金融危機的起源

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金融危機的起源范文第1篇

關鍵詞:金融危機;次貸危機;抵押貸款;信用評級

中圖分類號:F830.99

文獻標志碼:A

文章編號:1673-291X(2010)16-0058-02

引言

本文對導致當前金融危機的基本原因進行了評估。有關金融分析表明,由于金融理論的假設與實際情況有很大的差距,在沒有得到規制的市場上,使用理論模型對信用違約互換的定價往往是錯誤的。當大量的住宅抵押貸款違約時,信用違約會出現連鎖反應,從而導致了金融危機的爆發。

2008年的金融危機損失巨大,即使用天文數字的資金來解決危機問題,都難以應付。救助資金已經由國會批準的就有7000億美元,美聯儲計劃動用大約1.3萬億美元的資金來拯救金融機構和金融市場,這些資金將投資于各種風險資產,包括對一些破產的機構以及持有抵押支持債務的機構提供貸款(Morris,2008)。

一、金融危機的起因

(一)傳統原因

1.美聯儲的長期低利率政策。在新經濟泡沫破裂和“9?11”事件后,為避免經濟衰退,刺激經濟發展,美國政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵投資和消費。從2000～2004年,美聯儲連續降息,聯邦基金利率從6.5%一路降到1%,為這一輪杠桿泡沫的形成輸送了廉價資金。較低的資金成本壓低了美國國內住宅的抵押貸款利率,降低了貸款購房的成本,經濟的繁榮使美國居民收入大幅度上升,二者相互作用形成了對住宅的強烈需求。貸款買房又無須擔保、無須首付,且房價一路攀升,房地產市場日益活躍。2004年7月,美國經濟一反之前走勢而進入加息周期,美聯儲連續加息。與此對應的是,美國房地產市場從2005年開始走低。在加息和房地產市場走低的雙重壓力下,住房貸款市場上的還款違約行為也頻頻出現,這一切直接誘發了次貸危機,進而演變為美國金融危機,造成了巨大損失。

2.監管機構的監管低效。在美國,金融系統是多頭監管的,美聯儲負責貨幣政策和對商業銀行業務的監管;而美國的證券監督委員會(SEC)負責證券業務的監管;住房抵押貸款機構房利美和房地美的監管機構是美國聯邦住房企業辦公室;美國的保險業務是由聯邦和州政府專門的機構負責的。形成了多頭監管的體系。

對于商業銀行發放的抵押貸款,由于當時金融市場的借貸利率非常低,住房價格又高,所以住房抵押貸款是貸款機構的一項優良資產。另外,銀行將這些貸款出售給兩個聯邦機構房利美和房地美以及投資銀行雷曼和貝爾斯登,對商業銀行來說這是資產出售,而不是貸款,因而規避了有關商業銀行貸款的規制。兩房為這些貸款資產購買了違約保險,即信用違約互換,同時將這些債權債務打包證券化予以出售,資產的質量被認為是合格的,所以美國證券委員會認為這種交易符合規定。

然而幾年前,金融機構的監管者已經對一些市場上的嚴重問題提出警告,但是因這些金融機構在國會進行了成功游說,而沒有引起足夠的重視。如今這些金融機構或破產或由政府基金提供救助(Associated Press,2008)。例如,像陷入經營困難的兩個聯邦機構Fannie Mae和Freddie Mac(房利美和房地美),在2005年之前Freddie Mac就投入了200萬美元來游說國會,成功地使國會免除了對其在高風險抵押資產方面的投資限制(Yost,2008)。同樣,這些中介、銀行和其他機構也為了證明自己借貸行為的安全,就提供了以前安全的歷史數據(Assoeiated Press,2008)。這些行為都影響了監管機構的獨立判斷。

(二)非傳統原因

1.金融機構的行為市場化和不充分的公司治理之間不協調。五大投資銀行為推進世界金融體系的市場化作出了巨大的貢獻。但是存在一個問題,就是其公司治理沒跟上,五大投資銀行原來都是合伙制,到了20世紀90年代紛紛上市,上市之后合伙制的基本功能沒有改變,但它建立的有限公司及其風險已經改變了,在這樣的一個金融機構里,金融和風險嚴重脫節,因而造成從業人員從自身利益出發,推進冒進式的創新,只管自己經營,完全不計后果。絕頂聰明的華爾街精英們為自己設計了天價薪酬方案,失衡的激勵機制使他們對市場和系統風險視而不見,終招滅頂之災。

2.規模巨大的信用違約互換的錯誤定價。信用違約互換定價錯誤是金融危機中出現問題的主要原因。在信用違約互換或者債券保險合同中,提供保險的一方沒有初始投資,但可以獲得信用風險溢價補償。當然,這個補償必須包括違約風險溢價和系統風險溢價。但是,在實際操作中,許多實務者純粹地利用數學方法來估計信用風險和所要求的信用風險溢價(Glantz andMun,2008)。因為這些數學模型僅僅是對歷史數據的擬合,忽視了人類在做出判斷時有許多不可量化的信息,因此進行預測時產生了大量的誤差,Rajun,Seru,and Vig(2008)對這些大量的預測誤差進行了分析。根據分析,這些模型對現代銀行業來說是無用的而是更糟糕的(NewScienfist,2008)。對于許多虔誠地使用模型的機構來說,后果往往是災難性的。

3.信用評級機構的評級行為不獨立以及評級方法存在問題。評級機構應當是中立性的組織,獨立于證券市場的發行者和承銷者,具有獨立出具評級報告的權力,以保證其客觀性與公正性。而事實上,評級機構評級費用是由評級的對象來支付的,因此,評級機構就有可能被評級對象所引導,會不顧事實而做出有利于發行人的評級。為了拿到評級對象的業務,評級機構往往有可能高估評級對象的信用等級。

實際上,信用評級機構所采用的評級模型也存在一定問題。這些評級機構對債券進行信用評級的主要依據是數學模型。這些模型可能忽略了一些非常重要的因素(Woellee andKopeeki,2008)。已經有人指出這些模型需要改進(NewSci-entist,2008),純統計模型不能把所有的可能因素包括進來。另外,統計模型容易在變量之間產生偽相關問題,而當變量的數目增加時,偽相關問題變得更嚴重。

4.建立模型時沒有考慮到系統風險和系統風險溢價。債券的投資者通常要索取系統風險溢價,因為系統風險是無法被分散掉的,在市場處于衰退時,投資者必定受到損失。現代金融理論的假設是不現實的,諸如沒有交易成本以及存在連續分布的收益(Merton,1974)等。因此,盡管資產定價數學模型的準確度是完美無瑕的,但是其理論結論往往是失敗的。

投資者能夠利用信用違約互換對他們在債券和貸款方

面的投資實行套期保值,并且降低風險的套期保值成本非常低,這樣,低價的信用違約互換造成了信用泡沫。由于這些被保險的債券和貸款給人的感覺幾乎和美國財政部的債券一樣沒有風險,所以這些風險資產風險溢價就下降,降到了信用違約互換成本的水平。導致了公司債券和財政部債券之間的利差非常小,特別是垃圾債券的收益率非常低。

二、對中國的啟示

1.要在中國大力發展金融創新。美國這次金融危機的原因看起來好像是金融創新造成的,實際上這次金融危機產生的根本原因并不是金融創新。只是由于金融從業人員的貪婪而對金融創新沒有節制造成的。金融創新的思想很有合理之處,由于美國低利率政策和房地產的次級抵押貸款,美國的房地產業出現了繁榮景象,帶動了美國經擠增長。這樣將流動性很低的住房轉化成流動性很高的有價證券,同時為市場的融資提供了低利率的資金,降低融資成本,促進經濟增長。

對于中國來說,目前中國的金融市場發展層次還是非常低的,不能因為美國的金融危機而不允許在中國進行金融創新,而是應該借鑒美國先進的金融思想和方法,加快中國金融市場的創新。發展金融業對于推動中國的經濟將會產生積極的作用。

2.金融監管貼近市場。金融深化發展之后,交易風險、違約風險越來越高,監管方也會重新制定一些規則來規范金融市場主體的行為。美國歷次金融危機不僅沒有停止金融發展,反而使其繼續深化,是因為金融需求持續存在,并隨著經濟結構和收入的變化,強化了人們對金融證券市場的依賴度。這次美國金融危機產生的一個原因是美國的金融監管實行多頭監管,在金融業務各個環節好像都有監管機構在起作用,但是對整個金融系統的風險就沒有監管機構起作用。另一方面,美國金融機構過于相信市場的作用,對于信用評級機構以及投資銀行的行為監管松弛也是這次金融危機的一個原因。因此,對中國來說,金融監管當局不能限制一切的金融創新,但是應該對金融市場的金融創新予以跟蹤,對金融創新中出現的問題及時予以糾正。

3.應該慎重使用數學模型。從前面的分析可以看出,在這次危機過程中,那些對數學模型崇拜有加的公司損失慘重。這是因為模型的假設和現實是有很大差距的,同時模型應用的環境會隨時間而發生變化,所以在使用模型時會產生偏差。還有,現實生活中可能存在著一些不能量化的信息,這些信息就不能進入到模型中去,但是這些信息可能是非常重要的。同時,在面對著利益的誘惑時,金融機構、金融中介機構的人員都會有意或無意地將一些信息忽略掉,而這些信息可能對于模型輸出的結果也是很重要的。這樣數學模型就被有意或無意的操縱了。

參考文獻:

[1]Boni L,2006.Strategic Delivery Failures in U.S.Equity Markets.Journal of Financial Markets 9:1-26.

[2]B.Jameson.“The Blunders that Led to Catastrophe.”NewSclentist ,September 27,2008.

[3]G.Morgenson.“Behind Insurer's Crisis: Blind Eye to a Web of Risk.”New York.Times(September 28,2008).

金融危機的起源范文第2篇

關鍵詞：次貸危機 金融監管

1次貸危機產生的根源

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國為了刺激經濟，連續采取了降低利率的措施，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。1994年，次級住房抵押貸款年度發行量不過350億美元，僅占當年貸款發放總額的4.5%，而這一比重在2006年升至20%，次級貸款余額也增至1.3萬億美元，住房私有率高達68.9%。在極低的利率刺激下，大量資金流入了房地產市場。許多商業銀行為了獲取更高利息和擴張業務，也介入了次級房貸業務。一些貸款機構甚至推出了“零首付”和“零文件”的貸款方式。貸款人可在沒有資金的情況下購房，只要證明其收入情況，而無需提供任何有關償還能力的證明，這就加大了貸款機構的信用風險和市場風險。

為了追求風險最小、收益最大化，放貸機構一方面繼續大量發放次級貸款，一方面把這些債務進行資產證券化，打包做成各類金融衍生產品，拿到資本市場上去流通，賣給銀行、投資公司、對沖基金及保險公司，以控制風險鎖定收益。根據國際評級機構的評級要求，多種金融衍生產品應運而生：抵押貸款支持證券（Mortgage Backed Securities，MBS）、擔保債務憑證（Collateralized Debt bligation，CDO）等等。至此，由信貸公司、債權打包服務公司、投資銀行、投資基金等構成了一條長長的利益鏈條。隨著美國房地產市場前幾年的降溫，尤其是短期利率的17次提高，由1%提高到5.25%，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重，通過出售或抵押住房再融資也變得十分困難。這就直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，次級房貸大比例地轉化為壞賬形成了次貸危機，并且迅速在全球范圍內引起金融市場的動蕩。

種種跡象表明，美國次貸危機還遠遠沒有結束，并且還在向全球擴散。到目前為止，美國房地產市場仍舊面臨著困境，受其影響，美國的金融市場現在依舊存在著嚴重的波動，而由于種種原因造成的人們的恐慌心理，使得美國的金融市場更加動蕩不安，同時，銀行由于虧損，收緊銀根，提高貸款的條件，企業融資更加困難，滯緩了企業兼并和收購的進程，減慢了經濟全球化的速度。對于世界經濟而言，美國的次貸危機通過國際貿易和全球的資本市場和金融市場，影響到了整個世界。隨著美國次貸危機的發生，信用遭到了質疑，使得一向以借貸為基礎進行消費的美國人不得不減少自己的消費，隨著美國人消費需求的減少，向美國出口商品的國家必然受到一定的影響。由于美國在世界經濟中的重要地位，隨著美國經濟的衰退，全球經濟的增長速度減緩。而次貸危機給全球金融市場帶來的沖擊，使得各國的與次級貸款相聯系的銀行、對沖基金、私人基金以及國家基金等都蒙受了巨大的虧損。同時，給各個國家的股市、債市、匯市都帶來了巨大的波動，及時是對于像中國這樣資本市場并不完全開放的國家來說，仍舊通過影響人們投資的信心而使證券市場持續下行。

2次貸危機擴大的原因

2.1投資者難以把握金融創新產品

CDO除了一些傳統的品種以外，投資銀行家還創造出一系列復雜的衍生品，例如“合成CDO”以及“CDO平方”、“CDO立方”等新產品。BIS統計顯示，2006年第4季度新發行了920億美元的“合成CDO”。衍生品結構趨向復雜化，加上信息不對稱，投資者難以真正把握產品的定價，更無法理性判斷美國次貸危機的影響力，出現過于悲觀的心理預期，進一步加劇次貸危機的影響。

2.2銀行收緊房貸標準，導致流動性不足

本次危機的特征是美國次級抵押貸款金融產品違約率上升導致信用危機的普遍蔓延，金融機構為了維持資產負債結構的平衡拼命收縮信貸和流動性。英國部分房屋按揭服務公司也開始收緊信貸審批，提高相關貸款利率，甚至停止發放貸款；美林旗下按揭部門表示，將提高其按揭利率。次貸危機造成曾經一度廣為蔓延的流動性過剩在旦夕之間蛻變為信貸緊縮。銀行在信貸危機時期對資金的需求極為迫切。流動性不足使借助高杠桿的對沖基金、私募股權基金融資受到較大的影響。

2.3部分金融機構倒閉，嚴重打擊市場信心

2007年2月，美國抵押貸款風險開始浮出水面，歐美主要次級債的房貸機構尤其是對沖基金受到沖擊。3月13日，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融宣告瀕臨破產，次級債危機被引爆。到目前為止，美國五大投資銀行高盛、雷曼兄弟、摩根士丹利、美林、和貝爾斯登在此次次貸危機中均損失慘重。受到金融機構倒閉消息的影響，股票市場不斷下跌，使投資者信心受損，恐慌性拋售金融類股票，甚至并未卷入次級抵押貸款市場、或者卷入不多的金融機構也未能幸免。

3次貸危機在全球傳導

3.1購買美國次級債的國外投資者

次級貸款危機爆發后，最先受到影響的歐洲和日本等發達國家金融市場，這其中重要原因之一就是發達國家的機構投資者發展得較為成熟，它們資金實力雄厚，進行跨國投資，在全球配置資產。因為美國金融市場是全球最重要的市場，所以它們在全球資產組合中持有較大比例的美國資產，其中一部分就是以次級貸款抵押發行的衍生品。次級住房抵押貸款違約直接給這些機構投資者帶來損失，另外，美國資產價格下挫也使得這些機構投資者持有的其他美國金融資產遭受損失。從2007年4月至12月，日木瑞穗證券公司的虧損額高達1967億日元。法國最大銀行法國巴黎百富勤銀行也宣布，由于在信貸資產上沖減了5.89億歐元（約合8.71億美元），2007年四季度盈利下降42 %。到2007年11月份，德意志銀行和瑞士聯合銀行的損失約為36億美元，英國匯豐集團第二季度在美國的次貸相關業務損失達34億美元，英國巴克萊銀行第二季度損失約為27億美元。

3.2信用評級機構對風險的重新評估

信用評級機構在整個次級住房抵押貸款危機中，可以說是起到了放大和傳遞風險的作用。在房地產經濟繁榮時期，評級機構給予次級住房抵押貸款較高的信用評級，次級住房抵押貸款債券可以順利發行。這種情況下投資者認為次級住房抵押貸款債券收益很高，而風險并不大，爭相追捧；但是當房地產市場不景氣，風險暴露時，則迅速調低次級住房抵押貸款信用評級，使得投資者爭相拋售次級住房抵押貸款債券，進一步加劇了次級住房抵押貸款危機。此次次貸危機發生以后，評級機構馬上下調了次級債的信用等級，因為金融資產是按風險來定價的，因此次級債的價格下跌。各國金融市場是緊密相關聯的，對次級債評級下調導致全球市場其他一些類似資產的評級相應下調，風險重估，因此，歐洲、日本等市場投資者持有與次級債類似資產的投資者遭受損失，風險迅速傳遞到其他國家的金融市場上。

3.3實體經濟傳遞和心里預期效應

美國次貸危機對世界經濟的影響主要在金融層面，但如果危機繼續深化使美國實體經濟受損的話終將會拖累世界經濟。美國次貸危機給實體經濟帶來的風險主要源于消費縮減，因為美國消費在拉動經濟增長方而占有重要地位，而其消費很大一部分是依靠借貸，次貸危機使得商業銀行和金融機構開始緊縮信貸，減少消費放款。因此，次貸危機將使美國消費縮減和美國經濟衰退。美國與歐洲、日本、英國、加拿大和亞太地區的國家都有著十分密切的貿易往來，美國消費縮減和經濟衰退將減少從外部進口商品，從而使得次貸危機的影響傳遞到其他國家和地區。當然這一過程可能需要一定的時間才能顯現出來，而多數人對這一問題早有預期，因此，心里預期效應可能提前發揮出作用。次貸危機也使得美元出現持續貶值，美元貶值導致一些用美元標價的大宗商品的價格持續上漲，這里最重要的就是石油，石油價格持續上揚的最重要原因就是美元貶值。高油價將對世界經濟帶來不利影響，因此，隨著美元貶值和石油價格的持續上漲，人們對經濟前景看淡，減少投資和消費，經濟下滑。次貸危機可能會減少全球的對外投資總額。一方面，由于次貸危機，會使得來自于西方發達國家的投資減少，尤其是發達國家之間的對外投資。另一方面，由于發達國家的金融機構為了維持自身生存，需提高資本充足率以備不時之需，因而可能會收回流入發展中國家的資金。

4美國次貸危機對我國的啟示

4.1認識和防范房貸的市場風險

房貸有房產作抵押，似乎是最安全的資產，但房產的價值是隨著市場不斷變化的。當市場前景好時，房地產價格上揚會提高抵押物的市值，降低抵押信貸的風險，會誘使銀行不斷地擴大抵押信貸的規模。但房地產的價格也不可能無休止地漲下去，因為任何企業或個人都不可能無視其生產與生存的成本。當市場發生逆轉時，房價走低銀行處置抵押物難即使拍賣抵押物其所得收益也不足以償還貸款。而現代金融活動中資本的杠桿率高、信用鏈長，因此房貸的風險常常會波及到諸多信貸交易主體。這不僅給貸款銀行帶來大量的呆賬壞賬還會危及銀行體系的安全及整個經濟的健康發展。因此，銀行需要在風險和收益中做出理性的選擇，提高識別和抵御市場風險的能力。

4.2全面研究，理性對待金融創新產品

在美國的次級抵押貸款中，無論是零首付貸款、負攤還貸款還是具有“誘惑”利率的可調整利率抵押貸款都屬于高風險、高定價的金融產品。這些新產品之所以處于高風險狀態是因為其本質都屬于過度授信，由于授信額度超過了借款人自身的承受能力，不但為貸款發放機構造成了大量不良貸款，甚至導致其破產，同時也對很多無辜的借款人構成了傷害。國內商業銀行業務創新過程中要本著安全至上的原則，本著為客戶切實負責的態度，審慎研發推廣高風險、高定價的金融創新產品避免過度授信。

4.3強化外匯資金境外運營的風險分析，加快發展海外投資市場，完善海外業務管理體制

我國商業銀行的國際業務雖然有了一定的發展，但從其對次債的經營和對危機的反應來看，與國際金融業仍有很大的差距，在業務經營、風險管理、人員素質等方面都亟待提高。因此，必須強化對國際業務的資源配置，加快國際業務發展，進一步適應國際金融市場發展的需要。我國的金融機構和機構投資者在對外投資的過程中，投資之前必須進行深入調研，注意控制風險，提取足夠的風險損失準備金。同時在對外投資時不應過于看重評級，不要被評級所誤導；我國在吸引外資時也應該預料到情況變化時，評級可能會大幅下調，造成資本撤離，必須事前就考慮到這樣一個不利的影響。

參考文獻：

金融危機的起源范文第3篇

[關鍵詞]金融危機 中小企業 人力資源管理

金融危機由美國次貸危機引發的,對整個世界經濟都造成了沉重的打擊,并迅速演變成了全球經濟危機。金融危機對歐美等發達經濟體造成了嚴重的危害的同時,對身為發展中經濟體的中國也造成了巨大的沖擊。同時,中國實體經濟也受到金融危機的影響,并已不斷顯現,最為明顯的表現是歐美發達國家的消費下降,進而導致對中國產品的需求下降,從而將中國的進出口貿易企業及制造業推入低谷。受金融危機蔓延的影響,珠江三角洲、長江三角洲、環渤海灣中國三大世界級制造基地不少企業出現訂單不足、產能利用率下降等問題。為了應對企業外部環境所遇見的種種困難,大部分企業都采取相關措施以求自保。裁員、減薪、放假……不少企業開始醞釀或已經在企業的人力資源管理策略中體現了出來。面對這場不斷蔓延和加深的金融危機的沖擊,中國企業特別是本身經濟實力不強、管理水平不高及抗風險能力尚弱的中小企業,在人力資源管理方面受到哪些影響是我們討論的主要問題。

一、中小企業及人力資源管理

1.中小企業界定

按照中國人民銀行的劃分,將我國中小企業界定為:資產規模小于5000萬元、年營業收入小于5000萬元的企業。由于經濟發展的情況不同,世界各國對于中小企業的具體確認標準和辦法也不相同,但一般都是選用雇員人數、營業額、資產總額中的一項或幾項來劃分中小企業。美國小企業管理局把雇員人數不超過500人,營業額不足500萬美元的企業稱為小企業;日本的中小企業是指從業人員在300人以下或資本金在1億日元以下的工礦企業、從業人員在100人以下或資本金在3000萬日元以下的商業批發企業以及從業人數在50人以下及資本金在1000萬以下的零售和服務企業;而歐盟則規定雇員在500人以下,固定凈資產在7500萬歐元以下的企業稱為中小企業。

2.人力資源管理

1954年,“人力資源管理”的概念由當代著名的管理學家彼得•德魯克在其著名的《管理實踐》一書中將提出來的。然而,直到20世紀80年代以后才受到西方企業的普遍重視。到了90年代中后期,中國企業逐步掀起人力資源管理的熱潮,人力資源管理成為中國企業管理的一項重要職能。人力資源管理可以分為宏觀人力資源管理和微觀人力資源管理兩個方面。宏觀人力資源管理是一國或一地區政府對社會人力資源的管理,是政府的一項重要職能。微觀層面從企業組織這種來看,人力資源管理就是企業通過工作分析、人力資源規劃、員工招聘選拔、績效考核、薪酬管理、員工激勵、人才培訓和開發等一系列手段來提高勞動生產率,最終達到企業發展目標的一種管理行為。本論文指微觀人力資源管理,即企業組織中的人力資源管理。

二、金融危機對中小企業人力資源管理的影響

1.中小企業出現裁員潮,帶來就業壓力

金融危機使大多數中小企業受到沖擊,訂單減少,利潤空間下降。為了控制成本,保證一定的利潤空間,通常采用裁員、減薪的方法。隨著中小企業的裁員的加劇,就業面臨更多壓力,由于更多剛失去工作的員工形成了就業市場上新的力量,這給沒有任何經驗的應屆畢業生帶來更大的就業沖擊。

2.人力資源管理工作彰顯重要性

自金融危機爆發以來,國內中小企業經營狀況不斷下滑,長三角及珠三角等地區中小企業均不同程度地受到重創。在這樣形勢和環境下,我國中小企業人力資源管理工作的重要性也逐漸凸顯出來。一方面,中小企業由于自身資源限制,得不到合適和足夠的人才;另一方面這些限制使中小企業難以保留現有的人才。隨著企業對戰略方向的不斷反思,大多數企業采取了有關財務和成本的調整,與此緊密相關的人力資源的調整工作也被提到了重要議程中。通過調查我們發現,在應對金融危機的工作中,高達86%的企業管理者認為人力資源部門在企業遇到經濟壓力時所起到的作用是重要的或者是至關重要的,而認為人力資源部門在企業管理中無關緊要的只占14%。因此,當在企業遭遇危機時,企業管理者對于人力資源部門的重視程度會更高,對于人力資源部門的要求也會更高。

3.人力資源管理部門面臨更多壓力

由于越來越多的企業有的因為不堪資金緊缺的壓力而紛紛宣告破產,有的因為不堪用工成本的增加而不得已選擇降薪裁員,這樣的結果進一步激化了本就飽受爭議和質疑的國內勞資現狀。同時,在企業面臨危機時,隨著企業降薪、培訓、裁員等一系列與人力資源有關的策略的不斷出現與實施,企業的人力資源部門也面臨更大壓力。人力資源管理人員自身也是企業員工的一員,雖然是企業管理人員的一部分,但是在企業面臨經濟困難時,主要是人力資源部門和眾多員工進行直接的面對面的工作。因此,在比正常時期工作量大增的同時,其自身的心理壓力也會陡增。通過調查發現,企業經濟困難對于人力資源管理人員最大的困擾就是“心理壓力加大”,占到了44%的份額,其次為“工作量激增”(22%)和“對企業信心不足”(20%)。人力資源管理人員心理壓力加大主要是因為企業經濟困難會涉及到一系列的工資、福利、培訓、考核、減薪,甚至是裁員的行為,這些都需要人力資源管理人員直接面對員工,從而造成心理壓力。這些心理壓力對HR的工作造成了極大的困擾,不僅會在自身的工作上面造成一定的影響,而且還容易使得公司其他部門的員工獲得一些負面的不良情緒。

三、小結

金融危機給我國中小企業的發展帶來巨大的沖擊,特別對人力資源管理也帶來了巨大的影響。中小企業要正視和重視這些影響,通過分析這些影響,找到相應的解決辦法,從使中小企業在金融危機時期,能通過人力資源的有效管理減輕相應的損失。

參考文獻:

[1]范俏燕.當前國際性金融危機的生成和傳導[J].財經科學,2008,(7).

金融危機的起源范文第4篇

[關鍵詞]信用風險 內部監控 激勵機制

08年金融危機給全球經濟帶來了嚴重的影響,我國企業在金融危機下,也普遍產生了程度不一的財務風險,這與我國企業歷來欠缺財務風險意識,缺乏有效的內部管理控制體系密切相關。

我國企業產生財務風險主要有以下幾個原因:

1.企業財務管理系統不能適應外部復雜多邊的宏觀環境

隨著全球經濟一體化的深入發展,我國企業的財務活動也處在了全球的行業經濟鏈之中,企業的財務管理的環境由此變得更加復雜多變,外部環境變化在為企業帶來機會和利益的同時,也導致企業面臨著各種風險,甚至是威脅,如全球的宏觀經濟形勢變化、我國國民經濟整體形勢變化、所在行業的政策變化、行業景氣度、國家信貸以及外匯政策的調整、銀行利率的變化、外匯匯率的波動、通貨膨脹程度等等。這些因素存在于企業之外,其變化也是企業難以預見和難以改變的,這就勢必影響到企業的財務活動,如利率的變動必然會產生利率風險,包括支付的利息過多的風險、產生利息的投資發生虧損的風險和不能履行償債義務的風險等;匯率的變動則會直接影響到我國進出口產品的成本, 人民幣升值會提高我國出口產品的成本,對出口企業不利,因而會影響我國外貿出口,從而會減少外貿順差。反之,則會提高進口產品成本,對進口企業不利。而通貨膨脹,將使企業資金供給持續發生短缺,貨幣性資金持續貶值,實物性資金相對升值,墊付成本持續升高。宏觀環境的不利變化給企業帶來財務風險是實實在在的,輕者不能實現預期收益,重者血本無歸。

2.資本結構不合理,資產流動性差

企業資金結構主要是指企業權益資金與負債資金以及固定資本與流動資本的比例關系。企業如果出現投資與籌資決策的失誤,就會導致企業的資本結構不合理,會出現負債比例過高,而流動資金少、資金鏈斷裂的現象。企業債務比例高的直接后果就是使得企業不能到期及時清還債務,陷入財務困境之中。高負債率當然還給企業帶來高的清還利息的壓力,即債務成本,如果企業經營不善,就會導致企業出現資不抵債,面臨破產的危險。因此,企業在融資時必須考慮到后續的還債能力,否則,會因為流動資金不足和變現能力不強而導致財務風險的發生,最終導致企業破產的悲劇。

3.企業財務內部監控制度不健全

內部財務監控制度作為企業財務活動中自我調節、自我約束的內在機制,在企業管理系統中具有舉足輕重的作用。及時建立企業內部財務監控制度對企業財務管理的成功起著關鍵的作用。在我國,內部財務監控制度的不健全和財務關系的混亂是產生企業財務風險的重要因素之一。與國外發達國家相比,我國內部財務監控制度的普及率還較低。即使有的企業有,也不能嚴格執行,由于管理體制的不完善和缺乏有效的約束機制,導致企業的財務風險極易發生。

4.信用風險薄弱,應收賬款拖欠嚴重

企業客戶包括供應方和購買方, 企業的信用風險因客戶性質的不同也體現在兩個方面。在現代社會,市場的競爭機制發揮著重要的作用,要想擴大市場占有率,企業不僅要生產出合格的產品,還要控制好產品的成本和價格,同時必須巧妙合理的運用好信用促銷。但是,一些企業為了擴大銷售量和銷售額,盲目的運用賒銷策略,忽視了對客戶的還款能力和資信水平的調查,最終導致企業的應收賬款增加,收款風險增大情況的出現,最后蒙受風險和損失的還是企業自己。所以,企業需要根據客戶的情況,制定一套信用判定標準,根據判定的客戶信用情況來判別是否該賒銷產品。

加強對財務風險的防范,企業須做好以下幾點:

1.建立財務風險預警系統

(1)加強信息管理

首先建立財務預警管理組織機構,并遵循“專人負責、職責獨立”的原則,確保財務預警分析的工作能夠有專人落實,且不受其他組織機構的干擾和影響。而且財務風險預警系統應該是開放性的,不僅包括內部財務信息,還包括外部相關信息。最為關鍵的是,系統信息要不斷更新,資料系統要不斷升級,確保財務信息的及時性、準確性和有效性。

(2)健全財務風險縫隙與處理機制

財務預警系統的關鍵和核心是高效率的財務風險分析方法。處理財務風險的方法主要包括應急措施、補救方法和改進方案這三點。

(3)建立財務風險預警的計算機輔助管理系統

由于工作量大與繁雜以及要求嚴格的原因,財務風險預警系統的構建和運行應實施微機化管理,并與會計核算軟件銜接,進行動態監督,減少數據采集、輸入過程中的錯誤,保證信息質量。

(4)加強人才培訓,注重人才更新

人才的培養是企業發展的核心,企業一定要培養一批高素質的財務人員,這樣才能保證財務風險預警機制的實施有較高的效果。同時,財務人員要有發現問題,觀察問題,和分析問題的能力,抓住那些非正常的經濟現象,深入了解剖析,并提出積極的改革方案。

2.完善企業財務運行機制

(1)建立合理的激勵機制與約束機制

企業內部的激勵和約束機制的目的就是保證企業目標的實現。在企業管理中,激勵機制和約束機制是相輔相成,相互促進的,企業不能只強調一點而忽視另外一點,這樣是不科學的,是不能達到企業管理的最佳效果,只有二者合理配合使用才能達到企業的管理目標。就激勵機制來說,應包括物質激勵與精神激勵兩個方面。此外,還要建立完善的約束機制。

(2)建立切實可行的投資決策機制

通過建立切實可行的投資決策機制可以提高投資決策的科學化水平,降低決策風險。一方面要規范項目投資程序,做好項目可行性研究,盡量采用定量計算及分析方法,并運用科學的決策模型進行決策,防止因投資決策失誤而產生的財務風險。另一方面,在投資決策中不僅要考慮投資機會和風險、企業發展目標和階段、現有投資規模和結構及經營管理狀況,還必須考慮財務匹配因素。

(3)建立科學的籌資決策機制

負債經營是形成企業財務風險的重要原因。因此債務籌資的規模、債務籌資的結構、債務籌資的成本和債務籌資的期限等是籌資決策的重點內容,具體涉及到最佳資本結構的確定問題、長期債務與短期債務的合理搭配問題、債務籌資方式的具體選擇問題和債務期限與投資期限的結合問題等。

(4)健全企業財務風險管理制度

企業財務風險管理是企業關于財務風險管理的具體規定,內容涉及企業財務風險管理目標的設立、企業風險管理機構的設置以及人員配備、各職能部門在風險管理中的權力和職責、企業財務風險管理的基本程序方面。企業財務風險管理制度是企業進行財務風險管理活動的基本要求,健全的企業財務風險管理制度本身就已經消除了一部分財務風險發生的可能性。所以健全企業內部財務管理制度對企業防范財務風險是非常必要的。

參考文獻:

[1] 王立鋒. 淺析金融危機下的企業財務風險管控. 現代經濟信息,2009年7月

[2] 閻明. 試論金融危機環境下的企業財務管理. 中國經貿,2009年7月

金融危機的起源范文第5篇

雖然東歐地區的大多數金融機構并未受到美國信貸市場的直接影響，但是金融危機引發的“去杠桿化”運動導致西歐金融機構投向東歐的資金紛紛外逃。有關數據顯示，西方國家銀行2007年對新興市場資金凈流入規模為4100億美元，2008年為1670億美元。但是，今年形勢將發生逆轉，西方國家銀行從新興市場撤出的資金預計將達到610億美元，其中東歐新興國家撤出資金270億美元。由于東歐國家銀行業被西歐國家高度控制，尤其是意大利，奧地利、瑞典和比利時的銀行對中東歐影響力最大，擁有這些國家銀行份額的80％，斯洛文尼亞，愛沙尼亞的銀行系統幾乎100％由外國銀行控制。外資的大量撤離，必然在東歐國家導致系統性的金融危機。

西歐在金融危機第一波中因與美國聯系緊密而遭受損傷，在第二波中則將因為與東歐聯系緊密而再次遭受打擊。

從目前的趨勢看，西歐在“去杠杠化”運動之后遭受來自金融危機“老”起源的傳導影響將相對減小，但來自與東歐這一金融危機“新”起源的傳導影響將非常明顯。

首先，東歐幾乎所有的外債都來自于西歐的銀行業，近年包括瑞士信貸、法國興業銀行等多家西歐銀行大舉進軍東歐，以入股等方式與東歐銀行之間聯成了千絲萬縷的關系，奧地利，意大利、法國、德國等歐元區國家的銀行估計對東歐地區擁有的債權金額達1.5萬億美元，相當于外國銀行擁有東歐地區債權總額的九成。

其次，東歐銀行業被西歐國家所控制。以意大利、奧地利、瑞典和比利時的銀行對中東歐影響力最大，擁有這些國家銀行份額的80％。斯洛文尼亞，愛沙尼亞的銀行系統幾乎100％由外國銀行控制。

最后，歐洲銀行過去在新興市場的借貸非常激進，奧地利銀行向東歐地區的放貸量相當于本國國內生產總值的70％，而瑞士的銀行向高風險國家借出900億美元，相當于瑞士國內生產總值的近五分之一，借出的龐大貸款不可能安全回收，大量的貸款必然會因為東歐企業陷入困境而打了水漂。

值得注意的是，作為最重要的西歐國家，德國和英國可能成為西歐最先倒下的國家。其中，德國是因為擁有今年到期的金融債券占西歐總額的八成五。而英國的情況看起來似乎尤為嚴重，具體表現在以下三個方面：一是英鎊相對美元急劇貶值，其幅度明顯大于歐元：二是一些老牌銀行包括北石銀行和蘇格蘭皇家銀行等在內，部分投資性業務都轉為國有化，降低了競爭力，導致股價大跌。三是金融機構實力減弱。若以資產負債表計算的話，英國銀行資產約值4萬億英鎊，相當于該國2007年GDP的2 38倍。鑒于這種情況，根據歐洲央行的預測，2009年歐元區GDP增長率將為－1％，即GDP出現負增長，而經合組織的預測則更為悲觀，包括歐元區在內的大歐洲，實際GDP增長率可能為－2％至-3％間。