金融危機的成因

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金融危機的成因范文第1篇

關鍵詞:市場泡沫 杠桿倍率 金融創新

一、金融危機給我們警示

1、前車之鑒

金融創新在短期內確實可以積聚大量的財富,會給人以巨大的誘惑,華爾街的神話證實了這一點,但高風險也會與之相伴。假如金融創新不能評估和不可控,假如金融創新的目的是為了逐利,那么,這種創新活動帶來的一定是金融市場的泡沫、危機和災難。本輪始發于美國的金融風暴是次貸危機蔓延的結果,是次貸危機與美國金融創新過度和不恰當使用金融衍生品的產物。美國房貸機構房利美和房地美購買商業銀行和房貸公司流動性差的貸款,并通過粉飾包裝使其資產證券化,將其轉換成債券在市場上發售,投資銀行又利用其金融工程技術,通過創新再將次債進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此,衍生層次不斷疊加,信用鏈條拉長,市場泡沫不斷吹大,使得市場主體不再去關注資產的質量,而是考慮在購買了衍生產品之后,如何通過打包、分拆和證券化處理,再將衍生出來的新產品賣給下家。其結果是沒有人去關心這些衍生金融產品的真正基礎價值,從而助長了極度的短期投機趨利化,最終釀成了嚴重的金融市場危機。借鑒美國金融危機血的教訓,我們有必要對金融創新進行重新審視,既要看到其對金融發展起到推進器的作用,又要對其令人防不勝防的放大風險有一個清醒的認識,把金融創新的風險置于可控范圍內。使我們金融企業發展變得更為健康,融資功能更為強健。

2、盲目創新是風險,不能為了創新而創新

雖說一國沒有強大的金融,就不會有強大的經濟。但我們不要忘了當今這場金融游戲是沒有硝煙的戰場,這場游戲也使我們看到國際金融集團及其代言人在世界金融史上翻云覆雨,掠奪他國財富,再現統治世界的精英俱樂部在政治與經濟領域不斷掀起金融戰役的手段與結果。它給了我們許多啟示:我們金融產品創新不能為了創新而創新,不能為了追求眼前既得利益而創新,它必須要圍繞實體經濟服務而創新。因為脫離實體的虛擬的金融創新,其信用是難以把握和測控的,它必將為事后積聚大量的風險。譬如發行中小企業集合債券,就是為了解決當前中小企業融資難的問題,在當前金融危機情況下,我國許多中小企業是首當其沖受害者,更顯其要害是融資困難,并可由此引起諸多問題困擾,將會引起我國失業率大幅上升。而解決中小企業融資難問題,將會起到提綱挈領、正中要的作用。因為中小企業可吸納大量的就業人員,而就業人員增加就可以增加下游產品消費需求,下游需求旺盛起來必然會引起上游產品消費需求同步增長,從而理順產業鏈,使經濟活絡起來,許多問題就可以迎刃而解了。所以說金融產品創新必須要與時俱進,與整體經濟發展相聯系,它不需要空洞的包裝,虛幻的贏利,是要與實體經濟緊密地結合在一起,才會創造富有生命力的經久不衰的經濟增長體系。

3、亞洲金融危機警示的意義

始于泰國的亞洲金融危機,迅速擴散至整個東南亞并波及世界,使許多東南亞國家和地區的匯市、股市輪番暴跌,金融系統乃至整個社會經濟受到嚴重創傷。這次金融危機在半年時間之內以席卷國家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結舌,在事后的總結中,人們認為危機的發生絕非偶然,而是一種必然。其外部原因,是國際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據統計,危機期間撤離東南亞國家和地區的外資高達400億美元。但是,金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正由于此,在當前我國的體制轉型中,人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建,特別要花大力氣健全金融體制,大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。總結東南亞金融危機爆發之經驗,人們對危機爆發的原因進行了廣泛而深入的探討,指出了危機爆發的內在原因和外在原因,從深層次的層面我們可以認為是現代貨幣信用機制導致危機的爆發。只要現代市場經濟存在,市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。它只發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此,我們還是可以通過健全金融體制來防范金融危機。但是,這次金融危機的最根本原因還是在于這些國家和地區內部經濟的矛盾性。東南亞國家和地區是近20年來世界經濟增長最快的地區之一。這些國家和地區近年來在經濟快速增長的同時暴露出日益嚴重的問題:包括經濟結構未作適時有效的調整;國際收支赤字增大,外債增多;銀行貸款過分寬松。

二、金融危機的成因

1、金融杠桿無限制放大

人們追求財富的夢想始終伴隨著社會發展,如果超出現實和不擇手段地追求,往往會給別人或自己帶來禍害。過去資本家為了獲得更多的利潤,他們采用各種手段毫不顧市場環境地擴大生產,引起商品相對過剩,結果所生產的產品沒辦法銷售,經營難以為繼,最終導致大量失業,社會購買力大量下降,社會形成混亂,造成了惡性循環。這種趨利心理不被理性思維所占據,它就會周而復始地出現經濟危機。不過在高度信息化的今天,市場會變得更為理性,產品過剩沒有那么嚴重,對經濟破壞程度沒有那么強。當人們慢慢醒悟過來的時候(也就是說經濟危機所造成的震蕩幅度越來越小的時候),社會更高層的危機就出現了,它的殺傷力絕對勝過產品過剩所造成的經濟危機,這就是金融危機。經濟危機和金融危機是對孿生兄弟,都是逐利求財不擇手段的后果,都是造成了社會經濟混亂,市場萎縮,流通堵塞,工廠開工不足,失業率急劇上升。近年來,在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下,傳統上以賺取傭金收入為主、對資本金要求很低的投資銀行,大量介入次貸市場和復雜衍生金融產品的投資。

2、信用過度資產化所帶來的危害

從本質上來講,次貸危機的根源就是金融企業不顧觸犯金融道德風險,非理性放大金融杠桿,令金融風險無限積聚,使泡沫破裂的災難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點,進而引發銀行危機、信用違約危機、債務危機、美元危機等一系列連鎖反應,而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現了整體性的信用坍塌。國家信用是金融體制的最后依托。聯邦政府多年來對于兩房疏于監管,無形中縱容了風險的不斷膨脹,而事發后又將“風險社會化”,其所觸犯的“道德風險”則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經驗表明,國家信用是建立在金融穩定的基礎之上的,一旦遭遇金融風暴,很有可能連國家信用一起毀掉?！靶庞梦C”也是人類社會最難防范的危機。其他任何危機無論輕重大小,往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋,人們可以通過采取有“預見性”、“防范性”的措施,進行防范和化解。而“信用危機”的爆發既無先兆,更無固定的模式和規律,因而也相對難以防范和化解。所以在極度投機氛圍的華爾街里,沒有什么不可以買賣,包括良心,甚至是靈魂都可以出售,這種早已透支了的信用資產,也已極度證化了,它早已潛伏著巨大的市場風險,為金融風暴的到來積累了大量的籌碼。

3、集成因素

當今政府關心的是社會有效需求,企業關心的是滿足消費者需求,設計師們是要創造新的需求,消費者所關心的是如何獲得更多消費的權利。離開消費,世界將找不到重心。消費的概念內涵豐富多彩,包括了物質的,也包括非物質的;包括實體的,也包括虛擬的?！吧鐣惺茏岳麆訖C支配的行為邏輯,使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會生活的主導。愛情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物,都統統受到金錢的支配”。擁有財富,人們才能夠有能力選擇他想過的生活。擁有更多的財富,才能夠有更多的現實權利,而這種權利又多半是一種消費的自由。現實世界的誘惑是那么快速地變化,通過實物經濟的積累,財富的增長似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費需要。隨著經濟內在的增長因素的被耗盡,實體經濟創造財富的速度在持續下降。泰勒的現代化標準生產、日本的精益生產、半導體技術的發展、信息技術的普及、欠發達國家的廉價勞動力和原材料供應等使財富在過去的100年中被高速創造出來。進入二十一世紀初,隨著廉價資源的過度開發、半導體技術發展漸近極限、重大創新普遍減少,下一個財富制造機器又在哪里呢?在實體經濟內生性動力逐漸減弱的過程中,通過投資和膨脹消費的方法來刺激經濟發展和財富創造是最簡單、最便利的工具。但財富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。

金融危機的成因范文第2篇

一、金融危機的成因

從危機爆發過程看，美國房價下跌引爆次貸危機，次貸危機迅速導致信用危機，信用危機又導致銀行危機，從而引發金融危機并波及全球。其間，低標準次級貸款的瘋狂膨脹和資產證券化產品的全球泛濫起到了巨大的助推作用。從次貸危機的視角看，本次金融危機主要有以下幾個方面的原因。

(一)金融過度創新和監管不匹配

房地產泡沫破裂和次貸危機是美國金融危機的直接原因。而金融過度創新和監管不匹配是次貸危機爆發的重要原因。網絡經濟泡沫破滅后。房地產經濟成為推動美國經濟的主要手段。次級貸款極速膨脹?！皟煞俊钡冉鹑跈C構通過資產證券化的方法，將其次貸轉換成債券，以次債形式在市場上發售。而華爾街的金融機構又再次衍生。將次債進行分割、打包、組合。構造出一系列誘人的次債信用衍生品，銷往世界各地。相對于金融創新快速發展，金融監管卻嚴重滯后。首先，房貸機構不斷放低貸款標準；其次，信用評估機構缺乏自律。風險信息和資產定價嚴重失真：另外，美國“雙重多頭”的金融監管體制存在著嚴重缺陷。

(二)金融自由化政策和不當貨幣政策

長期的低利率政策和金融自由化政策則是本次金融危機的根源之一。從上世紀80年代開始，美國極力推動放松金融管制，越來越多的商業銀行加入到金融衍生品業務中。同時，長期的低利率政策為金融危機埋下伏筆，不當的加息政策則催引了次貸危機。經濟泡沫破滅后，為刺激美國經濟的增長，美聯儲從2001年1月開始連續13次降息，至2003年6月美國一年期利率由6.5％降低到1％的超低水平，并在這個低水平持續了近1年之久，低利率和充裕的銀行信貸導致房地產和其他資產價格大幅上漲，次級貸款蓬勃發展，房地產泡沫持續膨脹。為抑制日益上升的通貨膨脹，從2004年6月至2006年6月美聯儲共加息17次，利率由1％升至5.25％，房地產價格下跌，交易量急劇萎縮，次貸危機一觸即發。另外，Morris Goldstein(2008)認為，“9?11”后全球主要經濟體實行寬松的貨幣政策，造成的流動性過剩和較低的實際利率是美國金融危機的主要根源，

(三)虛擬經濟和實體經濟的嚴重脫離

美國虛擬經濟和實體經濟嚴重脫離，是美國金融危機的深層次原因之一。首先，從產業層面來看。從上世紀80年代開始，美國把大量制造業轉移到了拉美和東南亞，把美國打造成貿易、航運和金融等服務業中心，利用專利、標準和品牌等手段，控制著產業的高端，實體產業不斷流失。尤其是網絡經濟泡沫破滅后，美國金融服務業產值占到其GDP的近40％，虛擬經濟嚴重脫離了實體經濟。其次，從發展方式來看，全球化背景下消費增長是美國經濟增長的主要驅動力，對GDP的拉動已達70％左右。伴隨高消費的是低儲蓄和信貸消費(超前消費)，美國儲蓄率長期走低，從1984年的10.08％，一路降到2007的-1.7％，創下1933年大蕭條時代以來的歷史最低紀錄。低儲蓄、高消費模式下美國已成為全球最大債務國，2006年美國家庭部門欠債已超過美國GDP的90％和家庭部門可支配收入的130％。2007年。美國金融部門的債務激增到GDP的114％。非金融部門的債務達到GDP的226％，信用卡、車貸、房貸的規模也節節攀高。債務危機和儲蓄、投資之間的嚴重失衡，必然導致金融危機爆發。

(四)不合理的國際貨幣體系

不合理的國際貨幣體系是美國金融危機賴以存在的環境，助長了美國金融危機的爆發。美元是國際結算貨幣、儲備貨幣和投資貨幣，長期以來，美國在源源不斷地購入世界各地實體資源(自然資源、勞動資源和資本資源)的同時，在全球發行美元、國債、股票以及大量金融衍生品。美國生產貨幣，其他國家生產商品。各國積累了巨額外匯儲備后，為確保其安全和保值，就去購買美國國債。資金又流回了美國。美國的赤字政策和高消費政策是通過美元的特殊地位和資本市場的價值傳導支撐的，遠遠超過了其生產力的承受能力，危機爆發便只是時間問題。

(五)其他原因假說

此外，伊拉克戰爭、石油危機、全球性通貨膨脹、全球房地產市場回落、美國進入經濟下行期及華爾街職業經理人激勵模式和會計標準等均被認為是導致美國金融危機的重要原因。

二、金融危機對中國經濟的影響

國際金融危機已使美國及全球付出沉重代價，由于中國金融市場還不夠開放，資本經常項目受到管制，中國遭受金融危機的直接影響性對較小。但由于對外需的高度依賴性，使中國經濟遭受了較大的間接沖擊。

(一)對中國金融的影響

金融危機首先會造成資本市場心理上的恐慌和悲觀，投資信心和消費信心都將受挫。雷曼申請破產保護次日，中國A股市場暴跌，上證指數、香港股市、內地房地產股等無一幸免。金融危機對中國金融的實質性影響主要體現在資產縮水。比如巨額外匯儲備(近2萬億美元)、持有的美國國債(達5020億美元)和公司債券等大幅縮水，以及中國股市暴跌等等。據統計，我國在這次危機中資產縮水達21萬億人民幣。龍永圖(2008)則估計中國銀行直接損失將近100億美元。不過慶幸的是，資本賬戶仍處于管制狀態，金融改革也取得了一定成效，風險依然在可控范圍之內，中國應該不會發生美國式的金融危機。

(二)對中國外貿及出口型企業的影響

金融危機將對中國對外貿易造成強烈沖擊：一是金融危機不僅導致美國外需減少，也會使歐盟、日本及其他新興經濟體的外需減少，中國出口的不景氣還將產生連鎖反應，反過來再影響中國：二是金融危機有可能導致人民幣在一定時期內相對升值。金融危機后，美元對人民幣貶值，人民幣對歐元、日元等不同程度地升值，照這樣的趨勢繼續下去，將對中國出口雪上加霜；三是金融危機可能會導致國際貿易保護主義抬頭，目前在一定程度上已經顯現，并將可能在美國帶動下愈演愈烈，而中國將成為面臨貿易保護主義威脅最大的國家(張燕生，2009)。而外貿的減少必然對出口導向型的中小企業構成強烈沖擊，訂單的減少，產品價格下行，人民幣升值壓力不減，勞動力成本和部分能源價格上升等均將使不少企業面臨嚴峻的生存問題。

(三)對中國投資及房地產市場的影響

金融危機會對中國投資產生重要影響。首先表現在投資信心受挫。其次，表現在資金流動層面。金融危機必然會使發達國家本國資金供應變得緊張?？赡軙挂徊糠仲Y金從中國回流。同時。在金融危機下，中國也可能成為海外資金的避風港，成為特殊時期的投機場所。如果出現突發性的集中流出或流入，將對中國資產價格產生較大影響。如果沒有有效、及時的監管和宏觀調控措施，將會對中國外匯市場、股票債券市場、房地產市和實體經濟產生重大影響。尤其是房地產市場，除了心理方面的沖擊，房地產資金供應將出現緊張，因為海外投行撤出中國房地產市場，銀行的房地產貸款在減少，上市融資的方式也隨著股市下跌而破滅。房地產泡沫被部分擠出后，房地產市場整體低迷，也使商業銀行房地產貸款風險增加。

(四)對人民幣匯率的影響

首先，國際資金的流動性會對人民幣匯率產生重要影響。美國下調聯邦基金利率，一方面，短期撤回的資本可能重新回到中國，推動國內資本品價格上升，產生更大的投機泡沫；另一方面，給中國的貨幣政策運用、宏觀調控帶來很大困難，進退兩難的貨幣政策會進一步加深人民幣升值。而日元逃離資金撤出美國可能導致日元升值。中國巨額外匯儲備面臨大幅縮水風險，這都會影響人民幣有效匯率的穩定。其次。美元的走勢會對人民幣造成多方面壓力。美國有可能進一步促使美元走軟，人民幣升值壓力將再現。同時美國長期利率趨降，我國外匯儲備面臨著匯兌損失和投資收益下降的雙重損失。

(五)其他影響

此外，就業(城鎮失業)、消費增長、建筑業、冶金業、鋼鐵產業、紡織業、汽車產業、高科技產業、文化產業、旅游業、生產業等方面也將受到較大影響。

金融危機的成因范文第3篇

關鍵詞：民間借貸；過度自信；易獲得性偏誤；心理帳戶；從眾效應

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2012）01-0145-02

近來，江蘇泗洪、浙江溫州、內蒙古鄂爾多斯、廣東東莞……這些地方相繼爆出企業資金鏈斷裂、老板欠賬“跑路”的事件，引發了人們對于民間借貸的高度關注。

民間資本已形成一套相當完整和初具規模的民間借貸體系，甚至于可以與當地銀行體系分庭抗禮。民間的借貸資金融入資金利率達到月息3%，季節性需求旺盛時，貸出資金利率月息可達3.5%至5%不等。民間借貸是把雙刃劍，它在促進當地經濟發展的同時，亦給社會帶來巨大的潛在風險，全國部分地區出現的企業倒閉、老板外逃和跳樓事件，甚至導致區域金融危機的發生就是其負面影響的集中表現。當前，民間借貸危機有蔓延的趨勢。

借款人明明知道月息3%―5%的利率很高，但是還是選擇了到高利貸去融資。這實際上已經是一個投機的行為，其自身也知道這只是飲鴆止渴。行為金融學認為，傳統意義上的經濟學目前已經很難解釋某些金融異常的現象。行為金融學對股票市場中人為因素研究是成功的，并且形成了相關的理論。借用其理論對分析民間借貸問題，與股票一樣，是同樣適應的。

基于行為金融學理論，本文引入行為金融學基本內容這個嶄新的分析視角來解析國內民間借貸危機的成因，并在此基礎上討論解決問題對策，為政府宏觀調控民間借貸市場提供理論依據和政策支持。

一、行為金融學角度民間借貸危機的成因

傳統金融學明確的把人看做是完全理性的“經濟人”，市場是有效市場，如果用傳統理論解釋民間借貸等非理性的利率，停留在經濟人層面上，很明顯是不合時宜的。行為金融學認知的人的有限理性，為研究民間借貸奠定了基本的理論基石。

它在承認了人有理性的一面的時候，同時認為人也有非理性的一面，受到許多理性之外的情感、沖動等的影響，在外界條件約束下人對自己理的控制力是有限的。這些是和原有理論截然不同。是對原有理論的改正和充實。傳統金融學承認理性經濟人、有效市場和完全套利假說，不注重行為主體心理訴求，而行為金融學脫離了傳統金融學理論束縛，重新探討民間借貸市場主體的心理因素對市場的影響，尋求民間借貸危機形成的微觀原因。

（一）過度自信。人常常高估自己成功的機率，傾向信奉自身的判斷能力，放松本人對待理性態度的限制，無形之中拔高了自我意識形態，對事物的理解過于簡單化，作出抉擇時都有自我歸因偏差等等，種種上述心理表現就叫做“過度自信”。在決策者中間，無論是是非理性決策者還是理性決策者，都堅持認為理性站在自己這邊。而且決策者認為自身具體了一定專業知識和掌握了若干有用信息，因而進行投資決定，便對自己的判斷力極度自信。

反映在借貸市場上，當市場波動與貸款人的私人信息相斥時，貸款人的信心并不是等額地減少，而將原因歸于客觀，而當市場波動與貸款人的私人信息相符時，貸款人的信心就會膨大。貸款人的這種過度自信是推動市場成交額一路飆升，最終釀成民間借貸危機的根本原因之一。過度自信往往讓交易者相信自身能準確地認知市場的變動軌跡，即便自身理性地認為價格是不可預測的。正是這種直覺判斷形成了貸款人投資方向――譬如地產價格不跌的基礎。面對高額利率，仍然義無反顧。要理解民間借貸危機，我們一定都要意識到貸款者的過度自信心理發揮了根本性的作用。

（二）易獲得性偏誤。易獲得性偏誤是這樣一種現象：如果人們比較容易聯想到某件事情，決策者便可能會錯誤地認為這個事件常常發生；反之，假如某類事件讓人很難意識到，相關信息在人的腦海里匱乏且模糊，貸款人就會在無意識的情況下低估這類事件發生的概率。存在這樣的可能性：某個社會、某個時代所盛行的、為人們熟悉的信息自然不難獲得，因此，不能忽視貸款人在決策時受社會化影響的程度。

當借貸的價格即貸款利率上升時，貸款人會預期對應的投資項目價格不會繼續下跌，從而繼續貸款，于是就推動了更大程度的資金需求；然而，相應的貸款利率下跌，貸款人預期對應的投資項目價格繼續下跌而拋售，會導致利率繼續下跌。長此以往，資金價格慣性產生并進一步促進了利率的提高。

（三）心理帳戶。它是指無論個人、家庭和公司都存在一個或多個確定的或潛在的帳戶體系。這些帳戶體系往往遵循與經濟學的運算規律想違背的規則。這使個體、家庭或公司做經濟決策時候常常以非預期的形式影響本身，使本身決策違背最簡單的經濟規律。心理賬戶使得貸款者面臨很高的利率時仍然無所畏懼，從而導致了市場投機者的產生。貸款者將損失放在某個獨立的“心理賬戶”，他們的心理呈現遞減的敏感性，也就是當損失逐漸增加，痛苦程度會逐漸減少。所以貸款者在投資過程中表現出“贏利拋出，虧損持有”想法，最終便產生處置效應。貸款市場中，當投資品價格升高，利率處在升高階段的時候，市場非?；钴S，換手率非常高，價格被逐漸推高，逐步導致民間借貸的繁榮；反之，隨著投資品價格下行，交易量也會逐漸下降。這就闡述了利率上升出現時總是隨著交易量的上升，利率上升的初始會持續相當長時間。正是處置效應的存在導致了上述現象。即市場上有更多資金涌入民間借貸公司，利率持續上升的現象。

（四）從眾效應。從眾效應也叫羊群效應。是指決策者在信息環境非確定的情況下，其行為很容易受到其他參與主體的影響，從而模仿他人決策，或者過度小道消息、忽視自有信息，依賴輿論從而采取從眾的策略。當民間借貸市場產生從眾效應時，民間貸款人和借貸人往往會跟隨其他人做出決策，導致借貸市場對信息過度反應，利好信息導致借貸需求猛增，投機膨脹，直到引發借貸危機；反之，利空信息會導致民間借貸市場加速泡沫破裂。

（五）模糊規避。是指參與者在進行決策時候會排斥不確定性。在面臨冒險的抉擇時，會產生以已知的概率作為依據的慣性，而回避非確定的概率。很顯然，當新的金融產品出現，參與者往往增加過多的風險溢價，而經過一段時間后，當參與者對該金融產品有了一定程度的認知，自然地便會降低風險溢價。

在民間借貸市場，對于借貸人和貸款人而言，巨大利息收益和支出伴隨著中國房地產等高回報資產的一路上揚。人們在有限的時間內，對于潛在的風險，會比較現有的狀況作出調整。

二、結論和對策

（一）研究結論

通過行為金融學的若干理論深入地討論借貸雙方行為背后的心理過程就會發現：民間借貸主體決策跟傳統經濟學分析相反。參與主體不會像完全理性的“經濟人”那樣行事，即會按照預期效用理論和貝葉斯法則理性地進行市場交易和主體抉擇，保持市場均衡的秩序。相反，借貸雙方的判斷和抉擇過程中常常會受到若干心理因素的影響，表現出各種認識和情感上的差異，故此，民間借貸市場的參與者只能保持有限理性。

（二）對策

為了阻止民間借貸市場的非理，從政府、借貸雙方的視角提出對策；以此來對政策進行建議

1、大力整頓民間市場秩序，規范擔保公司等的行為。政府職能管理部門應大力發展中小金融機構，尤其是發展典當行、小貸公司、村鎮銀行等，能從根本上緩解民間借貸危機。定期匯集民間借貸信息和出現的問題；建立民間借貸監測網絡，時時監控民間借貸市場情況；建立健全“銀監―銀行―企業”的信息通道，及時觀測企業資金流向，特別是關注大額資金流向非合同關聯方的領域。對一些擔保公司、銀行等市場的違法違規行為給予行政制裁，嚴厲追究其相應法律責任。

2、加強對民間借貸雙方的正確引導，構建對稱的信息平臺機制。由于社會公眾缺乏民間借貸的專業知識和有效信息，很容易產生羊群效應，政府應構建一個公開、透明的民間借貸信息平臺，逐步完善民間借貸市場的信息和交易機制，媒體、專家和學者發揮正面輿論的積極作用，利用輿論進行合理引導，消除民間借貸市場的信息不對稱。政府部門還應在民間借貸過熱時適時預警信號，同時鼓勵相關金融部門給予民眾投資基本知識培訓，強化借貸雙方投資風險教育，調節市場情緒，引導貸方需求主體形成合理的預期，有效抑制投機心理，減少非理。

3、規范借貸雙方行為，加強金融監管。加強對金融機構的監管力度，提高金融機構信息披露的透明度；進一步規范個人貸款審查的程序和標準，逐步建立并完善個人誠信系統。發揮中介機構、新聞媒體及主管部門的作用，對市場上的投機心理和投機行為加以正確引導，防止市場中多度投機。出臺合理信貸政策，增加投機者的資金成本，提高其投機風險，必要時給予經濟甚至是行政制裁，盡可能地遏制投機行為，減緩其對市場的沖擊，減少市場中的噪聲交易行為。

作者單位：商丘工學院管理系

作者簡介：李超（1978- ），男，漢族，江蘇省徐州市人，商丘工學院，講師，北京工商大學產業經濟學碩士，研究方向：產業業經濟、企業管理、市場營銷。

參考文獻:

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金融危機的成因范文第4篇

關鍵詞：投資銀行；金融危機；相互影響

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2012）03-0119-01

引言：當前，人們只要一聽到金融危機四個字就位毛骨悚然，會對自己的工作和投資產生深深的憂慮。眾所周知，2008年的金融危機給人們留下了深刻的印象，次貸危機爆發以來，全球范圍內資本市場哀鴻一片，不僅在資本市場上造成了極大程度的破壞，對全球范圍內的實體經濟也造成了很大程度的破壞。2011年的美債危機和歐債危機雖然沒有全面爆發，沒有對全球經濟造成類似2008次貸危機那樣的危害，但是在短時間內也造成了全球資本市場的極度恐慌，導致2011年下半年全球范圍內經濟發展緩慢，諸多行業甚至發生倒退。投資銀行是現代金融資本運作的產物，能夠促進資本的合理流動，促進經濟發展，創造社會財富。2008年的金融危機給眾多的投資銀行造成了毀滅性的打擊。所以，在當前研究投資銀行和金融危機之間的關系，分析兩者之間的相互影響十分重要，也十分必要。在本文中，作者結合工作實際，就淺談投資銀行與金融危機的相互影響這一重要議題展開討論，首先分析投資銀行的業務，然后分析金融危機的成因，最后分析金融危機對投資銀行造成的影響。

一、投資銀行的業務概述

大家都知道投資銀行和其他商業銀行不同，其業務主要有債權證券和產權證券的公開發行承銷方面、證券交易經紀方面以及自營業務方面等三部分內容。

第一，投資銀行的證券承銷方面業務針對的是股票的發行操作與承銷操作以及債券的發行操作與承銷操作。投資銀行的主要的業務收入來源就是證券承銷方面。一般來說，投資銀行在資本一級市場上實現證券的承銷，并實現證券在價格方面的穩定和流通方面的穩健。

第二，投資銀行的在資本二級市場的重要業務是證券經紀業務，投資銀行作為連接證券買賣雙方的聯系人，按照賣方和買方的要求以及業務量收取手續費用。此外，投資銀行也經常作為證券市場的交易商，接受來自客戶方面的委托，并對大量的資金進行管理，但是自身也擁有大量的證券，所以在經營時也要面對來自資本市場的各種風險。

第三，投資銀行的另外一個正常業務就是自營業務。自營業務顧名思義，就是投資銀行用銀行自己的自由資產參與資本市場的經營，獲取利潤同時也承擔交易風險的業務。

二、金融危機的成因分析

近年來，金融危機爆發的頻率越來越高，對資本經濟和實體經濟的沖擊和破壞作用也是越來越大，探究金融危機的成因具有重大的現實意義，是規避金融風險和提高資本市場健康穩定的必要手段和重要參考。一般說來，導致金融危機的成因主要有如下幾個方面：

（一）杠桿效應。很多金融機構，特別是投資銀行為了賺取資本市場上的暴利，利用金融杠桿原理，進行資本投資操作，獲取數十倍的利潤。

（二）CDS合同。在當代，由于資本杠桿操作的風險很高，許多金融機構一般不采取直接的杠桿進行操作，將杠桿投資的資本作為“保險”，進行其他領域的投資，這就是所謂的CDS。

（三）CDS市場。很多機構和個人進行CDS合同保險生意之后，在獲取了利益之后，將CDS作為商品在資本市場上出售，構成交易行為和買賣行為，從而形成CDS市場，CDS市場的形成也是形成金融危機的不穩定因素。

（四）次貸。次貸危機以來，很多人都聽說過次貸，但是大家對“次貸”這一名詞沒什么概念。簡單的來說假設某一領域的投資，獲取利潤很高，于是人們將這一領域的資產高價抵押，在此進行該領域的投資，期望獲取高額利潤，從中形成的債務稱為次貸。

（五）次貸危機。在次貸投資領域，一旦市場形勢發生扭轉，行情不在，就會造成投資者資不抵債的現象，而在眾多的投資者和投資機構中不乏投資銀行以及各種投資機構的身影。所以形成的資本漏洞也會越來越大，形成巨大的資本真空，一旦蔓延，就會構成嚴重的金融危機，波及到全球各國。

三、金融危機對投資銀行造成的影響

金融危機對投資銀行造成的破壞很大，主要表現在如下兩點：

（一）金融危機迫使各國政府出面并出臺相應政策進行救市。金融危機直接導致投資銀行經營模式的消失，商業銀行和房貸機構必然會被政府大規模接管，進而造成民眾對資本市場的極度不信任，這也說明了在資本市場中任何投資機構都不可能對自己的經營進行有效的監管。

（二）金融危機也引發了信用緊縮。因為投資及房貸的虧損，投行不得不減少貸款，減少了企業的資金來源，導致危機向其行業和領域擴散。全球范圍內表現為貨幣市場的資金枯竭。銀行間相互拆借流動資本和大企業流動資金的生命線的枯竭直接導致企業在融資方面的種種困難，導致企業資金鏈的短缺，也直接影響企業在股票在資本市場上的流通。

金融危機的成因范文第5篇

關鍵詞：金融危機；金融衍生產品；虛擬經濟；法律問題 

從2007年初開始，由美國抵押貸款風險逐漸演變出的一場次貸危機，不僅瞬間席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。而且不同程度地擴大和影響到包括我國在內的多數國家。普遍的觀點認為，“次貸危機已成為大蕭條以來最嚴重的金融危機”。面對突如其來的金融災難，從各國政府首腦到金融監管部門、從金融機構到學術界，都在匆忙而審慎地采取一系列措施以求有效應對、渡過難關。就法律界來講，同樣面臨著反思與應對的迫切任務，應當采取分析與綜合相結合的方法，從宏觀和微觀兩個角度準確把握成因，進而做出科學判斷和合理建議。 

 

一、金融危機爆發的內園分析——以美國為案例 

 

此次金融危機的爆發主要是由美國次貸危機引起，就受影響程度而言，作為全球最大經濟實體的美國，顯然首當其沖。客觀地講，金融危機在眾多國家的蔓延，都多多少少受本國或區域經濟、政治和社會發展程度的影響，但是，在經濟全球化日益成熟的今天，此次危機的成因及根源，存在著很大程度上的共性，甚至是同一性，而其最集中、最全面的代表就是美國。就金融危機在美國的成因來講，主要存在于以下幾個方面： 

 

(一)虛擬經濟與實體經濟嚴重脫鉤，缺乏對金融衍生產品的有效法律監管 

美國經濟最大的特點是虛擬經濟，即高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本(Fictitious Capital)作出系統論述。虛擬資本以金融系統為主要依托，包括股票、債券和不動產抵押等，它通過滲入物質資料的生產及相關的分配、交換、消費等經濟活動，推動實體經濟運轉，提高資金使用效率。因此虛擬經濟本身并不創造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟。脫離了實體經濟，虛擬經濟就會變成無根之草，最終催生泡沫經濟。當前的美國金融危機是經濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。這其中的一個典型表現就是與房地產相關的金融衍生產品也開始不斷泛濫，金融衍生產品的極度膨脹導致美國金融服務業產值占到其GDP的近40％。脫離了實體經濟的支撐，又沒有相應的管制措l施，虛擬經濟就會逐漸演變成投機經濟，這也就從根本上決定了美國房地產泡沫的最終破滅。 

 

(二)按揭法律結構上存在缺陷 

美國在住房按揭貸款的設置上雖有擔保的存在，但其法律結構上卻存在重大缺陷，使得這種擔保不具有實際意義，從而也就使得金融風險從源頭上不可能得到有效的控制。在美國次貸危機中首付款都很低，按揭擔保變得非常脆弱，金融的風險也就變得更容易發生。有數據顯示，2006年美國發放的次貸平均只有6％的首付款比例。2002～2006年間，美國家庭貸款以每年11％的速度增長，遠遠超過了整體經濟的增速。金融機構的貸款年增速為10％。如今，由于房價暴跌，很多貸款人無力還款。而購房人對于所購房產只有很少甚至沒有自己付款，全部以銀行的貸款購買房產，然后再以該房產做還款的擔保，從這樣的擔保結構中可以看出，擔保人的擔保物雖然具有法律形式上的所有權，但就實質而言并不具有真正的交換價值意義上的“所有權”。實際上，英美財產法中本身就沒有明確的“所有權”概念，有的只是對于財產進行利用的相關概念，這通常被理解為靈活并能適應社會的發展，而按揭這樣一種交易一擔保模式在高房價時代確實為普通人購房提供了一種可能。適應了經濟迅速發展下的社會需求。但是，法律作為對社會經濟進行最本質、最深刻描述的工具，在所有權歸屬這樣重大的問題上是不能含糊其詞的，否則會造成嚴重的后果。所以在大陸法系國家，對于“無權處分”之類問題的研究汗牛充棟，并一直爭論不休，其主要考量就在于沒有所有權而處分財產是法律上一個極為重大的事件，一定要有一個明確的處理機制。像現在遇到次貸危機的時候就能發現，正視所有權本質的問題其實就能發現它的價值。 

 

(三)金融債務信用基礎的法律保障機制存在缺陷 

此次美國次貸危機的導火索應該是金融債務信用基礎遭到了摧毀性的破壞，客觀地評價，美國作為高度發達的資本主義國家，有著極其牢固、自身修復性很強的金融債務信用體系，同時，還有嚴密的法律機制對其進行全方位保護。但是，在此次危機中，我們可以清晰地觀察到，其金融債務信用基礎以及相關的法律制度仍然沒有抵擋住自由金融市場負面作用的巨大沖擊。其整個邏輯過程其實非常簡單，就公司金融債務而言，公司企業從商業銀行大量借款，再將借來的錢從事證券業或房地產業的投資。這時股票市場和房地產市場高漲。但是，當過熱的股市或房地產市場高漲到一定程度，必然發生崩潰，此時公司的資金都壓在股票或房地產上，無法套現償還銀行的貸款。這就會導致銀行的信用基礎出現問題，銀行的資金不具有流動性，就會引發銀行對存款客戶的支付的危機。此外，借款公司，如果不是從事股票業或房地產業這些高風險的投資，而是從事出口貿易或制造業投資時，也可以從銀行大量貸款。但是，因為市場情況的突然變化，由于對市場估計的錯誤等各種原因，產品壓庫滯銷，也可能導致公司到期不能償還貸款。這也會影響銀行對存款客戶的支付能力。銀行對存款客戶的支付信用出現問題時，公眾存款人便對銀行進行大規模的擠兌。擠兌必然導致銀行倒閉。一家銀行倒閉還會引起數家銀行接連發生擠兌，金融危機就爆發了。 

 

二、爆發金融危機的外因分析——國際金融法方面存在的缺陷