金融市場監(jiān)管的手段
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金融市場監(jiān)管的手段范文第1篇
關鍵詞:離岸金融市場;金融監(jiān)管;監(jiān)管特點
中圖分類號:F830.9文獻標識碼:A 文章編號:1007-4392(2008)01-0029-03
離岸金融市場相對于傳統(tǒng)的國際金融市場而言是一種全新的資金運作模式，作為國際資本轉移的場所，其在推動國際貿易的發(fā)展，促進國際金融緊密聯(lián)系的作用是其他國際金融市場和轉移渠道無法相比和無法替代的。本文力圖通過對離岸金融市場的特點和其監(jiān)管內容的分析，探尋到離岸金融市場監(jiān)管的特點。
一､離岸金融市場的兩個特點
離岸金融市場，是不同于傳統(tǒng)的國際金融市場和國內金融市場的一類新型市場?熏它在不同的階段有著不同的定義。按照傳統(tǒng)的概念，是指有關貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外而形成的通常在非居民之間進行的各種金融交易或資金融通。在美國IBF和東京離岸金融市場創(chuàng)設的背景下，離岸金融市場是指在貨幣發(fā)行國國內金融循環(huán)系統(tǒng)或體系之外，采取與國內金融市場隔離的形態(tài)，使非居民之間在籌集資金和運用資金方面基本不受市場所在國稅收和外匯管制及國內金融法規(guī)影響，同時享受一定優(yōu)惠待遇的獨立的可進行自由交易的市場。雖然兩者對離岸金融定義的表述不同，但都把握了離岸金融的特點。
首先，離岸金融市場具有“離岸性”。從交易資金運行的方式來看，在傳統(tǒng)概念中，指出所交易的貨幣在貨幣發(fā)行國以外進行各種金融交易，例如:歐洲美元市場､亞洲美元市場和拉美美元市場，它們都是在美國之外所形成的以美元進行交易的場所。在第二個概念中，將“岸”的范圍擴展到一國國內金融的循環(huán)系統(tǒng)，在這個系統(tǒng)外進行的金融活動為離岸金融。
其次，離岸金融具有“兩頭在外”的特點。從交易主體來看，在離岸金融市場中，主要是境外債權人與境外債務人的交易，資金的供給者與需求者均為非居民。這一特點揭示了，在離岸金融交易中，資金的來源主要為國外資本，資金的運用也為國外籌資者，可以說是一國金融市場的延伸。
二､離岸金融市場監(jiān)管的內容
各國根據其離岸金融市場的類型不同，對離岸金融市場監(jiān)管的側重點不同，但都體現(xiàn)在三個方面的監(jiān)管，即市場準入的監(jiān)管､業(yè)務經營的監(jiān)管和退出市場的監(jiān)管。前兩個方面可以歸結為預防性監(jiān)管，后一個則是事后補救監(jiān)管。
準入監(jiān)管是監(jiān)管的第一道防線，是根據法律的規(guī)定篩選出合格的機構進入市場進行金融活動。因此，各國政府對于進入離岸金融市場的機構設置了較為嚴格的標準，例如:在新加坡對申請開辦離岸業(yè)務的金融機構按照它們的管理水平､信譽狀況和資本實力頒發(fā)三級銀行牌照有著不同的經營范圍和服務區(qū)域，即普通執(zhí)照銀行､全面執(zhí)照銀行和離岸執(zhí)照銀行。
業(yè)務經營的監(jiān)管是對業(yè)務經營活動的各個方面進行監(jiān)管。例如:其中一項是對交易貨幣的監(jiān)管，即將全球離岸金融市場分為像美國和日本那樣本幣作為交易貨幣和其它國家本幣不能作為交易貨幣兩類。另外，各國管理當局會在準備金､外匯管制和利率等方面采取相對寬松的政策。例如:在東京離岸金融市場中對法定準備金和存款保險金沒有要求，不交利息預扣稅，不受利率管制。
退出監(jiān)管是在金融機構的潛在風險變?yōu)楝F(xiàn)實風險時采用的監(jiān)管措施，是監(jiān)管目的最終實現(xiàn)的手段之一。例如:1933年在美國成立的聯(lián)邦存款保險公司起到了保護存款人的利益目的;美國聯(lián)邦金融機構監(jiān)管委員會于1979年建立了統(tǒng)一預警機制制度對金融機構加強監(jiān)測。
三､離岸金融市場監(jiān)管的特點
(一)離岸金融市場受到來自多方面的監(jiān)管
考察和認識離岸金融監(jiān)管的前提是要搞清楚離岸金融市場是否有監(jiān)管､監(jiān)管的程度和特征。在有關論著中，通常可以見到有人認為由于離岸金融市場從事的是非居民的境外貨幣的借貸，所以是不受任何一國國內金融法規(guī)管制的市場。相反，由于離岸金融的特性，它不僅有監(jiān)管，而且受到多國監(jiān)管，接受多國法律和有關機構規(guī)則的約束。具體體現(xiàn)如下:
1.市場所在國的監(jiān)管
一是對準入的監(jiān)管。盡管有關國家對離岸金融市場準入限制較少，但都制定有規(guī)則并由有關機構監(jiān)督實施。例如:美國國會于1991年通過的《加強對外國銀行監(jiān)管法》中規(guī)定外國銀行在進入IBF或擴大其業(yè)務時，須事先征得聯(lián)邦政府的審查和批準;美聯(lián)儲對經營IBF的外國銀行在美國設立的所有分支機構每年至少要檢查一次。因此，外國銀行除非經過授權，否則將難以開展在美國的業(yè)務。
二是對經營活動的監(jiān)管。例如:美國對國際銀行業(yè)務單位的規(guī)定十分嚴格，其規(guī)定將國際銀行業(yè)務單位賬戶上的美元與國內美元嚴格分賬，單位所能吸收的存款也必須符合美聯(lián)儲D條例的規(guī)定，其中主要是向非銀行的外國居民提供的大額定期存單，向若干特定對象主要是境外美元的持有人和經營者發(fā)行票據，且吸收存款的最低金額不能低于10萬美元。對于IBF的貸款，D條例規(guī)定由IBF向非銀行外國居民提供的貸款，只能用于這類借款人在美國境外開展的業(yè)務活動。因此，離岸金融機構要想開展經營活動就要遵守市場所在國的這些管理制度。
2.離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管
從目前離岸金融的實際狀況來看，離岸貨幣發(fā)行國對離岸金融市場的影響至少有兩方面。一是離岸貨幣發(fā)行國通過清算渠道對以其貨幣進行的離岸金融交易行使有效監(jiān)管和控制。由于離岸貨幣的特殊性，即它只是在貨幣發(fā)行國外或貨幣發(fā)行國金融循環(huán)系統(tǒng)外的賬戶做出與貨幣發(fā)行國在岸金融機構的賬戶相對應記載和反映，是賬目，而有形貨幣并沒有離開發(fā)行國，因此，離岸支付不得不通過具有能夠收取和清算有關貨幣的貨幣發(fā)行國清算系統(tǒng)進行。二是離岸交易必須遵守貨幣發(fā)行國的貨幣法令。貨幣是各國經濟的重要內容之一，因此，如果離岸金融交易違反了貨幣發(fā)行國的貨幣法令當然會招致發(fā)行國的干預，從而可能導致交易的無效。有鑒于此，國際貨幣基金組織第8條第2款(b)項規(guī)定，任何涉及會員國貨幣并與該會員國外匯管制相抵觸的外匯合同在其他會員國領土內均為不可履行的合同。例如:在離岸銀團貸款協(xié)議和離岸證券發(fā)行的文件中都包含有對違法行為的約束，它們都規(guī)定違法或違反公共政策的合同無效。
3.離岸金融機構母國的監(jiān)管
商業(yè)銀行､投資銀行等離岸金融市場中介是連接資金供給者和資金需求者的橋梁，在離岸金融市場上發(fā)揮著積極的作用。從巴塞爾委員會的兩份文件的規(guī)定中，可見離岸金融機構母國對離岸金融市場監(jiān)管的重要性。一是巴塞爾委員會推行的跨國監(jiān)管所遵循的兩項基本原則:任何外國銀行機構都不能逃脫監(jiān)管，而監(jiān)管必須是充分的。這兩條分別從監(jiān)管的廣度､責任和監(jiān)管的深度､標準進行闡釋。二是1992年巴塞爾委員會的《國際銀行監(jiān)管最低標準的建議》規(guī)定由能夠行使并且監(jiān)管的母國監(jiān)管當局對國際銀行行使并且監(jiān)管，銀行跨境設立機構要經母國監(jiān)管當局同意，母國當局有權收集跨境設立的銀行機構的信息。母國當局有權對其海外金融機構的資本充足率等安全穩(wěn)健經營標準進行監(jiān)督､檢查和實施。
值得一提的是，美國在作為離岸金融機構母國時還加強了對市場中介經營活動范圍的控制。1933年美國在銀行法的四項條款中規(guī)定美國銀行在海外離岸金融市場的分支機構能否參加離岸證券的發(fā)行､銷售､交易等，都取決于美國監(jiān)管當局。
4.投資者母國的監(jiān)管
投資者母國的監(jiān)管對離岸金融市場影響是很大的。例如:美國1933年《證券法》､1934年《證券交易法》､1939年《信托契據法》以及美國SEC根據聯(lián)邦證券立法的授權制定的大量規(guī)則，將離岸證券包括在證券的定義中且美國證券法一直被美國法院和SEC認為是域外適用，因此，美國證券法對離岸證券市場的潛在影響是很大的。此外，投資者母國有權規(guī)定本國投資者是否能夠投資于離岸金融產品以及投資的類型､品種。
5.籌資者母國的監(jiān)管
籌資者母國的監(jiān)管對離岸金融市場的影響也是十分巨大的，同時也是離岸金融市場監(jiān)管的重要組成部分。例如:外匯管制､對外債規(guī)模管理､借貸期限及利率的管理。離岸金融交易的各方若想使交易在合法下進行，就必須遵守上述管理的規(guī)定。為此，籌資者在簽訂離岸銀團貸款協(xié)議和離岸證券發(fā)行協(xié)議時都要先取得有關授權､許可､批準等，以免違反這類規(guī)定，從而造成不應發(fā)生的風險。
6.行業(yè)自律組織的監(jiān)管
在離岸金融市場特別是離岸證券市場上，最為重要的自律組織是國際證券市場協(xié)會(ISMA)。IS-MA于1969年成立，約有成員800個，主要是規(guī)范離岸二級市場。1988年ISMA獲得了在英國投資交易所的豁免地位，為解決ISMA規(guī)則與有關國家和國際組織的規(guī)定的關系問題鋪平了道路。由于其規(guī)則被廣泛認可，在離岸二級市場上的交易，無論是ISMA成員之間的交易還是非ISMA成員的交易，幾乎都在遵守著ISMA制定的規(guī)則。
7.國際組織機構的監(jiān)管
在國際上，對離岸市場統(tǒng)一監(jiān)管的機構是離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團。該機構于1980年成立，較為廣泛的覆蓋了世界上主要離岸中心，其宗旨是提高離岸金融市場的監(jiān)管標準，增進對跨國銀行的有效監(jiān)管，一直致力于在離岸市場上實施巴塞爾委員會所確定的標準。該機構對離岸銀行業(yè)市場進行監(jiān)管的積極努力取得了一定成效。
(二)離岸金融市場是監(jiān)管寬松且不受單方面完全控制的市場
上面提到離岸金融市場是一個受到來自七方面監(jiān)管的市場，可以說是從離岸金融市場是否有監(jiān)管的定性角度進行的分析。下面則從離岸金融市場受監(jiān)管程度的定量的角度進行闡釋。從表面上看，離岸金融市場受到多方面監(jiān)管會造成監(jiān)管交織､重疊，這樣可以更好的規(guī)范離岸金融市場。但是，離岸金融市場的參與者正好利用各國管理體制的套利從而達到降低成本､監(jiān)管寬松和高效率運作的目的。離岸金融市場監(jiān)管的寬松體現(xiàn)在以下幾個方面:
第一，離岸金融市場受到來自于離岸金融市場所在地國將原本適用的一些監(jiān)管標準､辦法免除適用的優(yōu)待。例如:美國聯(lián)邦儲備委員會對D條例和Q條例作了若干次重要修改，最終取消了對IBF存款利率上限的制約并將存款準備金率降為零，IBF還可不受美國政府適用于其他金融領域的稅收政策的限制。在日本離岸金融市場不提交存款準備金､不繳納利息､預提稅､法人稅､進行存貸款交易不受利率管制和存款保險制度的約束。在巴林離岸金融市場也受到在類似方面的優(yōu)惠。
第二，離岸金融市場監(jiān)管的寬松得益于其他有關國家法令中的豁免性或例外性規(guī)定。雖然這些規(guī)定適用范圍廣､執(zhí)行嚴格，但是在復雜多變的形勢下又具有一些靈活性和例外性的變通。例如:美國在信貸方面于1963年通過的條例規(guī)定了存款利息的最高限額，但這項措施不適用于境外銀行，境外銀行的離岸美元存款利率完全由市場供求規(guī)律決定，不受任何法規(guī)監(jiān)管。另外還有M條例，其規(guī)定了美國銀行對國外銀行的負債必須繳存存款準備金，但國外機構離岸美元存款則可以不用繳存任何存款準備金。正是由于離岸金融市場所在地國將原本適用于國內金融的規(guī)則免除適用于離岸金融市場，使得金融機構在離岸金融交易的設計運作上利用這些優(yōu)待，從而達到在寬松的經營環(huán)境下經營的目的。
第三，有關國家在監(jiān)管上的沖突和矛盾在客觀上也使得離岸金融市場難以實現(xiàn)完全､有效監(jiān)管和控制的原因之一。一方面，離岸金融市場具有國際性，與離岸金融交易有關各國都在此交易中有著重大的利益，它們都有行使監(jiān)管的權利和合理根據，但是對由哪個國家對離岸金融市場行使完全管轄并承擔責任就很難達成共識。另一方面，由于各國監(jiān)管機構之間､金融機構之間､跨國公司之間､其他市場參與者之間以及它們相互間進行金融交易的作用，使得離岸金融市場變?yōu)橐粋€具有復雜的國際間連鎖關系的市場，因此，要想在其中分清責任，實行嚴格監(jiān)管是一件非常困難的事。
因此，通過上述分析和論證，可以得到以下結論，離岸金融市場具有“離岸性”和“兩頭在外”兩個基本特征;離岸金融市場是一個雖然受到多頭監(jiān)管但經營環(huán)境依然寬松､自由且不受單方完全控制的市場。
參考文獻:
[1]張忠軍，1998:《金融監(jiān)管法論》，北京法律出版社。
金融市場監(jiān)管的手段范文第2篇
關鍵詞：離岸金融市場；金融自由化；風險監(jiān)管
中圖分類號：F832．5文獻標識碼：A文章編號：100－4392(2008)10－0041－04
一、離岸金融市場面臨的主要風險
風險防范是金融業(yè)永恒的主題，離岸金融市場國際化程度較高，在其運作過程中往往面臨著諸多種類的風險，對它的監(jiān)管過程相對復雜，操作難度很大，各國政府、金融組織對此一直非常謹慎。
(一)信用風險
長期以來，信用風險是離岸金融市場最主要的風險形式之一。由于離岸金融市場是為“非居民”性質的個人或機構服務，所處宏觀經濟環(huán)境復雜多樣，其主體廣泛的外延性使得銀行更是難以深入、全面、迅速、準確地把握服務對象的信用表現(xiàn)及所屬產業(yè)的資信狀況，征信過程涉及不同的國情民風，既增添了經濟主體收集信息、整理信息的工作量，也增大了收集信息、整理信息的難度；既增大了預測工作的成本，又增大了計劃工作的難度，更增大了經濟主體的決策風險。總之，信用風險增大了離岸金融市場經營監(jiān)管的成本。
同時，信用風險也會降低離岸金融業(yè)務的預期收益。因為信用風險越大，則風險溢價相應越大，于是，調整后的收益折扣率也越大。對于這一點，我們可以從投資的凈現(xiàn)值公式看出：
Ct、rt、Pt分別代表離岸金融資產在期限t的收益、收益折扣率和風險溢價，Co為離岸資金投資額。顯然，Pt越大，調整后的收益折扣率rt＋Pt就越大，NPV就越小，在等確定性的凈現(xiàn)金收入就越小；反之，則相反。
(二)市場風險
根據巴塞爾委員會頒布的《修正案》，市場風險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使銀行表內和表外業(yè)務發(fā)生損失的風險，市場風險存在于銀行的一切交易和非交易業(yè)務中。離岸金融作為金融創(chuàng)新方式，是一種以全球為市場，自由化程度很高的業(yè)務，其具有的市場風險更加明顯，尤其加大了金融體系的系統(tǒng)性風險。
離岸金融市場放松管制和金融創(chuàng)新的加速，金融脫媒和混業(yè)經營的趨勢的加強，商業(yè)銀行的經營行為和方式發(fā)生了很大的變化，離岸金融業(yè)務的產生與發(fā)展，使銀行面臨的金融市場風險不斷累積，日益復雜，市場風險逐漸成為銀行業(yè)面臨的最重要的風險之一。
(三)資本外流風險
離岸金融業(yè)務有可能推動資本外逃規(guī)模的進一步膨脹，進而對人民幣匯率的安排和貨幣政策的運作產生重大壓力。外逃資本是國際游資的重要組成部分和來源，2002年下半年以來，國際游資大規(guī)模內流對人民幣匯率施加了沉重的升值壓力，并嚴重干擾了人民銀行遏制信貸規(guī)模增長失控的貨幣政策。雖然我國采用離岸賬戶與在岸賬戶嚴格分開的謹慎做法，但金融經濟內在的關聯(lián)性和可融性，有可能導致離岸市場資金的流向不定，既可流入國內又可從國內流出。國內貨幣供應量在離岸市場的資金流入國內時增多，在從國內向國外時減少，進而產生信用擴張或信用收縮效應，會引發(fā)一定的通貨膨脹或通貨緊縮。
此外，在當前經濟全球化、資本流動國際化的情況下，離岸金融市場在某種意義上使得洗錢活動愈演愈烈。
(四)監(jiān)管法律風險
離岸投資者的投資目的雖然有個體差別，但其根本原因是一致的，即利用存在于世界各國稅收、管制等金融制度上的差異去維護個人財產的保值與增值。
離岸金融市場與母國及東道國的法律和監(jiān)管架構產生矛盾，離岸資本流動把各個國家都聯(lián)系在一起，但是很多國家的金融制度和法律框架尚缺乏與國際金融市場平穩(wěn)對接的機制，有可能使國際資本流動與本國經濟政策和規(guī)章制度處于摩擦狀態(tài)。大量資本市場離岸交易和網絡交易與國際監(jiān)督和風險防范措施的不力產生矛盾，金融產品的離岸交易增加，再加上衍生工具迅速膨脹，使得習慣于集中管理的監(jiān)管當局和監(jiān)管制度更難以實施。隨著網絡化交易的迅速發(fā)展，金融危機的爆發(fā)更具突然性，也更容易跨地區(qū)傳導，使得監(jiān)督當局在突發(fā)事件面前往往措手不及。
(五)操作風險
離岸金融市場隨著其自身及整體金融環(huán)境的發(fā)展，進一步加速了全球經濟一體化，金融管制的日益放松、金融技術的日新月異，使當今離岸金融機構處于更加錯綜復雜、快速變化的經營環(huán)境中，來自人員、自動化技術、電子商務以及支付清算軟件等方面的不確定因素，也會給其穩(wěn)健經營帶來潛在風險，業(yè)界將這些風險歸結為“操作風險”。
二、中國離岸金融市場監(jiān)管體系的建立
(一)中國離岸金融市場的監(jiān)管原則
1．適度性原則。適度監(jiān)管原則要求監(jiān)管機構應當遵循離岸金融業(yè)發(fā)展特有的經濟規(guī)律，其監(jiān)管行為盡量不要干涉離岸金融機構的經營決策權和自，而要通過制度和規(guī)則使跨境金融業(yè)務得以穩(wěn)健經營，以在經濟全球化的大環(huán)境中獲得良性發(fā)展。只有當離岸金融機構出現(xiàn)信用危機等嚴重問題時，才能對其采取某些強制措施，金融監(jiān)管不能取代市場作用。適度監(jiān)管原則含依法監(jiān)管和合理監(jiān)管之意：依法監(jiān)管是指離岸金融監(jiān)管機構必須依據法律法規(guī)行使監(jiān)督管理權，合理監(jiān)管就是指要合理運用金融監(jiān)管中的這種自由裁量權。
2．宏觀與微觀相結合的審慎性原則。以離岸銀行業(yè)的監(jiān)管為例，從宏觀審慎監(jiān)管的角度來看，正確的離岸銀行業(yè)監(jiān)管應該著眼于度量整個中國銀行體系中的離岸金融業(yè)務風險頭寸，并進而決定銀行體系離岸賬戶的總最優(yōu)風險頭寸。而從微觀審慎監(jiān)管的角度來看，每家銀行都處于安全狀態(tài)才是整個銀行體系保持穩(wěn)定的充分必要條件。離岸金融監(jiān)管應以宏觀與微觀相結合的審慎性原則出發(fā)，進行監(jiān)管，離岸銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的具體內容如下表所示：
3．效率性原則。從廣義的角度看，離岸金融監(jiān)管的效率原則一方面包括離岸金融監(jiān)管的經濟效率，即離岸金融監(jiān)管應通過鼓勵、引導、規(guī)范和監(jiān)督管理來提高離岸金融業(yè)務的整體效率，而不應導致離岸金融業(yè)務效率的喪失，不應壓制自由離岸金融業(yè)務間的正當競爭。另一方面也包括離岸金融監(jiān)管的行政效率，即中國金融監(jiān)管當局應以盡可能少的成本支出達到離岸金融業(yè)務監(jiān)管的目標。相反，若監(jiān)管成本超過從安全保障模式中所獲取的收益，限制了離岸金融業(yè)務收益的實現(xiàn)，那么監(jiān)管行為就成為行業(yè)競爭的障礙，可能會使離岸金融業(yè)趨于萎縮。因此，離岸金融監(jiān)管者實施監(jiān)管時，必須進行成本、效率分析，只有降低離岸金融監(jiān)管的成本，提高效率，才能更理想地達到離岸金融市場監(jiān)管。
(二)中國離岸金融市場具體監(jiān)管模式
1．監(jiān)管主體方面。離岸金融市場要同時接受貨幣發(fā)行母國與市場所在東道國的雙重監(jiān)管，由于研究角度的不同，下面我們僅就中國自身應承擔的監(jiān)管責任談起。我國離岸金融市場的監(jiān)管需要我國政府、中央銀行及外管局等監(jiān)管機構、商業(yè)銀行三方共同進行，以有效控制離岸金融市場的風險。第一方，我國政府在離岸金融市場中是不可或缺的宏觀調控角色，既規(guī)范又寬松的政策環(huán)境是發(fā)展良好離岸市場的根本動力之一。中國政府應充分運用法律這個“有形的手段”，對離岸金融市場業(yè)務嚴格規(guī)范，使之在健全的司法環(huán)境下健康有序發(fā)展，在穩(wěn)定和繁榮的宏觀政治經濟環(huán)境下，提高離岸投資者的信心，進而促進我國離岸金融市場的不斷前進；第二方，我國的中央銀行及外匯管理局等機構在恢復離岸金融業(yè)務后，要嚴格規(guī)范銀行從事離岸業(yè)務的批準事項，注意風險分散，分別在多個城市中建立離岸銀行，摒棄十多年前把五家離岸銀行全部安排在深圳的做法。人民幣離岸交易中心勢必會建立發(fā)展起來，著手加強境外人民幣的管理迫在眉睫，央行要規(guī)定離岸銀行的最低資本金和資本充足比率及其資產負債比率的限定，協(xié)調不同城市間的離岸金融銀行的發(fā)展，共同促進全國離岸金融市場的繁榮與穩(wěn)定；第三方，我國商業(yè)銀行在離岸金融業(yè)務中應該遵循“穩(wěn)健經營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務對象、核定手續(xù)等方面嚴格管理，在岸與離岸業(yè)務實行分離類別管理，早日完善商業(yè)銀行內部風險控制系統(tǒng)，對離岸業(yè)務謹慎而行，制定“共同業(yè)務守則”，加強離岸金融市場行業(yè)自律管理。
2．監(jiān)管內容方面。作為離岸金融市場所在國，對它的監(jiān)管應主要集中在兩方面，一是對準入的監(jiān)管，二是對經營的監(jiān)管。
我國在市場準入方面，應建立離岸金融機構的設立和審批制度，加強市場主體的規(guī)范，有關管理當局應對申請開辦離岸業(yè)務和設立離岸銀行的中外資銀行履行一定的審批手續(xù)。一是要將所有開展非居民業(yè)務的金融機構一并納入監(jiān)管范圍，嚴格把握對象的“非居民”性，具體是指境外(含臺、港、澳地區(qū))的自然人、法人(含在境外注冊的中國境外投資企業(yè))、政府機構、國際組織及其他經濟組織，包括中資金融機構的海外分支機構，但不包括境內機構的境外代表機構和辦事機構。在為客戶開戶時，要求客戶提供身份證、合同契約等相關的有效法律文件原件及復印件，并要求其證明資金來源，在貸款時同樣要求出示抵押和擔保，防止信用不道德行為的發(fā)生。二是把從事離岸金融業(yè)務的機構進行嚴格分類，發(fā)給不同性質的營業(yè)執(zhí)照，明確規(guī)定各自的營業(yè)范圍。三是在政策執(zhí)行方面，不能讓內控不健全、規(guī)模擴張沖動明顯的經營機構進入，規(guī)定辦理離岸金融業(yè)務的機構償債能力必須以其總行償債能力為后盾，包括外資在內的總行機構不能逃避其設在離岸市場的分行離岸賬戶一切可能破產的風險。
我國要使離岸金融市場能長期健康發(fā)展必須重視對離岸經營活動的監(jiān)管：一是加強對離岸賬戶與在岸賬戶的管理，現(xiàn)階段離岸金融的監(jiān)管和法制尚未健全的前提下，我國主張“內外分離型”賬戶管理是正確的，應嚴格區(qū)分離岸賬戶與在岸賬戶，分賬管理，單獨核算，一套記載國內金融交易，另一套記載離岸金融交易，要盡可能避免或降低離岸業(yè)務向在岸業(yè)務的滲透和沖擊國內經濟的金融風險；考慮到國內利用離岸資金的需要與可能，可以建立離岸資金轉化為在岸資金的機制，可在離岸與非離岸賬戶之間設立一個單向的過渡科目，作為離岸資金流入的必經賬目，人民銀行和外管局要逐一審批該科目的設立，并切實加強管理。二是要主動使利率和匯率逐步向彈性化方向發(fā)展，縮小離岸與在岸市場上該兩種變量的差距，從而避免離岸市場上這二者的變化對在岸同類變量產生影響，危機國內金融穩(wěn)定與宏觀調控能力。三是減少從離岸賬戶流向在岸賬戶的資金進入證券市場或房地產市場，以免金融資產價格過分膨脹，產生泡沫經濟。四是實施離岸金融業(yè)務及其日常業(yè)務的風險管理，根據新巴塞爾協(xié)議監(jiān)管原則，對離岸金融市場的信用風險、市場風險、利率風險、流動性風險、操作風險、法律風險等各種風險實施全面風險管理，尤其要重視流動性要求和資本充足率要求。五是在完善離岸金融市場內部風險控制制度的基礎上，通過對離岸金融機構定期報送的各種報表及其它資料加以分析，或通過監(jiān)管人員的實地調查，采用系列量化指標考核離岸銀行的資產負債管理與風險資產管理，提高全面風險的識別與控制能力；六是制定打擊國際金融犯罪的法律規(guī)章。離岸金融的國際性、資金的頻繁流動和對客戶信息的高度保護為國際金融犯罪提供了溫床。因此，目前國際組織在打擊金融犯罪領域正積極合作，尤其是在反洗錢領域和避免偷稅漏稅領域制訂了較為完善的指導建議。我國也應該參照有關國際組織制定的指導意見和行動守則制定相應的法律，積極參與打擊國際金融犯罪的國際合作。
3．監(jiān)管方式方面。我國金融監(jiān)管當局應從傳統(tǒng)的基本規(guī)則的監(jiān)管逐步朝面向過程的監(jiān)管轉變，從事后的靜態(tài)風險管理轉向事前的動態(tài)風險管理。監(jiān)管機構應定期對離岸銀行及其它金融機構進行信用評估，不定期地檢查離岸銀行等的賬戶及各項統(tǒng)計數(shù)據，切實起到對于離岸業(yè)務的全面及時的審查稽核作用，加強對離岸金融市場各項風險的提前識別與預防能力。
4．監(jiān)管依據方面。進一步完善有關離岸金融業(yè)務的法律框架。截止到目前我國專門針對離岸金融業(yè)務的法規(guī)還只有中國人民銀行1997年的《離岸銀行業(yè)務管理辦法》及1998年制定的《離岸銀行業(yè)務管理辦法實施細則》，該法規(guī)是針對國內中資銀行及其分支行從事離岸金融業(yè)務制定的規(guī)范性條文。有關外資金融機構在經營離岸金融業(yè)務時應受哪些限制，僅在1994年施行的《中華人民共和國外資金融機構管理條例》中有一些粗略規(guī)定。離岸金融業(yè)務法律框架的完善和細化，是未來發(fā)展離岸金融市場的一個重要方面，同時，還應加強對國際慣例的研究和學習，適當將國際慣例轉化為國內立法。國內監(jiān)管人員和離岸從業(yè)人員都應掌握境外相關法律知識，或適當引入境外專業(yè)律師、會計等中介機構，將法律審查手續(xù)外包。
離岸金融市場相對在岸市場有它特殊的風險因素，我國應充分利用政府的政策法規(guī)支持、在中央銀行的有效監(jiān)管下，三方積極努力發(fā)展我國的離岸金融并使之走向成熟。遵循“穩(wěn)健經營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務對象、核定手續(xù)等方面嚴格管理，謹慎風險。
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金融市場監(jiān)管的手段范文第3篇
加強中小企業(yè)民間融資監(jiān)管的必要性
中小企業(yè)及其民間融資的特點要求政府履行中小企業(yè)民間融資的監(jiān)管責任，民間借貸市場只有在合理監(jiān)管情況下才能得以規(guī)范、有序和完全運行。1.中小企業(yè)的外部性要求政府給與扶持中小企業(yè)的存在和發(fā)展產生正的外部性。首先，中小企業(yè)吸納較大比率的勞動力就業(yè)，緩解了政府的就業(yè)難題。目前GDP占全國58.5％的中小企業(yè)創(chuàng)造了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。其次，中小企業(yè)是新創(chuàng)企業(yè)的雛形，有望發(fā)展成大型企業(yè)。如果中小企業(yè)存活率低也就表明創(chuàng)業(yè)成功率低，這將大大降低全民創(chuàng)業(yè)的積極性。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造崗位是就業(yè)政策導向，創(chuàng)業(yè)活動帶動勞動力就業(yè)，產生了外部經濟。新創(chuàng)企業(yè)的健康發(fā)展是創(chuàng)業(yè)者和政府的共同目標。再次，科技型中小企業(yè)發(fā)展是產業(yè)演進和經濟轉型的引擎。科技創(chuàng)業(yè)是新興產業(yè)形成的根本，新興產業(yè)的發(fā)展壯大推進產業(yè)升級。科技創(chuàng)業(yè)和科技型中小企業(yè)發(fā)展對經濟轉型產生外部性。承擔經濟社會管理職能的政府要享有中小企業(yè)溢出收益就必須扶持中小企業(yè)，保障中小企業(yè)健康發(fā)展。2.宏觀調控要求政府將非正規(guī)金融市場納入監(jiān)管和調控范圍貨幣政策的作用對象是正規(guī)金融機構，非正規(guī)金融機構沒有納入宏觀調控范圍。非正規(guī)金融市場的存在讓金融市場重新洗牌。非正規(guī)金融市場的高利率和風險特性影響存款人的儲蓄行為，經濟理性的存款者會根據自身風險偏好特性選擇非正規(guī)金融機構。這樣，正規(guī)金融機構的儲蓄量和可放貸量減少，政府調控標的規(guī)模縮減，宏觀調控效率降低，調控目標將難以實現(xiàn)[4]。另一方面，產業(yè)政策效力也會削弱。一些不符合產業(yè)政策的低端產業(yè)由于民間融資的支持而難以打壓下去，而需要政策扶持的新興產業(yè)卻得不到足夠的資金支持。民間金融的存在，削弱國家政策的實施效果。要達到宏觀調控目標，政府需要將非正規(guī)金融機構納入監(jiān)管范圍。3.非正規(guī)金融市場的無序和混亂要求政府加以規(guī)范由于非正規(guī)金融市場監(jiān)管缺失，一些黑惡勢力趁機渾水摸魚，擾亂金融市場秩序。如溫州高利貸與黑惡勢力勾結放貸，一旦借款者不能如期歸還借款，高利貸者將以暴力手段討債，這也是溫州老板跑路的原因之一。另外，由于政府監(jiān)管缺失和法律不完善，民間借款合同簽訂不規(guī)范，合同糾紛調解缺乏法律依據。政府在非正規(guī)金融市場沒有發(fā)揮“守門人”作用，導致民間金融市場無序和混亂，民間借貸亟需政府規(guī)范。4.民間金融市場高風險性要求政府加強監(jiān)管民間金融市場存在較高的風險和風險誘因。第一，民間金融游離于國家金融監(jiān)管范圍之外，沒有國家強制力作為擔保，缺乏完善的風險控制機制，容易導致風險失控。第二，民間融資不但要求借款企業(yè)承擔較高的利息成本，還提高了企業(yè)資產負債率，增加了企業(yè)的財務風險。第三，民間金融機構自身規(guī)模小，抵御經營風險的能力差，發(fā)生破產倒閉的風險較大，容易給存款人帶來儲蓄風險。無論就借款人還是存款人而言，民間金融市場的高風險性都要求政府加強金融監(jiān)管。
中小企業(yè)民間融資監(jiān)管的可行路徑
民間金融市場與正規(guī)金融市場之間是互補關系而不是替代關系。正規(guī)金融市場具有較高的規(guī)范性，非正規(guī)金融市場具有較高的自由度。自由的金融市場有助于激發(fā)市場主體的經營活力，規(guī)范的金融市場有助于降低市場風險，保障市場主體的權益。政府金融市場監(jiān)管就是在市場活力與市場風險之間尋找一個契合點，實現(xiàn)自由度與規(guī)范度之間的平衡。在這個平衡點，既能讓市場主體發(fā)揮應有活力還能將金融風險置于可控水平。如果政府采取高壓金融監(jiān)管甚至取締非正規(guī)金融市場，正規(guī)金融機構又沒有完全向中小企業(yè)敞開，中小企業(yè)無處融資，也將難以生存。政府適度監(jiān)管應該注重監(jiān)管效應。政府非正規(guī)金融市場管制效應如圖1所示。圖1中，D是中小企業(yè)資金需求曲線。當中小企業(yè)資金需求從正規(guī)金融機構無法得到滿足時，在應急狀態(tài)下為維持資金鏈，非正規(guī)金融市場融資成為中小企業(yè)不得已的選擇。中小企業(yè)在非正規(guī)金融市場的需求可以看成是近乎剛性需求。S是非正規(guī)金融市場的資金供給曲線。只要非正規(guī)金融市場利率高于正規(guī)市場，在風險可控的情況下，非正規(guī)金融市場就會有源源不斷的資金供給，其供給曲線缺乏彈性。E0是無政府干預狀態(tài)下非正規(guī)金融市場資金供求平衡點。政府非正規(guī)金融市場管制主采用兩種方式：一是確定市場主體的合法地位，取締黑惡勢力等非法主體的交易資格。二是通過利率管制抑制高利貸行為。第一種管制讓資金供給曲線從S左移到S，資金供給量減少了與Q1Q2相等的數(shù)量。第二種管制讓借貸利率從R0降低到R1，資金供給量減少了Q0Q1，如果雙管齊下，兩種管制措施產生了Q0Q2的超額需求。這是政府管制的副效應。為維持非正規(guī)金融市場的供需平衡，政府政策應激勵正規(guī)金融機構增加對中小企業(yè)的放貸量，放貸增量至少應達到Q0Q2水平。由于全國各地區(qū)經濟發(fā)展水平差異較大，政府應該放權，允許各地根據經濟社會發(fā)展階段建立管制程度不同的多元化金融市場。如圖2所示。圖2顯示，管制程度高的金融市場屬于偏正規(guī)金融市場，其市場規(guī)范度高；管制程度低的金融市場屬于偏靈活金融市場，其市場自由度高。規(guī)范度高的金融市場的風險可控性也高，自由度高的金融市場的風險可控性較低。在正規(guī)金融市場基礎上，發(fā)達地區(qū)可建立偏靈活的金融市場，經濟落后地區(qū)可以建立偏正規(guī)的金融市場。無論是發(fā)達地區(qū)還是不發(fā)達地區(qū)，政府都要對市場主體資格加以明確界定，以維護金融市場有序、合理和安全運行。
金融市場監(jiān)管的手段范文第4篇
[關鍵詞]金融衍生品 市場監(jiān)管 監(jiān)管模式
一、金融衍生品監(jiān)管的涵義
金融衍生品是從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來的新型金融工具。根據國際互換和衍生協(xié)會在一份報告中對金融衍生品的描述:“金融衍生品是指有關換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉移風險的雙邊合約。合約到期時,交易者所欠對的金額由基礎商品、證券或指數(shù)的價格決定。”金融衍生品的誕生是市場經濟高度發(fā)展的必然結果,是金融市場體系完善到一定程度的內在產物。
金融衍生品監(jiān)管是指金融衍生品監(jiān)管主體依照法律規(guī)定,利用職權對監(jiān)管對象進行的管理和監(jiān)督。金融衍生品的監(jiān)管包含四層幾層含義:首先,金融衍生品的監(jiān)管主體主要是一國的金融衍生品主管機構,并且也包非官方的機構。其次,金融衍生品的監(jiān)管對象及其監(jiān)管的范圍是金融衍生品交易的參與人和金融衍生品交易活動。再次,金融衍生品的監(jiān)管需要以法律為依據。最后,金融衍生品的監(jiān)管目標是控制金融衍生品行業(yè)的整體風險。
二、我國金融衍生品市場監(jiān)管的現(xiàn)狀
目前,我國的金融業(yè)采取的監(jiān)管體制是分業(yè)監(jiān)管,既根據不同機構主體及其業(yè)務范圍的劃分而分別進行監(jiān)管。而主要的監(jiān)管模式是一線多頭模式,即金融監(jiān)管權集中在中央政府一級,由證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和中國人民銀行等多個中央級的金融監(jiān)管結構及其派出機構負責對金融衍生品市場實施監(jiān)管。從長遠看,這樣的監(jiān)管模式,容易出現(xiàn)重復監(jiān)管與監(jiān)管真空,很難滿足金融衍生品發(fā)展的需要,也不能較好的進行風險控制。我國金融衍生品市場監(jiān)管存在的不足之處主要體現(xiàn)在:
1. 金融衍生品市場法律法規(guī)不健全,立法滯后。由于我國金融衍生品起步較晚,金融衍生品市場還處于初級階段,相關的法規(guī)體系建設還不完善、監(jiān)管體系建設還不健全。目前,我國專門的金融衍生品市場監(jiān)管法規(guī)只有2004年3月起實施的《金融機構衍生產品交易業(yè)務管理暫行辦法》,金融機構開辦衍生品交易所受的約束大多散見于金融監(jiān)管當局的各類管理規(guī)定,如《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》等,缺乏統(tǒng)一的金融衍生品市場監(jiān)管法律,不能適應金融衍生品市場發(fā)展的需要。
2. 監(jiān)管主體過于分散。目前,我國的金融衍生品監(jiān)管主要由“三會一行”(銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、中央銀行)進行監(jiān)管,各監(jiān)管結構之間尚缺乏一個統(tǒng)一的協(xié)調結構,同時也缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃共識。這不利于信息交流和監(jiān)管應有效能的發(fā)揮,也不利于金融衍生品市場的高效運行。
3. 行業(yè)自律組織的作用不突出。行業(yè)自律是金融業(yè)自我管理、自我規(guī)范、自我約束的一種民間管理方式,它可以與官方金融監(jiān)管機構一起來維護金融體系的安全與穩(wěn)定。然而,我國的衍生品交易場所是在政府的推動下建立起來的,政府取得了監(jiān)管的優(yōu)勢地位。這種情況下,交易所更多被動地依賴政府監(jiān)管,缺乏管理部門的有效授權,行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮,協(xié)會自律管理手段不足。
4. 跨國監(jiān)管與國際監(jiān)管合作不足。在金融全球化的背景之下,各國的金融體系高度交叉融合,國際監(jiān)管協(xié)調與合作的重要性日益突出。隨著外資金融機構的進入和國內金融機構跨出國門,金融創(chuàng)新的步伐不斷加快,金融衍生品交易引起的巨額虧損事件在不斷增加,這些都提出了跨國金融監(jiān)管問題。我國現(xiàn)行法律對我國機構參與境外期貨交易存在監(jiān)管“真空”,監(jiān)管結構難以進行跨境監(jiān)管。
三、完善我國金融衍生品市場監(jiān)管制度的措施
一個健康有序的金融衍生品市場是健全我國金融市場體系、維護金融穩(wěn)定、完善貨幣政策傳導機制和宏觀金融體系的重要條件。我國的金融衍生市場由于嚴重監(jiān)管不足問題,造成了整個金融衍生品市場對政府監(jiān)管的依賴性太強,遏制了金融衍生品市場的活力。要避免金融衍生品市場的這些問題,就需要在構建金融衍生品市場的時候積極思考相應的長期有效的指導性原則,以避免重復建設并為長期、高效的市場監(jiān)管指明發(fā)展的方向。完善金融衍生品市場監(jiān)管制度也就成了目前金融衍生品市場的首要任務。
1. 完善監(jiān)管的法律法規(guī)體系
首先,應盡快制定金融衍生品監(jiān)管法。目前我國的金融衍生拍市場還不成熟,可以按衍生品的基本分類來指導并制定相應的法規(guī)制度。其次,要同步完善相關配套的法律法規(guī),金融衍生品作為一種跨行業(yè)的綜合交易,是與其他相關產品密切相關的,在制定專門的金融衍生交易監(jiān)管的法律法規(guī)的同時,必須考慮其他相關的《公司法》、《擔保法》等法規(guī),增加金融衍生品交易的內容,使相關的法律法規(guī)更完善,以解決目前金融衍生品交易監(jiān)督中很多方面無法可依的問題。
2. 建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式
金融衍生品市場是一個涉及多個金融領域,運用多種技術的“金融合成品”市場,對其實施的監(jiān)管制度就必須具有跨市場、跨行業(yè)的綜合特征。隨著金融改革深化和金融自由化在全球的不斷發(fā)展,證公司、保險公司、銀行等金融機構研發(fā)了層出不窮的新型金融衍生工具,這便使得傳統(tǒng)金融監(jiān)管效力大大降低,我國的分業(yè)監(jiān)管在高速發(fā)展的衍生品市場中出現(xiàn)了明顯的滯后現(xiàn)象,實施統(tǒng)一監(jiān)管勢在必行。金融衍生品市場的統(tǒng)一監(jiān)管模式要求制度結構的內在統(tǒng)一和組織體系的相互協(xié)調,監(jiān)管機構以監(jiān)管目標的實現(xiàn)為導向組織并配置職權。統(tǒng)一監(jiān)管模式主要包括:
(1)金融衍生品市場監(jiān)管機構的統(tǒng)一。即建立統(tǒng)一的監(jiān)管機構負責監(jiān)管金融衍生品市場,有效監(jiān)控金融系統(tǒng)風險。由于金融衍生品設計的復雜性和多變性會使得衍生品的現(xiàn)實監(jiān)管容易造成沖突和真空的問題,在同一的監(jiān)管機構體系下,有利于提高系統(tǒng)風險的防范效率,改善信息質量,避免信息的重復收集,使得監(jiān)管人員從更高的角度來監(jiān)控整個金融市場,及時發(fā)現(xiàn)潛在的風險危機,采取措施解決隱患,也使金融機構更加明確內部風險控制的重點,從整體上降低了金融系統(tǒng)風險爆發(fā)的可能性,提高金融衍生品市場系統(tǒng)風險監(jiān)控的效率。
(2)金融衍生品市場監(jiān)管目標的統(tǒng)一。即設定統(tǒng)一的監(jiān)管目標,并為實現(xiàn)這個目標劃分金融監(jiān)管權,明確監(jiān)管機構的權利、責任及義務,避免出現(xiàn)重疊或缺位的現(xiàn)象。統(tǒng)一監(jiān)管機構在設置各個監(jiān)管部門時,應遵循部門監(jiān)管目標一致的原則,減少所謂“摩擦成本”;同時,通過內部協(xié)調合作機制的強化,將外部監(jiān)管機構間的沖突通過內部機制予以消化。
(3)多層次金融監(jiān)管的統(tǒng)一。即從多個角度,多個層次對金融衍生品市場進行立體監(jiān)管,注重金融衍生品監(jiān)管當局和行業(yè)自律組織監(jiān)管、金融機構自控的協(xié)調和合作。首先,在政府監(jiān)管方面,政府主管部門必須加大對金融衍生品的監(jiān)管力度、制定金融衍生品交易法律法規(guī)、頒布相關的行為準則、對市場參與者施行宏觀管理等。其次,在行業(yè)協(xié)會自律管理方面,金融衍生品行業(yè)協(xié)會應為保證金融衍生品市場良性運行而實施一系列自我管理、自我服務、自我監(jiān)督的措施。例如:制定行業(yè)協(xié)會宗旨、強化職業(yè)道德規(guī)范、負責會員的資格審查和登記工作、監(jiān)管經營情況和調節(jié)糾紛、協(xié)調會員關系等等。最后,在交易所自我管理方面,交易所是進行金融衍生品交易的基本場所,交易所的自我管理應包括對交易所會員和業(yè)務的管理、對交易所加以規(guī)制的管理、建立健全交易所的財務保障體系和對進入衍生品交易活動的信息披露等等。
統(tǒng)一的金融衍生品市場監(jiān)管模式突出保障了監(jiān)管目標實現(xiàn)的宗旨,更好的實現(xiàn)了市場的有效監(jiān)管并提高了系統(tǒng)風險防范效率。此外,統(tǒng)一監(jiān)管模式也反映了進入金融衍生品市場監(jiān)管的特殊性。金融衍生品往往涉及商品市場、證市場、銀行市場、基金市場等多個經濟領域,統(tǒng)一監(jiān)管模式通過監(jiān)管目標統(tǒng)一明確、監(jiān)管職權合力配置、內部責任制和外部責任制的分工合作等,避免了因監(jiān)管主體的不確定性使進入金融衍生品交易者面臨的巨大風險,維護整個金融體系的安全。
3.加強與國際金融衍生品市場監(jiān)管的合作
從金融衍生品交易逐漸跨越國界成為國際性市場開始,國際組織主導下的監(jiān)管協(xié)調和合作就貫穿于金融衍生品市場的始終。隨著世界經濟全球化的發(fā)展,國際金融自由化和全球化的趨勢進一步加強,各國金融市場之間的相互依賴性不斷增強,各種風險在國家之間、市場之間相互轉移、擴散和滲透,金融衍生品的國際性特點日益突出。所以,加強我國與國際金融衍生品市場監(jiān)管的合作迫在眉睫。首先,要向國際規(guī)范和慣例靠攏,遵守各主要國際組織聯(lián)合制定的金融衍生品風險監(jiān)管準則和對金融衍生品交易信息披露的規(guī)定;其次,應積極參加國際合作項目,建立多邊協(xié)調及信息共享機制,成立多國合作監(jiān)管機構,負責對區(qū)域性甚至全球金融體系的穩(wěn)定性進行監(jiān)督;最后,要加快國內監(jiān)管體制改革,盡量縮小與國際先進監(jiān)管體制在監(jiān)管理念、監(jiān)管法規(guī)、監(jiān)管手段等方面的差距。
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金融市場監(jiān)管的手段范文第5篇
關鍵詞：俄羅斯金融服務市場監(jiān)管法律制度
中圖分類號：DF438（512）文獻標識碼：A文章編號：1673-8330（2013）04-0150-11
廣義而言，俄羅斯金融市場包括銀行業(yè)、保險業(yè)、外匯市場、股票市場、國債市場、地方債券市場、企業(yè)債券市場、貨幣市場、期貨市場等。在對金融市場進行調整的過程中，法律、政治、經濟、公共政策等均發(fā)揮了作用。尤其是經過了兩次大規(guī)模金融風暴洗禮以后，俄羅斯建立起金融服務市場的監(jiān)管法律體系，體現(xiàn)為以部門法為主體框架，并輔以其他單行法規(guī)和部門法中的特殊規(guī)定。
一、俄羅斯金融服務市場監(jiān)管制度溯源
俄羅斯的金融服務市場監(jiān)管制度與前蘇聯(lián)的制度具有承繼關系，與前蘇聯(lián)和俄羅斯的社會歷史背景也存在密切聯(lián)系，自前蘇聯(lián)解體至今，經過兩次金融危機的沖擊，俄羅斯的金融服務市場監(jiān)管制度發(fā)生了較大的變化，形成了以中央銀行為核心、聯(lián)邦金融市場管理局為輔助的監(jiān)管格局。
（一）前身——前蘇聯(lián)銀行監(jiān)管制度
由于歷史原因，俄羅斯的金融制度和監(jiān)管體系直接承繼前蘇聯(lián)，其整體框架由前蘇聯(lián)構建。
1917年12月14日（俄歷），全俄中央執(zhí)行委員會頒布法令，所有私營股份銀行及私人銀行一律收歸國有，同國家銀行合并為統(tǒng)一的俄羅斯蘇維埃聯(lián)邦社會主義共和國人民銀行，同時宣布銀行業(yè)務由國家壟斷。①可見，前蘇聯(lián)初期銀行業(yè)監(jiān)管的目標是國有化，雖然其監(jiān)管職能比較模糊，但已經出現(xiàn)雛形，全俄中央執(zhí)行委員會為了對按人民委員會的憑證撥款實行監(jiān)督，設立了財政小組委員會，該小組委員會的設立是首次對私有銀行業(yè)務進行監(jiān)管的嘗試。但是，由于銀行國有化進程是在全國各生產行業(yè)全面國有化的大背景下發(fā)生的，銀行國有化法令并不適用于信用合作社，導致了部分銀行業(yè)監(jiān)管的失控。1921年10月，新經濟政策已經開始執(zhí)行，蘇維埃政權建立了新的中央銀行，即國家銀行（Госбанк），蘇聯(lián)的銀行業(yè)發(fā)展由此拉開帷幕。②20世紀20年代，為適應新經濟政策，前蘇聯(lián)各行業(yè)、各地區(qū)、各經濟實體作為基本單位，建立各自獨立的銀行信貸組織，以促進其相互競爭，國家則對它們進行間接控制。30年代起，前蘇聯(lián)工業(yè)國有化和農業(yè)集體化運動展開，以行政管理為特征的集中壟斷型銀行體制逐漸形成。1959年，前蘇聯(lián)銀行體制進行了再次改組并逐漸發(fā)展成了四大銀行體系：1.國家銀行：整合了中央銀行與商業(yè)銀行的職能，負責制定貨幣政策、國家金融計劃，并監(jiān)督其他銀行，處于核心支配地位；2.建設銀行（Стройбанк）：③隸屬于國家銀行，是國家管理基本建設投資的專業(yè)銀行；3.儲蓄銀行（Сбербанк）：最早成立于1841年，④1963年成為國家銀行的一部分，承擔辦理公民儲蓄業(yè)務；4.外貿銀行（Внешторгбанк）：由國家銀行、外貿部、部分大型外貿企業(yè)入股，組成的壟斷對外貿易和經濟工作的銀行。可見，四大銀行系統(tǒng)實際上仍是一個系統(tǒng)，即國家銀行體系。前蘇聯(lián)實行的集中管理的監(jiān)管方式一直持續(xù)到戈爾巴喬夫改革前夜。90年代，蘇聯(lián)銀行業(yè)再次重組。1990年12月11日，蘇聯(lián)最高蘇維埃通過了《國家銀行法》（Закон о Государственном банке СССР）和《銀行與銀行業(yè)務法》（Закон о банках и банковской деятельности），⑤以法律的形式固定了銀行業(yè)監(jiān)管模式。此后又出現(xiàn)了三大專業(yè)銀行：農工銀行（Агропромбанк）、工業(yè)建筑業(yè)銀行（Промстрйбанк）和住房公用事業(yè)與社會發(fā)展銀行（Жилсоцбанк）。在這次重組過程中，原國家銀行逐漸轉化為類似西方國家的中央銀行（Центральный банк），并逐漸脫離國家行政體系，成為直接向最高權力機關負責的金融管理機構。遺憾的是，隨著戈爾巴喬夫整體經濟改革的失敗，銀行業(yè)的重組沒有取得預期效果。
（二）建立——俄羅斯聯(lián)邦金融服務市場監(jiān)管機制
1991年前蘇聯(lián)解體，俄羅斯全面繼承了前蘇聯(lián)的金融遺產，包括金融資產和管理體制。1992年，俄羅斯政府采取“休克療法”向市場經濟體制快速轉軌，其中調整金融市場管理體制是改革的重點內容之一。改革主要參照當代西方金融制度，建立起以中央銀行為主導、商業(yè)銀行為主體、多種金融機構并存，同時具有各類金融市場的金融體制，同時伴隨著大規(guī)模的私有化進程。1991年11月，俄羅斯聯(lián)邦頒布了《中央銀行法》（《Закон о центральном банке РФ》），開始運用法律手段構建新的金融監(jiān)管框架。歷史上的國家銀行正式改組為中央銀行，形成了以中央銀行為領導、商業(yè)銀行為主體、多種金融機構并存的分工協(xié)作體系，明確了中央銀行的主要職責是管理貨幣政策。貨幣政策成為國家宏觀調控的主要手段。信用形式已由單一的銀行信用向包括銀行信用、商業(yè)信用、消費信用、國家信用和民間信用發(fā)展，形成了包括商業(yè)票據、國家債券以及各類債券在內的多樣化的金融工具和金融手段，建立了統(tǒng)一的外匯管理機構，實行以貿易商品成本作為決定因素的盧布統(tǒng)一匯率體制。⑥1993年7月俄聯(lián)邦頒布法令，對在俄羅斯境內的外國銀行實行嚴格限制，禁止全部和大部分由外資擁有的銀行為俄羅斯客戶服務，旨在保護本國銀行業(yè)免受外國銀行競爭的影響。⑦與此同時，20世紀90年代初期，俄羅斯的證券業(yè)也逐漸形成規(guī)模。1996年，俄羅斯頒行了《證券市場法》（《Закон о рынке ценных бумаг》）。90年代后期，保險業(yè)才逐漸起步，直到今天，發(fā)展規(guī)模仍很有限，但《保險業(yè)務組織法》（《Закон об организации страхового дела в Российской Федерации》）卻早在1992年就已經頒行。
俄羅斯金融服務市場的發(fā)展前期，其監(jiān)管職能主要集中于中央銀行，它直接向國家杜馬負責。中央銀行雖然是統(tǒng)一的監(jiān)管機構，但是當銀行與其他金融市場發(fā)生交叉經營時，則監(jiān)管權能也會發(fā)生分散，如商業(yè)銀行經營證券業(yè)務，則由中央銀行和證券業(yè)管理委員會共同監(jiān)管。目前，俄羅斯的監(jiān)管機構仍然以中央銀行為核心，主要監(jiān)管銀行信貸等業(yè)務，聯(lián)邦金融市場管理局（Федеральная служба по финансовым рынкам，簡稱ФСФР）成為了監(jiān)管除銀行業(yè)以外的其他金融業(yè)務的主要機構。⑧前蘇聯(lián)解體以后，休克療法也很快宣告失敗。從那時起，俄羅斯金融服務市場改革的步伐就一直沒有停止過，立法工作雖然稍晚于市場出現(xiàn)，但基本也可以認為是同步進行。1998年和2008年兩次金融危機給俄羅斯的金融服務市場帶來沉重打擊，雖然在一定程度上打亂了俄羅斯國家金融體制改革的步驟，但并沒有動搖改革的大方向，而且加速了其立法進程和重組過程。
二、俄羅斯金融服務市場監(jiān)管法律體系構造
歷經二十多年的改革歷程及兩次金融危機的考驗，俄羅斯金融服務市場監(jiān)管法律體系基本形成。
中央銀行法》第57條規(guī)定，俄羅斯銀行為信貸組織和銀行集團確定執(zhí)行銀行業(yè)務、會計核算和會計制度，建立內部控制，形成和提供會計和統(tǒng)計報表及聯(lián)邦法律規(guī)定的其他一些信息必須遵守的原則。俄羅斯銀行按照理事會確定的清單，有權向信貸組織索要和獲取其必要的活動信息，并要求解釋。俄羅斯銀行有權為銀行集團股東提供活動信息制定程序。
在這些方面，根據《中央銀行法》第59條的規(guī)定，俄羅斯銀行有權作出信貸組織國家登記的決定，為了實施其監(jiān)管職能，編制信貸組織國家登記手冊，發(fā)放信貸組織銀行業(yè)務許可證、暫停許可證的效力和吊銷許可證。
中央銀行法》第75條規(guī)定，俄羅斯銀行為了查找威脅信貸組織存款人和貸款人合法利益和俄聯(lián)邦銀行體系穩(wěn)定性的情況，而對信貸組織（銀行集團）的活動進行分析。當存在這些情況時，俄羅斯銀行有權采取本法第74條規(guī)定的措施，同時根據理事會的決議采取信貸組織財務健康化措施。第76條規(guī)定，為了保護存款人和貸款人的利益，俄羅斯銀行有權向被吊銷銀行業(yè)務許可證的信貸組織派遣全權代表。在俄羅斯銀行全權代表工作期間只有在全權代表的同意下，信貸組織才有權從事聯(lián)邦法律許可的交易。從清理委員會建立或者仲裁法庭委派仲裁管理員之時起，俄羅斯銀行全權代表停止工作。
（一）銀行業(yè)監(jiān)管法律制度
俄聯(lián)邦1990 年12月通過了《國家銀行法》（即后來的《中央銀行法》）和《銀行與銀行活動法》。《中央銀行法》成為調整整個銀行業(yè)，監(jiān)管銀行市場的最重要法律規(guī)范，其不僅規(guī)定了國家銀行在整個金融資本市場的運行規(guī)則和業(yè)務范圍，還詳細規(guī)定了銀行在金融資本市場的調解和監(jiān)督功能。
1.中央銀行的地位
《中央銀行法》第56條規(guī)定，俄羅斯銀行是銀行調節(jié)和銀行監(jiān)督機關。它對信貸組織和銀行集團遵守銀行立法、俄羅斯銀行法規(guī)和法定指標的情況執(zhí)行日常性的監(jiān)督。維持俄聯(lián)邦銀行體系的穩(wěn)定性，保護存款人和貸款人的利益是銀行調節(jié)和銀行監(jiān)督的主要目的。俄羅斯銀行的調節(jié)和監(jiān)督職能通過其常設機關銀行監(jiān)督委員會來執(zhí)行。
2.銀行業(yè)務的監(jiān)督
[JP2]在俄羅斯的銀行業(yè)務領域，其最大的業(yè)務內容就是投資信貸服務，債權人、債務人、存款人和信貸機構之間發(fā)生的各種法律關系都是圍繞著信貸組織亦即銀行產生的，因此，關于銀行業(yè)務的監(jiān)督，《中央銀行法》主要著眼點就是對銀行信貸業(yè)務的規(guī)定，制定了針對信貸組織（銀行或銀行集團）的詳細監(jiān)督制度，用以平衡信貸組織、債權人、債務人以及儲戶之間的權利關系。
具體內容包括以下幾個方面：一是針對信貸市場動態(tài)信息的掌握，這是履行監(jiān)管職責的前提。⑨二是對信貸組織的設立和活動程序進行規(guī)制，從而確保其有序合法，避免違法侵權的發(fā)生。⑩此外，還規(guī)定了銀行理事會制度、貸款額度通報制度、信貸組織保障制度、重大信貸風險額度限制制度等。三是懲罰措施。為了執(zhí)行銀行調節(jié)和銀行監(jiān)督的職能，俄羅斯銀行有權對信貸組織（及其分支機構）進行檢查，責令他們消除其活動中的違規(guī)行為，并對違規(guī)行為采取本法規(guī)定的制裁措施。在信貸組織違背聯(lián)邦法律以及未按俄羅斯銀行依據聯(lián)邦有關法律制定的法規(guī)和條例提交信息或者提交不完全或者不真實信息的情況下，俄羅斯銀行有權要求其撤銷其違法違規(guī)行為。具體措施包括罰款、限期限制業(yè)務范圍和規(guī)模等。更加強有力的是，俄羅斯銀行有權依照聯(lián)邦《銀行及銀行活動法》規(guī)定的理由吊銷信貸組織從事銀行業(yè)務的許可證。信貸組織違規(guī)行為的追溯期為5年。俄羅斯銀行可能因其對信貸組織的罰款或其他制裁而被上訴至法院。四是強調對存款人和貸款人權利的保護。
3.投資業(yè)務的監(jiān)管
俄羅斯中央銀行的另一項重要任務是保障本國利益，限制外資的發(fā)展。按照《中央銀行法》和《銀行與銀行活動法》規(guī)定，外資銀行認購俄資銀行股權時需要履行通知報告義務，達到10%以上時還需要征得俄聯(lián)邦中央銀行的同意。俄羅斯地方政府經過國家杜馬授權可以限制外資銀行進入境內從事經營活動。
總之，俄羅斯銀行業(yè)的監(jiān)管措施對維護本國信貸秩序、防止外資控制金融市場、保護存款人利益發(fā)揮了重要作用。
（二）保險業(yè)監(jiān)管法律制度
[JP3]1992年11月27日，俄羅斯頒布實施《保險業(yè)務組織法》。1999年11月20日，又對該法進行了補充和修改，主要是限制外國公司在俄羅斯的經營活動，此外，俄羅斯還通過一系列的法律案對其進行修正。2004年3月11日，俄羅斯聯(lián)邦保險監(jiān)管局（Федеральная служба страхового надзора，簡稱ФССН）依據總統(tǒng)法令成立，隸屬于財政部，負責對保險市場進行監(jiān)管，2011年3月4日并邦金融市場管理局。
該條規(guī)定，國家對保險機構的監(jiān)管（以下稱保險監(jiān)管）旨在使保險機構遵守保險業(yè)立法，預防和制止保險機構對本法所規(guī)定的法律關系的破壞，保障被保險人、其他利益方，以及國家的權利和法益，有效地發(fā)展保險事業(yè)；保險監(jiān)管本著法制、公開、組織統(tǒng)一的原則進行，保險監(jiān)管機構在其指定的出版印刷機構出版印刷公開信息，例如對職權范圍的說明、登記注冊信息、牌照效力信息、許可證信息等等。
第29條規(guī)定了保險公司年度賬目公開的要求：賬目中的內容得到確認以后，要按照聯(lián)邦法律規(guī)定的期限和程序公布年度財務賬目；通過公共傳媒在保險公司業(yè)務活動的地區(qū)公布年度財務賬目，保險公司必須在保險業(yè)監(jiān)管機關公開信息的通知。
目前，俄羅斯規(guī)范保險業(yè)市場最重要的法律依據就是《保險業(yè)務組織法》。
1.調整目標。《保險業(yè)務組織法》明確規(guī)定了該法的調整目標，包括調整保險業(yè)務所涉及的主體的權利義務關系，以及國家對保險業(yè)務經營主體的監(jiān)管等。一個突出的特點是，該法對市場監(jiān)管主要針對外國投資者作出規(guī)范，設定了諸多對外國保險業(yè)進入俄羅斯市場的限制，旨在保護本國產業(yè)。
2.監(jiān)管主體及職責。《保險業(yè)務組織法》確定了調整和監(jiān)管保險業(yè)的兩個主體：國家、保險機構協(xié)會。國家是從法律層面監(jiān)管保險業(yè)務的最高機構，而保險機構協(xié)會屬于行業(yè)自律組織，主要職責是協(xié)調保險組織之間的活動，代表和維護其成員的共同利益，組建工會和其他協(xié)會組織。該法第30條專門規(guī)定了國家對保險業(yè)的監(jiān)管職責。該條第4款并規(guī)定了保險監(jiān)管的具體內容：（1）保險機構的牌照發(fā)放、保險精算師認證、在國家保險機構或保險機構聯(lián)合組織的目錄中登記注冊等。（2）監(jiān)督保險立法的執(zhí)行情況，包括在保險機構工作現(xiàn)場檢查工作、核實其財務報表等，以確保保險公司的金融穩(wěn)定性和償付能力。（3）在本法規(guī)定的以下四種情形出現(xiàn)后的30天內由保險監(jiān)管機構發(fā)出許可：一是依靠外國投資的保險組織擴大投資規(guī)模的；二是履行外國投資者參與的保險組織股權（投資份額）轉讓合同；三是在保險業(yè)務領域開設外國保險組織、再保險機構、經紀機構等代辦機構的；四是外國投資的保險公司開設分支機構。（4）保險公司的義務，包括提供業(yè)務財務報表和金融狀況信息；遵守保險立法，執(zhí)行保險監(jiān)管機構關于停止違反保險法行為的命令；提供保險監(jiān)管機構因其監(jiān)管職責所需的信息（涉及銀行秘密的信息除外）。該法第31條還規(guī)定，俄羅斯聯(lián)邦反壟斷機關依據反壟斷立法預防和制止保險市場上的壟斷行為和不正當競爭行為。
3.為了降低金融風險，《保險業(yè)務組織法》設定了一系保保險公司金融業(yè)務穩(wěn)定的措施，如再保險、共同保險、互助保險、轉保險等等。此外還規(guī)定了保險準備金制度、會計核算制度、賬目公開制度等。
（三）證券業(yè)法律制度
在證券市場，俄羅斯先后頒行了若干法律法規(guī)。1996 年4月22日，頒布《證券市場法》；1995 年12月26日，頒布《俄羅斯股份公司法》（《Закон об акционерных обществах》）；1999年3月5日，頒布《證券市場投資者權益保護法》（《Закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг》）。2000年以后，俄羅斯證券市場得到長足發(fā)展，上述法律至今仍然沒有停止修訂。2001年俄羅斯又通過了《投資基金法》（《Закон о инвестициионных фондах》）。
1.證券市場監(jiān)管體制
俄羅斯證券市場監(jiān)管包括兩個層面，即自律組織和國家政府的雙重監(jiān)督。
其一，國家監(jiān)管。《證券市場法》為國家對證券市場實施監(jiān)管提供了法律依據。根據該法第38條的規(guī)定，國家監(jiān)督和調整證券市場主要通過以下措施：制定證券市場從業(yè)人員活動的義務要求及其標準；國家對證券發(fā)行和說明的登記注冊，以及證券發(fā)行人符合條件和遵守義務的監(jiān)督；頒發(fā)證券市場從業(yè)人員許可證；建立起保護投資者權利、以及監(jiān)督證券發(fā)行人和從業(yè)人員對投資者權利尊重情況的系統(tǒng)；禁止和取締違反許可的證券市場經營活動。
例如保護投資人的知情權，要求證券發(fā)行人必須向投資人提供聯(lián)邦法律所規(guī)定的必要信息，包括發(fā)行人自身信息和相關證明文件、股本比例等。《證券市場投資者權益保護法》第6條。
其二，行業(yè)自律。俄羅斯《證券市場法》也為行業(yè)自律提供了法律依據，俄羅斯證券業(yè)行業(yè)自律組織的主要監(jiān)管權限是：獲得按照證券市場聯(lián)邦權力執(zhí)行機關（證券市場聯(lián)邦權力執(zhí)行機關的地方辦事處）設定的程序對其成員工作檢查結果的信息；確定其成員業(yè)務活動的規(guī)則和標準，其中包括證券業(yè)務，以及簽訂和履行與衍生金融工具相關的合同業(yè)務；監(jiān)督成員遵守行業(yè)自律組織制定的從業(yè)規(guī)則與標準的情況；對公民進行證券行業(yè)的培訓，此外，經過證券市場聯(lián)邦權力執(zhí)行機構派遣或委托，行業(yè)自律組織還可以進行技術考核并頒發(fā)技術證書。
如上所述，《證券市場法》通過國家監(jiān)管和行業(yè)自律組織監(jiān)督的辦法，從規(guī)范證券市場和保護投資人權利兩個方面著手，逐步改善證券市場的秩序。2004年3月，聯(lián)邦證券市場委員會被取締，其對金融市場的控制和監(jiān)督職能轉至聯(lián)邦金融市場管理局，該管理局成為一個負責調節(jié)和控制證券市場參與者活動的專門國家機構。該機構對金融服務市場參與者的活動進行嚴格監(jiān)管，規(guī)范證券市場的交易行為，打擊濫用內部信息的行為和非法操縱證券市場的行為。
2.證券市場投資人保護
在證券市場，相對于《證券市場法》來說，對投資人權益保護更為有力的是《證券市場投資者權益保護法》《Закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумар》。該法的立法目的就是從國家和社會層面為投資者（包括自然人和法人）的合法權益提供保障。該法詳細規(guī)定了投資人在證券市場的各種權益和保障措施，還專門設定了保護投資者權益的法律訴訟程序，而且規(guī)定證券市場聯(lián)邦權力執(zhí)行機關有權為了維護投資者權益而參與到訴訟程序之中，有權向法庭并要求索賠等。近年來，俄羅斯越來越重視個人在金融服務市場的權益保護，根據2008年12月的《2020年之前俄羅斯聯(lián)邦金融市場發(fā)展戰(zhàn)略》，俄羅斯進一步提出了增強證券金融市場的監(jiān)管力度，加強對投資者利益的保護，不斷改善投資環(huán)境等舉措。可以說，這提示了未來俄羅斯金融服務市場改革和立法的重要發(fā)展方向。
其次，在法律體系方面，部門法主導監(jiān)管，缺乏統(tǒng)一協(xié)調。
俄羅斯調整金融服務市場主要依靠的是部門法，即《中央銀行法》、《保險業(yè)務組織法》和《證券市場法》等等。其中，《中央銀行法》處于支配性地位，在《保險業(yè)務組織法》和《證券市場法》沒有出現(xiàn)之前，俄羅斯幾乎完全依靠銀行法來調整金融服務市場，因此，俄羅斯在金融服務市場上具有明顯的混業(yè)監(jiān)管特征。《保險業(yè)務組織法》和《證券市場法》的出現(xiàn)雖然使監(jiān)管內容得到了細化，但并沒有實質性改變銀行法的支配地位，其根本原因在于，俄羅斯國內主要的金融監(jiān)管主體就是中央銀行，保險市場和證券市場最初的監(jiān)管部門缺乏獨立的權能，直至2004年，俄羅斯才將除銀行業(yè)外的金融監(jiān)管事務統(tǒng)一歸到俄羅斯聯(lián)邦金融市場管理局項下，試圖打造一個集立法與執(zhí)法功能于一身的金融服務市場全能監(jiān)管者。
歷史上，俄羅斯的金融市場監(jiān)管，尤其是銀行業(yè)監(jiān)管，經歷了從分散到集中，再到分散，然后又出現(xiàn)集中的趨勢。十月革命前，各類銀行分散管理，十月革命后逐漸變成國家銀行統(tǒng)一管理，前蘇聯(lián)解體后，俄羅斯大力推行自由化和私有化，銀行再次呈現(xiàn)分散管理的現(xiàn)象，但兩次金融危機使俄羅斯又一次開始趨向于集中管理。目前俄羅斯每個市場具有獨立的監(jiān)管依據，但在實際操作中卻力圖采取混業(yè)共管的方式，其間難以協(xié)調統(tǒng)一。《金融服務市場競爭保護法》可以說是統(tǒng)一監(jiān)管的初步嘗試。
（二）金融危機的因應
1.1998年金融危機
1998年俄羅斯爆發(fā)了大規(guī)模的金融危機，眾多銀行倒閉，經濟遭受重大打擊。因此，該次金融危機帶來的最大影響就是對銀行信貸業(yè)務的應急改革措施。改革中涉及諸多方面的措施，其中最重要的就是銀行系統(tǒng)的重組，通過充實銀行資本金、改善資產質量、重組銀行債務、促進資金流動性等辦法改善銀行經營狀況，同時還采取了完善法律制度，加強對金融市場監(jiān)管等措施來幫助銀行系統(tǒng)重組。需要指出的是，上述種種措施并不是在金融危機爆發(fā)期間完成的，而是在金融危機爆發(fā)時及以后若干年內逐步得到落實的。俄羅斯中央銀行在重組制度保障方面采取的加強監(jiān)管手段主要包括如下內容。
（1）完善法律制度，增強對個人權利的保護。前文已述，俄羅斯在1990年已經通過了《國家銀行法》和《銀行與銀行活動法》，初步建立起了俄羅斯金融服務市場監(jiān)管體系。金融危機的發(fā)生對銀行業(yè)打擊沉重，存款人或者普通債權人的利益受到的傷害更大，銀行的不安全性引起了重視。1998年俄羅斯通過《信貸組織破產法》（《Закон о несостоятельности （банкротстве） кредитных организаций》），用以規(guī)范金融機構的破產程序，從而保護債權人的利益。2002年11月俄羅斯通過了《自然人銀行存款保險法（草案）》，該草案規(guī)定國家有關機構承擔居民儲蓄保險責任，由國家和接受個人存款的銀行共同組成保險基金，用以在銀行破產時補償存款人。該草案2003年正式由普京簽署頒行。2006 年12月， 俄羅斯對《中央銀行法》和《銀行及銀行活動法》進行了修改補充，進一步嚴格了銀行破產的條件和程序， 加強防范銀行負責人濫用破產權力， 加強對破產銀行的資產保全措施，以確保債權人利益。這些措施對于增強存款人對銀行的信心、增加銀行流動資金都具有積極意義。
（2）加大對銀行經營活動的監(jiān)管力度，嚴格準入門檻。俄羅斯經歷了金融危機以后，意識到執(zhí)法力度的重要性，開始加大監(jiān)管力度。在銀行系統(tǒng)內部，俄羅斯開始進行嚴格的檢查。發(fā)現(xiàn)存在違反聯(lián)邦法律和中央銀行規(guī)定的，同時也喪失了實際償付能力的銀行或其他信貸組織，則中央銀行可強制吊銷其經營許可證。如果被吊銷許可證的銀行或者其他信貸組織經過自查，采取措施恢復了償付能力，財務狀況發(fā)生實質性的改善，則中央銀行可以恢復其已經被吊銷的許可證。
（3）建立銀行破產預警制度，降低未來風險。銀行破產預警制度是根據俄羅斯《信貸組織破產法》的規(guī)定建立起來的，是銀行系統(tǒng)重組的重要內容之一。根據該法的規(guī)定，信貸組織在最近6個月內不能滿足債權人的貨幣債權要求，付款義務到期后三天內由于資金不足不能履行給付義務的；在違反俄羅斯銀行義務性規(guī)范的同時，信貸組織的絕對資本比照最近12個月的最大資本額減少了20%以上的；違反俄羅斯銀行所要求的自有資金充足的規(guī)范的等等，當出現(xiàn)這些法定事由時，就應啟動預警機制，及時調整，采取必要的財務恢復計劃，盡可能減少破產信貸組織的數(shù)量，降低金融服務市場的風險。
1998年金融危機發(fā)生時，俄羅斯的金融服務市場初具規(guī)模，金融法律框架雖然已經具備，但體系還比較粗糙。金融危機爆發(fā)以后，俄羅斯在調整國內金融服務市場方面主要運用的還是經濟手段，立法工作是逐漸進行的，仍然與其原來的金融法制改革緊密結合，直到2008年金融危機再次爆發(fā)。這期間，金融服務市場的法律制度對于穩(wěn)定金融市場、恢復國民經濟還是發(fā)揮了相當大的作用。金融危機的爆發(fā)也使俄羅斯認識到加強金融監(jiān)管、規(guī)避金融風險的必要性和迫切性。也正因為如此，俄羅斯逐漸建立起多層次立體化的監(jiān)管體系，其自上而下的監(jiān)管主體分別是：中央銀行、行業(yè)自律組織、銀行自身，此外整個社會也負有監(jiān)管金融服務市場的職責。
2.2008年金融危機
2008年在世界范圍內再次掀起新一輪的金融危機，俄羅斯沒有幸免，剛剛恢復的金融服務市場秩序再次受到重創(chuàng)。俄羅斯銀行數(shù)量迅速減少、股票暴跌、貨幣貶值、資產大幅度縮水、外商紛紛轉移投資，本國優(yōu)勢產業(yè)，諸如石油、礦業(yè)和鋼鐵等也受到沉重打擊，失業(yè)率走高，人民生活受到顯著影響。金融危機爆發(fā)以后，俄羅斯聯(lián)邦采取了一系列應對措施，其中在法律政策方面主要進行了調整稅收、救濟失業(yè)和挽救金融服務市場等措施。挽救金融服務市場的重中之重是對銀行業(yè)的調整，兼顧其他金融服務市場，最大限度地保護存款人的利益。金融風暴期間，俄羅斯先后出臺了多個法律案，幾乎所有的措施都是圍繞改善銀行經營狀況展開的。
（1）改善銀行經營狀況。2008年10月13日，俄羅斯頒布了該年度第171號法律案《對中央銀行法第46條的修訂法案》（《Закон о внесении изменения в статью 46 федерального закона о центральном банке РФ》，簡稱2008年《171號法案》）和第173號法律案《支持金融體系補充措施法》（《Закон о дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ》）。前者為俄羅斯中央銀行增加了新的融資工具，規(guī)定央行有權向擁有一定評價等級的商業(yè)銀行提供最長6個月的無擔保融資。判斷債務人償還能力的評定和評定機構，以及具體的融資條件均由央行理事會決定。同年12月30日頒布的第317號法律案（《Закон о внесении изменения в статьи 46 и 76 федерального закона о центральном банке РФ》，簡稱2008年《317號法案》）又將最長融資期限延長到一年。這些規(guī)定對于緩解商業(yè)銀行融資壓力起到了巨大作用。根據《支持金融體系補充措施法》，俄羅斯開發(fā)銀行和外經銀行（Внешэкономбанк）有權為企業(yè)償還外債提供外匯供給，有權取得企業(yè)海外債權人的請求權。根據該法，中央銀行有權與其他信用機構簽訂契約，并約定央行承擔該信用機構與其他信用機構交易時發(fā)生損失的補償義務，央行還可以給企業(yè)借貸提供信用供給，協(xié)助開發(fā)銀行向民間銀行融資，以無擔保方式向最大商業(yè)銀行和儲蓄銀行提供貸款等。
（2）防范銀行風險措施。俄羅斯除了采取措施改善銀行現(xiàn)狀以外，還采取措施預防未來風險。2008年10月28日俄羅斯頒布了第175號法律案《截至到2014年12月31日前增強銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的附加措施法案》（《Закон о дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2014 года》，簡稱《附加措施法》）。根據該法案的規(guī)定，當銀行的財務狀況出現(xiàn)不穩(wěn)定的跡象，有可能會威脅到銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性和存款人的合法權益時，俄羅斯中央銀行和存款機構將主動干預，采取防止銀行破產和快速恢復銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的必要措施。該法案在很大程度上優(yōu)化了銀行系統(tǒng)內部財務制度，擴大了存款保險機構的權限，也增強了中央銀行對商業(yè)銀行的監(jiān)管能力。
（3）增強金融市場活力。金融危機爆發(fā)后，大量流動資金為了回避風險紛紛退出金融市場，為了增強金融服務市場的活力，增大資金流量，俄羅斯采取了修改銀行立法、頒布法律修正案、制定鼓勵政策等辦法。根據前文提到的173號法律案，俄羅斯啟動國民福利基金向商業(yè)銀行和證券市場注資。根據2008年10月15日第766號政府決定，國民福利基金再次投向證券市場，包括向股市和公司債券市場注資。俄羅斯啟動國民福利基金在一定程度上保障了金融服務市場充足的資金流動性。2008年10月28日俄羅斯頒布了第176號法律案《中央銀行法及證券法第12條修正案》（《Закон о внесении изменений в закон о центральном банке РФ и статью 12 закона о рынке ценных бумаг》，簡稱2008年《176號法案》）。在修訂以前，中央銀行與國內外的信用機構，以及俄羅斯政府之間在公開的金融服務市場可以進行國債交易，根據該法案的規(guī)定，現(xiàn)在又增加了有價證券的交易，明顯擴大了交易范圍，當然也就增加了資金流動性。
（4）保護市場個人利益。根據上文中提到的2003年頒行的《自然人銀行存款保險法令》，當銀行破產時，由接受個人存款的銀行共同組建的特別基金對個人存款提供最高10萬盧布的補償。2008年金融危機爆發(fā)后，大量國內存款有外流的傾向，同年10月13日頒布了第174號法律案《銀行個人存款保險法第11條和其他俄聯(lián)邦法令的修正案》（《Закон о внесении изменеий в статью 11 закона о страховании вкладов физических лиц в банках РФ и некоторые другие законодательные акты РФ》，簡稱2008年《174號法案》），該法案將個人存款保護的限額從原來的10萬盧布提高到了70萬盧布。這項舉措對于保護存款人利益、防止國內儲蓄外流產生了積極作用。
（三）評價
1998年和2008年兩次金融危機無疑沉重打擊了俄羅斯金融服務市場，但從另一角度看，也是俄羅斯金融法律體系的試金石。從前蘇聯(lián)解體至今的20年里，俄羅斯的金融服務市場法律體系從無到有，不斷發(fā)展進步，期間經歷了多次的變革動蕩，再加上兩次金融危機的洗禮，反而加速了法律制度的完善，推動金融服務市場朝著規(guī)范化的方向發(fā)展。
首先，在制度內容方面，安全優(yōu)先于效率，符合發(fā)展規(guī)律。
俄羅斯金融服務市場的法律制度旨在保障國家金融市場的正常發(fā)展，保障各個參與者的權益，維護國家經濟運行的良好狀態(tài)。在市場建設初期，結構比較簡單，主體數(shù)量有限，業(yè)務關系清晰，矛盾也不多，但隨著改革深入，市場不斷發(fā)展壯大，很多矛盾也越來越突出，為了維護市場正常秩序，就需要相應的法律予以規(guī)制。俄羅斯在制定相關法律法規(guī)時，對眾多利益權衡之后，將金融市場的安全作為立法的首要目標，運行效率以市場安全為前提。另外，從俄羅斯金融市場短短20年的發(fā)展歷程來看，經歷了社會變革、經濟滑坡和金融危機，金融市場屢次陷入信用危機之中。對于俄羅斯金融服務市場來說，重中之重是恢復和維護其安全穩(wěn)定性，提高信用等級，防止資金外流。在俄羅斯金融服務市場法律規(guī)定中，眾多關于行業(yè)市場監(jiān)管的規(guī)范，如對監(jiān)管主體、程序、方式等詳細的規(guī)定，均表明俄羅斯高度重視行業(yè)秩序的維護、存款人利益的保護，以實現(xiàn)對金融體系安全的保障。當然，這些嚴密的監(jiān)管措施在發(fā)揮維護安全作用的同時，也會相應抑制市場的自由競爭和創(chuàng)新，使行業(yè)發(fā)展速度和市場經營效率有所降低，反過來也會對國家監(jiān)管本身造成一定的負面影響。但是，從俄羅斯金融服務市場的發(fā)展程度來看，當前的法律制度在內容方面更多傾向于安全是值得稱贊的，是符合市場發(fā)展對法律政策要求的客觀規(guī)律的。
其次，在價值取向方面，國家向個人過渡，重視權利保護。
如上文所述，曾經長期處于中央集權社會的歷史背景，對俄羅斯金融服務市場立法及法律制度的完善都產生了重大影響，最明顯的表現(xiàn)是，其法律制度更多關心的是國家社會的利益，而不是個人的權利，即公權力的維護高于私權利的保障。前蘇聯(lián)解體后，俄羅斯聯(lián)邦對眾多法律進行了修訂，開始逐漸構造民主社會的法律體系，雖過程艱辛，但已見成效。這從俄羅斯金融服務市場的立法過程即可看到，如《中央銀行法》、《保險業(yè)務組織法》和《證券市場法》中都包含了保護金融服務市場消費者權益的內容，為存款人、保險參與人、投資者的利益保護提供了法律依據，與此同時，還通過行業(yè)協(xié)會增大保護個人投資者和債權人權利的力度。《自然人銀行存款保險法》的出臺，再一次體現(xiàn)俄羅斯在金融服務市場中保護公民個人利益的決心，如一度將銀行破產帶來損失的補償金額從10萬盧布提高到70萬盧布。個人利益與金融市場的整體利益是相輔相成的，因此，對市場的監(jiān)管與對個人權利的保護是密不可分的。事實上，俄羅斯加強對金融服務市場的監(jiān)管，其效果之一就是對金融消費者的保護。俄羅斯在金融服務市場立法價值取向上，從強調國家利益絕對化發(fā)展到重視金融消費者的權益，是與當今世界范圍內金融服務市場法律制度發(fā)展的大趨勢相一致的。雖然，目前的俄羅斯金融服務市場法律制度并不完備，對投資人、存款人的保護執(zhí)行情況有待提高，救濟程序尚需完善，保護程度還有相當大的提升空間，但這也恰恰是處于社會變革、經濟轉型中的俄羅斯需要逐步完善的內容。
再次，在修訂完善方面，立法與改革并進，社會需求優(yōu)先。
