán)投資的成本進行調(diào)整。

處置投資以后按照持股比例計算享有被投資單位自購買日至處置投資日期間實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元(2500×40％)，應(yīng)調(diào)整增加長期股權(quán)投資的賬面價值，同時調(diào)整留存收益。A公司應(yīng)進行以下賬務(wù)處理：

借：長期股權(quán)投資――B公司――損益調(diào)整　1000

貸：盈余公積　80

利潤分配――未分配利潤　720

投資收益　200

二、權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法

因追加投資原因?qū)е略钟械膶β?lián)營企業(yè)或合營企業(yè)的投資轉(zhuǎn)變對子公司投資的，長期股權(quán)投資賬面價值的調(diào)整應(yīng)當(dāng)按照分步實現(xiàn)企業(yè)合并原理處理。除此之外，因減少投資導(dǎo)致長期股權(quán)投資的核算由權(quán)益法改為成本法的，應(yīng)以轉(zhuǎn)換時長期股權(quán)投資的賬面價值作為按照成本法核算的基礎(chǔ)。

[例3]甲公司持有乙公司30％的有表決權(quán)股份，能夠?qū)σ夜镜纳a(chǎn)經(jīng)營決策施加重大影響，采用權(quán)益法核算。20×7年10月，甲公司將該項投資中的50％對外出售。出售以后，無法再對乙公司施加重大影響，且該項投資不存在活躍市場，公允價值無法可靠確定，轉(zhuǎn)為采用成本法核算。出售時，該項長期股權(quán)投資的賬面價值為1600萬元，其中投資成本1300萬元，損益調(diào)整為300萬元，出售取得價款900萬元。

甲公司確認處置部分投資相關(guān)的會計處理：

借：銀行存款　900

股權(quán)激勵算法范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 股票期權(quán)； 調(diào)整方法； 建議

在市場經(jīng)濟發(fā)達國家，股權(quán)激勵作為長期激勵措施，在解決股東和管理層的成本問題上是不二的選擇。在國內(nèi)，自2006年1月1日證監(jiān)會頒布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》以來，市場反應(yīng)積極，申請和實施股權(quán)激勵方案的公司越來越多。

一般情況下，公司若在行權(quán)前有資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細、配股或縮股等事項，都會對股票期權(quán)數(shù)量和價格進行相應(yīng)的調(diào)整，并明確調(diào)整的辦法。筆者查閱了大量公司的方案，發(fā)現(xiàn)調(diào)整方法各有不同。

公司股權(quán)激勵方案一般依據(jù)《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》、《股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄1號》、《股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄2號》、《股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄3號》等有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章及《公司章程》的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合公司實際情況而確定。

對照文件規(guī)定，各種法律、法規(guī)、規(guī)章均沒有對如何調(diào)整作出統(tǒng)一規(guī)定，這在客觀上也導(dǎo)致了各公司在選用調(diào)整方法上的差異，而不同的調(diào)整方法會給期權(quán)價值帶來巨大的差異。

本文選取最近披露股權(quán)激勵計劃的三家企業(yè)方案，分別是北京華業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（以下簡稱“華業(yè)地產(chǎn)”）2011年1月披露的方案，用友軟件股份有限公司（以下簡稱“用友軟件”）2010年11月披露的方案，福建中能電氣股份有限公司（以下簡稱“中能電氣”）2010年12月披露的方案。同時，選取上海國家會計學(xué)院所編的《2010年高級會計實務(wù)科目考試輔導(dǎo)用書精講》（以下簡稱“高會輔導(dǎo)”）作為理論界對調(diào)整方法的代表。試圖通過對典型案例的對比，闡述統(tǒng)一調(diào)整方法的必要性。筆者認為期權(quán)數(shù)量和價格的調(diào)整，應(yīng)該和已流通股份在同樣條件下的變化保持一致性，以此推導(dǎo)出統(tǒng)一的數(shù)量和價格的調(diào)整方法。

一、股票期權(quán)數(shù)量的調(diào)整方法對比

股票期權(quán)數(shù)量會隨著公司資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細、配股或縮股等事項而發(fā)生變化，調(diào)整方法歸納如表1。

其中：

1.Q為調(diào)整后的股票期權(quán)數(shù)量；Q0為調(diào)整前的股票期權(quán)數(shù)量。

2.資本公積轉(zhuǎn)增股本、股票紅利、股票拆細情況下，n為每股的資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細的比率（即每股股票經(jīng)轉(zhuǎn)增、送股或拆細后增加的股票數(shù)量）。

3.縮股情況下，n為縮股比例（即1股股票縮為n股股票）。

4.配股情況下，P1為股權(quán)登記日當(dāng)日收盤價；P2為配股價格；n為配股的比例。

從表1可以看出，對于資本公積轉(zhuǎn)增股本、派發(fā)股票紅利、股票拆細和縮股情況，各家公司和理論上的調(diào)整方法是一致的。但對于配股的調(diào)整就存在三種方法，華業(yè)地產(chǎn)讓市場來決定調(diào)整的數(shù)量，用友軟件考慮配股價格的稀釋性，中能電氣和理論上直接按配股比例調(diào)整，在同樣的配股比例下，顯然這三種方法調(diào)整出來的數(shù)量是大不一樣的。

以用友軟件為例，2010年11月29日公司出臺了股票期權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授予2 448.40萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格25.16元/份。假設(shè)在2011年2月25日，公司宣布按10配3的比例進行配股，配股價格為15元/股，并以2011年2月28日為股權(quán)登記日。股權(quán)登記日股市收盤價為21.88元/股。即Q0＝2 448.40萬份，P0＝25.16元，P1＝21.88元，P2＝15元，n＝0.3。

按用友軟件自己的公式計算，Q＝2 639.97萬份，比調(diào)整前增加了7.82%。按中能電氣和理論的算法，Q＝3 182.92萬份，比調(diào)整前增加了30%。

二、股票期權(quán)價格的調(diào)整方法對比

由于股票期權(quán)數(shù)量的變化，為不影響股票期權(quán)的價值，股票期權(quán)的價格也會發(fā)生變化，調(diào)整方法歸納如表2。

其中：

1.P為調(diào)整后的股票期權(quán)行權(quán)價格；P0為調(diào)整前的股票期權(quán)行權(quán)價格。

2.資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細情況下，n為每股的資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細的比率（即每股股票經(jīng)轉(zhuǎn)增、送股或拆細后增加的股票數(shù)量）。

3.縮股情況下，n為縮股的比例。

4.派息情況下，V為每股的派息額。

5.配股情況下，P1為股權(quán)登記日當(dāng)日收盤價；P2為配股價格；n為配股的比例（即配股的股數(shù)與配股前公司總股本的比例）；f為配股前明確承諾放棄配股權(quán)的法人股股東所持股份占配股前公司總股本的比例。

從表2可以看出，對于資本公積轉(zhuǎn)增股本、派發(fā)股票紅利、股票拆細和縮股情況，各家公司和理論上的調(diào)整方法是一致的。但對于派息情況下有兩種方法，華業(yè)地產(chǎn)讓市場來決定調(diào)整的價格，用友軟件、中能電氣和理論上都是直接減去派息額后的除息價格。對于配股情況下，有三種調(diào)整方法，華業(yè)地產(chǎn)讓市場來決定調(diào)整的價格，用友軟件和中能電氣考慮了配股的稀釋性，理論上考慮了股東不完全參與配股的情況。在同樣的派息額、配股比例情況下，顯然通過這些方法調(diào)整出來的價格是大不一樣的。

同樣以用友軟件為例，假設(shè)f=20%，按用友軟件自己的公式計算，P＝23.33元，是調(diào)整前價格P0的92.73%；按理論的算法，P＝22.54元，是調(diào)整前價格的89.59%。

根據(jù)以上資料，結(jié)合期權(quán)數(shù)量的調(diào)整，按用友軟件自己的公式計算，調(diào)整后期權(quán)價值PQ＝61 590.50萬元；如果按中能電氣的公式計算，期權(quán)價值為74 257.52萬元；按理論的公式計算，期權(quán)價值為71 743.02萬元。調(diào)整方法之間最大差額為1 2667.02萬元，最小差額為10 152.52萬元。而用友軟件2011年2月28日總股本為81 613.19萬股，則不同方法會影響公司每股收益約0.12至0.15之間。由此可以看出，統(tǒng)一股票期權(quán)數(shù)量和價格的調(diào)整方法是非常必要的。

三、股票期權(quán)數(shù)量和價格調(diào)整方法的推導(dǎo)

公司發(fā)生資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細、縮股、派息和配股等事項時，會影響公司股票的市價和總股本。所以，在期權(quán)持有期間內(nèi)，發(fā)生上述事項會對期權(quán)的數(shù)量和價格產(chǎn)生一定的影響。但基本原則是應(yīng)該和已流通股份的變動保持一致性。據(jù)此，筆者對期權(quán)的數(shù)量和價格調(diào)整加以推導(dǎo)，提出一套統(tǒng)一的調(diào)整方法。

（一）資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細情況下

1.數(shù)量：公司宣布資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細時，流通股數(shù)量變?yōu)樵瓉淼模?＋n）倍，所以調(diào)整后的期權(quán)數(shù)量Q＝Q0×（1＋n）。

2.價格：因為數(shù)量增加了，但股東不會因此而增加價值，所以流通股市價會相應(yīng)下降，價格變?yōu)樵瓉淼?/(1+n)，所以調(diào)整后的期權(quán)價格P＝P0/（1+n）。

（二）縮股情況下

1.數(shù)量：公司宣布縮股時，流通股數(shù)量變?yōu)樵瓉淼膎倍，所以調(diào)整后的期權(quán)數(shù)量Q＝Q0×n。

2.價格：因為數(shù)量減少了，但股東不會因此而減少價值，所以流通股市價會相應(yīng)上漲，價格變?yōu)樵瓉淼?/n，所以調(diào)整后的期權(quán)價格P＝P0/n。

（三）派息情況下

1.數(shù)量：公司宣布現(xiàn)金派息時，流通股數(shù)量是沒有變化的，所以期權(quán)數(shù)量也是不變的。

2.價格：由于派息，流通股市價會相應(yīng)下降，價格比原來減少派息額，所以調(diào)整后的期權(quán)價格P＝P0-V。

（四）配股情況下：

1.數(shù)量：公司宣布配股時，愿意參加配股的股東，其股份數(shù)量會變?yōu)樵瓉淼?＋n倍，如果所有股東都參與配股，則公司總股本會變?yōu)樵瓉淼?＋n倍。而不愿意參加配股的股東，其股份數(shù)量是不變的。如果配股前明確承諾放棄配股權(quán)的法人股股東所持股份占配股前公司總股本的比例是f,則公司總股本會變?yōu)樵瓉淼?＋（1－f）×n倍。期權(quán)持有人是無法選擇的，所以調(diào)整后的期權(quán)數(shù)量Q＝Q0×（1＋n）。

2.價格：由于配股的價格一般和公司股票市價有較大的差距，所以價格變動較為復(fù)雜。價格雖然變動，但其基本原則仍是總價值不變。假設(shè)配股前公司總股東是N，并且所有股東均參與配股。那么配股后，公司總價值變?yōu)镹×（P1+P2×n），股本總量為N×（1＋n），除權(quán)后公司股票市價為總價值除以總股本，為（P1+P2×n）/(1＋n)，股票市價變成原來價格的（P1+P2×n）/［P1×（1+n）］倍。相應(yīng)地，調(diào)整后的期權(quán)價格P＝P0×（P1+P2×n）/［P1×（1+n）］。

3.如果并非所有的股東都參與了配股，配股前明確承諾放棄配股權(quán)的法人股股東所持股份占配股前公司總股本的比例是f，則公司總價值變?yōu)镹×［P1+P2×（1-f）×n）］，股本總量為N×［1＋（1－f）×n]，除權(quán)后公司股票市價為總價值除以總股本，為［P1+P2×（1-f）×n）］/［1＋（1－f）×n］，股票市價變成原來價格的［P1+P2×（1-f）×n）］/［P1＋P1×（1－f）×n］倍。相應(yīng)地，調(diào)整后的期權(quán)價格P＝P0×［P1+P2×（1-f）×n）］/［P1＋P1×（1－f）×n］。

順便說一下，此理論推導(dǎo)出的公式同高會輔導(dǎo)的公式不一樣。筆者認為，在股東不全部參與配股的情況下，高會輔導(dǎo)上調(diào)整后的期權(quán)價格公式不全面，只考慮了分子上的不參與配股股東的調(diào)整，沒考慮分母上的不參與配股股東的調(diào)整。

匯總以上推導(dǎo)過程，當(dāng)公司發(fā)生資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細、縮股、派息和配股等事項時，股票期權(quán)數(shù)量和價格的調(diào)整方法應(yīng)該如表3所示：

四、建議

鑒于實行股權(quán)激勵的上市公司越來越多，而股票期權(quán)是股權(quán)激勵的主要方式之一，股票期權(quán)激勵計劃的調(diào)整是股權(quán)激勵方案中重要的章節(jié)，而我國目前還沒有針對股票期權(quán)數(shù)量和價格調(diào)整方法的明確規(guī)定，而現(xiàn)存的不同方法調(diào)整結(jié)果差異巨大，建議有關(guān)部門盡快對股票期權(quán)數(shù)量和價格的調(diào)整方法加以規(guī)范，以推動股權(quán)激勵事業(yè)又好又快地發(fā)展，本文的推導(dǎo)結(jié)果可以作為制定調(diào)整方法的參考。

【參考文獻】

［1］ 北京華業(yè)地產(chǎn)股份有限公司首期股票期權(quán)激勵計劃（草案）［EB/OL］.省略ifo.省略.

［2］ 用友軟件股份有限公司股票期權(quán)激勵計劃（草案）摘要［EB/OL］.省略ifo.省略.

［3］ 福建中能電氣股份有限公司股票期權(quán)激勵計劃（草案）［EB/OL］.省略ifo.省略.

股權(quán)激勵算法范文第3篇

透視保險教育培訓(xùn)

保險業(yè)有句廣為流傳的行話：“保險不是人做的，是人才做的。”由于行業(yè)知識技術(shù)密集和市場成熟度不夠等原因，保險行業(yè)對人才智力資源的依賴性大于其他許多行業(yè)，而人才的培養(yǎng)和儲備，在很大的程度上依賴教育培訓(xùn)。幾十年來，這種依賴導(dǎo)致了怎樣的現(xiàn)狀？教育培訓(xùn)可依賴嗎？這引起了正反兩方的激烈辯論。

保險公司和培訓(xùn)機構(gòu)都說：“培訓(xùn)是員工最好的福利！”受訓(xùn)者說：“我們需要真正有用的教育。三險一金的福利其實更能為我們建立安全感?！钡袠I(yè)人才巨大的需求缺口以及從業(yè)人員素質(zhì)偏低，使保險界形成了一個龐大的培訓(xùn)市場。

中國是世界上公認的最大最好的保險市場。巨大的市場給保險教育培訓(xùn)事業(yè)帶來的除了機遇還有挑戰(zhàn)，新公司的不斷增加必將使保險人才供需矛盾更加突出，要從根本上解決這一矛盾，必須依賴教育培訓(xùn)的支持。

2.《現(xiàn)代保險》2008.6

站在巨人肩膀上籌劃壽險版圖

一手主持國泰人壽前進大陸的張發(fā)得，觀察大陸保險業(yè)開放的市場發(fā)展表示，大陸市場開放后，保費收入、資產(chǎn)規(guī)模以“跳躍式”的方式快速成長，“就像冷氣設(shè)備一樣，沒有經(jīng)歷窗型冷氣就直接出現(xiàn)分離式冷氣一樣”，由于成長迅速，基層主管不夠，造成業(yè)務(wù)員大量進入后，又大量脫落，連帶使得當(dāng)?shù)孛癖妼ΡｋU業(yè)的觀感欠佳。

因此，上海國泰人壽在張發(fā)得的帶領(lǐng)下，采取穩(wěn)扎穩(wěn)打的策略，成立至今業(yè)務(wù)員人數(shù)僅僅千人左右，而為展現(xiàn)深耕大陸市場的決心，成員也以號召當(dāng)?shù)厝藶橹鳌?/p>

“大陸公司成立時，國泰從臺灣派了100多位臺籍干部前往，主要任務(wù)是負責(zé)教育訓(xùn)練工作，培訓(xùn)在地人才，后來包括福建、北京分公司成立時的干部，都是從上海派過去的，這樣以后臺灣就不用再派臺干過去了?！睆埌l(fā)得點出國泰在中國深耕的用人策略。

3.《當(dāng)代金融家》2008.5.30

掌舵“航母”，不輕易改變航向

中國人壽作為中國壽險業(yè)最大噸位的“航母”，一舉一動都引起業(yè)界和社會的關(guān)注。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，中國人壽2007年的市場份額為39.73%，相比2006年的 44.6%下降了4.87個百分點。一時間有觀點認為：中國人壽占絕對優(yōu)勢的市場份額正在被對手蠶食。然而，僅僅過了兩個多月，仍是權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2008年一季度，中國人壽的市場份額迅速回升。事實證明，中國人壽這艘“超級航母”起航后具有超強的抗風(fēng)險能力，行駛平穩(wěn)、高速，暴風(fēng)雨對她的影響很小。

近日，中國人壽保險(集團)公司總裁楊超在采訪中表示：“中國金融業(yè)的發(fā)展，在控制風(fēng)險的前提下應(yīng)該是多元經(jīng)營的，目前混業(yè)經(jīng)營的趨勢非常明顯。我們的主業(yè)是保險，做強主業(yè)、適度多元，控股一家成規(guī)模的銀行一直是我的夢想，這個夢想什么時候?qū)崿F(xiàn)，要看政策什么時候放開。銀行要進入保險，保險要進入銀行也許是一個趨勢。目前我們保險已經(jīng)先進入銀行，雖然不是控股，但是廣發(fā)行我們和花旗并列為第一大股東。很多人都有這個夢想，特別是大的保險企業(yè)集團，我們等待時機。”

4.《理財周刊》2008.6.16

三種方法測算養(yǎng)老費用

想要算出退休期間總費用需求為多少，可以簡單地算，也可以比較精確地算，主要決定因素為退休后第一年費用、退休生活費用年均增長率、退休后余壽等，也還要考慮一下是打算留點遺產(chǎn)給子女，還是“我悄悄地走了，不帶走一片云彩”？在這里，我們可以用三種不同的方法測算養(yǎng)老費用。

一是簡單估算法：第一年費用×退休余壽；

二是想留遺產(chǎn)者：存本取息法來定；

三是精確計算法：同時考慮“兩率”。

5.《金融?實務(wù)》2008.6.9

PE回潮

國際私人股權(quán)投資行業(yè)（Private Equity Funds，下稱PE）正迎來轉(zhuǎn)機。在深受次貸危機沖擊的美國，融資及交易活動開始步入上升軌道；在新興市場中國，剛剛過去的5月，也因全球PE巨頭的紛紛到訪而變得熱鬧起來。

“我們已近谷底?！边@是凱雷投資集團(Carlyle Group)創(chuàng)始人大衛(wèi)?魯賓斯坦(David M.R u b e n s t e i n )現(xiàn)在的感覺。他預(yù)計，盡管仍有一些金融機構(gòu)會遭受額外的損失，但預(yù)計今年年底美國經(jīng)濟將加快速度增長，PE周期也將回歸正常狀態(tài)，這將持續(xù)6個至9個月時間?！耙暂^低價格收購資產(chǎn)的時候到了?！?/p>

在5月的短短兩周內(nèi)，凱雷完成了四項交易。最近三個月，凱雷在全球進行了一系列大手筆的投融資活動，投資總額約76億美元，籌資18億美元。

擅長復(fù)雜交易的得州太平洋集團（TPG），4月宣布向俄羅斯醫(yī)藥公司SIA International投資8億美元。

而即使在次貸危機中，老牌美國私人股權(quán)公司華平投資集團（Warburg Pincus）也沒有停止融資。4月22日，華平宣布完成了歷史上最大的一筆融資――150億美元的華平十號基金募集。

6.《財經(jīng)》2008.6.9

“紅色金融家”限價

金融行業(yè)的薪酬多少合適，一直是個備受爭議的話題。年初中國平安保險年報披露了高管年薪超過千萬。這引起最高決策層關(guān)注，并引發(fā)了一系列的連鎖反應(yīng)。

近來，財政部與“一行三會”一直在研究國有金融企業(yè)高管薪酬的管理辦法，并叫停了之前多家企業(yè)擬執(zhí)行的股票增值權(quán)計劃。財政部有關(guān)人士透露，在新的股權(quán)激勵辦法出臺前，不會批復(fù)任何一家股權(quán)激勵計劃。

顯然，如何計算市場和非市場因素，就國有金融機構(gòu)高管“紅色金融家”的特殊身份，設(shè)計出比較合理的薪酬水平，對管理層的智慧是極大的考驗。

而在一位資深的高管薪酬顧問看來，鑒于金融企業(yè)管理的高度專業(yè)性，應(yīng)在金融企業(yè)中徹底放棄“黨管干部”的作法，逐步降低金融企業(yè)的國有比重，完善公司治理，實現(xiàn)高管人員選聘和任命的市場化，才是解決這些矛盾的根本之道。

7.網(wǎng)絡(luò)媒體：

警惕國際資本制造經(jīng)濟恐慌

經(jīng)濟恐慌已是一場不見硝煙的經(jīng)濟戰(zhàn)爭。新興經(jīng)濟體如果不能從維護國家經(jīng)濟的高度將經(jīng)濟增長、信貸政策、匯率制度改革、國際資本流動管制和金融業(yè)的開放作為整體通盤考慮，沒有建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的機制，則極易為國際資本制造經(jīng)濟恐慌乃至金融危機創(chuàng)造條件。

國際資本分為產(chǎn)業(yè)資本和虛擬資本兩類，自“布雷頓森林體系”瓦解之后，虛擬資本得以瘋狂發(fā)展，如今虛擬資本的運動規(guī)模已是產(chǎn)業(yè)資本的100余倍。

在美國的“新經(jīng)濟”泡沫和傳統(tǒng)資本市場泡沫相繼破裂后，國際資本通過新的信貸工具流向房地產(chǎn)市場，在締造了經(jīng)濟的表面繁榮之后，也導(dǎo)致了美國房地產(chǎn)泡沫的膨脹。

而隨著房地產(chǎn)泡沫的破裂，國際資金又離開房地產(chǎn)市場和信貸市場進入石油、糧食等大宗商品市場，成為推動商品通脹的主要力量。

經(jīng)濟恐慌的制造流程。根據(jù)觀察，國際資本制造經(jīng)濟恐慌的流程一般為：投行報告目標國的資產(chǎn)價格按照它們預(yù)期的幅度劇升聯(lián)手評級機構(gòu)唱空國際資本獲利抽逃目標國陷入恐慌。

國際資本之所以頻頻得手，其主要依賴工具便是金融創(chuàng)新以及對金融話語權(quán)的掌控，加上目標國“菜鳥”般的監(jiān)管與預(yù)警水平，國際資本很容易使目標國自覺或者不自覺地接受其政策建議，進而陷入其預(yù)先埋設(shè)的恐慌陷阱。而國際資本的號召力的形成，除了其的報告本身可能具有一定的市場參考價值外，還與西方主流媒體的刻意放大，以及他國輿論的盲目跟風(fēng)密切相關(guān)。

股權(quán)激勵算法范文第4篇

隨著我國社會經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，及進一步深化經(jīng)濟體制改革，對上市公司財務(wù)風(fēng)險控制提出了新要求。一方面，國家關(guān)于宏觀經(jīng)濟政策制定和經(jīng)濟增長，需要企業(yè)建立科學(xué)合理化的企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理優(yōu)化辦法;另一方面，2013 年，我國投資類人群數(shù)量呈現(xiàn)大幅度增長趨勢，作為投資者，更加需要依據(jù)企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健化管理和信息公布，進行自身投資策略選擇。可見，上市公司內(nèi)部優(yōu)化的財務(wù)風(fēng)險控制，已關(guān)系到我國社會經(jīng)濟生活宏觀和微觀兩個方面。上市公司財務(wù)管理容易受到來自多方面不確定因素的影響，且財務(wù)管理風(fēng)險始終貫穿企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的任一環(huán)節(jié)。不斷優(yōu)化上市公司企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理機制，為企業(yè)發(fā)展提供真實可靠的信息數(shù)據(jù)，實現(xiàn)企業(yè)高效率盈利，確保企業(yè)和投資者的資產(chǎn)成本利益，構(gòu)建上市公司科學(xué)發(fā)展觀下的財務(wù)風(fēng)險評估和控制策略，已成為學(xué)術(shù)界研究的熱點問題。陳雪淺指出，2008 年由美國引發(fā)的全球經(jīng)濟危機，加大我國上市公司融資、投資和匯率等金融不穩(wěn)定因素發(fā)生概率值，這種金融不穩(wěn)定將會直接增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，造成巨大不利影響。王團現(xiàn)指出，企業(yè)有序穩(wěn)定的內(nèi)部控制是財務(wù)管理重要基礎(chǔ)性保障措施，企業(yè)的優(yōu)化內(nèi)部管理機制，可以對于財務(wù)風(fēng)險控制提供完善指導(dǎo)和管理，從而實現(xiàn)管理和控制有機結(jié)合。上市公司內(nèi)部優(yōu)化管理和財務(wù)風(fēng)險融合，將會構(gòu)建出企業(yè)發(fā)展可持續(xù)平臺和體系結(jié)構(gòu)性完善，從而有效降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率值。袁曉波選用回歸模型上市公司中的ST為研究對象，選擇公司連續(xù)5 年的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標，分析結(jié)構(gòu)表明公司的盈利利潤額度和公司股東持股比例，直接影響上司公司的ST 概率值。上述研究成果，對進一步分析上市公司企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和控制策略，具有一定的指導(dǎo)性意義，但也有需要進一步分析的內(nèi)容和問題，即在財務(wù)風(fēng)險控制的預(yù)測性方面，應(yīng)更加強調(diào)定性指標和非個人主觀影響。經(jīng)濟和金融全球化趨勢不斷加深，我國上市公司企業(yè)發(fā)展外部生存和競爭環(huán)境，更加復(fù)雜化和激烈化，企業(yè)必須要強調(diào)公司財務(wù)風(fēng)險控制水平值，制定更加合理的內(nèi)部優(yōu)化控制機制，確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。本文運用模糊分層方法，結(jié)合企業(yè)的內(nèi)部管理機制，以C 上市公司為例，進行上市公司財務(wù)管理風(fēng)險預(yù)測和控制策略研究。

二、基于模糊分層方法的財務(wù)風(fēng)險評價

經(jīng)濟全球一體化趨勢不斷加深的主要表現(xiàn)形式就是企業(yè)競爭外部環(huán)境激烈程度值增加，上市公司財務(wù)風(fēng)險直接影響企業(yè)生存現(xiàn)狀和發(fā)展概率，企業(yè)內(nèi)部控制和財務(wù)管理同時涉及到企業(yè)發(fā)展各個環(huán)境和步驟，兩者之間產(chǎn)生更為緊密協(xié)同發(fā)展的關(guān)系?？梢?，只有構(gòu)建出科學(xué)合理的財務(wù)風(fēng)險評價機制，評價上市公司企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因素指標值，才能更好地進行財務(wù)風(fēng)險判斷，并及時進行上市公司財務(wù)管理預(yù)防和控制。影響上市公司財務(wù)風(fēng)險指標因素較多，這些因素將會直接通過企業(yè)的財務(wù)變量進行體現(xiàn)，即財務(wù)風(fēng)險必然引起財務(wù)指標上異動，如企業(yè)資產(chǎn)負責(zé)率可以表示為企業(yè)的融資風(fēng)險。通過文獻查詢分析，現(xiàn)將影響上市公司財務(wù)指標分為傳統(tǒng)和新增兩項。

1.模型構(gòu)建

模糊分層方法是將復(fù)雜化多指標問題轉(zhuǎn)化為單一化問題，以多專家打分為權(quán)重標準，完成復(fù)雜問題的分層逐步分解，最后加權(quán)計算出各個指標對于某一事件影響狀況。模糊分層法判斷的相關(guān)步驟如下，一是依據(jù)所要評價的問題，構(gòu)建出統(tǒng)一化獨立分層體系結(jié)構(gòu)模型;二是選擇行業(yè)內(nèi)多名專家，進行指標評價打分，建立模糊判定模型;三是計算出局部分層模糊權(quán)重向量矩陣，循環(huán)該方法，從底層指標逐層分解向上結(jié)算，計算出綜合性權(quán)重向量矩陣;四是通過標準化處理公司所包括的財務(wù)指標值，乘以模糊分層的權(quán)重指標值，即可獲得對應(yīng)的上市公司財務(wù)風(fēng)險評價值。

2.財務(wù)風(fēng)險評價計算

本文以C 上市公司為研究對象，進行模糊分層方法財務(wù)風(fēng)險評價性研究。C 公司依據(jù)國家相關(guān)政策，通過募集方式建立交通運輸設(shè)備公司，控股股東為某汽車企業(yè)，占總股本的65%，公司現(xiàn)有上海、湖北和廣東三個研發(fā)基礎(chǔ)，45 家全資或控股子公司。通過該公司公布的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，獲取表1 中各項指標的實際值。本文對于C 公司進行財務(wù)風(fēng)險評價共分為三個層次，即目標層、準則層和方法層。目標層即主要目標是通過下兩次數(shù)值計算出公司財務(wù)風(fēng)險程度;準則層即對上市公司進行的傳統(tǒng)和新增指標兩項;方法層即是對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響的具體指標值。一是選用群組決策，進行上述財務(wù)公司指標的權(quán)重性和各層的權(quán)重值評價，即對指標變量和層次進行比例化處理，獲得相應(yīng)的、各層模糊判斷矩陣，并按照模型構(gòu)建步驟進行權(quán)重值計算，結(jié)果如表1 所示;二是依據(jù)C 公司所公布的表1 中財務(wù)數(shù)據(jù)，進行標準化處理，處理算法如公式(1)所示，將實際值轉(zhuǎn)換為的范圍值50～100;三是計算出C 上市公司的財務(wù)風(fēng)險指標值，計算結(jié)果數(shù)值為2011 年64.40、2012 年63.89、2013年65.79。通過百分比值劃分，上市公司的財務(wù)風(fēng)險狀況存在一定的風(fēng)險問題，需要進行必要的分析和防范。YJ=50+ XJ-XminXmax-Xmin 50 (1)

3.財務(wù)風(fēng)險評價分析

由上市公司企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理的模糊分層權(quán)重指標計算可知，股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利能力及對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制權(quán)重值較大，C 上市公司連續(xù)三年的股權(quán)結(jié)構(gòu)得分較低，說明企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率值。分析可知主要原因在于高管持股比例較低，得分的緩慢增長也說明股權(quán)結(jié)構(gòu)變化幅度較慢和成果不明顯。由上市公司盈利能力可知，2011年，公司盈利規(guī)模性收入較高，但接下來兩年出現(xiàn)明顯下滑拐點趨勢直接表明公司的業(yè)務(wù)增長和盈利實力不足，需要獲得公司組織管理者高度重視，并選擇合適的企業(yè)內(nèi)部管理措施。綜上所示，通過構(gòu)建基于模糊分層方法的財務(wù)風(fēng)險評價模型，可以有效獲取企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)財務(wù)管理影響因素對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響程度。

三、上市公司財務(wù)風(fēng)險控制策略

依據(jù)模糊分層方法的財務(wù)風(fēng)險研究，可知財務(wù)各項因素指標對于財務(wù)風(fēng)險具有差異性影響效應(yīng)，同時財務(wù)風(fēng)險發(fā)生存在于企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，如何有效預(yù)防和降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率值，是上市公司內(nèi)部優(yōu)化財務(wù)管理的長期堅持的工作，應(yīng)從以下三個方面進行上市公司財務(wù)風(fēng)險控制策略建設(shè)。

1.科學(xué)合理構(gòu)建股權(quán)框架

通過模糊分層方法的財務(wù)風(fēng)險性評價機制可知，股權(quán)結(jié)構(gòu)框架不合理將對公司財務(wù)狀況起到嚴重影響。通常情況下，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)直接影響公司的實際控制權(quán)配置，也是公司內(nèi)部優(yōu)化管理的核心內(nèi)容，可見科學(xué)合理構(gòu)建上市公司股權(quán)框架，是降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要策略和手段。一是合理設(shè)置高管股權(quán)指標，上市公司管理屬于產(chǎn)權(quán)和執(zhí)行權(quán)的分離式管理，假設(shè)企業(yè)高管配置較少股權(quán)，將會增長企業(yè)的執(zhí)行管理成本，公司管理層將不會為公司長期可持續(xù)發(fā)展，提供盡心盡力核心競爭力提升，而是轉(zhuǎn)而為自身短期利益最大化的企業(yè)經(jīng)營運行模式。合理配置高管股權(quán)指標也就是對于上市公司管理層實施必要股權(quán)激勵，將自身利益價值增值與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展建立協(xié)同關(guān)系，形成一種博弈多贏關(guān)系，同時加大董事會成員的持股性比例，更好地實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展監(jiān)督和管理權(quán)，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理層經(jīng)營性行為嚴重偏離公司財務(wù)戰(zhàn)略，將會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率值時，起到及時糾正性作用。二是上市企業(yè)大股東合理化持股，如所選C 上市公司的控股股東持股比例為54%，這種持股比例在上市公司企業(yè)很多，其他大股東持股比例不足10%，這也就直接說明公司的其他股東對于公司發(fā)展，不能起到均衡式控制作用，并且實際控股股東公司管理權(quán)行為不會受到某些限制。而構(gòu)建上市企業(yè)大股東合理化持股，將會有效的抑制和監(jiān)督，大股東對小股民利益蝕，對公司戰(zhàn)略性決策需要各個股東之間，達成協(xié)同性平衡建議，能夠?qū)崿F(xiàn)一種大股東之間的利益博弈均衡。這里也就產(chǎn)生一個問題，假設(shè)大股東數(shù)量較多，將會產(chǎn)生利益持續(xù)性討論，對于公司發(fā)展將會不利，因此上市公司大股東數(shù)量應(yīng)控制在3~5 個為準，將會更加有利益上市公司企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和投資決策不確定因素，減少企業(yè)經(jīng)營性風(fēng)險，提高上市公司企業(yè)核心競爭力，保護中小股民投資權(quán)益。

股權(quán)激勵算法范文第5篇

從國慶節(jié)開始，曹國偉飛赴香港、美國等地與投資者見面，向投資者推銷一家新地產(chǎn)科技概念股――中國房產(chǎn)信息集團，這是由新浪房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和易居旗下房地產(chǎn)信息咨詢業(yè)務(wù)合并成立。

美國時間10月16日，中國房產(chǎn)信息集團將登陸納斯達克，股票代碼“CRIC”。

據(jù)了解，CRIC首次公開發(fā)行價格定為12美元，發(fā)行1800萬美國存托憑證，將共籌資2.16億美元。至此，CRIC成為中國第一家由兩家美國上市公司拆分各自業(yè)務(wù)、合并成立的新上市公司，同時也是中國第一家地產(chǎn)科技概念股。

IPO擔(dān)憂

為CRIC的上市，新浪早在一年多前就開始布局。2008年2月5日，新浪和在紐交所上市的易居中國合作，將易居旗下的房地產(chǎn)信息咨詢業(yè)務(wù)與新浪房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)進行合并，成立合資公司――新浪樂居，即CRIC前身。

新浪內(nèi)部人士告訴記者：“新浪和易居中國成立合資公司時，就開始醞釀在合適時機在美國上市。但受到金融危機影響，股市低迷，上市計劃一度擱淺?！?/p>

目前，證券市場復(fù)蘇以及中國房地產(chǎn)市場火爆，再次為CRIC上市提供了外部條件。CRIC自身在過去三年的較快發(fā)展，也為上市奠定基石。招股說明書披露，公司總收入2006年為540萬美元，2007年820萬美元，2008年達到5000萬美元。

CRIC相關(guān)人士告訴記者，公司的贏利模式包括：房地產(chǎn)信息訂閱服務(wù)，收取房地產(chǎn)咨詢費用，廣告設(shè)計和營銷服務(wù)收入等。過去幾年，不管房地產(chǎn)市場處于低谷還是上漲，房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)廣告和房地產(chǎn)咨詢、數(shù)據(jù)服務(wù)市場都是在持續(xù)增長，復(fù)合增長率都超過30％。

今年7月，新浪和易居中國聯(lián)合宣布，CRIC向美國證監(jiān)會秘密遞交上市說明書，瑞士信貸和瑞銀投資銀行為其IPO的主承銷商。

然而，次貸危機余波未了，投資者驚魂未定，美國資本市場仍處在一個敏感時期。9月25日，盛大網(wǎng)絡(luò)旗下子公司盛大游戲在納斯達克掛牌上市，首個交易日跌破發(fā)行價，跌幅為14％。

市場仍然籠罩在一片愁云慘霧之中。受此影響，記者獲得最新消息是。CRIC首次公開發(fā)行價格為12美元，位于每股11.8至13.3美元的價格預(yù)估區(qū)間內(nèi)，略低于此前暫定發(fā)行價12.8美元。

一位接近新浪的人士表示：“在市場不景氣情況下，CRIC屬近期表現(xiàn)比較良好的公司?！钡灿型顿Y者認為，CRIC是由新浪分拆房產(chǎn)與易居合并而成，操作過程復(fù)雜，而且美國投資者對房地產(chǎn)一詞比較敏感，這會導(dǎo)致CRIC股價疲軟。

易凱資本首席執(zhí)行官王冉認為：“中國公司將旗下業(yè)務(wù)分拆上市的模式處于起步階段，在亞洲比較流行。未來，該模式要得到全球資本市場的認可，關(guān)鍵還是依靠業(yè)績的增長?！?/p>

面對CRIC的上市，多年前就傳出上市計劃的搜房網(wǎng)CEO莫天全接受記者采訪時表示，搜房網(wǎng)不會受新浪和易居中國的影響，加快上市步伐，“公司不缺資金，現(xiàn)在沒有上市的時間表”。

CRIC的上市，可以說為新浪在其他垂直領(lǐng)域發(fā)展提供了樣本。對于曹國偉來說，則是完成個人在中國科技公司里資本運作的全版圖。

這意味著，包括房產(chǎn)、汽車、股票、游戲、數(shù)碼等市場大、收入大的垂直內(nèi)容領(lǐng)域，都可能以CRIC為標桿，誕生新的上市公司。

此外，曹國偉表示：“網(wǎng)絡(luò)廣告仍是新浪最強的競爭力，我們會繼續(xù)發(fā)展壯大這塊業(yè)務(wù)。但新浪也會在視頻、電子商務(wù)和SNS領(lǐng)域做出更多嘗試?！?/p>

業(yè)界預(yù)測，MBO完成之后新浪目前賬上有7.6億美元，可以買下任何一家未上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司的控股權(quán)。如果新浪以其強大的品牌影響力和用戶規(guī)模，再通過嫻熟的資本操作展開整合，有望改變之前束手束腳，多元化失敗的命運。

“通過股權(quán)激勵、獨立架構(gòu)，新浪可以彌補之前的短板?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

新浪分眾分道不揚鑣

9月28日下午，新浪和分眾明確表態(tài)：合并已經(jīng)終止。

“這早就不算新聞了?！?月28日上午，在京城互聯(lián)網(wǎng)記者圈的聚會上，有人將新浪分眾合并告吹的消息第一時間抖露出來，但并沒有引起在座人的驚訝。

這曾經(jīng)是一樁被當(dāng)事雙方寄予厚望的“姻緣”。2008年底，金融危機肆虐，新浪主營的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)一路滑坡，急需新的贏利點來幫助實現(xiàn)業(yè)績突破；而分眾則希望通過“強強聯(lián)合”加速自身業(yè)務(wù)整合。

2008年12月22日，新浪和分眾傳媒達成協(xié)議，同意新浪以13.74億美元的交易金額合并分眾旗下的戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)。雙方合并正式起步。

進入2009年，經(jīng)濟形勢依舊陡峻，尤其分眾傳媒連續(xù)3個季度虧損、業(yè)務(wù)利潤下滑、股價一路滑坡。成也蕭何、敗也蕭何，當(dāng)初“抱團取暖”的需求也悄然生變。

更為麻煩的一點是：雙方合并遲遲沒有得到商務(wù)部相關(guān)部門的批準。

而延續(xù)整個過程中的關(guān)于合并流產(chǎn)的傳言，更是不絕于耳?！皫缀趺扛粢欢?，就有合并不成的消息出來，每個傳言都聽上去言之鑿鑿。”互聯(lián)網(wǎng)觀察人士徐志斌回憶到。

2009年6月，新浪CEO曹國偉在財報會上表示，新浪、分眾原定的交易截止日期是6月30日，由于主管部門監(jiān)管的需要，雙方可以協(xié)商延長這個截止日。之后雙方將時間延遲至9月30日。

但“拖延戰(zhàn)術(shù)”并沒有換來一個圓滿的結(jié)局。9月28日，趕在“大限”兩天前，新浪和分眾一起站出來表態(tài)，宣告合作正式終結(jié)。

無論如何，這注定將是一個遺憾。

新浪和分眾，一個是國內(nèi)最大的新聞門戶網(wǎng)站和最大的在線品牌廣告商(占25％的市場份額)’一個是國內(nèi)戶外媒體廣告的執(zhí)牛耳者(占17％的市場份額)。據(jù)不完全統(tǒng)計，兩者分別與3000家和1000家品牌廣告主有著長期合作。

二者合并一度被譽為“國內(nèi)媒體行業(yè)最具想象力的事件”。一旦強強聯(lián)手成功，則意味著一個超級新媒體巨無霸的誕生。

如果這樣的說法太過抽象，讓我們換一種更形象的表達：屆時，無論你坐在電腦前、進出寫字樓、乘坐電梯還是在賣場里購物，你視野中的大部分廣告都被同一家公司占據(jù)。

這一愿景美好而宏大，但卻勢必觸及諸多相關(guān)群體的利益。

按此前易凱資本CEO王冉的算法，如果以新浪和分眾2007年的財務(wù)數(shù)據(jù)為統(tǒng)計基礎(chǔ)，那么合并后的新浪銷售額將很可能會超過人民幣50億元――這意味著，吞得分眾后的新浪將有實力和中央電視臺(CCTV)和上海文廣新聞傳媒集團(SMG)一較高低。

“正是因為這點，這樁合并交易注定不會獲批?！币幻辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

事實上，倘若回頭再看，在長達10個月的“苦戀”過程中，雙方并非對形勢的發(fā)展毫無判斷和準備。

2009年9月23日晚，分眾傳媒公告，宣布將向公司創(chuàng)始人、董事長江南春增發(fā)7500萬股普通股，價值1.42億美元。盡管在事后接受媒體采訪時，分眾向外界澄清，增持和合并案全然無關(guān)，只是為了表示對公司的信心。

但一位業(yè)內(nèi)人士對分眾這一行為提出質(zhì)疑：“按照資本運作的一般思路，有重大合并計劃的公司，一般是不會在合并前夕進行大規(guī)模的資本運作的?！?/p>

短短5天后，即9月28日，新浪則宣布將實施管理層收購，通過吸納新浪增發(fā)的約560萬股普通股，全部收購總價為約1.8億美元，以使管理層上升為新浪的最大股東(即新浪MBO計劃)。

如果說合并分眾是新浪從外部突圍求變的話，那么曹國偉掌舵的此輪MBO則是在著眼于內(nèi)部變革求生。此舉對新浪的意義不容小覷。

而對于分眾董事長的江南春來說，短暫的“悲痛”過后，他為分眾已經(jīng)制定了一個復(fù)出的四年規(guī)劃：聚焦樓宇、框架、賣場這些主營數(shù)字戶外媒體業(yè)務(wù)，剝離非主營業(yè)務(wù)，如互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：穩(wěn)住分眾在一線、二線城市的優(yōu)勢，加強三四線城市的覆蓋與品牌影響力。

資本層面合作的終止，并沒有影響雙方在業(yè)務(wù)層面的合作。目前，新浪已經(jīng)在新浪首頁開通了分眾品牌專區(qū)，并為分眾品牌專區(qū)提供了專屬的二級域名。

“品牌專區(qū)能充分發(fā)揮分眾的廣播式媒體與新浪互動式媒體的優(yōu)點，今后我們還會進行這方面的探索。”江南春對這次合作評價頗高。