金融經(jīng)濟(jì)學(xué)管理

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金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究包括公司財(cái)務(wù)和資產(chǎn)定價(jià)大領(lǐng)域。研究方法通常分為數(shù)理方法和實(shí)證研究兩類。長期以來，以大樣本公開數(shù)據(jù)為對(duì)象的事件研究和長期業(yè)績研究方法在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證研究中頗為流行，在檢驗(yàn)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論假說中發(fā)揮了積極作用。

但是，經(jīng)過事后驗(yàn)證，人們發(fā)現(xiàn)，僅僅依靠以大樣本公開數(shù)據(jù)為對(duì)象的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法來研究金融經(jīng)濟(jì)學(xué)公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域現(xiàn)象，以及其背后的經(jīng)濟(jì)因素和原理遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。西方金融經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)界逐漸采用臨床診斷方法(ClinicalResearch)。

臨床診斷方法的特點(diǎn)

臨床診斷的研究思路和基本規(guī)范與傳統(tǒng)大樣本計(jì)量實(shí)證研究有比較明顯的差別，其特點(diǎn)如下：

首先，在研究作用和目的上，傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)實(shí)證研究往往以檢驗(yàn)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為主；而臨床診斷研究可以驗(yàn)證理論假說，但更主要的是彌補(bǔ)大樣本實(shí)證研究的不足，從實(shí)際參與者中獲得有價(jià)值的實(shí)踐信息，提供對(duì)企業(yè)和個(gè)體行為環(huán)境的豐富理解，為理論和大樣本統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)提出新的思想、問題和研究線索。

其次，在研究對(duì)象數(shù)量方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)實(shí)證研究對(duì)象為大樣本；而臨床診斷研究則根據(jù)研究目的設(shè)置樣本，從一兩個(gè)到幾十個(gè)甚至上百個(gè)。但大多數(shù)情況下，研究對(duì)象關(guān)注一個(gè)或少數(shù)案例。字串6

第三，在數(shù)據(jù)收集方式上，傳統(tǒng)實(shí)證研究通常被動(dòng)地依靠公開標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)；而臨床診斷研究的數(shù)據(jù)收集更為主動(dòng)，需要獲得與樣本或事件相關(guān)的非公開信息，包括公司內(nèi)部文件、管理報(bào)告、會(huì)議記錄等，還要訪談事件決策過程中的參與者。

第四，在樣本分析方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)研究注重樣本數(shù)據(jù)的收集和數(shù)據(jù)的數(shù)學(xué)處理，難以考察不能量化的因素的影響；而臨床診斷研究不僅進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，還包括對(duì)樣本事件的背景、發(fā)展演變過程調(diào)查訪問等，深入考察不能量化的因素的影響。

第五，臨床診斷應(yīng)用時(shí)可以同時(shí)采用事件分析和長期業(yè)績法，以考察樣本企業(yè)事件的短期市場反映和長期實(shí)際運(yùn)行結(jié)果。

臨床診斷方法的關(guān)鍵在于選擇研究對(duì)象。一方面要盡可能減少統(tǒng)計(jì)學(xué)角度的樣本有偏問題；另一方面，不宜選擇太早的樣本事件，避免企業(yè)內(nèi)部調(diào)查和訪談時(shí)當(dāng)事人難以回憶事件背景細(xì)節(jié)，使臨床診斷的內(nèi)部調(diào)查信息內(nèi)容和價(jià)值打折扣。

在我國的應(yīng)用價(jià)值

與20世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)改革、開放和發(fā)展帶動(dòng)了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、研究方法的引入、消化吸收和繁榮一樣，90年代中期以來，我國金融市場證券化程度的提高、工商管理教育的興起促進(jìn)了對(duì)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、實(shí)證研究方法的引進(jìn)、消化和吸收。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的大樣本計(jì)量檢驗(yàn)實(shí)證研究開始活躍，實(shí)證研究的學(xué)術(shù)規(guī)范正在形成。到目前為止，產(chǎn)生了一批以國內(nèi)證券市場及上市公司為樣本的實(shí)證研究成果。字串8

由于我國證券市場是在法制規(guī)范不完善的環(huán)境下發(fā)展起來的，包括：1．上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，非上市流通的國有股和法人股占絕對(duì)控股地位；2．上市公司信息披露不充分，大樣本計(jì)量檢驗(yàn)研究依據(jù)的公開信息非常有限；3．股票市場莊家操縱市場的行為比較普遍，股票價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值脫節(jié)嚴(yán)重，股票價(jià)格變化不能反映企業(yè)價(jià)值；4．證券市場發(fā)展和規(guī)范方面的政策措施不斷出臺(tái)，發(fā)展環(huán)境變化快。多種因素錯(cuò)綜復(fù)雜地糾纏在一起，相互影響相互作用，客觀上制約了傳統(tǒng)的大樣本實(shí)證研究方法的有效性，加上一些誤用，使人們產(chǎn)生實(shí)證研究有迎合大樣本計(jì)量檢驗(yàn)方法、流于形式的感覺。

另一方面，上市公司不符合西方金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論預(yù)測的公司財(cái)務(wù)行為和現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。同時(shí)，隨著我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場參與者，包括上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資基金等加強(qiáng)規(guī)范，各種事件不斷暴露，提供了充分的過程信息。這些現(xiàn)象或者由于公開數(shù)據(jù)和樣本數(shù)量的限制，難以采用傳統(tǒng)的大樣本計(jì)量檢驗(yàn)方法，或者采用大樣本計(jì)量方法難以獲得有價(jià)值的成果。而臨床診斷方法正好有用武之地，可以對(duì)這些特性相似的小樣本或者個(gè)案進(jìn)行剖析，深入揭示當(dāng)前金融領(lǐng)域中存在的問題。

可以相信，臨床診斷方法將與傳統(tǒng)的大樣本實(shí)證研究方法一起，為我國金融經(jīng)濟(jì)學(xué)科的建設(shè)、金融市場發(fā)展和工商管理教育提供有價(jià)值的研究成果。

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