金融工程發(fā)展

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【摘要】金融工程是為解決風(fēng)險管理中的實際問題而出現(xiàn)的一門新興學(xué)科。針對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營管理手段和方法方面的局限性,金融工程的相關(guān)方法應(yīng)運而生。本文主要介紹了金融工程的相關(guān)理論以及金融工程的應(yīng)用原理,在此基礎(chǔ)上,筆者對金融工程在我國的發(fā)展現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展途徑進行較為系統(tǒng)的分析。

【關(guān)鍵詞】金融工程發(fā)展現(xiàn)狀應(yīng)用前景

一、金融工程的界定

金融工程是一個嶄新的金融領(lǐng)域,許多金融工程理論和技術(shù)還正在發(fā)展中,所以學(xué)者們對金融工程的理解和診釋也不盡相同。

最早提出金融工程學(xué)科概念的美國金融學(xué)教授約翰•芬納蒂。

筆者對芬納蒂的相關(guān)研究文獻中涉及金融工程界定的表述進行了總結(jié)后,認為芬納蒂指出了金融工程的實質(zhì)在于“創(chuàng)新”和“創(chuàng)造”。1.金融領(lǐng)域中思想的躍進,其創(chuàng)造性最高。2.指對已有的觀念做出新的理解和應(yīng)用。3.指對已有的金融產(chǎn)品和手段進行重新組合,以適應(yīng)某種特定的情況。

二、金融工程的應(yīng)用原理分析

金融工程是市場追求效率的產(chǎn)物,它本著以問舞為導(dǎo)向和不斷創(chuàng)新的基本原則,將工程思維引入到金融領(lǐng)域,設(shè)計、開發(fā)出各種新型的金融工具、手段及相應(yīng)的策略方法,從而創(chuàng)造性地解決金融業(yè)中出現(xiàn)的各種具體問題。

筆者在本文重點對于金融工程在我國的發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展的途徑進行分析,在對于金融工程的概念進行闡述之后,筆者認為有必要對于金融工程的應(yīng)用原理進行必要的說明。

首先,金融工程可以實現(xiàn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和再分配。金融工程通過對風(fēng)險的分析和優(yōu)化設(shè)計技術(shù),創(chuàng)造大量的金融衍生工具和風(fēng)險管理戰(zhàn)略,使原有的風(fēng)險在不同主體間重新分配,風(fēng)險厭惡者以支付一定費用方式將原來承擔(dān)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到風(fēng)險偏好者或中立者身上,或風(fēng)險回避程度高者將部分風(fēng)險“賣”給回避度低者,根據(jù)這種原理設(shè)計出如遠期協(xié)議、期貨、期權(quán)等,已成為風(fēng)險管理的“有力武器”。

其次,金融工程可以實行比較利益之間的互換。金融工程以其獨有的洞察力和創(chuàng)造性將金融市場上運作成本的相對差異充分利用,產(chǎn)生了大量的以互換為基礎(chǔ)的金融工具和經(jīng)營策略,互換類金融工具已在國際金融市場占有重要地位。

再次,金融工程可以緩解信息的不對稱。金融工程的方式是設(shè)計“信號顯示”機制,在不違反保密原則下讓信息不完全者借以了解相關(guān)信息,如可售回股票的設(shè)計,規(guī)定如果在未來某一時點發(fā)行者的普通股價低于某項設(shè)定值時,持有者可按預(yù)先設(shè)定價格將可售回股票賣給發(fā)行者,這個預(yù)設(shè)價格即是向投資者“顯示”了發(fā)行者對公司未來價值的看法。

此外,金融工程可以增加流動性。金融工程運用不同流動性含義創(chuàng)造了許多新產(chǎn)品,比如,貨幣市場基金、現(xiàn)金管理帳戶保證最大限度地更方便獲取現(xiàn)金,使暫時不用的現(xiàn)金投入運用,有些產(chǎn)品設(shè)計目的在于通過增加市場深度或吸收能力來改善流動性,采取把非標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具標(biāo)準(zhǔn)化,對工具結(jié)構(gòu)進行改造以更易于在二級市場變現(xiàn),以及通過以抵押資產(chǎn)、應(yīng)收帳目的形式發(fā)行證券將高風(fēng)險變?yōu)榈惋L(fēng)險,增加流動性等。

三、金融工程在我國的發(fā)展現(xiàn)狀

金融工程在我國應(yīng)用還處于探索和起步階段。

在項目融資方面,珠海高速公路項目是我國第一筆采用金融工程的資產(chǎn)證券化技術(shù),成功地實現(xiàn)了項目的融資。

在貨幣互換方面,1992年8月,以中國銀行上海分行為中介,上海浦東和廣東佛山的兩家公司做了一筆1億美元與5.8億人民幣的貨幣互換交易。此次交易大大節(jié)約了互換雙方的資金成本。

在資本運營方面,比較成功的是在1996-1997年間,香港百福勤公司和摩根•斯坦利亞洲公司為北京在香港的公司京泰集團策劃,通過在英屬維爾京群島注冊一個空殼公司—北京企業(yè)投資公司,并同國內(nèi)企業(yè)進行“股權(quán)置換”,成功的包裝成立北京控股有限公司在香港上市。最后,北京企業(yè)投資公司以低廉的成本控制了北京控股有限公司和燕京啤酒有限公司。

上述的一些成功案例說明金融工程的一部分成果在我國已具有了運用的價值,我們可以引進和發(fā)展適合我國國情的金融工程技術(shù)來解決我國在經(jīng)濟金融方面的問題。

四、金融工程在我國的發(fā)展途徑思考

在世界經(jīng)濟日趨一體化、國際金融業(yè)融合日趨緊密的今天,我國正處于由不發(fā)達向日益發(fā)達和由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟雙重轉(zhuǎn)變過程中,實施金融工程對我國金融體制改革乃至宏觀經(jīng)濟建設(shè)非常必要。

1.發(fā)展金融工程需要一定的客觀條件

首先,發(fā)展金融工程,首先需要一個發(fā)達的金融市場,并且逐步實現(xiàn)利率市場化。其次,約束市場投資主體的行為,塑造真正的市場參與主體。此外,積極把高新技術(shù)引入金融業(yè),加速金融科學(xué)化的發(fā)展。

2.引進適合我國金融市場的金融工程產(chǎn)品

在債權(quán)式、股權(quán)式和貨幣式這三種金融工程工具中,我國應(yīng)優(yōu)先在股權(quán)式金融工程工具中發(fā)展期貨和期權(quán)兩種。期貨的股權(quán)式金融工程工具有股票指數(shù)期貨和股票期貨兩種。相比較而言,由于我國股市發(fā)展時間較長、規(guī)模較大、投資者較多、相應(yīng)的法規(guī)制度比較健全,在發(fā)展的條件上要優(yōu)于另外兩種金融工程工具。

3.建立有效的監(jiān)管體系

為了保證金融工程的風(fēng)險不被濫用并波及整個市場,除了市場交易者自身必須進行嚴格的風(fēng)險控制之外,還需建立嚴密有效的監(jiān)管體制。創(chuàng)新與監(jiān)管是一對矛盾體,管制過嚴就扼殺了創(chuàng)新,監(jiān)管過松,風(fēng)險性加大,但正是“監(jiān)管一創(chuàng)新一再監(jiān)管一再創(chuàng)新”的動態(tài)的過程促進了金融市場的繁榮,有力推動了整個社會經(jīng)濟的發(fā)展。要讓金融工程在“統(tǒng)治下的自由市場”中運行,未雨綢繆,在大規(guī)模地發(fā)展金融工程之前,中國還需建立完善高效的監(jiān)管體系。

4.深入研究金融工程內(nèi)在運作原理

金融工程與其開發(fā)的金融產(chǎn)品的關(guān)系如同建筑中的工程設(shè)計與建筑物的關(guān)系。因此,研究金融工程最重要的是學(xué)會工程設(shè)計,即如何根據(jù)客戶需要并結(jié)合金融市場的實際情況,通過分析、設(shè)計和計算等過程開發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品并最終推向市場。

由于我國目前尚缺乏金融工程的一些基本條件,金融工程的很多技術(shù)在我國還不具備應(yīng)用的條件,但筆者認為,我們不能盲目等待,而應(yīng)結(jié)合我國現(xiàn)階段的實際情況,借鑒金融工程的一些思想和理念,應(yīng)用在我國的經(jīng)濟生活中,用于解決經(jīng)濟金融體制改革中的難題。

參考文獻:

[1]黃俊立,余維彬,張正鑫.金融工程—理論與應(yīng)用,武漢大學(xué)出版社,2000.

[2]周立.金融工程與風(fēng)險管理,中國金融出版社,2001.