金融科技技術

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金融科技技術范文第1篇

關鍵詞：創新鏈；科技金融；結合路徑

技術創新鏈是指一個具有創新性的科技成果通過不斷完善改進實現產業化的過程。由其定義可知，技術創新鏈被兩大因素影響，即科技水平和產業支持。當前我國各行業都對技術創新鏈有了足夠的認識，但是金融行業創新鏈的關注方向偏重于金融行業如何為科技創新提供資金支持，卻對創新理論對金融行業的應用不夠重視，缺乏二者結合發展的研究。本文將針對這些問題對科技金融結合路徑問題進行分析探究，以期能夠改善這種狀況。

一、創新鏈理論概述

1.創新鏈理論的提出及研究成果

創新鏈理論的提出有近20年的歷史，指科技成果經過改進完善最終被應用于產業的過程。其核心內容是技術創新能力，創新是企業發展的動力。科技創新鏈還涉及企業內部的聯系結構以及企業外部的組織結構的創新節點。創新鏈中的各個關系結構之間都存在一個節點，這些節點就是創新鏈各個環節的功能聯系。

2.關于科技與金融結合機制的研究

國外有學者研究發現通過風險融資的方式能夠為科技創新創造更大的資金支持，他們的研究結果表明對于中小型企業的科技創新融資工作要更加注重民間資金借貸等非銀行資本。國內很多學者也研究了科技金融協同發展中的影響因素，認為資本在實質上就是科學技術與金融融合的產物，并對這個理論進行了建模分析，強調了科技金融一體式發展的理念。雖然國內外已經對科技金融相關問題進行了大量的研究探索，但是研究的側重點始終是如何更好地讓金融支撐起企業的創新發展而忽視了金融行業本身與科技創新結合發展的研究。所以要針對科技金融結合路徑進行分析研究以更好地指導金融行業的創新改革。

二、金融與技術創新結合的不同路徑及作用分析

1.科技金融初級結合路徑

科技金融的初級結合方式是財政加金融中介的結合。金融資本與金融中介相結合可以有效促進科技創新商品化。首先，財政可以大幅削減銀行對科技創新的投資利潤和風險預期，這樣可以使實際應用到科技創新的資金更為充足。其次，財政可以對創新投資實行貼息免息等優惠政策，以此來降低企業的創新成本，并且這種投資政策可以刺激更多資本所有者對企業創新進行投資。最后是這種方式可以有效把銀行承擔的風險降到最低，使銀行在貸款時免去后顧之憂。由此可見，初級結合方式能夠充分利用銀行資本來進行企業的科技創新。

科技金融的初級結合路線也存在一些不可避免的問題，比如對于科技金融協同發展本身存在著固有風險，對著這種固有風險初級結合方式并不能有效地降低，只能將風險進行分擔。原因有二，首先，政府對行業市場以及行業創新的認識不夠充分，無法消除技術和市場的不穩定性對科技創新的影響；其次，這種結合方式缺少對創新主體的監督。

2.科技金融中端結合路徑

中端結合路徑指將風險投資與技術創新結合。相對于初端結合方式，這種風險投資的方法可以有效地降低投資風險，因為這種方式能夠更高程度的參與到技術單位的運營當中，使企業的運轉信息可以實時的與投資方互通。如果風險投資與技術掛鉤的話，風險投資資金就變成了技術資金。技術資金相對于風險投資資金能夠更有效地推動科技創新的發展，還可以在一定程度上促進創新投資集群的全面發展，這可以對整個產業鏈甚至產業鏈周邊的環節的發展起到很大的推動作用。但是，這種科技金融結合路徑也存在一定的問題，比如技術資金可以有效地促進科技創新的發展，但是對于產業鏈后期的產品銷售的促進卻很微弱；還有，技術資金比傳統的投資資金流通更頻繁且流通速度更快，這就導致了產業鏈產品的市場占有率不穩定。所以，技術資金的這些特點導致了它只能作為產業鏈發展的一個促進因子，而不能主導技術創新的發展。

3.科技金融高端結合路徑

科技金融結合的高端路徑是大型科技企業與金融中介的結合方式。當科技產業發展到比較成熟的階段后需要的創新資金會更多，在這種情況下，純粹依靠金融行業的投資支持已經無法滿足科技創新產業的發展，所以在這個階段需要走科技金融高端結合路徑。簡單地說就是科技創新產業開始組建自己的金融機構。相對于前兩種結合路徑，這種結合方式能夠使金融與科技企業的關系更加密切，對彼此的經營進展狀況都更加了解，能夠更好地促進創新主體的不斷前進，及時發現科技創新中的經濟價值。

同樣的，這種結合路徑也存在一定的問題，因為我國這種高端結合方式發展目前還未成熟，同時國外發達國家在這方面有著很大的優勢，所以在我國實行這種方式會面臨巨大的國際競爭。

三、對我國科技金融未來發展的建議

一是提高財政直補扶持資金的使用效率，通過杠桿效應，將資金作為擔保資金注入政策性擔保機構或者補貼給民營擔保機構使有限的資金服務于更多企業。二是開發多元化的財政引導基金。如使用信用擔保基金幫助中小科技企業獲得貸款，用風險補償基金和風險投資引導基金幫助企業獲得風險投資，用企業成長基金幫助具有一定規模的中型科技企業獲得發展，用產業投資引導基金幫助科技產業發展壯大。

總結

金融危機的沖擊使我們認識到要想實現我國經濟健康持續穩定發展，就必須把轉變經濟發展方式、調整產業結構作為重點內容來抓，盡快實現產業升級。創新鏈理論給產業升級指明了一個發展方向。

參考文獻：

[1]陳偉，劉波.基于技術創新鏈理論的科技金融結合路徑研究[J].金融發展評論，2013，01：153-158.

[2]馬紅.科技與金融結合的研究[D].西南財經大學，2013.

金融科技技術范文第2篇

摘要：文章從金融科技的企業屬性入手，以眾安保險為例，從金融屬性出發，以收入、成本、風控和產品等財務數據為基礎，定量分析企業現狀；并從科技屬性出發，以用戶服務、技術創新、組織構架、運行流程等角度定性評判企業未來的發展趨勢。對于金融科技企業的估值，需要綜合考慮金融屬性和科技屬性，最終目標是反映金融科技企業的合理價值。

關鍵詞：估值；金融科技；企業屬性

金融科技是指通過技術手段推動金融創新，形成對金融市場、機構及金融服務產生重大影響的業務模式、技術應用以及流程和產品（FSB，2016）。而金融科技企業作為金融科技的主體，在未來的社會經濟發展中發揮越來越重要的作用，諸如螞蟻金服、陸金所、京東金融、眾安保險等企業已完全能與傳統金融企業相媲美，甚至成為引領行業發展的中堅力量。據艾瑞咨詢的報告預測，2025年國內的互聯網經濟規模將超過10萬億元人民幣。以保險行業為例，預計到2019年，通過互聯網成交的傳統保險產品和純互聯網保險產品的規模將達到7500億元。隨著金融科技公司的跨越式發展，伴隨很多新情況新問題的產生。在2017年7月全國金融工作會議上，對于互聯網金融問題，主席提出“加強互聯網金融監管，強化金融機構防范風險主體責任”，這預示著防范互聯網金融風險的重要性。對于互聯網金融中的主體———金融科技企業，如何正確對其進行價值評估，以體現其價值而又避免出現泡沫，在防范互聯網金融風險方面具有重要意義。估值上市既能為優質的金融科技企業正名，又能讓一些估值虛高的平臺擠出泡沫。2015年宜信旗下的網絡P2P平臺宜人貸在美國紐交所上市，成為紐交所中國互聯網金融第一股。2017年4月，互金平臺信而富也在美國紐交所掛牌上市交易。與此同時，作為中國最大P2P銀行及網上理財公司，由平安保險控股的陸金所推遲了備受期待的首次公開招股，同時金融科技巨頭螞蟻金服也推遲上市，預計最早在2018年四季度啟動。作為互聯網金融企業領軍者的陸金所和螞蟻金服，不約而同的推遲了上市時間，唯獨眾安保險當年6月在港交所提交了上市申請材料，JP摩根、瑞信、瑞銀集團、招銀國際為其聯席保薦人，無論從商業模式、用戶數量，還是業務體量、估值規模等維度來看，眾安保險的此次IPO對于金融科技行業的影響深遠。一方面，從標的稀缺性看，眾安已成為中國乃至全球互聯網保險中的獨角獸企業，并在不斷嘗試“重構”中引領互聯網保險的發展趨勢；另一方面，眾安已經擁有自己的可行發展模式和穩定員工隊伍，使得眾安在互聯網保險領域的每一步探索與發展，對于其他保險企業及整個保險行業都有巨大的啟示作用。據此，本文以眾安保險為例，從金融屬性和科技屬性兩方面入手，探究金融科技企業估值時如何找到合理和公允的評估標準，從而實現金融科技企業的真正價值。

一、金融科技公司估值的邏輯框架

目前對于金融科技公司的估值并沒有一個權威的標準，除了常用的市盈率模型之外，劉冰和楊明國（2009）以永樂案例分析了并購企業的估值，高錫榮和楊建（2017）提出實物期權模型估算互聯網資產價值，計算結果與有效市場理論算法一致；楊潔等（2017）提出基于現金流折現模型的互聯網公司估值分析。而軟銀亞洲投資基金首席合伙人閻焱（2016）認為互聯網企業估值是很大的難題，但可以通過同類公司比較，估值與增長性的關系和供求關系來確定大體的區間。而已經上市的金融科技企業，包括宜信旗下的網絡P2P平臺宜人貸和互金平臺信而富，兩家金融科技企業均在紐交所掛牌上市，無論從商業模式、用戶數量、業務體量、融資額度和影響程度來看，二者尚無法成為金融科技企業的風向標。此外，雖然它們也一再強調自身的科技基因，但由于P2P平臺在估值方面，更多的還是依據信貸的標準進行。但就眾安保險來說，其更傾向于科技企業的定位，是一家“披著保險外衣”的互聯網公司，其本質是技術革新帶動金融創新的科技公司。而從估值的角度，眾安保險更傾向于是互聯網性質的金融機構。2016年7月艾瑞咨詢報告顯示，眾安保險估值為76.3億美元，而螞蟻金服為600億美元，陸金所為185億美元，京東金融為71.8億美元。那么回到最初的問題，很難去衡量眾安保險的估值是不是存在泡沫。按照業內人士的分析，對快速發展中的公司用每股收益和市盈率指標看，會有一定程度失真。同理，眾安保險也很難用傳統金融企業或者純互聯網企業的單一標準來衡量。由于各種機構估值差距，恰恰反映出業界對處于風口之上的金融科技概念股的定位和認知上的分歧（俞燕，2017），據此，本文從金融科技企業的金融屬性何科技屬性來分析公司的價值，具體框架如圖1所示。

二、金融科技企業眾安保險的初步估值分析

2013年11月，眾安保險由阿里旗下的螞蟻金服、騰訊、中國平安等企業發起成立，并獲得保險會審批的全球第一個網絡保險牌照。2015年6月，眾安保險完成A輪融資，摩根士丹利等5家投資機構共出資57.75億元人民幣，認購外資股2.4億股，相當于每股人民幣24元，按照當時12.4億股的總股本計算，眾安估值達到297.6億元人民幣，據此計算出眾安2015年~2016年的市盈率，如表1所示。在以A論融資24元的認購價為基礎的情況下，眾安保險2015年的市盈率達到672.27倍。2016年，由于凈利潤大幅減少，市盈率更是高達3178.81倍。若以目前在香港上市的人保財險為例，港股總市值尚不足1800億元，市盈率則在10倍以下。相對而言，傳統保險公司的盈利模式和增長區間都比較固定，而眾安具有較大的發展空間，成長性高。

三、基于金融科技企業的金融屬性的估值分析

從收入角度來看，2014年~2015年眾安保險凈利潤分別實現3698.1萬元和4425.7萬元，而2016年實現凈利潤937.2萬元，與2015年同比下滑78.8%。表2顯示，除了凈利潤之外，從總資產、總收入和原保費收入的角度看，2016年都出現了增速下滑的趨勢。另外，在體現公司自有資本使用效率的ROE值上，眾安保險一直在4%以下，并呈現一種降低的趨勢。相較于中國平安的16%，騰訊的20%以上的數值，眾安保險的ROE值未來是否可以得到增長，是對其進行估值的一個重要指標。從成本角度來看，2014年~2016年，眾安保險賠付率從73.4%下降至42.0%，但費用率從35.2%上升至62.7%。綜合成本率一直在104%以上，其中2014年為108.6%，2015年為126.6%，2016年為104.7%，如表3所示。眾安保險綜合成本率一直處于高位，也就是承保虧損。而其費用率大幅上升，主要是由于眾安保險增加銷售，且主要生態系統合作伙伴提高其咨詢及服務費率所導致。除了咨詢與服務費，手續費及傭金也成為眾安保險成本中的主要項目，這些其實也可以說是給各大互聯網平臺的推廣費，或者說流量成本。從風控角度來看，作為保險企業來說，風險控制是企業運作的核心要素。眾安保險的保險屬性，也決定其必須嚴格遵循保監會的要求，特別是在風險控制方面，必須符合保監會第二代償付能力的要求。眾安保險的現金流一直為正，與其它類型的互聯網金融企業不同，并沒有進入互聯網企業“燒錢”擴張的慣用模式中。2014年底的現金流量為1.41億元，2015年底的現金流量為13.74億元，2016年底的現金流量為11.53億元。從產品角度而言，2016年眾安保險保費收入最高的險種為退貨運費險，2014年~2016三年產生的保費分別占同期整體總保費的77.2%，56.9%及35.0%。雖然比例呈下降趨勢，仍依然是眾安保險的支柱險種，但退運險的開發已較為成熟，遇到一定的增長瓶頸，單價低且投訴率相對較高。相比較前兩年，2016年健康險、意外傷害險的保費收入增長較快，意外傷害險的銷售比例達到28.8%，對于眾安保險來說，其險種的銷售比例已經發生了結構性變化。

四、基于金融科技企業的科技屬性的估值分析

從用戶服務角度而言，金融科技公司估值的一大重要因素是用戶數據，例如服務的客戶數，每位客戶能夠帶來的價值等。梅特卡夫定律（王青華，2016）認為互聯網的價值在于將節點連接起來，節點越多潛在存在的連接數越多。根據招股書中的數據，截至2016年12月31日，眾安保險已累計向超過4.92億客戶銷售超過72億份保單，兩者相除，即平均每個用戶與眾安有約14張保單的交互。在這段時間內，眾安保險的累計服務客戶和售出保單數量在國內保險公司中排名第一，每位客戶的年保費也由由2014年3.9元增長至2016年的9.3元，一直維持增長態勢。從技術創新角度而言，技術是科技公司的核心競爭力，對于金融科技公司來說也是如此，持續的技術積淀可以形成技術壁壘和行業優勢。與傳統企業不一樣的地方是，金融科技公司完成每一筆業務都是一個數據積累、能力提升的過程。而數字化正在改變保險產品和服務的交付方式，并將不斷地改變這些產品和服務的本質，甚至改變保險業務模式本身。行動果斷迅速的公司將可能迎來蓬勃發展，而眾安保險清晰看到了這一點，盡管其產品模式和業務模式并不復雜，容易被模仿復制，但眾安保險通過積累的用戶、技術的積淀，其先發優勢形成了行業“壁壘”。2014年~2016年間，眾安保險的研發投入分別為2240萬元、6390萬元及2.144億元，分別占同期總保費的2.8%、2.8%及6.3%，無論是絕對數量，還是相對占比量，都呈現逐步加大的趨勢。此外，眾安保險的技術能力是動態的。在金融圈內，眾安保險是第一家在云上搭建去IOE核心系統的公司，全球首家將核心系統建立在云計算平臺上的金融機構。2016年7月，眾安保險成立全資附屬公司眾安科技，眾安科技著力于金融科技解決方案的研究與開發，并將眾安保險積累并運用的相關技術輸出到保險行業其他企業，并在區塊鏈、人工智能在保險的應用方面處于領先地位。

從組織構架而言，與傳統保險公司不同，眾安保險組織的核心是產品經理制，內部是以產品經理為主導。除了中后臺的支持部門，最高層領導下面直接就是產品經理。縱向來看，目前眾安保險分為信用保證保險、直營產品、通用產品、傳統財險等多個產品線，以及阿里和騰訊兩個事業部；橫向來看，則有包括運營、財務、營銷、法務等中后臺支持部門。每個產品都有自己的產品經理，以產品經理為核心，由其牽頭組成項目組，從市場調研、產品開發再到后續迭代，全面負責并一跟到底，從產品設計到生產、銷售，審批一條線全部下來，總部有運營、核保、理賠和信息技術部門；各事業部也有自己的運營、核保、理賠和信息技術部門。在這種內部架構下，業務方向而不是由公司領導層來決定，而是由一線的產品經理自己來尋找。產品經理提出方案后，各個部門可以通過簡單連接迅速地整合在一起，圍繞產品以靈活小團隊的方式開展工作，以發揮更大的效能。從運行流程的角度來看，傳統保險公司的盈利模式和增長都比較確定，而眾安保險有較大的增長空間，成長性較高。傳統的保險產品運行流程通常包括市場調查、可行性分析、產品設計和審核批準等多重程序，這期間手續繁瑣，程序漫長。而金融科技企業的產品要求快速迭代，眾安保險在產品設計的早期就安排審批、財務等職能部門員工充分介入，不僅可以強化了員工對于產品的熟悉程度，還可以在審批階段較早發現問題、解決問題，大大提高了協同效率。雖然互聯網經濟已經如火如荼，但眾安保險的競爭策略已經走在了其他保險企業甚至整個保險行業的前面。不同于傳統保險公司，眾安保險的產品設計流程是：了解用戶需求———開發初次產品———投放運營———收集數據———開發迭代產品———投放運營。

五、結論

作為兼具互聯網和金融屬性的金融科技企業，在估值時也面臨雙重標準的考驗。而對于金融科技企業自身來說，其更傾向于科技企業的定位，從企業的技術、組織架構和流程上看，金融科技企業與傳統的金融企業確實不同，科技基因可以給投資人更多的想象空間，從而有可能帶來更高的估值。與之不同的是，無論從監管的模式、經營的模式，還是盈利的方式來看，金融科技企業的本質屬性更多兼顧金融屬性和科技屬性。對于金融科技企業的估值，需要綜合考慮這兩方面屬性，最終目標是反映金融科技企業的合理價值。以眾安保險為例，從金融屬性出發，以收入、成本、風控和產品等財務數據為基礎，定量分析企業現狀；并從科技屬性出發，以用戶服務、技術創新、組織構架、運行流程等角度定性評判企業未來的發展趨勢。不同機構對于金融科技企業的巨大差異，正反映出市場對于金融科技公司的定位和認知上的差異和分歧，是基于金融的定位還是基于科技的定位存在較大的差異。

參考文獻：

[2]劉冰，楊明國.基于期權理論的企業并購估值調整協議———對永樂案例的再思考[J].現代管理科學,2009，（11）：70-73．

[3]高錫榮，楊建.互聯網企業的資產估值、定價模型構建及騰訊案例的蒙特卡洛模擬分析[J].現代財經（天津財經大學學報），2017，37（1）：90-100．

[4]楊潔，余婷婷，張雅婷.基于現金流折現模型的互聯網公司估值分析[J].現代商貿工業，2017，（7）：96-98．

[5]閻焱.不盈利的互聯網公司為啥能有高估值?[J].企業研究，2016，（5）：17-19．[6]俞燕.估值眾安保險：科技向左保險向右[J].財經，2017，（17）：85-88．

金融科技技術范文第3篇

（網絡金融新體系，改變你我消費、理財、保險與借貸的未來）

作者簡介

曹磊

中國電子商務中心主任、研究員，為中國“互聯網＋”領域權威，為中國首套“互聯網＋”系列著作總編輯，也是中國“互聯網＋”智庫發起人。

長期服務於京東、蘇寧雲商、生意寶等知名網路巨擘，輔導P2P、理財、支付等各類網路金融創業企業成長。屢屢受邀為知名券商客戶進行投資諮詢，幫忙創造上億規模的高額回報。亦為眾多銀行進行高層內訓，還受聘於清華大學特聘教授、浙江大學客座教授、上海交通大學主講教授等，並已出版或正編著十餘部“互聯網＋”、電子商務、網路金融系列叢書，是中國罕見將“理論＋實踐”、“思想＋戰略”融為一體的前線專家。

身為中國乃至全球“互聯網＋”知名第三方意見領袖，曹磊每年接受中國央視、各大財經媒體等數百家中外媒體採訪，致力於中國“互聯網＋”切實推進，享有崇高聲譽。

錢海利

中國電子商務研究中心互聯網金融部分析師，專注於網路金融資訊、研究、服務，深耕電商金融化、第三方支付、基金理財、網路保險、P2P網貸、權重募資、虛擬貨幣、銀行電商、網路金融等互聯網金融領域。

內容簡介

【當網路科技跟傳統金融正面交鋒與重組，個人與企業的消費、借貸、投資模式從此顛覆！】

新消費型態：從付帳到繳費，所有交易完全行動網路化，一機在手免帶現鈔

新借貸型態：利用P2P網貸平臺發佈借款需求，向你完全不認識的人借錢

新融資型態：供應鏈融資強勢崛起，解決微型企業週轉不靈、借貸難的困境

新募資型態：積少成多的粉絲系創新群眾籌資法，讓有志者的創意發光發熱

新投資型態：基金、證券、保險全都網路化，瞄準活儲10倍以上高收益

新貨幣型態：由比特幣領軍，掀起虛擬貨幣去國家化、去中心化的大革命

新銀行型態：純網路銀行聲勢高漲，提供物廉價美、高效率的全方位金融服務

FinTech即將改變每個人的生活型態，你一定要做好準備！

目錄

序互聯網＋：從“攪局者”到“領跑者”、“顛覆者”的蛻變

第1章

網路＋金融的蜜月期

網路＋金融的新經營型態

網路金融走向深水區

中國與海外網路金融對比

第2章 B2C電商金融：理財、保險多點開花

電商紛紛試水溫，新寵不斷

B2C電商金融案例

B2C電商金融難題

B2C電商金融打造全產業鏈生態環境

第3章 B2B電商金融：鎖定供應鏈融資

B2B電商金融發展歷程

B2B電商金融發展現狀

B2B電商金融現存問題

B2B電商金融發展趨勢

第4章 基金：網路打破傳統銷售管道枷鎖

網路理財新方式：網銷基金

大數據環境下的基金網銷

網路＋基金：新模式下的挫折

網路＋基金：行為解讀

網路基金未來十年

網路基金銷售案例

第5章 保險：網路風起雲飛揚

網路對保險業帶來的衝擊

網路帶來的衝擊：創新保險案例

國外網路保險發展現狀

網路＋保險：創新元素混搭風

網路保險發展瓶頸

網路＋保險：C2B模式成變革關鍵

第6章 銀行：網路化的被動求變

銀行網路化，非金融企業入局

網路銀行帶來新常態

“網路＋銀行”的文化衝突

傳統銀行的轉型升級及發展建議

銀行網路化案例

第7章 證券：網路化引發服務變革

衝擊證券業的兩股勢力

中國券商的網路金融主流模式

“網路＋證券”的內憂外患

發展趨勢

發展建議

第8章 P2P網貸：融資借貸新常態

P2P網貸為何在中國異化

P2P網貸業陣營

P2P網貸問題及黑榜

國外P2P網貸優秀案例及運營模式

P2P網貸趨勢及市場走向

P2P網貸行業案例

第9章 支付：行動網路的先行軍

“互聯網＋”讓傳統支付產業升級

中國網路支付發展現狀

“網路＋支付”發展趨勢

“網路＋支付”發展瓶頸

“網路＋支付”發展建議

“網路＋支付”企業案例

第10章 群眾募資：網路下的融資新模式

網路群眾募資商業模式起源

群眾募資模式的發展現狀

網路+群眾募資：網路融資模式提供無限可能

群眾募資模式存在的問題

第11章 虛擬貨幣：數位貨幣革命啟動

虛擬貨幣的發展背景

虛擬貨幣的典型代表

各種衍生的山寨比特幣

虛擬貨幣的發展趨勢

第12章 網路化之下的金融顛覆與前瞻

網路化之下的金融顛覆

網路化之下的金融前瞻

附錄 網路金融相關名詞解釋

后記：

金融科技技術范文第4篇

根據　（以下簡稱借款人）的貸款申請和你行與借款人于 年　 月　 日簽訂的貸款合同（協議或契約），你行貸給借款人人民幣金額（　），貸款利率　，貸款期限自　 至　 。

在此，我　（以下簡稱擔保人）愿為上述合同中的借款人提供擔保，并愿為之承擔在合同中所有連帶經濟責任，特鄭重聲明如下：

第一條　本擔保人是經上級主管部門批準成立、工商行政管理部門發給營業執照的法人。本擔保人以足夠償還本擔保金額的財產作保證，保證履行本擔保書所規定的義務。本擔保人并在此聲明，本擔保書的開立已依法辦妥一切必要手續，是合法的、有效的。

第二條　本擔保書擔保最高金額為貸款的本金人民幣　及該貸款的全部應付利息及費用。

第三條　本擔保書為無條件不可撤銷的擔保文件，擔保人的任何其他經濟行為不改變本擔保書的真實性和有效性。

第四條　擔保人收到你行出具的借款人未能按期支付到期應付款項的證明及要求擔保人履行擔保責任的付款通知后，保證按付款通知規定的付款日，主動無條件向你行付清全部應付擔保款項。你行出具的借款人無力支付到期應付款項的證明和要求擔保人履行擔保責任的付款通知是終結性的，對借款人和擔保人均有約束力。

第五條　本擔保書不受借款人上級單位任何指令的制約，不受借款人與任何單位簽訂的任何協議、文件的制約，也不受借款人破產、無力清償借款、喪失企業資格、更改組織章程及關、停、并、轉等各種變化的制約，本擔保書始終有效。

只要擔保的貸款本金不增加，你行對本擔保貸款的合同任何修改或變通執行，均不改變擔保人對貸款本息、費用償付的擔保責任。

第六條　擔保人若未按你行通知期限償款，擔保人在此授權你行直接借記擔保人賬戶，賬號附后。

第七條　擔保人如遇撤銷、改組、破產或其他原因，失去擔保資格和能力時，須提前3個月主動通知你行并推薦繼承擔保人，經你行確認繼承擔保人后，擔保人協助辦理擔保責任轉移手續。在轉移擔保責任未辦妥前，擔保人仍承擔擔保責任。

第八條　本擔保書自簽發之日起生效，至借款人或擔保人償清全部借款本息時自動失效。

擔保人（蓋章）：

法定代表人（蓋章）：

擔保人地址：

擔保人電話：

金融科技技術范文第5篇

關鍵詞：脆弱性；復雜性科學；金融系統

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

原標題：基于復雜性科學的金融系統脆弱性研究綜述

收錄日期：2014年1月27日

20世紀九十年代以來，全球范圍內金融危機頻繁爆發，給經濟與社會的發展帶來嚴重沖擊。如何從根源上去認識并把握金融危機，已成為各國政府以及金融理論界討論較為頻繁的話題之一。Minsky等人認為，金融危機是由于金融系統本身的脆弱性所致，由于金融風險的積累和系統抗風險能力的不足，金融系統具有高度敏感性，在受到攻擊時極易發生劇烈的金融動蕩。隨著經濟金融化、金融全球化和金融自由化的發展，金融系統復雜程度不斷增加，現有的金融脆弱性理論在解釋金融危機成因時表現出諸多困惑與不足。如何從復雜性角度分析金融系統的脆弱性，評價與研究金融系統復雜性對系統脆弱性的影響機理已經迫在眉睫。本文就此對基于復雜性科學的金融系統脆弱性研究的相關文獻進行系統梳理，為進一步分析金融系統的脆弱性、防范金融危機提供借鑒。

從復雜性科學角度對金融系統脆弱性進行研究主要集中在以下兩個方面：

一、金融系統復雜性對金融系統脆弱性的影響

在金融系統復雜性對系統脆弱性的影響上，Borio（2001）、Goodhart（2004）等學者認為金融失衡及其釋放被定義為是金融系統的“過度順周期性”，是高度非線性的，這是當前金融系統的內在的潛在特性。徐加根（1998）也認為金融危機爆發的主要原因在于金融體系本身極為復雜的非線性機制，這就是金融危機產生的微觀基礎。

Bookstaber（2008）、岳玉霞（2012）考察了復雜系統中不確定性的影響。Bookstaber（2008）認為在由無數金融機構與金融工具組合而成的復雜系統中，如果無法預計失誤，且在問題擴散之前沒有時間重設程序，則在出現差錯時，危機就不可避免，并且可能不斷惡化。岳玉霞（2012）認為，現代金融是一個復雜開放的演化系統，在金融市場運行中，投資者和銀行家等的非理會使各種金融變量的不同運動不斷地撞擊金融脆弱性，市場預期歸一化一旦形成，就會主導經濟金融運行，并越過金融穩定的邊界，導致宏觀金融波動。

伍志文（2003）、楊輝和楊豐（2010）基于金融系統的耦合性作出了研究。伍志文（2003）提出金融脆弱性是金融制度或金融結構的脆弱性，是由于內外因共同作用使三個子系統功能耦合，互相適應的金融體系穩健性狀態受到破壞，金融制度結構出現非均衡風險積聚。楊輝和楊豐（2010）認為現代金融危機破壞性之所以越來越強烈，一個重要的原因是金融市場的復雜性和緊耦合度越來越高，由此導致各類風險的相互作用、相互加強，并最終導致系統風險的形成。

Shenhar（1994）、RBA（2008）、楊曉光（2009）等解釋了金融創新的復雜性對金融系統脆弱性的影響。Shenhar（1994）的研究說明復雜產品創新過程存在較大的不確定性，可能有事先未預料到的事情發生。RBA（2008）認為，復雜的金融創新比單一的創新工具對雙向交易和流動性更加敏感，從而具有更大的脆弱性。楊曉光等（2009）認為基于信息技術的金融業過度發展強化了世界經濟系統的復雜性，加大了世界經濟系統的整體風險。石睿（2011）認為金融創新的復雜性和“捆綁效應”使得各個金融機構的風險在整個金融體系中被放大，從而帶來脆弱性，最后可能誘發嚴重的危機。胡永康和姜玉英（2009）認為復雜金融工具高杠桿功能的濫用是風險蔓延的罪魁禍首，復雜金融工具信息披露不透明、風險管控體系不健全，無疑對金融危機起到了推波助瀾的作用。

王輝（2012）認為金融復雜性從四個角度引致金融不穩定：（1）有限理性假設下金融產品復雜性創造了資產買方和賣方之間的不對稱信息；（2）金融產品復雜性會引起評級膨脹；（3）金融產品復雜性阻礙了風險的充分分散；（4）金融市場結構的復雜性使得風險更容易傳染。

二、基于復雜性科學方法的金融系統脆弱性研究

在基于復雜性科學方法的金融系統脆弱性研究上，Stutzer（1980）首先將混沌理論應用于經濟學，在哈維爾模經濟增長方程中揭示了混沌現象。Bascompte（2006）等將空間隨機過程理論應用于預測和管理金融系統風險。Baumbach（2007）等指出，金融系統作為復雜的自適應系統，必須具備強健性才能抵御風險的沖擊。Markwat和Kole（2009）構建了基于多元線性Logit回歸排序模型，發現在亞洲金融危機中，泰國股票市場崩盤后，以骨牌效應的形式傳染到東南亞各國，在利率、匯率等共同的作用下形成了金融危機。

Haldane（2009）、Caballero和Simsek（2011）應用復雜網絡理論進行研究。Haldane（2009）將國際金融體系視為一個復雜且自適應的金融網絡，這個網絡“既強健又脆弱”，容易對主要的金融中心喪失信心，而且擾動會在國際上進一步快速傳播。金融危機則是該金融網絡在壓力條件下的行為表現。Caballero和Simsek（2011）在一個復雜金融網絡中引入局部知識的假設，金融機構對金融網絡不完全了解，只對自己的交易對手有了解，而不了解交易對手的交易對手的信息，經濟環境的復雜性在金融市場脆弱性中起到關鍵作用。

Andreia（2005）、南旭光（2005）、胡立法（2009）等認為，金融系統的熵和耗散結構導致了系統的脆弱性。Andreia（2005）在研究投資組合的問題中，將熵和方差分別作為風險度量，比較了它們之間的差異，并得出熵作為風險度量要比方差更準確的結論。南旭光（2005）將熵及耗散結構理論引入金融體系，分析了金融系統熵變效應，指出金融脆弱是由其內部熵增所引起。胡立法（2009）認為，在虛擬經濟系統中，如果系統中基元和組分的活動不受限制、系統缺乏與外界進行物質和能量的交換、或者系統的耗散結構的穩定性受到外界的擾動，將導致虛擬經濟系統的崩潰，爆發金融危機。黃煦凱（2012）認為，現代虛擬金融資產和實物資產的倒金字塔結構引起了金融系統的熵增，而熵增又誘發金融不穩定性，當不穩定性達到一定程度的就引起金融危機。

胡映月（2006）、嚴太華和艾向軍（2007）、方芳（2011）結合復雜系統脆性理論進行了分析。胡映月（2006）從復雜系統脆性理論和界殼論出發，結合可拓學、架對分析等知識探討了系統危機檢測方法。嚴太華和艾向軍（2007）根據復雜系統脆性理論，建立一種包含外部環境輸入和系統內部組成的金融體系脆弱性結構模型。金融體系脆弱性結構模型包括四層結構：金融體系脆弱性風險、體系內部結構、脆弱性事件集、脆弱性因子集。其中，上層的內部組織結構是金融體系脆弱性風險的內因，下層外部性脆弱環境是其外因，外因作用于內因，并通過其內部金融機制形成脆弱性風險。方芳（2011）利用復雜系統脆性理論分析美國次貸危機的脆性聯系過程、脆性激發過程，系統地分析了金融制度和金融風險，并基于此提出金融危機的防范措施。

唐毅南和陳平（2010）引入群體動力學和高階矩表象來研究金融危機動力學機制，認為趨勢瓦解和高階矩發散是金融危機典型的動力學特征。任飛等（2011）依據復雜性科學的思路，運用委托驅動的微觀模型，研究大波動極端事件重現時間間隔的動力學機理，發現重現時間間隔的分布和價格波動序列的記憶性相關。

張晨宏等（2010）根據系統自組織臨界理論，結合沙堆模型原理分析并解釋了2008年10月爆發的美國金融危機是美國金融系統自組織過程中系統發生突變的表現。此后，張晨宏等（2012）又應用了系統自組織臨界理論、突變及混沌理論，對2006年1月至2009年4月的美國標準普爾500指數進行對數收益序列分形檢驗、統計分析和分形維計算，揭示了美國金融危機爆發前后三個不同時段的系統復雜性。

在突變理論的運用上，南旭光和羅慧英（2006）、王靜和孫園青（2010）進一步進行了研究。南旭光和羅慧英（2006）根據金融體系的非線性及出現的突變現象，將突變理論應用到金融脆弱性分析與評價中，構筑金融體系脆弱性綜合評價突變模型，在分析金融體系構成要素、建立脆弱性評價體系的基礎上，運用突變理論歸一公式，量化遞歸計算出金融體系脆弱度，以此判斷金融體系脆弱性程度。王靜和孫園青（2010）將尖點突變模型應用于金融生態系統中，得出金融生態環境的完善可以約束企業的失信行為，防止企業行為的不穩定性，從而提高整個金融生態系統的質量的結論。

此外，李超（2010）運用分形經濟理論構建了美國經濟的五維復雜經濟系統，在一定程度上實證了美國金融危機的獨立性和必然性。劉湘云和杜金岷（2011）基于演化博弈和復雜性科學分析研究得出：全球化金融復雜系統中，經濟人行為模式變遷、金融結構變遷和金融制度變遷是協同演化的，而這些因素與金融危機息息相關。

三、結論與展望

隨著世界經濟的發展，國際經濟一體化趨勢加強，金融危機產生的原因和機理更為復雜，每一次新的危機都會帶來新的困惑，金融系統脆弱性理論取得了新的進展，一些學者也在利用復雜性科學原理解釋金融系統脆弱性上作出了嘗試，但是現有的研究并沒有系統性考慮當前金融系統的復雜性，也沒有深入揭示金融系統復雜性對系統脆弱性的影響，在復雜性科學方法的應用上也只局限于表象的解釋，沒有給出金融系統脆弱性到金融危機的動態演變機理。金融系統復雜性的內涵尚待挖掘，金融系統脆弱性到金融危機的復雜演變過程中量的積累和質的提升的深刻內涵仍需要進一步揭示。

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