項目盈利及償債能力分析
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項目盈利及償債能力分析范文第1篇
【關鍵詞】房地產 短期償債能力 長期償債能力
一、我國企業償債能力分析特點
（一）傳統指標存在不足。
1.以企業清算為假設基礎。企業償債能力分析是以企業清算為假設基礎進行的，認為企業的債務償還應該以企業的資產作保障，但是并不符合企業將來的實際運行狀況。企業不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業全部債務。實際上，任何企業生產經營的目的不是為了清算而是為了持續經營并從中賺取利潤，任何債權人將資金使用權讓渡給企業的目的不是為了獲得企業的清算價值，而是為了如期獲得資金的使用報酬并安全收回本金。
2.分析方法單一。比率指標分析是企業償債能力分析的主要方法，在實際運用時，人們往往只注重定量分析，而忽視定性分析。實際上，某些資產的變現價值和賬面價值之間存在較大的差異，所以， 在定量分析的基礎上應進行定性分析，全面把握企業的資產負債狀況。
3.償債能力指標存在問題。現用常見的償債能力指標主要有： 流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數等。這些指標雖然從總體上揭示了企業的償債能力，但在計算過程中并未充分考慮企業資產、負債的屬性、質量和會計核算上的計量屬性，也未考慮表外事項的影響，對企業償債能力的反映存在著一定的局限性。
二、房地產行業償債能力分析
（一）房地產行業負債成分分析。
1.長短期借款。由于房地產企業開發初期就需要大量投入資金，而這些資金不能僅憑公司內部解決，因此銀行貸款是其融資的重要渠道。在負債比率中長短期借款占了大部分，企業面臨財務危機時也一般是由于不能償還銀行到期債務。
2.預收賬款。房地產企業的銷售方式的特點產生了大量預收賬款項目，企業收到客戶預售樓款后，將其計入預收賬款科目，待客戶確認入住才能轉為主營業務收入。預收賬款在賬面上屬于短期負債，短期負債具有償還時間短，破產風險高的特點，然而房地產行業的預收賬款需要將來以提供商品來償還債務，屬于即將確認的收入，只要能按時交房就無需償還，所以在計量企業償債能力尤其是短期償債能力的時候更應該注意。
3.應付賬款。應付款項主要為應付工程款及預提成本費用等。施工單位出于長期合作、共同贏利的考慮，一般不會太為難開發企業。房地產開發企業一方面面臨交房的壓力，也不能長期拖欠施工單位工程款，因此，開發企業會選擇在資金寬裕的時候多付些，資金緊張的時候就拖延下，其時效性不強。
4.應付工資及福利費。應付工資及福利費是企業對職工在公司任職應當給予的報酬及提取的福利支出，由管理層直接支配，時效性不強。
5.其他負債類科目。其他負債類科目在負債總額中所占的比例相對較低，時效性不強，可不予特別考慮。
（二）房地產行業償債能力評價指標。
1.短期償債能力指標。首先要注意存貨的短期內償債能力。其次，應該剔除待攤費用和預付賬款。這兩者只是資產在賬面上的價值，一般不能短期內再轉為現金，因此應該剔除。再次，部分應收賬款相對于存貨來說其變現能力要弱的多。最后，房地產行業銷售的特殊性決定了房地產企業賬面上存在了大量的預收賬款，只有等客戶正式入住，風險得到確定和轉移才能轉入相關主營業務收入，所以在確認前，大量期房的銷售是以負債形式現，所以在考察償債能力的時候應該將這一項有效剔除。
2.長期償債能力指標。首先，資產負債率計算過程中涉及的資產總額，包括企業的所有資產、所有負債并不合理，利用該指標計算出來的是評價全部負債的償債能力， 而不是評價長期負債償債能力。本文認為應該用長期負債總額與能夠用來償債的長期資產的比來作為長期償債能力的指標。
綜上，對長期償債能力的分析要結合資本結構與盈利狀況來綜合分析，同時結合國家政策對其的影響，并與行業值進行對比。
1.結合現金流量、營運能力、盈利能力進行動態分析。
償還債務的資金來源主要有三種方式：資產變現、經營中產生的現金、外部融資資金。傳統的償債能力分析主要是在清算條件下以第一種方式來衡量。實際上企業償債是多種方式并存的，而且主要是依靠獲利能力和現金流量，并非是在清算時處置資產。企業的獲利能力和現金流量是動態要素，而非靜態要素。盈利企業償還銀行貸款的可能性比虧損企業要大，盈利水平的高低可以用銷售利潤率的高低較客觀的衡量。現金流量更是能直觀地反映企業可立刻償還債務的能力，一般來說現金流越多越好。但房地產行業具有特殊性，開發周期長，前期階段需投入大量資金，現金流并不樂觀，甚至可能為負，投資者及金融機構不應該單純地因為此而不投資或借貸，對于有些企業雖然現金流為負，但其開發投入較大，營運能力很強，銀行等部門應大力扶持。
2.綜合考慮非財務指標對償債能力的影響
在對房地產開發企業進行以上分析的同時，也要對企業的各種非財務因素進行分析，從而得出更加合理、客觀的評價。主要包括：企業的市場資源、人力資源、知識產權和組織管理資；企業聲譽；重大或有事項、擔保關系；企業與政府的密切程度及抵御風險的能力；企業的土地儲備情況及對國家政策的敏感程度；企業對銀行貸款的還款記錄及還款意愿。
三、結語
對房地產企業償債能力進行分析，要分別分析其短期償債能力及長期償債能力。在對其進行分析時不能只簡單地利用比率指標，而應該結合行業特點、企業發展狀況及國家政策進行合理的、綜合的評價。
參考文獻：
[1]朱鐸軍.房地產開發企業償債能力的初步評價[A].紀念房地產開發會計學術委員會成立十周年論文集[C].2004.
項目盈利及償債能力分析范文第2篇
關鍵詞：融資結構 融資決策 因子分析 高速公路項目
一、高速公路項目融資結構的影響因素分析
由于資本結構理論模型和假說均是以公司某種特征進行的分析，不同理論強調不同的重點，所以從經驗上區別驗證不同模型的解釋力是較為困難的。因此，本文將現有較為成熟的理論所強調的主要影響融資結構的因素均考慮在內，從各種理論角度初步確定可能影響高速公路項目融資行為模式的因素，然后用因子分析法對各因素作進一步分析。考慮到數據的可取得性，本文主要選取以下描述項目特征的因素作為影響項目融資結構的考慮因素：項目規模。高速公路項目作為的關系到地區經濟發展的因素，在一定程度上反映了項目的抵押貸款能力，因此項目的運作規模也與融資結構密切相關。許多研究表明項目資產負債率與項目規模正相關，因此，可以將項目規模作為決定資本結構的重要因素；項目的成長性。高速公路項目的建設和運營具有較強的社會屬性和公益屬性，有文獻中將高速公路項目作為準公共產品，因此很多項目的立項往往著眼于未來需求。而項目的成長性也有賴于需求的拉動，這就使得高速公路項目的預先融資決策必須考慮到未來該項目的成長潛力；項目的股權結構。這里的高速公路項目股權結構主要是指，廣東省交通集團所擁有的高速公路項目股份。在作融資行為時，企業必將考慮其所有的利益和承擔的風險，擁有不同比例的股份就意味著對不同高速公路項目不同的投資和支持力度；項目資產結構(抵押價值)。研究資本結構的理論模型和信息不對稱理論都表明，公司資產的組成結構對公司融資模式選擇有影響。有形資產通常代表著公司債務的可抵押價值，特別對于高速公路項目而言，其主要資產屬于有形資產，提高有形資產的比率可在很大程度上減少貸款人的風險，從而使項目能夠獲得更多的款項。但無論是從理論還是實際操作的角度來分析，抵押資產的價值只是其中一個影響因素；項目非債務稅收避護。非負債稅盾是指折舊這類非負債但同樣具有抵稅作用的因素。理論研究表明，折舊及投資的稅收減免等非負債稅盾是負債融資稅收優惠的一種有效替代。高速公路項目由于規模龐大，對折舊的計提需要考慮其對稅收的抵消作用，從而影響到項目的融資結構選擇；項目盈利能力。優序融資理論(Myers和Majluf，1984)認為，公司應該首選留存收益，然后利用債務，最后才選擇股權融資。據此盈利能力強的公司應有較少的債務即較低的杠桿率，從而公司盈利能力應與其杠桿率負相關。相反，靜態權衡模型認為，盈利多的公司需要更多地發行債務以便能得到更多的稅收減免，所以公司盈利能力應與其杠桿率正相關。同樣對于高速公路項目而言，對于預期收益較高的項目究竟是采取較低的資產負債比率，還是用未來穩定的現金流來償還較高負債所引起的高利息負擔值得研究；項目短期償債能力。項目短期償債能力是項目流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，反應的是項目當前的償債能力，特別是對流動資產變現能力的重要標志。衡量一個項目的短期償債能力，主要是對流動比率進行分析。如果流動資產大于流動負債，說明項目的現金流量具有償債能力；反之，則償債能力不足；項目經營能力。項目經營能力主要體現為對項目流動資產管理的能力。營運能力強的項目，應收賬款回收速度快，總資產周轉時間短，流動資產利用效率高，可以降低信用風險，縮短營業周期，減少資金占用，使項目能更好地利用負債經營。
二、研究方法
確定融資結構影響因素所采用的分析工具大致可以分為：最小二乘法(OLS)、逐步回歸法(OLS的一種變形)、主成分分析法。本文采用主成分分析法，通過線性變換將相關變量轉換為無關變量，并將其按方差遞減的次序排列，以反映其對被解釋變量影響程度的強弱。在此基礎上進行回歸分析，這不僅可以消除原始解釋變量的相關性造成的信息重疊及干擾，而且可以簡化分析過程、優化分析結果。本文將首先對各種資本結構理論所描述的影響高速公路項目資產負債率的因素進行歸納，然后在此基礎上根據廣東省高速公路集團所屬高速公路項目的資產負債表和損益表定義理論所描述的關鍵變量。通過對這些變量做因子分析，發現其中相互獨立的、影響項目資本結構的主要因素，然后就這些主要因素對項目融資結構的影響進行回歸分析。
三、變量設計及描述
為了解影響高速公路項目融資的主要因素，本文設計了可能的影響因素作為解釋變量，分別是：項目規模、項目成長性、項目所有權結構、項目資產結構、項目非債務稅盾、項目盈利能力、項目短期償債能力、項目經營能力。被解釋變量為項目的資產負債比例(融資結構)。以上解釋變量和被解釋變量所對應的財務指標對應關系見(表1)。本文對所有的解釋變量均用2002-2004年三年的平均值以減少由于變量的年波動引起衡量誤差。考慮到在同一年份中解釋變量與被解釋變量之間的必然聯系問題，將被解釋變量(因變量)滯后一年。所以對項目融資結構的度量來自具體各項目2005年的資產負債數據。這樣有助于推斷杠桿率和各種項目特征之間的非必然聯系，即間接聯系。
四、實證分析
(一)因子分析 因子分析常常通過以下步驟來處理：首先，計算所有變量的相關矩陣，從矩陣和統計量確認與其他變量無關的變量，評價因子模型的恰當性，以及處理在某些變量上有缺失值case。其次，因子提取，確定描述數據所需要的因子數及其計算方法。再次，因子旋轉，集中于變換因子使之更好解釋。最后，計算每一個case的因子得分，然后將它們用于各種進一步的分析中。從(表2)的特征值可以看出，第一個因子的特征值為1.708，大約占去方差的21.347％，基于過程內定取特征值大于1的規則，Fatter過程提取了前四個因子，四個因子的特征值共占方差的75.76％。被放棄的4個因子解釋的方差僅占25％，說明前四個因子提供了原始數據的足夠信息。
從(表3)可知，轉軸后的因子系數已經明顯向兩極分化，有實際意義：因子F1中系數絕對值最大的是凈資產收益率0.840，根據對原始變量的定義，可以將該因子識別為項目盈利能力指標。因子F2中系數絕對值最大的是固定資產占總資產的比率=0.896，根據對原始變量的定義，可將該因子識別為項目資產結構，也即項目抵押價值；根據理論和信息不對稱理論都表明項目資產結構對項目融資模式有一定影響、Jenson和Meekling(1976)認為，高杠桿率項目的股東有將債務融資投資于次優項目的傾向，有抵押資產的項目可以限制這種機會行為，因此抵押資產(固定資產)數量應該與債務額正相關。本文以下將進一步論證其與融資結構間的具體關系。因子F3中系數絕對值最大的是流動比率為0.898，因此可以認為F3代表了一條高
速公路項目的短期償債能力。因子F4中系數絕對值最大的是通行費增長率為0.893，因此將該因子識別為項目成長性指標。
(二)回歸模型分析 (表4)是回歸系數估計結果，此結果顯示：F1(項目盈利能力)、F2(項目抵押資產價值)、F3(項目短期償債能力)、F4(項目成長性)均對項目總資產負債率有一定的解釋作用；F3(項目短期償債能力)對項目資產負債率具有很強的解釋力(相關系數=0.478最大)，即項目負債率與項目短期償債能力成較強的正相關關系，即項目短期償債能力越強，項目的負債率越大；F1(項目盈利能力)也同樣與項目資產負債率正相關，這與國內一些學者的研究結果相一致，其中洪錫熙、沈藝峰(2000)采用1995～1997年滬市221個工業上市公司，從資本結構的影響因素進行研究，發現企業的負債比例與盈利能力顯著正相關，并且與行業無顯著相關；F4(項目成長性)與項目資產負債比率正相關，這與F1(項目盈利能力)具有相關性。高速公路項目的盈利能力在于該高速公路通行費的收取情況，只有穩定的通行費收入才能保證項目的盈利，并進而影響到對項目貸款額度的考慮；F2(項目抵押資產價值)與項目負債率成正相關，這與Jenson和Meckling(1976)年的結論一致，我國的現實情況也容易證明這一點，既可抵押資產額較大的項目較容易獲得銀行貸款。
五、結論
通過對可能影響高速公路項目融資結構的影響因素所做的因子分析與回歸分析可以發現，傳統上影響融資結構的因素確實也影響了高速公路項目的資產負債結構；但由于高速公路項目的特殊性，也反映出一些行業特征――強調收支運營能力。因此，項目規模、所有權結構、非債務稅盾和經營能力并沒有成為影響項目融資結構的主要因素，另一方面，項目的短期償債能力、項目盈利能力、項目成長性指標，成為了項目制定融資決策時期主要的考慮因素。這些因素都是從高速公路項目的營運獲利能力的角度進行描述的，其中項目短期償債能力(由流動比率反映)是反映短期內的現金流情況，項目盈利能力(由凈資產收益率反映)和項目成長性(由通行費增長率反映)是反映長期的現金流情況，這也與Bhaduri(2002年)對印度公司融資結構分析所得結果一致。從回歸模型看，自變量能解釋的方差，即回歸平方比一般所期待的回歸結果要小，但統計檢驗效果仍顯著(P=0.006＜0.05)。筆者認為，由于對杠桿率研究的初始因素的設定來自高速公路企業財務中的一些微觀的內生性因素，而我國經濟在經過了20多年的改革開放后，隨著高速公路服務價格體制改革的完成而形成了相應的市場競爭環境，在這種環境中高速公路項目的經營行為，已經有了一些與發達市場經濟國家項目經營類似的特征。從模型的結論看，項目的盈利能力或者說現金回流能力是高速公路項目融資結構的主要影響因素且正相關，說明具有安全的有形資產(項目資產結構與資產負債率正相關已證明)和充足的凈資產收益率的項目應該有較高的負債率，而盈利能力低的項目應該有較低的目標負債率。本模型在總體結論上與權衡理論相一致，但由于總體上回歸方程的擬合度并不理想，所以通過對這些類似影響因素的分析還不能推出是哪個資本結構理論，都對我國高速公路項目融資結構形成具有強解釋力的結論。既使權衡理論適用于我國高速公路項目融資結構的決策，但根據權衡理論，公司或者項目應有適度的目標負債率，雖然負債能增加項目價值，但并不能由此推斷所有預期收益率高的項目都應該是全額負債融資，即項目應將增加債務到最優點，此時增加負債所得到的邊際稅收減免價值正好被項目可能的財務危機成本現值的增加所抵消。
項目盈利及償債能力分析范文第3篇
關鍵詞：財務分析指標；內部分析指標體系；外部分析指標體系。
企業財務分析的內容包括：a.外部分析內容。企業償債能力分析；企業盈利能力分析；企業資產運用效率分析；社會貢獻能力分析；企業綜合實力分析。b.內部分析內容。除以上外部分析內容外，還包括：企業籌資分析；企業投資分析。
另外，內部分析內容還應有：企業經營預算執行情況分析；財務狀況和財務成果形成原因分析。
c.專題分析。隨著市場經濟的發展，企業將會遇到許多新情況、新問題。企業和外部信息使用者可根據自身的特點，結合特定的目標選取特定的資料及內容，有針對性地進行一些專題分析。
如公司財務信息質量分析、資本資產結構優化分析等。d.關于財務分析與相關學科關系的探討。隨著市場經濟改革的深入，我國財會學界學科體系的改革也進入一個新的階段，由20世紀80年代初期的財務會計之爭深入到各二級學科，這是理論發展的必然。學科的分分合合是由于環境的變遷，歷史的發展而致，是科學發展的客觀規律。進入20世紀到90年代，財會論壇上就有財務分析要獨立成科的微弱聲音，到了現在，對此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達成共識，即由于市場機制、競爭機制的逐步完善，財務分析必須獨立出來。那么，獨立的財務分析學科在財會學眾多學科中地位如何，包括哪些內容，與其原附著的學科關系如何？這不是一個簡單的減法問題，而是一個漫長的選擇和甄別的過程。
1內部分析指標體系。
內部指標體系的設置，主要是為滿足企業內部管理的需要，可根據企業所在行業的特點和管理的特殊需要靈活設置，其內容相當廣泛。
一般說來，可從籌資、投資等方面設置。
1.1企業籌資分析。
在市場經濟體制下，企業經營所需資金需靠企業自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業財務分析中的一項重要內容。在籌資分析中，首先要分析企業的資金需要量，其次分析企業未來的財務狀況和獲利能力；再次分析企業的資金成本和籌資風險；最后確定一個合理的籌資方案并與資金供應者進行協商，使企業籌資活動順利進行。可設置籌資結構比率、資金成本率等指標。
1.2企業投資分析。
企業對投資活動首先應進行可行性分析，為投資決策提供依據，這是投資分析的重點；其次應對投資活動進行事中分析，以控制投資規模，提高投資效益；最后對投資活動進行事后分析，以考核投資效果、評價投資業績，為改善企業今后的投資決策提供依據。企業在投資分析時一般需考慮貨幣時間價值、投資的風險價值、資金成本和現金流量等財務因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設置內含報酬率，為考察投資的收益可設置投資報酬率、投資回收期等指標。[]
2外部分析指標體系。
2.1企業償債能力。
分析企業償債能力是指企業償還其債務的能力，通過對它的分析，能揭示企業財務風險的大小。按債務償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。
2.1.1短期償債能力，是指一個企業以流動資產支付流動負債的能力。設置該指標對外部信息需要者非常重要。對于企業來講，該指標也至關重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業營運資金的大小以及資產變現速度的高低。
另外，可動用的銀行貸款指標，準備很快變現的長期資產、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設置以下指標：流動比率；速動或酸性測驗比率；現金比率。
2.1.2長期償債能力，是指企業以資產或勞務支付長期債務的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業的利潤與其有緊密的聯系，分析長期償債能力時不能不重視企業的獲利能力，這是因為企業的現金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務與資本的比例也是極其重要的。影響企業長期償債能力的因素很多，除資產、負債、股東權益外。還有長期租賃、擔保責任、或有項目等因素。長期償債能力指標有：已獲利息倍數；資產負債率；產權比率；有形凈值債務率。
2.2企業資產運用效率分析。
資產運用效率是指對企業總資產或部分資產的運用效率和周轉情況所作的分析。企業經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業收入，企業必須憑借資產、運用資產才能取得營業收入。資產周轉速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。企業運用各項資產有無過量投資？有無因設備短缺而導致生產不足？有無因資產閑置而導致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業管理者、投資者、債權人及其他相關人士所關切。通過分析資產運用效率，則可以評價企業營業收入與各項營運資產是否保持合理關系，考察企業運用各項資產效率的高低。資產運用效率指標有：存貨周轉率；應收帳款周轉率；流動資產周轉率；固定資產周轉率；總資產周轉率。
2.3盈利能力分析。
盈利能力分析是指對企業盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業財務結構和經營績效的綜合表現。企業經營之目的，在于使企業盈利且使其經營與規模不斷成長與發展。
各方信息使用者無不對企業盈利程度寄與莫大的關切。投資者關心企業賺取利潤的多少并重視對利潤的分析，是因為他們的投資報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業盈列增加還能使股票市價上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權人來講，利潤是企業償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業的經營成果，分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業獲利水平。它是管理者經營業績和管理效能的集中表現。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩定。它也是集體福利設施的不斷完善的重要保障。新晨
企業盈利能力分析指標可從一般企業及股票上市公司兩方面制定。一般企業盈利能力指標有：銷售利潤率；成本費用利潤率；資產總額利潤率；資本金利潤率；權益利潤率。股票上市公司除上述指標外，還可借助以下指標：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權益報酬率；股利支付率；留存盈利比率。
2.4社會貢獻能力分析。
社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業對國家或社會的貢獻水平。企業的目標是追求最大的利潤。但作為社會主義國家的企業，單純的片面的追求企業個體的經濟效益是不行的，還必須包括對社會的貢獻。對盈利企業可用實現利稅來衡量，但對一些主要體現為社會效益的企業講，則無法適用。故為此設計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業經濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。
2.5綜合財務能力分析。
項目盈利及償債能力分析范文第4篇
關鍵詞：上市公司 財務分析 財務指標
中圖分類號:F830.91 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914（2011）08-068-02
一、汾酒集團經營狀況及相關行業背景的簡述和評價
汾酒集團為國有獨資公司，是全國最大的名優白酒生產基地之一，是我國知名的白酒生產企業。對于汾酒集團所處的中國白酒行業則有如下的幾點特點：首先，由于白酒行業消費升級前提下的產品結構調整，及其中低檔酒市場萎縮讓位于中高檔白酒產品的趨勢較為明顯。近幾年白酒行業銷售收入和利潤率大幅增長；其次，我國目前的白酒行業集中度提高，兩極分化日趨嚴重。形成了不同程度的寡占市場結構；再次，在產品差異化上，除一些諸如：汾酒集團等的大型企業在培養自己的特色產品外，市場中的眾多中小廠商未能突破產品差別化，沒有有效建立自己的消費群。這使得白酒行業整體差異化水平較低。最后，高檔化趨勢明顯，隨著經濟的增長，高檔白酒消費將表現出比普通白酒更快的增長速度，并將替代部分中低檔產品。總體來講，這樣的行業背景對于處于行業前列的汾酒集團，不管是現在的經營還是未來的發展都是利大于弊的。然而，雖然中國白酒行業總體趨于寡占，但處于行業頂端的各公司間的競爭依然是非常激烈的。加之隨著中國市場的進一步開放，對于傳統白酒行業的沖擊是不可小覷的。
二、相關財務分析方法的介紹
企業財務分析的方法是由財務信息的使用者對財務分析的要求所決定的。盡管各個不同的分析主體進行財務分析的側重點不同，但都要求通過財務分析來揭示企業的經營趨勢、公司盈利等方面的情況。具體的財務分析方法主要包括：基礎財務分析和綜合財務分析。
（一）基礎財務分析
基礎財務分析舉例主要有：趨勢分析、比率分析等。
1.趨勢分析法。趨勢分析法是將企業連續幾個時期的同類指標數字兩兩相除，求出趨勢比率，以確定分析其各有關項目的變動情況和趨勢的一種財務分析方法。
2.比率分析。財務比率是根據財務報表數據計算而來的反映財務報表各項目之間相互關系的比值。具體包括：衡量企業短期償債能力的流動比率、速動比率、現金比率，衡量企業資本結構（長期償債能力）的資產負債率、產權比率，衡量企業盈利能力的營業毛利率、資產凈利率、凈資產收益率等財務比率。
（二）杜邦財務分析體系
杜邦財務分析體系，是利用各主要財務比率的內在聯系，把反映企業償債能力、營運能力和盈利能力等單方面的指標結合起來，形成一套財務分析指標體系。
三、對汾酒集團的財務分析
會計人員的一個重要目的就是以有利于決策的形式向使用者報告財務信息。而這些看上去單調的財務報表和冗繁的財務數據，就成為了在企業之內和之外溝通財務信息的主要手段。下面我們就對汾酒集團相關財務報表、財務數據進行加工處理，以及在此基礎上做進一步的思考與分析。
（一）短期償債能力分析
短期償債能力主要是指企業流動資產及時足額償付流動負債的能力。具體到相關的財務指標主要包括：流動比率、速動比率、現金比率、流動負債經營活動凈現金流比等。
1.汾酒集團2006-2009年短期償債能力指標情況。從表1中，我們可以直觀的看出汾酒集團的各項短期償債能力指標總體上講是比較穩定的，從2006到2009年的四年間基本沒有較大的波動，尤其是速動比率幾乎沒有什么變化。至于現金比率和經營活動凈現金流比除了2007年的小幅下挫，也基本維持在0.6左右。而流動比率還有逐年上升之勢。所以，總的來講近幾年汾酒集團的短期償債能力維持在一個較穩的水平。然而，當我們的目光移出汾酒集團，投入到2006到2009年的整個宏觀經濟環境時，我們就會發現情況遠沒有我們在圖表中看到的那樣樂觀和平穩。在2008年金融危機中，很多的中國企業都受到嚴重的影響，有的甚至瀕臨破產甚至倒閉。而汾酒集團，最起碼從短期償債能力指標上來看，不但沒有受到金融危機的影響，而且除速動比率外的各項指標都比2007年有明顯的上揚。所以，進一步總結，汾酒集團的短期償債能力不但是穩定的而且是趨好的。
另外，我們還要指出的一點是：不要認為這樣好的短期償債能力對于公司就是絕對有利的。從另一個方面，它也說明了企業把很大一部分經營所得以低收益資產，甚至是以現金的形式保留，這也表明公司缺乏較好的長期投資機會和較成熟的短期投資管理。
2.汾酒集團短期償債能力指標與貴州茅臺相關指標的比較。當我們單獨考察汾酒集團的短期償債能力指標時，我們或許會為其短期償債能力如此之好而感嘆。但當我們將貴州茅臺，這個中國白酒行業的龍頭老大的數據至于其下進行比較時，我們就不再那么驚訝了。貴州茅臺的各相關比率除了經營活動凈現金流比都要高于汾酒集團，有的甚至高出數倍。雖然沒有更多的數據佐證，但白酒行業慣常的高短期償債能力應該是該行業的一個特點，這可能與它們較高的毛利率相關。
而另一方面，貴州茅臺的財務數據明顯要比汾酒集團有著更大的波動性，尤其是經營活動凈現金流比，就會發現貴州茅臺財務數據的波動主要是源于2008年數據的突然下挫，顯然貴州茅臺比汾酒集團更大的受到了全球經濟危機的影響。
（二）長期償債能力分析
長期償債能力分析，是指企業償還長期負債的能力，它不僅取決于企業在長期內的盈利能力，還取決于企業的資本結構。具體到相關的財務指標主要包括：資產負債率、產權比率、現金負債比。
1.汾酒集團長期償債能力分析。
從絕對上的數字來看，汾酒集團的資產負債率和產權比率，負債只占公司賬面價值的20%左右，股東權益的比重將近是負債的四倍左右。這表明汾酒集團對債務的依賴程度是很低的，也即企業的長期債務較少。當然這從一個方面就表明汾酒集團的長期償債能力是較強的。另外，從另一個方面，企業的現金償債總額比是比較高的，除2007年外，基本維持在0.6左右，這表明企業將近60%的長期債務是可以直接用現金償付的，這顯然是汾酒集團的長期償債能力較強的又一個佐證。
其次，從趨勢分析上來看，汾酒集團的資產債務率和產權比率在過去的四年里是相當平穩的，波動率最高也只到25%左右，總的來講沿襲了我們在短期償債能力分析之中對公司經營穩定性的結論。
2.汾酒集團長期償債能力指標與貴州茅臺的比較。
比較了汾酒集團和貴州茅臺的數據，我們略去過多的贅余，直接得出結論：首先貴州茅臺的資本結構中債務的比重（最高是15%）比汾酒集團（最低也有18%）低很多。看來低的債務依賴度，進而強的長期償債能力和低的經營風險是白酒行業的一個特點，所以我們或許可以少一些對汾酒集團的苛責；其次考查汾酒集團與貴州茅臺的數據比較，汾酒集團的各項長期償債能力的財務指標，尤其是現金負債比，還是比貴州茅臺穩定些。這也表明了汾酒集團的經營是較為穩定的。
四、對汾酒集團的財務狀況作出最終的評價
首先，從短期償債能力來講，總的來講汾酒集團的短期償債能力很好的，這一點對于債權人是有利的。而且從趨勢上，汾酒集團的短期償債能力是比較穩定的，各相關指標的數據一直維持在一個較穩定的水平上。不過，這對于公司而言，不見得就全是好的。過高的短期償債能力指標表明企業在短期投資，也即短期財務計劃和管理上缺乏效率，甚至非常薄弱。另外它從側面也表明企業長期投資的缺乏。具體而言：企業握有大量低收益的現金而不去做一些短期上的證券投資（交易性金融資產的數額多年來一直為0），長期上的投資也幾乎沒有（除了為數不多的長期股權投資，企業的持有至到期投資和可出售金融資產也是一直為0）。所以汾酒集團在日后應將手里握有的巨大的現金財富更好的利用起來，而不是像現在這樣只是簡單的存入銀行中以使自己的財務費用多年保持負值。當然，如果我們考慮了貴州茅臺的相關數據，或許這一點是整個白酒行業需要注意改進的。
其次，在長期償債能力上，汾酒集團的長期債務管理能力是很好的，債務依存度也較低，這也是貴州茅臺的特點。故此就行業背景而言，高的長期償債能力及低的債務依存度應該是白酒行業的普遍特點。另外，在趨勢上講，汾酒集團的長期償債能力是很穩定的。
再次，在盈利能力上，汾酒集團的表現依然是較為平穩的。但它與白酒行業的龍頭老大貴州茅臺的差距依然是明顯的。這表明汾酒集團在今后的經營中應加強盈利能力的提高，在之后的杜邦財務分析體系中，我們又進一步分析到：提高盈利能力的癥結是對成本控制水平的提高。另外，在發展趨勢上，汾酒集團在銷售規模和資產規模上都有穩步的提升，這表明汾酒集團的發展前景還是樂觀的。
最后，就營運能力而言，不論是汾酒集團還是貴州茅臺其存貨周轉率都很低，這表明白酒行業的平均存貨管理能力不強。在應收賬款周轉率方面，汾酒集團則表現了較高的水平，體現了其應收賬款管理能力的出眾。至于流動資產周轉率和總資產周轉率，汾酒集團在數值上表現的較為穩定，也即至少在過去的三年里其資本結構沒有較大的變化。
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項目盈利及償債能力分析范文第5篇
（一）流動比率公司的短期償債能力主要是通過企業流動比率來體現的，主要說明了企業流動資產償還債務的能力。我們研究公司2010年-2013年3個年度的流動比率和2014年的流動比率。研究發現公司五期的流動比率平均數值為1.73。一般來說流動比率在2以上表示企業的每2份流動資產可以彌補1份流動負債，企業的還款能力還是比較不錯的。公司的流動比率為1.73說明企業的每1.73份流動資產可以彌補1份流動負債，總體來說公司的流動資產還是能夠彌補企業的流動負債的，還款能力較強。同時企業的流動資產留存不是很多，不會占用企業過多資金，形成大量的機會成本。同時我們可以看到2010年到2014年企業的應收賬款數量增加了，公司為了擴大銷售提高了賒銷的比率也是造成流動比率降低的一個原因。同時存貨的周轉率也是影響企業流動比率的一個重要因素，從2010年12月到2014年企業的存貨周轉率降低了，使存貨的變現能力降低就造成了公司的流動比率降低，同時也表明企業的盈利能力下降了。
（二）速動比率在流動比率中，主要體現了流動資產償還企業債務的能力。但在企業的流動資產中，包含了不好變現的存貨。分析剔除存貨后的速動資產的償債能力，更能真實反映企業的償債能力。公司從2010年12月到2014年企業的速動比率平均值為0.45。一般來說企業的速動比率的大小應該在1左右。速動資產是排除了存貨的流動資產，由于存貨的流動性不強，排除存貨后的速動資產可以更好的反應企業的償債能力。同時企業的速動比率是逐年降低的，特別是2014年的速動比率小于0.4，這個情況可能是由企業擴大生產從而占用大量資金引起的，但是過低的速動比率會嚴重的影響企業的償債能力，可能產生資不抵債的情況出現，當企業面臨著短期債務到期時，企業的生存壓力和經營風險就會加大，因此，管理者對于速動比率過低的狀況要引起重視。
（三）經營現金比率經營現金比率反映了企業只拿現金及現金等價物用于償還企業短期負債的比率。公司從2010年2月到2014年企業的現金比率平均值為21.62%。一般我們認為企業的現金比率在20%左右是最好的，這說明企業有能力償還到期的短期債務。公司的現金比率為14.73%說明企業在這一段時間內現金及現金等價物償還流動負債的比例為14.37%，相對來說這個數值是比較低的說明企業短期償債能力不高。
（四）現金流量比率對于一個企業來說，上述的短期償債能力的指標分析，只能從一個側面反映企業的償債能力。更重要的是企業是否有足夠的現金來償還到期的債務。公司從2010年到2014年企業的現金流量比率平均值為2.33%。公司的現金流量比率是比較低的。我們這里的現金流量比率是經營活動產生的現金流占流動負債的比率，反映了企業經營活動產生的現金償還企業債務的能力，屬于動態的償債能力指標。
二、哈飛航空工業股份有限公司長期償債能力指標分析
（一）資產負債率(負債比率)反映企業長期償債能力的最典型的的指標就是企業的資產負債率。表3.1反映了企業的資產負債率水平。公司從2010年2月到2014年企業的資產負債率平均值為69.38%。公司的資產負債率主要是研究企業的長期資產能彌補企業負債的比率，反映企業的長期償債能力。一般來說企業的資產負債率應該控制在40%左右，最高也不應超過60%。公司的資產負債率為64.02%。當然，公司屬于制造業，在公司的資產中固定資產的比重較大，且單價貴的固定資產也很多，公司從2013年開始進行大的項目投資，需要借款買入大量的固定資產，這也是造成公司資產負債率過高的一個原因。
（二）權益比率公司的股東權益比率不僅反映了企業的長期償債能力，而且反映了企業的資本結構。公司從2010年2月到2014年企業的股東權益比率平均值為35.98%。公司的股東權益比率代表了企業所有者權益占資產的比重，他與企業的資產負債率的和為一。我們可以看到企業的股東權益比率是成U行分布的。在2013年之間公司的股東權益比率是逐年降低的。這說明企業越來越重視外部資金的介入來發展，在2013年達到最低值，2014年后逐漸增加。這樣加大了企業的財務風險，不利于企業償債能力的提高。
（三）產權比率公司從2010年2月到2014年企業的產權比率平均值為186.8%。企業的產權比率主要研究企業的籌資結構及財務借款狀況是否穩定的比率指標。在一般的企業中，企業的產權比率一般維持在100%為正常水平。說明企業的借用資金和企業的自有資金持平。在分析公司七年的產權比率中我們可以看到除了2010年和2011年公司的產權比率在100%左右，但是從2012年開始公司的產權比率就上升到200%以上，這就意味著在企業中企業的負債比企業的所有者權益數額大了一倍。這樣不利于企業財務的穩定，加大了企業還款的風險性。雖然說企業利用借款進行企業的生產經營活動，利用財務杠桿有利于企業的發展，但是對于公司來說，200%以上的產權比率還是風險比較大的。
（四）利息保障倍數利息保障倍數主要分析了哈飛航空借入長期借款后償還利息的情況。表3.4描述了企業的利息保障倍數情況。公司從2010年2月到2014年企業的利息保障倍數平均值為89.34。利息保障倍數反應了企業一年所得的盈利中，在沒有償還利息前，對于利息的償還能力。利息保障倍數最低值為一時，說明企業利潤剛剛好能夠償還到期債務，如果利息保障倍數小于一，說明企業利潤沒有辦法償還到期債務，企業償債能力很低。企業可能面臨資不抵債的現象。公司從2010年12月到2014年利息保障倍數都是大于一的，最低為22，最高為178。說明企業有足夠的實力進行利息的償還。
三、影響哈飛航空償債能力的因素
對于哈飛航空在償債能力方面的問題，主要是收企業內部和外部兩方面的因素來影響的。
（一）外部因素從大的方面來說國家經濟政策，市場環境不僅影響了哈飛航空的經濟增長水平，還影響了整個社會的發展水平。由于哈飛航空處在經濟鏈條的一個環節中，這必然會使企業的償債能力受到影響。同時國家會計政策的也影響了數據的反映。1、會計政策會計政策是指國家公布實施的，企業會計工作的過程中必須要遵守的記賬規范和會計核算方法。在我們評價一個企業的償債能力的過程中，通常是借助一些財務數據來衡量的。這些評價指標量化的依據就是企業的財務報表。財務報表上的數字是根據會計政策計算出來的。因此會計政策直接影響了企業償債能力的計算。就以衡量企業的短期償債能力的流動比率來說，企業存貨計量方式的不同會影響到企業存貨的數量，存貨數量直接影響到企業流動資產的數量，進而對企業償債能力的評價指標產生影響。由于對于哈飛航空等大多數公司來說，分析企業的償債能力都是從會計數據中分析的。會計政策制定中的缺陷就會造成實際和計算結果上的脫離，形成財務分析數據無法真實的反映企業的真實情況出現。由于現行的會計政策的影響造成了短期償債能力指標略高于實際的情況，在一定的程度上造成了哈飛航空短期償債能力出現問題的狀況。2、宏觀環境對于一個企業來說宏觀的政策環境對企業的各個方面都有這很大的影響。當然對于企業的償債能力也有影響。如果政府支持企業發展，會給企業提供一定的借款優惠條件，對于有政府支持的企業來說，企業可以獲得低息貸款，相對其他一般企業來說公司所要還款的數額就會減少，相對來說由于分子變小了，企業的各種償債能力分析指標都會變大，企業的短期償債能力就會增加。還有一些銀行對于政府支持的項目，提供了延長還款期限的業務。對于企業的長期負債來說，長期的償債能力就是企業在到期時是否能否支付到期利息的能力問題，隨著還款期限的推遲，企業的長期償債能力也會增加。
（二）內部因素哈飛航空的償債能力在很大程度上取決于公司的內部。在企業發展過程中，公司的資產質量決定了公司的資產的變現速度，資產的周轉能力決定了資金的回籠狀況，企業的盈利能力決定了企業償還長期借款的能力，公司的負債結構同樣也影響了企業的償債能力。1、資產質量企業的短期償債能力中衡量的指標包括流動比率，速動比率中包含資產中的應收賬款和存貨。存貨和應收賬款的變現能力較弱，一旦流動負債到期，但企業的存貨無法出售，或應收賬款無法收回，都會影響企業資產的變現能力。一旦變現能力下降，就會對企業的短期償債能力產生威脅。在長期資產中，企業長期資產對企業盈利狀況的貢獻率也影響了企業的長期償債能力。特別是對于企業的固定資產等，長期資產，使用效率高就可以為企業帶來更多的生產效益，從而，提高企業利潤，增加企業的長期償債能力。同時，高質量的資產有利于企業從銀行取得借款，來償還到期的短期負債。因此，我們認為，資產的質量對企業的償債能力有影響。2、資產周轉性企業的資產周轉性主要是指企業資產周轉變現的速度。對于一個企業來說，企業的資產周轉性影響了企業的償債能力，具體的說，是企業的應收賬款和企業存貨的周轉性影響了企業的短期償債能力。對于一個企業來說企業的流動資產中，占據比例最大就是企業的存貨和應收賬款，但這兩項是企業生產過程中，在流動資產中，變現能力比較弱的兩項。而這兩項的資產周轉性決定了這兩資產的變現能力的大小。對于存貨和應收賬款而言，資產的周轉性好，說明了，企業的存貨能夠較快的回籠資金，應收賬款也能較快的收回。在這種條件下，就加大了企業的短期償債能力的提高。哈飛航空的償債能力出現問題，在一定的程度上是由于企業的銷售能力下降導致的企業存貨周轉率降低。企業的存貨周轉率降低導致了企業資金回籠速度下降，同時企業的整體運行速度降低，在一定程度上增加了企業發展的機會成本，加大了企業不能按時還款的風險。
四、改進哈飛航空工業股份有限公司償債能力的建議
上一章中我們分析了影響哈飛航空償債能力的內外部因素。由于影響企業償債能力的外部因素對于企業來說是不可控因素，因此本章對于哈飛航空償債能力的外部因素相關建議不在涉及。主要是針對影響哈飛航空償債能力的內部因素提出對策和建議。
（一）資產質量資產質量是指企業資產中能被企業利用的那一部分價值。在企業的發展過程中，企業的資產質量可以劃分為三種。第一種是和企業面值相等的資產價值，這部分資產是企業變現能力比較強的資產。第二種是小于賬面價值的資產。第三種是大于賬面價值的資產。第二種和第三種資產變現能力比較低。對于這三種資產企業要盡可能的增加第三類資產，提高企業的資產價值。當然這類型的資產例如存貨，由于售價高于成本可以形成企業利潤，要盡量的提高數量，同時，企業持有這類資產的目的是為了獲利。對于這類資產企業不僅要加大數量而且要提高這類型資產的轉換率，提高變現的速度，增加企業的現金數量。對于第一類資產，哈飛航空要把企業的這類資產盡量的投入到生產第三類資產的生產過程中。對于第二類資產，這些資產可能會產生貶值的現象，對于這類資產要在生產過程中，加大對于這類資產的利用，實現資產的使用效率的最大提高。
（二）提高資產周轉率加強資產的周轉率主要是指加強存貨和應收賬款的周轉率同時還要注意對固定資產的購置。對于存貨來說，加強存貨的周轉率。要制定好嚴格的生產和銷售規劃。規范企業的存貨管理方法，減少存貨的堆積，和原材料的大量購買。同時也要提高企業的銷售水平，增強企業存貨的出庫速度，減少庫存的擠壓。對于應收賬款來說，企業要提高自身的銷售能力，減少賒銷這種銷售方式，提高資金的收回速度和能力。同時也要做好對于銷售客戶的信用調查，提高收款機會，和加強對應收賬款的日常管理。對于固定資產的購進時，要對企業的自身狀況進行分析，以免重復購進，占用企業資金的情況出現。
（三）加強企業的盈利能力首先，要控制好企業的成本。這里的成本不是特指企業的制造成本，而是指企業的總成本（制造成本+經營成本），即在控制產品的制造成本同時必須控制好各項費用的指出，如：財務費、營業費、管理費等，應該包含各項稅款的合理繳納（可以降低企業的資金成本）。其次，要積極的采取各種方法來擴寬企業的銷售渠道，增加企業資金回流的機會。最后，要注意企業及時的回收應收賬款。
（四）科學舉債與優化資本結構、降低財務風險緊密相聯合理的舉債是一個企業在當前情況下生存發展的基本方法之一。合理的債務有利于刺激企業積極提高盈利能力，擴大銷售數量，提高經營水平。同時大量的利息支出還能夠在企業繳納企業所得稅時減少繳納的基數，對企業的發展有很大的促進作用。但同時大量的借款加大了企業的財務負擔，一旦到期債務無法償還就可能對企業的資金鏈產生不良影響，從而影響企業的生產發展狀況。因此，對于哈飛航空來說要合理的確定借款的數量，進行科學的舉債。企業可以聘請專業的借款投資公司，對企業的資產情況進行評估，根據企業的實際情況決定借款數量，借款時間，從而提高企業科學舉債的能力。同時，對于借入借款結構的問題，企業也應該合理的制定計劃，規劃企業的長短期借款數量。在企業借入借款的時候要合理的制定借款計劃。
借款計劃要包括企業的借款數量，還款時間等。同時，在指定借款計劃時，還要考慮到企業的生產情況，銷售情況，應收賬款的收回情況等。
五、結語
