貸款助力企業(yè)兼并重組

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近日，中國銀監(jiān)會《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》（以下簡稱《指引》），允許符合條件的商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務，對通過并購能夠提高企業(yè)核心競爭能力的戰(zhàn)略性并購給予信貸支持，打破了此前《貸款通則》關于借款人“不得用貸款從事股本權益性投資”的陳規(guī)，意味著國家對商業(yè)銀行從事并購貸款業(yè)務正式開閘，為過去常因資金困擾而無法完成擴張的企業(yè)帶來了福音，也為我國并購市場的縱深化發(fā)展注入新的活力。

但《指引》的出臺是否意味著任何有并購意愿的企業(yè)都能夠獲得貸款支持呢？答案當然是否定的。一方面，并購貸款業(yè)務為企業(yè)開展并購活動提供了資金上的支持，拓寬了融資渠道，極大地推動了兼并重組活動的開展，支持了我國經濟結構調整和行業(yè)整合，但另一方面，與傳統(tǒng)的商業(yè)貸款相比，并購貸款業(yè)務又更加復雜和更具風險性。因此，對于什么樣的企業(yè)、什么樣的并購發(fā)放并購貸款，發(fā)放多大額度的貸款，如何采取有效的監(jiān)管措施，保障貸款的安全，這些都需要商業(yè)銀行作有別于常規(guī)貸款的安排和布置。那么，究竟什么樣的企業(yè)、什么樣的并購才能獲得并購貸款呢？如下筆者就根據《指引》的要求作簡要介紹。

一、獲得并購貸款應具備基本條件

《指引》規(guī)定，并購，是指境內并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權、認購新增股權，或收購資產、承接債務等方式以實現(xiàn)合并或實際控制已設立并持續(xù)經營的目標企業(yè)的交易行為。這說明，符合《指引》要求的能夠給予貸款支持的并購，其目的必須是為了合并或實際控制已設立并持續(xù)經營的目標企業(yè)。除此之外的收購目標企業(yè)部分股份或資產而不能達到實際控制目標企業(yè)的股權轉讓或者其他投資行為，均不能獲得商業(yè)銀行的并購貸款。

企業(yè)獲得并購貸款除符合上述并購目的外，并購方還應具備以下條件：

1、依法合規(guī)經營，信用狀況良好，沒有信貸違約、逃廢銀行債務等不良記錄；

2、并購交易合法合規(guī)，涉及國家產業(yè)政策、行業(yè)準入、反壟斷、國有資產轉讓等事項的，應按適用法律法規(guī)和政策要求，取得有關方面的批準和履行相關手續(xù)；

3、與目標企業(yè)之間具有較高的產業(yè)相關度或戰(zhàn)略相關性，并購方通過并購能夠獲得目標企業(yè)的研發(fā)能力、關鍵技術與工藝、商標、特許權、供應或分銷網絡等戰(zhàn)略性資源以提高其核心競爭能力；

4、自籌資金已足額到位；

5、提供充足的能夠覆蓋并購貸款風險的擔保，包括但不限于資產抵押、股權質押、第三方保證，以及符合法律規(guī)定的其他形式的擔保。（原則上，商業(yè)銀行對并購貸款所要求的擔保條件應高于其他貸款種類。以目標企業(yè)股權質押時，商業(yè)銀行將采用更為審慎的方法評估股權價值和確定質押率）

通過以上規(guī)定可以看出，《指引》出臺的目的是引導信貸資金合理進入并購市場，更好地為加快經濟結構調整、產業(yè)升級提供信貸支持，促進國民經濟又好又快發(fā)展。《指引》不僅要求并購方要具有良好的資信，并購交易符合國家相關法律及產業(yè)政策，更重要的是，《指引》要求通過并購應能達到提高并購方核心競爭能力的效果。因此，可以預見，市場前景好、有效益、有技術含量、有助于形成規(guī)模經濟的企業(yè)間的兼并重組將更容易獲得并購貸款。

二、通過商業(yè)銀行對并購貸款的風險評估

《指引》規(guī)定，商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務要遵循依法合規(guī)、審慎經營、風險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，進行貸款風險評估，并最終形成貸款評審報告。根據《指引》相關規(guī)定，風險評估的主要內容如下：

（一）戰(zhàn)略風險評估

主要著眼于并購雙方行業(yè)前景、市場結構、經營戰(zhàn)略、管理團隊、企業(yè)文化和股東支持等方面，包括但不限于分析以下內容：

1、并購雙方的產業(yè)相關度和戰(zhàn)略相關性，以及可能形成的協(xié)同效應；

2、并購雙方從戰(zhàn)略、管理、技術和市場整合等方面取得額外回報的機會；

3、并購后的預期戰(zhàn)略成效及企業(yè)價值增長的動力來源；

4、并購后新的管理團隊實現(xiàn)新戰(zhàn)略目標的可能性；

5、并購的投機性及相應風險控制對策；

6、協(xié)同效應未能實現(xiàn)時，并購方可能采取的風險控制措施或退出策略。

（二）法律與合規(guī)風險評估

商業(yè)銀行評估法律與合規(guī)風險，包括但不限于分析以下內容：

1、并購交易各方是否具備并購交易主體資格；

2、并購交易是否按有關規(guī)定已經或即將獲得批準，并履行必要的登記、公告等手續(xù)；

3、法律法規(guī)對并購交易的資金來源是否有限制性規(guī)定；

4、擔保的法律結構是否合法有效并履行了必要的法定程序；

5、借款人對還款現(xiàn)金流的控制是否合法合規(guī)；

6、貸款人權利能否獲得有效的法律保障；

7、與并購、并購融資法律結構有關的其他方面的合規(guī)性。

（三）整合風險評估

商業(yè)銀行評估整合風險，包括但不限于分析并購雙方是否有能力通過以下方面的整合實現(xiàn)協(xié)同效應：

1、發(fā)展戰(zhàn)略整合；

2、組織整合；

3、資產整合；

4、業(yè)務整合；

5、人力資源及文化整合。

（四）經營及財務風險評估

商業(yè)銀行評估經營及財務風險，包括但不限于分析以下內容：

1、并購后企業(yè)經營的主要風險，如行業(yè)發(fā)展和市場份額是否能保持穩(wěn)定或呈增長趨勢,公司治理是否有效，管理團隊是否穩(wěn)定并且具有足夠能力，技術是否成熟并能提高企業(yè)競爭力，財務管理是否有效等；

2、并購雙方的未來現(xiàn)金流及其穩(wěn)定程度；

3、并購股權（或資產）定價高于目標企業(yè)股權（或資產）合理估值的風險；

4、并購雙方的分紅策略及其對并購貸款還款來源造成的影響；

5、并購中使用的固定收益類工具及其對并購貸款還款來源造成的影響；

6、匯率和利率等因素變動對并購貸款還款來源造成的影響。

此外，商業(yè)銀行并購貸款涉及跨境交易的，還將分析國別風險、匯率風險和資金過境風險等。

商業(yè)銀行在全面評估并購貸款風險的基礎上，綜合判斷借款人的還款資金來源是否充足，還款來源與還款計劃是否匹配，借款人是否能夠按照合同約定支付貸款利息和本金等，并提出并購貸款質量下滑時可采取的應對措施或退出策略,形成貸款評審報告。

經評審，符合商業(yè)銀行貸款要求的，最終將獲得并購貸款。

基于以上，筆者建議，企業(yè)在確立并購意向后，如欲獲得并購貸款，就應結合《規(guī)定》的上述要求，對照自身條件，對并購能否獲得信貸資金支持作一大致判斷。經初步判斷，符合上述要求的，可積極安排與有關銀行接洽，并及時根據進展情況提出并購貸款申請，做好并購資金安排。另外，提醒企業(yè)注意，企業(yè)通過貸款評審的，最終能夠獲得的并購貸款將不高于并購所需資金的50%，且并購貸款期限一般不超過五年。因此，建議企業(yè)在申請貸款前，首先確保50%的自有資金足額到位，其次結合貸款期限的規(guī)定做好還款計劃，爭取順利通過評審，早日拿到并購貸款。