城投資產管理

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城投資產管理范文第1篇

工程進度管理

（一）事前計劃制度

1、總體工程進度計劃報審制度單位工程開工前，總包單位應編制其工程總進度計劃，上報監理、項目公司審核，批準后報工程管理部、工程副總審批，通過后方可施行。總體進度計劃中，應明確各分包單位的配合措施和要求，進駐時間節點，為分包隊伍的選擇提供時間參考。如因總體進度計劃不準，造成分包隊伍進場時間拖后致使單位工程工期拖延，由其總包單位承擔違約責任。

2、進度措施和方案的上報工程開工前，總包單位編制的施工組織設計中應包括進度措施和方案。總包單位也可以根據工程的實際情況，結合自己的實力編制進度保證措施和方案。保證措施和方案應在工程開工前上報監理、項目公司審核，批準后報工程管理部、主管副總審批，通過后作為合同的附件。在工程施工過程中，施工單位應根據實際施工情況動態調整進度計劃和保證方案，計劃編制應掌握先緊后松的原則（基礎、主體期間要盡量安排的時間緊湊一些），加大進度控制措施和力度，保證合同總體進度計劃的有效執行和控制。如有重大進度措施和方案的調整，總包單位應重新編制進度措施和方案，按原審批程序進行審批，通過后執行。但進度措施和方案的調整，不能與整個工期計劃相違背，并且其總包單位也推卸不了其工期違約的責任。各分包項目在進場前也應根據總進度計劃的要求編制自己分項工程的進度保證措施和方案，報監理、項目公司審核，批準后報工程管理部、主管副總審批。分項工程的進度計劃，必須符合總進度計劃，并且要為其他項目的施工留有充足余地。

3、施工現場實際要素檢查及調整措施工程管理部將在月檢中，根據前述的進度計劃及保證措施方案檢查各個單位工程及其附屬的進度計劃落實情況。如發現實際進度計劃嚴重滯后，其比原計劃拖后7天以上者，工程管理部將調查其拖后原因，讓其拖后工期的單位負責人寫出加快施工的保證措施和方案，總公司并且保留其拖期罰款的權利。各施工單位要根據實際情況不斷調整其計劃，保證關鍵節點的工期不再拖后，否則將按合同約定進行拖期處罰。

（二）建設過程控制制度

1、月檢制度工程管理部將在每月月底進行巡查，巡查時將對各單位工程的實際進度情況進度檢查，并填報進度確認表格和圖像資料。其書面資料項目公司負責人簽字后作為執行合同的見證性資料和撥付工程款的控制依據。如工程拖后，工程管理部將延期撥款審批，并且保留采取經濟處罰的權利。

城投資產管理范文第2篇

【關鍵詞】 增值稅轉型； 固定資產； 投資管理

一、生產型增值稅對固定資產投資的影響

（一）制約固定資產投資

由于購入固定資產所支付的進項增值稅不予抵扣，占用了投資企業的大量資金，加重了稅負，限制了投資的規模，特別是使企業固定資產更新換代和技術改造的積極性受到了一定程度的抑制，不利于企業技術進步，也不利于產業結構的優化調整。就目前我國大多數企業而言，加強對原有設備的更新和技術改造是促使產品更新換代的有效途徑。然而生產型增值稅使企業在這方面的投資承擔了較高的稅負，影響了企業投資的積極性，繼而影響全國經濟結構的調整和優化。正如有些經營者的感嘆：不搞技改，產品上不去；搞了技改，負擔下不去，企業陷入“兩難”境地。

（二）不利于專業化分工

購進固定資產所包含的稅金最終要通過價值轉移計入產品或勞務成本，再進入產品或勞務銷售價格。在產品或勞務的銷售環節按銷項稅再征一次增值稅，形成事實上的重復征稅。企業資本有機構成愈高，產品生產或勞務經過的經營環節愈多，重復征稅的范圍就愈大，重復征稅的程度也愈深。隨著社會經濟的發展，社會化大生產的專業化分工越來越精細，生產型增值稅存在的重復征稅問題，使企業因縱向聯合程度的不同而造成稅負的不同。一些大而全的企業，由于生產資料、產品能夠“一條龍”生產，產品中所含設備的增值稅少，具有較強的市場競爭力。而專業化協作生產企業，由于設備所含增值稅得不到抵扣，稅負較重，成本較高，市場競爭力弱。這種狀況使社會化協作大生產的優勢得不到應有的發揮，阻礙市場經濟的健康發展。

（三）導致行業間、企業間稅負失衡

一般情況下，企業設備越先進，產品技術含量越高，其固定資產總額也必然越高，計入生產成本中的增值稅相對較多；固定資產投資較少的企業，計入生產成本中的增值稅則相對較少。這種稅收制度不利于固定資產投資規模大、原材料消耗相對較少的能源等基礎產業和高新技術產業的發展。特別是高新技術企業，其開發費用和固定資產所含增值稅得不到抵扣，既要承擔投資的風險，又要多納稅，無形中使得投資者更愿意把資金轉向投資少、稅負低的項目，客觀上不利于高新技術產業的發展。

二、消費型增值稅對固定資產投資的影響

（一）將對企業投資中設備投資的比例產生直接影響，繼而對資本的有機構成和產品的科技含量產生決定性的影響

一般說來，企業為擴大生產規模和提升產品的技術含量會不斷地增加固定資產的投資，因而資本的有機構成也越來越高，每一個勞動力所支配的生產資料的數量也越來越多，產品的生產技術水平、勞動生產率和市場競爭的能力也得到提高。這對改變目前低技術產品過剩、高技術產品相對較少的產品結構和老企業設備陳舊、技術水平落后、生產效率低下的狀況具有深遠的意義。

（二）通過利益驅動機制，縮短固定資產建設周期

企業在進行固定資產投資時往往需要投入大量的資金，而固定資產完工時進項稅抵扣期限的規定，企業對固定資產建設期資金的時間以及提高固定資產投資綜合回報率的追求，會對企業加快建設進度、縮短購建周期起到積極的推動作用。

（三）降低固定資產的投資成本，繼而降低產品的制造成本

《企業會計制度》規定，固定資產按取得時的入賬價值計算，包括為購建固定資產達到預定可使用狀態前所發生的一切合理的、必要的支出。增值稅轉型后，由于支付的進項增值稅可以抵扣，固定資產的成本中就不包含增值稅這一項，產品成本要小于轉型前。

（四）使企業在公平的稅負環境下展開競爭

資本密集型行業和勞動密集型行業在產品和勞務實現銷售時的稅率是一樣的，但由于資本的有機構成不一樣，其固定資產的投資量、固定資產的存量也不一樣，在生產型增值稅制度下，稅負也不一樣。國家為了吸引外資，按照國際慣例對進口設備免征增值稅，造成國產設備與進口設備的不平等競爭。消費型增值稅不僅能夠徹底消除重復征稅，而且實現了稅收政策在對設備投資的選擇時保持了中性，能夠保證不同的投資主體、不同的投資行為之間的稅負公平、競爭公平，有利于市場機制及調節功能的正常發揮。

三、轉型過程中固定資產投資管理的策略

（一）抓住增值稅轉型機遇，把握好固定資產購置時機

實現增值稅由生產型向消費型的轉變，不僅有利于促進資本性投資的增長，而且有利于降低實際稅負和生產成本。作為資本性支出，固定資產的投資不僅應定位于企業的戰略發展結構、構筑核心競爭能力和生產經營管理的目標上，還應從培育和謀取市場競爭優勢的角度，對擬投資固定資產的先進性能、資源的配套程度、發展階段、對存量固定資產的優化調整及配置組合進行深入而系統的分析，而且應長遠計議、精心組織，利用多方面的有利因素，依托增值稅轉型的稅收優惠政策，把握好投資的輕、重、緩、急節奏，合理選擇固定資產投資時機和固定資產折舊年限，爭取固定資產的投資額從稅基中得以最大限度的扣除，實現企業最佳的投資回報。

（二）明確投資方向，促進產品結構優化調整

增值稅轉型是國家運用經濟杠桿支持國有企業改革、加快產業結構調整、促進企業技術改造和向高新技術發展的背景下提出，并正在付諸實施的一項宏觀調控政策。在投資策略上，不僅要考慮現有的存量資產和產品結構，還必須定位在國家產業政策鼓勵的項目上，從投資資金上予以傾斜。對市場潛力大、技術含量高的項目給予優先投資。對效益低下及國家產業政策限制或不鼓勵發展的項目，應定位為退出產業。在投資導向上，應加快對主營業務影響較大的設備的更新和改造力度，提高主要產品制造質量，保持對企業核心競爭力的投資支持，增強可持續發展的能力。

（三）樹立前瞻意識，不斷優化固定資產投資結構

固定資產投資對企業生存與發展具有戰略意義。應當明確，一旦投資形成，在科學技術不斷進步，競爭環境急劇變化的沖擊下，原有的技術優勢會隨著時間的推移不斷衰減，甚至淪為劣勢。因此，企業在投資時應有充分的前瞻意識，把投資政策與戰略發展結構、提升核心競爭能力相結合，形成實現戰略發展目標過程中不同時期、不同階段的戰術性投資行為，以持續的技術領先推動市場競爭優勢。在保持固定資產投資增長或穩定的同時，使投資活動具有合理的彈性，以有效規避各種風險，促進投資收益的最大化。

（四）嚴把投資決策關，避免投資決策失誤

當前，新一輪的固定資產換代升級、更新改造的已經來臨。濫用固定投資的稅收優惠，將給企業帶來極大的危害。科學的投資決策和嚴格的投資程序是避免投資損失和投資包袱的必要手段。在投資決策上，始終堅持謹慎性原則，防止盲目投資和低水平重復投資是科學投資的前提。當前尤其應該注重的是，固定資產投資必須以充分的流動資金作保證。盡管增值稅轉型后能夠減少一部分資金的流出，但在我國資本市場尚不健全的現階段，企業融資渠道狹窄、生產經營資金稀缺的狀況依然十分嚴重。如果在固定資產投資完成后沒有足夠的流動資金推動固定資產的正常運轉，造成固定資產相對過剩或絕對過剩，不僅會造成資金的大量沉淀，而且降低了總資產的收益率，增大了經營風險。在進行投資的可行性研究時，應大力提倡“不可行性研究”，從正反兩方找出項目實施可能存在的風險，提出相應的對策、措施。只有充分進行各種風險因素的研究，才能提供科學決策的有用依據，忽視不可行性研究分析的論證是殘缺的、不完備的。

【參考文獻】

[1] 楊麗梅.對外投資的風險和風險管理[J].經濟師，2006（3）.

[2] 張玲.企業智力資本管理及價值評估[J]. 理論月刊，2006（5）.

城投資產管理范文第3篇

關鍵詞：造價管理；控制投資；成本目標

工程造價控制與管理，是在項目決策階段的可行性前提下，優化設計方案的基礎上，在建設程序的各個階段，采用特定的技術、經濟、管理、政策法規于一體的系統工作，進行質量、進度和預期投資可控制目標值與實際值不偏離，把工程造價控制在合理的范圍和核定的造價限額以內。以下根據工程的主要三個階段闡述如何加強造價控制與管理：

一、建設工程決策階段造價控制與管理

隨著市場經濟的快速發展，一些先進的管理模式和造價控制方法，分別在建設工程的各個階段進行系統化分析和應用。而建設工程決策是選擇和決定投資方案的關鍵，此階段直接影響工程造價管理與控制的成效，是整個工程造價控制的基礎。決策階段選定的建設規模、建設標準、環境條件、技術措施、投資成效及風險概率評估等方案完成可行性研究報告，給項目決策提供多方面的依據，作出建設投資規模控制目標。實施動態管理與控制，將投資目標值與實際值相比較，當實際值偏離目標值時，分析其產生偏差的原因，并確定下一步的對策，以盡可能地減少或避免目標值與實際值的偏差。

1、組織落實技術措施與經濟措施相結合。

控制工程造價最有效的途徑，從組織、技術、經濟等多方面采取措施。組織上明確組建優秀合理團隊管理架構、明確造價控制責任人及其任務、明確管理職能分工；技術上選擇優化設計方案，嚴格審查監督初步設計、技術設計、施工圖設計，深入技術領域，研究節約投資的可能及潛在風險；經濟上動態比較造價的計劃值和實際值，嚴格審核各項費用支出，合理節約投資和激勵措施等。

2、招標投標與合同簽訂階段造價控制。

（1）招標工作應按照《中華人民共和國招標投標法》、《建設工程施工發包與承包計價管理辦法》，遵循公平、公開、公正誠信的原則。做好招標文件的編制工作，對影響工程造價的各種因素進行鑒別、預測、分析、評價，總結各類有應用價值的數據、資料，嚴格審查承建單位資質，選擇實力雄厚、技術性高、責任心強企業，采用合理價中標，避免投標單位以低于成本價惡意競爭，有效控制造價做到合理承包價，以利投資成本控制。

（2）合同管理。依照《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國建筑法》及其他有關法律、行政法規、遵循平等、公平、合理和誠信的原則。嚴格制定和執行建筑工程施工承包合同，是建設單位、承包單位控制工程造價的主要依據之一，是明確甲、乙雙方對工程項目實施管理及經濟利益所享有的權利和應承擔義務的約定，是成為雙方必須遵守的行為規范準則。因此在中標后的簽約階段，訂立公平合理的合同，為造價管理打下良好基礎。

決策階段的工程造價控制與管理對建設工程整個過程工程造價的控制具有縱攬全局的決定性作用。在項目建設各個階段中，投資決策階段影響工程造價的程度最高。因此，決策階段項目決策的內容是決定工程造價的基礎，直接影響著決策階段之后的每個建設階段工程造價的確定與控制是否科學、合理的問題。

二、設計階段的工程造價控制與管理

1、設計任務書完成后，進行設計方案招標。擇優進行經濟合理性分析，利用有限投資，實現較高功能價值，以節能、環保、抗震和多功能、高技術和先進性及經濟合理性相結合。設計單位和設計人員必須樹立經濟核算的意識和觀念，宜采用動態評價，多指標對比和綜合，適當考慮時間價值，充分考慮建設工程的性質、用途、特點和布局，最大限度提高綜合性，克服技術難關，適度經濟、設計合理、符合建設單位優質、高效、低耗、快速的理念要求；把技術與經濟、設計與投資控制結合起來，提高設計標準，節約造價。

2、重視資料的采集工作。設計人員在設計前，要充分理解項目建議書，可行性報告、設計任務書，熟悉地質變化情況和地形地貌，采用新技術、新方法、新工藝設備流程、新型建筑材料及性能。

3、動態多指標綜合評比優化設計。設計部門按照批準的初步設計及總概算控制施工圖設計及預算，在保證工程使用功能及建設標準要求的前提下，統籌、策劃、按各專業、各功能合理安排設計，保證估算、概算起到動態均衡合理控制的作用，使工程造價不超預控造價限額，確定合理建設規模。

4、推廣采用標準設計。采用標準設計能節約設計費用，縮短設計周期，能較好地執行國家的技術經濟政策，將建設標準與國家及當地經濟緊密結合，合理地利用資源、材料和設備。

5、盡可能減少設計變更。經審定設計施工圖一般不允許設計變更，除非不變更會影響項目安全和功能使用的正常發揮；認真對待必須發生的設計變更，及時核算有關設計變更的造價，對于有問題或者費用偏高的項目可重新考慮，進行優化方案比較。

三、加強施工過程中的造價控制與管理

建設工程施工階段是由設計轉換實體形成階段，要控制工程造價，實現最佳投資效益。施工前要結合投標文件、施工合同、施工圖紙及施工現場實際情況、施工措施、施工設備、施工經驗、管理水平和技術規范等，編制完善切實可行科學、合理、可操作性的施工方案。及時組織人員對項目成本進行細化測算，直到整個工程的目標成本控制得以確定，作為施工過程成本控制的主要依據。優化施工組織設計方案，從而根據所確定的施工組織設計方案和技術措施，適當合理地確定每道工序的單價以及項目的總投資目標值。所制定的施工組織設計方案和專項方案，在投資目標值方面應該預留空間，但不偏離額度，才能更準確地體現出實際施工時的成本，這樣制定的方案才會比較切實符合造價控制的原則。

1、施工過程中的費用控制及時。在施工過程中，進行工程造價跟蹤控制，定期進行造價實際支出值與計劃目標比較，發生偏離，分析產生偏離原因，采取糾偏措施。對完成的分項工程量進行計量，掌握工程材料信息動態及進度款支出情況是否合理，是否在預算計劃控制范圍內，防止工程款超付。

2、盡可能減少非生產性行政費用控制。要控制非生產性費用(主要是指行政費用)，就要有高水平的管理人才，能做到一人多崗，多方面服務，達到良好效果。項目管理責任明確，細化分解，承包到位，盡可能節約非生產性開支。

城投資產管理范文第4篇

第二條  本辦法適用于我區境內新建、擴建、改建、技改和引進的生產性建設工程項目（以下簡稱建設項目）。

第三條  建設項目中的勞動保護設施，必須符合國家有關勞動保護法規、標準的規定，并與主體工程同時設計、同時施工、同時投產使用（以下簡稱“三同時”）。

第四條  各級經濟管理部門和行政管理部門在落實建設項目勞動保護設施與主體工程“三同時”中負下列責任：

（一）在組織建設項目可行性論證時，應有勞動保護的論證內容，并將論證結果載入可行性論證文件；

（二）在編制、審批建設項目計劃任務書時，應編制、審批勞動保護方面相應采取的技術措施和設施所需投資，并納入投資控制數內；

（三）建設項目在可行性論證、初步設計審查和竣工驗收時，應通知勞動、衛生、環保部門和工會組織參加有關會議，并提供有關文件、資料；

（四）在建設項目管理工作中應督促檢查建設、設計、施工單位嚴格執行本辦法；

（五）將本部門建設項目的年度計劃及時抄送同級勞動部門。

第五條  建設單位對建設項目中確保勞動保護設施的“三同時”，負下列責任：

（一）在編制建設項目計劃和財務計劃時，應將勞動保護設施所需投資一并納入計劃，同時編報；從國外引進技術、設備，應當同時引進或者在國內補充配套勞動保護設施；

（二）初步設計會審前，必須向勞動、衛生、環保部門和工會組織報送擬建項目的勞動保護評價報告和初步設計文件（含《勞動保護專篇》、《建設項目勞動保護初步設計審批表》）和有關的圖紙資料；

（三）應對承擔建設項目設計、施工的單位提出“三同時”的具體要求，并提供必須的資料和條件。對設計、施工過程落實“三同時”負有督促檢查的責任，確保建設項目的設計、施工符合本辦法的規定；

（四）建設項目驗收前二十天，應將試生產中勞動保護設施情況、措施效果、檢測數據、存在的問題以及今后采取的措施等寫出專題報告，連同《建設項目勞動保護驗收審批表》，報送勞動部門審批；

（五）對驗收中提出的有關勞動保護設施的改進意見，應按期解決，并將整改情況報勞動部門。

第六條  設計單位對建設項目中勞動保護設施的設計負下列責任：

（一）建設項目在進行可行性論證時，應對勞動條件作出論證和評價；

（二）在編制初步設計文件時，應同時編制《勞動保護專篇》；

（三）在初步設計中，應嚴格遵守勞動保護方面的法規和技術標準；

（四）對初步設計會審中提出的有關勞動保護設施的意見，在技術設計和施工圖紙設計時應予以解決；

（五）經審查同意的設計方案，其勞動保護部分如需變更的，應征得勞動部門的同意。

第七條  施工單位必須嚴格按施工圖紙和設計要求施工，確實做到勞動保護設施與主體工程同時施工，并保證工程質量。

第八條  勞動保護監察機構對建設項目的勞動保護設施與主體工程的“三同時”實行監察。未經勞動保護監察機構進行“三同時”審驗并同意的建設項目，不得施工或投產。

第九條  初步設計未經勞動保護監察機構審查同意的建設項目，建筑主管部門不得辦理開工執照，銀行不得支付工程款。

建設項目竣工后未經勞動保護監察機構審查同意，銀行不得進行工程結算，勞動部門不得辦理勞動業務。

第十條  對建設項目勞動保護設施“三同時”的勞動保護監察由與審批主管部門同級的勞動保護監察機構實行。

第十一條  對違反本辦法的，由勞動保護監察機構根據有關規定予以行政處罰。觸犯刑律的，要追究刑事責任。

第十二條  本辦法和具體執行中的問題，由自治區勞動廳負責解釋。

城投資產管理范文第5篇

伴隨著金融市場的發展，資產證券化金融產品將逐步受到市場的認可，資產證券化的創新將成為各資產管理機構的重點業務方面，本文將對基金公司子公司參與首單資產證券化產品進行探討。

關鍵詞：資產證券化；基金公司子公司

0 引言

在中國證監會支持業務創新的背景下，基金公司子公司嘗試以地方政府平臺對地方政府的債權作為基礎資產，進行資產證券化。此業務模式是基金公司子公司第一單資產證券化業務，該業務模式不僅可以為政府基礎設施建設投資提供低于信托融資成本的資金，拓寬政府融資渠道，而且可以使政府債務顯性化、透明化，增加政府負債透明度；同時，可以為投資者提供較高收益的政府信用金融產品。

1 產品設計背景介紹

1.1 政府融資平臺融資需求強烈

隨著中國經濟發展及城市化進程的加快，在“保增長”的大背景下，各地方政府的融資需求也隨之高漲。

中國人民銀行此前的報告指出，疏導地方建設資金需求，要積極探索地方政府以市場化方式融資加強債務管理的制度安排，有效發揮市場對地方政府舉債的監督約束，逐步改變地方政府融資平臺以銀行貸款為主的融資格局。

2012年以來，隨著監管部門清理整頓地方融資平臺貸款的力度持續加大，商業銀行紛紛收緊了平臺貸款，而債券市場準入政策相對寬松，城投債很快成為地方融資平臺新的重要資金來源。然而，監管部門對于城投債的發行主體有明確要求，一些地方政府在拿不到貸款、發不了債券之后，紛紛轉向信托。2012年以來信托市場異常火爆，特別是基建類信托，全年發行量近500款，募集資金規模超過4000億元。

此外，還有一些地方政府未能通過中介機構籌資，而是直接向當地機關事業單位職工“借款”。

1.2 為政府融資平臺融資提供創新融資模式

針對地方政府對資金的強烈需求、融資成本高，渠道單一等問題，基金公司子公司積極開展與地方政府的溝通和交流，研究創新融資模式。在產品設計的過程中，證監會出臺了《證券公司資產證券化業務管理規定》（證監會公告【2013】16號），規范了資產證券化業務的業務規則。

經過與律師對《證券公司資產證券化業務管理規定》和基金子公司業務上位法規《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》仔細研究、論證，公司認為在滿足基金子公司專項資產管理計劃設立條件的同時，基金子公司可以參照《證券公司資產證券化業務管理規定》設計產品交易條款，從事資產證券化業務。

以江蘇省鎮江市新區為試點，深入開展盡職調查工作，選擇優質資產，進行資產證券化并申請于交易所掛牌交易。此方式不僅可以拓寬政府融資渠道，使政府債務顯性化、透明化，同時又為投資者提供較高收益、流動性強的政府信用金融產品。

2 資產證券化模式及背景介紹

2.1 什么是資產證券化

資產證券化是指把缺乏流動性或流動性不強，但具有可預期未來現金流的資產集合成資產池，通過對資產池中資產所創造的現金流和風險進行結構性重組，并出售給特殊載體，然后發行證券產品的過程。這些流動性較差的資產通過結構性重組，轉變成為了可以在金融市場上出售和流通的證券。

2.2 為什么要資產證券化

資產證券化本質上是企業進行再融資的一種途徑。具體來說，進行資產證券化有如下益處：第一，有效地降低融資成本。通過資產證券化，可以實現產品與發行人的風險隔離，可能提升產品信用評級從而降低發行利率；第二，合理地優化財務狀況。資產證券化能夠增強企業資產的流動性、表外證券化融資可以優化財務杠桿；第三，融資規模靈活。融資規模由基礎資產的預期現金流決定，不受企業凈資產限制；第四，資金用途靈活。在符合法律法規以及國家產業政策要求的情況下，可由企業自主安排募集資金的使用，不要求公開披露其用途；第五，信息披露受限制小。資產證券化產品僅需披露計劃賬戶財務信息，不涉及企業財務信息。

2.3 我國的企業資產證券化

目前，我國企業資產證券化的基礎資產主要有兩類，第一類是應收賬款；第二類是未來收益的權益類資產。從2005年至今，國內累計發行了12單專項資產管理計劃，規模總計307億元。已發行項目的基礎資產包括高速公路收費權、電廠未來電力收益權、污水處理收費權、BT回購款、公園未來門票收入收益權等資產，這些基礎資產主要偏向于市政領域。每一單項目交易結構的個性化強、差異化較大，交易結構的復制比較困難。

3 基金管理公司參與地方政府平臺資產證券化產品

3.1 產品介紹

產品名稱：基金公司子公司專項資產管理計劃

融資方：鎮江新區經濟開發總公司（主體評級AA）已發行企業債券：09鎮江新區債和12鎮江新區債

發行期限：1-3年期產品組合

基礎資產：經發總公司依據特定的BT項目合作協議所合法享有的自專項計劃成立之日起三年內于各BT協議劃款日向債務人（鎮江新區管委會）應收的政府回購款債權

增信情況：鎮江市城市建設投資集團有限公司（主體評級AA）為本期專項資產管理計劃份額提供擔保

擔保人已發行債券：09鎮城投債，10鎮城投債，12鎮城建MTN1/2，12鎮城投CP001/2

信用評級：計劃份額信用評級AA+

募集資金用途：募集資金擬用于鎮江新區靜脈產業園工程、姚橋夾江碼頭等新區內基礎設施建設項目

3.2 產品涉及問題與解決方案

3.2.1如何降低交易對手的違約風險

盡管近年來鎮江新區可支配財力不斷提升，但鎮江新區管委會對園區開發建設主體經發總公司的大量欠款和未來大規模的計劃投資，將加劇鎮江新區的財政支出壓力，進而可能會影響其對本專項計劃BT 回購款支付能力。截至2011 年末，鎮江新區管委會應付經發總公司各類款項117.01 億元，而2013 年和2014 年的初步擬定的建設投資支出達112.28 億元。

為降低此風險，基金公司積極與當地政府溝通、協商后達成一致。鎮江市人大常委會審核同意將專項計劃涉及的各BT項目的政府性回購款納入相應年度預算，作為項目的增信措施。該應對方案一定程度上為兌付資金提供了保障，降低了違約風險。

3.2.2如何避免BT 項目初審和終審工程造價差異過大風險

本專項計劃 BT 項目回購款為已確定回購款。已確定回購款是根據BT項目初審報告確定的BT 項目工程造價的70%并加上相應收益而定，若終審報告發生在專項計劃存續期內，且確定的工程造價低于已確定回購款，則最終會影響到本專項計劃BT 回購款的順利支付。

為此，基金公司子公司通過篩選，最終選定已經上述3個已經建成并投入使用的項目，最大限度避免BT 項目初審和終審工程造價可能存在差異的問題。

3.2.3如何改善資管計劃流動性不足的問題

在市場或資產流動性不足的情況下，投資人可能無法迅速、低成本地調整投資計劃，從而對計劃收益造成不利影響。

為解決投資者對流動性的需求，基金公司子公司參照證券公司資產證券化的案例，經過與經發總公司及相關中介機構的溝通和論證后，決定將該資管計劃產品在深交所掛牌上市，使產品投資者能在二級市場獲得更大的流動性.

3.2.4如何應對擔保人擔保能力下降的可能

本計劃擔保人鎮江城建為鎮江市投融資平臺，一半以上營業收入均來自于鎮江市政府，同時資產流動性較弱。擔保人能否為專項計劃提供有效信用增級值得進一步關注；擔保措施對本計劃的增級效果，是否僅為流動性支持需要進一步明確。投資計劃說明書中需要對擔保的范圍、觸發條件等進行明確。

對此，基金公司子公司邀請上海新世紀資信對擔保人和本計劃進行信用評級。評級機構對本計劃擔保人（鎮江市城市建設投資集團有限公司）2013年公司債券信用評級報告中，針對擔保人財務、經營、業務優勢及風險等方面的分析，認為擔保人長期信用等級為AA 級。

同時，針對擔保的范圍、觸發條件等內容，在《投資說明書》詳細說明了資產管理計劃投資項目的擔保情況；對擔保人的擔保能力做了充分的分析；以表格及流程圖表的形式，說明了收益分配的各個時間節點及擔保觸發的條件及時間安排。

3.3 產品的意義

一是基礎設施建設資產證券化可以集中社會資金，彌補基礎設施建設資金的短缺，使本要花費大量政府資金的基礎設施建設變成了資本市場上眾多投資人的投資行為。

二是基礎設施建設資產證券化可以提高資產的流動性，縮短投資回收期，實現市政建設的良性循環和滾動融資。通過資產證券化，相關單位能及時把長期資產在資本市場拋售變現、或自己持有變現能力很強的抵押證券，可解決其面臨的流動性約束。

三是資產證券化在某種程度上實現了破產隔離，將項目現金流的風險與企業的風險分離開來，與發行企業債券相比，提高了債券的信用等級，降低了融資成本，優化了政府負債結構。

四是響應證監會支持證券化創新思路：響應證監會支持資產證券化的政策導向；豐富交易所創新類金融產品。

五是豐富投資者投資產品：為投資者提供較高收益的政府信用金融產品，為投資者提供不同種類的固定收益投資產品；此產品基礎資產為直接對政府的債權，信用等級高于政府平臺企業債；

六是基金公司業務模式創新：豐富了基金公司子公司盈利模式；提升基金公司在財富管理行業的競爭力，有助于解決基金公司發展瓶頸。

參考文獻

[1] 沈炳熙 《資產證券化：中國的實踐（第2版）》北京大學出版社 2013-12-01

[2] 蘇萊曼貝格 《資產證券化實務精解：資產抑押證券交易架構及交易（項目）實施指南》機械工業出版社 2014-01-01