項目資金需求及來源

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項目資金需求及來源范文第1篇

（一）資金籌措計劃方案

項目融資研究的成果最終歸結為編制一套完整的資金籌措方案，這一方案以分年投資計劃為基礎。

實踐中常有項目的資本金與負債融資同比例到位的安排，或者先投入一部分資本金，剩余的資本金與債務融資同比例到位。

中機院提供的項目資金籌措方案，主要由兩部分內容構成：

1、項目資本金及債務融資資金來源的構成；每一項資金來源條件詳盡描述。

2、與分年投資計劃表相結合，編制分年投資計劃與資金籌措表。使資金的需求與籌措在時序、數量兩方面平衡。

（二）資金結構分析

項目融資方案的設計及優化中，資金結構的分析是一項重要內容。資金結構的合理性和優化由公平性、風險性、資金成本等多方因素決定。

項目的資金結構指項目籌集資金中股本資金、債務資金的形式、各種資金的占比、資金的來源。包括：項目資本金與負債融資比例、資本金結構、債務資金結構。

融資方案的資金分析包括：總資金結構（無償資金、有償股本、準股本、負債融資分別占總資金需求的比例）

資本金結構（政府股本、商業投資股本占比；國內股本、國外股本占比）

負債結構（短期信用、中期借貸、長期借貸占比、內外資借貸占比）

（三）、融資風險分析

1、出資能力風險及出資吸引力

2、項目的再融資能力項目實施過程種出現許多風險，將導致項目的融資方案變更，項目需要具備足夠的再融資能力。方案設計中中機院將考慮備用融資方案，主要包括：項目公司股東的追加投資承諾，貸款銀團的追加貸款承諾，銀行貸款承諾高于項目計劃使用資金數額，以取得備用的貸款承諾。

3、項目融資預算的松緊程度中機院認為項目的投資支出計劃與融資計劃的平衡應當匹配，必要時應當留有一定富余量。

4、利率及匯率風險利率是不斷變動的，資金成本的不確定性，無論采取浮動利率貸款或固定利率貸款都會存在利率風險。國際金融市場上，各國貨幣的比價在時刻變動，這種變動稱為匯率變動。軟貨幣的匯率風險低，但有較高利率。

（四）融資成本分析

項目資金需求及來源范文第2篇

一、園區開發企業資金來源與特點

公司開發和運營資金的來源主要有自有資金、銀行貸款、出租及出售收入和經營性欠款，由于園區開發的前期和開發投入巨大，自有資金的占比不高，債務資金尤其是銀行貸款的比例要占到整個資金來源的70%以上。

（1）融資渠道相對狹窄。公司目前的融資方式主要是債務性的銀行貸款，基于貸款成本和靈活性考慮，公司的融資中70%以上是短期貸款，融資渠道較為單一、對銀行貸款的高度依賴加大了園區開發的經營風險，不斷到期的還款壓力，影響園區開發持續穩定的發展。

（2）資金周轉周期較長。公司開發項目從征地、拆遷、安置補償到規劃設計、可行性研究、施工建設、竣工驗收，所經過的開發周期較長，一般為三年以上，有別于一般房產開發企業的經營模式，園區開發主要建造工業廠房，物流倉庫、研發辦公樓宇以及為之配套的設施，如果公司經營采用以租為主、租售結合的管理模式，靠收取租金是回收資金的主要方式，因此決定了企業的資金周轉周期在10年以上。

（3）資金需求量巨大。公司作為園區開發企業一般是對工業用地和工業房產項目進行投資建設，整個園區的開發需要分階段分項目滾動開發，實施時間較長，而每個項目的開發需要投入上億甚至更多的資金，并且在招商、管理運營等方面的投入也較高，因此，需要長期持續的資金支撐其開發運營，因此，企業的融資能力面臨著巨大的考驗。

二、園區開發企業資金的影響因素

（1）外部環境對開發資金影響。外部環境包括國內和國際政治經濟環境，國家貨幣緊縮和抑制經濟過熱政策等都會對園區開發企業資金鏈產生不良影響，這種影響導致各商業銀行收緊了對企業的貸款投放額度，加大了貸前審批和貸后檢查的力度，并且取消了貸款利率優惠政策，增大了企業在銀行的融資難度，增加了企業的融資成本，增大企業開發資金的籌集難度。

（2）融資渠道對資金的影響。目前企業開發資金的融資存在結構性缺陷，短期貸款占企業整體融資額的70%以上，且融資渠道較為狹窄，融資來源僅限于銀行，這種對銀行貸款的高度依賴加大了園區開發的經營風險，當外部環境和金融政策調整時，如果銀行收縮貸款就會使企業毫無退路，直接影響企業資金的來源，不利于園區開發持續穩定的發展。

（3）企業經營戰略對資金的影響。園區開發企業初期一般采用滾動開發的經營戰略，前期投入帶動后期開發項目，這樣有利于拓展經營空間，減少資金成本壓力，降低經營風險。經過將近20年的開發，企業的經營戰略從初期的滾動開發轉為以出租為主，尋求長期穩定的回報上來，這種模式固然保證了企業未來的盈利能力，但會增加長期資金的投入，使企業資金回收期更長，因此，需要提供更多長期資金投入，以滿足企業的運營需求，這樣對企業的融資能力是一個較大的考驗。

（4）資金管理模式對資金的影響。作為園區開發企業，除本身進行園區開發管理外，還投資有開發建設公司和各種功能配套公司，企業對下屬公司采用資金分散管理的模式，各公司資金分散占用、分散開戶，這樣一方面使得一些下屬公司的資金閑置，另一方面增加了整個園區集團的銀行貸款，造成整個企業內部資金配置不合理，增加了集團利息成本的支出。

三、園區開發企業資金管理優化探索

（1）建立與優化企業財務戰略。財務戰略服從于企業戰略，隨著外部環境的變化和企業經營戰略的調整，企業在深入分析其對企業資金流的影響后，對企業資金進行全局性、長期性和創造性的謀劃，在充分考慮公司發展戰略和現有財務資源的基礎上，結合未來幾年不同情況下的經營預測，編制了公司未來五年公司的投融資計劃和財務預算，在此基礎上建立與園區開發總體戰略相匹配的財務戰略，并考慮特殊情況下資金風險防范和處理解決方法，公司財務戰略的重點是為企業籌集到適度的資金并進行有效的投放，合理使用和及時回籠，使公司能夠長期、可持續、平穩發展，以實現園區開發的整體戰略。

（2）拓寬與創新融資渠道。園區開發企業應不斷開拓資金來源，尋求多元化融資以拓寬融資渠道，完善融資結構，以滿足園區開發所需要的資金。一是開拓不同品種貸款、擴大融資范圍。依靠傳統的銀行信貸融資已不能滿足園區開發資金的需求，公司根據自身開發經營的特性，開拓新的融資品種，在原有流動資金貸款的基礎上，創新融資手段，啟動以股權資源進行股權抵押的信托融資和以工程項目進行工程款保貼結算和項目貸款等融資手段，為園區開發提供充足的、長期和短期相結合的資金，滿足園區發展的需要。二是結合開發經營模式、靈活運用融資手段。公司經營戰略調整后，租售比逐步增加拉長了從項目開發到資金回收的過程，為保證項目從開發到經營全過程的資金供應，公司將運用項目貸款結合經營物業貸款的融資模式，對同一項目開發和經營的不同階段采取不同的融資方式，這樣不僅可以降低融資成本、滿足企業開發經營資金需求，還能滿足銀行對貸出資金用途的監管要求。三是尋求新的融資渠道，實現多元化融資。園區開發企業應減少企業對銀行貸款資金的過度依賴，積極探索從不同金融市場來籌集資金，運用企業債券、房地產信托、資產證券化等多種渠道獲得長期資金來源。從目前來看，房地產信托、資產證券化等作為一種新的投資工具和融資方式，尚需政府盡快制定相應的政策措施，為這種方式上市和發展創造良好的政策和制度環境。而企業債券投資具有融資量大、期限長的特點，且總體成本要低于銀行貸款利率，公司在資產，盈利能力和可持續發展能力方面均符合發行企業債券的條件，因此，探索發行企業債券能為園區提供長期穩定成本低且充裕的現金流，分散和降低企業運營風險。

項目資金需求及來源范文第3篇

關鍵詞：自籌項目 需求計劃 審核報送 問題分析

中圖分類號：F426 文獻標識碼：A

一、分析的目的和意義

縣局自籌項目即項目的資金來源是由縣局自行籌措，項目的歸屬屬于縣局，物資賬也是歸屬縣局的物資賬。

2016年，南方電網公司為了加大物資管理的力度，加強對物資采購管理的管控，加大集中采購的集中度，年初正式要求自籌資金的一、二級物資不許供電局自行采購，也就是自籌項目的一、二級物資也要將需求計劃上報到網、省公司，由網、省公司統一進行采購及分配。由于自籌項目的特殊性，自籌項目的一、二級物資由網、省公司統一采購和分配后，由縣局自行根據系統的分配結果來簽訂合同并履約。這在物資管理系統流程里就有一個分支，如果這個流轉的分支因為沒有識別出項目是否是自籌性質，就會將流程走錯，將自籌項目的需求計劃按照市局項目的需求計劃的正常流程來操作，這會使得本該由縣局簽訂的合同被網、省公司簽訂，從而無法對合同進行正確的履約手續。這個現象在實際工作中時有發生并帶來一定麻煩，會延誤縣局簽訂合同的時間，同時降低了合同簽訂、供貨及合同履約的及時性。

那么如何讓自籌項目的需求計劃能及時的被識別，在系統中能順利的完成正確的流轉流程，對提高縣局自籌項目一、二級物資的合同簽訂及時率和供貨及時性都有著重要的意義。

二、現狀

自籌項目在整年度的項目里所占比例較小，在物資管理信息系統中沒有設置識別和過濾的功能，雖然比例小，但是在錄入和審核過程中易出錯，在實際工作中會造成各個環節的延誤。以2016年的非主網非配網項目（大修技改等項目，見表1）的框架招標為例：

由表1可看出，全年度的非主網配網項目一、二級物資需求計劃總條目數6960條，總金額15169萬元；其中自籌項目一、二級物資需求計劃總共1843條明細，總金額2768萬元；未審核出的有134條，總金額22萬元，占總條目數的1.9%，占總金額的0.15%。雖然條目和金額所占比例較小，但是這134條物資需求計劃明細涉及了6個自籌項目，也即會造成這6個項目的各環節工作的延后。

三、導致問題的原因分析

目前全網所使用的物資管理信息系統中，自籌項目只能體現在2個地方。一個是配置項目信息時，會有“資金來源”和“物資賬歸屬”可供選項選擇，資金來源可選“其他”，物資賬歸屬可選“縣局”，即可表示是自籌項目，但并沒有“自籌”字樣明顯識別。配置項目這一環節一旦完成，該項目的所有信息會被鎖定，不能被修改。項目若在配置項目信息時這2個信息錄入出錯，則項目的性質也出錯。另一個是錄入物資需求計劃時，要先錄入項目相關信息，這一步是將項目配置時的一些信息自動關聯出來，再錄入一些聯系人、聯系電話、送貨地址等信息（如圖一所示）。在這一步縣局計劃員須在備注欄備注“自籌項目”字樣，才能明確項目是否是自籌項目，若因縣局計劃員的疏忽沒有在備注欄備注自籌字樣，那么就會導致需求計劃到了市局計劃員處被視為市局項目來處理；若縣局計劃員在備注欄備注了“自籌項目”字樣，但發送到地市局計劃員名下時，市局計劃員因疏忽沒有審核出是“自籌項目”，則會將需求計劃按照市局項目的需求計劃流程報送。該系統在市局計劃員“地市局匯總”界面時，所有物資需求是按照物資明細呈現，這一界面沒有“自籌項目”的明顯識別信息，若需要查看項目信息“備注欄”，需要逐條點開查看，在工作量較大時，每天都有成百上幾千條的物資計劃明細要審核，這一工序是相當費時費人力的，若市局計劃員漏點開一條，就有可能造成自籌項目的遺漏。

如圖1所示，在編輯需求計劃時，基本信息中的資金來源和物資賬是可以由項目信息自動關聯，錄入的員工可以看到，并可以在備注欄里備注上“自籌項目”字樣。但是這一信息在地市局（廠）需求匯總這個界面是看不到的，如圖2、3所示：

如4圖所示，在地市局（廠）需求匯總這個界面不能清晰地看到在編輯需求計劃時錄入的備注信息，必須在點開每個物資名稱時才能看到備注的內容。當審核量達到上百上千條明細時，是無法確保能不無遺漏的點開每個物資名稱去看它是否有備注。在這種情況下，就確實會存在遺漏的問題。但從上圖中又可以看到，“項目名稱”是可以清晰看到的，而且當這條計劃推到省需求匯總時，“項目名稱”也可以被清晰地看到。

綜上所述，造成自籌項目沒有被及時識別出來的原因有以下幾個：一是系統沒有自動識別和篩選功能，在每個審核報送流程的界面沒有清晰的固定字樣可識別；二是縣局計劃員在錄入項目信息時，由于疏忽的原因沒有在備注欄備注自籌項目字樣；三是地市局計劃員在審核過程中，由于疏忽或工作量大等原因，漏看備注，沒有識別出自籌項目，從而沒有在明細備注里統一備注自籌字樣，使得省物流計劃員未能識別。以上綜合客觀和主觀等原因，會造成自籌項目沒有被及時審核識別出來，使自籌項目的需求計劃被按照市局項目的需求計劃來推送采購流程。

四、解決的辦法

通過對原因的分析，需要找到一個可以同時滿足這3個原因的辦法――在任何界面都可以清晰看到的內容，即“項目名稱”里標明自籌字樣。因為項目名稱在各個界面和流程下都能被看到，不管是在項目配置界面，還是項目信息錄入界面；不管是在縣局計劃員需求計劃匯總處，還是地市局和省物流需求計劃匯總處項目名稱都能被較清晰的看到，所以在項目名稱里明顯標明“自籌項目”字樣，是目前系統沒有設置自動識別功能的前提下最有效的辦法。因此，各縣局在編制項目計劃時，把自籌項目的名稱完善，那么在正式計劃下達后的物資計劃錄入中，就可以順利完成自籌項目的審核流程。

參考文獻：

[1] 劉蕓，李衛軍.簡述電力行業物資需求計劃管理模式[J].商，2012（11）：126.

[2] 伍約任.電力物資需求計劃審核存在的問題分析及應對策略[J].現代經濟信息，2016（9）：120.

[3] 戚磊.電力企業物資計劃管理新模式實踐[J].中國物流與采購，2015（03）：72- 73.

項目資金需求及來源范文第4篇

    【關鍵詞】銷售百分比法  企業融資需求  步驟和方法  局限性

    一、概述

    銷售百分比法是企業在預測資金需要量時常用的方法之一,是定量比率分析法體系中的一種。它相對于定性分析預測法來說,優點是能提示資金需要量與經營規模和銷售數量等相關因素之間的數量關系,從而可以比較清晰地預測未來所需要的確定量的資金規模。

    由于銷售額是影響資金需要量的重要因素,在企業經營活動中,敏感度很強,影響力很大。因此,可通過分析資金各個項目與銷售收入總額之間的依存關系,按預期的銷售收入的變化情況來預測資金需要量,這就是銷售百分比法的原理依據。

    二、銷售百分比法

    (一)銷售百分比法在預測資金需要量時的步驟:

    應用銷售百分比法在預測資金需要量時通常需要經過以下四個基本步驟:

    1.銷售預測。預測未來某一時期的銷售總額或銷售增加額、或者銷售增長率。

    2.分析銷售額與各項資產、負債項目的變動關系,計算變動比率。也即將資產負債表上的全部項目劃分為敏感性項目和非敏感性項目。敏感性項目是指其金額隨銷售收入自動成正比例增減變動的項目,非敏感性項目是指其金額不隨銷售收入自動成正比例增減變動的項目。敏感性資產項目一般包括現金、應收賬款、存貨,如果企業的生產能力沒有剩余,那么繼續增加銷售收入就需要增加新的固定資產投資,這種情況下,固定資產也成為敏感性資產。敏感性負債項目一般包括應付賬款、應交稅金等。由于長短期借款都是人為可以安排的,不隨銷售收入自動成比例變動,所以是非敏感性項目。

    3.估算需要的資產總量,確定資金需求總額。根據變動比率測算各項目的變動數據,從而預測所需資產、負債項目的總量和資金需求增加額。也即,對于各個敏感性項目,計算其基期的金額占基期銷售收入的百分比,并分別計算出敏感性資產項目占基期銷售收入百分比的合計數和敏感性負債項目占基期銷售收入百分比的合計數。

    4.測算所需融資。根據有關收入、成本、利潤、支付股利的分配政策等估計保留盈余,確定預測期內部留存收益的增加額,也即內部自然融資可提供的資金量,再確定需要進行籌措的外部融資額。

    (二)銷售百分比法在預測資金需要量時的具體計算方法:

    1.銷售百分比法的具體計算方法有兩種:一種是先根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額,然后確定融資需求,外部融資需求=預計總資產-預計總負債-預計股東權益;另一種是根據銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額,然后確定融資需求,外部融資需求=資產增加-負債自然增加-留存收益增加,留存收益增加=計劃銷售凈利率×銷售額×(1-股利支付率)。

    2.兩種方法的計算結果是一樣的。通常,在具體實務中,比較多的采用較為簡便的第二種方法:

    (1)外部融資需求=資產增加-負債自然增加-留存收益增加。

    (2)留存收益增加=銷售凈利率×預測期銷售額×(1-股利支付率)。

    3.在實際工作中,也有使用更為簡化的計算公式:外部融資額占銷售額增長的百分比。

    外部融資銷售增長比=資產銷售百分比-負債銷售百分比-銷售凈利率×[(1+增長率)÷增長率]×(1-股利支付率)。

    (三)應用計算:

    下面以某公司為例,在其2005年的資產、負債、收入、利潤情況的基礎上對2006年的資金需求及外部融資進行預測:

    1.相關報表項目數據資料及與銷售收入的占比關系。(如表所示)

    資 產 負 債 表

    年  份 05/12 是否變動項目 占銷售收入% 年  份 05/12 是否變動項目 占銷售收入%

    貨幣資金 5 604 是 12 短期借款 4 980 否 

    短期投資  否  應付票據 400 是 0.8

    應收票據 204 是 0.5 應付賬款 6 500 是 14.4

    應收賬款 8 348 是 18.5 預收賬款 75 是 0.2

    其他應收款 3 758 否  其他應付款 7 088 否 

    預付賬款 2 346 是 5 長期負債 2 860 否 

    存貨 2 548 是 5.6 長期應付款 2 180 否 

    長期投資 1 500 否  總負債 24 083 * 

    固定資產 6 380 否  股東權益 9 570 否 

    無形資產 2 965 否     

    總資產 33 653 * 41.6 總資產 33 653 * 15.4

    2005年收入利潤表

    收支項目 2005年實際 2006年預測 增長情況

    金額 占比 金額 占比 金額 比率

    主營業務收入 45 030 100% 55 000 100% 9 970 22%

    凈利潤 3 750 8.33% 4 125 7.5% 375 10%

    注:A.公司的股利支付率為60%,2006年保持不變;

    B.公司廠房設備的利用率2005年為75%;

    C.2006年沒有其他資金需求。

    2.融資預測分析:

    (1)2005年資產、負債項目與銷售收入變動百分比情況。從表的數據資料可以看出,公司每增加100元的銷售收入,必須增加41元的資金占用,但同時會有15元的自然資金來源。從41%的資金需求,減去15%的自然資金來源,則還有26%的資金需求。因此,公司每增加100元的銷售收入,必須取得額外26元的資金來源。

    (2)2006年資金增量需求總額。就2006年的收入預測來看,銷售收入增加9 970萬元,按照26%的資金需求比率,可預測在2006年將增加2 592萬元的資金需求。

    (3)2006年外部融資額。資金增量需求總額2 592萬元中,有一部分可通過公司內部來籌集。公司2006年預計可實現4 125萬元的凈利潤,公司的股利支付率為60%,則4 125萬元的凈利潤中有40%部分留存,即有1 650萬元可留存下來供公司經營使用。這樣,則需向外部籌集的資金為942萬元。

    (4)計算公式:

    式中:M——外部融資需求量;

    D——股利支付率;

    S0——基期銷售額;

    (A/S)敏感資產占基期銷售額百分比;

    S1——計劃銷售額;

    (L/S)敏感負債占基期銷售額百分比;

    R ——銷售凈利率;

    M1——預測期其他資金需求。

    按公式計算:

    外部融資需求量=9 970×41%-9 970×15%-4 125×40%+0=942(萬元)

    三、銷售百分比法在確定企業融資需求運用中的局限性

    1.銷售百分比法是資金需要量預測中比較簡單的一種方法,適合于預測一年以內的較短期的資金變動,但無法對中長期資金需要量進行有效預測。從理論上說,其準確性也不如“回歸直線法”好。

    2.資產、負債項目在基期與銷售收入的比例關系,在預測期時并不完全保持不變,其變化幅度一般會有不同程度、不同方向的變化,如應收賬款項目、銷售凈利率指標,而且資產、負債項目與銷售收入的可變性關系也不會一成不變,有些項目現在可能是不會隨著銷售收入的變化而變化,但是,隨著時間推移和公司經營狀況的變化,資產、負債項目可能會在變化與不變化之間互相轉化,如固定資產項目。再者,部分資產、負債項目本身在性質上也不能簡單地劃分為隨著銷售收入的變化而變化或不變化,如存貨有個保險儲備量、應付賬款有個商業信用額規模的問題。

    3.企業在發展過程中一般會有不同程度的投融資需求和臨時性的資金周轉調拔,資金的流向可能是流入,也有可能是流出。此時,銷售百分比法無法準確地對資金需要量進行預測。

    4.應收賬款占比、應付賬款占比,受業務關聯單位的資金狀況、本公司舉債能力大小、本公司籌措資金的政策、本公司財務理財觀念取向、收賬政策、本公司對風險和資金成本的承受力等多種因素的影響。銷售百分比法不能解決與此相關的籌資影響。

    5.公司擁有的流動資產,比如:存貨、短期投資(公司擁有的股票、債券)等的可變現程度和變現能力,現金轉換速度和轉換成本、公司經營業務的季節性變化特點(尤其是跨年度波動較大時),公司對銷售預測的準確性程度,產品研發,技術創新,市場份額變化,公司本身的商業信用,資產成新率及置換需要,盈利水平變化等,對于銷售百分比法預測的資金需求量也有難以定量估計的影響。

    6.公司本身的產品發展階段,企業發展時期,年度經營計劃,企業戰略規劃,公司擴張與增長模式,企業信譽,行業發展前景等,對資金需求和供給量的預測偏差影響也是銷售百分比法不可避免的。

    7.整體市場競爭環境、國家財政政策、產業導向、供應鏈關系、上下游合作關系、資源供應狀況、物價變動情況、通貨膨脹情況、信貸調控政策、籌資成本與現金短缺成本的對比等,對資金的供給和需求會產生很大程度的影響,從而導致公司無法準確地通過銷售百分比法來定量預測資金需求。

    8.或有業務項目對資金流轉的影響,不可預測的資金需求,大額計劃外資金需要,其他籌資方式如融資租賃的可選擇性程度,股利分配政策的變動,資產周轉率變化,業績考核與績效達成狀況,資產占用的長短期與資金來源長短期的適配性(即資金籌集政策),前期投資在本期的投資回報實現程度等,銷售百分比法也無法進行量化預測。

    9.當公司擁有的閑置資金或短期投資如股票、債券等的總額規模(假若本例中有短期投資1 000萬元)大于通過銷售百分比法計算出來的外部融資需求量(942萬元),且容易變現時;或者,企業擁有的大額長期投資易于轉讓時,可能企業根本不需要向外部籌集任何資金。

項目資金需求及來源范文第5篇

（一）A融資平臺公司設立的背景、意義及作用

江蘇A融資平臺公司（以下簡稱A平臺公司）是江蘇省B市2009年成立的一家國有獨資融資平臺公司，其主要承擔園區內的基礎設施建設及配套服務。經過8年的快速發展，A平臺公司資產總額突破450億元，涉及港口物流、地產開發、科技投資、公用配套服務等業務領域。2016年營業收入突破30億元，已躋身B市平臺類公司前三位。在未來的5年，公司將立足園區，通過高效的資源整合和資本運作，擴大資產規模及自身盈利能力。

（二）A融資平臺公司的經營及融資現狀

1.經營狀況及特點

一是資產規模較大，但流動性資產尤其是短期流動性資產較少。經過8年的發展，A平臺公司資產規模由成立之初的不到20億元，發展至450億元，但其中流動資產為146億元，占比只有32.44%。大部分資產為投資性房地產、在建工程等。

二是收入較大，但結構單一，且應收賬款的比例較高。目前，集?F公司的主要收入分別為政府代建市政工程，按投資額收取代建費、財政補貼及商鋪租金收入、土地回儲收入。應收賬款余額約為61.36億元，多為應收政府的代建款。

三是資產負債率一般較高，應付賬款和中短期融資比例較高。雖然經營過程中，一直重視對資產負債率的控制，但是隨著工程款項支付、還本付息的需求，A平臺公司的資產負債率要控制在65%以下非常困難。

四是經營性現金流持續為負數。由于A平臺公司的收入主要取決于政府，在園區企業尚未形成稅收收入之前，政府財政收入的最終來源是政府的土地出讓收入。因此，經營性現金流持續為負數。

2.融資的結構及現狀（見附表）

表1中，列示了集團公司2014 ～ 2016年有息債務余額的情況。從表中的數據可以看出，短短3年的時間，有息債務的規模迅速增長，2016年相比2014年基本翻倍。其中，短期借款規模較為穩定，長期借款及有息債券規模增長較大。

二、A平臺公司融資面臨的問題

A平臺公司的融資為園區基礎設施建設和各項公共事業實施提供了強有力的資金保障，在此過程中，集團公司的經營業務也發展壯大。但是在集團公司擴張的過程中，也面臨以下幾個問題：

（一）政策方面的不利影響

自2014年以來，中央政府出臺了一系列規范地方政府融資行為的政策，主要包括《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（國發

〔2014〕43號）、新《預算法》；2017年

4月26日，財政部等六部委聯合發文《關于進一步規范地方政府舉債行為的通知》（財預〔2017〕50號）；2017年5月28日，財政部發文《關于堅決制止地方以購買服務名義違法違規融資的通知》（財預〔2017〕87號）等。同時，在2017年7月召開的全國金融工作會議上，再次提出把“國有企業降杠桿作為重中之重、嚴控地方政府債務增量”。上述政策精神在規范地方政府債務的同時，對A平臺公司也產生了一系列的影響。主要包括：

第一，銀行規模緊張，融資成本上升。2017年以來，國家密集出臺了多項政策舉措，規范地方政府及平臺融資行為，整頓金融市場環境。這導致金融環境偏緊，預計在未來一段時間內市場資金面緊張，融資成本將上升。

第二，項目融資難度大，公益性、準公益性類等收益來源于政府的項目不可融資。財預〔2017〕50號、財預〔2017〕87號文，堵死了非經營性項目的融資渠道，以前依靠地方政府信用的融資方式銀行已不予認可。目前的融資渠道只有自身經營性現金流充足的項目、依托于資產的融資租賃業務及依托于公司信用的流動資金貸款。

第三，來源于政府的支持力度將大大削弱，集團公司的委托代建收入將大大減少。從注資的角度，地方政府不得將公益性資產、儲備土地注入融資平臺公司；從業務的角度，不得將任何建設工程、貨物等實物資產作為政府購買服務項目，政府只能購買相關的管理服務。

（二）內部經營管理中存在的問題

第一，職能定位模糊，缺少長期融資規劃。A平臺公司雖是按照《公司法》搭建的企業，但在重大投資、融資決策方面，運營行政化現象較為突出，一定程度上造成了投資、融資、管理和運營中的責權分離。未制定企業中長期戰略發展目標，這就容易使企業走向無序發展的狀態，盲目、過度籌集資金會加大償債壓力以及債務風險，不利于企業的可持續發展。

第二，資產質量差，盈利能力弱。A平臺公司在建項目的投資決策，大部分取決于政府的投資任務，但項目后期運營的現金流不足以覆蓋項目的建設成本。集團公司下屬子公司，多為提供園區保障，盈利能力較弱，基本上無法實現盈利。因此，集團公司經營性凈利潤及經營性凈現金流持續為負數，這影響了集團公司后續的評級及融資能力。

（三）內部融資存在的問題

第一，融資模式單一，融資渠道窄。A平臺公司成立之初，資金來源主要是項目貸款。2013年，A平臺公司克服重重困難，首次通過發中期票據和短期融資券獲得了15億資金。優化了公司的債務結構，打破了公司單純依賴銀行貸款的融資方式，促進了該公司融資的可持續發展。從現有的融資渠道上看，短期借款、長期借款及應付債券是目前集團公司的主要融資渠道。

第二，負債率高。由于A平臺公司的存量債務規模不斷增長，盈利能力有限，園區政府非經營性項目資產注入不符合政策規定，因此A平臺公司資產負債率逐年增長。

第三，資金需求壓力大。隨著園區內建設項目投資規模的不斷增長，工程款項需求大，短期借款、中期票據和短期融資券等存量債務陸續進入還款期，A平臺公司目前還本付息的壓力較大。

三、A平臺公司的對策

積極探索、創新融資渠道，解決現今基礎設施項目建設資金來源短缺的難題。

（一）利用各種政策，拓展融資渠道，降低融資成本

1.探索平臺公司互保，增加信用評級，降低融資成本

A平臺公司之前靠政府承諾函增信的方式，已經舉步維艱了，A平臺公司開始采取與子公司互保的方式。但此種方式，大部分金融機構不予認可。因此，A平臺公司開始探索與市內平臺公司協商互保，一定程度上減少貸款審批的難度，降低成本。

2.拓展融資渠道

政府在規范國有平臺公司融資的同時，也頒布了諸如《關于妥善解決地方政府融資平臺公司在建項目后續融資問題意見的通知》（〔2015〕40號）和《關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知》（〔2015〕42號）的政策，旨在疏堵結合，使國有平臺公司健康發展。

一是積極對接發行企業債券。發行企業債券為地方政府融資平臺公司的融資開辟了新渠道，滿足城市基礎設施項目建設大規模、多層次的資金需求。發行企業債券，雖然需要經過一系列的審批，周期長，但相比其他的融資產品，具有利息低、周期長的特點，特別適合周期較長的建設資金需求。并且，國家對綠色債等還有一些引導的政策。集團公司在包裝在建項目時，要利用政策引導，申報諸如節能環保標準廠房等項目，便于企業債的發行和審批。

二是資產證券化。A平臺公司在承擔園區委托代建工程任務的同時，賬面應收賬款金額約40億元，發行資產證券化產品，提高資產流動性，彌補項目建設資金短缺，加速項目資金回收。

三是委托貸款。可以通過委托貸款的形式，向其園區內一些有資金實力或有閑置資金的企業進行借款融資。

四是股權投資。借鑒國內平臺公司的上市經驗，引導下屬優質資產子公司進行上市，優化股權結構，降低資產負債率。在保證集團公司控股的前提下，通過子公司的重點項目引入戰略投資者，降低集團公司資產負債率。

五是債轉貸的申報。集團公司正積極申報地方政府一般債券和專項置換債券，可以一定程度上緩解資金壓力，降低融資成本。

此外，集團公司積極創新融資渠道，與各大金融機構對接，探索明股實債、永續債、海外債及融資租賃等業務。

（二）經營管理方面

第一，A平臺公司需要不斷規范法人治理結構，結合自身情況制定明確的戰略規劃和中長期的行動計劃。在新形勢下，必須注重自身經營性項目的打造。在項目決策時，不光要關注政策績效，更應該關注項目本身的收益水平，加強對子公司的管控和考核，增強其盈利能力；根據戰略規劃及投資需求，制定未來3～5年的融資規劃，控制資金風險，保障現金流的穩定性。

第二，梳理自建代建項目。集團公司需要積極對建設項目進行梳理，及時完善建設項目計劃、規劃、用地、環保、施工許可證等手續，儲備一批現金流充足的經營性項目。對于國家政策鼓勵的項目，諸如固危廢處理項目、收費性停車場項目等，要積極推進。