金融資產管理行業

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金融資產管理行業范文第1篇

摘 要 針對金融資產管理剖析了發展銀行理財業務的重要性，它不僅是銀行業務拓展經營范圍，而且也是市場的需要，更是提高核心競爭力的需要。本文根據如何完善銀行理財業務風險體系提出了一些必要措施。同時，在我國發展銀行理財業務也具有重要的意義。

關鍵詞 金融 資產管理 理財業務發展

隨著經濟的發展，資本市場日益活躍，銀行中的理財產品的創新和新型服務的發展速度也日益加快，如今，銀行理財業務在國內外的商業銀行的重要陣地中占著尤為重要的地位。但這種狀況也僅僅是個初級水平，那如何根據實際的理論經驗來促進銀行的理財業務發展呢？

一、金融資產管理的基本內容及個人理財現狀

經營業務內容：金融機構管理的主要內容是以單一客戶的資產管理業務和通過發起的管理各類型的投資基金方式兩種組成。其中，針對單一客戶的資產管理業務中也包括個人投資者和機構投資者。通過發起和管理各類型的投資基金方式中也包括信托單位向個人和機構投資者提供標準化的資產管理產品方式。經營業務定位：目前在國際上，主要的金融機構已經形成了一些大資產管理的概念，無論是否將金融資產管理業務形成一個經營實體，它都已經作為一個整合的業務品牌在經濟市場上進行營銷。

金融危機的壓力促進了我國理財市場的發展，各種各樣的金融理財產品五花八門?，F財業務不僅是金融機構的資產管理，也時投資組合管理的銀行特性化服務方式。它也將是銀行提高經營水平和國際競爭力的必然趨勢。其中重要性主要體現在市場的需要和拓展經營范圍，提高核心競爭力的需要。

個人理財就是指個人資產通過銀行的理財業務實現保值或者增值的一種過程。在我國個人理財業務，即銀行根據客戶的個人或企業的資產狀況以及風險的承受能力，為客戶提供專業的一些適合客戶的專業性的投資建議，引導客戶科學地投資或購買債券保險儲蓄等一些金融產品中，實現資產的保值增值，從而滿足客戶對投資回報與風險的不同要求。而個人理財業務在國外是非常流行的一種金融服務。把金融服務于銷售類產品并駕齊驅，市場經濟發展，從而從客觀上博取更多的客源。目前前景非常廣闊，消費者已經意識到了金融產品的重要性和必要性。很多銀行已經把這項業務的發展作為競爭客戶和業務的重要手段和新的經濟效益增長點。

二、銀行個人理財業務發展中存在的一些問題和不足

1．金融業分業經營的狀況，有限的約束了個人理財業務的發展空間

現我國金融業目前還處于分業經營的狀態中，與金融有關的機構如銀行、證券、保險這三大市場也是相互的割裂，個人理財業務發展的空間收到束縛，所導致了只能在較為低級的層面上操作個人理財業務中的個性化服務。因此目前國內銀行個人理財業務也還只在咨詢、建議或者投資購買方案設計的層次上無法有新的突破，還不能完全定義為真正意義上的理財。

2．缺乏組織機構以及運行的保障

個人理財業務是為客戶提供一站式服務的新型綜合室業務中所體現的，所以它的順利發展完全依賴于業務整合。而在目前國內的形式，銀行組織機構設置中，個人理財業務工作是歸于銀行的業務部。由于個人理財業務非常的廣，幾乎是全面包括，而其中包括的各種業務又不能在一個部門進行管理于實施，造成了業務的分割，無法提供一站式的服務。

3．系統支持的缺口

建立并且能靈活運用庫戶資料分析系統是銀行個人理財業務的基礎，客戶卻不是一賬戶為基礎的客戶資料庫在個人理財業務中承擔著重要的角色。銀行可以通過剖析客戶資料及時了解客戶的需求，挑選優質客戶，確定目標群體，以此為基礎提供系統科學優質化的理財建議，實施理財服務，從而實現為客戶資產的保值和增值。

4．行業緊缺高素質理財規劃人員

由于這項業務是一項較專業且綜合性的業務，相對于理財規劃的工作人員的要求比較專業，不僅需要全面了解個人銀行理財業務產品的各項功能，還必須要掌握證券業、保險業等相關專業性知識，并必須要具有一定的公關交際和組織能力。目前，培養高素質的理財規劃管理人員是我國金融業嚴重需解決的困難之一。

5．個人理財業務層次較低

個人理財主要目標實際上是在合理且安全的管理基礎上，有足夠的可用資金。但是在目前的國內現況，客戶主要關心于資產的增值和投資收益，而在安全問題和財務自由上，減少了關注。由于社會金融投資環境在不斷的變化，增值和收益目前還處于中等層次上面，客戶的要求是可以理解的，但由于可觀的原因往往卻難以達到。因此，客戶要具體問題具體分析。

總之，銀行理財業務的發展根本是其服務方式的演進。需要順應市場發展需求的，針對不同的客戶而進行的銀行產品與服務。合理科學結合，并加以改造，使其具有較為明顯的個性化理財產品。因此，我國的金融體制改革，加強金融資產的管理，打破分業是打破現有狀況的最重要手段。

三、措施

個人理財業務是為客戶提供新型綜合的服務，所以業務整合直接決定著他的發展。銀行理財業務是服務方式的轉變，要促進銀行理財業務的發展，其人員本身就要提高這種服務意識。提高理財規劃人員的個人專業素質是銀行理財業務進展的保障。

參考文獻：

[1]金飛雪.試論金融資產管理發展銀行理財業務.財政金融.2010(02).

金融資產管理行業范文第2篇

關鍵詞：資本運營 巴塞爾協議 商業化 金融風險

在國內金融業發展的商業化轉型背景下，以金融資產管理公司為代表，眾多經濟主體紛紛創新發展模式，拓展新業務，通過設立子公司的形式，以控股或全資方式將業務范圍延伸至證券、信托、基金、金融租賃甚至銀行等部門，此外，對于非金融業務的房地產行業也有所涉獵。與此同時，在金融資產管理公司管理鏈條不斷擴展、股權關系日益復雜以及綜合化經營步伐加快的發展現狀下，其內部的非系統風險也在不斷積累，如何提升風險預防和控制能力是各家公司需要首要考慮的問題。

巴塞爾協議下的國內外金融監管發展新標準

金融危機過后，巴塞爾委員會于2010年底了版本三的新《巴塞爾協議》（見表1、表2），協議擬定進一步提升資本計量標準，并且重新定義和強化了資本概念。在新標準中，協議要求商業銀行和金融控股集團繼續保持足夠的資本水平以防范金融危機的再次發生，充分增強金融業的損失自擔能力。為了達到版本三的《巴塞爾協議》要求標準，金融資產管理企業必須在資本管理上加強策略研究，而對于商業化背景下的我國金融資產管理企業，伴隨經營業務的多元化、市場化和綜合化發展動態，無論是公司層面還是國家層面都需要在公司改制大潮中加強政策和經營機制方面的偏重研究。在“金融資產管理公司并表監管”制度頒布之前，我國資產管理公司均以試行版《銀行并表監管指引》作為指導，其次參考財政部出臺的《金融類國有控股企業績效評價暫行辦法》以及銀監會試行版《商業銀行風險監管核心指標》等規章制度。在2011年3月8日之后，金融資產管理公司有了自己正式的管理章程，即銀監會出臺設立的試行版《金融資產管理公司并表監管指引》，該章程的出臺為商業化轉型下的資產管理公司優化管理提供了最為全面的參考依據。

我國資產管理公司資本和組織結構特點

（一）資產管理公司的資本結構特點

經測算后的公司合格資本率達到監管部門的指定要求。以長城資產管理有限公司為例，長城資產管理有限公司以《金融資產管理公司并表監管指引（試行）》中的規章標準為指導，經測算后的集團合格資本率符合最低資本數量要求，并且具有可以充當資產安全墊的超額資本準備。在凈資產與總資產比例估算體系下，長城資產管理有限公司的合并杠桿比率為28%，與銀行業杠桿率5%左右的水平相比具備突出優勢，這也構成了目前國內資產管理公司發展的平均指標水平。國內資產管理公司的資本構成相對簡單，主要構成為核心資本。以長城、信達、華融以及東方資產管理公司為典型，這四家行業龍頭企業普遍具有簡化的資本構成，其實收資本、未分配利潤、股東權益以及資本公積等指標都歸屬于核心資本，而附屬資本在種類和占據比例上都相對較少。在商業化轉型背景下，資產管理公司的長期政策和總體經濟紅利會使得盈余公積、資本公積及未分類利潤繼續保持上升勢頭，且會逐步建立起附屬資本的補充渠道，可以預見其管理資本的總體數量會進一步增加。資產管理公司的資本補充工具有限，資本補充渠道相對較少。受到我國資產管理公司的歷史業務和公司體制方面的制約，目前國內金融資管行業的資本補充渠道和補充工具均處于捉襟見肘的局面。此外，由于資產管理行業歷史發展較短，相關的行業數據積累量較小。因此，一個規范化、科學化和長期化的資產管理系統數據庫亟需建立。

（二）我國資產管理公司的組織結構特點

我國資產管理公司組織結構是自上而下的，以董事會為最高權力機構，投資決策委員會和監事會分別對董事會會議負責，風險控制委員會全面負責公司資產風險控制，總裁以下設立資產管理部門、股權投資部門、財經研究所、博士工作站、不動產投資部以及總裁辦公室等分支，形成了金字塔式的資本操作組織架構（見圖1）。

對于政策性不良資產的處置是風險控制委員會的主要核心任務，商業化經營最初只是投資決策委員會的經營要求，因此，我國最初對資產管理公司的資本運營安全控制建立在金字塔組織形態頂端。即使是目前，在國內資產管理公司商業化運行已初具規模的發展趨勢下，這一組織結構仍具有先天穩定性，而金字塔組織結構也使得資產管理公司的資本運營控制工作面臨諸多挑戰。

總裁以下的資產管理總部可借鑒的成熟資本管理經驗較為缺乏。巴塞為委員會在《新資本協議具體考慮》一文中指出“銀行等并表管理金融機構內部應設立正式組織，目的是對資本問題進行多方位的指示和引導”。在我國，金融監管部門對企業資本管理和風險控制都有明確的盡職要求，諸如“資本管理政策委員會”等組織的負責人都是由具備專門性知識的高級管理層人員擔任，然而，這種專門性資本管理組織機構僅僅在少數幾個大型金融集團中才有建立，資產管理公司的下屬部門尚未建立健全此類職能，在行業監管條例較新的條件下，不存在成熟的經驗模式以供借鑒。

風險控制委員會在現行條件下的風險控制工作基礎相對薄弱。在資本管理控制理念尚未建立的背景下，國內資產管理公司依舊缺乏對于資本運營控制的科學和系統構劃，部分大型公司的風控委員會雖然已經對于建立資本充足率指標有所嘗試，但是這種嘗試還遠未形成資本硬性約束。此外，我國金融公司發展的現行股權結構和較強的行政參與特性也決定了商業化經營的尷尬地位，規范性的公司風控治理結構亟待建立，資產管理公司的資本運營控制外部條件需要更好的進行完善。

投資決策委員會受到資產管理行業的外部監管趨于嚴格。經歷了全球性的金融危機，各國都意識到了外部監管對于金融體系風險識別的重要性，巴塞爾委員會也進行了對于金融機構微觀投資決策監管規則的變革工作，擬定了監管資本的風險覆蓋范圍，規定了監管的風險捕捉能力，在資本工具質量和監管杠桿率標準、反周期超額資本準備等方面也進行了積極探索。在我國，2011年3月出臺的《金融資產管理公司并表監管指引》進一步明確了對于銀行和金融資產管理公司等金融部門投資決策的嚴格化監管要求。

資產管理公司開展資本運用控制的解決方案

銀行類金融機構資本凈額和加權風險資產測算主要是以年度業務預算和未來業務規劃為依據，這種資本控制方法對于金融風險的影響因素估計過于粗略，且不能準確把握違約率、風險敞口等風險作用因子，長期來看，這是對于計劃資本充足率目標的擾亂，一旦遇到較大壓力值測試就會產生系統性連鎖風險，因此，我國資產管理公司的資本控制要防微杜漸，從以下兩個方面規劃整體資本管理解決方案：

一是綜合研讀最新版《金融資產管理公司并表監管指引》尋求與資本管理監管要求的吻合一致。《指引》中提及的“資產管理公司資本并表管理以企業商業化轉型和定量管理、定性控制作為考慮因素”條款要進行深刻分析，明晰“定性控制”的基礎定位是資源配置優化和資本效率提升，“定量管理”的基礎定位是杠桿率和最低資本指標。針對《指引》中的指標概念，資產管理公司要因地制宜的設計獨立測算架構。

二是設立和補充完善資產管理公司資本管理的整體結構。不同于其他存貸類金融機構，資產管理公司的資本構成和業務體系都具有自身獨立性和特殊性，這也決定了公司資本管理水平的提升是長期性和漸近式的，因此，在此漸近式的水平提升過程中要不斷補充和完善資產管理公司資本結構調整流程（見圖2）。

公司治理機制的完善。資產管理公司的商業化轉型首先要樹立資本管理觀念，其次要不斷完善公司治理結構，將業務流程與組織流程進行有機結合，將公司董事會、管理層、員工等對于資本補充及公司發展之間的認識達成一致，從日常經營活動中加強資本約束力建設。資產管理公司要通過對于風險管理和資本規劃理念的引入來提升資本精細化控制水平，通過改進管理流程和評估方法來實現總部和分支部門之間的協調與溝通，并根據業務企劃和到期執行狀況來估計資本充足率，使得資本運營控制得以實現既定的設定目標，并有所優化。建設和依賴經濟資本配置評價體系。金融機構資本使用效率和股東價值創造力的重要源泉是經濟資本管理，因此，建立以經濟增加值EVA、風險調整后資本回報率RAROC以及經濟資本占用ECO為核心的經濟資本管理量化評估體系是強化資產管理公司資本約束意識和增強長期資本回報能力的重要措施（圖2“α”過程）。規范資產管理公司資本計量首先要確保資本緩沖水平，在《金融資產管理公司并表監管指引》以后，資產管理公司應將《指引》對本公司資本狀況和經營管理造成的影響進行評估，綜合梳理各種資本項目的定義，在符合《指引》對于監管資本最低要求的基礎上來穩定資本緩沖水平。技術性支持建設力度的加強。在內部風險計量模型、資本相關系統建設以及壓力測試模型之外，資產管理公司還要在會計體系和資金定價轉移體系等方面加強投入力度。資本管理技術支持系統的規劃統籌對于科學開展資本管理工作意義重大。技術性支持建設體現為經濟資本分配下的績效考核一欄，其余諸如內部模型、內部評級以及高級計量在內的上層技術性工作則可以保證資產管理公司的資金操作安全在軌，這是構成資產管理公司商業化資本控制的重要基礎。

參考文獻：

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金融資產管理行業范文第3篇

關鍵詞：債轉股 去杠桿 防風險 國企改革

一、為什么實施新一輪債轉股

新一輪債轉股主要是為了降低非金融企業杠桿，降低企業負擔，防范化解銀行不良風險以及推進國企改革。

（一）去杠桿，尤其是非金融企業和國企部門杠桿

《關于市場化銀行債轉股的指導意見》開篇就提出“切實降低企業杠桿率，增強經濟中長期發展韌性”。高杠桿已經產生較大的債務風險，且給企業帶來較大的財務負擔，不利于企業轉型。我國全社會杠桿率尤其是非金融企業杠桿率逐年上升。社科院測算，2015年全社會杠桿率達到249%，而1999年全社會杠桿率僅為145%。2015年居民部門杠桿率、金融機構杠桿率相對偏低，分別為40%和21%，企業部門（非金融企業）杠桿率較高，達到131.2%，同比增幅遠超政府部門、金融機構和居民部門。根據國際主要國家數據，盡管當前我國全社會杠桿率處于中等，但企業部門杠桿率偏高。因此，降低非金融企業杠桿是新一輪債轉股降杠桿的主要目的（詳見圖1）。

從工業企業內部看，雖然整體負債率從2007年58.3%降低到2016年12月的55.8%，但下降的驅動力在于民企，同期由59.11%下降到50.7%，國企反而從56.5%上升到61.4%。從全國國有企業（工業及其他）看，資產負債率從1997年63.1%上升到2016年12月的66.08%，其中央企從1997年的54.3%上升到68.46%，地方國企從68.66%下降至63.28%。分輕重工業類型看，輕工業下行，重工業上行。從大中小型企業看，小企業更加靈活主動去杠桿，負債率下行，大型企業負債率上行。因而，此次債轉股著眼于去杠桿的領域主要在國有部門，尤其是央企、重工業、大型企業（詳見圖2）。

（二）推進國企改革

債轉股不只局限于改善企業資產負債表、債務置換降低財務成本，更重要的是通過專業資產管理機構引進社會資本和戰略投資者改善公司治理，進行混合所有制改革，強化預算硬約束、經營約束和推進轉型升級。

（三）防范化解銀行不良風險

隨著上一輪債轉股對銀行不良資產的剝離及主要商業銀行上市，銀行不良率降到較低的水平，尤其在2011年-2013年不良率穩定在1%以內。隨著宏觀經濟下行及產能過剩下的通縮、利潤下行，2014年-2016年銀行不良率有所上升，2014年較上年上升0.05個百分點，2015年上升0.67個百分點，2016年三季度末較上年上升0.52個百分點至1.76%，農行達到2.39%，僅次于上市前，為6年半以來最高，不良貸款余額為近10年的高點；工行、建行不良貸款余額為11年以來的高點，中行為12年以來的高點。截至2016年9月末，商業銀行整體不良貸款余額為1.5萬億，為2005年6月以來的最高點，近4年平均增速33%，不良率為2009年9月以來的最高點。隨著連續降息，銀行凈息差縮窄及資產管理行業對銀行經營的沖擊，商業銀行稅收利潤增長率到2015年末接近零。不良資產創新高及利潤增速下行，銀行業的風險也不斷增加，有必要進行處置，市場化債轉股有利于化解銀行業風險（詳見圖3、圖4）。

二、新一輪債轉股與1999年債轉股的比較

（一）相同之處

兩輪債轉股均是在宏觀經濟下行背景下出臺的，具體體現為：經濟增速下行、實體企業負債率高（1997年國企負債率為67.1%，1998年65.5%；2014年64.7%，2015年65.7%）、銀行不良率攀升（1997年不良率27%，1998年35%；2014年1.25%，2015年1.67%）、經營業績下行（1997年國企ROE1.7%，1998年ROE為0.4%；2014年ROE6.3%，2015年ROE5.2%）。

兩輪債轉股都與國企改革及防風險結合起來。1999年債轉股涉及到建立起現代企業制度，防范金融系統風險與國有企業經營風險；新一輪債轉股涉及混合所有制改革，防范金融風險。

對債轉股企業的條件有相對較高的要求，準入門檻較高。其中，1999年7月中國人民銀行、國家經濟貿易委員會的《關于實施債權轉股權若干問題的意見》提出只有“產品適銷對路，質量符合要求，有市場競爭力；工藝裝備為國內、國際先進水平，生產符合環保要求；企業管理水平較高，債權債務清楚”等是必要條件。新一輪債轉股要求：“發展前景較好，具有可行的企業改革計劃和脫困安排；主要生產裝備、產品、能力符合國家產業發展方向，技術先進，產品有市場，環保和安全生產達標；信用狀況較好，無故意違約、轉移資產等不良信用記錄?！?/p>

（二）不同之處

1.側重目標

1999年債轉股更加側重于使國有企業脫困、解決銀行不良貸款問題及建立起現代企業制度，國有企業大面積陷入困境，立足“救”。新一輪債轉股更加側重于降杠桿以及去產能，核心是“去”和“轉”。意味著前者是更加具有臨時性的舉措，后者著眼長遠。

2.導致企業陷入困境的因素及時代背景

到1997年，國有大中型企業虧損面已達39.11%，虧損企業虧損額665.9億元，盈虧相抵，實現利潤856.5億元。1998年全國國有企業盈利面為31.3%，虧損3066億元，盈虧相抵利潤總額僅213.7億元，虧損面和虧損額均超過1997年，成為2006年以前國有企業歷史上虧損最高的年份，于是中央提出“國企三年脫困”的目標。

1999年債轉股時企業負債率高及陷入財務困境更多是資本金不足下的盲目擴張及外部需求沖擊。一是資本金不足，但90年代初的經濟過熱導致企業仍然高速擴張，負債上升。二是社會負擔較重，在冗員和社會包袱的背后是歷史性的、體制性的因素等問題。三是在治理經濟過熱過程中遇到1997年亞洲金融危機爆發，外需下滑，我國經濟在1998年進入通縮狀態，國有企業需要承受大額的利息支出，特別是周期性行業的壓力更大。

新一輪債轉股時面臨虧損企業虧損額加大及虧損額增速上行、ROE和ROA下行的情況。盈利面自2010年60%下降至2015年57%；ROA從4.6%下滑至2.9%；ROE從9.2%一路下行至5.2%；虧損企業虧損額從2010年6300億元上升到1.73萬億。主要源于2008年金融危機后，為拯救經濟下行而推出“四萬億”，產能急劇擴張，導致經濟進入產能過剩下的通貨緊縮及虧損額不斷擴大。

3.市場化程度

1999年債轉股主要針對國有大中型企業，交易雙方主體更多由政府打包式配對，難以做到完全市場化的公平合理，政府參與的色彩濃厚，跟當時國企改革與脫困“三年兩目標”的緊迫性相關。獲得債轉股政策支持的只是特定時期內的部分國有大型企業，是當時應對危機的權宜之計。新一輪債轉股處在供給側改革的大環境下，并非只針對國有企業。債轉股以市場的力量自主匹配協商形成，政府扮演了政策細則的制定者與牽引者的角色，與此同時債權人和債務人產權結構已多元化，市場化更加鮮明。

（1）價格與條件

主要是債務定價和股權定價兩方面。

上一輪政策規定四大AMC應在國務院確定的額度內，按~面價值接受銀行信貸資產，包括有關貸款額度本金和相對應的計入損益的應收未收利息，并轉為股權持有；而本輪債轉股由參與者自行協商決定企業債務定價。

本輪債轉股由銀行、企業和實施機構自主協商確定債權轉讓、轉股價格和條件。債權轉讓、轉股價格將依據市場形成，公允價格自主協商確定，國有企業的轉股定價也遵循市場化原則，同時履行相關程序。具體而言，允許參考股票二級市場交易價格確定國有上市公司轉股價格，允許參考競爭性市場報價或其他公允價格確定國有非上市公司轉股價格。

（2）實施范圍和對象

1999年債轉股時銀行貸款主要投向國企，當時銀行體系的不良貸款壓力主要源于國有企業資本金不足及資產負債率高企，債轉股將對象主要限定為國有工業企業的不良債權，涉及個別商貿企業。本輪以銀行對發放貸款形成的債權為主，適當考慮其他類型債權，且債轉股對象企業不再由政策限定為國有企業，而是由各相關市場主體依據國家政策導向自主協商確定，保證通過市場化方式選擇債轉股企業。篩選企業時由銀行、資產管理公司綜合考慮其對地方財政收入的影響、對地方就業狀況的影響以及其自身盈利能力、成長潛力等狀況，與企業自行協商決定，將周期性的高負債行業、新興產業作為扶持重點。

（3）實施機構差異

上一輪實施機構是四大AMC。1999年經國務院批準，財政部劃撥400億元成立四大金融資產管理公司：信達、東方、長城、華融。成立的目的是負責收購、管理和處置國有銀行剝離的不良資產，并規定金融資產管理公司存續期為10年。但四大資產管理公司的政策導向較強，不以盈利為目的，金融資產管理公司實行經營目標責任制，財政部根據不良貸款質量的情況，確定金融資產管理公司處置不良貸款的經營目標，并進行考核和監督。

新一輪債轉股除四大AMC外，還允許地方AMC、保險資產管理機構、國有資本運營公司、銀行現有符合條件的所屬機構、銀行申請設立符合規定的新機構。地方資產管理公司非金融機構，由地方政府根據《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》以及《中國銀監會關于地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的通知》批準設立，之后經由銀監會向地方銀監局以及金融企業公布后，金融企業可向其批量轉讓不良資產。截至2016年底，共設有30余家地方資產管理公司。截至2016年12月21日，四大行均已成立資產管理子公司，成立專營機構有助于加速問題債務出清，債轉股將加速落地。

（4）資金來源

1999年債轉股，由四大AMC接盤四大國有銀行和國開行1.4萬億不良資產，資金來源于財政部注資、人民銀行再貸款和向四大行的定向金融債券募集資金。其中，財政部發行特別國債2700億，直接注資商業銀行用于處理不良貸款，同時財政部出資提供資本金各100億成立四大資產管理公司；1999年四大資產管理公司向銀行發行8110億元金融債；央行給四大資產管理公司再貸款6041億元，按照賬面價值1：1剝離商業銀行不良資產1.4萬億，其中4050億進行債轉股。

本輪債轉股規定通過市場化方式籌集資金，引入社會資本，特別是可用于股本投資的資金，包括各類受托管理的資金，支持符合條件的實施機構發行專項用于債轉股的金融債券和企業債券，并適當簡化審批程序。本輪債轉股在政策上支持眾多的社會資本例如私募、保險和信托資金等積極參與。

（5）股東權利差異

上一輪四大AMC債權轉股權后，作為企業股東，可以派員參加企業董事會、監事會，參與企業重大決策，但不參與企業的日常生產經營活動。金融資產管理公司對債轉股企業是階段性持股，是“臨時股東”，因而缺乏關心企業發展的積極性。同時，企業干部管理制度影響金融資產管理公司股東的權利，地方政府往往不經董事會、股東會討論就任命企業主要領導成員。金融資產管理公司對債轉股企業難以有效行使股東的權利。

本輪債轉股規定實施機構在法律和公司章程規定范圍內參與公司治理和企業重大經營決策，進行股權管理。金融資產管理公司成為企業的股東，可以依法行使股東權利，向部分企業派駐董事參與公司經營。本輪債轉股通過市場化機制進行，金融機構在與高負債企業的債轉股博弈中處于優勢，可以更積極地參與到企業的運營中去，包括派駐董事、優化企業管理和禁止盲目投資等。

（6）損失責任

1999年債轉股中政府兜底。新一輪債轉股明確政府不兜底，風險與收益完全由自行協商的債權債務人承擔。財政雖然不兜底，但仍會提供支持，《意見》稱符合條件的債轉股企業可按規定享受企業重組相關的稅收優惠政策；根據需要，采取適當財政支持方式激勵引導開展市場化債轉股。

（7）退出機制

從退出渠道看，金融資產管理公司持有的企業股權，可以按照國家規定向境內外投資者轉讓，也可以由債權轉股權企業依法回購。但實際中，上一輪債轉股中90%的債轉股協議都要求企業回購，將其作為金融資產管理公司股權退出的主要途徑，回購資金基本來自于企業自主資金。

《意見》提出，“采取多種市場化方式實現股權退出”，要求實施機構對股權有退出預期的，可與企業協商約定所持股權的退出方式。債轉股企業為上市公司的，債轉股股權可以依法通過二級市場轉讓退出，轉讓時應遵守限售期等證券監管規定。債轉股企業為非上市公司的，鼓勵利用并購、全國中小企業股份轉讓系統掛牌、區域性股權市場交易、證券交易所上市等渠道實現轉讓退出。而目前的債轉股案例中，企業主體基本上都會有上市子公司或者自身擬上市，股票市場成為金融機構未來股權退出的重要渠道之一。

參考文獻：

[1]施華強.國有商業銀行賬面不良貸款、調整因素和嚴重程度：1994-2004[J].金融研究，2015（12）.

[2]周小川.關于債轉股的幾個問題[J].經濟社會體制比較，1999（6）.

[3]國務院.金融資產管理公司條例（第297號）[Z].2000-11-10.

金融資產管理行業范文第4篇

作為一種公司理財行為―上市公司炒股本無可厚非,但長期以來,大多數人都對其持簡單的否定態度,原因如下:從公司治理的角度講,如果有富余的資金,上市公司不如分紅給股東,至少個人炒股的稅收負擔要比企業輕得多;而從公司發展的角度講,上市公司炒股又很可能影響主業的發展。

但在國內諸多行業產能嚴重過剩的情況下,企業繼續加大對主業的投資是否明智?其次,近年來國內外經濟形勢動蕩,企業是否應該保留更多的資金以確保生存和發展?如果是,那么這部分資金是否只能以現金的形式存在?最后,如果上市公司慷慨分紅,中小股東們的處境是否會更好?2009年上證指數上漲了79.98%,漲幅不可謂不大,然而根據《中國證券報》與新浪財經的調查,也只有61.6%的投資者是盈利的。上市公司證券投資有一個極端的例子,那就是股神巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒微公司,巴菲特這位價值投資的宗師幾乎從不向股東分紅,而是將大量的資金用于投資。然而,伯克希爾的股東們卻少有怨言。

因此,企業應該如何看待證券投資?如何進行投資才能夠取得良好的回報,卻又不影響其主業發展?這些問題已成為CFO待解之謎,值得企業CFO們重新思考。

本刊選取證券投資金額最大的雅戈爾和證券投資金額占總資產比例最高的蘭生股份作為樣本進行分析。以它們為主進行分析不代表我們認同其具有“正向”標桿意義,但至少它能給我們帶來很多啟示:負向標桿也是一種標桿。

上市公司如此傾力證券投資,表面上看精彩無限,只是這種“精彩”需要加上引號。

對1773家數據可比的A股上市公司進行統計后發現,2009年上市公司整體證券投資金額與上一年相比有了大幅增長:2009年末為1651.54億元,而2008年末僅為792.90億元,增幅為108.29%;與此同時,上市公司的總資產僅從119,754.94億元增長到了146,774.51億元,增幅僅為22.56%,這使得證券投資占總資產的比重由0.66%上升到了1.13%。

三大風格

從那些忙于炒股的公司所取得的收益來看,可謂喜憂參半,只有131家公司在證券投資中獲得收益。其中,健康元一年狂賺2.8億元令眾公司汗顏。雖然炒股有賺有虧,但這些上市公司的投資手段卻是花樣百出。

1全面撒網型:買賣股票超百只風格如同散戶

典型代表:金陵藥業、浙江陽光

在參與證券投資的上市公司中,金陵藥業和浙江陽光無疑是2009年炒股的“明星公司”,在全年244個交易日中,買賣股票數均超百只,而且涉足領域廣泛,大盤、小盤、新股一樣也不放過,如此炒股方式,堪比散戶。

而浙江陽光2009年度實現投資收益749萬元,同比凈增459%,成為拉動業績的重要因素之一。在過去的一年中,浙江陽光操作頻繁,光顧股票數量達到119只。

要說浙江陽光一年買賣100多只個股屬于大散戶行為,那么金陵藥業一年買賣342只股票,就算得上是超級大散戶,日均買賣1.4只個股也讓其他上市公司望塵莫及。其實,與浙江陽光一樣,金陵藥業炒股也形如一團散沙,只要是看好的個股,都會買入。

2專業打新型:動用千萬打新

典型代表:外高橋、海馬股份、嘉寶集團、東方電子

與金陵藥業和浙江陽光花大量精力炒股不同,以外高橋為首的4家公司則熱衷打新股。

從外高橋2009年年報可以發現,公司通過“打新”獲得10只個股股權,其中,外高橋在所有大盤新股中,最青睞中國化學,共投資21.72萬元,獲配4萬股。而在申購仙琚制藥、得利斯以及上海凱寶時,公司運氣也較好,均獲得1000股,其余6只個股的持股數則為500股。值得注意的是,外高橋不僅在A股市場“淘金”,還在海外市場有所斬獲,公司曾投資341.9萬元參股VOSG(澳洲上市股票)

與外高橋一樣,海馬股份也是一家不折不扣喜歡打新的上市公司,而且該公司特別喜歡創業板。創業板一推出,海馬股份便動用了千萬元資金參與“打新”,最終獲得特銳德、神州泰岳在內的7家創業板公司股份。然而根據海馬股份最新披露的2009年年報,上述7家創業板公司已全部從海馬股份證券投資序列中消失。

3定向增發型:瘋狂認購砸錢41億

典型代表:雅戈爾

與其他上市公司不同,雅戈爾在2009年股權投資則是以定向增發為主。據了解,雅戈爾2009年調研了已公布定向增發預案且較可行的263家公司中的98家,并最終參與了9家上市公司的定向增發投資,且均進入這些公司的前10大流通股東之列。其中,雅戈爾分別動用17.59億元和6.88億元參與了浦發銀行和蘇寧電器增發,這也是該公司去年兩大重要的投資手筆。

去年下半年是雅戈爾最瘋狂的時期,從7月至12月,雅戈爾以及旗下的控股公司上海凱石投資,分別認購了榮信股份600萬股、安泰集團2000萬股、浦發銀行1.06億股、御銀股份1000萬股、東方電氣1200萬股以及蘇寧電器4000萬股,另外還于10月10日與寧波銀行簽訂《寧波銀行股份有限公司非公開發行A股之股份認購協議》,并書面確認實際認購寧波銀行7050萬股非公開發行股票,平均每月都有參與增發的記錄。

由于動用資金參與增發數額已達41.02億元,而累計對外投資也已達42.17億,占雅戈爾最近一期經審計凈資產的46.80%,已十分接近50%的大限。這也是雅戈爾董事會不得不于去年年底召開臨時股東大會以獲得繼續投資的授權議案。

如此鐘愛定向增發,也給雅戈爾帶來不菲的投資收益,根據其2009年年報顯示,雅戈爾股權投資實現凈利潤高達16.25億元,占其凈利潤32.64億股近一半。

像雅戈爾這類如此熱衷于參與增發的上市公司,在A股市場實屬罕見,形成了一道獨特的炒股“風景線”。

短線興趣日衰

不過,在上市公司的證券投資中,交易性金融資產非但沒有增加,反而從2008年年末的119.45億元減少到了116.11億元;真正增加的是可供出售的金融資產,由673.45億元增至1535.43億元,增長了1.28倍。

企業將金融資產劃分為交易性金融資產還是可供出售金融資產,在相當大的程度上由其持有意圖所決定的。2009年末,上市公司可供出售金融資產占證券投資的比例高達92.97%,而交易性金融資產只占7.03%,而2008年年末這兩項數字分別為84.94%和15.06%。這或可體現出上市公司對短線交易 的興趣日衰。

為了驗證上述猜測,案例分析是必然的。但是,對上千家上市公司一一分析是不可能的,我們只能對表1、表2公司作進一步的分析,結果很有趣,這20家公司的交易性金融資產居然是增長的。

根據企業會計準則,交易性金融資產應滿足下列條件之一:

取得該金融資產的目的,主要是為了近期出售或回購。

屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分,且有客觀證據表明企業近期采用短期獲利方式對該組合進行管理。

從上述定義來看,交易性金融資產似乎可被認為是上市公司喜愛短線交易的產物,不過,還是看具體案例吧!好在我們只需分析雅戈爾、長江電力和中海海盛就可以了,這三家公司交易性金融資產增加額占整個上榜公司的90%以上。

先來看中海海盛,這家公司交易性金融資產的增加其實不具普遍性。中海海盛持有海南海峽航運股份有限公司(海峽股份,002320)0.78%的股權,在“長期股權投資”科目中核算。2009年12月海峽股份上市后,“公司董事會按持有意圖將海峽股份股票劃分為交易性金融資產?！?/p>

之所以說中海海盛交易性金融資產的增加不具普遍性,除了因為增加的原因是從“長期股權投資”轉入外,我們還懷疑中海海盛將海峽股份股票劃分為交易性金融資產是一項盈余管理行為。事實上,海峽股份于2009年12月16日上市交易,而中海海盛許諾自其上市之日起十二個月內,不轉讓或者委托他人管理其已直接或間接持有的股份,也不由海峽股份回購該部分股份,因此,很難說中海海盛“近期采用短期獲利方式對該組合進行管理”。

與此同時,中海海盛的主業深受金融危機影響,2009年,該公司的營業利潤僅為6251萬元,同比下降近70%。而就在這6251萬元的營業利潤中,公司所持有的海峽股份股票貢獻的“公允價值變動收益”就占了6189萬元。

即使我們的懷疑并非事實,也不能認為中海海盛偏愛短線交易。除海峽股份外,中海海盛還持有招商證券(600999)1.94%的股權,而招商證券于2009年11月17日也上市了,其年末市值為20.43億元,遠高于公司持有的海峽股份股票市值(6312萬元)。

再來看長江電力,其交易性金融資產幾乎全部為“華泰紫金現金管家集合資產管理計劃”,而且“公司已于2010年1月6日收回該項投資”。

至于雅戈爾,2009年年末8.93億元的交易性金融資產中有7億元為華寶興業現金寶貨幣市場基金―B,而2008年年末8.20億元的交易性金融資產全部為股票投資。如果剔除掉貨幣市場基金,則雅戈爾劃為交易性金融資產的股票投資反而是減少了。

綜上所述,上述公司交易性金融資產的增加不能認為是它們更喜愛短線交易(更確切地說是股票短線交易)。

大多數投資理論(尤其是我們信奉的價值投資理論)認為,長線交易比短線交易更好,或許我們該為上市公司不再追求通過股票投資短期內獲取暴利而感到欣慰。

貴在“個性化”

需要多說幾句的是長江電力,為什么公司2009年年末才買入華泰紫金現金管理集合資產管理計劃,卻又在2010年一開始就匆忙賣出?

從圖1中我們可以發現,華泰紫金的凈值在今年4月份后快速下滑,說明這款以“安全性好、流動性高”為特點的貨幣型理財產品也并非沒有風險。查閱產品介紹,我們可以知道,該產品將不超過10%的資產用于打新股和申購一級市場可轉債,而刊登在2009年8月8日《紹興晚報》上的一份宣傳資料 更是著力宣傳其打新股的能力出眾:“中簽新股上市首日即拋出,只能獲得首日漲幅收益。華泰紫金現金管家的投資管理具有強大的投研團隊支撐,能充分挖掘新股投資價值,新股超額收益可期。例如,山河智能上市當天賣出,僅盈利170%,華泰紫金產品通過研究管理實現盈利960% ?！?/p>

看到上面的介紹,我們不禁有些擔心:如果恰在股市高點時買了這款產品,就有可能遭受始料未及的損失。山河智能(002097)于2006年12月上市,要獲得960%的收益率,至少到2007年8月份還須持有山河智能,這其實是在炒新股。

另據Wind資訊提供的數據,華泰紫金現金管家2010年第一季度末股票占總資產的比例為10.05%,而2009年年末這一比例僅為1.50%(該產品2009年第四季度資產管理報告數據)。

金融資產管理行業范文第5篇

中國農業銀行行長張云、中國建設銀行副行長朱洪波6月28日在2013陸家嘴論壇上表示，商業銀行有望成為客戶財富的整合者，要樹立泛資產管理的理念，加強與證券、保險、信托和第三方財富管理等機構的合作，切實構建多元、開放、協作的財富管理服務架構。他們強調，財富管理具有跨業務、跨行業、跨市場等特征，風險的隱蔽性、傳染性和復雜性較強，要加強監管協作，統一監管標準，消除監管空白。對于商業銀行而言，要把住底線和規范發展，把金融創新和合規經營有效結合起來，進一步提高信息透明度，建立風險防火墻，規范經營嚴控風險，切實保護投資者權益，實現商業銀行財富管理的健康持續發展。

財富管理需求快速增長

中國農業銀行行長張云表示，經過三十多年的高速增長，中國2012年人均GDP達到6100美元，國民財富呈現出規模增長與結構優化的明顯趨勢。一是財富規模快速增長，近四年來城鎮居民可支配收入年均增長8.9%，農民純收入年均增長10.4%，國民財富規模快速增長。據計算，2012年中國個人持有可投資資產總體規模達到80萬億元，比2008年翻了一番，年均增長率高達21%。未來在我國收入倍增計劃的推動下，將帶來財富更快、更公平的增長。二是中等收入階層逐漸崛起。從農行的客戶結構來看，2009年到2012年，金融資產介于10萬到100萬的個人客戶年均增長36%。這在一定程度上，表明中等收入階層具有較大的增長潛力。三是家庭金融資產配置日益多元化。2008年到2012年，居民儲蓄存款年均增長17%，而銀行理財產品余額年均增長高達72%，信托資產余額也保持了快速增長，近兩年的年均增速為57%。股權、信托、私募、藝術品等逐漸成為高收入群體的投資熱點。

“我行和波士頓咨詢公司聯合的2012年中國財富報告表明，中國可投資資產600萬元以上的高凈值客戶，已達到174萬戶，資產為33萬億元人民幣。未來中國將持續成為全球增長最快的財富市場之一。”中國建設銀行副行長朱洪波認為，強勁的經濟增長和金融市場的快速發展，使中國的財富創造保持著快速的步伐。國民生產總值年均增長8%左右，到去年已經達到了51.9萬億，經濟總量居世界第二，全社會的個人存款總量45萬億，銀行的理財產品不含保本余額達到6.3萬億，信托公司的信托資產規模8.7萬億，保險公司總資產規模7.7萬億，基金公司管理資產達到4.6萬億。

越高端的客戶對機構服務能力要求越嚴苛，因此業界通常以私人銀行業務排名來衡量財富管理機構的專業服務水準。中國客戶人民幣為主的資產特征、本土商業銀行積累的龐大客戶基礎、更具優勢的服務網絡與資源是中資行取得壓倒性優勢的原因所在，中國85%的高凈值人士選用了中資私人銀行進行財富管理。據介紹，2012年末，工農中建四家大型銀行的私人銀行客戶數量超過12萬戶，管理資產規模超過1.7萬億元。

然而，由于目前中國財富管理行業面臨諸多瓶頸，突出表現在服務理念落后、產品狹窄、管理信息系統滯后、風險控制和監控薄弱、專業人才匱乏等方面的瓶頸制約。無論是產品、服務、還是市場，中國的財富管理業務都遠未能滿足財富管理市場的旺盛需求，也遠沒有達到市場競爭的飽和狀態。未來開發多元化的產品、為客戶提供資產配置、綜合的財務管理服務將是各大金融機構突破同質化競爭的主要手段。商業銀行應充分發揮金融引導優勢，財富管理一定要圍繞服務實體經濟的核心，推動實體經濟快速發展。

堅持服務實體經濟根本方向

“未來中國財富管理市場將表現出客戶不斷細分、分工繼續專業、服務能力模式不斷創新的特點，對于商業銀行和各財富管理機構而言，關鍵在于能否建立差異化服務能力，依據自身優勢做好客戶管理細分，在產品與服務領域創新獨特的服務模式。走精細化、專業化、差異化的發展之路?！敝旌椴ㄕf，財富管理的業務模式，要從產品銷售向客戶需求為驅動的財富管理架構、資產配置和投資組合轉變，從代銷業務向資產管理集成商轉變，打造獨特的競爭優勢。

他認為，財富管理業務發展，有賴于全社會金融體系的完善，尤其是利率和匯率市場化的改革，資本市場的穩健、金融工具的不斷創新應用等。

對于商業銀行未來財富管理業務如何發展，張云建議：一是堅持服務實體經濟的根本方向。財富管理在為客戶提供資產保值、增值服務的同時，能夠優化金融資源配置，促進實體經濟的發展。在此過程中要汲取金融危機的教訓，防止過度衍生化和脫離實體經濟。二是發揮好商業銀行的平臺整合功能。在當前分業監管的格局下，商業銀行有望成為客戶財富的整合者，要樹立泛資產管理的理念，立足商業銀行的自身優勢，加強與證券、保險、信托和第三方財富管理等機構的合作，切實構建多元、開放、協作的財富管理服務架構。三是打造差異化、特色化的模式。商業銀行要改變過去跑馬圈地式的粗放經營模式，著力向專業化、精細化方向轉變，更加注重客戶細分和差異化服務。對于一般客戶要以標準化產品為核心，實現客戶資產的保值、增值。

“近期市場上出現的流動性緊張，某種程度上也與金融杠桿過高，影子銀行快速膨脹，社會資金脫離實體經濟空轉有很大關系。”張云強調，財富管理一定要圍繞服務實體經濟的核心，充分發揮商業銀行金融融通和價格發現的優勢，把金融引導到最需要和最有競爭力的環節，推動實體經濟快速發展。