金融風(fēng)暴信用危機分析

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編者按：本文主要從金融風(fēng)暴的產(chǎn)生過程；金融風(fēng)暴背后的信用危機；金融風(fēng)暴產(chǎn)生的社會根源，對金融風(fēng)暴信用危機分析進(jìn)行講述。其中，主要包括：美國人一直希望擁有一套自己的房子，但價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國大眾的購買力，于是，“房子夢”便牽動著每一個美國人的心、銀行和抵押貸款公司、信用評級機構(gòu)、.信用無限擴大導(dǎo)致生產(chǎn)相對過剩、股份公司的成立，這三點簡明扼要地揭示了，資本主義正是憑借信用，積聚了大量資本，節(jié)約大量現(xiàn)金，即使在社會資本總量不變時，也可以使資本主義的生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，社會生產(chǎn)力飛速發(fā)展，使信用成為資本主義生產(chǎn)過程不或缺少的條件，具體材料請詳見：

摘要:本文通過對美國次貸市場與次級債市場的分析，闡述本次金融風(fēng)暴產(chǎn)生的過程，并揭示隱藏于其中深刻的信用危機及由此而出現(xiàn)生產(chǎn)的相對過剩，這是資本主義社會的固有矛盾所不能克服的，也預(yù)示著資本主義必然消亡的歷史趨勢。

關(guān)鍵詞:金融風(fēng)暴;次貸;信用危機

一、金融風(fēng)暴的產(chǎn)生過程

2007年3月12日，世界矚目的美國報導(dǎo)了一則令全世界震驚的消息：美國第二大抵押貸款公司——新世紀(jì)金融公司宣布，公司從此不再發(fā)放新貸款，由于沒有現(xiàn)金付給摩根斯坦利、花旗和高盛等債權(quán)人，目前公司已收到上述債權(quán)人的催債致函。受此信息影響，該公司的股價很快跌至87美分，被證交所迅速停板，企業(yè)面臨破產(chǎn)。新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)，成為本次金融危機爆發(fā)的標(biāo)志。危機是如何由一個抵押貸款公司的破產(chǎn)，而迅速形成一個席卷全球的金融風(fēng)暴呢？苦果是這樣種出來的。

美國人一直希望擁有一套自己的房子，但價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國大眾的購買力，于是，“房子夢”便牽動著每一個美國人的心。因此，為了實現(xiàn)美國人的這個夢，美國各界便各顯神通，其中最活躍的是華爾街——世界銀行的中心。各銀行、貸款機構(gòu)、債券公司、信用評級機構(gòu)等紛紛出招，別出心裁地創(chuàng)造了各種信用衍生工具，以滿足各種群體的需要。最引人注目的是貸款機構(gòu)推出的次級住房抵押貸款，簡稱“次級貸款”、“次級貸”、“次貸”，是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。這種貸款的特點是在前兩年還貸的利息很低，而且為固定，但兩年后，就要實行浮動利率，還貸壓力激增，不過，這種潛在風(fēng)險，往往被忽視。因此，這種貸款對美國的低收入者有極大的吸引力。抵押貸款公司為了搶占市場，實現(xiàn)利潤最大化，紛紛放寬信貸標(biāo)準(zhǔn)，并且過度依賴信用評級機構(gòu)對個人信用的評級，將之作為劃分貸款等級的重要指標(biāo)，而自己不與借款人進(jìn)行直接的面談，更沒有對借款人的信用情況與償還貸款的能力作深入的調(diào)查，從而作出正確的判斷。在對次級抵押貸款人如此不真實了解的情況下，抵押貸款公司卻爭先大量投放次級貸款，到2006年底，美國的次貸就達(dá)到了6000多億美元。由此可見，次貸市場的風(fēng)險有多大。

華爾街的金融精英們并不是瘋子，他們很早就意識到了次級住房抵押貸款的潛在風(fēng)險，但在高收益的誘惑下，往往估計不足。為了分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險，他們又創(chuàng)造了另一種信用衍生產(chǎn)品——次級債，它是指基于次級抵押貸款的資產(chǎn)證券化債券，最典型的是債務(wù)抵押債券，簡稱CDO。次級債一般是由投資銀行打包次級抵押貸款，然后由信用評級機構(gòu)對債券進(jìn)行評級后，在債券市場上發(fā)行。通過這種信用工具，便把次貸風(fēng)險分散給愿意并且有能力的承擔(dān)者。次級債是一種高收益的投資，很快便成為美國，乃致全球的投資者的追捧。在次級抵押貸款和次級債的強刺激下，美國的房地產(chǎn)一片火爆。房價不斷上漲，銀行利率長期低水平，促使了消費者瘋狂地進(jìn)行次貸貸款，投資商不斷進(jìn)行投資，投機者更是推波助瀾，致使美國房地產(chǎn)，出現(xiàn)了永遠(yuǎn)升值的繁榮景象與銀行利率永不加息的樂觀局面。

然而，美國的次貸與次級債建立的基石，不是美國居民真實的信用與現(xiàn)實的能力，而是寄希望于美國房地產(chǎn)不斷升值和銀行利率持續(xù)低水平的幻想。我們不能不指出，他們忽視并且違背了市場經(jīng)濟的規(guī)律：市場經(jīng)濟沒有永不衰退的市場。所以，美國聯(lián)邦儲備局，從2004年開始至2006年底，進(jìn)行連續(xù)17次的升息，聯(lián)邦儲備基金利率從1%提升到5．25%后，抵制了美國房地產(chǎn)市場上的投機之風(fēng)和投資者的利潤空間，美國房地產(chǎn)市場便大幅度降溫，另外，次貸借款人還貸壓力驟增，致使次貸違約率和拖欠率不斷攀升，到2006年第四季度，美國次級抵押貸款的拖欠率上升到13．3%，達(dá)到了4年來的最高記錄。美國次貸拖欠率的大幅攀升，使抵押貸款機構(gòu)現(xiàn)金斷流，戳穿了美國房地產(chǎn)的泡沫，動搖了投資者與社會各界對房地產(chǎn)的信心，加速了次貸市場的惡化。以次貸為基石的次債，因其地基的的崩潰，整棟次級債的大廈也就倒塌了，而它把次貸的風(fēng)險，通過債券擴散到了全世界，所以，當(dāng)美國次貸與次級債一出現(xiàn)危機，就會迅速蔓延到全球。

二、金融風(fēng)暴背后的信用危機

關(guān)于信用，馬克思引用了杜克所說的“信用”，就它的最單純的表現(xiàn)而言，乃是一種適當(dāng)?shù)幕虿贿m當(dāng)?shù)男湃危@種信任，使一個人，把一定額資本，在貸幣的形態(tài)或估計有一定貸幣價值的商品形態(tài)上，委托給別一個人。這個資本額，通常在一定期間之后，就會支付進(jìn)來的。下面簡單分析一下，這次金融危機的始作俑者是如何把信用推進(jìn)風(fēng)暴的漩渦的。

1.銀行和抵押貸款公司

投資者在2005—2006年間對高收益?zhèn)膹妱判枨笫勾渭墏袌霎惓；鸺t，銀行和抵押貸款公司，在次級債高收益的誘惑下，放松了對信用風(fēng)險的評估與管理，毅然將大批貸款打包成次級債，分塊賣給投資者，如金融機構(gòu)、養(yǎng)老金公司、共同基金等。整個過程，銀行與抵押貸款公司只關(guān)注貸款的數(shù)量，忽視質(zhì)量，并通過證券化，把信用風(fēng)險在各個部門之間擴散，從而把信用一步一步推向危機的深淵。

2.次級抵押借款人

次級抵押借款人，指信用低的借款人，這些人不符合正常的貸款標(biāo)準(zhǔn)，只能從專門從事次級貸款的公司獲得貸款。這些人不僅信用差，且大多數(shù)懷有投機心理，申請貸款首先考慮的不是自己的償還能力，而是寄希望于房屋不斷的升值上。次級借款人的信用低，收入不穩(wěn)定，很大的投機心理，時刻威脅著資本主義生產(chǎn)不可缺少的信用與信用制度。

3.信用評級機構(gòu)

美國的信用評級機構(gòu)在本次金融危機中負(fù)有不可推卸的責(zé)任。抵押貸款公司主要參考信用評級機構(gòu)對個人信用評級來發(fā)放貸款，因此，信用評級機構(gòu)的評級行為就至關(guān)重要。一旦這些評級機構(gòu)偏離了客觀、公正、中立的原則，就會使次貸一開始就建立在虛假信用的基礎(chǔ)上。然而現(xiàn)實是殘酷的，美國的三大評級機構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪公司、Fitch公司，在次貸與次級債評級的高收益刺激下，不是站在客觀、中立的立場進(jìn)行評級工作，而是設(shè)身處地地參與到整個CDO打包的過程中，親自涉足到金融工程中去，指導(dǎo)CDO打包專家如何通過用最高的信用評級，將不同的分塊規(guī)模做大，從CDO中榨取最大利潤。信用評級機構(gòu)的這種行為，受到社會各界的強烈質(zhì)疑與叫罵，加劇了人們對信用的恐慌。

事實證明，資本家的貪婪本性和資本追求剩余價值的特性，以及在這種環(huán)境下，人們的私欲無限膨脹，道德不斷缺失，都使資本主義生產(chǎn)不可或缺的信用與信用制度，不斷受到破壞，逐漸演變成為一種信用危機。一旦信用出現(xiàn)危機，社會資本運動就會突然停止，正常的生產(chǎn)秩序就會被打亂，而首當(dāng)其沖的便是以信用為基礎(chǔ)的金融業(yè)。因此，由次貸危機而引發(fā)的全球金融風(fēng)暴便“水到渠成”了，也標(biāo)志著美國信貸擴張時代的終結(jié)。

三、金融風(fēng)暴產(chǎn)生的社會根源。

由信用危機引發(fā)的金融危機，其華麗的外衣仍然掩蓋不了生產(chǎn)相對過剩是產(chǎn)生資本主義經(jīng)濟危機的鐵的事實，危機的實質(zhì)并沒有改變，改變的只是危機爆發(fā)的形式。

1.信用無限擴大導(dǎo)致生產(chǎn)相對過剩。馬克思在《資本論》中，將信用的作用概括為三點。

(1)為促成利潤的均衡，或促成資本主義生產(chǎn)全部所依以立腳的這種均衡運動起見，信用制度是必然會成立的；

(2)各種流通費用的節(jié)減；

(3)股份公司的成立，這三點簡明扼要地揭示了，資本主義正是憑借信用，積聚了大量資本，節(jié)約大量現(xiàn)金，即使在社會資本總量不變時，也可以使資本主義的生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，社會生產(chǎn)力飛速發(fā)展，使信用成為資本主義生產(chǎn)過程不或缺少的條件。然而資本家與資本追求利潤最大化的本性并沒有消失，信用只是資本家謀取私利的工具，而不是造福社會的福音。