基金投資總結
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基金投資總結范文第1篇
從企業成長上為投資者賺錢
在賭場上，參與者是一個零和游戲，即有人賺錢必然有人賠錢，不考慮交易成本，合在一起必然為零。在理想的股票市場上卻不是這樣，如果上市公司能夠不斷創造價值，作為股東的投資者所持有的股份就會不斷增值，體現在股票價格上就是股價的持續上漲，這時候市場的參與者，不管是賣的一方或是買的一方都會賺錢。但如果上市公司基本不創造什么價值，或者估值水平過高，透支了未來一段時間企業成長的價值，則在一段時間內可能是有人賺必然有人賠。雖然部分投資者可能在做波段的過程中賺錢，但這個波段的錢，賺一次可能就再會賠一次。基金公司作為股票市場的主要參與者，也會面臨同樣的境遇，如果是這樣的市場，基金公司這整個群體不可能特立獨行，都做到絕對回報。
作為基金經理，其重點和強項是選擇個股，力爭從行業里面找到有穩定回報、相對善待股東、不浪費投資者錢的公司，或者買入一些低估值相對安全的股票，從這兩個角度來為投資者賺錢。程世杰說：“作為一位老基金經理，我已經形成了相對穩定的投資風格，簡單說來是重公司價值，輕投機價值。”長期來看，從股票市場中賺錢，需要選好公司，但僅靠此獲得絕對回報也很難，畢竟股票的回報率最終取決于企業的成長情況。
目前我國股票投資很難做到每個階段都不賠，想完全回避金融風險較難，回避一次風險，可能就錯過一次機會，但這并不代表股票投資沒法為投資者賺錢。如果想在股票市場上賺錢，較好的辦法是選擇優良個股，將波動放在一個較長的時間里來觀察。“我在買股票的時候更偏向于買一些低估值低風險的股票。買一支股票，我先往下看，看會有多少風險，然后再往上看，看有多少上漲空間。這樣做的目的，是要首先看會不會賠錢，盡量不賠錢或少賠錢，再看會不會賺錢”程世杰說。
從研究機制上為投資者賺錢
程世杰表示，鵬華是一家非常重視研究的公司，很多基金經理也是從研究員成長起來，為投資者賺錢的理念，不僅根深蒂固于基金經理心中，也已貫徹到研究員當中。在鵬華，研究員不是單純寫報告，還要考慮是不是能夠為投資者賺錢。
基金投資總結范文第2篇
僅有業績評價是不夠的
很顯然，投資者投資基金買的是基金未來的業績，可是歷史業績并不能保證未來業績的持續性和穩定性，國外學者分析多年的業績數據表明，基金業績并不具有明顯的持續性，中信證券研究表明，開放式基金2003年業績排名與2004年業績排名之間的相關系數僅為0.19，這說明基金的短期收益不具有顯著的持續性，僅僅根據短期內的歷史業績表現不能指導未來的投資。這誠如投資者所看到的，博時價值增長2003年取得了業界第一的凈值增長率，然而2004年的業績卻不盡人意，合豐成長、嘉實增長等新銳則取得了2004年的領先業績。投資者不禁會問，為什么會出現這樣的結果呢？該怎么樣選擇基金呢？
究其原因，乃是因為基金投資是多種因素綜合作用的結果，這些因素既包括基金的風格、基金投資組合的情況，還包括基金管理公司的股權穩定、投資決策機制、管理團隊的建設等。傳統的基金評價以量化指標為核心，以公開的凈值數據、投資組合數據為依據，而沒有考慮與基金投資相關的一些定性因素。然而，這些定性因素往往形成基金的獨特氣質，它們對于基金的長期業績具有不可忽視的決定作用。例如，某公司出現未料的股權變動，可能會影響基金投資團隊的穩定性，從而使得基金的業績變差；或者，某明星基金經理的加入可能使得基金的業績得到改善。再例如，某基金的風格發生重大改變，由投資一線藍籌股轉為專注中盤股，這將改變該基金的風險收益特征，使得基金的業績預期發生變化。因此我們說，僅有業績評價是不夠的，它只是對基金的過往歷史業績做了一個總結，而沒有對未來的業績預期做出判斷。投資者不僅需要了解哪知基金歷史運作優秀，還需要進一步被告知哪只基金未來具有穩定的業績預期，這樣投資者在購買基金時才會感覺心中有底，這就是基金投資評價產生的內在推動力。
定量與定性相結合的投資評級
為滿足投資者這種深層次的需求，中信證券研究部在已有中信基金評級的基礎上進一步擴展了基金評價體系，推出中信開放式基金投資評級系統。中信基金評級以定量的業績指標為核心，與此相輔相成的是，中信開放式基金投資評級將同時反映對基金公司及基金管理團隊的定性評價。它綜合定量和定性兩方面的因素，為投資者提供判斷基金未來業績的持續性的重要參考。(如圖1)
中信開放式基金投資評級采用定量和定性相結合的評價體系，其中定量指標的參考權重為30％，定性指標的參考權重為70%。定量指標重點考察收益率、風險和風險調整指標，其中風險調整收益作為核心指標，主要采取效用函數調整的中信評級指標。定性指標包括基金公司狀況（公司狀態、公司文化、投資紀律等）、管理團隊（風格和才能、連續性/有效性、投資經歷、其他職責、團隊狀況等）、基金特征（規模、資產周轉、流動性、融資情況、基金費用等），其中基金公司狀況和管理團隊為主要指標。
評級從業績篩選開始，根據設定的原則，參與投資評級的基金應為運作滿一年，在中信基金評級中取得三星以上一年評級的開放式基金。在篩選出具有評選資格的基金后，分析師收集相關資料，分析這些基金的公司背景、產品特點、過往業績、規模變動、基金經理等情況，形成一份訪問大綱，然后往目標基金所在的基金管理公司進行實地調研，與該基金的基金經理及其他重要成員進行面對面的訪談。得到一手資料后，分析師將結合定量的業績考察和定性的調研結果，判斷一只基金的長期運作能力，給出初步的評級結果（“推薦”或者“謹慎推薦”），并將評級結果與相關資料提交評估小組。評估小組經過反復的討論，或者確認分析師的評級結果，或者做出適當的改變。
基金投資總結范文第3篇
1、基金實際風格檢驗
1.1基金投資風格識別方法
識別基金投資風格有事前分析和事后分析兩種方法，事后風格分析又分為基于組合的風格分析和基于收益的風格分析法。通常，事后風格分析被用于研究和應用領域，主要有以下幾種模型。晨星投資風格箱法是典型的基于組合的風格分析法，創立于1992年,理論基礎來自于Fama對資產橫截面收益率特征的認識。該方法首先要確定市場上每只股票的分類，再對基金所持股票的特征值進行特定加權平均處理以劃分基金類別。Sharpe多因素回歸模型是典型的基于收益的風格分析法，根據基金收益率波動對各種風格資產收益率波動的敏感性大小來判斷基金投資風格。Fama，French(1992，1993,1996)集中對1963-1990年在NYSE，AMEX和NASDAQ掛牌上市的公司進行研究，發現市場價值（MV）、賬面價值市值比(BV/MV)、與β作為三個風險因子，共同決定了收益率。Gruber(1996)在此基礎上加入了債券收益率的因素，建立四因素模型，并將這個模型用于基于成長/價值屬性和大盤／小盤屬性的風格識別和風格調整績效評價。Idzorek，Bertsch（2004）提出了SDS指標來測量基金在某一時期內投資組合結構變化的波動率,以此來揭示具體維度上的風格漂移程度,SDS值越高,基金的風格越易變。
Chan，Chen&Lakaonishok(1999)研究發現，總體來說基于收益率基礎和持股特征的分析方法獲得對風格的鑒別結果基本相似。前者最大的缺點是數據比較難獲得，而后者利用大量的歷史數據對現階段的風格只具有較小的說明作用。在預測未來收益方面，通過分析認為前者比后者更準確。Radcliffe(2002)研究表明，收益率基礎方法提供的預測能力可以解釋基金未來一個季度收益率變化的47.9%，而持股組合基礎方法提供的預測能力可以解釋基金未來一個季度收益率變化的41.8%，所以收益率基礎方法的預測性好于持股組合基礎方法的預測性。
1.2基金投資風格漂移現象
國內外大多采用上述方法對基金實際投資風格進行實證分析，從而判定其投資風格是否發生漂移。
DandiBartolomeo，ErikWitkowski(1997)使用美國證券市場上1995年以前存在的748只共同基金研究發現有40%的基金發生了投資風格變化現象。Moonkim，RaviShukla&MichaelTomas(2000)采用晨星公司提供的1993年12月～1996年12月份的基金數據，運用判別分析方法對基金進行分類，研究基金宣稱的投資目標與基金實際投資目標相匹配的程度，發現超過50％的共同基金宣稱的投資目標與其實際投資目標不一致，其中嚴重不一致的共同基金超過33%。Chan，Lakonishok(2002)用1976年1月至1997年12月美國市場上的共同基金數據,采用兩種風格識別方法(HBSA與RBSA),發現基金風格存在漂移現象。
曾曉潔(2004)等運用RBSA風格法對基金的投資風格進行了識別和劃分，發現基金投資風格在經歷了牛市和熊市的交替后發生較明顯的變化，有超過一半的基金實際投資風格發生改變。趙宏宇(2005)采用HBSA風格法，發現基金投資風格發生了漂移，而且同一基金管理公司所管理的基金在同一時點的投資風格有趨同現象。張津，王衛華(2006)驗證了投資風格研究方法中的夏普模型在我國的適用性，并通過研究發現我國大部分基金沒有保持其投資風格的一致性，投資風格發生了漂移。顧華平（2008）應用Sharpe投資風格分析法對我國股票型開放式基金的實際投資風格進行了分析,結果表明,在2004年3月到2008年3月期間,大多數基金的實際投資風格與其契約風格不同,從整個考察期看,基金的投資風格并不穩定,表現出隨市場狀況變化而漂移的特征。龍振海(2010)通過截面橫向分類以及貝葉斯判別分析的方法考察基金風格類別的變動，研究發現,基金風格類別變動現象既存在于年度之間,又存在于年度之內；短期內基金類別總的變動率高,而長期基金類別總的變動率低。
2、基金投資風格漂移原因
基金風格漂移通常被認為是基金經理追求短期超額收益的結果,但事實上，其形成的原因往往是多方面的。國內外學者從委托理論、行為金融學等理論基礎出發，對基金投資風格漂移現象從諸多方面給予了解釋。
宏觀經濟波動。基金經理投資的主要參照是市場經濟環境的變化和股票的價格波動，所以宏觀經濟的變動可能會對基金造成很大的影響。Jan，Geert(2007)研究發現，導致基金風格漂移的主要原因是變化的宏觀環境和股票價格的波動性。陳會榮(2006)認為基金的投資風格雖受制于基金定位、基金經理的投資風格和經驗等微觀因素，但市場大勢對股票基金的總體投資風格有重大影響，即股票市場的整體走勢對基金投資風格的變化存在較大的影響。劉建國，張玲君（2010）認為在我國這樣一個不斷動蕩的市場中,基金經理們勢必會不斷地調整其投資組合,來順應市場的變化,這就使得基金原本的投資風格易發生改變。
市場預期。WayneFerson，RudiSehadt(1996)使用一些常用的預測變量作為信息變量，將這些信息變量與傳統定價模型結合預期市場未來變化，結果發現這種市場預期變化最終使基金經理改變了資產組合的投資風格。Jan，Geert(2002)使用62只歐洲基金數據研究發現，基金的市場預期變化和基金經理調整都會使基金改變原先的投資風格。熊勝君，楊朝軍(2005)對我國證券投資基金投資風格變化的原因進行實證檢驗，結果表明市場預期是基金投資風格轉變的主要原因。
基金經理的變動。Gallo，Lockwood(1999)對1983年至1991年更換了基金經理人的基金的業績、風險及投資風格進行研究，認為基金管理人的變動經常導致投資風格的改變。郭文偉（2010）等認為，基金經理變更次數越多,基金風格漂移程度越大,而且隨著時間的發展,頻繁地更換基金管理人對基金風格漂移的影響越顯著。同時發現，基金經理從業時間越長,其管理的基金風格漂移程度越低。
業績壓力。當基金業績不好時,基金經理會主動采取調整股票組合的方法改善基金的市場表現從而改變了基金的投資風格。因而，過去業績的好壞是影響基金投資風格持續性的一個重要因素。Lynch，Musto(2003)和LouisK.C(2004)等通過分析均發現，過去表現較差的基金更傾向于改變原來明顯不成功的風格而嘗試某種新風格。王敬，劉陽(2007)也有類似發現，認為過去業績對基金的投資風格持續性有一定影響，基金保持或改變原有風格也會對其未來業績產生影響。
3、基金投資風格漂移與其業績的關系
通過國內外學者的研究證實基金風格漂移現象確實存在于市場之中，那么關于風格漂移與基金業績兩者關系的研究就顯得尤為重要和現實。國內外對該問題進行研究的時間還不長，盡管有了一些成果，但并未形成一致結論，主要有幾下幾種觀點。
基金投資風格保持一致性能夠獲得較好的業績。Indro(1998)等研究發現,基金投資風格及其持續性對基金業績有很大的影響,并且投資風格和投資策略都改變的基金業績最差。Wermers(2002)基于組合特征管理視角研究風格漂移問題,發現風格一致性高的基金業績要好于發生風格漂移的基金。KeithC.Brown,W.V.Harlow(2005)運用多元變量模型檢測基金投資風格的一致性，得出在市場上漲時，投資風格一致性越高的基金，業績表現上越好；反之，表現則越差。同時證明，基金投資風格的一致性與基金未來績效的一致性存在著顯著的聯系。
基金投資風格漂移更利于獲取較好的業績。Gallo，Lockwood(1997)運用晨星公司的分類方法和因素分類方法，并通過比較多樣化風格的業績與單獨風格的業績發現，多樣化的風格能夠有效地改善基金的業績表現。Ahmed，Lockwood&Nanda(2002)通過數據檢驗發現，通過市場資本量和成長因素分類的股票收益排名隨著時間的推移發生劇烈的變動，保持單一風格的基金組合業績遠遜于精準的多風格變換策略組合。付金花（2006）等以40只2003年12月31日前上市的偏股型開放式基金為樣本，利用RBSA風格分析法，對其2004年1月1日至2005年12月31日期間投資風格變異進行實證檢驗，發現部分基金產生了風格漂移，且其績效遠遠優于固守宣稱風格的基金績效，不過，這是以市場持續低迷為前提存在。張建，劉欣文（2008）發現基金風格漂移與基金業績相關，特別是使用條件業績模型時發現兩者正相關。張宗益,項慧玲（2010）以經歷了2005年4月1日到2009年11月30日期間的51只開放式股票型基金為樣本,運用Fama-French三因素模型對其投資風格進行檢驗,發現經過風格調整之后,基金普遍獲得了超額收益,表現好于市場基準組合的表現。
基金風格漂移與基金業績在具體的市場條件下表現出不同的關系。李學峰（2010）等以2004年2月27日前上市的29只開放式股票型基金為樣本,采用RBSA風格分析方法對投資風格進行靜態分析和滾動分析時則發現，在行情上升階段,投資風格一致性高的基金績效優于投資風格一致性低的基金,而在行情下降階段則不存在顯著差異。宋威（2009）與郭文偉（2010）等都發現牛市行情中發生風格漂移的基金績效要優于固守宣稱風格的基金績效，而在熊市行情中發生風格漂移的基金績效則低于未發生風格漂移基金的績效。因此,風格漂移的影響不可一概而論,在牛市中會增加基金績效,而如若處置不當,在熊市中則會放大風險導致績效降低。
4、總結
基金投資總結范文第4篇
社保運營；管理主體；監管體制
[中圖分類號]F842.0[文獻標識碼]A [文章編號]1009-9646（2011）03-0003-02
一、背景
2008到2009年以來，股市從暴跌到一直溫溫吞吞，表現乏力，相應全國社保基金6000億資產隨之縮水6.79%，雖然我國規定了社會基金30％的投資控制線，但虧損額依舊高達394億元。全國社保基金理事會在2008年年報時稱該基金成立9年來，年均投資收益接近9%。但是有個重要的因素――通貨膨脹考慮進來的話，扣除同期高位的通貨膨脹率之后，這一收益將下降至6%左右，也就是與5年期銀行存款收益相當。
專家表示，目前社保資金在運作中真正面臨的最大風險在于其營運效益差，盈利水平不斷降低，資金缺口問題日益突出。據有關權威部門測算，全國養老基金平均回報率扣除通貨膨脹后，實際收益率為負數，沒有實現其所自稱的基金保值增值。
二、我國社保基金運營盈利的問題根源
承上所述，由于體制問題，保值增值難的根源在于我國社保基金保值增值的運營管理中存在著太多的問題。我們結合學術界的主流意見，總結如下：
1.管理主體分散
目前地方社保基金的統籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業的養老保險和失業保險的統籌主體為省級社保機構，而醫療、生育和工傷保險則由市級或者縣級統籌管理。現有的管理體制影響基金存量規模的同時，也增加了管理的鏈條和管理成本，社保基金的管理難度一片混亂。
2.社保基金投資渠道單一不合理
在地方性社保基金的管理上，為了防止社保基金的挪用和流失，國家對省級社保基金的投資渠道做了嚴格限制，只允許投資國債和銀行定期存款，從一定程度上控制了社保基金的投資風險，但這樣單一的投資渠道和管理方法也影響了社保基金的保值增值。全國社保基金在股市，在對外投資中，鮮有亮點。
3.私營化運作，不適合中國國情
中國是世界上少數的將社保基金委托給商業基金運營機構進行投資的國家。目前絕大多數國家均由政府成立相應機構獨立運營。
三、美國的運作經驗值得中國學習
金融證券市場高度發達的美國，在社會保障基金投資問題上，政府卻十分謹慎。為什么投資經驗如此豐富的背景下，卻異常保守，其社保基金70年來一直不允許入市呢？這與我國社保基金的積極投資風格形成了鮮明的反差，可以看出很多問題。
美國社保基金稱主要理由有兩個：一是認為社保基金安全性永遠是最重要的，股市有風險，購買國債或存入銀行，政府和老百姓才心里踏實；二是美國民眾認為龐大的聯邦社保基金再由政府背景下入市，必然不能完全遵守市場游戲規則，會有悖于市場的自由競爭與公平，甚至非常有可能會帶來政府對私人經濟的操縱與控制。美國《社會保障法案》明確規定：聯邦社保基金只能投資于美國政府對其本息均予以擔保的“孽息型有價證券”。這種擔心是有據可查的，社保基金與證券投資基金有著本質的不同。一方面，它由政府直接控制，其運作完全可以與政策調控配合默契，從而保證在與交易對手的博弈中立于不敗之地。另一方面，還是體制問題，社保基金不需要接受市場監管部門的管制，即使它在交易過程中真的有什么不合法規之處，按目前的現實也很難追究它的責任。顯然，這兩個方面的現實，都是有違資本市場公正性原則的。
四、啟示
1.社保基金存儲檔次選擇上應精打細算，合理安排
盡量利用當期征收的保費，支付當期社會保險待遇，以提高社保基金使用效益。在保證社會保險待遇支付的情況下，盡量及時轉存定期存款，減少活期存款的余額，能轉存期限長的就存期限長的。建立一個良性循環存儲機制，既保證社保待遇支付，又使基金能夠得到長期高效收益。
2.建設多元化的投資主體，培育市場化的獨立基金管理法人機構
培育基金市場的機構投資者可以包括兩類：社保基金成立的獨立基金法人，他們受托承辦養老保險基金的投資管理，并以其經營業績獲得收入與利潤；高度專業化的證券公司和信托投資機構，最重要的是通過競爭來參與養老保險基金的投資管理。
3.建立統一規范的社保基金投資運營監管體制，確保基金投資的安全穩定
通過監管體系中監管制度法規的建設與相應的監管機構的建設，確保政府機構對多元化投資的監督與管理，調控基金資產的結構與比例，形成一個多元、分散而又規范有效的社保基金投資運營體制。
4.豐富社保基金的投資品種，增加基金投資渠道
社保基金投資渠道的多樣化不僅可以降低投資風險，增加基金的流動性，同時能夠增加社保基金的中長期收益。隨著我國資本市場的不斷發展和完善，社保基金投資股票的比例必將不斷增加，因此利用股票等多元化的投資手段提高社保基金的盈利能力已是大勢所趨，但不可在股市投入過于集中。當然多元化投資一定要有科學的投資組合，保證總有一定的投資方向會有收益。
[1]全國社保基金網.
[2]陳秋蘭.社保所內社保基金的內部控制[J].中國科技財富，2009（08）.
[3]牛平.社保基金今年將擴大直接股權投資[J].2003（03）.
[4]全國社保基金今年“傾心”直接股權投資.上海證券報2009.02.26.
基金投資總結范文第5篇
首先，社保基金的管理機制不健全。就我國目前基金市場而言，一些基金管理公司由于內部管理機制不健全，不能很好地對風險做出預測和防范，存在著一定程度的操作違規現象。就投資而言，一些社保基金的投資具有盲目性，在投資之前對投資方向缺乏全面細致的了解，使得一些投資往往收益較低，甚至出現虧損。除此之外，投資范圍也存在著一些問題。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，要求社保基金的資產組合中銀行存款和國債的比例不能低于50%，證券投資基金和股票的比例不能超過50%，投資產業基金和市場化股權投資基金不能超過10%。這種規定雖然從安全性出發，盡可能規避了投資的風險，但范圍被限制得過窄很容易導致投資收益受到影響，不利于社保基金的保值增長。就社保基金的來源而言，存在著來源不穩定的問題。目前社保基金主要來源于中央財政預算撥款、國有股減持收入和彩票公益金收入等幾個方面。這些來源受外界因素影響較大，時間和額度都處于不確定之中。社保基金來源的有限性和不確定性對基金數額的增長造成了不利影響。
其次，缺乏嚴格的監督。就現狀而言，對社保基金的監管主要是由勞動保障部門來實施，其他部門相互配合的方式。在多方主體都參與的情況之下，如果沒有對每個部門的監督職責做出一個具體而明確的劃分，很容易造成職責不明甚至混亂的局面。在具體進行社保基金監督工作中，可能會出現部門爭權或者是互相推諉的狀況，這對監督的實施是不利的。除此之外，勞動保障部門是社保基金的管理者，如果仍然在社保基金的監督中掌握主要職能，則會造成監督效力被弱化，很容易滋生腐敗。再次，法律法規尚待健全。為了做好社會保障工作，國家加大了相關方面的立法，相繼出臺了《失業保險條例》、《社會保險費征繳暫行條例》、《社會保險法》等。但是，就實踐而言，仍存在著一些情形法律未作出規定，并且已經出臺的法律存在著效力層次低、操作性不強等缺點，對于社保基金也沒有專門的法律作出規定。
二、解決問題的對策
第一，要健全完善社保基金管理機制。就投資而言，要拓寬投資渠道，把握投資方向。投資渠道被限制的過嚴，很容易使投資陷于僵化，不利于投資效益的增長。因此，社保基金管理者要從實際出發，考察投資市場行情，在法律允許的范圍之內選擇適當的投資方向。除此之外，還要注重培養引進專門的人才從事投資管理工作。要想保證社保基金的投資效益，必須要有熟悉經濟、金融、投資、管理等方面的專業知識的高素質人才進行管理，在保證社保基金正常運行的基礎之上實現社保基金投資效益的增長。為了避免社保基金因為投資不當而出現虧損，可以設立社保基金最低收益率，并建立準備金制度。通過設定最低收益律，可以為投資收益設定一個最低標準，保障收益的穩定；通過建立準備金制度，可以在社保基金出現空缺虧損的時候能夠及時彌補。
第二，要對社保基金的投資管理進行嚴格的監督。對社保基金投資的監管單位和部門的職責進行明確劃分，讓每個單位和部門都能夠在清楚自身職責的基礎之上合理履行，避免出現職權不明而互相爭奪或者是互相推諉的局面。當社保基金的投資出現問題時，要充分發揮監督效力，追究相關部門和個人的責任。除此之外，還要對從事社保基金投資管理工作的從業人員的資格和工作進行監督，一旦發現存在個人能力不足或者是的情況，要迅速做出處理，避免因為從業人員的行為而造成社保基金的投資管理出現困難。
第三，健全相應的法律法規體系。對于社保基金的投資管理過程中所出現的一些問題，法律并沒有做出明確的規定，導致出現無法可依的狀況。對于這種情況，需要健全法律法規體系，對社保基金投資管理過程中的一些情況作出法律規定，維護管理秩序。
三、總結
