金融危機(jī)下貨幣政策

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【摘要】隨著美國雷曼兄弟的破產(chǎn)和美林銀行被收購,2008年金融次貸危機(jī)進(jìn)入了新高潮,從而引發(fā)了全面的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。2009年至今,此次金融危機(jī)對整個全球經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生了嚴(yán)重負(fù)面影響。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步深化,其影響正不斷從金融界蔓延到經(jīng)濟(jì)實(shí)體等行業(yè),引發(fā)全球性金融危機(jī)。對于我國來說,在金融危機(jī)的背景下,擴(kuò)大內(nèi)需是我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要選擇,是消除金融危機(jī),實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過渡的必然選擇。基于此,本文對金融危機(jī)下我國基于擴(kuò)大內(nèi)需的貨幣政策選擇提出幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)擴(kuò)大內(nèi)需貨幣政策

一、引言

總理在2009年“兩會”期間說,2009年可能是近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為困難的一年,也是鞏固發(fā)展成果極為艱巨的一年。隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度越來越高,國際間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密,任何一個國家都難以在2008年開始逐漸蔓延全球的國際金融危機(jī)災(zāi)難中獨(dú)善其身。2008年以來,我國進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)大幅下滑,經(jīng)濟(jì)下滑、失業(yè)和市場信心銳減隨之而來。面對這次國際金融危機(jī)的影響,我國政府迅速出臺了擴(kuò)大內(nèi)需的一系列經(jīng)濟(jì)政策,其中貨幣政策是主要政策手段之一。在由于金融危機(jī)造成的外需疲弱的背景下,我國經(jīng)濟(jì)增長模式調(diào)整已迫在眉睫,擴(kuò)大內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨的迫切問題。

二、金融危機(jī)與擴(kuò)大內(nèi)需

此次金融危機(jī)為“次級抵押貸款危機(jī)”,是由美國次級抵押貸款市場動蕩引起的金融危機(jī)。此次金融危機(jī)蔓延到我國,造成我國國民經(jīng)濟(jì)的急劇下滑,歸根結(jié)底在于我國長期以來過度依靠出口和外需的經(jīng)濟(jì)增長模式,從而造成我國與美國截然相反的儲蓄和消費(fèi)模式。我國的高額儲蓄和巨額外匯儲備不僅支撐了大規(guī)模國內(nèi)投資和經(jīng)濟(jì)高速增長,也彌補(bǔ)了美國的儲蓄不足和貿(mào)易逆差;美國為我國提供了巨大的消費(fèi)品出口市場,拉動了我國的經(jīng)濟(jì)增長。中美這兩種消費(fèi)模式的差別形成了長期以來兩國經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)。然而,這種“互補(bǔ)”經(jīng)濟(jì)模式是不可能長期持續(xù)的,次貸危機(jī)的爆發(fā)從一定意義上可以說是全球儲蓄和消費(fèi)模式極度不均衡的必然結(jié)果。此次金融危機(jī)更加徹底地暴露了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中消費(fèi)比重過低,內(nèi)需不足的嚴(yán)重弊端。因此,2008年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議決定,2009年實(shí)施適度寬松的貨幣政策和“擴(kuò)內(nèi)需、保增長”的方針來應(yīng)對國際金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。擴(kuò)大內(nèi)需是我國新階段貨幣政策改革發(fā)展的重要戰(zhàn)略方針,無論是從當(dāng)前反金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)需求出發(fā)還是從中長期轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)根本發(fā)展方式出發(fā),都刻不容緩。

三、金融危機(jī)下我國基于擴(kuò)大內(nèi)需的貨幣政策具體措施

1.明確“擴(kuò)大內(nèi)需”貨幣政策的各期具體目標(biāo)

我國經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的實(shí)際國情給“擴(kuò)大內(nèi)需”貨幣政策的目標(biāo)制定帶來了困境。我國處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,由于我國貨幣政策的多目標(biāo)制和主要金融中介目標(biāo)的非市場化,在貨幣政策目標(biāo)選擇上存在許多難點(diǎn)。在金融危機(jī)下,中國人民銀行應(yīng)把“經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)均衡、國際收支平衡”明確納入最終目標(biāo)集,并通過確定貨幣政策的首要目標(biāo)和次要目標(biāo)、設(shè)定貨幣政策的長期目標(biāo)集與短期目標(biāo)集。由于我國金融市場的不完善,利率、匯率、價(jià)格等市場關(guān)鍵因素沒有完全市場化,導(dǎo)致貨幣政策在實(shí)施過程中無法確定單一的有效規(guī)則。因此,我國目前需要不斷完善各項(xiàng)貨幣政策規(guī)則得以實(shí)現(xiàn)的金融環(huán)境和條件,更好地發(fā)揮貨幣政策在擴(kuò)大內(nèi)需和刺激經(jīng)濟(jì)中的作用。

2.保持“擴(kuò)大內(nèi)需”貨幣政策適度寬松氛圍

2008年下半年以來為應(yīng)對金融危機(jī)而制定的“適度寬松的貨幣政策”與2008年上半年治理通脹的緊縮貨幣政策截然相反。“適度寬松的貨幣政策”標(biāo)志著我國貨幣政策重大轉(zhuǎn)向。2009年上半年,我國新增貸款7.37萬億元,貨幣總量(M2)增長28.5%,已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全年“最低5萬億元”和“17%”的目標(biāo)。執(zhí)行適度寬松的貨幣政策,是根據(jù)金融危機(jī)形勢變化及時(shí)適度調(diào)整貨幣政策操作,確保貨幣穩(wěn)定增長,支持?jǐn)U大內(nèi)需,維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定,加大金融對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度的必然選擇。與我國同期積極財(cái)政政策相適應(yīng),我國中國人民銀行采取了多項(xiàng)適度寬松的貨幣政策措施:確保金融體系流動性充足;促進(jìn)貨幣信貸總量穩(wěn)定增長,加大銀行信貸對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度;加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo),著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等。

3.實(shí)現(xiàn)“擴(kuò)大內(nèi)需”貨幣政策內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整

我國經(jīng)濟(jì)地域差別巨大,且各行業(yè)在金融危機(jī)中的影響程度大不相同?！皵U(kuò)大內(nèi)需”貨幣政策需要對內(nèi)部結(jié)構(gòu)做出合理調(diào)整,避免經(jīng)濟(jì)下滑、滯漲和“局部通貨膨脹”的困境。在確保金融體系流動性充足,在金融危機(jī)時(shí)期及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持的同時(shí),貨幣政策需要對內(nèi)部具體實(shí)施結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。今后,我國貨幣政策需要進(jìn)一步加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo),著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu);鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)金融服務(wù),加大對重點(diǎn)工程建設(shè)、中小企業(yè)、三農(nóng)、災(zāi)后重建、助學(xué)、就業(yè)等的信貸支持,加大對技術(shù)改造、兼并重組、過剩產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移的信貸支持,同時(shí)繼續(xù)限制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款。總之,只有實(shí)現(xiàn)“擴(kuò)大內(nèi)需”貨幣政策內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整,才能有效促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,從而真正實(shí)現(xiàn)我國內(nèi)需的全面啟動。

四、結(jié)語

在面對全球金融危機(jī)這一“百年難遇”特殊事件的情況下,我國政府實(shí)施了力度很大的經(jīng)濟(jì)刺激政策,而適度寬松的貨幣政策尤其令人矚目。適度寬松的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)快速走出低谷起到了至關(guān)重要的作用,但也為未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了諸多隱患,因此金融危機(jī)下我國基于擴(kuò)大內(nèi)需的貨幣政策選擇問題是當(dāng)前金融理論和實(shí)踐上的熱點(diǎn)和難點(diǎn)。我們堅(jiān)信,適度寬松的貨幣政策在金融危機(jī)這個歷史特殊時(shí)期確有必要,只要尺度和方向正確,擴(kuò)大內(nèi)需的目標(biāo)必將實(shí)現(xiàn),國民經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)和增長指日可待。

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